（金融学专业论文）商业银行经济资本计量与管理研究.pdf

3 3 2 估计计量对象的损失分布1 6 3 3 3 经济资本汇总。1 6 第4 章经济资本计量的模型与方法1 7 4 1 信用风险的经济资本计量1 7 4 1 1 经济资本计量模型1 7 4 1 2 违约概率模型一以k m v 模型为例的信用风险v a r 模型1 9 4 2 市场风险的经济资本计量2 6 4 2 1 市场风险v a r 方法2 7 4 2 2 基于v a r 的经济资本计量3 2 4 3 操作风险的经济资本计量3 2 4 3 1 操作风险的内涵3 2 4 3 2 操作风险经济资本量化方法3 4 第5 章经济资本的运用4 1 5 1r a r o c 4 1 5 2 资本分配4 1 西南大学硕士学位论文 ! m n 曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼舅曼曼皇皇量鲁葛量量量皇昌鲁皇量量舅皇舅置量暑舅舅鼍曼皇曼曼曼曼曼皇量皇曼皇曼曼鼍曼量鲁量量量鲁曼量皇曼量量量量奠 5 3 绩效评估一4 2 第6 章信用风险经济资本计量的实证研究：以违约概率为例4 3 6 1 样本选择和数据采集4 4 6 2 模型参数的设计“ 6 2 1 上市公司股权市场价值波动率c r e 的估计4 4 6 2 2 上市公司股权市场价值7e 的计算方法4 5 6 2 3 期限t 。4 5 6 2 4 违约点d p 的确定4 5 6 2 5 无风险利率r 4 5 6 3 计算d d 值4 5 6 3 1 求d p 值j 4 5 6 3 2 求股权市场价值4 5 6 3 3 上市公司股权市场价值波动率仃e 的估计4 5 6 3 4 隐含的资产价值和隐含的资产价值波动率的计算4 7 6 3 5 求d d 值4 8 6 4s t 公司与非s t 公司d d 值分析4 8 6 4 1 基本财务数据、收盘价、流通股数量4 8 6 4 2 求解资产价值、资产波动率和d d 值4 9 6 4 3 对实证结果的分析5 0 6 5 问题发现和研究结论5 3 6 6 政策建议5 4 参考文献5 7 至殳谢5 9 在学校期间所发表的文章6 l 摘要 商业银行经济资本计量与管理研究 金融专业硕士研究生：胡朝阳 指导教师：谢家智教授 中文摘要 经济资本直接源于国际先进银行的管理实践，基于对银行资本与风险之间关系的深刻理 解，在商业银行的经营管理领域出现了经济资本的概念，并逐渐发展成为一种新的管理方法。 经济资本管理是一个系统的管理体系，主要包括经济资本计量和经济资本应用。 本文首先介绍了经济资本的概念和作用，以及与账面资本和监管资本的区别，简要介绍 经济资本管理体系：经济资本计量和经济资本应用。在给定的置信度和期限下，经济资本的 计量就是对某个特定对象的损失分布进行估计，计量最上面的纬度是风险类型。为此，本文 分别介绍了三大风险的经济资本计量：信用风险经济资本计量、市场风险经济资本计量和操 作风险经济资本计量。论文主要介绍了国际先进银行的经济资本计量的主要模型与方法，包 括：以k m v 模型为例的信用风险v a r 模型，市场风险v a r 方法一历史模拟法、蒙特卡罗模 拟法和方差一协方差法，操作风险的量化方法：基本指标法、标准化法、记分卡法分、内部 模型法、损失分布法。在经济资本应用部分，本文主要介绍了r a r o c 概念和基于r a r o c 上 的资本分配和绩效评估。实证部分，本文以信用风险为例进行经济资本风险计量的实证研究， 利用我国资本市场价格信息和财务信息，通过对k m v 模型框架进行模型参数的设计，采用违 约距离作为核心指标，计算出d d 值。通过s t 公司和配对非s t 公司的违约距离的对比分析 来检验这一指标对于“好的”和“坏的”上市公司的信用风险是否具有区分能力。研究发现提高对 违约距离的估计精度的关键，是精确地估计股票收益的标准差。研究发现的问题是：s t 公司 d d 值的均值大于配对非s t 公司d d 值的均值，而从理论上讲，s t 公司d d 值的均值应当小 于配对非s t 公司d d 值的均值。本文得出研究结论为：商业银行在经济资本计量中，在引进、 使用国外的计量模型和方法或者设计国内自己的模型和方法时，重点应当研究和考虑模型里 的参数和变量，这些参数、变量甚至整个模型的适用性往往与定条件的外部环境相关，如 本文所涉及的资本市场条件和资本市场外商业银行应当建立从d d 到e d f 映射的实际违约事 件的统计数据。就本文实证研究而言，商业银行在研究和使用k m v 模型直接应用上市公司的 数据对信用风险进行评估时，应当重点考虑影响我国商业银行违约概率估计的主要因素有： 第一，非流通股股权价值的确定问题。由于我国证券市场发展的特殊性，上市公司股票 被人为地分割为流通股和非流通股两部分，而非流通股的价值不易估算。因此，解决非流通 两南大学硕士学位论文 股定价问题将是今后进行大样本研究的一项基础性工作。第二，股票收益的波动率。