（西方经济学专业论文）中国银行体系亲周期性研究.pdf

s t u d y o n p r o c y c l i c a l i t yo f c h i n e s e b a n k i n g at h e s i s s u b m i t t e di np a r t i a lf u l f i l l m e n to ft h er e q u i r e m e n t f o rt h em a d e g r e ei ne c o n o m i c s b y c h e n j i n g p o s t g r a d u a t ep r o g r a m d e p a r t m e n to fe c o n o m i c s c e n t r a lc h i n an o r m a l u n i v e r s i t y s u p e r v i s o r ：l i ux i a o y i a c a d e m i ct i t l e ：p r o f e s s o r s i g n a t u r e知手帕 a p p ：o v e d m a y , 2 0 1 1 l 咖2洲5 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作 所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 作者签名： 陈焉、 日期：加jf 年，月力日 学位论文版权使用授权书 学位论文作者完全了解华中师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：研 究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华中师范大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅； 学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手 段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后遵守此规定) 保密论文注释：本学位论文属于保密，在年解密后适用本授权书。 非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。 作者签名：际焉、 日期：加f 1 年歹月粥日 导师签名：刍1 矿，j 1 ：乙 日期：少，年y1 月冶日 本人已经认真阅读“c a l i s 高校学位论文全文数据库发布章程 ，同意将本人的 学位论文提交“c a l i s 高校学位论文全文数据库 中全文发布，并可按“章程”中的 规定享受相关权益。回童途塞握童后溢卮! 旦坐生；旦二生；旦三生蕉查! 。l 作者签名：隋、焉、 导师签名：i j l 乞 日期：加1 1 年歹月砧日日期：弘，年厂。月日 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 摘要 一直以来，大多传统经济周期理论秉持着货币中性论，认为金融因素不会直接 影响到社会投资和生产，不是直接导致经济周期波动的原因。然而，随着世界经济 的不断发展，越来越多的经济学家认识到金融因素对于经济周期的作用。其中比较 具有代表性的就是伯南克等人在2 0 世纪8 0 年代提出的金融经济周期理论。他们认 为投资者的融资成本会随着经济周期呈反方向变化，融资情况的波动又会反作用于 社会的生产和投资，经济周期的波动程度会因此加剧。近年发生的美国次贷危机可 以说是金融因素导致经济衰退的典型案例。银行业信贷扩张的不理性造成经济泡 沫，没有坚固的信用基础，银行承受巨额损失甚至倒闭，美国经济陷入衰退、萧条。 有鉴于此，本文将银行体系作为研究对象，研究我国银行体系亲周期性。亲周 期性主要是指商业银行的信贷行为会推动经济周期的形成，并且还会加剧经济周期 的波动。为了全面研究我国银行业亲周期性，本文首先从理论方面分析阐述经济周 期与银行业经营方面的相互作用机制，主要运用的理论有灾难近视、羊群效应和制 度性记忆假说：然后着重研究银行监管政策对于银行业经营的影响，分别从风险计 量模型、资本充足率和贷款损失准备金三种监管措施来看监管部门的监管方式在银 行业亲周期性方面起到的作用；接着为了实证研究我国银行业亲周期性，本文利用 我国近2 0 年来的g d p 增长率和信贷余额增长率数据，得出我国银行业亲周期性的 结论；最后，本文从银行机构本身、国家宏观调控和中国银行监管部门三个角度来 分析如何应对银行业的亲周期性对于经济波动加剧的不良影响，提出银行稳健经营 和我国经济稳步发展的建议和对策。 