（数量经济学专业论文）我国企业信用风险管理博弈分析.pdf

独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的敏目企嫦风风j 蟛理叶韩撕论文是我 个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中 除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰 写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机 构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名： 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规 定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网 络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或 其它复制手段保存论文。( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 至文乏歹 1 日期：2 盟年月丝日 首都经济贸易人学硕十学位论文我困企业信用风险管理博弈分析 摘要 随着我国市场经济体制的不断完善，我国企业信用风险的意识也越来越高。但是 当前我国信用风险管理存在很多问题，而西方的企业信用管理方法又不能很好地适用 于我们的企业。因此，本文采用博弈论方法对企业信用风险问题展开研究，具有较强 的理论和现实意义。 本文扩展了企业信用风险的内涵，认为信用风险应该是信用主体由于契约的履行 出现问题而导致损失的可能性。信用风险的来源主要有三个方面的问题，包括另一方 履约能力出现问题、自身存在问题以及契约存在问题。通过对影响我国企业信用风险 的因素分析，我国企业的信用风险度量问题可以用模型来解决。 信用风险在现实中的表现，就是在企业与其他信用主体的履行契约时的博弈。本 文在对履行契约关系博弈分析时，区分了完全信息静态、完全信息动态、不完全信息 静态等不同情况来分析。在分析过程中本文区分了客观违约、主观恶意违约两种情况； 对监管机构和企业的关系分析时，也区分为服务与被服务、监管与被监管两种关系。 通过博弈分析，我们可以得到达到均衡结果( 守约，守约) 时的条件，或者求得混合 战略均衡结果。 在博弈分析的结果上，提出相应的政策建议，认为我国企业信用风险管理的主要 工作是契约设计与执行的工作和信用环境建设的工作。契约设计与执行的工作，需要 有专业的信用管理人才、较高地企业管理水平以及监管机构监督效率的提高；而信用 环境建设的工作，需要建立高效运行地信息交流平台、建设良好地社会信用环境以及 加强企业信用风险管理制度和组织建设。 主题词：信用风险博弈分析客观违约主观恶意违约 i 首都经济贸易人学硕，l ：学位论文 我困企业信用风险管理博弈分析 a b s tr a c t 舢c h i n a ss y s t e mo fm a r k e te c o n o m yi m p r o v i n g ，t h ec o n s c i o u s n e s so fo u re n t e r p r i s e s c r e d i tr i s ki sa l s og e t t i n gh i g i l e lb u tc u r r e n t l yt h e r ea r em a n yq u e s t i o n si nt h em a n a g e m e n t o fo u re n t e r p r i s e s c r e d i tr i s k ，a n dt h er i s kc r e d i tm a n a g e m e n t sm e t h o d so fw e s t e r n c o u n t r i e s e n t e r p r i s e sc a n n o tb es u i t a b l ew e l lf o ro u r se n t e r p r i s e s t h e r e f o r e t h i sp a p e r u s e st h em e t h o do fg a m et h e o r yt or e s e a r c ht h eq u e s t i o no fe n t e r p r i s e s c r e d i tr i s kw i t h s t r o n gt h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e t h i sp a p e re