研究表 明，影响计算违约距离最重要的因素是股票收益的波动率，导致s t 公司d d 值相对于非s t 公司较大的原因主要是其股票收益波动率较小。因此，完善的退市机制今后将会使得股票波 动率真正反映其本身所应该具有的波动率。第三，求解模型中最关键的两个变量圪和盯。时所 使用的两个方程的选择问题。期权定价模型发展到现在已有很多种形式，如何选择最能适应 中国市场特征的那一种模型，这需要做进一步的理论研究和探讨。仃仃，函数关系会随着市 场的不同而不同，这就需要研究符合我国市场特征的盯。仃f 函数关系。第四，d p 与值的 实证研究。研究我国企业的违约点并得出d p 的实证结论是今后研究的一项基础性工作。另外， 本文采用圪替代e ( l ) ，即假设公司资产价值的预期增长率为0 ，今后在实际应用中应当引 入到模型中。第五，从d d 到e d f 的映射。k m v 模型最后是把违约距离映射到由实际统 计数据得到的某个违约概率即“经验的预期违约概率”从而提高了预测能力，对我国而言，需要 获取大量的实际违约事件的统计数据建立从d d 到e d f 的映射，这是一项长期的基础性工作。 最后，基于本文发现的问题和研究结论，本文提出以下建议：商业银行在研究和使用k m v 模 型直接应用上市公司的数据对信用风险进行评估时，应当考虑模型本身要求资本市场必须完 善，上市公司必须按照规章操作，其公布的任何信息必须及时、准确、真实可靠，只有这样 才能真正发挥k m v 模型的优势。就我国而言，权分置改革的最终完成，进一步完善我国股市 退市机制，解决上市公司“壳资源”的稀缺性问题，使得股票价格和波动率真正反映其本身所拥 有的内在价值和应该具有的波动率将是商业银行重点考虑的因素。除资本市场环境外，研究 我国企业的违约点并得出d p 的实证结论，引入公司资产价值的预期增长率，建立从d d 到 e d f 映射的实际违约事件的统计数据，将是商业银行自己本身今后研究的一项基础性工作。 关键词：经济资本信用风险v a r 模型k m v 模型 i i a b s t r a c t t h er e s e a r c ho ne c o n o m i c c a p i t a l ， c a l c u l a t i n gm e t h o d sa n dm a n a g e m e n t o f c o m m e r c i a lb a n k s m a s t e rd e g r e ec a n d i d a t e ：h uz h a o y a n g s u p e r v i s o r ：p r o f x i ej i a z h i a bs t r a c t e c o n o m i cc a p i t a ld i r e c t l ys t a r t e di np r a c t i c eo fm a n a g e m e n to fi n t e r n a t i o n a lb a n k b a s e do n p r o f o u n du n d e r s t a n d i n go fr e l a t i o n s h i pb e t w e e nr i s ka n dc a p i t a l ，t h ec o n c e p to fe c o n o m i cc a p i t a l p r e s e n ti t s e l fi nt h ef i e l do fm a n a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a n k sa n dd e v e l o pi n t oa n e wm a n a g e m e n t m e t h o d e c o n o m i cc a p i t a l m a n a g e m e n ti sn o w 殖m a n a g e m e n ts y s t e ma n dm a i n l yi n c l u d e s e c o n o m i cc a p i t a l c a l c u l a t i n gm e t h o d sa n da p p l i c a t i o n t h i sp a p e rf i r s ti l l u m i n a t e st h ec o n c e p ta n df u n c t i o no fe c o n o m i cc a p i t a l ，t h ed i f f e r e n c e b e t w e e nc o n c e p to fb o o kc a p i t a la n dr e g u l a t o r yc a p i t a la n db r i e fo fe c o n o m i cc a p i t a l m a n a g e m e n t s y s t e mi