（金融学专业论文）我国商业银行信用风险的度量与管理研究.pdf

摘要 信用风险管理一直是金融风险管理领域最具挑战性的课题之一。近年来， 金融市场规模的迅速扩张和金融产品的不断创新使得信用风险变得更加复杂， 美国次贷危机的爆发更是向全球又一次敲响了信用风险管理的警钟，信用风险 的度量技术和管理方法成为理论界和实务界关注的焦点。信用风险是我国商业 银行面临的主要风险。近年来，我国银行业发展较快，但是由于历史和体制的 原因，相对经济发达国家而言，我国信用风险管理技术相对较为落后，信用风 险模型研究和应用也刚刚起步。随着我国金融市场开放程度的加大、金融体制 改革的不断深入和当前经济增长放缓导致的企业盈利能力下降，我国商业银行 的信用风险开始凸现出来，合理有效的度量和管理信用风险成为保障商业银行 稳健经营和会融经济健康发展的关键问题。在这一现实背景下，本文通过深入 研究和分析现代信用风险管理模型，结合我国的实际情况来探讨模型在我国市 场的适用性和可靠性，这对于提高我国商业银行信用风险管理水平具有十分重 要的理论和现实意义。 本文从信用风险的概念、特点以及信用风险管理的基本理论出发，介绍了 巴塞尔新资本协议的主要框架和内部评级法的核心内容，并进步探讨了我国 实行内部评级法的可行性和必要性，并详细阐述了信用风险度量的模型和方 法；在此基础上，结合我国实际，利用我国上市公司为样本建立k m v 模型， 通过实证研究分析k m v 模型在我国市场的适用性和准确率，从时间序列的角 度探讨k m v 模型的适用条件：接着，本文根据k m v 模型的原理对我国上市公 司行业的信用风险进行了实证研究，扩展了k m v 模型的应用范围；然后采用 我国上市公司的财务指标建立了l o g i s t i c 计量模型，分析了影响我国上市公司 信用风险的主要指标并探讨了模型的准确率；最后，在综合考察k m v 模型和 l o g i s t i c 模型的基础上建立了复合模型，为信用风险度量模型的改进提供了思 路。 本文的研究结果表明：k m v 模型对于我国上市公司信用风险的度量具有 较强的适用性和可靠性，值得我国商业银行学习和采纳；k m v 模型能够及时迅 速的反应我国上市公司行业信用风险的变化，是我国商业银行现行行业风险分 析的有益补充；基于财务指标的l o g i s t i c 计量模型对于我国上市公司的信用风 险评价具有较高的判别准确率，同时，结合了k m v 模型和l o g i s t i c 模型的复合 模型在对公司信用风险的判别准确率和预测能力上都有所提高，这也说明商业 银行在进行信用风险度量和管理时需要综合考虑各方面的因素，实施全面风险 管理。 i 本文在研究的过程中，通过对样本的合理筛选和结果的反复检验来提高研 究结果的可靠性，通过对模型扩展与改进的深入探讨来加强研究结果的可借鉴 性。本文对于我国商业银行信用风险度量及管理具有一定的理论参考和实际应 用价值。 关键词：信用风险，违约概率，k m v 模型，l o 百s t i c 模型 a b s t r a c t c r e d i tr i s km a n a g e m e n th a sb e e no n eo ft h em o s tc h a l l e n g i n gt o p i c si nf i n a n c i a l r i s km a n a g e m e n t i nr e c e n ty e a r s ，c r e d i tr i s kh a sb e c o m em o r ec o m p l i c a t e dw i t ht h e r a p i de x p a n s i o no ft h ef i n a n c i a lm a r k e t sa n dc o n t i n u o u si n n o v a t i o no ff i n a n c i a l p r o d u c t s t h er e c e n ts u b p r i m em o r t g a g ec r i s i si so n c ea g a i nw a r n i n gt h ew h o l ew o r l d o ft h en e c e s s i t ya n ds i g n i f i c a n c eo fc r e d i tr i s km a n a g e m e n t ，w h i c hh a sb e e np a i d g r o w i n ga t t e n t i o nb yr e s e a r c h e r sa n dp r a c t i t i o n e r s c r e d i tr i s ki so n eo ft h em o s t e s s e n t i a lr i s k sf a c e db yc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s b e c a u s eo ft h eh i s t o r i c a la n d i n s t i t