（金融学专业论文）构建与完善我国巨灾风险分散机制研究.pdf

内容摘要 近年来，随着我国经济社会的快速发展，人i = l 密度增大、财富集中程度上升，巨灾事 件造成的经济损失呈高速增长的趋势，人民群众的生命财产安全受到严重威胁，巨灾问题 是我国在构建社会主义和谐社会过程中必须关注的重大问题。然而，面对巨灾风险，我国 现有的分散渠道是非常单一的，主要是由政府承担的，但受当年g d p 等客观因素的限制， 财政赈灾只能维持较低的水平。同时，由于巨灾风险的特点，保险业长期以来对巨灾风险 采取限制性的承保政策，保险在巨灾风险面前的作用尚未发挥出来。这就决定了我国因巨 灾造成的经济损失补偿水平很低，9 5 以上巨灾损失是由灾民自己承担的，这给受灾群众 的生产生活和灾后重建造成了极大的困难。于是，建立与完善我国巨灾风险分散机制成为 一个亟待解决的重要课题。 首先，论文从巨灾风险的基础理论入手，对巨灾风险的可保性进行分析，结合经济学 供求关系理论，指出巨灾保险缺位的根源所在，并给出纠正其缺位现象的政策主张。 其次，论文介绍了巨灾风险分散机制的传统方法一一财政赈灾、巨灾再保险，也介绍 了巨灾风险分散机制的创新方法一一巨灾风险证券化。通过对传统方法和创新方法进行比 较，指出创新方法的优势所在。之后，分析了国外巨灾风险分散机制的三种典型模式一一 日本模式、挪威模式、土耳其模式，并指出其对我国的借鉴意义。 在上述分析的基础之上，论文的最后一部分提出：借鉴国外先进模式，立足于我国实 际情况，建立政府与市场相结合的巨灾风险分散机制，并提出具体的对策建议。 关键词：巨灾风险可保性风险分散机制巨灾再保险巨灾风险证券化 a b s t r a c t w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fo u re c o n o m ya n ds o c i e t ya n dt h ei n t e n s eg r o w t ho ft h e p o p u l a t i o na n dw e a l t h ，t h el o s s e sc a u s e db yc a t a s t r o p h e sh a v ea l s ob e e no nt h er i s e ，w h i c hp o s ea g r e a tt h r e a tt op e o p l e sl i v e sa n dp r o p e r t y t h e r e f o r eg r e a t e ra t t e n t i o ns h o u l db ep a i dt ot h ei s s u e o fc a t a s t r o p h e ，e s p e c i a l l yi nt h ec o n s t r u c t i o no fas o c i a l i s th a r m o n i o u ss o c i e t y h o w e v e r , t h e r e s p o n s i b i l i t yi sm a i n l yt a k e nb yt h eg o v e r n m e n tw h i c hh a so n l yaf e ww a y st ot r a n s f e rt h er i s k s f u r t h e r m o r e t h ea m o u n to ft h er e l i e ff u n d sc a no n l yb em a i n t a i n e do nam u c hl o w e rl e v e l b e c a u s eo ft h ei m p a c to fm a n yo b j e c t i v ef a c t o r sl i k eg d p e t c m e a n w h i l e ，t h ei n s u r a n c e c o m p a n i e sh a v el o n ga d o p t e dr e s t r i c t i v eu n d e r w r i t i n gp o l i c yo nt h ei n s u r a n c eo fc a t a s t r o p h ed u e t ot h et r e m e n d o u sr i s k si n v o l v e d a sar e s u l t i n s u r a n c eo n l yp l a y sam i n o rr o l ei nt e r m so ft h e c a t a s t r o p h er i s kw h i c hl e a d st oam u c hl o w e re c o n o m i cc o m p e n s a t i o n m o r et h a n9 5 o ft h e l o s s e sc a u s e db yc a t a s t r o p h ea r ee x p e c t e dt os u s t a i nb yt h ed i s