n c l u d i n ge c o n o m i cc a p i t a l c a l c u l a t i n gm e t h o d sa n da p p l i c a t i o n c o n d i t i o n e d t h e c o n f i d e n c el e v e la n dt i m eh o r i z o n ，e c o n o m i cc a p i t a l c a l c u l a t i n gi sa ne s t i m a t eo fl o s sd i s t r i b u t i n go f as p e c i f i co b j e c t t h eb a s i cl a t i t u d eo fc a l c u l a t i n gi st y p eo fr i s k t h e r e f o r et h ep a p e ri l l u m i n a t e r e s p e c t i v e l ye c o n o m i cc a p i t a l c a l c u l a t i n go ft h r e et y p e so fr i s k ：e c o n o m i cc a p i t a l c a l c u l a t i n go f c r e d i tr i s k , e c o n o m i cc a p i t a l c a l c u l a t i n go fm a r k e tr i s ka n de c o n o m i cc a p i t a l c a l c u l a t i n go f o p e r a t i o n a lr i s k t h ep a p e rm a i n l yi l l u m i n a t ec a l c u l a t i n gm o d e l sa n dm e t h o d sw h i c h a r en o wu s e di n s o m ea d v a n c e di n t e r n a t i o n a lb a n k s t h e s em e t h o d sa r e ：v a rm o d e lo fc r e d i tr i s kf o re x a m p l ek m v m o d e l ，v a rm e t h o d so fm a r k e tr i s k ：h i s t o r i c a ls i m u l a t i o n ，m o d e l - b u i l d i n ga p p r o a c h ，m o n t ec a r l o s i m u l a t i o n ，c a l c u l a t i n gm e t h o d so fo p e r a t i o n a lr i s k ：b a s i ci n d e xa p p r o a c h ，s t a n d a r da p p r o a c h ，s c o r e c a r da p p r o a c h ，i n t e r n a lm e a s u r e m e n ta p p r o a c ha n dl o s sd i s t r i b u t i o na p p r o a c h i nt h es e c t i o no f e c o n o m i cc a p i t a l a p p l i c a t i o n ，t h ep a p e ri l l u m i n a t e st h ec o n c e p to fr a r o ca n de c o n o m i cc a p i t a l a n dp e r f o r m a n c em e a s u r e m e n tb a s e do nr a r o c i ne m p i r i c a ls e c t i o n ，t h ep a p e rr e v i e wa n da d j u s t p a r a m e t e r so fk m vm o d e lw h i c h c a nd i r e c t l y 嘁s t o c kp r i c e sa n df m a n c i a ld a t eo fl i s t e dc o m p a n i e s i i i 两南大学硕士学位论文 t om e a s u r ec r e d i tr i s ku s i n gak e yi n d e x - “d i s t a n c et od e f a u l t ”c a l l e dd d t h r o u g hd di n d e xt h e