x p a n d st h em e a n i n go ft h ee n t e r p r i s e sc r e d i tr i s k t h ec r e d i tr i s ks h o u l db e c o n s i d e r e dt h el o s s sp o s s i b i l i t yc a u s e db ys o m eq u e s t i o n so ft h ec o n t r a c t sf u l f i l l m e n t c r e d i tr i s km a i n l yc o m e sf r o mt h r e ei s s u e s ，i n c l u d i n gt h eo t h e r sc a p a c i t yo ff u l f i l l m e n t w h i c hh a ss o m ep r o b l e m s ，t h eo w np r o b l e m so ft h ee n t e r p r i s e sa n dt h ep r o b l e m so ft h e c o n t r a c t o u re n t e r p r i s e sm e a s u r eq u e s t i o no fc r e d i tr i s kc a nu s et h em o d e lt os o l v eb y a n a l y z i n gt h ef a c t o ro fe n t e r p r i s e sc r e d i tr i s k i nt h er e a lw o r l d t h ep e r f o r m a n c eo fc r e d i tr i s ki st h eg a m ew h e nt h ee n t e r p r i s ea n d o t h e rt of u l f i l lt h ec o n t r a c t w i t ha n a l y z i n gt h ec r e d i tr i s k so fc r e d i tm a i nb o d y , t h i sp a p e r d i v i d e st h ec o m p l e t ei n f o r m a t i o ns t a t i cg a m e ，t h ec o m p l e t ei n f o r m a t i o nd y n a m i cg a m e ，t h e i n c o m p l e t ei n f o r m a t i o ns t a t i cs t a t ea n ds oo n i nt h ec o u r s eo fa n a l y z i n gt h i sp a p e r , t h i s p a p e rd i f f e r e n t i a t e st h eo b j e c t i v eb r e a c ho fc o n t r a c ta n dt h es u b j e c t i v em a l i c i o u sb r e a c ho f c o n t r a c t t h er e l a t i o no ft h es u p e r v i s e do r g a n i z a t i o na n dt h ee n t e r p r i s ea l s od i f f e r e n t i a t e s t os e r v ea n db es e r v e d ，s u p e r v i s ea n db es u p e r v i s e d b yt h eg a m ea n a l y s i s ，w ec a no b t a i n t h eb a l a n c e dr e s u l tw h e nt h ec o n d i t i o n sa r es a t i s f i e d ，o ro b t a i nt h em i x e ds t r a t e g yb a l a n c e d r e s u l t b a s e dt h eg a m ea n a l y s i s sr e s u l t ，t h ec o r r e s p o n d i n gp o l i c ys u g g e s t st h a tt h ee n t e r p r i s e c r e d i tr i s km a n a g e m e n t sm a i nt a s ki st h ew o r ko fc o n t