u t i o n a lr e a s o n s ，c r e d i tr i s km a n a g e m e n ti no u rc o u n t r yi sf a rb e h i n do t h e r d e v e l o p e dc o u n t r i e s t h er e s e a r c ha n da p p l i c a t i o no fm o d e mc r e d i tr i s km o d e l sh a s j u s tb e g u n w i t ht h ei n c r e a s i n go p e n n e s sa n dd e e p e n i n gr e f o r m so fo u rf i n a n c i a l s y s t e ma sw e l la st h ed e c l i n i n gb u s i n e s sp r o f i t a b i l i t yc a u s e db yt h ec u r r e n te c o n o m i c s l o w d o w n , c r e d i tr i s kf a c e db yc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k si sg r o w i n gs u b s t a n t i a l l y e f f e c t i v ec r e d i tr i s km e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n tp l a y sa ni n c r e a s i n gi m p o r t a n tr o l e i nt h es o u n do p e r a t i o n so fa n dh e a l t h yd e v e l o p m e n to ft h ew h o l ee c o n o m y i nt h e c o n t e x to ft h i sr e a l i t y , o nt h eb a s i so fi n - d e p t hr e s e a r c ha n da n a l y s i so fm o d e mc r e d i t r i s km a n a g e m e n tm o d e l s ，t h i ss t u d ya i m st oe x p l o r et h ea p p l i c a b i l i t ya n dr e l i a b i l i t y o ft h e s em o d e l si nc h i n a sb a n k s ，w h i c hh a sv e r yi m p o r t a n tt h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a l s i g n i f i c a n c e t h i st h e s i ss t a r t sw i t ht h eb a s i cc o n c e p t sa n dt h e o r i e so fc r e d i tr i s km a n a g e m e n t ， i n t r o d u c e st h en e wb a s e lc a p i t a la c c o r da n dt h em a i nf r a m e w o r kf o ri r ba n d d i s c u s s e dt h en e c e s s i t ya n df e a s i b i l i t yo fi r b si m p l e m e n t a t i o ni nc h i n a sb a n k s f o l l o w e dw i t had e t a i l e dr e v i e wa n dc o m m e n t so nc r e d i tr i s km a n a g e m e n tm o d e l s ， w es e tu pk m vm o d e lt oe s t i m a t et h ed e f a u l tr i s ko fc h i n a sp u b l i c l y - t r a d e df i r m s w ee x a m i n et h ep e r f o r m a n c ea n da c c u r a c yo ft h ek m vm o d e li nc h i n a sm a r k e ta n d d i s c u s st h e c o n d i t i o n so fa p p l i c a t i o no ft h ek m vm o d e lf r o mal o n g i t u d i n a l p e r s p e c t