a s t e rv i c t i m sw h i c hp o s eg r e a t d i f f i c u l t i e st ot h e i rl i v e sa n dt h ep o s t d i s a s t e rr e c o n s t r u c t i o n s ot h ee s t a b l i s h m e n to fas o u n dr i s k t r a n s f e rm e c h a n i s mh a sb e c o m ea nu r g e n ti s s u e f i r s to fa 1 1 t h i st h e s i sa n a l y s e st h ei n s u r a b i l i t yo ft h ec a t a s t r o p h er i s kb a s e do nt h et h e o r yo f s u p p l ya n dd e m a n dr e l a t i o n a n di ta l s op o i n t so u tt h er o o tc a u s eo ft h ea b s e n c eo fc a t a s t r o p h e i n s u r a n c e ，a n do f f e r sr e m e d yf o rt h a t s e c o n d l y , t h i st h e s i si n t r o d u c e st h et r a d i t i o n a lm e t h o d si n v o l v e di nr i s kt r a n s f e rm e c h a n i s m r e l i e ff u n d sa n dc a t a s t r o p h er e i n s u r a n c e ，a n dt h en e wa p p r o a c h ，c a t a s t r o p h er i s ks e c u r i t i z a t i o n s w h a t sm o r e t h ea d v a n t a g e so ft h en e wa p p r o a c hh a v eb e e np i n p o i n t e db yc o m p a r i n gw i t ht h e t r a d i t i o n a lo n e s t h e ni ti n t r o d u c e st h r e ec l a s s i cm o d e so fr i s kt r a n s f e rm e c h a n i s m j a p a n e s e m o d e n o r w e g i a nm o d ea n dt l j r k i s hm o d e ，a n dt h e i ri m p l i c a t i o n st oc h i n a si n s u r a n c ei n d u s t r y b a s e do nt h ea b o v ea n a l y s i s t h i st h e s i sc o n c l u d e st h a tt h er i s kt r 0 i i s f e rm e c h a n i s ms h o u l db e b u i l tu p o nt h ei n t e g r a t i o no ft h eg o v e r n m e n t se f f o r ta n dt h em a r k e ts t a t u s w h i c hs h o u l di n c l u d e a l lt h em e r i t so ft h ed i 骶r e n tm o d e s a n da l s 0o f f e r st h ec o u n t e r m e a s u r e s k e yw o r d s ：c a t a s t r o p h er i s k ；i n s u r a b i l i t y ；r i s kt r a n s f e rm e c h a n i s m ；c a t a s t r o p h e r e i n s u r a n c e ；c a t a s t r o p h er i s ks e c u r i t i z a t i o n s 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津财经 大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志 对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：确铆卜签字日期：朋7 年幸月岁口日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文的规 定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论 文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、 汇编学位论文， ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名；鸦彳 f l j 签字日期：刃呵年莎月多p 日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 导师签名：下拿龟 签字日期：沙尹年夸月多。