项目投资练习.doc

_项目投资练习1某企业计划投资甲项目，现有A、B两方案可供选择，相关资料如下：项目AB固定资产投资（万元）8550配套流动资金投资（万元）1510年产销量（件）1000900单价（元）10001000单位成本（元）700700所得税率（%）4040净残值率（%）1515营业期限（年）55资金成本率（%）1010注：除折旧外，其余均为付现成本；折旧方法为平均折旧法；配套流动资金在终结期一次性等额收回。要求：（1）分别计算A、B方案的现金流量。（2）分别计算A、B方案的投资回收期、投资利润率、净现值、现值指数等指标，并利用其指标评价A、B方案的优劣。（3）如果A方案的产量每年递增5%，计算其投资回收期。（4）如果用A方案代替B方案，用差额法评价是否可行。（5）如果B方案的营业期为4年，试评价A、B方案的优劣。（6）如果B方案的投资分两年平均完成，且期初投入，营业期为4年，产销量年递增5%，试计算B方案的净现值。2甲企业计划一次性投资4万元，今后十年内每年可获得现金净流量5200元；如果现在一次投资2500元，在第一年年底将获得现金净流量2250，第二年年底将获得现金净流量1250元，第三年年底将获得现金净流量250元要求：计算两种情况下的各自内部收益率。3某企业现有五个投资方案A、B、C、D、E可供选择，其中A、C及D、E分别都是互斥投资项目，各方案的净现值详见下表。该企业资本的最大限量是250000元，假设投资组合未用资金的获利指数为1，要求：试确定该企业的最佳投资组合。项目初始投资净现值A方案9000042000B方案10000037500C方案20000050000D方案5500017000E方案50000105001解 （1）分别计算A、B方案的现金流量A方案B方案建设期现金流量-100万元-60万元其中：固定资产投资-85万元-50万元 流动资产投资-15万元-10万元经营期现金净流量32.45万元24.7万元其中：现金销售收入100万元90万元 付现成本55.55万元54.5万元 折旧额14.45万元8.5万元 税前利润30万元27万元 所得税12万元10.8万元 净利润18万元16.2万元终结期现金流量27.75万元17.5万元其中：固定资产残值收入12.75万元7.5万元 流动资产变现收入15万元10万元（2）分别计算有关指标，并利用其评价A、B方案的优劣投资回收期 A=100/32.45=3.08（年） B=60/24.7=2.43（年） B优投资利润率 A=18/100=18% B=16.2/60=26.7% B优净现值 A=32.45PVIFA(10%,5)+27.75PVIF(10%,5)-100=32.453.7908+27.750.6209-100=40.24（万元）B=24.7PVIFA(10%,5)+17.5PVIF(10%,5)-60=24.73.7908+17.50.6209-60=44.49（万元）B优现值指数 A=(32.453.7908+27.750.6209)/100=1.40B=(24.73.7908+17.50.6209)/60=1.74B优（3）A方案的产量每年递增5%，其投资回收期为：第一年的现金净流量为32.45万元第二年的现金净流量为1000(1+5%)(1000-700) (1-40%)+14.45万元=33.35（万元）第三年的现金净流量为1000(1+5%)(1+5%)(1000-700) (1-40%)+14.45万元=34.295（万元）则A方案的投资回收期=2+(100-32.45-33.35)/34.295=3（年）（4）用差额法评价替代方案(32.45-24.7) PVIFA(10%,5)+(27.75-17.5) PVIF(10%,5)-(100-60)=7.753.7908+10.250.6209-40=29.38+6.36-40=-4.26（万元）因差额净现值为负数，该替代方案不可行。（5）用年等额净回收额法评价A、B方案的优劣A方案净现值为40.24万元年等额净回收额=40.24/3.7908=10.62（万元）B方案年等额净回收额的计算建设期现金流量-60万元经营期年现金净流量(90-63)(1-40%)+42.5/4=16.2+10.63=26.83（万元）终结期现金流量17.5万元净现值=26.83PVIFA(10%,4)+17.5PVIF(10%,4)-60=26.833.1699+17.50.6830-60=37（万元）年度额净回收额=37/3.1699=11.67（万元）B方案优（6）计算B方案的净现值：建设期流出现金的现值=30+30PVIF(10%,1)=30+300.9091=57.27（万元）经营期年现金净流量的现值第一年的现值=(90-63)(1-40%)+50(1-15%)/4 PVIF(10%,3) =(16.2+10.625) 0.7513 =20.15（万元）第二年的现值=16.2(1+5%)+10.625 PVIF(10%,4) =(17.01+10.625) 0.6830 =18.87（万元）第三年的现值=16.2(1+5%)2 +10.625 PVIF(10%,5) =(17.86+10.625) 0.6209 =17.69（万元）第四年的现值=16.2(1+5%)3 +10.625 PVIF(10%,6) =(18.75+10.625) 0.5645 =16.58（万元）经营期各年现金净流量现值总额=20.15+18.87+17.69+16.58=73.29（万元）终结期现金流入量的现值=(10+7.5) PVIF(10%,6)=17.50.5645=9.88（万元） B方案的净现值=73.29+9.88-57.27=25.9（万元）2解计算内部收益率（1）5200PVIFA(i,10)-40000=0则PVIFA(i,10)=40000/5200=7.6923查现值系数表 PVIFA(5%,10)=7.7217PVIFA(6%,10)=7.3601用插值法确定IRRIRR=5%+(7.7217-7.6923)/(7.7217-7.3601) (6%-5%)=5.08%（2）净现值=2250PVIF(i,1)+1250PVIF(i,2)+250PVIF(i,3)-2500当i为15%净现值=22500.8696+12500.7561+2500.6575-2500=566.1当i为16%净现值=22500.8621+12500.7561+2500.6407-2500= -451.4用插值法确定IRRIRR=15%+(566.1-0)/566.1-(-451.4) (16%-15%)=15.56%3解（1）计算各方案的现值指数A=(90000+42000)/90000=1.47B=(100000+37500)/100000=1.375C=(200000+50000)/200000=1.25D=(55000+17000)/55000=1.31E=(50000+10500)/50000=1.21（2）按现值指数排序为A、B、D、C、E项目组合初始投资净现值ABD24500096500