i v e t h e nw ee x t e n dt h ek m v m o d e lt ot h ee s t i m a t i o no ft h ei n d u s t r y w i d e c r e d i tr i s k u s i n gf i n a n c i a lr a t i o sa n da c c o u n t i n g - b a s e dv a r i a b l e sa se x p l a n a t o r y v a r i a b l e s ，w ee s t i m a t ea ne c o n o m e t r i cm o d e lw i t hl o g i s t i cr e g r e s s i o nm e t h o da n d e x p l o r e di t sa c c u r a c y f i n a l l y ，w ec o m b i n ek m v m o d e la n de c o n o m e t r i cm o d e li n t o ah y b r i dm o d e lo fc r e d i tr i s km e a s u r e m e n t ，w h i c hp r o v i d e ss o m ei n s i g h t sf o rm o d e l i m p r o v e m e n t t h i ss t u d yr e s u l t ss h o wt h a t ：k m v m o d e lh a sh i g hp e r f o r m a n c ea n da c c u r a c yi n m e a s u r i n gc r e d i tr i s k o fc h i n a sl i s t e d c o m p a n i e s ，w h i c hm a k e si t av a l u a b l e c a n d i d a t ei nc r e d i tr i s km o d e l i n gf o rc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s k m vm o d e li sa l s o a b l et oe s t i m a t ea n dp r e d i c ti n d u s t r yc r e d i tr i s ki nav e r yt i m e l ya n de f f e c t i v ew a ya n d i te n r i c h e sa n ds u p p l e m e n t st h ec u r r e n ti n d u s t r yr i s ka n a l y s i s t h el o g i s t i cm e t h o d b a s e do nf i n a n c i a lr a t i o ss h o w sg o o dd i s c r i m i n a n ta b i l i t yi nc r e d i tr i s ka s s e s s m e n t m e a n w h i l e ，t h eh y b r i dm o d e lw h i c hc o m b i n e sk m vm o d e la n dl o g i s t i cm o d e l i m p r o v e si nd i s c r i m i n a n ta b i l i t ya n dp r e d i c t i o na c c u r a c yi nc r e d i tr i s km e a s u r e m e n t d u r i n gt h ec o u r s eo ft h es t u d y ，t h ew r i t e rt r i e s t oi m p r o v et h er e l i a b i l i t yo f e m p i r i c a le v i d e n c et h r o u g hr e a s o n a b l es e l e c t i o no fs a m p l e sa n dc a r e f u lt e s t so fr e s u l t s ， a sw e l la st oe n h a n c et h ep r a c t i c a li m p l i c a t i o n so ft h i sr e s e a r c ht h r o u g hi n d e p t h e x p l o r a t i o no fm o d e le x t e n s i o na n di m p r o v e m e n t t h i ss t u d yp r o v i d e ss o m en e w i n s i g h t si n t oc r e d i tr i s km