r a c t sd e s i g na n de x e c u t i o n ，a n d t h ew o r ko fc r e d i te n v i r o n m e n t a lc o n s t r u c t i o n t h ec o n t r a c t sd e s i g na n de x e c u t i o nw o r k ， n e e d st oh a v et h es p e c i a l t yc r e d i tm a n a g e r s ，t oc o m p a r et h eh i g hl e v e lo fe n t e r p r i s e s m a n a g e m e n t ，t o r a i s e e f f i c i e n c y o ft h es u p e r v i s i o no r g a n i z a t i o n a n dt h ec r e d i t e n v i r o n m e n t a lc o n s t r u c t i o nn e e d st ob u i l dt h eh i g h l ye f f e c t i v ei n f o r m a t i o ne x c h a n g e p l a t f o r m ，t h er i g h te n v i r o n m e n to fs o c i e t yc r e d i t ，a n dt os t r e n g t h e nt h ee n t e r p r i s e s c r e d i t r i s km a n a g e m e n ts y s t e m sa n do r g a n i z a t i o n a lc o n s t r u c t i o n k e yw o r d s ：c r e d i tr i s k g a m ea n a l y s i s o b j e c t i v eb r e a c ho f c o n t r a c t s u b j e c t i v em a l i c i o u sb r e a c ho fc o n t r a c t 首都经济贸易人学硕十学位论文 我国企业信用风险管理博弈分析 目录 摘要i a b s t r a c t i i 目录i i i 1 引言1 1 1 研究背景和意义1 1 2 文献综述2 1 3 结构安排与创新之处7 2 企业信用风险的内涵、来源与度量1 0 2 1 信用与信用风险1 0 2 2 信用风险的来源1 5 2 3 影响企业信用风险的因素1 6 2 4 企业信用风险的度量2 0 3 企业之间守约的博弈分析2 3 3 1 完全信息静态博弈分析2 3 3 1 1 无信息搜集成本的情况2 3 3 1 2 考虑信息搜集成本和概率问题的情况2 4 3 1 3 守约概率的确定2 7 3 2 完全信息动态博弈分析2 7 3 2 1 客观违约的情况2 7 3 2 2 主观恶意违约的情况2 8 3 3 不完全信息静态博弈分析2 9 4 企业与监管机构之间守约的博弈分析3 1 4 1 服务与被服务关系的博弈分析3 l 4 1 1 一次博弈3 1 4 1 2 无限次重复博弈3 2 4 2 监管与被监管关系的博弈分析3 4 5 企业与内部员工之间守约的博弈分析3 6 5 1 完全信息动态博弈3 6 5 1 1 员工客观违约的情况3 6 5 1 2 员工主观恶意违约的情况3 7 5 2 不完全信息静态博弈分析3 7 i 首都经济贸易人学硕1 j 学位论文 我国企业信用风险管理博弈分析 6 结论和建议4 0 6 1 本文的结论4 0 6 2 博弈结果的分析4 l 6 3 对我国企业信用风险管理的政策建议4 2 6 3 1 契约设计与执行的政策建议4 2 6 3 2 信用环境建设的政策建议4 2 致谢4 5 参考文献4 6 在学期间发表的学术论文和研究成果4 9 i v 首都经济贸易大学硕上学位论文我国企业信用风险管理博弈分析 1 引言 随着我国市场经济体制的不断建立和完善，特别是我国正式加入w t o 以后，我 国企业信用风险的意识也越来越高，但是当前我国信用风险管理水平依然很低，存在 技术方法落后、信息渠道不通畅、组织设置缺失等问题，虽然国外企业的信用风险管 理水平较高，但是并不适用于我国的企业。存在的这些问题不但不利于企业的发展， 甚至会影响到我国的宏观经济运行。随着一系列与企业信用风险相关的问题不断被披 露，越来越多的专家学者开始对我国企业信用风险问题进行关注。 