（统计学专业论文）寿险公司偿付能力的研究.pdf

摘要 寿险公司的偿付能力是指寿险公司偿还到期债务的能力。它是保 险监管的首要指标，也是寿险公司风险管理的重要内容。寿险业因其 经营风险的特殊性和市场的特有结构，一旦丧失偿付能力，不仅会损 害公司所有者和经营者的利益，甚至可能影响社会的稳定与经济的发 展。作为朝阳行业，我国寿险业在持续高速发展的同时，蕴含的偿付 能力风险值得关注，加强偿付能力监管已成为监管部f - j 亥l j 不容缓的任 务。作为监管的起点，通过运用财务分析的方法构建一套完整的监管 指标体系，对寿险公司偿付能力现状进行评价并及时发现存在的问 题，对保险公司及其监管部门具有重要的理论和现实意义。因此，本 文针对我国寿险业具体情况，参考现有的文献和研究成果，结合寿险 公司偿付能力的影响因素以及保监会关于寿险监管指标的规定，建立 了寿险偿付能力评价指标体系，并运用因子分析和灰色模糊综合评判 两种方法对我国寿险偿付能力情况进行了定量分析及综合评价研究， 发现我国寿险公司偿付能力目前存在的一些问题并提出相应的对策， 这对于保险监管部门及寿险决策部门有一定的参考价值。 关键词偿付能力，因子分析，灰色模糊综合评判，范数灰关联度 a b s t r a c t s o l v e n c yi sa l i f ei n s u r e r sf i n a n c i a lc a p a b i l i t yt op a yi t so b l i g a t i o n s u n d e r p o l i c y c o m m i t m e n t i ti st h e p r i n c i p a l i n d e xo fi n s u r a n c e s u p e r v i s i o n ，a n dt h ei m p o r t a n t c o n t e n to fr i s km a n a g e m e n tf o rl i f e i n s u r a n c ec o m p a n i e s b e c a u s eo ft h es p e c i a lc h a r a c t e r so fm a n a g i n gr i s k a n ds p e c i a lm a r k e ts t r u c t u r e ，n o to n l yb e n e f i t so fb u s i n e s so w n e r sa n d o p e r a t o r s ，b u ta l s os o c i a ls t a b i l i t ya n de c o n o m i cd e v e l o p m e n tm a yb e i n f l u e n c e di nc a s eal i f ei n s u r e r ss o l v e n c yc o l l a p s e s a st h es p a r k i n g i n d u s t r y , w h i l eo u rl i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yh a sd e v e l o p e dc o n s i s t e n t l y w i t hh i g hs p e e d ，s o l v e n c yr is ks h o u l da l s ob ep a i dm u c hm o r ea t t e n t i o n t h e r e f o r e ，i ti s a nu r g e n tt a s kf o ri n s u r a n c es u p e r v i s i o nd e p a r t m e n tt o r e i n f o r c es o l 壳n c ys u p e r v i s i o n a st h eb e g i n n i n go fi n s u r a n c es u p e r v i s i o n ， i ti so fb o t hh i 曲t h e o r e t i ca n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c et oe v a l u a t ec u r r e n t s o l v e n c yo fi n s u r a n c ec o m p a n i e sa n df i n do u tp o t e n t i a lp r o b l e m sb y r e s o r t i n gt od e s i g n i n gas e to fi n d i c a t o r so fs o l v e n c y i nv i e wo ft h e s e f a c t s ，t h i sp a p e ra n a l y z e st h ed e t a i l s o ft h ei n