p a p e rs e l e c t sl i s t e dc o m p a n i e sa n ds t u d i e sp e r f o r m a n c eo fs u c hi n d e xt od i s t i n g u i s hb e t w e e n g o o d c o m p a n ya n d b a d c o m p a n y t h er e s e a r c hf i n & t h a ta c c u r a t ee s t i m a t eo fv o l a t i l i t yi st h ek e y t o i m p r o v ep r e c i s i o no ft h ei n d e xo f “d i s t a n c et od e f a u l t t h er e s e a r c hf i n dap r o b l e mt h a tm e a no f d i s t a n c et od e f a u l to fs tc o m p a n yi sh i g h e rt h a nt h a to fn o n - s tc o m p a n yh o w e v e rt h e o r e t i c a l l ys t s d ds h o u l db el o w e rt h a nn o n - s t sd d t h ep a p e rc o n c l u d e dt h a tc o m m e r c i a lb a n k ss h o u l df o c u so n s t u d y i n ga n dc o n s i d e r i n gp a r a m e t e r sa n dv a r i a b l e sw h e nt h e yu s e sm o d e l sw h i c ha r ei n t r o d u c e d f r o ma d v a n c e dc o u n t r i e so rt h e yd e s i g n st h e i ro w nm o d e l s t h e s ep a r a m e t e r s 、v a r i a b l e se v e nt h e w h o l em o d e l sa p p l i c a b i l i t ya r ea l w a y sc o r r e l a t i v e 、订mc o n d i t i o n e do u t s i d ec i r c u m s t a n c e f o r e x a m p l e ，t h ep a p e rr e f e r st oc a p i t a lm a r k e ta n df a c to fs t a t i s t i cd a t et ob u i l dm a p p i n gf r o md dt o e d ec o m m e r c i a lb a n k ss h o u l dc o n s i d e ra n ds t u d yt h eb e l o wm a i nf a c t o r sw h e nt h e yc a l c u l a t e s e c o n o m i cc a p i t a lb yu s i n gk m vm o d e l ： f i r s t ，s e t t i n gp r o b l e mo f p f i c i n gn o n - c u r r e n ts t o c k s t h ef a c ti st h a ts t o c k si no u rc a p i t a lm a r k e t a r ea r t i f i c i a l l yd i v i d e di n t oc u r r e n ta n dn o n - c u r r e n ts t o c k s s ot h ef m a ls e t t i n gp r o b l e m so fp r i c i n g n o n - c u r r e n ts t o c k si sab a s i cw o r kf o rf n r t h e rs t u d y s e c o n d ，e s t i m a t eo fv o l a t i l i t y t h er e s e a r c h s h o w st h a tt h em o s ti m p o r t a n tf a c t o rt oc a l c u l a t ed di sa c c u r a t ee s t i m a t eo fv o l a t i l i t y t h er e a s o