1 1 研究背景和意义 2 0 0 8 年最引人注目的“三鹿事件 ，无疑成为企业与消费者之间的信用问题最好 例证，由于三鹿集团没有提供合格的产品，严重损害了消费者的利益，最终不得不吞 下失信的苦果企业倒闭、领导受审，这是典型的企业与消费者( 销售商) 之间的 信用缺失；而在企业和地方政府部门的合作中，政府部门常常会出现的违约、“公谎”、 政策朝令夕改等，在媒体上上是屡见不鲜，涉及的企业也苦不堪言，这就反映了政府 信用的缺失；从事信用评级等服务的中介机构，也存在信用信息虚假、掺杂政治因素 等问题，这些属于中介机构的信用缺失；随着新劳动法的颁布，员工维权意识的 增强，企业与员工之间的信用缺失现象也越来越多。这些与企业相关的信用缺失现象， 均可造成企业的信用风险。而另一方面，当前我国企业的信用风险管理水平还相当落 后，很少有企业设置专门的信用管理部门，专业人才更是缺乏，外部环境中的信用市 场体系还非常不健全，这些问题都导致了我国企业的信用风险管理水平的低下，信用 风险水平较高。 中国企业联合会2 0 0 6 年完成的中国企业诚信状况调研报告显示，当前我国 企业受到多种失信行为的困扰，这些失信行为主要包括拖欠款、违约、侵权、虚假信 息、假冒伪劣产品、质量欺诈等。在企业遇到的失信现象中，曾被拖欠款的企业占被 调查企业总数的8 0 ，违约的占7 1 ，侵权的占4 7 ，虚假信息的占3 1 ，假冒伪 劣产品的占2 8 ，质量欺诈的占1 3 。据有关部门前几年的相关统计，我国企业每 年因为信用缺失而导致的直接和间接的经济损失将近6 0 0 0 亿元，因逃废债务造成的 直接损失约为1 8 0 0 亿元，企业“三角债”金额高达上万亿元，由于合同欺诈造成的 损失约5 5 亿元，由于产品质量低劣或制假售假造成的各种损失达2 0 0 0 亿元。 因此，我们可以看出，当前我国企业信用风险管理方面存在的问题很多，造成的 第1 页，共4 9 页 首都经济贸易人学硕： ：学位论文我国企业信用风险管理博弈分析 后果非常严重。我国企业的信用风险问题，一方面限制了信用扩张对经济的拉动作用， 导致了经济交易中的交易成本的增加、交易机会的失去，严重阻碍了各种资源的正常 配置和流通，另一方面，信用风险管理不足等问题导致的经济纠纷等问题也处处可见， 干扰了正常的经济秩序。总之，这些存在的问题大大降低了我国的经济运行效率。 从现实情况来看，当前我国企业信用风险管理低下的水平带来了很多不利影响， 针对我国企业信用风险管理问题展开研究，不仅有助于企业降低风险、增加盈利，而 且对我国信用体系的建立与完善乃至我国市场经济运行效率的提高都具有重要的现 实意义。从理论上看，通过对企业信用风险的性质、影响因素、计量以及企业信用风 险形成过程等进行深入和系统研究，有助于深刻把握市场经济下企业信用风险问题的 根源和本质，在此基础上，用博弈论方法分析企业信用风险管理问题，正是为提高企 业信用风险管理水平提出具有针对性和科学性的政策建议的逻辑起点。 因此，研究我国企业信用风险管理问题具有非常重要的现实和理论意义。 1 2 文献综述 随着社会经济的发展，信用在社会中的作用越来越大，相应地，信用相关的研究 也得到了非常大的发展，为指导和引领信用的发展起到了巨大的作用。总的来看，与 企业信用风险管理博弈分析相关的研究，国内外的专家学者主要从信用性质与信用风 险产生机理研究、信用与信用风险研究博弈论方法的应用、信用风险度量工具研究、 信用风险管理研究等四个方面来展开研究的。 1 信用性质与信用风险产生机理方面的研究。 国外有关信用的性质和信用风险产生机理等研究在近一二十年来取得了很多新 的重大成果。总的来看，通过分析“经济人 在各种条件下的行为选择，进而研究信 誉或信用的作用以及生成机理。 a r r o w ( 1 9 7 4 ) 认为信誉是一种商品，具有真正的实际的经济价值。k r e p s ( 1 9 8 4 ) 认为在市场契约不完全条件下，买卖主体声誉的损坏有损今后的利益。a k e r l o f ( 1 9 7 0 ) 在“柠檬市场”的研究中说明了对声誉的投资可以带来“声誉租金 。f a m a ( 1 9 8 0 ) 认为，代理人可以通过改进自己在经理人市场中的声誉，来提高自己未来的收益。 s a u e r m a n n ( 1 9 7 8 ) 等人指出，信誉与信任可以降低交易成本。英籍美国学者查尔斯收 普顿和阿尔方斯特龙佩纳通过调查指出，绝大部分的企业经理人都已经认识到，企 业失信行为导致了企业成本的增加。 国内相关的研究，主要集中于信用的性质、信用缺失的原因、信用机制与信用风 险形成机理等方面。 于立等( 2 0 0 2 ) 从信息经济学的角度分析了信用的性质、失信的种类与原因等； 第2 页，共4 9 页 首都经济贸易大学硕上学位论文我固企业信用风险管理博弈分析 冯登艳( 2 0 0 6 ) 认为信用是基于信任基础上的有时l 、日j 问隔的经济交易行为，并对信用 的产生和发展进行了经济分析。 