财务报表分析-注会.doc

第二章财务报表分析【知识点】财务报表分析的目的【知识点】财务报表分析方法【知识点】因素分析法因素分析法的基本思路 设FABC基数（计划、上年、同行业先进水平）F0A0B0C0，实际F1A1B1C1基数：F0A0B0C0（1）置换A因素： A1B0C0（2）置换B因素： A1B1C0（3）置换C因素： A1B1C1（4）（2）（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）（3）即为C因素变动对F指标的影响【例计算分析题】假设某企业本年与上年销售净利率、总资产周转次数、权益乘数以及权益净利率如下表。指标本年上年销售净利率4.533%5.614%总资产周转次数1.51.6964权益乘数2.08331.9091权益净利率14.17%18.18%要求：运用因素分析法依次分析销售净利率、总资产周转次数和权益乘数对权益净利率的影响。（注：权益净利率销售净利率总资产周转次数权益乘数）正确答案上年：5.614%1.69641.909118.18%替换销售净利率：4.533%1.69641.909114.68%替换总资产周转次数：4.533%1.51.909112.98%替换权益乘数：4.533%1.52.083314.17%销售净利率变动的影响：14.68%18.18%3.5%总资产周转次数变动的影响：12.98%14.68%1.7%权益乘数变动的影响：14.17%12.98%1.19%【知识点】财务比率分析一、短期偿债能力比率1.营运资本指标计算 营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产 评价 营运资本的数额越大，财务状况越稳定 营运资本为正数：流动资产流动负债；长期资本长期资产。即部分流动资产由长期资本提供资金来源。营运资本为负数：流动资产流动负债；长期资本长期资产。即部分长期资产由流动负债提供资金来源营运资本为0：流动负债流动资产；长期资产长期资本2.营运资本配置比率指标计算营运资本配置比率营运资本流动资产评价营运资本配置比率下降，流动负债增长率超过流动资产增长率，偿债能力下降3.流动比率指标计算流动比率流动资产流动负债评价分析标准选择问题：营业周期越短的行业，合理的流动比率标准越低。可信性问题：流动资产的变现能力受到应收账款周转率和存货周转率影响。流动比率是对短期偿债能力的粗略估计4.速动比率指标计算速动比率速动资产流动负债评价速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项分析标准的问题：不同行业的速动比率有很大差别。影响可信性因素：应收账款变现能力（实际坏账大于计提坏账；季节性变化不能反映平均水平）5.现金比率指标计算现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债评价现金资产包括货币资金和交易性金融资产，是流动性最强、可直接用于偿债的资产6.现金流量比率指标计算现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债评价经营活动产生的现金流量净额代表企业创造现金的能力，是可以用来偿债的现金流量该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额7.影响短期偿债能力的其他因素增强短期偿债能力的因素可动用的银行贷款指标可以很快变现的非流动资产偿债能力的声誉降低短期偿债能力的因素与担保有关的或有负债：如果它的数额较大并且很可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义务二、长期偿债能力比率1.资产负债率指标计算资产负债率总负债总资产评价资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全资产负债率也代表企业的举债能力不同企业资产负债率不同，与其持有的资产类别有关2.产权比率和权益乘数指标计算产权比率总负债股东权益权益乘数总资产股东权益评价两种常用的财务杠杆比率，反映偿债能力高低权益净利率不仅受到财务风险（财务杠杆比率）影响，也受到盈利能力（资产净利率）影响资产负债率、产权比率和权益乘数三者之间关系资产负债率、产权比率和权益乘数三者之间关系3.长期资本负债率指标计算长期资本负债率非流动负债（非流动负债股东权益）评价长期资本负债率反映企业长期资本结构4.利息保障倍数指标计算利息保障倍数息税前利润利息费用或（净利润利息费用所得税费用）利息费用评价利息保障倍数越大，利息支付越有保障，债务政策的风险越小分母的“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息5.现金流量利息保障倍数指标计算现金流量利息保障倍数经营活动现金流量净额利息费用评价现金流量利息保障倍数是现金基础的利息保障倍数，它比利润基础的利息保障倍数更可靠6.现金流量债务比指标计算现金流量债务比经营活动现金流量净额债务总额评价反映企业用经营活动现金净流量偿付全部债务的能力。比率越高，偿还债务总额的能力越强该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额7.影响长期偿债能力的其他因素长期租赁当企业的经营租赁额比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资。