s u r a n c ei n d u s t r yi no u r c o u n t r y a n dr e v i e w ss o m e e x i s t i n g l i t e r a t u r ea n dr e s e a r c h r e s u l t s ， c o m b i n e dw i t ht h e s t u d y o fi n f l u e n c ef a c t o r so fs o l v e n c ya n dt h e s u p e r v i s i o n i n d e x e s g i v e nb yc i r c ( c h i n a i n s u r a n c e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n ) ，o nt h eb a s i so fa l lt h ew o r km e n t i o n e d - a b o v ed o n e ，w e c o n s t r u c tas e to fi n d e x e se v a l u a t i n gi n s u r a n c es o l v e n c y , f u r t h e r m o r e ，t h e i i a p p l i c a t i o no ff a c t o ra n a l y s i sa n dg r e yf u z z ys y n t h e t i ce v a l u a t i o ni n a n a l y z i n gs o l v e n c y , m a k e st h es t u d ym o r er e a s o n a b l ea n do b j e c t i v e i n t h ee n d ，t h et h e s i sg i v e ss o m ea d v i c ef o rc u r r e n ts o l v e n c ys h o r t a g e s ， w h i c hi sb e n e f i c i a lt ob o t hi n s u r a n c e i n s u r a n c ed e c i s i o nd e p a r t m e n t k e yw o r d s s u p e r v i s i o nd e p a r t m e n ta n dl i f e s o l v e n c y , f a c t o ra n a l y s i s ，g r e yf u z z ys y n t h e t i c e v a l u a t i o n ，n o r mg r e yr e l a t i o n a ld e g r e e 1 1 1 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在在论文中作了明确的说 明。 作者签名： 关于学位论文使用授权说明 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位 论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论 文；学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。 作者签名： 导师签名球7 日期：盟年月卫日 1 1 问题的提出 第一章导论 在国际金融市场创新化、多元化、国际化和功能化的发展趋势下，为经济 发展和社会进步保驾护航的世界保险业所面对的风险呈现出复杂化、多元化特 点，由此带来了更大的不确定性，使其经营面临着更严峻的挑战。1 9 7 5 年至1 9 9 0 年，美国有1 4 0 家寿险公司失去偿付能力，仅在1 9 8 9 年，就有2 7 家寿险公司 偿付能力出现问题。9 7 年以来，日本、韩国的寿险公司破产案例接连不断，仅 1 9 9 7 2 0 0 1 年间日本就有七家寿险公司经营失败，给寿险业经营敲响了警钟，而 且最近一些媒体批露了中国三大保险公司都存在偿付能力不足的问题，其中包 括中国人寿、太平洋人寿和新华人寿，在国内保险界引起了轩然大波，一时间 人们开始纷纷质疑中国的保险公司到底“保不保险”，因此，充足的偿付能力是 保险业可持续发展的前提和保证，而保险业的偿付能力危机是中国未来寿险业 的潜在威胁。 从保险公司的经营过程来看，投保人交纳保费，扣除各种成本费用之后， 保险人将保费收入投资于各种投资项目，使得原来的保费收入增值。然后，当 被保人出险时，再支付赔款。由于保险公司所保障的风险具有很大的不确定性， 并且出险后保险人必须要在规定的时间内给以支付，所以保险公司必须具有一 定的偿付能力，以应付巨灾发生、索赔波动、经营失败、再保险失败、外部环 境变化等不确定性因素所引起的风险，从而保证公司的健康发展。 