石晓军( 2 0 0 3 ) 认为产权、信息不对称和预期是我国企业信用风险产生的主要原 因，历史因素、转轨经济也与我国企业信用风险的产生有很大的关系；郭劲光、高静 美( 2 0 0 3 ) 认为信用缺失的根本原因是主观上的人的有限理性以及客观上的信息不对 称、交易的不确定性；杨天宇( 2 0 0 6 ) 认为在理性人假设和信息不对称条件下，企业 的失信行为是在既定偏好、既定制度约束下个人理性选择的结果；曲碉、张群( 2 0 0 6 ) 对第一方、第二方、第三方实施的信用机制做了详细的分析，认为我国信用问题主要 来源于制度问题。 于研( 2 0 0 4 ) 从分析企业信用风险的成因入手，阐述了企业信用风险管理的目标、 管理原则和制约我国企业信用风险管理的因素；湛继红( 2 0 0 8 ) 从信息经济学、新制 度经济学、成本收益理论等视角来研究与设计我国守信激励失信惩戒机制。 2 信用与信用风险研究博弈论方法应用方面的研究。 国外的专家学者对信用问题进行博弈论方法的分析，最著名的是在1 9 8 2 年，由 k r e p s ，胁l g r o m ，r o b e r t s 和w i l s o n 提出的声誉模型( k m r w 模型) ，通过将不完全信 息引入重复博弈证明了参与人对其他参与人支付函数或战略空间的不完全信息对均 衡结果有重要影响；b a r r o ( 1 9 8 6 ) 和v i c k e r s ( 1 9 8 6 ) 使用k m r w 模型证明政府货 币政策的动态非一致性时，认为如果公众有关政府偏好的信息是不完全的，出于声誉 方面的考虑，政府可能选择不制造通货膨胀( 即遵守诺言) ，即使政府的任期是有限 的( 博弈重复的次数是有限的) ；a k e r l o f ( 1 9 7 0 ) 从委托代理理论角度，通过研究 “二手车市场 ，提出著名的“柠檬市场”，也是博弈论方法在信用问题研究方面的应 用。 在国内信用研究的文献中，采用博弈论方法进行研究的学者很多，分别针对企业、 社会、消费者、政府等主体运用博弈论方法进行了信用缺失原因、信用风险产生、信 用风险管理等分析。潘爱青、李谦、潘向东( 2 0 0 6 ) 针对假冒伪劣产品泛滥的情况， 用博弈论方法分析了厂商和消费者之间的信用关系；葛久研、刘源( 2 0 0 6 ) 运用博弈 论和信息经济学分析了金融信用资源的有效供给机理、信用机制以及信用缺失的原 因；吉敏全( 2 0 0 5 ) 专门针对青海省的民营企业用博弈论方法进行了分析；柯昌英 ( 2 0 0 5 ) 建立了基于合谋做假的三方博弈模型；另外，姚益龙( 2 0 0 4 ) 、张艳红( 2 0 0 3 ) 、 吴诗启和邱红( 2 0 0 5 ) 、张守花、丁娟娟、高洪深( 2 0 0 5 ) 、赵菁( 2 0 0 3 ) 等人分别在 转轨时期企业信用、政府信用、企业信用模型构建、人才信用、个人信用等方面运用 了博弈论的方法。 3 信用风险度量工具方面的研究。 第3 页，共4 9 页 首都经济贸易人学硕十学位论文 我田企业信用风险管理博弈分析 国外相关研究在这方面的研究比较发达。2 0 世纪9 0 年代以来，西方的商业银行 通过运用现代金融理论和数学工具定量评估信用风险，开发出了较为复杂的信用风险 度量模型，使得信用风险度量方法取得了突破性进展。在国际上使用较多的有四种： 信用度量术( c r e d i tm e t r i c s ) 模型、k m v 模型、信用风险附加法( c r e d i tr i s k + ) 、 信贷组合理论( c r e d i tp o r t f o l i ov i e w ) 。 1 9 9 7 年，j ，摩根公司等提出了一种信用度量( c r e d i tm e t r i c s ) 模型，该模型 以信用评级为基础，对贷款和债券在给定的时间单位内的未来价值变化分布，进行了 估计，通过在险价值( v a r ) 来衡量个别贷款和贷款组合的风险。此方法基于信用v a r 框架，目前被西方商业银行广泛应用。 k m v 模型以期权定价模型为基础，将影响企业违约概率的决定因素归因于企业 资产市场价值、负债账面价值和资产市场价值波动率等几个主要因素，然后通过计算 企业资产的未来市场价值均值到违约点之间的距离，来求期望违约频率。该模型对评 价上市公司信用风险非常适用。 瑞士信贷银行金融产品部，在1 9 9 7 年底，基于保险精算方法推出了一种信用风 险评价模型( c r e d i tr i s k + ) ，该模型主要用来度量信用资产的预期损失和非预期损 失，是一个违约模式模型。该模型比较容易应用，并且处理能力非常强。 在1 9 9 8 年，麦肯锡公司提出了c r e d i tp d ，咖l i ov i e w 模型，通过对周期性的多种 因素做出处理，将失业率、g d p 增长率、利率、汇率、政府收支等宏观因素与评级 迁移矩阵之问的关系模型化，对每个国家不同行业中不同等级的违约和转移概率的联 合条件分布进行模拟，最终结果能够反映出违约周期性效应，并可以确定多样化资产 组合最大比例的风险。 