日 电话： 邮编： 第1 章导论 1 1 选题背景及意义 1 1 1 选题背景 随着人口密度的增大，生态环境遭到破坏等因素的影响，自上世纪8 0 年代以来，全 球巨灾损失呈增长趋势，我国的巨灾发生频率和损失程度亦成不断上升的趋势。2 0 0 8 年1 月1 0 同至2 月6 日冰雪灾害袭击中国西部及整个长江流域，其受灾面积之大、受影响人 数之多、损失之巨，出乎意料，灾害造成的直接损失达到1 5 1 6 5 亿元人民币；2 0 0 8 年5 月1 2 日1 4 时2 8 分，在四川汶川县发生里氏8 0 级特大地震，造成6 8 万人遇难，3 6 5 万人受伤，累计失踪2 万多人，损失巨大。巨灾使个人、家庭、企业和社会付出了惨痛的 代价。如何分散和转移巨灾风险，找到适合中国国情的巨灾风险分散机制已成为当今的重 要课题。 巨灾风险分散机制是一项前沿而又复杂的研究课题，它涉及到保险学、金融学、经济 学等多个学科。我国对巨灾风险分散机制的研究还处于起步阶段。本文力图在对巨灾风险 进行深入分析的基础上，借鉴发达国家先进经验，与我国实际相结合，对如何分散巨灾风 险这一尚未在我国出现的金融创新进行研究，构想其在我国的运用，希望能为形成我国自 己的巨灾风险分散机制做一些基础性工作。 1 1 2 选题意义 ( 1 ) 本文选题的理论意义 第一，从理论上阐述巨灾风险的可保性，为建立巨灾风险分散机制提供理论依据。 与一般风险相比，巨灾风险具有不满足大数法则、存在相关性和时间风险及严重的逆 选择等特点，并且其引起的巨额索赔足以导致保险公司的偿付能力严重不足，使保险公司 财务失衡。因此，巨灾j x l 险往往被认为是不完全可保风险。本文结合可保风险泛化理论， 指出随着保险业竞争的日益激烈，保险公司承保巨灾风险成为必然选择。 第二，从经济学角度对巨灾保险缺位现象进行分析。 对巨灾保险产品属性进行分析的基础上，指出巨灾保险正外部性的存在导致市场失 灵，从经济学角度对巨灾保险进行分析。 第三，借鉴国外经验，积极探索我国巨灾风险分散机制的模式。 对发达国家巨灾风险分散机制模式进行深入研究。在借鉴其先进经验的基础上，立足 于我国国情，指出构建与完善我国的巨灾风险分散机制应发挥政府与市场双方的作用，建 立政府与保险公司的合作机制，以此来分散和转移巨灾风险，化解自然和市场双重j x l 险。 ( 2 ) 本文选题的现实意义： 第一，应对巨灾风险呈现上升趋势的实际情况。 随着社会经济的发展、人口密度的增大，城市化建设的推进，以及财富集中度的不断 上升，巨灾发生频率和破坏性逐渐加大。据瑞士s i g m a 杂志报道，从1 9 8 8 年起，除1 9 9 3 年和1 9 9 7 年外，全球自然灾害年度损失都在1 0 0 亿美元以上。中国更是自然灾害频繁又 严重的国家，因自然环境的变化所带来的巨灾风险呈现上升趋势。地震、干旱、洪涝、低 温冰冻、暴风、山体滑坡、农林病虫和森林火灾等自然灾害几乎年年发生。近十年来，中 国每年自然灾害造成的直接经济损失均在1 0 0 0 亿元人民币以上，常年受灾人口达2 亿多 人次。特别是2 0 0 8 年初发生的南方低温雨雪冰冻灾害和汶川地震这两次巨灾，将低概率 的巨灾问题再次被推到了学界关注的前沿。 第二，构建完善的巨灾风险分散机制。 依靠传统的财政拨款和社会募捐，事实证明不能有效地化解巨灾风险，且容易滋生腐 败，造成效率低下，而现行的商业保险又在体制和机制上回避了巨灾保险。本文对巨灾风 险分散机制进行研究，希翼形成多渠道分散巨灾风险的模式。 第三，发挥保险企业社会风险管理职能。 尽管经过改革开放近三十年以来的发展，中国金融保险业的国际竞争力还是相对落 后，加入世界贸易组织之后，最为迫切的问题之一就是如何面对来自国际会融市场的挑战。 通过借鉴和创新国际先进技术经验，不但可以在一定程度上增强我国保险业和我国保险公 司的竞争实力，还有利于保险业良好社会形象的建立，极大地推动保险业的全面健康发展。 1 2 国内外文献综述 1 2 1 国外文献综述 ( 1 ) 市场分担机制的研究 1 9 6 1 年k a r lh b o r c h 将j v o nn e u m a n n 和0 m o r g e n s t e m 创立的期望效用理论 ( e x p e c t e du t i l i t yt h e o r y ) 引入保险学，保险各个领域研究都是在期望效用理论框架下 进行的，即假设保险人和被保险人的风险偏好满足独立性公理，从而两者分别存在惟一效 用函数或效用函数族。