星石杨玲 私募长线机会向好[文档资料]

星石杨玲 私募长线机会向好 本文档格式为 WORD,感谢你的阅读。 在中国经济转型、潜在增速趋缓的当下，市场是涨还是跌？而对刚刚以金融机构身份登上资本舞台的私募业而言，最为关键的是，如何有一个正确的预判，并藉此赢得市场先机？ 短期市场风险或加大 宏观经济统计数据显示，继 8 月份 CPI 回落、 PPI 降幅扩大之后， 9 月份 CPI 和 PPI 延续 8 月份趋势， CPI 回落 0.4%至 1.6%， PPI 同比下降 1.8%，幅度均明显加大。 结合这 一数据，星石投资管理有限公司总经理、首席策略师杨玲分析指出， 8 月、 9 月份经济数据持续回落，虽然有高基数的因素，但仍显示出宏观经济下行压力加大的风险。而且，宏观数据不佳是新常态下宏观经济有管理的回调，中央对经济增速下滑容忍度显著提高，政策定力增强，强刺激出炉可能性不大。再考虑到沪港通即将落地以及四中全会的召开，市场分析出现超预期利好的可能性不是很大。 杨玲认为，如果四中全会没有明显超出市场预期，预计随着年末的到来，资金可能会暂时流出 A 股，市场也就可能迎来阶段性的调整。而且，年底市场风险加大，短期内 A股特别是高估值的创业板等回调风险有所加大。 应偏重长线机会 但长期来看，综合当前政策面、经济面的因素分析，资本市场的诸多机会正在酝酿。杨玲建议，私募现在可以慢慢逢低建仓，以逐渐过渡到未来市场上涨的底仓。 首先，随着沪港通的开启，中国资本市场将逐渐开放，也会不断规范， A 股市场吸引力必然会越来越大。 其次， A 股市场结构正在发生改变。未来，市值占市场百分七、八十的周期性行业将缩到 50%，而只有 20%-30%的成长股（符合未来经济发展方向）却将增加到 50%。成长股不仅空间很 大，个数也会增加，市值规模同样越来越大，原先盘子较小的这一批成长股未来都可能发展成大股票。事实上，国际市场也曾经历过同样的趋势变化，像微软这样的高科技企业市值也是慢慢增长起来的。 而伴随着 A 股市场的变化，长牛慢牛也已启动。一旦大小非解禁潮过去，资金就会源源不断从高位流向低位，加上经济改革带来的信心，中国经济还能迎来一个黄金十年。 种种因素的叠加作用下，市场必将释放出更多的机会，杨玲认为， 3-5 年的长牛慢牛完全可以期待。 这期间，私募肯定会成为创新的先锋队，冲锋在资本市场最前沿。 原因在于，对私募来讲，创新的风险收益比是最佳的，一旦创新成功，多是私募公司的创始人或控制人的私募基金经理就将获得最大化收益。因此，利益的驱动使私募更具有创新的动力。 而具体来看，杨玲认为两条主线值得关注：一是符合中国经济发展新方向的领域，如以食品医药为主的大消费类以及极具成长性的科技电子股；一是围绕改革的板块，包括混合所有制、土地改革、金融财税改革等个股。 打造优势 不过，在把握机会之前，私募机构首先要打造自己的竞争优势，能在自己最擅长的领域做到最好。 可惜的是，大多 数私募目前都没有形成自身独有的投资风格和投资策略，而随着整个行业竞争的加剧，这也成为私募发展的短板。 在日益多元化的资本市场中，私募机构如何培育自身的特色策略？杨玲以星石为例分析，从 2007 年成立到现在，星石一直坚持 “ 中国式绝对回报 ” 策略，目前旗下 20 多只产品也始终围绕这一种策略。 她表示，之所以坚持绝对回报，也是因为私募的本质仍是代客理财，最大化地平衡收益风险始终是不二原则。 为了做到绝对回报，星石采用了三条主动管理路径：一是将所有行业分为 6 大类板块，当任何一大类板块内趋势向 好的行业数量占据压倒优势时，则预示该板块的投资时点到来；二是在出现投资机会的大类板块中选取趋势最好的行业，再选出趋势最强的子行业，最终选出子行业中景气度趋势最强的公司进行投资；三是将风险控制目标和行业波动度等数据带入收益风险配比决策模型，进行测算。 据记者了解，在国外，大额投资者最爱的对冲基金就是要求私募基金经理为投资者对冲风险，实现绝对回报。绝对回报大师塞思 卡拉曼（ Seth Klarman）管理的基金从1983 年建立以来，年均收益率为 16.5%，而同期的标准普尔500 指数收益率为 10.1%。据 介绍，从 2007 年到现在，星石年平均收益在 10%左右，最大回撤率在 5%左右。 记者也注意到，目前，我国很多私募开始关注绝对回报。但有业内人士指出，做到绝对