纵观国内有关寿险业偿付能力监管方面的文献，直接以寿险公司偿付能力 研究的主题不多，大多是间接涉及偿付能力的文章，如关于保险公司经营风险 的影响因素分析、寿险资金运用和投资的问题。而真正以寿险公司偿付能力为 议题的则又主要是介绍外国保险偿付能力监管，定性论述的多，定量研究的少； 从点上研究的多，系统研究的少。 本文试图在分析、总结已有研究成果的基础上，系统地、定量地对寿险公 司的偿付能力进行分析评价，并结合中国寿险业的实际情况，利用因子分析和 模糊综合评判两种方法，对国内保险市场比较活跃的1 8 家寿险公司的偿付能力 进行实证分析并给出有益的建议。这既有助于广大投保人更好地认识和把握各 寿险公司的风险情况，也有助于保险中介机构对各寿险公司进行信用评级。以 此希望能给中国寿险业偿付能力的研究和监管提供一定的理论支持和实证依 据。 1 2 研究的意义 保险业作为金融体系的一个组成部分，其经营风险对一国金融稳定和社会、 经济发展的影响应当引起足够的重视。保险业有可能成为金融危机的另一个源 头。就寿险而言，寿险合同双方的权利义务在时间上表现为不对称性：保险公 司先获得收取保费的权利，在未来约定时间发生后才承担给付义务，而被保险 人先履行缴纳保费的义务，在将来才能享受获得给付的权利。因此，倘若保险 公司发生偿付能力不足的问题，由于大部分合同尚未到期，被保险人将蒙受经 济损失，同时保险公司的正常经营也将无法维持。当一定数量的保险公司因风 险爆发而倒闭的时候，大面积的金融风险会被引发，引起支付危机和危机的迅 速传导，以致资产质量良好的金融机构也难以幸免，由此将危及整个经济的正 常运行和社会稳定。所以保障和增强保险公司的偿付能力已成为保险监管工作 的核心内容。 而寿险公司经营的基本条件就是必须有偿付能力，如果没有偿付能力，也 就意味着公司走向破产。偿付能力的充足及监管是保险公司经营的心脏，并且 也预示着保险公司对经济和金融贡献的前景。所以，寿险经营中面临的诸多风 险和问题都可归结为对偿付能力的影响。因此；偿付能力问题是寿险公司经营 中必须把握的核心，也是国家对寿险公司监管的核心。正如傅安平在全国保险 工作会议上所说得那样：偿付能力是寿险公司稳健经营的关键，是寿险公司的 “生命线”，因此，偿付能力的研究也就变得非常的重要，本文就着重根据寿险 公司的财务指标系统分析影响寿险公司偿付能力的因素，并分析了应从哪些方 面进行改进。 1 3 论文的基本结构与数据来源 1 3 1 论文结构 本文围绕着中国寿险偿付能力可能的影响因素进行研究， 体如下： 第一章：导论。给出将要研究的问题及选题的背景和原因， 题的意义所在，并介绍了本文研究方法和研究目的。 共分为五章。具 明确研究这一问 第二章：理论部分。介绍了所研究问题的理论知识和框架。即偿付能力的概 念，影响因素及寿险公司偿付能力综合评价指标体系的构建等。 第三章和第四章：定量化分析问题。选取我国保险市场1 8 家寿险公司的财 务数据，运用因子分析、基于灰色系统的模糊综合评判两种方法研究影响寿险 公司偿付能力的因素并对其偿付能力状况进行综合评价。 第五章：结合目前中国寿险公司偿付能力现状，对如何提高寿险公司偿付能 力工作提出六点有益的建议。 1 3 2 数据来源 本文实证部分所用数据均是选自2 0 0 6 、2 0 0 5 年中国保险年鉴、中国金 融年鉴公布的寿险公司财务指标数据，并结合相关期刊文献整理、汇总得到。 选取9 个财务指标构成寿险公司偿付能力综合评价指标体系，以及我国保险市 场上1 8 家寿险公司的财务数据，并针对性的对某些指标进行了调整和变化。 1 4 本文的创新 本文将模糊综合评判方法用于寿险公司偿付能力的综合评价中。对于模糊 综合评判方法，一方面：对关键性问题影响因素权重的确定，传统的方法 如d e l p h i 、层次分析法主观性较强。考虑到模糊综合评判的因素权重集反映了 事物内部各种影响因素之间的相互关系，这种关系许多情况下不能清楚得知， 换言之，事物与其影响因素共同构成了一个灰色系统。解决灰色系统问题，最 好用灰色系统分析方法处理，研究灰色系统中各因素之间相互关系的方法即是 灰色关联分析。但由于传统灰关联度基于均值思想，一定程度上湮没了个性信 息。针对此种问题，本文结合灰色系统理论中的灰关联分析原理，引入“范数 灰关联度 与“群灰关联度”的概念，提出了“基于范数灰关联度的指标权重 的确定方法，并用于分析所选9 个财务指标对偿付能力的影响情况。另一方 面，模糊综合评价中模糊关系矩阵的计算需要借助隶属函数求隶属度，但是一 般情况下，隶属函数的建立比较困难，而事实上，灰关联分析中的“点灰关联 系数 反映了两点间的关联程度，从几何意义上讲与隶属度是相似的，因此， 用灰关联系数代替隶属度从而避免了隶属函数建立难的问题。 综合上述两个方面，本文提出了“灰色模糊综合评判”方法，给出了详细 的建模原理并对我国1 8 家寿险公司的偿付能力状况进行综合评价与分析。 第二章偿付能力的理论分析 2 1 偿付能力的含义 保险公司预收保险费，对特定风险事故及约定事件给予经济补偿和保险金给 付的经营特点决定了在不确定事件发生时保险公司必须具有定的现金支付能 力，也就是人们通常所说的偿付能力，那么如何严格定义偿付能力这一概念呢? 