n t h a ts t sd di sl a r g e rt h a nn o n - s t sd di st h a ts t sv o l a t i l i t yi ss m a l l e rt h a nt h a ti ts h o u l d - b e s o c o m p l e t em e c h a n i s mo fl i s t e dc o m p a n y sw i t h d r a w a lw i l lm a k et h ev o l a t i l i t yo fs t o c kr e f l e c ti t s s h o u l d - b ev o l a t i l i t y t h i r d , s e t t i n gp r o b l e m so ft w oe q u a t i o n sw h i c hc a ng e tt h em o s ti m p o r t a n t v a r i a b l e s ：圪a n d 吼b yn o wt h e r ea r es o m et y p e so fo p t i o n - p r i c i n gm o d e l s s e l e c t i o no ft h eb e s t m o d e lw h i c hc a na p p l yt oo u rm a r k e ts h o u l db ef u r t h e rd i s c u s s e da n ds t u d i e d t h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h eo a n do e i sd i f f e r e n ti nd i f f e r e n tm a r k e t s s ot h i sn e e dt os t u d yt h er e l a t i o n s h i p w h i c ha p p l yt oo u rm a r k e t f o u r t h ，f u r t h e re m p i r i c a ls t u d yo nd pa n d # t h es t u d yo nd e f a u l tp o i n t o fc o m p a n i e si no u rm a r k e ta n dt h ec o n c l u s i o no fd pi sb a s i cw o r ki nf u r t h e rs t u d y f u r t h e r m o r et h e p a p e ru s e 圪i n s t e a do fe ( ) m e a n i n ge x p e c t e di n c r e a s i n gr a t i o no fc o m p a n ya s s e ti s0 s oi n f u t u r eo u rs t u d ys h o u l di n t r o d u c e i n t om o d e l f i 触，t h em a p p i n gf r o md dt oe d f k m vm o d e l u s et h ef a c to fs t a t i s t i cd a t et ob u i l dm a p p i n gf r o md dt oe d ft oi m p r o v ee s t i m a t e f o ro u rc o u n t r y , b u i l d i n gs u c hd a t ew i l lb eal o n gb a s i cw o r k f i n a l l yb a s e do na b o v ec o n c l u s i o n sa n df i n d i n g p r o b l e m st h ep a p e rg i v ea d v i c e s ：k m vm o d e lw h i c hu s es t o c kp r i c e sa n df i n a n c i a ld a t eo fl i s t e d c o m p a n i e st om e a s u r ec r e d i tr i s kr e q u i r e sc o m p a r a t i v e l yp e r f e c tc a p i t a lm a r k e ta n dt i m e l y 、a c c u r a t e a n dr e l i a b l ei n f o r m a t i o np u b l i s h e db yl i s t e dc o m p a n i e s b yt h i sk m vm o d e