债务担保在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。未决诉讼未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。三、营运能力比率指标计算周转次数周转天数周转次数的倒数评价周转次数越多、周转天数越少，周转速度越快1.应收账款周转率指标计算应收账款周转次数销售收入应收账款应收账款周转天数365（销售收入应收账款）应收账款与收入比应收账款销售收入评价理论上，销售收入应该是赊销额，而非全部销售额应收账款年末余额的可靠性容易受到季节性、偶然性和人为因素影响如果坏账准备金额较大，应使用未计提坏账准备的应收账款进行计算周转天数与信用政策有关，未必周转速度越快越好2.存货周转率指标计算存货周转次数销售收入存货存货周转天数365（销售收入存货）存货与收入比存货销售收入评价评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率，评估资产变现能力使用“销售收入”存货周转天数不是越短越好应关注应付款项、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系应关注构成存货的产成品、半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系3.流动资产周转率指标计算流动资产周转次数销售收入流动资产流动资产周转天数365（销售收入流动资产）流动资产与收入比流动资产销售收入评价流动资产中应收账款和存货周转状况对流动资产周转具有决定性影响4.营运资本周转率指标计算营运资本周转次数销售收入营运资本营运资本周转天数365（销售收入营运资本）营运资本与收入比营运资本销售收入经营性流动资产和经营性流动负债用于计算这一指标。而短期借款、交易性金融资产和超额现金等因为不是经营活动必需的而应排除在外5.非流动资产周转率指标计算非流动资产周转次数销售收入非流动资产非流动资产周转天数365（销售收入非流动资产）非流动资产与收入比非流动资产销售收入非流动资产周转率主要用于投资预算和项目管理分析，以确定投资与竞争战略是否一致，收购与剥离政策是否合理等6.总资产周转率指标计算总资产周转次数销售收入总资产总资产周转天数365（销售收入总资产）资产与收入比总资产销售收入驱动因素在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产，即：总资产周转天数各项资产周转天数总资产与销售收入比各项资产与销售收入比总资产周转次数分解为流动资产周转次数和流动资产占总资产比，即：总资产周转次数流动资产周转次数流动资产占总资产比四、盈利能力比率1.销售净利率指标计算销售净利率净利润销售收入评价销售净利率越高，企业盈利能力越强分析销售净利率变动的主要因素可借助于金额变动分析和结构变动分析重要项目需要根据分析目的及能获取的资料进行更深入分析2.总资产净利率指标计算总资产净利率净利润总资产评价总资产净利率是企业盈利能力的关键。提高权益净利率的基本动力是总资产净利率驱动因素总资产净利率销售净利率总资产周转次数3.权益净利率指标计算权益净利率净利润股东权益评价权益净利率对股东来说，具有非常好综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩驱动因素杜邦分析体系【知识点】杜邦分析体系杜邦分析体系核心公式权益净利率总资产净利率权益乘数总资产净利率销售净利率总资产周转率（次数）权益净利率销售净利率总资产周转率（次数）权益乘数评价通过对各企业之间差异比较可以考察本企业与其他企业的经营战略和财务政策的不同销售净利率和总资产周转率可以反映企业的经营战略。两者经常成反方向变化总资产净利率可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力配置财务杠杆是重要的财务政策，应与经营战略相匹配总资产净利率和与财务杠杆负相关，共同决定了企业的权益净利率【知识点】市价比率市价比率与普通股股数比较与普通股市价比较净收益每股收益（净利润优先股股利）流通在外普通股加权平均股数市盈率每股市价每股收益净资产每股净资产普通股股东权益流通在外普通股数（股东权益优先股权益）/流通在外普通股数【提示】优先股权益优先股的清算价值全部拖欠的股利市净率每股市价每股净资产销售收入每股销售收入销售收入流通在外普通股加权平均股数市销率（收入乘数）每股市价每股销售收入【例单选题】（2014）甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年的5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（）。A.高估应收账款周转速度B.低估应收账款周转速度C.正确反映应收账款周转速度D.无法判断对应收账款周转速度的影响正确答案A答案解析应收账款周转次数销售收入应收账款，由于11月到次年5月是生产经营淡季，所以，如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，则会导致应收账款周转次数计算公式中的“应收账款”数值偏低，应收账款周转次数的计算结果偏高，即高估应收账款周转速度。【例单选题】（2013）现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的（）。