事实上，偿付能力在保险经济学文献中没有明确的定义，按照保险术语辞典的定 义，偿付能力是指保险公司财务状况良好的最低标准，即保险公司的资产规模要 超过其负债的规模。傅安平提出偿付能力是指保险公司用来承担所有到期债务和 未来责任的财务支付能力对寿险公司而言，偿付能力是寿险公司对所承担的风 险具备的赔偿或给付能力，它反映了保险公司资产和负债的关系。 许多学者从数学角度通过对破产概率的研究来定义偿付能力，或者从精算、 金融的角度来定义偿付能力。但总的来说，不管什么角度定义，其最终的落脚点 都是保险企业有能力对不确定的未来索赔支出进行支付。也就是说，保险企业必 须在总资产和负债之间保持一个足够大的容量，以应付可能发生的实际索赔大于 索赔期望时的赔偿和给付责任。这个容量称为保险企业偿付能力额度。一般的， 偿付能力的管理通过对偿付能力额度的控制来实现。根据保险管理暂行规定， 偿付能力额度是指在任何一个指定的日期，保险公司实际资产和实际负债之间的 差额。如果用t 表示时刻，a ( t ) 表示t 时刻的实际资产，l ( t ) 表示t 时刻的 实际负债，z ( t ) 表示t 时刻的偿付能力额度，则有z ( t ) = a ( t ) l ( t ) 。 保险公司在某段时间内具有偿付能力，可以表述为：在此段时间内的任何时 刻t ，保险公司的资产大于负债，即有：z ( t ) 0 ；如果保险公司在某段时间 内不具有偿付能力，可以表述为：在此段时间内的任何时刻t ，保险公司的资产 小于负债，即有：z ( t ) 0 。偿付能力的强弱是与其承担的风险相对应的，它是 一个相对的概念。 2 2 偿付能力的影响因素 寿险企业具有充足的偿付能力是其正常经营的基础。影响寿险业发展的多种 因素会影响寿险企业的经营，并最终影响寿险企业的偿付能力。这些因素可以分 为公司内部和外部的因素。宏观经济环境、监管法规、自然环境以及公司的经营 发展战略。前面三个方面是寿险企业外部的因素，是寿险企业难以控制的因素， 而公司的经营发展战略包含了公司的组织结构、内部管理以及核保、理赔等内部 因素。 从宏观经济环境因素看，一个国家或地区经济发展速度影响着人们收入水平 的提高，从对影响寿险业发展的因素分析可知，这将直接影响着寿险业的保费收 入，而利率和通货膨胀水平通过影响人们对保险的需求引起保费收入的变化。另 外，政治、法规等社会因素也会对保险公司的经营产生一定的影响，如国家经济 体制改革的变化、所有制结构的变化、发生经济金融危机等；或国家和地区政策 法规的变化，都会影响保险公司的偿付能力，威胁其经营的连续性和稳定性。 自然环境对于偿付能力的影响主要通过对公司赔付支出的影响体现出来，恶 劣的自然环境会引起灾害发生的频率和损害规模都会上升，从而引起总的赔付支 出超过产品设计的预期水平。自然环境的变化有时可能会引起经济发展出现一定 的波动，引起居民收入出现暂时的下降或者资本市场出现一定的动荡，从而造成 寿险公司保费收入和投资收入发生波动。 寿险公司的经营发展战略对于其偿付能力也起着重要的作用，通过增加收入 和减少支出的方式来达到。分析居民的寿险需求，细分寿险市场，发现新的业务 增长点，开发适合市场销售的产品来增加保费收入。通过对公司组织结构的重构 来降低公司的运营成本，加强公司的内部管理和控制，强化核保和核赔部门的功 能，严格控制寿险经营的价值链的两端，在保证一定业务收入的基础上，严格控 制各种非正常支出，这样可以大大的降低公司的经营成本以及或有赔付支出。而 以下几个因素的影响更为显著： 1 、费率。费率是影响保险公司偿付能力最重要的控制变量。费率制定的准 确性和可靠性直接影响到实际损失与预期损失之间的偏差，也就是说损失波动大 小直接受费率准确性的影响，因此，费率制定者应该尽可能准确地根据历年的赔 款经验数据计算出合理的预期损失率来，而且应根据实际情况进行调整。 2 、业务质量。业务质量的好坏直接影响到保险公司的盈利和稳定性。业务 质量与规模是一对矛盾体。业务急剧扩张时往往容易忽略业务质量，其结果造成 赔付率上升，保险利润下降，尤其是保险经营的风险增大，偿付能力大受影响。 3 、再保险。再保险是偿付能力管理的一项重要工具。保险人向外分出业务 可以分散风险，控制巨灾巨额赔付额和责任累计赔付额，降低自留业务的波动性； 再保险可以增加保险公司所承保的危险单位的数量，扩大保险公司的业务量，是 大数法则更为充分的发挥作用；再保险可以扩大保险公司的承保能力，扩大其经 营范围；在大多数情况下，还以可增加盈利。 4 、投资，即保险资金的运用。它是指保险公司在经营过长中，将积聚的保 险资金部分用于投资或融资，是保险资金增值的业务活动。保险公司通过资金运 用增强自身竞争能力，同时也是保险公司从单纯的补偿机构转变为既有补偿只能 又有金融职能的综合性金融机构，为金融市场增添了不少活力。 2 3 寿险公司偿付能力的评价方法“1 2 3 1 财务指标评价法 财务指标评价就是通过运用财务分析技术，对寿险公司的财务报表及相关资 料进行加工，利用科学设立的财务指标评估寿险公司过去和现在的财务状况、经 营成果及偿付能力。财务指标评价方法在2 0 世纪9 0 年代盛行，比较有代表性的 是美国的保险监管信息系统( i r i s ) 和偿付能力追踪系统( f a s t ) 。