关键词：商业银行；亲周期性；监管行为；缓释政策 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s a b s t r a c t f o ral o n gt i m e m o s to ft r a d i t i o n a lt h e o r i e so nb u s i n e s sc y c l eh e l dt h ev i e wo f m o n e yn e u t r a l i t y t h e yt h o u g h tt h a tt h ef a c t o r so ff i n a n c ew o u l dn o ti n f l u e n c ed i r e c t l y o ni n v e s t m e n ta n dp r o d u c t i o ni nas o c i e t y , s ot h ef a c t o r so ff i n a n c ec o u l d n tb et h ed i r e c t r e a s o n so fb u s i n e s sc y c l e h o w e v e r , w i t ht h el a s t i n gd e v e l o p m e n to fg l o b a le c o n o m y , m o r ea n dm o r ee c o n o m i s t sr e a l i z et h ee f f e c to ff a c t o r so ff i n a n c eu p o nb u s i n e s sc y c l e a n dt h em o s tt y p i c a lm o d e li nt h i sf i e l di sf i n a n c i a lb u s i n e s sc y c l ew h i c hw a sp o i n t e d o u tb yb e r n a n k ei n2 0 c 8 0 s t h e yi n s i s t e dt h ei n v e s t o r s c o s to ff i n a n c i n gw o u l dm a k e o p p o s i t ec h a n g e 晰mb u s i n e s sc y c l e ，a n dt h ec h a n g eo f c o n d i t i o n so nf i n a n c i n gw o u l d a c to nt h ep r o d u c t i o na n di n v e s t m e n ti nas o c i e t y , s ot h el e v e lo ff l u c t u a t i o no fb u s i n e s s c y c l ew i l la g g r a v a t e r e c e n t l y , s u b p r i m ec r i s i sh a p p e n e dt oa m e r i c as h o w st h ee f f e c to f f a c t o r so ff i n a n c eo ne c o n o m i cr e c e s s i o na n di tb e c o m e sat y p i c a le x a m p l e a st h e u n r e a s o n a b l ec r e d i t si na m e r i c a nb a n k i n gw e r ec o n t i n u e db r o a d e nw i t h o u ts t a b l e f o u n d a t i o n , s om a n yc o m m e r c i a lb a n k sw o u l db e a rh u g ea m o u n tl o s se v e nb a n k r u p t ，a n d l i k et h i s ，a m e r i c a ne c o n o m yg o e si n t or e c e s s i o n a c c o r d i n gt ot h i s ，t h i sa r t i c l ec h o o s e sc h i n e s eb a n k i n ga sas t u d yt a r g e tt oa n a l y z e p r o c y c l i c a l i t y a n dp r o c y c l i c a l i t yo nb a n k i n gm e a n st h ec r e d i t sf r o mc o m m e r c i a lw o u l d p r o m o t et h ef o r mo fb u s i n e s sc y c l ea n de v e na g g r a v a t ef l u c t u a t i o nl e v e l i no r d e rt o s t u d yt h ep r o c y c l i c a l i t yo fc h i n e s eb a n k i n gc o m p l e t e l y , a tt h eb e g i n n i n go f t h i sa r t i c l e ，i t w i l la n a l y s e st h o s ec o n c e m e dt h e o r i e sa b o u tt h em u t u a li n f l u e n c e sb e t w e e nb a n k i n ga n d b u s i n e s sc y c l e ，s u c ha sd i s a s t e rs h o r t - s i g h t , h e r de f i e c ta n di n s t i t u t i o n a lm e m o r y h y p o t h e s i s a n dt h e nw ew i l le m p h a s i so nt h ee f f e c tf r o mt h em e a s u r e so fc h i n e s e b a n k i n gr e g u l a t o r i no r d e rt op r o v et h et r u er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ec r e d i ta c t i v i t yf r o m b a n k i n ga n db u s i n e s sc y c l e ，w eu s et h ed a t ao fg r o w t hr a t eo fg d pa n dg r o w t hr a t eo f c r e d i tt om a k em o d e la n dg e tt h er e s u l tt os h o wt h ec o n c l u s i o n a tl a s t , b a s e do nt h e s t u d ya b o v e ，t h i sa r t i c l ew o u l dp r e s e n ts o m er e a s o n a b l es u g g e s t i o n so nt h em i t i g a t i o n so f p r o c y c l i c a l i t y , a n dt h e r ea r et h r e ep a r t s ：f r o mt h ev i e w so fc o m m e r c i a lb a n k s ，p e o p l e s b a n ko fc h i n aa n dc h i n e s eb a n k i n gr e g u l a t o r t h e s es u g g e s t i o na r ea i m e dt om a k e c o m m e r c i a lb a n k sc o u l do p e r a t es t e a d ya n dt h ew h o l ee c o n o m yi no u rc o u n t r yd e v e l o p s t e a d y k e yw o r d s ：b u s i n e s sc y c l e ；p r o c y c l i c a l i t y ；m e a s u r e so fb a n k i n gr e g u l a t o r ；m i t i g a t i o n s l i 硕士擎位论文 m a s t e r st h e s i s 摘要 a b s t r a c t 第一章绪论。 目录 i 1 1 1 研究背景与意义1 1 2 国外研究回顾。2 1 3 国内研究回顾。4 1 4 研究方法介绍。6 第二章银行内部经营亲周期性理论分析 8 2 1 银行业存在灾难近视8 2 2 银行业存在羊群效应9 2 3 银行业存在制度性记忆。1 1 第三章银行监管亲周期性理论分析 1 3 3 1 风险计量模型1 3 3 2 资本充足率一1 6 3 3 贷款损失准备金1 9 第四章中国银行业亲周期性实证研究 2 1 4 1 模型的建立_ 2 l 4 2 数据说明和描述分析21 4 3 数据平稳性检验2 3 4 4 计量模型的具体量化2 4 4 5 对实证研究的经济解释2 6 第五章结论和建议。 5 1 本文脉络及结论2 7 5 2 缓释我国银行体系亲周期性的建议2 7 参考文献 致谢 3 3 3 6 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 1 1 研究背景与意义 第一章绪论 经济的上下波动一直是经济学家们关注并且热衷研究的话题，这不仅仅是一个 经济现象，更是一国的国力和人民生活水平的反映。纵观整个经济周期理论发展历 程，经济学家们关于经济周期的形成原因和机理的观点各有不同，存在着分歧。传 统经济周期理论大多都秉持着货币中性论，认为金融因素不会影响经济的上下波 动，强调实物因素对实体经济的作用。