“市值管理”众生相扒掉华丽外衣之后还剩啥.docx

“市值管理”众生相：扒掉华丽外衣之后还剩啥？混迹在天朝的资本市场里，如果你不懂什么叫做“市值管理”，会被业内人士嘲笑的。2010年以前，这个词大家都很陌生，可是到了2013年、2014年，完全一副当年全民“IPO”、全民“PE”的架势。市值管理的诞生背景从大背景来说，改革开放前30年，是产业资本的黄金时间。这30年里，产业资本通过造房子、生产衣服、生产食品等等方式完成了原始积累。产业资本完成积累并实现证券化之后，向金融资本转变成了大势所趋，眼花缭乱的资本运作便闪亮登场了。微观来看，06年我国完成股权分置改革，国有资本开启了全流通时代；08年，股票市场见顶，大量资本进入PE、VC，全民PE，是为中国私募股权元年；09年新开创业板，投行开始批量生产上市公司，IPO风头一时无两；12年，IPO暂停，同时股市低迷。此时，资本市场面临如下问题：1、私募股权进入清盘期，计划中的pre-ipo模式此时遭遇困境，大量已投资的企业无法迈入交易所大门，并购不得不成为替代的退出途径；2、大量的上市公司大股东在上市时迅速实现了财富增长，然而其财富只是账面数字，好不容易熬过了三年锁定期，面临的却是低迷的股价。所谓“由俭入奢易，由奢入俭难”，在见证了07年的资本市场疯狂之后，在低股价下减持十分不甘心。3、市场中间机构诸如券商、财经公关、咨询公司在IPO停摆之后，没有业务可做了，如何搞并购、搞整合成了大家一致的主题。4、大量公司上市之后，每年有100多家公司推行管理层激励，大量股票、期权发给高管，高管们开心之余，心里也犯嘀咕：股价这么低，股票（期权）不值钱，咋整？在上述大背景下，市值管理成了市场一致的选择：PE/VC、中介机构与上市公司合作，做高股价，让领导先走！市值管理怎么玩？在天朝，操作股价是条重罪，资本市场的聪明玩家向来安分守己，不搞违法的事，于是推出新概念：市值管理。为了实现上市公司股价飞涨，有很多市值管理的方法，这里列举一种大家玩的最开心的路径：大股东、高管联合外部资本成立专项基金放出利空消息，股价下挫，专项基金吸筹放出利好消息，股价上扬，专项基金出货。很多公司在经营管理上做的不怎么样，但这三板斧玩的却十分熟练。当然有些股价实在太低的公司会省去第二步，其他层出不穷的操作方法其实也基本类似。有人称之为“联合坐庄”，显然这个词有违规之嫌，资本市场的聪明玩家喜欢把它叫做“一二级市场联动”，也就是市值管理。市值管理已经形成产业链，需要一整套周密的布置，这就需要大量机构通力合作。每个市值管理的案例都不尽相同，因为主导机构不同，风格也就不一样，我们详细拆解一下这条市值管理产业链。各家机构结合自身优势，谱写市值管理众生相。券商：熟门熟路，最大玩家在资本市场里，券商是最熟门熟路的。如何服务客户，为客户创造更多财富，券商总能给你提供一个完美方案。券商在市值管理中的具有通道优势：股权托管管理、大宗交易、股权质押融资、融券业务、约定式回购。通过这些技术手段，能把还处于锁定期的股票证券化，盘活存量，实现融资。当然也可以通过承包定增的方式来为上市公司融资，只不过融资主体就变成了上市公司本身，而不是大股东。拿到这笔融资之后，就可以联合外部资本一起成立专项基金，实现“高抛低吸”的快速赚钱大法了。券商的优势还在于熟悉并购流程，不仅可以协助大股东实现股权质押融资，还主导整个并购交易，是市值管理的最大玩家。值得一提的是，由于市值管理的并购标的多为移动互联网及文化传媒等轻资产企业，并表收购即收购标的公司51%的股权成为大部分案例的选择。私募股权基金：项目在手，积极开拓拥有大量投资项目的私募股权基金本来很烦恼，因为原定的pre-ipo策略遭遇了IPO暂停。然而在市值管理的大背景下，此时成了香饽饽。他们可以把手中的项目卖给上市公司，以缓解来自LP的巨大清盘压力。显然，积极进取的私募股权投资基金及创投机构并不满足于卖手上的项目，他们开始直接找上市公司，建立并购基金，然后去寻找上市公司需要的项目。这样，市值管理的主导权就交到了私募股权基金手上了。咨询公司：出谋划策，方案规划咨询公司的最大优势是“见多识广”，拥有极为优秀的搜集资料与出点子能力。在这个产业链中，少不了他们的存在。通过梳理上市公司的产业链，并作出战略规划，找到上市公司需要进行并购的类型。这些并购标的好坏的标准只有一个：讲一个好故事，让投资者欢迎，使股价上涨。公关公司：卖力宣传，不遗余力凭借良好的投资者关系与媒体关系，公关公司的作用可谓是举足轻重。一个市值管理方案能否良好执行，找到靠谱的公关公司很重要。在需要股价下跌时，媒体一定要发几篇高水平的臭文，同时联合几家熟悉的投资机构砸盘，让股票应声跌下，造成市场一致看空的局面。在需要股价上涨时，配合上市公司利好消息的传出，媒体一定要适时高唱赞歌，让股价大有一涨不回头的局势。当然在这个时候，可以开始出货了。善庄、恶庄？全凭良心有人问，这样的市值管理，与联合坐庄操作股价有何区别？笔者认为，市值管理最大的特点就是基于当下监管环境的阳光化操作。成立并购基金，完全合理合法；收购热门题材标的，完全合理合法；并购基金高位套现，完全合理合法。在市值管理不断推进的过程中，也出现了一些明星机构。券商里的优秀代表是华泰联合，私募基金里的的优秀代表是硅谷天堂。他们操作的并购项目，都实现了上市公司的股价飞涨。多个案例的成功，造就了这些明星，以至于不少上市公司刚与这些机构签订服务协议，事情还没做，股价就开始上涨了。通威股份（600438）就是一个典型案例，5月15日公告与硅谷天堂签订服务协议，马上迎来一波涨幅。市值管理做得非常成功的案例非常多。以掌趣科技为例，短短半年内连续并购了3 家游戏公司，资金使用总额达到了33.6亿元，同期股价也连续暴涨，从2012 年12月3日到2013 年10 月16 日，市值增长了3.21倍。而在公司市值暴增之后，包括杨闿、公司董事、副总经理邓攀以及华谊兄弟等一众首发股东大幅度减持，累计套现金额高达5.37亿元，位居同期创业板公司减持榜榜首。类似的案例还有，像10个月涨10倍的两市第一妖股中青宝、年内涨幅动辄几倍的光线传媒、华谊兄弟、华策影视等等，数不胜数。市值管理风风火火，捧出了不少明星股票与