但是，随着人们对“独立性公理 的质疑，风险和不确定性决策理 论在二十世纪八十年代得到了突飞猛进的发展，先后建立了对偶理论、预期效用理论 ( a n t i c i p a t e du t i l i t yt h e o r y ) 和序效用理论( r a n k d e p e n d e n tu t i l i t yt h e o r y ) r o t h s c h i i d 和s t i g l i t z 于1 9 7 6 年的论文中就假设保险供给是预期利润的函数。m a r ks d o r t f m a n ( 2 0 0 2 ) 通过研究，发现保险的供给与需求都没有完全的弹性，也就是说，价格的 变化对保险的供给和需求不会产生比例的影响。 这一研究表明，在保险供给存在着不随价格变动而增加的前提下，如果想要单纯通过 提高巨灾保险的价格的方式，并不能增加供给，也不能从根本上解决巨灾损失的分担问题。 单纯从保险市场无法解决巨灾损失分担的问题，于是大家就把目光转向金融市场。随 着保险业与金融业的联系越来越紧密，资本市场上就出现了一种减少保险风险的新会融手 段，称为选择性风险转移( a l t e r n a t i v er i s kt r a n s f e r ，a r t ) 。它是传统保险以外的转移 臣额风险技术的总称。保险风险证券化就是一种a r t 技术，通过发行有关保险风险的有价 证券，成为保险公司或再保险公司等传统风险承担者的补充。 r o b e r tc g o s h a y 和r i c h a r dl s a n d o r ( 1 9 7 3 ) 通过对再保险期货市场可行性的研究， 提出建立再保险期货市场，将保险风险转移到资本市场的设想。但是，由于条件不成熟， 这个设想直到1 9 9 2 年才付诸以实践。 1 9 9 2 年1 1 月，c b o t ( 芝加哥期货交易所) 在长期的研究之后推出了第一种基于全美2 2 个保险人以及全美3 个地区( 东部、中西部、西部) 承保结果的保险衍生证券保险期货， 由于交易额有限两年后保险期货被取消了。 对此，d a r c ya n df r a n c e ( 1 9 9 2 ) 认为巨灾期货可以降低偿付风险来达到规避巨灾风 险的功能；金融期货市场参与率低的原因在于投资者对于市场和专业知识欠缺了解以及缺 乏适当的风险降低机制和适当的承保指标，而且现有的巨灾期货并没有避免这个问题。 针对这些问题，1 9 9 3 年，c b o t 引进了p c s ( p r o p e r t yc l a i m ss e r v i e e ) 期权合约，许 多学者对此进行了研究，如s c o t te h a r r i n g t o n 和g r e gn i e h a u s ( 1 9 9 9 ) 通过抽样选取 2 0 个州作为样本进行研究，发现p c s 衍生证券可以很好地套保j x l 险。 s c o t te h a r r i n g t o n ( 1 9 9 7 ) 则比较分析了传统的再保险和p c s 期权合约，并认为c b o t 推出的这些金融衍生品有效地在更广地范围内分散了风险；同时他认为与再保险进行对 比，金融衍生品仍然具有比较高的基本风险，因此，很难说两者谁比谁更具备优势。 除了对于期权和期货的研究，学者们也阐述了其他管理巨灾风险的创新工具。n e i la d o h e r t y ( 1 9 9 7 ) 介绍了管理巨灾风险的三种创新：非补偿套保、应急再融资、债务赦免， 并且提出这些创新不应该局限于单一的风险，并且强调对于保险市场相对较大的巨灾损失 可以比较容易地在资本市场上得到消化。 除了学术界外，保险公司和政府机构对此也有所研究。如s i g m a2 0 0 6 7 就论述了保 险连接证券既可以将风险转移到证券市场，又可以使投资者受到多重缓冲保护，还可以改 变保险业务的税收待遇；g a o ( 2 0 0 5 ) 在向美国众议院提交的报告中，也强调了巨灾债券有 潜力提升( 再) 保险公司应对巨灾风险的能力。 ( 2 ) 巨灾风险控制中政府的作用 在学术界形成了一种主流观点，即无论是私营保险市场还是政府，都不是解决巨灾风 险管理的唯一主体。这种观点相信政府和市场的密切合作( p u b li c - - p r i v a t ep a r t n e r s h i p ) 才是解决问题的唯一出路。 d w i g h tm j a f f e e ，t h o m a sr u s s e l l ( 1 9 9 7 ) 在论述了市场解决巨灾风险问题时，强调 如果市场不作为，则必须考虑政府的作用，并且作者又提出让纳税人作为最后的巨灾损失 承担者并不是不合理的。s c o t te h a r r i n g t o n ( 1 9 9 7 ) 则认为，现在的政府救灾构成默示的 保险，并且认为一个正式的联邦再保险计划可以通过补贴、税收等手段来增加巨灾保险单 据的销售。 r i c h a r da p o s n e r ( 2 0 0 4 ) 通过引入贴现率和未来财产的增加，通过成本收益分析人的 生命价值，认为社会可能并没有花费足够多的资金去降低巨灾风险。他认为政府可以通过 税收或者财政补贴等方式降低巨灾风险。他还认为民间融资可以在降低巨灾风险上做出贡 献。 