e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n ti nc h i n a sc o m m e r c i a l b a n k s k e yw o r d s ：c r e d i tr i s k ，p r o b a b i l i t yo fd e f a u l t ，k m vm o d e l ，l o g i s t i cm o d e l 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：素1川年弘月吵日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：节卉 导师签名： r - g 以 矽矽年争月矽e l 砷年牛月矽e l 致谢 艰辛而又充实的博士论文写作过程终于告一段落了，四年的辛苦耕耘换回 的是沉甸甸的收获与希望，而在这艰辛的路上，伴随我左右的是众多的良师、 益友和挚爱的亲人。 首先要衷心感谢我的导师门明教授。在整个论文的写作过程中，自始至终 都得到门老师的悉心指导、鼓励和帮助，从选题到论文提纲结构、初稿直至修 改、定稿无不倾注了导师大量的心血。导师渊博的学识，严谨的治学态度和高 尚的师德风范，时刻教育着我，让我终身受益，感谢之情难以言表。谢谢我的 导师! 衷心感谢对外经济贸易大学多位老师的关心和指导，感谢他们多年来给予 的关心和支持。衷心感谢赵忠秀教授、刘树林教授、奉立城教授、于瑾教授、 陈志鸿博士和许亦平博士，是你们的谆谆教诲让我受益匪浅。衷心感谢评审我 论文的所有专家，他们的无私奉献推动着我在科研工作中不断地向前迈进。 衷心感谢南京大学林辉教授给予我论文写作与m a t l a b 程序编写及调试方面 的帮助。 衷心感谢杨宇俊、张鹏、张艳、王蓓、吕智、马凤涛、史丽媛等所有同学 给予我的热情支持和帮助! 最后，我要衷心感谢我的家人，他们的支持和鼓励是我工作、学习和生活 中永远的动力和源泉。 1 1 研究的背景及意义 第1 章绪论 随着世界经济的不断发展，金融业在各国经济发展中所发挥的作用越来越 重要，加之2 0 世纪7 0 年代以来，金融监管的放松以及金融自由化的趋势，使得 金融业的竞争加剧，金融风险的表现越来越猛烈，金融危机频频爆发，特别是 进入九十年代以来，欧洲货币危机、墨西哥金融危机、亚洲金融危机和至今仍 在延续的美国次贷危机给世界经济带来了巨大的影响和损失，引起全世界金融 业对金融风险管理的高度重视。 银行业作为金融体系的核心，在国家的金融发展和经济发展中占有十分重 要地位。同时，由于行业的特殊性，银行比一般的工商企业面临更加复杂的多 种风险，包括信用风险、操作风险、利率风险、汇率风险、流动性风险、监管 风险、法律风险等。这些风险影响了银行的正常经营活动，也影响了一国金融 运行的稳定性和经济发展的持续性。 信用风险是银行面临的最主要的风险。从银行的角度看，信用风险是指由 于借款人没有能力或没有意愿履行债务合同而造成还款违约的可能性。作为联 系储户和投资者的金融中介，授信一直是银行最主要的业务活动，所以信用风 险也一直是银行面临的最主要的风险。信用风险的管理是银行业管理的核心， 信用风险的度量又是信用风险管理的基础。客户违约给银行带来的信用风险将 危及银行的正常清偿能力。因此，银行须对借款人的财务状况、抵押品的现值、 还款意愿等相关因素保持高度关注，同时还应采取一些方法准确地度量和控制 信用风险。 在过去的2 0 年里，由于科学技术的进步，金融全球化和自由化浪潮导致债 务规模日益扩大，同时资本市场发展迅猛，银行业竞争加剧，信用风险暴露更 加明显，如何对风险进行准确的度量也越来越受到世界各国的关注。 目前，国际上对商业银行的信用风险管理技术与方法正孕育着一场革命， 导致信用风险管理快速发展的主要原因有： 1 、美国次贷危机的爆发又一次向全世界敲响了信用风险管理的警钟。 自2 0 0 7 年底美国次贷危机爆发以来，对全球金融市场造成巨大损失，同时 也使得许多国家的经济发展减速甚至陷入衰退。从危机的形成和传导来看，根 源在于一是贷款人( 商业银行等金融机构) 放松了审慎经营的原则，扩大了信 贷市场的信用风险；二是监管者夸大了市场调节功能，放松和忽视了对金融市 场和机构的有效监管。因此，重新审视信用风险的管理理念和方法，加强信用 风险的控制和监管是这次危机带给我们最大的教训之一。 2 、新巴塞尔协议的逐步实施对各国银行的信用风险管理水平提出了更高的 要求。 巴塞尔协议是迄今为止对国际银行业发展产生最大影响的国际协定之一， 据国际清算银行最新研究显示，巴塞尔协议已经被1 2 0 多个国家的监管部门采用， 逐渐成为银行监管的国际标准。随着新资本协议实施进程的不断推进，内部评 级法作为新资本协议的核心技术：正在成为全球银行业开展风险管理的主流模 式。按照内部评级法的要求，进一步提高信用风险的识别、控制和管理能力成 为各国银行改善资本质量和增强国际竞争力的必要途径。 3 、金融市场规模的迅速扩张和金融产品的不断创新加大了信用风险管理的 难度。 。 金融产品柜台交易增长的速度大大超过交易所交易增长的速度，各种金融 工具中除了固定收益市场以外，企业贷款、公债、以及金融担保这样的金融合 约都包含信用风险。