现在使用的i r i s 是由2 0 世纪7 0 年代初开始运用的保险监管预警系统发展演变而来的，其主要功 能是帮助监管当局阅读报表、分析财务状况，找出最需要给予关注的保险公司， 有效利用有限的监管力量和资源。寿险公司的i r i s 比率体系中包含了1 2 个指标， 从寿险公司的基本财务状况、投资状况、保单持有者盈余状况及经营变化趋势个 方面进行考察。而到了2 0 世纪9 0 年代初期，为了保证保险市场的安全和稳定， 除了进行以上i r i s 测试分析外，还对他们进行f a s t 分析。f a s t 系统的分析基 础是各寿险公司在前三年中提交的年度财务报告和季度财务报告，其中包含2 5 个指标，n a i c 给每个指标的不同范围赋予不同的分值，并以此为基础计算出结 果。f a s t 系统和i r i s 系统的不同之处在于，f a s t 系统是对不同的比率结果设定 不同的点值，其分析基础不仅是财务现状而且是过去5 年的经营走势，而i r i s 系统仅是将检测比率结果分为正常和不正常，并且分析基础仅仅是公司的财务现 状。相对而言，f a s t 系统的分析更为全面和细致，据研究表明f a s t 系统的检测 能力也要高于i r i s 系统。 2 3 2 风险资本要求法 风险资本要求法( r b c ) 是一种量化风险的监管方法，根据寿险公司的规模和 风险状况衡量该公司用于支持业务经营所需要的最低资本，以保证寿险公司的偿 付能力。通过对寿险公司的资产、负债等各个项目设计不同的风险系数，并将经 过风险加权的各项目加总，得到最低风险资本。以寿险公司的实际资本与风险资 本的比率为指标，通过指标值的大小变化衡量有关资本相对于风险的充分程度。 其中主要有美国n a i c 的r b c 方法和加拿大寿险公司的m c c s r ( m i n i m u m c o n t i n u i n gc a p it a la n ds u r p l u sr e q u i r e m e n t ，持续资本和盈余的最低要求) 。 美国n a i c 将寿险公司面临的风险分为四类：资产风险、保险定价风险、利率风险 和商业风险，并针对以上四种风险使用不同的风险系数，分别计算出应付四类风 险所需要的r b c 。加拿大m c c s r 要求与美国的r b c 方法运用相似，也考虑了四类 风险对寿险公司资本充足性的影响，只是m c c s r 考虑的四类风险与r b c 考虑的四 类风险不完全相同，这种不同主要体现在利率边际定价风险，m c c s r 专门描述了 由于利率波动，使实际的利率边际低于预期的利率而造成保单的准备金不足的风 险。不过，加拿大监管当局仅在寿险公司的m c c s r 比率低于1 2 0 时才采取相应 的监管措施。 2 3 3 现金流测试法 现金流测试( c f t ) 是在某一确定的评估日，在一系列预测的基本假设下，通 过预测和比较资产与负债在未来某个时间段内可能的现金流的时间和数量，分析 寿险公司在这个时间段中的财务状况、偿付能力水平、准备金水平、产品设计的 可行性等。使用现金流检测分析现金流入和现金流出是在偏离公司预测和预期的 各种情况下进行的，其主要功能之一是确定能够产生公司财务结果的利率假设。 寿险公司使用现金流测试可以分析预测和假设偏离是如何产生预期现金流量的 改变，即利率风险如何影响到寿险公司的偿付能力。由于有一些著名的评估机构 采用现金流测试作为主要的评估方法，从而使其得到广泛的重视，但是，其缺陷 也很明显：由于它仅能衡量利率风险所带来的不同检测结果，也就是没有考虑到 寿险公司其他类型的风险如业务经营风险、投资环境和市场的变化等等，而且现 金流测试不考虑新业务的销售情况，即不是以持续经营为考察基础的。 2 3 4 偿付能力动态测试法 偿付能力动态测试又称资本充足性动态测试( d s t ) ，在加拿大精算师学会建 立的实施d s t 实务标准基础上，由寿险公司的精算师通过分析公司面临的各种风 险，建立综合模型来测试在未来一段时间内保险公司现在和未来业务相关的准备 金和盈余的充足性，并由该精算师提交测试结果的报告。其目的是确认各种紧迫 威胁公司维持良好经营状况的因素，以及用于缓和抵消这些威胁的可能行动。 偿付能力动态测试作为预警工具，能够及时提供有关公司的财务状况、偿付 能力、产品盈利能力等方面的重要信息，提高了管理效率，并保证了公司的稳健 经营。对于寿险公司来说，通过该测试，可以及时发现危及公司正常运作的各种 因素，从而适时提出各种整改对策，促使寿险公司加强对公司盈余的管理，确保 公司保持持续的偿付能力：对保险监管机构来说，寿险公司的精算师从动态角度 分析评估各种风险因素对寿险公司未来几年财务指标和偿付能力的影响，揭示每 个寿险公司的实际偿付能力，有利于监管机构以此为依据采取相应有效的措施， 提高监管的精确度和可靠程度，在由于过低偿付能力额度而危及寿险公司持续经 营和由于过高偿付能力额度要求而妨碍寿险公司的有效运作之间找到一个合理 的平衡点。 