p a u lk f r e e m a n ( 2 0 0 1 ) 中指出，在发达国家中，巨灾风险套期保值对于转移巨灾损失 起到了关键作用；但是由于发展中国家的资源有限，它们不可能不顾国内旺盛的资源需求 去套保巨灾风险。因此，需要将政府的风险与其他经济组织的风险区分丌来，对政府风险 进行准确的确认，才有可能有针对性的规避风险，降低整体巨灾规避成本。 ( 3 ) 相关品种的巨灾保险研究 除了从总体上对巨灾损失分担机制进行理论研究，学者们也强调对于某些品种的巨灾 保险进行研究。 j o h nd u n e a n 和r o b e r tj m y e r s ( 2 0 0 0 ) 认为，巨灾影响了农作物保险市场的均衡，巨 灾风险增加了保费，降低了农民的参保率；对此可以通过发展再保险市场，尤其是补贴再 保险市场来实现农业保险市场的再次均衡。 1 2 2 国内研究情况 我国学术界对巨灾保险的关注始于上世纪末，历史非常短，目前主要集中在： ( 1 ) 可保风险泛化理论 可保风险理论主要由两部分组成，即传统性可保理论与扩展性可保理论。可保风险， 是指可以被保险公司所接受的风险，或者可以向保险公司转嫁的风险。魏华林，林宝清 ( 1 9 9 9 ) 认为，可保风险的要件由以下几个部分组成：其一，风险不能是投机的：其二，风 险必须是偶然的；其三，风险必须是意外的：其四，风险必须是大量标的均有遭受损失的 可能性；其五，风险应有发生重大损失的可能性。台湾学者陈云中( 1 9 9 3 ) 认为，可保风险 应具有以下几个特征：风险发生需为不确定、风险发生需为偶然、风险发生需为可能、风 险发生需属将来、风险程度需能测定、风险范围需经约定等，因此，地震、咫风、洪水等 都属于非常风险而难以成为可保风险。以上观点均属于传统可保风险理论的范畴。 赵正堂( 2 0 0 5 ) 认为，可保风险的泛化主要体现为扩展性可保理论，其含义包含三个方 面：第一，可保风险的界限是相对的；第二，巨灾风险等纯粹风险也是可保的；第三，可 保风险的界限可以扩展，但仍然是有界限的。扩展性可保理论认为，可保风险的范围超出 传统的可保风险的标准，并将巨灾等纯粹风险都纳入可保的范围，因为可保风险并没有绝 对的界限，而是一个相对的概念。可保风险的泛化是巨灾保险风险证券化的理论基础之一。 ( 2 ) 巨灾保险的定义、特点 巨灾是指由自然灾害或人为祸因引起的大面积的财产损失或人员失踪伤亡事件( 沈 湛，2 0 0 3 ) ，它会造成的一定地域范围内大量的保险标的同时受损，引发巨额的保险索赔， 而对保险业经营稳定带来巨大影响的风险( 尹承玲，2 0 0 3 ) 。也有从保险风险的角度进行 定义。冯玉梅( 2 0 0 3 ) 认为：巨灾是与保险公司的偿付能力相比较而言的。保险公司总的 偿付能力表现为自有资本、公积金和各种准备金，其中公积金和各种准备金为其一般偿付 能力。导致保险公司保险赔款过多地超过其一般偿付能力的风险称为巨灾。巨灾分为常态 巨灾和异态巨灾风险。 巨灾风险的基本特征( 谢家智和蒲林昌，2 0 0 3 ) 表现为：一是巨灾风险的客观性，二 是巨灾损失的不确定性，三是巨灾损失规模特别巨大，四是巨灾风险的低概率特征。 ( 3 ) 再保险方面 寇锦玮、代佳等人沿着m a r t i nn e l l 和h n d r e a sr i c h t e r 在标准保险需求理论框架下 所提供的研究方法，研究了当触发指数水平为直接保险人可以选择的一个变量，并将其还 本付息义务的豁免额作为触发指数水平的函数，讨论巨灾债券的引入将如何影响最优再保 险合同。赵苑达( 2 0 0 3 ) 中分析介绍了一些关于巨灾风险的再保险的相关内容，并在章节 的最后提出了我国建立巨灾再保险的若干建议。 ( 4 ) 关于巨灾保险风险证券化 黄斌( 2 0 0 3 ) 认为巨灾保险风险证券化可以定义为保险人将其承保的巨灾风险通过金 融证券的创造和发行转移给资本市场。姚壬元( 2 0 0 4 ) 认为，巨灾保险风险证券化，是由资 本市场直接参与、以巨灾风险转移和损失分散为目的的保险交易，它将某一特定保险在当 期和未来收到的保险金，构造为在资本市场可流通的证券，由资本市场的投资者在约定的 未来事件发生时，提供债务赦免或资金支持，以解决巨灾造成的风险损失。 巨灾保险风险证券化由资本市场结合保险市场，充当最后贷款人，是出于保险运行安 全化和运转效率最大化动机的创新，其优势在于( 姚壬元，2 0 0 4 ) ：第一，弥补资金不足， 提高偿付能力；第二，降低交易成本，及时偿付：第三，应急资金来源多样化：第四，提 供高回报率的投资方式。 ( 5 ) 国内学者联系中国的实际国情，做了一些有成效的工作 庹国柱( 2 0 0 2 ) 介绍了国内外农业保险的发展历史和现状、立法及其依据，指出了农业 保险面临风险的特殊性和农产品交易的特殊性，进而给出了农产品属于准公共物品的界 定。同时并借鉴国外的经验，作出农业保险应当属政策性保险的论断，并相应地提出农业 保险经营模式和政府立法等建议。 栾存存( 2 0 0 3 ) 从理论研究和实际运作介绍了应对巨灾风险的最新成果与技术，着眼点 是从保险角度研究巨灾风险。理论方面介绍了巨灾风险的理论框架、市场偏好以及统计学 问题，在实际运作方面介绍了巨灾再保险、巨灾风险证券化、巨灾保险基金和组织等。 