同时，日益复杂的衍生工具所蕴含的信用风险也更难以把 握。这些因素使得信用风险成为一个世界范围的巨大难题。 在国际世界对信用风险管理的日益关注的趋势下，我国商业银行的信用风 险管理面临着更加特殊的国内环境和更加严峻的挑战，这是因为： 1 、银行业是我国金融资源配置的基础，是社会经济关系的重要载体，是支 持和促进我国国民经济发展的重要命脉。由于我国资本市场发展相对滞后，股 权融资条件较为严苛，银行业在金融资源配置上始终处于绝对主导地位。实际 2 上，高效的银行体系不仅能够优化资源配置，促进经济增长方式的转变和产业 结构的优化升级，而且可以有效调节国民经济，实现经济可持续协调发展。所 以相比其他资本市场成熟的发达国家而言，银行业在我国的国民经济建设中占 有更加重要的地位，银行风险管理的水平直接影响着整个经济的健康发展。 2 、随着我国经济体制改革的不断深入，国有商业银行股份制改革的完成， 股份制商业银行和城市中小银行的崛起，政府对于商业银行的支持和干预将越 来越少，商业银行作为独立的现代企业进行经营管理。提高资产质量和加强风 险控制成为商业银行谋求自身发展的内在要求。 3 、在当前我国的经济增长放慢的形势下，我国商业银行面临的信用风险显 著上升。次贷危机引发的全球金融危机虽然没有对我国银行业产生巨大的直接 影响，但是次贷危机通过贸易渠道对我国实体经济增长造成了负面影响，我国 的经济增长显著放缓，国内投资和消费需求不足，企业盈利能力明显下降，企 业破产概率上升。同时，由于我国商业银行的信贷投放过于集中于制造业和房 地产等行业，导致我国商业银行信贷资产的行业集中度过高，商业银行面临很 高的行业风险。这些都导致我国的商业银行在新形势下面临的信用风险加大。 4 、由于历史和体制的原因，我国的商业银行积累了大量的不良资产，同时， 由于市场发育和宏观调控机制不完善，我国商业银行信用风险的度量和控制技 术也远远落后于国际水平。随着我国银行业的开放程度逐步增加，我国银行业 参与国际金融活动所面临的机遇与挑战都在增强。面临国际银行业的竞争，我 国银行业必须首先强化自己的风险管理机制，消化我国现存的不良贷款，同时 提高我国银行的资本充足率。要与国际接轨，必须借鉴国际上先进的风险管理 经验，使自己逐步达到新巴塞尔协议的监管要求。 通过以上的分析，我们可以看到信用风险的度量与管理是当今国际、国内 银行业迫切要解决的现实问题。鉴于我国商业银行面临的信用风险加大，信用 风险管理水平落后的情况下，借鉴和学习国际先进的信用风险度量和管理方法， 建立完善的信用评价体系成为我国商业银行健康发展的迫切需要。本文正是在 这样的背景下，通过深入研究和分析现代信用风险管理模型，结合我国的实际 情况探讨模型在我国市场的适用性和可靠性，这对于提高我国商业银行信用风 险管理水平具有十分重要的理论和现实意义。 3 通过本论文的研究，将丰富和完善国内银行在新经济环境下的风险管理理 论和风险防范措施，尤其足，对信用风险控制与管理提供较为系统的模型化方 法，促进国内商业银行业务的稳健、快速发展；提供适合我国市场的信用风险 预测模型，包括参数筛选和模型检验过程，有助于国内银行按照新资本协议要 求建立自身内部风险评价体系，提高信用风险管理水平；为国内银行提出基于 数量模型的行业风险分析，为商业银行的信贷决策提供指导和建议。以上分析 对国内商业银行经营管理具有针对性和前瞻性，也是国际先进银行不断深入研 究的问题，这将有助于提升国内商业银行的国际竞争力，并为国内经济的持续 稳步增长提供有力支持。 1 2 研究的内容与方法 1 。2 1 研究的内容 本研究的目的是，通过研究国际上现代的信用风险量化管理模型和新资本 协议代表的银行风险管理发展趋势，结合我国商业银行和金融市场的实际情况， 对国内银行面临的信用风险进行量化研究，建立适合国内银行信用风险现状的 评估方法，意在推动我国商业银行及早建立新资本协议鼓励的信用风险评级体 系，提高我国商业银行的风险管理水平。因此，本研究内容涉及信用风险量化 模型的比较研究，新资本协议对我国银行经营发展的影响分析，重点是结合国 内银行和金融体系的实际情况，对信用风险的量化模型进行研究。具体内容包 括以下几个部分： 第一章，绪论，是对本文题目“新形势下我国商业银行的信用风险管理研 究”的题解，论述了本文研究的背景、目的和意义，对本论文研究特点和方法 及创新点进行了说明，并对全文的研究框架进行了介绍。 第二章，首先对商业银行面临的风险类型和特征进行介绍，然后详细分析 了信用风险的内涵和特点，并重点讨论了商业银行信用风险的计量指标和参数。 接着是本文的文献综述部分，首先对商业银行信用风险管理的传统方法进行了 介绍和比较，分析了各自的优缺点和研究现状。接着讨论了现代信用风险定价 理论的两类主要模型一一结构式模型和简化式模型的原理和演变，同时，将对 4 两类模型理论和实证研究的相关文献进行了回顾和综述，为商业银行建立现代 信用风险评价体系提供了理论方向和指导。 第三章，从巴塞尔协议的演变出发，在简述i e t 资本协议的内容与不足的基 础上，分析了新资本协议的创新内容，指出了新资本协议对我国商业银行的影 响和挑战。