但是随着历史的发展，越来越多的案例表明 金融因素会实实在在的给经济带来影响，其冲击有时甚至会导致某国经济长时间一 蹶不振。比较熟知的有，1 9 1 4 年发生在美国的金融恐慌引致的经济衰退；1 9 9 7 年 1 9 9 8 年发生的东南亚金融危机不仅对亚洲各国，乃至对全世界的经济影响都是巨 大的；近期的美国次贷危机导致的金融危机和经济危机正在持续影响着世界各国经 济运行。 许多国内外经济学家就金融因素和经济周期之间的关系进行了探索研究。其中 2 0 世纪8 0 年代伯南克等人开创的金融经济周期理论最具有代表性和突破性。金融 经济周期理论取得突破性进展也为其后的一系列研究奠定了基础和一般理论框架。 金融经济周期反映了经济波动与金融因素之间的关系，体现出金融因素对真实经济 周期的影响。伯南克和戈特勒等人对金融经济周期的传导作用机制进行了梳理，提 出了“金融加速器 的概念。认为一般来说投资者的融资成本随经济周期反方向变 化，融资情况的波动又作用到投资和产出的波动。他们将信贷市场状况变化导致 的初始冲击被放大的机制称为“金融加速器”。在该理论中，金融因素已经不再是 对经济不带有任何影响，而是可以通过改变社会中的货币供给从而对经济产生影 响。 目前，国内对于亲周期性的研究还处于起步阶段，大多数学者对亲周期性进行 了理论阐释和分析，但是实证研究“中国银行体系亲周期性 这个方面的少之又少。 但是我们应该看到亲周期性研究的重要性，不仅要从理论的的层次，更要加入科学 的计量方法来反映客观现实并了解其作用大小。因此本文首先从银行体系亲周期性 的理论方面进行阐述分析，然后通过g d p 增长率和信贷余额增长率这两个关键变 量进行模型的建立，查找近2 0 年的数据代入模型得出结果来证明它们之间互为原 因，即说明我国银行体系具有亲周期性。同时计量模型还能进行量化，模型计量出 。伯南克大萧条【m 】东北财经大学出版社2 0 0 7 ( 0 4 ) l 1 硕士学位论文 m a s t e r st he s i s 的系数可以反映我国银行体系亲周期性的强弱大小。通过以上的证明，我国银行体 系亲周期性会对g d p 的波动造成扩大的影响，而经济波动幅度的增大会使得国际 经济在繁荣期积聚大量的风险，而在萧条时期缓慢难以走出困境。有鉴于此本文最 后提出相应的对策和建议来缓释这种不利影响，平滑经济波动以保证我国银行业稳 健经营，维护国家经济稳定发展。 1 2 国外研究回顾 1 2 1 马歇尔关于金融因素对经济波动影响的研究 对于经济波动，马歇尔也进行了分析研究。马歇尔认为，人们都具有一定的投 机心理，就像是孩子们的游戏一样，看谁能在沙滩上取到那颗最好的海草，同时又 能够避开汹涌而来的潮水。在银行业也是如此，银行决策者往往具有同样的投机 心理。在即将由繁荣走向衰退的时期里，如果运作合理，银行往往能够以最短的时 间获得高额的利润。大多数决策者总是不肯放弃这盈利的大好机会，希望能够在创 造收益的同时躲避随时都可能带来冲击的巨大风险。 基于此，我们可以用马歇尔的观点解释银行信贷对整个经济周期波动的作用。 从经济复苏开始，社会中的大量剩余产品已经被消费殆尽，社会中对于商品的消费 需求增加，经济状况有所好转，个人和企业看到盈利的机会已经到来，经济活动增 加。面对资金需求的增加和社会经济形势的好转，商业银行业提供更多信贷给个人 和企业，满足其生产和投资需求。这样，个人和企业运用资金进行生产，扩大投资， 经济生产活动一派繁荣。越来越多的银行加入到扩大信贷的队伍中来，经过一段时 间的复苏，经济走入繁荣期。生产出来的大量的产品已经足以满足社会需求，更多 的商品被囤积起来，物价下降，很多企业都收不回资金，还有一部分企业由于一些 在建工程和资金问题不得不继续扩大融资以避免倒闭的危险。即使银行已经意识到 社会经济过热，有很大危险会崩溃进入衰退期，但是面对更多的信贷需求和高利润 回报( 贷款利息增加) ，很多银行仍会提供更多信贷来赚取利润。但是信贷也会有 断裂的一天，由于企业无法偿还贷款，贱卖产品又造成进一步的恐慌之后，社会上 的经济活动受到极大的影响。由此引发的信贷风险的冲击给予银行很大的打击。此 时，银行会不约而同的收紧信贷规模，规避可能带来的风险，避免受到经济损失。 1 2 2 费雪的债务一通缩理论 1 9 3 3 年费雪基于对2 0 世纪3 0 年代世界经济危机的研究，提出了“债务一通货 。马歇尔货币、信用与商业【m 】北京商务印书馆1 9 8 5 ，p a g e2 4 5 - 2 4 8 2 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 紧缩理论。费雪将负债过度作为经济波动的最根本原因，并对此进行了阐述。 他认为经济萧条是企业负债过度导致的。当经济繁荣时，企业为了扩大生产和投资， 赚取更多利润，企业往往会向银行过度贷款来满足自身的资金需要。然而，一旦经 济情况恶化，企业通常无法马上偿还大额贷款，只有大量抛售产品来清场债务。在 经济情况不好时，社会中大多数过度负债企业几乎都是用这样的方式解决债务问 题，因此社会中的物价水平下降。物价的下跌又将进一步导致通货紧缩，企业的利 润减少，对生产和投资都失去信心。