孙祁祥等( 2 0 0 4 ) 探讨了中国巨灾风险与巨灾风险管理现状、中国和世界发达国家在巨 灾j x l 险管理方面本质上的不同、世界发达国家的经验给中国的启示、再保险在巨灾风险管 理和社会经济发展方面能发挥的作用、中国再保险的现实状况以及中国在巨灾风险管理方 面应当如何改进。 郑伟( 2 0 0 8 ) 探讨了保险在地震等巨灾风险管理中的角色，分析中国地震保险的历史 和现状，并在国际地震保险典型模式比较基础上，提出了中国地震保险制度构建的框架思 考。 王玉、王焕玉、范高潮、腾跃民在( 2 0 0 8 ) 对美、日两国灾害损失分担经验进行分析， 揭示其共性和成功经验，从而对我国巨灾损失机制的设计以及相关政策提出建议，即建立 巨灾保险管理应急机制；建立多层风险分担机制；大力培育再保险市场主体；加强完善政 府保险监管。 1 3 本文的研究方法与创新之处 1 3 1 本文的研究方法 ( 1 ) 运用唯物主义的辩证方法，通过分析事物本质来剖析问题根源。 ( 2 ) 比较研究方法。通过对发达国家巨灾风险分散机制模式进行深入研究，借鉴其先进 经验，运用比较研究方法，从中找到适合我国的巨灾风险分散机制。 ( 3 ) 定性分析与定量分析相结合的研究方法。运用有关统计数据结合大量图表，力求对 理论叙述和逻辑推理起到支撑作用。 ( 4 ) 保险学与经济学相结合的方法。将经济学中经典的供求关系理论应用于保险学，指 出巨灾保险缺位的内在原因，提高理论深度。 1 3 2 本文的创新之处 巨灾风险分散机制是一项新兴而又复杂的研究领域，还没有在我国付之于实践。本文 在国内外学者研究基础之上，对巨灾风险分散机制进行深入研究，并提出了我国发展巨灾 风险分散机制的路径选择。 第2 章我国巨灾保险缺位的经济学分析 2 1 巨灾风险界定及可保性分析 巨灾风险不同于一般风险，当前保险界仍存在对巨灾风险可保性的争论。本部分在对 巨灾风险进行深入研究的基础上，指出承保巨灾风险不仅具有必要性而且是保险公司的必 然选择。 2 1 1 巨灾风险的界定 巨灾风险是一个随着社会发展变化而产生的新的词汇，对它至今尚未有统一的定性、 定量的认识和规范。巨灾风险指由自然灾害或人为祸因引起的大面积的财产损失或人员失 踪伤亡事件，会造成一定地域范围内大量的保险标的同时受损，引发巨额的保险索赔，从 而对保险业经营稳定带来巨大影响的风险。如果从保险公司实务的角度来看，巨灾风险 应该是与保险公司的偿付能力相比较而言的一个概念。圆保险公司总的偿付能力表现为白 有资本、公积会和各种准备金，其中公积金和各种准备金为其一般偿付能力。导致保险公 司保险赔款过多地超过其一般偿付能力的风险称为巨灾。 国际保险界对巨灾风险亦没有统一定义，各个国家根据本国实际情况在不同历史时期 对巨灾风险进行定义和划分。美国保险服务局i s o ( i n s u r a n c es e r v i c eo f f i c e ) 财产理 赔部按照1 9 9 8 年价格将巨灾风险定义为“导致财产直接保险损失超过2 5 0 0 力美元并影响 到1 0 0 0 个以上的被保险人的灾害事件 。瑞士再保险公司将巨灾风险分为自然灾害和人 为灾祸。2 0 0 7 年瑞士再保险公司对巨灾损失的选择标准见表2 1 。 表2 12 0 0 7 年瑞士再保险对全球巨灾的选择标准 航运1 6 6 0 万美元以上 保险损火航空 3 3 1 0 万美元以上 其他损失4 1 1 0 万美元以上 或者：总损火8 2 2 0 万美元 而广战佚喋 2 0 人以上 或者：伤亡人数受伤5 0 人以上 无家可门2 0 0 0 人以上 资料米源：( s i g m a 2 0 0 8 年第1 期，4 3 。 尹承玲，李有运巨灾风险与我国保险公司的选择策略 j 济南金融，2 0 0 3 年3 期：4 3 冯玉梅h 灾风险与我国保险公司的选择 j 上海保险，2 0 0 1 年l 期：3 5 3 6 谢丹h 灾保险证券化与巨灾债券在我国的戍用 d 北京：对外经济贸易大学，2 0 0 4 年：7 ( d h t t p ；w a v i s o c o m s t u d i e s a n a l y s e s d o c s s t u d y 0 0 l h t m l 根据同类巨灾险发生频率可以将巨灾风险分为常态巨灾风险和异态巨灾风险。 常态巨灾风险是指在保险年度内至少发生一次以上，标的之间彼此相容的巨灾风险， 如暴风雨、冰雹等。常态巨灾风险的特点是发生概率较小，损失规模较大，其实际损失常 常会超过当年的损失期望值，影响保险公司财务稳定。常态巨灾风险在一个保险年度内发 生是可以预期的，但具体发生次数和规模又是不确定的。对常态巨灾风险造成的损失超过 当年损失期望的部分常靠总准备金来弥补。 异态巨灾风险是指在保险年度内发生概率很小，标的之间彼此相容的巨灾风险，如洪 水、地震等。异态巨灾风险的特点是在一个较长的周期内不发生，一旦发生，损失巨大， 这种损失将严重冲击保险公司财务稳定甚至会造成保险公司破产和倒闭。 当然，常态巨灾风险与异态巨灾风险的划分并不是绝对的。洪水、地震等异念巨灾风 险在其多发地区发生轻度的灾害，常被列为常态巨灾风险，而暴风雨、雹灾等常态巨灾风 险在偶尔的年份发生情况极其严重，造成损失规模很大，也被视为异态巨灾风险。 