同时，重点探讨了新资本协议下的信用风险度量方法一一内部评级 法，在此基础之上，对我国商业银行推行内部评级法的必要性以及目前存在的 差距进行了讨论。最后，结合我国的实际情况，探讨我国商业银行信用风险计 量模型的选择问题。对于支持国内银行建立符合国际风险管理趋势的信用风险 量化模型和自身内部风险评级体系有一定的现实指导意义。 第四章，首先介绍了k m v 模型的理论原理与计算步骤，在结合我国市场的 特点对原有模型加以修正之后，对我国一部分上市公司2 0 0 5 至2 0 0 7 年的违约距 离进行了实证研究。总结分析了k m v 模型在对我国上市公司不同时期信用风险 度量的合理性和准确性，指出了k m v 模型在我国市场的适用条件和模型有待该 进的地方。对我国商业银行运用k m v 模型进行信用风险的度量和评价提出了建 议。 第五章，首先基于k m v 模型对单个企业信用风险评估的原理，设计了 k m v 模型应用于行业信用风险评价的实证方法。然后选取有色金属和纺织服装 两个行业的相关数据进行了实证研究。结果表明本文设计的实证方法具有较好 的可行性，运用k m v 模型对两个行业信用风险的评价结果也比较合理，具有一 定的预测能力。运用k m v 模型对行业的信用风险评价是对现行的行业风险分析 的有益补充，对商业银行的信贷投放和风险管理也具有十分重要的参考意义。 第六章，主要内容是运用l o g i s t i c 回归模型对我国上市公司的违约风险进行 实证研究。首先，我们从2 5 个财务指标中选取了1 2 个解释能力较强的指标，同 时，为了避免多重共线的影响，通过主成份分析提取了3 个主成份，然后运用 l o g i s t i c 回归模型对我国上市公司2 0 0 5 至2 0 0 7 年的违约风险进行估计。实证研 究的结果表明，l o g i s t i c 模型对于我国上市公司的违约风险具有很好的区分和评 价能力，模型在“样本内”和“样本外”的都达到了比较理想的判别准确率。 本研究为国内商业银行如何利用自己内部历史数据建立信用风险度量模型提供 5 了一种可行性很高的方法，对商业银行建立自己的信用风险评价体系有一定的 指导作用。 第七章，在对k m v 模型和l o g i s t i c 模型比较分析的基础上引入了复合模型， 并设计了不同模型比较研究的统计方法。对我国上市公司2 0 0 5 至2 0 0 7 年的信用 风险进行了实证研究，结果表明，结合了违约距离和财务指标的复合模型更进 一步的提高了对于企业信用风险度量的准确性。这部分研究为我国商业银行信 用风险度量的模型该进提供了新的思路和方向。 第八章，对本文的研究内容和结论进行了总结，提出了进一步的研究方向。 1 2 2 研究的方法 本文采用的研究方法主要有以下几种： 1 、规范研究与实证研究相结合的方法。规范研究在本文的研究中得到了广 泛的运用，如对信用风险及其相关概念的界定、对信用风险度量模型的理论比 较等，为本文的实证研究提供理论基础。与此同时，本文还运用了实证研究方 法对有关规范研究结果的实用性进行了检验，如基于k m v 模型和l o g i s t i c 计量 模型对上市公司的违约率进行度量，并对模型的判别准确率进行验证；运用 k m v 模型对行业整体信用风险进行实证研究。 2 、比较研究和综合分析相结合。本文在运用k m v 模型和l o g i s t i c 模型对 上市公司的违约风险进行实证研究时，比较了模型在不同时期的估计准确率； 同时，本文在比较两种模型在我国上市公司中的实证结果的基础上，将两种模 型综合起来对模型进行改进研究。 3 、理论与实践相结合的研究方法。理论必须要和实践相结合，才会有价值。 本文在运用k m v 模型进行实证研究时，针对我国上市公司的情况对k m v 模型 进行了一些修正，以此来验证模型在我国的实证效果。 4 、继承与发展相结合的方法。信用风险评估方法研究发展迅猛，只有在继 承前人成果的基础上，不断发展、创新才有可能赶超信用风险评估的前沿水平。 本论文继承和借鉴了信用风险的经典研究成果，并对这些模型进行了一定的完 善和发展，以使得模型能够得到更灵活的运用。 6 1 3 研究的主要创新点 本文的基本目标是探讨商业银行信用风险度量模型在我国的适用性和预测 能力，探讨适合我国现状的信用风险度量模型和方法，力求为我国商业银行提 高信用风险管理水平做出贡献。 本文的主要创新之处有： 1 、本研究重点讨论了信用风险评价中的关键参数违约概率的计量方法 和度量模型，对于我国商业银行开展违约概率的研究提出可行的建议。 2 、对k m v 模型的实证研究中，本文除了对k m v 模型的判别能力加以考 察以外，还采用r o c 曲线方法对k m v 模型的准确率加以详细的分析和评价； 同时，本文还采用时间序列的数据对k m v 模型在不同时期和经济环境下的适用 性进行讨论，指出k m v 模型在我国市场的适用条件。这对于我国商业银行更加 合理的应用k m v 模型具有十分重要的借鉴意义。 3 、针对目前我国商业银行面临较大的行业信用风险的现状，本文在k m v 模型的基本原理之上设计了运用k m v 模型评价行业整体信用风险的实证方法， 通过对典型行业的实证研究证明了该方法的合理性，形成了以数量模型为基础 的行业信用风险分析框架。