连带的还有社会失业率上升，人们面对未来经 济的不确定性，更愿意将货币持有在自己手中，减少消费，货币流通速度也随之下 降。尽管过度负债企业大量抛售产品进行债务偿还，但是它们还面临着经营利润的 减少和实际利率的增加，企业的真实债务进一步扩大。这样一来，企业就陷入了过 度负债一贱价抛售产品一通货紧缩一真实债务扩大的恶性循环之中。最终，过度负 债的企业很多都由于无力偿还高额负债而以破产告终，银行业面临着信贷损失和风 险，将立即收紧信贷的规模，避免更大的损失。这可以被称作是社会中企业过度负 债导致的通货紧缩和银行业的信贷紧缩引发的经济衰退的过程。 1 2 3 金融经济周期理论 2 0 世纪8 0 年代，伯南克( b e r n a n k e ) 等人的开创性研究对货币“中性论”进 行了批判，金融经济周期理论取得突破性的进展，其后的一系列研究奠定了金融经 济周期理论的基础，并建立了一般理论框架。金融经济周期反映了经济波动与金融 因素之间的关系，体现出金融因素对真实经济周期的影响。传统的周期理论大多认 为金融因素是不会作用于真实经济而有实质影响，而强调外部因素是经济周期生成 的原因，以及其在传导中发挥的作用。可是，历次货币危机和金融危机证明金融因 素对经济周期的运行有非常显著的影响。伯南克和戈特勒等人对机制进行了梳理， 提出了“金融加速器”的概念。认为一般来说投资者的融资成本随经济周期反方向 变化，融资情况的波动又作用到投资和产出的波动。伯南克等人将信贷市场状况变 化导致的初始冲击被放大的机制称为“金融加速器 。 圆 。王彬通货紧缩论【m 】武汉大学出版社2 0 0 9 ( 0 8 ) 雪伯南克大萧条【m 】东北财经大学出版社2 0 0 7 ( 0 4 ) 3 硕士擘位论文 m a s t e r st h e s i s 图一：实线表示未被放大之前的g d p 走势，虚线表示冲击被放大后的g d p 走势。 在该理论中，金融因素不再是对经济不带有任何影响，而是可以通过改变社会 中的货币供给从而对经济产生影响。当前，银行已经成为了现代经济的枢纽，银行 的信贷的变化和其经营管理本身就作为金融因素对经济的调节产生不可估量的作 用。银行可提供的资金量的变化影响着个人和企业对于消费和生产的预期，进而能 够冲击真实经济。因此，本文特别采用我国商业银行作为主要研究对象，将经济周 期和银行业联系起来进行分析研究。 1 3 国内研究回顾 经济周期和商业银行之间的作用是相互的，国内很多学者都持赞成态度。朱广 富和付宝玲( 2 0 1 0 ) 在商业银行与经济周期中提到，学术界对经济周期的形成 机理众说纷纭，但无论经济周期形成的根本原因是什么，最直接的原因是总需求波 动，尤其是投资的波动，而这都与银行的信贷变化息息相关，银行信贷对经济周期 的作用是不容小视的。在这方面学者们也做了不少研究，而且大多都是基于伯南 克的金融经济周期理论的“金融加速器 和“亲周期性 来开展解释的，然后在此 基础上从实证的角度分析各国案例，得出自己的研究结论。苗文龙( 2 0 1 0 ) 在中 国银行体系亲周期特征与金融稳定政策中指出，银行信贷具有很强的亲周期性。 而亲周期性在银行的角度看就是指银行与经济之间的相互作用，这种互相作用会扩 大经济周期性的波动程度圆。何德旭和张捷( 2 0 0 9 ) 在经济周期与金融危机：金 融加速器理论的现实解释中利用各国各个时期的经济危机案例进行阐述分析，证 实银行业体系失灵和融资困难使得各国都经历了经济衰退的大幅度变动，并且经济 衰退程度越深，金融加速器效应就越显著固。 d 朱广富、付宝玲商业银行与经济周期【j 】农村经济研究2 0 0 4 ( 0 8 ) o 苗文龙中国银行体系亲周期特征与金融稳定政策【j 】数量经济技术经济研究2 0 1 0 ( 0 1 ) 却何德旭、张捷经济周期与金融危机：金融加速器理论的现实解释【j 】财经问题研究2 0 0 9 ( 1 0 ) 4 1 3 1 银行信贷的亲周期性 经济周期变化的最直接的反映就体现在社会中个人和企业的消费投资欲望的 强弱上，而从银行的表现来看就是融资需求的上升和下降。经济周期对我国商业 银行信贷经营的影响及对策一文中，中国工商银行江苏省分行课题组通过研究分 析，指出经济周期对银行业的影响主要体现在信贷方面。而信贷受制于宏观经济 环境，市场不完全性、信息不对称和银行的理性预期使得信贷随经济周期变化而变 化。华猛、邵冰( 2 0 0 8 ) 在经济危机下中国银行业经营的思考中对经济周期对 中国银行业的影响进行了深刻分析，利用历年的贷款需求指数来直观反映出信贷需 求随经济周期的波动而变化，指出信贷需求的变化是影响银行经营的最主要方面圆。 而银行信贷也会反作用于经济周期，即：经济周期影响银行信贷规模，而银行 信贷的变化会加剧经济周期的波动程度。具体来说就是在经济繁荣时，信贷需求增 加，符合银行贷款条件的个人和企业的数量增多，所以银行会扩大信贷的规模。社 会上得到融资的个人和企业增加，投资规模也随之扩大，对经济的繁荣有进一步的 正面作用。相反，在经济衰退时，信贷需求减少，符合银行贷款条件的个人和企业 数量也会减少，银行的信贷规模因此随之缩小。社会上投资规模的下降又会作用于 经济，使原本衰退的经济进一步陷入困境。