在国外研究的基础上，国内学者在信用风险度量方面也做了很多研究。 沈沛龙、任若恩( 2 0 0 2 ) 研究了现代信用风险度量模型建立的理论基础和模型之 间的相互关系，阐述了现代信用风险度量技术和方法的特点和发展趋势，对我国商业 银行信用风险模型的建立具有现实的指导意义；惠晓峰、孙嘉鹏( 2 0 0 4 ) 使用信用矩 阵对选自某银行的贷款样本组合进行风险测度；阎庆民( 2 0 0 4 ) 将卯摩根信用风险 计量法引入我国银行信用风险的研究，通过样本分析对商业银行信用风险的v a r 进行 测算：朱小宗、张宗益、耿华丹等( 2 0 0 4 2 0 0 5 ) 采用了重庆市1 2 3 8 个借款企业违约 资料，通过实证分析发现传统信用度量分析方法在我国银行贷款违约率方面的适用性 不强，并从多方面角度剖析了现代风险度量模型；徐晓肆、任若恩( 2 0 0 4 ) 就信用等 级转移矩阵的作用指出我国现阶段建立转移矩阵贷款数据库的紧迫性；石晓军、陈殿 左( 2 0 0 3 ) 针对调查数据，对信用风险进行了的计算，偏重于实务。 4 信用风险管理方面的研究。 国外关于信用风险管理的研究主要是从信用风险度量的角度来研究的。信用风险 第4 页，共4 9 页 首都经济贸易火学硕j ：学位论文 我困企业信用风险管理博弈分析 管理的方法包括传统的信用风险管理方法和现代信用风险管理方法，传统j x l 险管理方 法主要包括专家分析法、信用评级法、z e t a 评分法和神经网络分析法等，现代信用 风险管理研究主要是前面提到的信用风险度量研究。 专家分析法是一种传统的信用风险分析方法，它是商业银行在长期的信贷活动中 所形成的一种行之有效的信用风险分析和管理制度，而其中的5 c s 法是这类专家分析 方法的代表。“5 c s ”是指企业具有的基本的影响信用的因素，即品格( c h a r a c t e r ) 、 偿付能力( c a p a c i t y ) 、资本( c a p i t a l ) 、抵押担保( c o l l a t e r a l ) 和经营环境( c o n d i t i o n ) ， 专家通过对这五种因素进行分析，对企业做出信用状况的主观评价，进而做出对企业 的信贷决策。 信用评级法，是评级机构对债务人的某特定债券或者其他债务可信度( 特定发 行的信用评级) 、对发行者一般可信度的评价( 发行者信用评级) 的方法。最早的信 用评级系统是美国货币监理署( o c c ) 开发的，该方法将现有贷款归为五类( 正常 贷款、关注贷款、次级贷款、可疑贷款和损失贷款) ，许多金融机构根据这一系统来 评估贷款损失准备金的充足性。 z e t a 评分法，是a l t m a n ，h a l d e m a n 及n a r a y a n a n 等在1 9 7 7 年对原始的z 模型 进行了重大修正而提出的二代信用评分模型z e 刚信用风险模型。通过对每项变 量的评分，并对每项变量进行赋权，然后加总，得到评分，从而对研究对象进行评级。 z e t a 模型为： z e t a = a x l + b x 2 + c x 3 + d x 4 + 巴y 5 + 乒r 6 + g x 7 ( 2 1 ) 式( 2 1 ) 中，a ，b ，c ，d ，e ，厂，g 分别是各变量系数；模型中各变量的意义分 别是：x ，为资产收益率，x ：为收益稳定性指标，x ，为债务偿付能力指标，x 。为累 计盈利能力指标，x ；为流动性指标，x 。为资本化程度的指标，x ，为规模指标。 人工神经网络分析法( a r t i f i c i a ln e u r a ln e t w o r k ，a n n ) 是近些年，结合神经 心理学和认知学的研究成果而发展起来的一种并行分布模式处理系统，它由很多较简 单的处理单元连接而组成的复杂网络，用于模拟人类大脑神经网络的结构和行为。作 为分析复杂性问题的有效工具，a n n 技术在信用风险管理研究中的作用逐渐被人们 认识和应用。 国内关于信用风险管理的研究主要集中在以下几个方面：个人信用体系建设、金 融领域的信用风险管理、企业内部信用风险管理机制和组织设计、信用体系的建立等 方面。 赵菁( 2 0 0 3 ) 通过研究个人信用缺失的现状和原因，提出了包括个人信用征信制 度、评级体系、风险防范以及风险转嫁机制等个人信用体系建设；闰俊周、魏明侠 ( 2 0 0 7 ) 通过博弈分析，提出了加快个人信用信息披露系统建设、建立有效的失信惩 罚监管机制等建议。 