lc a ng i v eu si t s a d v a n t a g e t h ef i n a ls e t t i n gp r o b l e m so fp r i c i n gn o n - c u r r e n ts t o c k s ，i m p r o v e m e n to fm e c h a n i s mo f l i s t e dc o m p a n y sw i t h d r a w a li no u rs t o c km a r k e lm a k i n gt h ep r i c ea n dv o l a t i l i t yo fs t o c kr e f l e c tt h e r e a li t si n n e rv a l u ea n ds h o u l d - b ev o l m i l i t ys h o u l db em a i nf a c t o r sw h i c ha r ec o n s i d e r e db yd o m e s t i c a b s t r a c t c o m m e r c i a lb a n k s b e s i d e sc a p i t a lm a r k e t ，e m p i r i c a ls t u d yo nd pw h i c hi sa p p l i c a b l ef o rd o m e s t i c c o m p a n i e s ，i n t r o d u c i n g i n t om o d e la n df a c to fs t a t i s t i cd a t et ob u i l dm a p p i n gf r o md dt oe d f 锄旧d o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k s so w nb a s i cw o r k k e yw o r d s ：e c o n o m i cc a p i t a lv a r m o d e lo fc r e d i tr i s kk m vm o d e l v 文献综述 文献综述 总体上讲，经济资本直接源于国际先进银行的管理实践，它超前于监管资本的发展。一 般认为，美国信孚银行是经济资本计量的开拓者。早在2 0 世纪7 0 年代，美国信孚银行在衡 量自身经营业绩时，为将风险状况纳入模型，提出了风险调整收益率指标。该指标的分母就 是经济资本量。 起初，经济资本理念主要应用于大型国际银行的信贷部门。在2 0 世纪8 0 年代由于受到 大量贷款损失的冲击，一些领先的银行感觉需要一个更好的量化信用风险的方法。之后，经 济资本概念随着风险量化技术的进步而得到日趋广泛的运用，并集中于商业银行业、保险业 等风险集中的领域。理论界对于经济资本计量和管理的论述往往结合风险量化模型进行阐述， 着眼于经济资本的量化，或是结合r a r o r a c 讨论商业银行的绩效评估问题。 经济资本并不等同于银行所持有的实收资本，也不等同于银行的监管资本，它反映了银 行自身的风险特征，是与银行实际承担的风险相对应的。经济资本并不是真实的银行资本， 它是一个“计算出来的”数字，在数额上与银行内部计算的风险的非预期损失乘以一个比例系数 相等。d a v i dr o w e ( 2 0 0 4 ) 研究了新巴塞尔协议与经济资本的关系，为了计量和管理风险， 银行必须调整和经济资本相对应的资产组合，利用资本来化解各种非预期损失，包括信用风 险、市场风险和操作风险；此外，银行各种经济活动的利润评估必须同能经济资本相联系。 商业银行目前主要研究五大风险中的三类主要风险：信用风险，市场风险和操作风险，对各 类风险进行量化是实施经济资本管理的基础。 关于信用风险经济资本的计量，是在给定的置信度和期限下，对某个特定对象的信用风 险损失分布进行估计。目前信用风险高级计量模型主要有：k w v 公司的基于m e r t o n 模型框架， 利用公司股票的市场价格和财务数据来估计违约率的k w v 模型，腰摩根的利用信用风险评级 的转移概率矩阵的c r e d i t m e t r i c s 模型，麦肯锡( m c k i n s e y ) 公司研制信贷组合分析模型( c r e d i t p o r t f o l i ov i e w ) 和c s f p ( c r e d i ts u i s s ef i n a n c i a lp r o d u c t s ) 的c r e d i t 鼬s k 模型。k w v 模型的理 论基础可以追溯到b l a c k 和s c h o l e s ( 1 9 7 3 ) 期权定价模型。m e r t o n ( 1 9 7 4 ) 从期权的角度出发， 提出可以将公司债权看作一个无风险债权和一个公司资产的卖权的资产组合。