以下学者通过实证研究分别对银行信贷 规模的亲周期性进行了证实。潘敏、缪海斌在银行信贷与宏观经济波动一文中 通过构建宏观经济变量间内在联系的结构向量自回归s v a r 模型，来证明银行信贷 的规模和经济增长存在“双向因果 关系 。 1 3 2 监管行为的亲周期性 监管部门对银行业进行监管，其主要用意在于使银行业能够促进银行业的合 法、稳健运行，更深一层的用意就是维护金融稳定和整个宏观经济的稳定。然而， 很多经济学者们通过分析研究发现有的监管手段和措施在经济周期的波动下并没 有达到原本的目标，因此从某种程度上来说，这些监管手段其实是进一步推动经济 周期波动的加剧。 温信祥( 2 0 0 6 ) 在银行资本监管顺周期性及其对经济波动的影响一文中指 出，资本监管根据银行贷款的情况而变化，而贷款状况又随经济周期而变动，所以 资本监管也是根据经济的变动而变动。在经济衰退时信用风险加剧，那么监管部 。中国工商银行江苏省分行课题组经济周期对我国商业银行信贷经营的影响及对策【j 】金融论坛2 0 0 9 ( 0 7 ) o 华猛、邵冰经济危机下中国银行业经营的思考【j 】银行家2 0 0 8 ( 1 2 ) o 潘敏、缪海斌银行信贷与宏观经济波动【j 】财贸研究2 0 1 0 ( 0 4 ) 。温信祥银行资本监管顺周期性及其对经济波动的影响【j 】经济问题探索2 0 0 6 ( 0 4 ) 5 硕士擘位论文 m a s t e r st h e s i s 门对银行的资本持有的要求就会提高，而在经济复苏时监管部门对银行的资本要求 比较低。这使银行在经济衰退时只能缩减业务，减少贷款规模；而在复苏时扩张经 营。监管部门就是这样影响着银行的经营与收益水平的。谢清河( 2 0 0 9 ) 在金融 经济周期与商业银行经营风险管理研究中也提到，银行资本监管放大经济的波动 回。由于监管当局对银行最低监管资本的要求随经济波动而变化，所以这会加重银 行信贷的顺周期性，银行的经营和盈利直接受到影响。 相应的，我国学者从银行业监管当局的角度提出了一些缓释银行体系亲周期性 的建议。面对经济周期下的银行业监管建议，多数学者都赞成采取“逆周期监管”。 施其武和付莹楠( 2 0 1 0 ) 在应对银行亲经济周期行为的反思中指出，银行的亲 周期行为会推动经济周期的形成和加剧周期性波动，影响宏观经济稳定圆。所以银 行和监管部门应当积极采取措施减轻亲周期行为对宏观经济的波动。文中提到的方 式有前瞻性的资本充足率、前瞻性的贷款拨备计提体系以及逆周期监管等。李瑞红 ( 2 0 1 0 ) 在逆周期监管工具、机制与中国选择提出越来越多的经济学者关注金 融运行的顺周期性。因此建议各国应采取逆周期监管的方式，分别作用于资本类监 管、风险类监管、机制类监管和杠杆类监管方面，逆周期监管会有效地改善宏观经 济的变动 。陈璐( 2 0 1 0 ) 在银行信贷的顺周期性与逆周期政策选择中指出， 银行业的顺周期性具有内生性，因此应建立起逆周期调整机制来进行审慎监管来调 整宏观经济。具体实施的方法主要有建立资本缓冲、实行前瞻性的拨备制度、改 进公允价值计量方法、新资本协议的修订等。 1 4 研究方法介绍 1 4 1 研究目标 。 经济周期问题一直是经济学家们最为关心、争议最大的经济热点之一。本文以 银行业作为研究的切入点，希望理清银行体系对经济周期的反作用，即“亲周期性 。 最终能找到最科学合理的方法解决分析过程中发现的问题，具体表现在如何通过银 行自身、监管部门和政府宏观调控三方面，来对银行体系进行管理，达到缓和经济 周期的目的。 谢清河金融经济周期与商业银行经营风险管理研究【j 】投资研究2 0 0 9 ( 0 7 ) 。施其武、付莹楠应对银行亲经济周期行为的反思【j 】银行家2 0 0 9 ( 1 1 ) 电李瑞红逆周期监管工具、机制与中国选择【j 】金融与经济2 0 1 0 ( 0 2 ) o 陈璐银行信贷的顺周期性与逆周期政策选择【j 】商业银行经营管理2 0 1 0 ( 0 1 ) 6 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 1 4 2 研究内容 当前，银行已经成为我国经济的枢纽，银行的信贷变化和其经营管理本身就作 为金融因素对经济产生不可估量的作用。银行可提供的资金量的变化影响着个人和 企业对于消费和生产投资的预期，进而能够冲击真实经济。在过去的十几年中，经 济学家们对银行信贷行为与经济周期的波动之间的关系进行了大量的研究，并提出 了银行亲周期性理论。银行的亲周期性主要是指商业银行的信贷行为会推动经济周 期的形成，并会加剧经济周期性波动。 因此，本文以银行作为研究对象，结合近2 0 年我国银行的信贷与经济周期变 动的表现，建立计量模型实证银行信贷和经济周期之间互为原因，强调银行信贷对 经济周期的反作用，即加剧经济周期的波动。特别的，本文还将银行业监管行为考 虑到其中，分析监管行为的亲周期性。最后，根据以上问题提出相应的对策和建议 以保证我国银行业稳健经营，使得国家经济稳定发展。 1 4 3 研究方法 本文主要采用两种方法，一种是文献研究法，主要围绕着“经济周期”、“银行 亲周期性 和“逆周期监管 等关键词，能够为文章的理论方面搜集国内外研究的 最新成果，能够为文章的写作提供新的视角。