第5 页，共4 9 页 首都经济贸易人学硕：l 学位论文我国企业信用风险管理博弈分析 汪世新( 2 0 0 4 ) 从博弈角度设计中国商业银行信用风险管理框架；武洪昆、李亚 琼( 2 0 0 6 ) 研究了银企在不完全信息动态博弈下的信用风险调控；刘天旭、郝倩、郭 华( 2 0 0 8 ) ，对我国商业银行信用风险管理从信用评级、风险分类等方面做了偏重实 务的分析；崔佳、王涵生( 2 0 0 8 ) 通过借鉴发达国家先进银行信用风险管理的特点， 尤其是信用风险量化技术的应用和发展，对提高我国商业银行信用风险管理水平进行 积极的探讨；另外，童国华( 2 0 0 4 ) ，陈伟光和肖晶( 2 0 0 5 ) ，王性玉和张征争( 2 0 0 5 ) 等均在企业融资的信用风险方面做出了分析、提出了建议。 文亚青( 2 0 0 6 ) 详细论述了企业需要建立一个由道德信用、经济信用和法制信用 三者有机结合的“三位一体”的企业全面信用管理体系；惠立新( 2 0 0 6 ) 从第三配置 的角度论述了中国企业信用的重构；曾晓燕( 2 0 0 5 ) 针对企业财务管理产生的信用风 险提出了全方位信用风险控制的对策；杨欢进、董葆茗( 2 0 0 5 ) 从社会环境的角度对 企业失信行为进行了分析，并从有利企业守信的社会环境角度给出了解决企业失信行 为的三个对策。 石晓军( 2 0 0 3 ) 认为构造“三大机制”可以治理我国信用风险：产权机制( 长期 利益强化机制) 、信息不对称矫正机制与预期稳定机制，并且针对中国的信用信息体 系建设，分析了政府主导的信用体系建设模式存在的问题，设计了新颖的企业信用联 盟；陈楠( 2 0 0 5 ) 从政府责任的角度论述了社会信用体系的构建，政府要从政府信用 的建构与完善和对社会信用体系中其他信用主体信用的建构与完善中承担的责任；林 健( 2 0 0 4 ) 提出了从制度设计上和法理依据上解决我国企业信用征集、评估、失信惩 罚机制等问题的对策，提出了具有可操作性的治理我国企业信用缺失问题和构建转轨 时期我国企业信用体系的解决方案。 总体看来，国外对企业信用的研究是在信誉作为一种经济资源、激励机制研究等 有关理论分析的基础上，研究企业信用的价值及其对企业盈利能力的影响。但是，国 外对企业信用的研究的一个重要的现实条件是企业面临一个完善的社会信用体系的 建立与有效运行的宏观环境，因此国外学者的研究，偏重财务、金融相关分析( 这与 国外金融比较发达有关) ，定量分析方法的应用也比较多。 与国外研究不同，我们没有国外的那种发达的信用制度体系、健全的法律制度等 大环境，也没有国外成熟的企业管理制度。正是由于信用发展相对不足和与国外企业 情况不同，国内学者还多处于一种探索的研究，研究多在产权制度、信用制度、国内 外制度比较研究、银企关系、国内企业信用现状及企业自身信用管理等方面，主要集 中于宏观方面的信用体系建设及微观方面企业反经济信用行为的原因的研究。在信用 风险管理方面，国内学者研究面还很窄，研究多集中在货款拖欠、银企信贷等方面， 而其他方面的研究仅着重信用风险的某一方面，尤其是金融方面，不适用于我国大部 分未上市的企业；“西化 研究倾向，不太适合我国的企业；而有的研究只是对国内 第6 页，共4 9 页 首都经济贸易火学硕十学位论文 我固企业信用风险管理博弈分析 企业的定性研究较多，借鉴外国定量研究等经验的较少。 1 3 结构安排与创新之处 1 本文的结构安排 本文主要采用博弈论和系统论的方法对企业信用风险问题展开研究。依据发现问 题、分析问题、解决问题的思路，本文的结构安排如下： 第一部分，引言。 这一部分为提出问题部分，论述了本文的研究背景和意义、相关研究的理论综述、 本文的结构安排与创新之处。 第二部分，企业信用风险的内涵、成因与度量。 这一部分主要论述了信用和信用风险的内涵与特征、信用风险的来源、影响企业 信用风险的因素、企业信用风险的度量。 第三部分，企业之间守约的博弈分析。 从完全信息静态博弈、完全信息动态博弈、不完全信息静态三种情况入手，对企 业之间的信用风险管理进行分析，并区分出有无信息搜集成本、考虑概率、主观恶意 违约和客观违约等的不同情况，得出均衡结果为( 守约，守约) 的条件。 第四部分，企业与监管机构之间守约的博弈分析。 将企业与监管机构之间的关系区分为服务与被服务的关系、监管与被监管的关系 两种情况。从一次博弈、无限次重复博弈角度来分析服务与被服务关系时的博弈，对 监管与被监管的关系进行混合均衡的分析。 第五部分，企业与内部员工之间守约的博弈分析。 从完全信息动态博弈、不完全信息静态两种情况入手，对企业与内部员工之间的 信用风险管理进行分析。在完全信息动态博弈的情况下，区分主观恶意违约和客观违 约两种情况，求出均衡结果为( 守约，守约) 的条件；在不完全信息静态的情况下， 分析如何求出员工的违约类型。 第六部分结论和建议 总结前文的结论，根据前面的博弈分析，得出降低企业信用风险的条件，然后围 绕这些条件，从环境和企业实务角度提出我国企业信用风险管理机制设计与政策建 议。 