A.年初余额B.年末余额C.各月末余额的平均值D.年初余额和年末余额的平均值正确答案B答案解析一般来讲，现金流量比率中的流动负债采用的是期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。【例计算题】（2014）甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司2013年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下：（1）资产负债表项目（单位：万元）项目年末余额年初余额流动资产合计46004330其中：货币资金100100交易性金融资产500460应收账款28502660预付账款150130存货1000980流动负债合计23502250（2）利润表项目（单位：万元）项目本年金额上年金额（略）营业收入14500财务费用500资产减值损失10所得税费用32.5净利润97.5（3）乙公司的生产经营存在季节性，每年3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月是经营淡季。（4）乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年初坏账准备余额140万元，2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截止2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在2013年收紧了信用政策，减少赊销客户的比例。（5）乙公司2013年资本化利息支出为100万元，计入在建工程。（6）计算财务比率时，涉及资产负债表数据均使用年初和年末平均数。要求：（1）计算乙公司2013年的速动比率；评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。正确答案（1）速动比率平均速动资产平均流动负债（10050028501004602660）（23502250）1.45评价乙公司短期偿债能力需要考虑应收账款的变现能力。虽然已经提取坏账准备，由于超过三年以上的应收账款已达到10%，实际发生的坏账可能会高于已经提取的坏账准备，降低乙公司短期偿债能力。另外，乙公司处于经营淡季，即使使用平均数，也无法消除季节性影响，计算结果不能正确反映乙公司短期偿债能力。要求：（2）计算乙公司2013年的利息保障倍数；分析并评价公司的长期偿债能力。正确答案（2）利息保障倍数息税前利润利息费用（97.532.5500）（500100）1.05利息保障倍数略微大于1，自身产生的经营收益刚好可以支持现有债务规模，由于息税前利润要受到经营风险的影响，存在不确定性，而利息支出是固定性融资成本，乙公司长期偿债能力总体较弱。要求：（3）计算乙公司2013年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。正确答案（3）应收账款周转次数营业收入应收账款平均余额14500（28501502660140）25乙公司经营存在季节性，即使采用平均数计算，也无法消除季节性特殊的影响，由于年末处于经营淡季，应收账款水平较低，高估应收账款的变现速度；计算应收账款周转次数理论上应采用赊销额计算，但无法取得赊销收入资料，而采用总营业收入计算，高估应收账款周转次数。【知识点】管理用财务报表从财务管理视角对企业活动的分类管理用资产负债表经营资产 销售商品或提供劳务所涉及的资产 金融资产 利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产 货币资金。将全部“货币资金”列为经营性资产；根据行业或公司历史平均的货币资金/销售收入百分比以及本期销售收入，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产；将其全部列为金融资产 短期应收票据。如果是以市场利率计息的投资，属于金融资产；如果是无息应收票据，应归入经营资产 短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于经营资产 应收利息。属于金融资产 应收股利。长期权益性投资的应收股利属于经营资产；短期权益性投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产 递延所得税资产（账面价值小于计税基础而形成）。其中经营性资产形成的递延所得税资产属于经营资产；金融资产形成的递延所得税资产属于金融资产 持有至到期投资（长短期债券）。属于金融资产管理用资产负债表经营负债销售商品或提供劳务所涉及的负债金融负债筹资活动所涉及的负债，如短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等短期应付票据。如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债优先股。从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债应付利息。筹资活动形成的，应属于金融负债应付股利。筹资活动形成的，应属于金融负债递延所得税负债（资产账面价值大于其计税基础形成）。