另外一种是数据搜集法，主要利用历 年国家统计局发布的数据、各上市商业银行公布的年报、中国金融年鉴等资料，取 得如g d p 增长率和银行贷款余额增长率等数据，为文中重点探讨的内容和模型提供 依据。同时，本文采用定性、定量相结合的方式研究银行体系亲周期性。既对理论 部分进行阐释说明，也建立计量模型进行量化，实证说明我国银行体系的亲周期性。 7 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 第二章银行内部经营亲周期性理论分析 研究中国银行体系亲周期性，我们首先就从商业银行本身这个角度来进行分析 说明。特别是商业银行的决策者、银行信贷主管这些角色在面对外界宏观经济状况 发生改变时是如何制定银行经营计划、调整信贷发放规模的。下面我们就引入灾难 近视理论、羊群效应理论和制度性记忆假说分别进行阐述。 2 1 银行业存在灾难近视 银行业中的灾难近视主要反映的是银行决策者关于某些冲击事件发生概率的 低估而忽视它的到来，导致在事件发生时没有做出充足的准备。灾难近视( d i s a s t e r s h o r t - s i g h t ) 产生于对未来事件发生的可能性的估计，往往这种估计也与其发生的频 率有极大的关系。例如，银行信用卡的违约事件是一种发生频率极高的事件，银 行对于发生频率高的事件通常会给予更多的关注，因此在对其制定的防范措施和风 险控制等方面都会更加成熟。但是对于宏观经济的衰退来说，这通常是要经历一段 比较长的时间。由于发生的频率较其他的事件低很多，因而银行决策者不能充分的 预测到它的到来和它对银行经营和社会经济的影响，使得银行决策者通常都存在灾 难近视的情况。 图二：银行决策者灾难近视时的转折点 当经济处于繁荣时期，即将面临衰退的时候，因为灾难近视的存在，银行决策 者总会认为衰退不会到来，起码目前仍处于繁荣状态。所以他们通常还是倾向于信 贷规模的扩张。而当经济的衰退和萧条真正到来的时候，银行决策者又倾向于大规 模削减信贷规模，因为灾难近视的原因他们也无法做出客观的判断经济是否会转向 复苏。所以，灾难近视的结果就是经济繁荣时银行业会提供更多的信贷，而在衰退 。宋玉华世界经济周期理论与实证研究【m 】商务印书馆2 0 0 7 ( 1 1 ) 8 硕士擘位论文 m a s t e r st h e s i s 时紧缩信贷。银行业的这种行为使得经济周期的波动变得更加剧烈，使得银行业具 有亲周期性。这给予我国银行业一些警示，要求我们在审视宏观经济情况时做到科 学客观，避免由于灾难近视做出不恰当决策，使银行处于巨大风险之中。 2 2 银行业存在羊群效应 羊群效应( h e r de f f e c t ) 经常被用于经济学中，由于它的研究意义在于对金融 市场中大多数投资主体的行为相关性进行分析研究，而这对整个金融市场的稳定性 具有较大影响。羊群效应引起了国内外许多经济学者的关注，越来越多的经济学家 开始了对羊群效应的研究和探讨。羊群效应主要反映的是投资或经营主体在金融市 场中的“从众 和“跟风心理。一般来说，羊群效应是指在一个竞争激烈的行业 里，其中的一个主要的行业领先者会占据着大部分人的注意力，当这个领先者发现 某一领域或者某一方面利润空间较大时，其他的人就会模仿这一领先者的举动，跟 风而行。羊群效应主要强调的是一种普通的大众容易产生人云亦云的心态，从而失 去基本判断力的状态。放到经济学中，经济学家所讨论的羊群效应是从羊群行为所 产生的内在机制方面进行分析。其中，投资者信息不对称、经济主体有限理性、市 场机制不完善等都是羊群效应所产生的根本原因国。 当一个社会的经济处于繁荣时期时，人们往往会在投资预期利润提高的情况下 出现过度投资的行为，而这些追加的投资部分主要由银行来负责提供。随着市场中 资金量的进一步增多，部分谨慎投资的人也开始采取比较冒进的做法，这就直接会 导致银行的贷款量增加。这时候，部分银行决策者会犯灾难近视的错误，由于银 行之间存在着激烈竞争，一些本来不存在灾难近视的银行不得不加入扩大信贷的队 伍中去，以免在行业中处于不利地位。银行业的争相贷款，使得信贷规模得到扩张， 社会中信贷膨胀、经济过热，市场应有的正常供求关系被掩盖。 当经济泡沫到达高点时，人们逐渐意识到泡沫的破裂，这一过程是一个突变式 的过程，是一个从乐观和信心中突然意识到危险后的突变式的心理变化，这段时间 里，羊群效应又开始发挥作用，银行为了减少损失，会采取不同方式进行拖延或者 耽搁，避免此所带来的痛苦。而作为经济政策制定者的中央银行，此时，为防止经 济泡沫的进一步升级，会采取一系列措施来实现经济的软着陆，比如提高基准利率。 当经济不景气或出现下滑状态时，银行的领导者为了规避损失和风险，立刻会想方 设法地在逐步恶化的市场上快速收回已经放出的贷款，同时拒绝受理具有一定风险 的贷款。此时的羊群效应的作用再次出现，银行决策者会大规模的集体收紧信贷。 回谢瑞芬次贷危机中的羊群效应分析及其对我国政府监管的启示t j 华北金融2 0 0 8 ( 0 5 ) 9 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 因此，社会货币供应量减少，人们的融资规模出现萎缩，从而形成通货紧缩，影响 社会的经济活动。 