2 3 5 动态财务分析法 近年来在美国等保险业发达国家精算理论界、实务界热烈讨论的“动态财务 分析( d f a ) ”方法，为精算师们提供了更新、更全面的预测方法。在不确定的环 境下预测保险人未来的经营成果，这正是动态财务分析方法和传统偿付能力测试 方法最大的区别所在。根据美国意外险精算师( c a s ) 动态财务分析委员会对动态 财务分析的定义，动态财务分析是在各种可能出现的情景下分析保险人的财务结 果，并展示业务、竞争、经济环境等的变化如何影响保险人的财务结果的系统方 法。而北美精算师协会( s o a ) 和精算师学院( a o a ) 在与多家保险公司合作研究的基 础上认为，最恰当的描述“动态财务分析”应当是“在各种假设下度量财务状况 或者说衡量生存盈余能否充分支持未来的经营活动的分析报告 。从中可见，采 用动态财务分析方法分析保险人偿付能力绝非仅仅是静态地考查资产负债表的 某个部分( 如负债中的准备金) ，而是在较广泛的区间内监控保险公司的整体财务 状况，并在不确定、变化的市场环境下考察保险人的财富变化。寿险公司动态财 务分析正是将寿险公司视为整体，而非单个保险产品线，从而在整个寿险公司内 进行模拟分析预测的有效工具，而不仅仅是评估偿付能力，可以广泛地运用到公 司的各种决策当中去。随着寿险业经营复杂性的增强，计算机技术水平的提高以 及专业精算协会的参与，这都使得d f a 模型向更成熟更实用的方向发展1 。 随着寿险公司的快速发展、风险种类和风险系数的增加，寿险公司偿付能力 的评价方法也在不断地被改进。上面五种方法是较为常见的偿付能力评价方法， 可为静态评价方法和动态评价方法两类。本文主要是静态评价法中的财务指标评 价法的实际运用。 2 4 寿险公司偿付能力综合评价指标体系的构建 2 4 1 构建偿付能力综合评价指标体系的意义 寿险公司在寿险经营过程中面临着各种各样的风险，其中，偿付能力风险是 与寿险公司破产或者倒闭有着最直接联系的风险，而其他的风险也或多或少地影 响到偿付能力风险，并且通过这一层次的风险影响到公司的破产或者倒闭。 影响偿付能力的因素很多，众多影响因素中，选择主要因素并建立寿险公司 偿付能力综合评价指标体系，通过定量分析，对保险公司的偿付能力状况进行正 确、客观的评价至关重要，这不仅有助于保险公司及时了解自身偿付能力，而且 动态的偿付能力综合评价指标体系还可以对偿付能力进行实时监控及有效预测， 从而可在一定程度上防范偿付能力风险。 2 4 2 构建指标体系的基本原则1 寿险公司偿付能力综合评价指标体系，就是一系列相互关联的能敏感反映经 营状况及其所存在问题的有机整体。在选择评价指标变量时，每个寿险公司的具 体情况不同，但其基本设计理念的内容却大同小异，均应遵循下述原则： 1 、可操作性原则 在制定指标时，必须注意一点，即指标的可操作性。偿付能力综合评价指标 体系是一个数字化的、客观的评价体系，要求每一个指标的取值都尽可能地建立 在真实的统计数据的基础上，分析和评估手段必须是科学的、严谨的，不能依靠 主观的、经验性的估计。因此，在建立偿付能力综合评价指标体系时，特别是在 借鉴西方寿险发达国家所用的指标时，必须考虑到我国的实际情况。某些指标在 寿险发达国家的偿付能力评价指标体系中是必须的，但对我国的保险公司而言却 是不可行的。 2 、重要性原则 影响偿付能力的因素很多，或者说，寿险公司经营过程中的每一个环节都会 存在影响公司偿付能力的风险，再加上环境中的风险，这些风险的特点和对公司 经营的影响不同，导致进行风险评估的方式也各不相同。如果将它们都纳入偿付 能力综合评价指标体系中，既不可能也没有必要。过多的指标容易分散管理人员 的注意力，也易使监管部门忽视了对重要指标的监管。因此，在建立寿险公司偿 付能力综合评价指标体系时，必须有所取舍，突出重点。 3 、客观性原则 要求设计的各项指标必须根据寿险公司经营业务及其产品的特殊性设计，符 合实际情况，概念明确、含义清楚，计算范围明确，能够全面、真实的反映寿险 公司的偿付能力。 4 、可比性原则 运用评价指标体系进行比较分析时，常常要做纵向、横向比较。在偿付能力 综合指标体系设置时，就应考虑各指标不仅要适应本公司各个年度的比较，而且 要在同类性质的寿险公司间普遍适应，指标所包含的经济内容、空间范围、时间 范围、计算口径、计算方法等尽量一致。 5 、动态性原则 该原则要求寿险公司和监管部门在构建评价指标时不仅要关注现在哪些指 标影响了公司偿付能力，更要注重于未来可能有那些指标会极大地影响公司的偿 付能力。这是由于寿险公司偿付能力的影响因素会随着公司处于不同发展阶段、 不同的经营风险、不同的规模等不断地发生变化。因此，评价指标体系在一定程 度上反映了我国寿险公司偿付能力的动态变化，从发展变化的角度来考察寿险公 司的偿付能力状况。 2 4 。3 偿付能力综合评价指标的选定与构建 偿付能力额度是对保险公司偿付能力风险的量化指标，是对偿付能力整体风 险状况的评价。但是，它不能清楚地表明产生偿付能力风险的具体原因及其来源， 因此，必须制定一系列指标，尽量对影响保险公司偿付能力的每一个因素进行监 测，便于公司的管理者和保险监管机构随时掌握公司运营中每一个环节的状况， 在实际偿付能力达标时，能预先发现公司可能存在的隐患，在实际偿付能力不足 时，能发现问题产生的具体原因。 