o l d r i c hv a s i c e k 和s t e p h e nk e a l h o f e r ( 1 9 8 4 ) 在b l a c k - s c h o l e s m e r t o n 模型基础上建立了v k 模型，用来计算 公司违约概率( e d f ) 。v a s i c e k 之后的一些学者又进一步完善了v a s i c e k 的模型，利用公司历 史数据估计了违约概率，以上研究便逐渐发展成了一套成熟的信用风险评价模型k m v 模 型。m o o d y sk m v ( 2 0 0 3 ) 在m o d e l i n gd e f a u l tr i s k 中阐述了具体计算某一企业的期 望违约频率主要有三步：估计企业资产市场价值圪和波动率仃；计算违约距离d d ；计算期 望违约概率e d f 。c r e d i t m e t r i c s 模型是j e m o r g a n 公司于1 9 9 7 年开发的运用v a r 分析框架对 一些非上市流通的资产( 如贷款等) 进行估价和信用风险的计算的信用评估模型。c r e d i t m e t r i c s 模型主要基于借款人的信用评级、评级转移矩阵、违约贷款的回收率来计算单个贷款或贷款 西南大学硕士学伊论文 组合的未来价值变化的分布，进而得到其v a r 值。相对于信用风险的计量方法而言，市场风 险的计量方法较为成熟。风险价值( v a l u ea tr i s k , v a r ) 是商业银行市场风险管理的重要工具。 1 9 9 4 年口摩根银行向外界公布其著名的市场风险管理模型r i s k m e t r i c s ，同时阐述了作为该模型 核心的v a r 方法。v a r 方法迅速在国际银行市场风险管理中得到广泛应用，并成为市场风险 管理的通用方法。市场风险v a r 的三种计量方法一历史模拟法、建模计算方法和蒙特卡罗模 拟在国外商业银行都有一定的应用。近年来，国际上关于信用风险和市场风险的经济资本计 量和管理取得了很大进展，但操作风险的经济资本计量和管理却仍处于初级阶段。最早提出 对操作风险配置经济资本的是美国学者威尔森( d u n c a nw i l s o n ) 。他在1 9 9 5 年发表了论文操 作风险的风险价值，该文章认为，操作风险可以使用v a r 技术进行精确计量，银行可以建立 来自于内部的和外部的操作损失事件数据库，并用数据拟合操作损失的分布。随后，通过设 置一个置信度，如设为9 9 ，计算出操作风险的v a r 值，确定相应的经济资本。可以看出， 操作风险v a r 技术与信用风险和市场风险的v a r 技术的思想是一致的。目前操作风险的衡量 呈现出模型化发展的趋势，主要有基本指标法、标准化法、记分卡法分、内部模型法、损失 分布法等。对操作风险经济资本的计量，新巴塞尔协议提供了三种主要的度量方法：基本 指标法、标准法和高级度量法。 关于银行总体经济资本的确定，美国联邦储备系统课题组曾系统研究了美国主要银行的 信用风险评估及内部资本分配过程( m a r v i n ，1 9 9 6 ) ，研究结果表明美国大银行倾向于分别估计 各类风险的资本需求，然后进行加总。这说明单独估计不符合组合管理的要求，但却符合实 际情况，因为正确估计不同种类风险之间的相关性的确非常困难。 风险调整的资本回报率( r i s k - a d j u s t e dr e t u r no i lc a p i t a l ，r a r o c ) 是经济资本应用的核心 概念，其计算公式为：m r o c = 经风险调整的收益经济资本= ( 收入一成本和费用一预期损失) 经济资本。对银行经济资本分配和绩效评估的研究，最早可以追溯到m e n o n 和p e r o l d ( 1 9 9 3 ) 提出以“边际风险资本”( m a r g i n a lr i s kc a p i t a l ) 进行银行经济资本分配，决定是否开展或取消 一项业务。z a i ke ta 1 ( 1 9 9 6 ) ，j a m e s ( 1 9 9 6 ) 和m a v e n ( 2 0 0 0 ) 相继提出了经济资本框架( r i s k c a p i m lf r a m e w o r k ) 的三个主要内容：经济资本计量、经济资本分配和基于风险调整的绩效评 估。在以资本分配和绩效评估为主要目的经济资本框架中，r a r o c 是一个核心的关键概念， 它构成了现代金融风险管理体系的核心。目前已有不少国际大银行应用r a r o c 进行绩效考 核，例如花旗银行、渣打银行、日本三菱银行等。 我国学者也对此进行了相关研究。在信用风险计量模型中，如在k m v 模型的理论基础和 模型框架的介绍与分析方面，较有代表性的是2 0 0 2 年杜本峰发表在经济经纬的“实值期权 理论在信用风险评估中的应用”和2 0 0 2 年王琼与陈金贤发表在现代财经的“信用风险定价 方法与模型研究”两篇文章。