这为我国商业银行的行业风险分析和信贷投放具有 重要的现实意义。 4 、本文在分别运用k m v 模型和l o g i s t i c 模型进行实证研究的基础上，发 现了两类研究结果的互补性，并将两种模型结合在一起进行了研究和讨论，发 现综合模型能够进一步提高信用风险度量的准确性，为我国商业银行建立合理 的信用风险评价模型提供了全新的思路和方向。 5 、本文运用k m v 模型和l o g i s t i c 模型的实证研究选取的样本公司来自不 同的行业，并且每年的样本都达到一百多家，这在一定程度上克服了以往研究 因为样本量过小而置信度不高的不足。另外，本文同时从“样本内”和“样本 外”两个方面详细检验模型的准确率，使得实证研究的结果更具可靠性。 7 第2 章商业银行信用风险管理述评 信用风险的管理与控制是商业银行信贷工作的首要和关键环节，事关银行 的生存和发展。近年来，随着我国金融体制改革步伐的加快和金融业开放程度 的提高，国内银行业面临着参与国际竞争的严峻挑战。面对金融业日益全球化 的新形势，如何加强我国商业银行信用风险管理工作，缩小与国外同行的差距， 己成为刻不容缓的工作。 商业银行信用风险评估管理的探索始于二十世纪三十年代，六十年代以后 逐渐成为热点。这期间的信用风险管理虽然运用了统计方法，但主要以定性分 析为主。传统的信用风险管理方法至今仍然在商业银行等金融机构中得到广泛 的应用。 现代的信用风险管理方法主要以定量分析为主。现代信用风险理论最早主 要集中于各种信用风险资产定价问题的研究，正是基于对信用风险定价方法和 其基本特征的深入分析，这些研究成果才可以被金融机构应用到各种信用风险 量化管理实践中。用定量方法刻画信用风险的大小，在信用风险管理中具有重 要的意义。 本章将首先介绍商业银行信用风险的特征和计量参数，然后对信用风险管 理的传统方法进行比较和分析，最后对现代信用风险理论的研究进行回顾和综 述。 2 1 商业银行的风险特征 2 1 1 商业银行风险的类型 商业银行风险是指商业银行在经营过程中，由于政策因素、市场因素等外 部原因和自身经营与管理等内部原因导致的资产损失或者陷入危机的可能性。 据不同的标准可以将商业银行的风险分为不同的类型，而对于不同的商业银行 其风险也各自具有不同的特征。 根据巴塞尔资本协议之有效银行监管的核心原则，根据诱发风险的具 体原因，商业银行面临的风险可以分为以下六种类型： 8 1 、市场风险( m a r k e tr i s k ) 市场风险是指由基础金融变量，如利率、汇率、股票价格、等方面的变动 所引起的金融资产或负债的市场价值变化给投资者带来损失的可能性。利率风 险、汇率风险、股价变动风险、股指期货风险等都属于市场风险。2 0 世纪7 0 年 代以来，金融自由化浪潮席卷全球，各国利率管制逐步取消，布雷顿森林体系 崩溃，衍生金融工具市场得到了迅速发展，金融创新层出不穷，这一切使得各 种金融变量的波动明显加剧，同时，混业经营也使得商业银行面临更多、更复 杂的市场风险。尽管相对于其他风险种类而言，金融机构对市场风险度量和控 制的技术和工具是比较成熟和丰富的，但由此导致的金融风波仍然不断，所以 有关市场风险的防范与管理仍是风险研究的重要课题。 2 、信用风险( c r e d i tr i s k ) 信用风险，也称违约风险( d e f a u l tr i s k ) ，一般是指借款人到期不能或不愿 履行还贷付息协议而使银行面临贷款损失的可能性。作为连接储户和投资者的 商业银行，授信一直是其最主要的业务活动，而信用风险也就是随着银行的诞 生而产生的。因为贷款的质量或者回收能力将直接影响银行的正常运作和其生 存能力，因此控制信用风险、提高贷款质量，特别是控制不良贷款，向来都是 银行管理的核心环节。信用风险是当前我国银行特别是国有商业银行面临的首 要风险，我国银行业的信贷风险主要表现为贷款的信用风险，大量的难以解决 的不良贷款问题给银行造成了严重的损失。关于信用风险的涵义和特点，本文 将在后面详细阐述。 3 、操作风险( o p e r a t i o n a lr i s k ) 操作风险也称为经营风险，是指由于技术操作系统不完善、管理控制缺陷、 欺诈或其他人为错误导致损失的可能性。 操作风险产生于两个层面：( 1 ) 技术层面，主要指信息网络系统的失灵或 者不健全；( 2 ) 组织层面，主要指内部风险监控和报告系统存在漏洞。以上两 个层面的不完善使得金融机构有可能遭受交易风险，比如结算失败，还有欺诈 9 风险，比如交易员故意伪造信息或者越权交易，这在1 9 9 5 年英国巴林银行倒闭 事件中得到了最集中的体现。操作风险也正日益受到更多的关注。 4 、流动性风险( l i q u i d i t yr i s k ) 流动性风险是指不能到期支付债务或者满足临时提取存款的需要而使银行 蒙受信誉损失或者经济损失的可能性。