2 0 0 3 年3 月2 4 日中国保监会发布并施行保险公司偿付能力额度及监管指 标管理规定。规定要求以保障被保险人利益、保证偿付能力为原则，稳健经营， 确保实际偿付能力额度随时不低于应具备的最低偿付能力额度。其中对人寿保险 公司最低偿付能力额度要求为长期人身险业务最低偿付能力额度和短期人身险 业务最低偿付能力额度之和。寿险公司监管指标有1 2 个，下面一一列出其计算 公式。 l 、长期险保费收入增长率= ( 本年长期险保费收入一上年长期险保费收入) 上年长期险保费收入1 0 0 长期险保费收入是1 年期以上的人寿保险、健康险、年金等人身保险业务的 保费收入，其中包括进入投资连结产品投资账户的那部分保费收入。 本指标值的正常范围是0 一8 0 。若本年为开业年度或者上年的经营期不满 一个完整会计年度，则指标值取9 9 9 。 2 、短期险自留保费增长率= ( 本年短期险自留保费一上年短期险自留保费) 上年短期险自留保费x1 0 0 短期险是指1 年以内( 含1 年) 的寿险、健康险、意外险。 本指标值的正常范围为一1 0 一o 。若本年为开业年度，或上年自留保费为 零、负数或者上年经营期不满一个完整会计年度的则指标值取9 9 9 。 3 、实际偿付能力额度变化率= ( 本年实际偿付能力额度一上年实际偿付能力 额度) 上年实际偿付能力额度x1 0 0 其中实际偿付能力额度= 认可资产一认可负债，式中的认可资产应扣除年度内 增资、接受捐赠等非经营性因素的影响金额。 本指标值的正常范围为一1 0 一3 0 。若本年或上年的实际偿付能力额度为零 或负数，则指标值为9 9 9 。 4 、险种组合变化率= 各类险种保费收入的占比变动的绝对值之和险种类别 数1 0 0 其中，各类险种保费收入的占比变动的绝对值之和= ( i 某类险种的本年 保费收入所有险种的本年保费收入之和一某类险种的上年保费收入所有险种的 上年保费收入之和1 ) 。 在本指标中，投资连结保险的保费收入不包括进入投资账户的那部分保费。 该指标的正常范围不大于8 。 5 、认可资产负债率= 认可负债认可资产1 0 0 本指标的正常范围为小于9 0 。 6 、资产认可率= 资产净认可价值资产账面价值1 0 0 其中，资产净认可价值和资产账面价值分别等于认可资产表中”资产合计 项的”本年净认可价值”和”本年账面价值 。 本指标值的正常范围为不小于8 5 。 7 、短期险两年赔付率= ( 本年和上年的赔款支出之和一摊回赔款支出+ 本年和 上年的分保赔款之和+ 本年和上年的未决赔款准备金提转差之和一本年和上年的 追偿款收入之和) ( 本年和上年的短期险自留保费之和一本年和上年的短期险未 到期责任准备金提转差之和) 1 0 0 本指标值的正常范围为小于6 5 。 8 、投资收益充足率= 资金运用净收益有效寿险和长期健康险业务准备金要 求的投资收益x1 0 0 本指标值的正常范围为1 2 5 - - 9 0 0 。 9 、盈余缓解率= ( 摊回分保费用一分保费用支出) ( 认可资产一认可负债) 1 0 0 摊回分保费用和分保费用支出来自公司利润表对应项目，认可资产和认可负 债分别来自认可资产表和认可负债表。 本指标值的正常范围为一2 5 - 一2 5 。若认可资产与认可负债之差为负数或零， 则指标值取9 9 9 。 1 0 、资产组合变化率= 现金和投资资产中各项目净认可价值的占比变动的绝 对值之和现金和投资资产的项目种类数1 0 0 本指标值的正常范围为小于5 。 1 l 、融资风险率= 卖出回购证券( 实收资本+ 公积金) 1 0 0 其中卖出回购证券为认可负债表中的对应项目，实收资本为公司资产负债表 的实收资本( 营运资金) ，公积金等于资产负债表中的 资本公积 和 盈余 公积”之和。 本指标值的正常范围为不大于5 0 。 1 2 、退保率= 退保金( 上年末长期险责任准备金+ 本年长期险保费收入) 1 0 0 其中退保金的数据取自利润表对应项目，长期险责任准备金是资产负债表 中寿险责任准备金和长期健康险责任准备金之和，长期险保费收入按保费收入的 明细项目分析计算。 本指标值的正常范围为小于5 。 根据偿付能力综合评价体系的构建原则，并结合保监会关于寿险公司偿付能 力监管指标的规定，对相关指标做了调整之后，选取以下9 个财务指标，作为本 文的寿险公司偿付能力综合评价评价指标体系。 表2 - 1 寿险公司偿付能力综合评价指标及含义 ， 指标 指标含义指标指标含义 l x 1 保费收入增长率 x 2 自留保费增长率 x 3两年赔付率 x 4 认可资产与认可负债之比 x 5 资产认可率 x 6 盈余缓解率 x 7资产组合变化率 x 8 投资收益率 x 9退保率 第三章因子分析在寿险公司偿付能力综合评价中的应用 3 1 评价寿险偿付能力状况的因子分析 3 1 1 背景介绍 寿险公司要在经营过程中保持充足的偿付能力，保证公司良好的财务稳定 性和较高的信誉度，维护社会的稳定，保护被保险人的利益，关键是制订出一 套基本可靠的预警指标体系，以作为寿险业实施偿付能力动态监管的有效工具。 