其中经营性资产形成的递延所得税负债列为经营负债；金融资产形成的递延所得税负债列为金融负债 长期应付款。融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款应属于经营负债 管理用资产负债表结构管理用资产负债表的基本等式经营资产经营性流动资产经营性长期资产 经营负债经营性流动负债经营性长期负债 经营营运资本经营性流动资产经营性流动负债 净经营性长期资产经营性长期资产经营性长期负债 净经营资产经营资产经营负债经营营运资本净经营性长期资产 净金融负债（净负债）金融负债金融资产 净经营资产净金融负债（净负债）股东权益管理用利润表经营损益 通过经营活动取得盈利是企业的目的，也是增加股东财富的基本途径 金融损益 即金融负债利息与金融资产收益的差额，考虑所得税影响后，通常用税后利息费用（净金融损益）表示 税后利息费用（财务费用金融资产公允价值变动收益金融资产减值损失金融资产投资收益）（1所得税税率）管理用利润表结构管理用利润表的基本等式净利润经营损益金融损益税后经营净利润税后利息费用税后经营净利润税前经营利润（1所得税税率） 净利润税后利息费用 税后利息费用利息费用（1所得税税率）式中利息费用财务费用公允价值变动收益投资收益中的金融收益减值损失中的金融资产的减值损失管理用现金流量表经营现金流量（实体现金流量）指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量 金融现金流量指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量，包括债务现金流量和股权现金流量此处的“经营现金流量”与对外发布的“现金流量表”的“经营活动产生的现金流量”不同。前者包括投资活动的现金流量，而后者不包括投资活动产生的现金流量 管理用现金流量表的基本等式1）从实体现金流量的来源角度分析： 营业现金毛流量（营业现金流量）税后经营净利润折旧与摊销 营业现金净流量营业现金毛流量经营营运资本净增加 实体现金流量营业现金净流量资本支出（资本支出净经营性长期资产增加折旧与摊销）实体现金流量税后经营净利润折旧与摊销经营营运资本净增加资本支出2）从实体现金流量的去向角度分析： 股权现金流量（股东角度） 股利股权资本净增加股利股票发行（或股票回购） 债务现金流量（债权人角度） 税后利息新借债务本金（或偿还债务本金） 税后利息净债务增加实体现金流量股权现金流量债务现金流量【知识点】管理用资产负债表（格式）净经营资产年末余额年初余额净负债及股东权益年末余额年初余额经营性流动资产：金融负债 ：货币资金（经营）4425短期借款6045应收票据（经营）1411交易性金融负债2810应收账款398199应付利息1216预付账款224一年内到期的非流动负债00应收股利（经营）00长期借款450245其他应收款1222应付债券240260存货119326金融负债合计790576一年内到期的非流动资产7711金融资产：其他流动资产80交易性金融资产612经营性流动资产合计694598应收利息00经营性流动负债：可供出售金融资产045应付票据（经营）54持有至到期投资00应付账款100109金融资产合计657预收账款104净负债784519应付职工薪酬21应交税费54应付股利00其他应付款2522其他流动负债535经营性流动负债合计200149经营营运资本494449经营性长期资产：长期应收款00长期股权投资300固定资产1238955在建工程1835固定资产清理012无形资产68开发支出00商誉00长期待摊费用515递延所得税资产00其他非流动资产30经营性长期资产合计13001025经营性长期负债：长期应付款（经营）5060股东权益：专项应付款00股本100100预计负债00资本公积1010递延所得税负债00减：库存股00其他非流动负债015盈余公积6040经营性期负债合计5075未分配利润 790730净经营性长期资产1250950股东权益合计960880净经营资产总计17441399净负债及股东权益总计17441399【知识点】管理用利润表（格式）项目本年金额上年金额经营损益：一、营业收入30002850减：营业成本26442503二、毛利356347减：营业税金及附加2828销售费用2220管理费用4640资产减值损失00三、税前营业利润260256加：营业外收入4572减：营业外支出10四、税前经营利润304331减：经营利润所得税97.28105.62五、税后经营净利润206.72225.38金融损益：六、利息费用10496减：利息费用抵税33.2830.63七、税后利息费用70.7265.37八、净利润136160附注：平均所得税税率32.00%31.91%【知识点】管理用现金流量表（格式）项目本年金额上年金额（略）经营活动现金流量：税后经营净利润206.72加：折旧与摊销112.00=营业现金毛流量318.72减：经营营运资本增加45.00=营业现金净流量273.72减：资本支出412.00=实体现金流量-138.28金融活动现金流量：税后利息费用70.72减：净负债增加265.00=债务现金流量-194.28股利分配56.00减：股权资本净增加0=股权现金流量56.00融资现金流量-138.28【知识点】管理用财务分析体系2.经营差异率净经营资产净利率税后利息率 3.杠杆贡献率经营差异率净财务杠杆 4.净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数 5.