巨灾风险相对于普通风险来说，有以下几个特点： ( 1 ) 巨灾风险的客观性。巨灾风险在全球范围内的每个角落以不同形式、不以人的主观 意志为转移而客观存在，是不可避免的。巨灾风险不能从根本上消除，对于某些灾害，一 味的想要控制它，并不科学，只能与其和平相处。 ( 2 ) 巨灾损失的突发性。巨灾的发生通常是出其不意的，其发生的时间、地点、强度和 范围等一般较难预测。 ( 3 ) 巨灾风险的低概率特征。巨灾损失发生概率非常小，普通风险在一年中发生的频率 可能为几十次，而巨灾风险发生的频率可能是每年一遇，甚至百年不遇。 ( 4 ) 巨灾损失规模特别巨大。普通风险发生的是保险金额限度内的损失，保险公司通过 收取合理的保费，提存充足的责任准备金可以保证赔付，而巨灾风险一旦发生，损失惨重， 导致资本不足的保险公司和再保险公司遭受灭顶之灾。 ( 5 ) 易受逆选择与道德风险的影响。即在同一危险区域内的被保险人，危险性愈大者愈 有投保意愿，反之风险愈小者其投保意愿愈低，从而产生风险逆选择现象；且自然巨灾风 险发生时损失认定较为困难，被保险人易诱发道德风险。 2 1 2 巨灾风险的可保性分析 保险具有分散风险、转嫁风险和损失补偿的职能，然而并非所有的风险都具有可保性， 风险的可保性是根据一系列因素确定的。可保风险一般应当具备以下条件：( 1 ) 有大量同质 的风险单位存在，即某一种风险同时为大量的标的所具有，这是大数法则应用的f ； 提条件， 只有这样的风险才能计算出合理的保险费率：( 2 ) 风险必须是非投机的纯粹性风险，即仅有 损失机会而无获利可能的风险。( 3 ) 风险损失是不确定的，但损失是可以进行概率预测的； ( 4 ) 保险中的大多数不能同时遭受损失，即不存在承保人责任积累问题，否则损失分摊将会 失败。这一条件也就是要求单个风险相互独立，以满足大数法则的统计假设；( 5 ) 保险费应 是披保险人在经济上能承受的；( 6 ) 商业保险公司具备应对这些风险的偿付能力。 可见，按照传统的可保条件，巨灾风险起码在以下及各方面不符合可保风险的条件。 其一，巨灾风险个体之间存在高度的正相关性，不满足大数定理。根据大数定理，随 着样本数量的增加，其平均损失逐渐趋向于稳定，而方差趋近于零。即保险公司通过聚集 大量的、同质的、独立风险个体达到风险在集合内部的相互抵消，从而实现风险的有效转 移。可见，高度相关的风险单位，对于保险公司而言，问题并不在于期望损失，而在于方 差。巨灾发生时，所有投保人即所有风险单位都会因巨灾遭受损失，此时，这些风险单位 就不再是相互独立而是相关的，在风险单位之间相互分散风险的效果大大削弱，从而使巨 灾保险的经营缺乏牢固的大数法则基础。 其二，巨灾风险意味着极高的保险费支出，如果保险人根据损失可能合理收取保费的 话，投保人将会难以承受。 其三，巨灾风险可能造成大面积范围内同类或相似风险载体的严重损失。这样，每一 次事故的发生通常会使许多受害的被保险人同时向保险人求偿，也就是所谓的“风险累 积”，这将严重影响商业保险公司的偿付能力，有时甚至会导致资本不足的保险公司破产。 因此，按照传统理论，大部分巨灾风险是不具有完全的可保性的。实践中巨灾风险也是导 致保险公司经营不稳定的重要原因之一。 然而，巨灾风险的客观性和带来的巨大损失以及人们本能的安全需要提出了对巨灾保 险的需求。 巨灾风险纳入可保的范围的理论基础是可保风险泛化理论。可保风险的泛化主要体现 为扩展性可保理论，其含义包含三个方面：第一，可保风险的界限是相对的；第二，巨灾 风险等纯粹风险也是可保的；第三，可保风险的界限可以扩展，但仍然是有界限的。扩展 性可保理论认为，可保风险的范围超出传统的可保风险的标准，并将巨灾等纯粹风险都纳 入可保的范围，因为可保风险并没有绝对的界限，而是一个相对的概念。 现实中，巨灾风险的不确定性和发生频率低，这样就存在保险人收取一定保费后，一 定时期内没有发生索赔，或者灾害虽然发生，但收取的保费大于赔款总和，尚有财务盈利。 从这个意义上说，巨灾风险也具有一定的可保性。 在现代保险经营中，在保险业竞争日益激烈的环境下，随着承保技术及保险经营管理 技术的进步，保险公司承保巨灾风险成为必然选择。 第一，承保巨灾风险是现代保险公司发展的必然选择。现代保险经营中的大量事实业 已证明，理想的可保条件已不再是衡量是否承保必不可少的条件。如果我们仍以传统的可 保条件去评判是否承保，势必会丧失大量的市场份额。 第二，承保巨灾风险是中国的保险公司树立品牌形象，参与竞争的需要。商战中品牌 效应带来的可观利润是有目共睹的，但公司品牌在消费者心目中的确立又离不开公司对技 术含量高、开发难度大的产品的创新。随着我国保险市场的逐渐开放，面对着以投资为主 要盈利项目，以扩大承保范围抢占中国保险市场份额的外资保险公司，如果我们仍以理想 的可保风险为承保条件，势必会在竞争中处于不利地位。 第三，保险公司出于经营策略的考虑，也可以出乎平常地承受一些不完全满足可保条 件的风险。现代保险经营中，并不刻意追求每一险种的或每项业务的稳定和经济效益，相 反，更注意业务经营的总体平衡。在这种经营策略下，保险公司就可以暂时放弃某项业务 的盈亏以提高公司信誉、经营的灵活以及市场的竞争力或为新险种的长足发展奠定基础。 