对于金融机构一般面临两类流动性风险： 一类叫做资产流动性风险( a s s e tl i q u i d i t yr i s k ) ，是指由于市场活动不充分或 中断，交易不能按现行市场价格进行，从而导致资产的头寸不能匹配和对冲所 产生的风险；另一类叫做现金流风险( c a s h - f l o wr i s k ) ，也被称为融资流动性 风险( f u n d i n gl i q u i d i t yr i s k ) ，是指由于现金流匮乏，没有能力在清算日履行 支付义务，从而可能陷入破产困境的风险。这与金融机构总的资金状况有关。 银行的流动性综合反映了银行的应变能力，银行资产的流动性越高，资产变现 的可能性越大，银行应付突发事件的能力就越强。但是，银行保持资产的流动 性是以减少收益为代价的，因此，需要在风险和收益之间做出合理的选择。 5 、清算风险( s e t t l e m e n tr i s k ) 清算风险是指交易对手不能按期支付或交割金融资产而给对方造成损失的 可能性。结算风险一般是由于交易对手主观上不愿履约或因为破产、倒闭、疾 病、死亡等客观原因无法按期履约而引起的，从某种意义上讲，它实际上是一 种信用风险。当然，金融机构的清算系统失灵也容易引发结算风险，这种情况 在外汇交易中表现的尤为突出。 6 、法律风险( l e g a lr i s k ) 是指金融机构或其他经济主体在金融活动中因法律方面的问题而带来的风 险。主要表现形式有：交易双方所签署的合约在法律范围内无效，合约内容不 符合法律规范或金融监管部门的规定；法律法规跟不上金融创新的步伐，使金 融交易的合法性难以保证，交易一方或双方可能因找不到相应的法律保护而遭 受损失；各种金融欺诈等犯罪及不道德行为给进入自查带来的损失。早期的法 律风险主要体现在场外衍生品交易上，但随着金融机构越来越多地开辟新的业 务领域，法律风险也随之进入了更多的金融业务之中。 1 0 上述几种风险并不是彼此孤立的，它们往往交织在一起，相互联系、相互 作用，构成整个金融市场的风险体系。对于任何市场，价格是市场的核心，故 市场风险在整个风险体系中占有十分重要的地位，由于市场风险的存在，将引 发和加强其他风险；信用风险与市场风险呈正相关关系，市场风险越大，因价 格波动而使交易者无法履约的可能性就越大，故信用风险就越大，而信用风险 的加大又继续导致价格的波动性增加，从而使交易者违约的可能性更大，如此 循环，使整个市场的风险加大；流动性风险往往是由于价格剧烈波动所产生的， 它将使信用风险和市场风险进一步扩张；操作风险的增大往往会增加市场波动 的幅度，使市场的流动性风险增加，继而加大市场的信用风险；法律风险使交 易对手的投资策略无法得以实施，导致投资者的损失增大或收益减少。 2 1 2 我国商业银行风险的构成 我国商业银行与国外相比，由于长期以来施行的计划经济分业管理，商业 银行涉足资本市场的业务十分有限。但随着金融业特别是银行业改革的深化， 我国商业银行的经营也正向多元化转变，业务范围开始向资本市场扩展，因此 商业银行开始面临来自资本市场的各种风险。幸运的是当前我国银行业监管部 门提早预见到了市场风险对银行业的冲击，于是在银行业的改革中采取了谨慎 稳妥的方式，并且在监管方面积极引进国际银行业成功经验。而对于汇率风险 与利率风险，由于缺乏避险工具，银行在很多时候不得不被动承受，但目前由 于我国利率和汇率政策的特殊性，利率风险及汇率风险在我国表现得尚不明显。 在我国商业银行提供的金融服务中最重要的是提供贷款。我国银行贷款业 务占到资产业务的7 0 ，利息收入则占总收入的8 0 左右。国商业银行的主要资 产都集中在贷款部位，而贷款同时也是风险最高的资产。从目前我国大部分银 行的经营状况来看，信用风险是威胁我国银行健康发展的主要因素，是我国商 业银行面临的主要风险。 2 2 信用风险 2 2 1 信用风险的内涵 信用风险一般被定义为借款人不能按期还本付息而给贷款人造成损失的风 险。在传统意义上，损失被理解为只有当违约实际发生时才会产生，因此信用 风险又被称为违约风险。然而，随着现代风险环境的变化和风险管理技术的发 展，这一定义己不能充分反映现代信用风险及其管理的性质与特点。主要原因 是传统的信用风险主要来自于商业银行的贷款业务，而贷款的流动性差，缺乏 一般有价证券那样活跃的二级市场，因而银行对贷款资产的价值通常按历史成 本而不是按盯市的方法衡量，只有当实际违约发生后才在其资产负债表上进行 相应的调整，而在此之前，银行资产的价值与借款人的还款能力及可能性并无 太大的关系。而从当今组合投资的角度出发，投资者的投资组合不仅会因为交 易对手的直接违约会发生损失，而且，交易对手履约可能性的变化也可能给组 合带来损失。一方面，一些影响交易对手信用水平的事件的发生，如信用等级 降低、投资失败、盈利下降、融资渠道枯竭等，其所发行的债券或股票就会跌 价，从而给投资者带来损失；另一方面，现代资产估价和风险衡量技术的发展， 也使得贷款等流动性差的金融产品的价值能得到更恰当和及时的衡量，上述信 用事件的发生对资产价值的影响可以及时地在资产估价中得到反映。在信用衍 生产品交易市场上，这种纯粹信用产品的市场价格是随着借款人的还款能力不 断变化的，而且采取盯市的方法，借款人的还款能力和信用状况会随时影响贷 款人资产的价值，而不仅仅是违约实际发生的时刻。因此现代意义上的信用风 险应包括由交易对手直接违约和交易对手违约可能性变化而给投资组合造成损 失的风险。 对大多数银行来说