税后经营净利率税后经营净利润销售收入 6.净经营资产周转次数销售收入净经营资产 经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据。经营差异率为正，借款可以增加股东财富。净经营资产净利率是企业可以承担的税后利息率的上限 权益净利率的驱动因素分析 分析各影响因素（净经营资产净利率A、税后利息率B和净财务杠杆C）对权益净利率变动的影响程度。基数： FA0（A0B0）C0 （1） 替代A因素 A1（A1B0）C0（2） 替代B因素 A1（A1B1）C0（3） 替代C因素 A1（A1B1）C1（4） （2）（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响（3）（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响（4）（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响 【例计算分析题】某公司主要财务比率及其变动情况如表。主要财务比率本年上年变动1.税后经营净利率 （税后经营净利润/销售收入） 6.891% 7.908% 1.017% 2.净经营资产周转次数 （销售收入/净经营资产） 1.7202 2.0372 0.3170 3.（12）净经营资产净利率 （税后经营净利润/净经营资产） 11.853% 16.110% 4.257% 4.税后利息率（税后利息费用/净负债） 9.020% 12.595% 3.575% 5.（34）经营差异率 （净经营资产净利率税后利息率） 2.833% 3.515% 0.682% 6.净财务杠杆（净负债/股东权益） 0.8167 0.5898 0.2269 7.（56）杠杆贡献率 （经营差异率净财务杠杆） 2.314% 2.073% 0.241% 8.（37）权益净利率 （净经营资产净利率杠杆贡献率） 14.167% 18.182% 4.015% 要求：根据因素分析法的基本原理，将下表中的空缺项填出。影响 因素 净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆 杠杆贡献率权益净利率变动影响上年权益净利率16.110% 12.595% 0.5898 18.182% 净经营资产净利率变动税后利息率变动净财务杠杆变动正确答案 影响 因素 净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆 杠杆贡献率权益净利率变动影响上年权益净利率16.110% 12.595% 3.515% 0.5898 2.073% 18.182% 净经营资产净利率变动11.853% 12.595% 0.742% 0.5898 0.438% 11.415% 6.767% 税后利息率变动11.853% 9.020% 2.833% 0.5898 1.671% 13.524% 2.109% 净财务杠杆变动11.853% 9.020% 2.833% 0.8167 2.314% 14.167% 0.643% 【例多选题】（2012）甲公司2011年税后经营净利润为250万元，折旧与摊销费用55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中正确的有（）。 A.公司2011年营业现金毛流量225万元 B.公司2011年债务现金流量50万元 C.公司2011年实体现金流量65万元 D.公司2011年资本支出160万元正确答案CD 答案解析2011年的营业现金毛流量25055305（万元），所以选项A的说法不正确；2011年的债务现金流量655015（万元），所以选项B的说法不正确；2011年股利现金流量50050（万元），2011年实体现金流量155065（万元），所以选项C的说法正确；2011年净经营长期资产总投资（资本支出）3058065160（万元），所以选项D的说法正确。【例计算分析题】（2013）甲公司是一家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下。（单位：万元） 项 目2012年资产负债表项目（年末）：净经营资产1000净负债200股东权益800利润表项目（年度）：销售收入3000税后经营净利润180减：税后利息费用12净利润168为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据：财务比率净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆权益净利率行业平均数据19.50% 5.25% 40.00% 25.20% 要求：（1）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。财务比率2012年税后经营净利率净经营资产周转次数净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率权益净利率正确答案（1） 财务比率2012年税后经营净利率6%净经营资产周转次数3净经营资产净利率18%税后利息率6%经营差异率12%净财务杠杆25%杠杆贡献率3%权益净利率21%要求：（2）计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资