2 2 我国巨灾风险分散机制的缺陷 巨灾风险的分散渠道有很多。从历史发展过程来看，国家在经济发展水平较低时，主 要采用被动的应对巨灾损失的措施，即在巨灾发生后，通过财政预算重新分配、税收调整、 民间捐助以及获取国际援助等方式来获得灾后重建所需要的资金。而随着国家经济发展水 平的提高，国家会逐渐采用积极的应对巨灾的措施，即通过保险、再保险、发行巨灾债券 等措施建立灾前融资机制，将巨灾风险转移到保险市场和资本市场。 在我国，目前应对巨灾风险的模式与大多数发展中国家样，主要依靠灾后国家财政 的支持以及各界援助。以2 0 0 8 年初雪灾为例：2 0 0 8 年1 月中旬至2 月上旬，我国南方大 部分地区遭遇低温雨雪冰冻灾害，上海、江苏、浙江、安徽、湖南等2 0 个省市不同程度 受灾，因灾直接损失1 5 1 6 5 亿元，灾后政府补偿2 7 5 亿元，社会捐赠1 6 6 2 亿元，保 险补偿1 6 亿元，而超过1 4 5 0 亿元的灾害损失未得到补偿，只能由受灾地区和群众自行 承担。( 损失补偿比例见图2 1 ) 民政部关十低温雨省冰冻灾情和救灾t 作情况的通报。中华人民共和囝民政部网站，2 0 0 8 年2 月2 4 闩。 中国保监会主席助理袁力在“探索俱往保险制度座谈会”上的发苦中国保险监督管理委员会嘲站。 保险补偿 术补偿 社会捐赠 歧府补偿 保险补偿 口朴会捐赠 口政府补偿 d 术补偿 囱212 0 0 8 年初中国南方冰雪灾害损失补偿比例明细图 资料米源；作者编制 上述雪灾的案例充分暴露出我国巨灾风险分散机制的缺陷。 第一，我国巨灾风险分散机制渠道单一，主要依靠政府补偿。 大灾过后我国一直实行的是中央政府协调各有关部门和各地方政府共同出资、社会 各界捐助的灾害救助办法。政府通过调整财政预算，将预算资金更多地用于灾后重建，以 期尽快恢复经济。而这种灾后应急措施的代价往往是牺牲了原本用于其它项目的资金，但 这些其它项目很可能是对国民经济长期发展更有利的项目，如教育资金等等。一方面，面 对着每年巨灾造成的上千亿元的损失，国家的财政已不堪重负( 见表2 2 ) 。另一方面。这 种救助方式在及时解决受灾人民群众吃住等生存问题和提供恢复生产启动资余等方面起 到了一定的作用，但财政拨款受到当年g d p 的限制，其规模非常有限，民间捐助也是不 稳定的，这就决定了其对灾区的经济补偿和人民生活的恢复，只能是低层次和小范同的 只能做些杯水车薪般的救济。 o 裹22 中国灾害损失和财政支出( 1 9 9 0 - 2 0 0 6 年) 灾害损失占财政支出 年份 财政支出( 亿元)灾害损失( 亿元) 比例( ) 1 9 9 03 0 8 4 1 9 9 8 1 9 9 1 1 2 1 53 59 8 1 9 9 23 7 4 28 5 42 2 8 2 1 9 9 34 6 4 2 2 1 3 9 1 9 9 45 7 9 31 8 7 63 2 3 9 1 9 9 56 8 2 41 8 6 32 70 0 1 9 9 63 6 3 l 1 9 9 7 2 1 3 9 1 9 9 8 3 0 0 72 78 5 1 9 9 9 1 3 1 8 81 9 6 21 48 8 2 0 0 01 5 8 8 7 2 0 4 51 28 7 3 0 0 1 1 8 9 0 31 02 7 2 0 0 22 2 0 8 3 1 7 1 777 8 3 0 0 32 4 6 5 01 8 8 476 4 2 0 0 43 8 4 8 7 1 6 0 356 2 2 0 0 52 0 4 260 2 2 0 0 6 2 5 2 86 2 5 赉料来源； 2 0 0 7 中国统计年鉴作者进行整理 第二，我国巨灾保险商业化程度很低基本处于缺位状态。 由于保险在灾后得到资会的可靠性和迅速性较强，因此多数发达国家均采用此种形 式，图2 2 显示了一些国家在巨灾发生后其保险损失和经济损失的对比。从图2 2 可以看 出，许多发展中国家的巨灾保险覆盖率是很低的，只有3 一8 ，这与发达国家的4 0 1 0 0 的差距是巨大的。 口口口口u 口 矿矿梦梦矿矿矿 g 矿 #矿秽 图23 巨灾造成的保睑损失占全部经济损失的比例圉 资料来源：权利论我国巨灾风险管理机制的建立 n 成都! 两南财经大学，2 0 0 7 年：1 2 n 黧裟嚣裟慧，扩 由于我国再保险市场不发达，分保方式单一，1 9 9 5 年之前，巨灾( 主要指地震、洪水 等自然灾害) 在我国以基本条款形式列入财产保险承保责任，巨灾保险损失基本上是在直 接保险公司内部自行消化，这严重威胁到保险公司经营、生存和发展。鉴于这种状况和我 国保险业实际承保能力与技术限制，国家对巨灾保险进行了一些政策上的调整。1 9 9 5 年财 产保险基本条款中删除了地震保险责任。2 0 0 0 和2 0 0 1 年，中国保监会连续下发了关于地 震保险通知，指出“地震险只能作为企业财产保险的附加险，不得作为主险单独承保”。 这样巨灾保险的供给逐渐减少，我国目前保险公司支付的巨灾赔付与巨灾造成的实际损失 相差悬殊。1 9 9 8 年大洪水造成直接经济损失2 4 8 4 亿元，国内保险业赔款为3 3 5 亿多元， 占灾害损失的1 3 左右；2 0 0 7 年7 月1 8 日，重庆市遭遇百年一遇的暴雨洪涝灾害，因 灾直接经济损失