以后的研究主要包括程鹏( 2 0 0 2 ) 、张玲( 2 0 0 4 ) 、杨星( 2 0 0 4 ) 和叶庆 祥( 2 0 0 5 ) 应用参数调整后的k m v 模型可以及时识别和预测我国上市公司的信用风险。郑茂 ( 2 0 0 4 ) 发现对于绩效好的上市公司，e d f 模型没有给出错误的信息，而高风险上市公司的资产 2 文献综述 i i 市值和股权价值被高估。马若微( 2 0 0 6 ) 经过大量的实i t ：( 8 5 2 家上市公司) 认为k m v 模型运用到 中国上市公司财务困境预警中数完全可行的。关于银行总体经济资本的确定，赵先信( 2 0 0 4 ) 、 刘建德( 2 0 0 4 ) 认为简单的做法是将上述三类风险的经济资本简单加总，所得即全部经济资本， 这样做等于假设三类风险之间是完全正相关的。由于很难确切估计不同风险之间的相关性， 简单加总是比较现实可行的办法，也是不得不妥协的，而为了获取相关性数据的投入与由此 带来的收益可能是得不偿失的。国内关于银行经济资本分配和绩效评估的研究，目前仍然处 于初步阶段，集中于简单介绍国际先进的理论方法，缺乏类似前述信用风险度量模型的系统 化介绍、分析和研究。从银行实践来看，尽管我国各大商业银行引进或开发了各种类型的、 满足不同需要的风险管理应用软件，如m s km a n a g e r 、k r m 等，但上述软件只是满足了某类 业务的应用，或是只使用了部分功能。“巧妇难为无米之炊”，我国各类风险损失事件、公开可 获得的数据的相对缺乏，利率市场化、资本市场、信用评级机构等相对不完善，使得我国商 业银行在使用模型时在参数设定和调整方面都遇到了困难，这一点同时也严重阻碍了实证研 究的发展。因此，目前我国无论是在理论界方面，还是在银行实业界方面，都还停留在模型 介绍引进、模型的适用性研究等层面。 从以上国内外理论界和实业界的应用和研究来看，商业银行经济资本计量和管理重点在 于经济资本计量的模型选择、参数设计、外部数据、实证研究等方面内容。本文因此在理论 部分将主要介绍一些经济资本计量的模型、基本原理与方法等，并在实证部分以信用风险为 例对模型进行参数设计和研究结果分析。 3 两南大学硕士学位论文 4 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 选题意义和价值 二十世纪八十年代以来，国际金融市场日趋变的规范和壮大，特别是金融产品的创新， 使得各金融机构之间的竞争发生了根本性变化，金融机构的经营管理也因此发生了深刻的变 化，从过去对外部资源的竞争转变为内部管理的竞争。银行内部风险模型的广泛应用大大提 高了计算损失的精确度，通过风险损失影射到资本需求，资本管理重心实现了从监管资本到 经济资本的重大飞跃。经济资本管理着眼于资本与风险的对应关系，利用现代风险量化技术， 对商业银行的资本总量及其配置进行管理，从而达到提升银行价值和竞争力的目的。西方发 达国家商业银行的管理重点逐渐转向以风险计量和风险优化为核心的全面风险管理。与此同 时，国际银行业也越来越深刻的认识到资本对于风险防范的重要作用，1 9 8 8 年通过的巴塞 尔协议确立了统一的资本监管原则，其本质也是在强调资本的风险缓释器作用。 我国银行业己跨入全面开放的新时代，时刻面临着来自国外商业银行业的巨大挑战。如 何在这种环境下提高自己的竞争力和企业价值是我国商业银行不能回避的问题。随着金融创 新的加快、利率市场化和汇率等因素的影响，我国银行业风险程度日益加深，因此我国银行 业的监督趋于更严。考虑现实情况，银监会借鉴1 9 8 8 年巴塞尔协议和巴塞尔新资本协议制订 了商业银行资本充足率管理办法，已于2 0 0 4 年3 月1 日正式实施，并规定2 0 0 7 年1 月1 日为商业银行资本充足率的最后达标期限，这标志着我国已经开始实行全面的资本监管。鉴 于目前中国商业银行总体资本充足率较低，风险管理水平、业务规模、国际化程度差别明显 的现实，中国银监会认为中国银行业应对新资本协议挑战的基本策略可以概括为“两步走”和 “双轨制”。所谓“两步走”就是先执行好一九八八年资本协议，商业银行应首先按照商业银行 资本充足率管理办法的要求，大力提高资本充足率水平，在过渡期结束时( 2 0 0 7 年1 月1 日) ，确保绝大多数商业银行资本充足率可以达到或超过百分之八；与此同时鼓励大银行开发 内部评级体系，当条件成熟时采取内部评级法进行资本监管。“双轨制”就是将来对商业银行资 本监管不搞“一刀切”，具备条件的大商业银行采取新资本协议进行资本监管；对其它银行， 继续按照商业银行资本充足率管理办法实施资本监管。过去我国商业银行的考核指标主 要在规模和利润上，没有考虑风险。而在规模和利润上的指标是短期可体现出的指标，风险 却具有滞后、隐蔽等特点。因此在实际工作中，银行各分支机构容易产生片面追求短期规模 扩张和当期利润最大化的短视现象。经济资本管理方式的引入对我国商业银行无视资本约束、 盲目扩张的弊端可谓对症下药。虽然现在国内