拿近年美国次级住房抵押贷款为例，分析银行业中的羊群效应是怎样作用于经 济呈现亲周期性的。美国房地产次级抵押贷款的兴起主要由于房地产市场的繁荣。 美国银行业越来越热衷于扩大住房抵押贷款的规模，从以前的仅向收入水平高、信 用水平优的客户发放住房抵押贷款，逐步转向对这样的优质客户以及以前本没有申 请资格的客户一起发放贷款。一家银行采取这样冒险的方式获得了超额利润，慢慢 的更多银行开始调整自己放贷的标准，以求获取这种超额利润。美国银行业的这种 非理性的行为的扩张是产生金融危机的种子。自2 0 0 7 年以来，美国次级抵押贷款 的违约率不断上升，金融市场产生信用危机。除此之外，越来越多的评级机构对于 抵押贷款的相关证券进行级别的调整，比如，标准普尔公司将花旗银行的信贷评级 由a a a 级降低到a a 一。紧接着，美国的银行大多面临着挤兑危机，银行一方面经 历着资产贬值和违约损失，一方面挤兑导致资金流动性下降，美国很多家银行都在 这次危机中破产倒闭了。为了避免情况更加恶劣，保证能够度过此次金融危机，美 国银行业集体收紧信贷，这时羊群效应扩大，社会融资情况恶化。 再对我国的实际情况进行分析，本文选取2 0 0 5 年至2 0 1 0 年共6 年的我国四大 国有银行的贷款总额的数据，来观察我国银行之间信贷行为是否具有羊群效应，是 否表现出一致性。 表一：2 0 0 5 2 0 1 0 年四大国有银行贷款总额( 单位：百万人民币) 年份中国工商银行中国建设银行中国银行中国农业银行 2 0 0 53 4 2 9 8 5 22 4 5 8 3 9 82 1 5 2 1 1 22 8 2 9 2 9 1 2 0 0 63 6 3 1 1 7 12 8 7 3 6 0 92 3 3 7 7 2 6 3 1 3 9 4 3 l 2 0 0 74 0 7 3 2 2 93 1 4 0 1 1 82 7 5 4 4 9 32 7 0 9 1 9 2 2 0 0 84 5 7 1 9 9 43 5 2 0 5 3 73 1 8 9 6 5 23 0 1 4 9 8 4 2 0 0 95 7 2 8 6 2 64 4 6 6 8 8 54 9 1 0 3 5 84 0 1 1 4 9 5 2 0 1 06 7 9 0 5 0 65 2 6 8 3 3 35 6 6 0 6 2 14 7 8 8 0 0 8 l o 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 图三：四大国有银行贷款总额变化图 根据2 0 0 5 年至2 0 1 0 年我国四大行的贷款总额的走向，我们可以看出总体上看 我国银行之间存在着信贷决策的一致性，因此我国商业银行在经济周期中会表现出 以上我们分析的羊群效应。而羊群效应会出现在银行信贷周期的两个阶段中，群体 性的多贷和群体性的拒贷。在此过程中，商业银行群体性行为直接影响社会中的融 资状况和市场货币供应量，进而作用于整个社会的经济。我国银行业信贷的羊群效 应会使得我国银行产生亲周期性。 2 3 银行业存在制度性记忆 制度性记忆假说( i n s t i t u t i o n a lm e m o r yh y p o t h e s i s ) 是由b e r g e r 和u d e l l 在19 4 4 年首次提出来的。它解释了商业银行亲周期性的原因所在，即：银行对贷款的条件 逐渐放松，对潜在问题贷款的识别能快逐渐变弱。银行很容易对以前产生的问题一 一以前发放的信贷所造成的损失和风险等教训形成遗忘。 制度性记忆假说认为，银行对以前信贷带来的不良影响产生遗忘，没有形成经 验来面对新问题的原因主要集中在三个方面：第一方面，银行信贷部门更换主管， 新来的主管没有以前所发生信贷风险教训的经历，导致错误的重犯；第二方面，时 间的推移导致以前经历过这种信贷风险教训的信贷主管产生遗忘，对贷款标准习惯 性的降低，预测信贷项目的预期回报率、预期收益率的能力下降，区分借款人质量 的能力减弱，导致再次产生问题贷款行为；第三方面，随着最近一次问题贷款时间 的推移，债权人和股东对银行决策者的监督和指导逐渐减弱，对贷款质量的判别也 。宋玉华世界经济周期理论与实证研究【m 】商务印书馆2 0 0 7 ( 1 1 ) 1 1 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 跟着降低，最终导致问题贷款。 对于经济周期的波动来说，特别是当经济由复苏走向繁荣的这个转折过程中， 由于制度性记忆假说理论的原理和解释，银行决策者或者信贷主管都会逐步放宽信 贷标准，股东、债权人也慢慢不如经济衰退时那么重视对银行的监督工作。因此在 这段时间里，银行信贷逐渐蕴藏了潜在的风险。因此，经过一段时间风险的积累， 当经济泡沫产生，经济从繁荣走向衰退的时候，风险顿时显露，银行面临巨大损失 和风险时会立即收紧信贷规模，本能的避免进一步的损失。这样的银行信贷随经济 周期发生同方向波动，使社会中的融资情况发生顺周期性波动，进一步加剧经济波 动。制度性记忆