这套指标体系要具有动态的概念，即在任何时候均可查阅保险公司的偿付能力， 只有这样才可以充分发挥出预警作用。寿险公司的偿付能力可以从公司的财务 状况中及时的反映出来。中国保监会关于寿险监管规定了1 2 个指标，其中某些 指标在不同的角度以不同的程度衡量了公司的偿付能力。在对不同时期或不同 公司的偿付能力进行比较时，各个财务比率可能各有千秋，难以得出综合的结 果此时有必要寻找和设计指标来综合各方面的信息。而下面的因子分析法就实 现了用较少的综合性指标对寿险公司偿付能力进行评价。 3 1 2 数据标准化处理 由于数据实际计算中的困难，对前述的偿付能力综合评价指标体系的一些 指标进行了变动处理，如用投资收益率代替投资收益充足率；同时为了保证指 标的同趋势化，将资产组合变化率，两年赔付率，退保率这些成本型指标都有 卜指标比率代替。变动后的指标仍采用原符号表示。 同时选取了1 8 家活跃在中国保险市场的寿险公司及其指标数据，为了在 s p s s 中计算方便，用数字表示各寿险公司，见表3 - 1 。 表3 - 1 各寿险公司代号 乏 。 代号保险公司名称代号保险公司名称， 1 中国人寿 ，1 0 中保康联 2 太平人寿 1 1 恒康天安 3 太平洋人寿1 2太平洋安泰 4 平安人寿1 3中意人寿 5 新华1 4 首创安泰 6 泰康 1 5 光大永明 7 民生人寿 1 6海尔纽约 亟堂焦论塞 固王公扳查麦险公司偿位能力绽盒证俭虫的座用 8 中宏人寿 1 7 友邦上海 9 安联大众 1 8友邦深圳 对原始指标数据标准化，结果如表3 2 所示： 表3 - 2 标准化后数据 x lx 2 x 3 x 4x 5x 6x 7x 8x 9 l0 5 5 4 l0 0 5 8 8o 9 1 4 20 4 9 3 70 4 3 7 40 2 7 6 6 0 5 4 1 00 7 8 2 2o 1 9 1 0 20 5 5 5 73 4 6 7 30 2 7 1 30 3 7 4 10 7 8 7 20 2 1 1 0 0 6 9 6 8o 2 4 1 81 0 2 8 9 30 7 9 6 8一o 1 7 6 82 5 9 9 6一o 6 1 1 30 5 8 4 6- 2 0 9 0 20 0 9 7 92 3 “o2 7 2 7 4 40 7 7 8 l0 1 6 6 20 7 6 9 40 6 0 3 80 8 9 6 90 2 8 1 50 6 6 2 70 4 1 2 40 4 1 8 4 5一0 5 7 7 4o 0 6 1 20 7 1 3 40 5 3 7 10 5 7 2 50 2 6 9 10 4 1 1 70 6 4 0 00 5 8 1 4 60 2 9 7 40 0 6 6 60 2 8 2 80 5 5 1 00 0 5 3 80 9 2 8 30 0 7 0 90 0 3 5 60 3 1 0 4 72 3 4 3 51 3 3 8 50 8 9 8 7 0 0 5 5 7 0 3 9 6 4 0 2 1 6 40 6 6 9 70 8 1 7 70 3 0 4 2 80 4 1 8 8 o 0 1 3 4 0 2 8 8 6 0 4 4 7 50 6 2 4 2o 3 1 4 20 2 0 3 91 4 0 0 80 7 5 1 7 90 4 1 8 80 0 6 7 20 5 5 1 20 3 6 5 20 0 9 9 6 0 4 0 4 60 5 4 4 20 3 5 5 50 7 4 6 5 1 00 2 8 1 50 0 9 4 20 9 3 9 32 0 1 6 1 0 5 9 1 8o 1 5 4 00 0 4 9 81 4 4 3 5- 1 3 4 4 5 1 i0 0 6 7 60 2 5 4 50 8 9 8 70 7 4 8 50 2 5 4 0 o 1 9 3 8o 1 4 5 0o 1 1 3 81 1 3 5 8 1 2- 0 6 7 6 8- 0 1 2 2 9- 0 7 4 2 30 。4 4 5 50 2 8 7 81 7 5 8 40 5 0 2 00 4 3 3 80 3 9 3 5 1 32 7 3 7 61 6 6 8 90 1 4 0 00 5 2 7 20 6 5 9 40 2 3 9 00 3 3 8 11 6 3 5 50 9 6 3 5 1 40 4 8 4 50 4 4 9 1o 7 7 1 33 0 0 6 50 2 6 1 30 1 3 7 93 5 4 0 60 6 6 1 30 8 5 7 6 1 50 3 7 0 10 0 3 0 9 0 6 9 6 00 1 6 1 13 5 1 7 20 1 7 7 70 8 0 7 l0 8 9 5 90 7 1 4 3 1 60 1 7 2 2o 1 2 0 9 1 0 3 1 90 2 7 0 70 7 0 3 9o 1 9 3 8o 6 5 1 90 8 4 6 20 3 5 6 1 1 70 5 4 4 20 0 4 8 l 1 1 8 0 60 6 1 l o0 4 1 5 70 3 1 1 60 5 5 5 60 0 8 5 30 7 3 9 2 1 80 1 8 7 0o 1 3 1 5 1 0 7 6 30 5 7 9 80