本文的框架为图1 1 所示： 第7 页，共4 9 页 首都经济贸易大学硕1 ：学位论文 我围企业信用风险管理博弈分析 图1 1 本文的框架结构图 2 本文的创新之处 本文的创新之处主要有以下几点： 第一，在博弈理论分析中，常常有策略选择的概率问题，但一般是事先设好概率 值，或者以a 、等字母代表，而在实际应用中，概率必须进行科学的估算，得出确 切的数值，否则还是不能应用。因此，本文通过对影响企业信用风险因素的层次进行 分析，提出了科学估算信用风险值的方法，然后据此得到守约概率，很好地解决了应 用问题。 第二，本文站在企业一方的角度，将销售商、供应商统一作为企业信用博弈的另 一方，建立了完全信息静态博弈模型、完全信息动态博弈模型、不完全信息静态博弈 模型，对企业之间履行契约的进行了博弈分析，并且区分了客观违约和主观恶意违约 的两种情况，使得对信用主体之间的关系分析更加贴近现实，并且给出了判别客观违 约和主观恶意违约的方法。 第三，在分析监管机构与企业的关系时，区分了监管和被监管、服务与被服务两 种关系，并根据不同的情况，建立了不同的博弈模型，并且在分析前一种关系时，还 分析了无限次重复博弈中的战略选择问题，这为降低企业和监管机构之间的信用风险 提供了参考。 第四，本文将企业与内部员工的劳动契约关系，纳入到了企业信用风险研究体系， 并且分别建立了完全信息动态博弈模型和不完全信息静态博弈模型。目前，很少有研 究者将企业与员工的关系纳入企业风险研究范围，这有利于更系统地建立起相应的研 篇8 页。其4 9 页 首都绎济贸易人学硕：i 二学位论文 我国企业信用风险管理博弈分析 究框架和体系。 当然，由于当前国内研究仍然处于较低的水平，可供参考的资料不足，作者知识 背景和写作水平也有限，而且国内信用风险管理涉及面很广，本文还有很多地方需要 进一步研究，例如：企业之间联盟、担保、拆借等合作关系的分析以及企业信用风险 全方位分析等。 第9 页，共4 9 页 首都经济贸易人学硕i ：学位论文 我国企业信用风险管理博弈分析 2 企业信用风险的内涵、来源与度量 2 1信用与信用风险 1 信用的内涵与特征 ( 1 ) 信用的内涵 信用的英文拼写为c r e d i t ，在新帕格雷夫经济大辞典中，c r e d i t 是指信贷， 其定义为：“提供信贷意味着把对某物( 如一笔钱) 的财产权给以让渡，以交换在将 来的某一特定时刻对另外的物品( 如另外一部分钱) 的所有权。 牛津法律大辞典 的解释是：“信用( c r e d i t1 ，指在得到或提供货物或服务后并不立即而是允诺在将来付 给报酬的做法。 在国内，根据现代经济词典的定义，信用有狭义和广义之分：狭义的信用是 指以偿还和付息为条件所形成的商品或货币的借贷关系；广义的信用也称作社会信 用，是指行为主体按照法律法规和各种交易中的合约规定，履行相关义务和责任的行 为状况，赢得他人对自己的信任。信用的广义和狭义还可以更加具体的区分，狭义的 信用，主要是各种借贷关系中恪守承诺的给付行为( 如信用贷款、信用担保、信用消 费等等) 以及各种给付形式( 如信用证、抵押、担保等) ；广义的信用，即一般交往 中的对承诺之事的如实履行以及对他人按照承诺之事行事的信赖。 综合国内外学者的研究，本人认为信用就是签订契约的主体之间形成的关系，契 约中规定了双方( 或多方) 拥有的权利和相应地需要承担的义务。如果契约主体遵守 了契约规定，承担了应尽义务，就是守信行为，反之，就是失信行为。简言之，信用 就是契约主体之间的关系，信用主体就是契约主体。 ( 2 ) 信用的特征 信用是信用主体主观道德与客观能力的统一 信用主体在主观上应具有遵守承诺、履行义务的道德品质，在客观上具有兑现或 偿付的能力，只有信用主体的主观道德和客观能力统一起来，- a 能保证契约的履行。 信用行为会影响到未来收益 对于信用主体而言，一次守信行为( 即守约行为) 将会得到较好的口碑，一方面 增加了潜在合作者( 客户) 未来与其合作的机会，从而获得更多收益，另一方面，会 降低合作者调查其资信状况所花费的成本，从而可以得到更优惠的价格或得到更多的 利益。相反，一次失信行为，将会减少未来收益甚至使未来收益为零。 信用行为具有外部效应 第1 0 页，共4 9 页 首都经济贸易人学硕1 ：学位论文我困企业信用风险管理博弈分析 守信行为，一方面，主体一次契约的顺利履行，有利于其他契约进一步的顺利签 订和履行，另一方面有助于营造一个地区的守信形象和社会环境，这些都是守信行为 的j 下外部效应。不过，正外部效应并不太大，某个地区的良好的信誉和口碑，是这个 地区内一次次的守信行为逐渐建立起来的。同理，失信行为具有负外部效应，一方面， 一次失信行为会通过传递效应而导致一系列契约不能签订和履行，影响面很大，“三 角债”就是一例，另一方面，对一个地区信用形象的破坏力很大，“万人建一人拆”、 “一颗老鼠屎，坏了一锅汤 的谚语就很好地说明了失信行为的破坏力。 上世纪8 0 、9 0 年代，汕头地区的失信行为导致整个地区口碑极差，最终阻碍汕 头经济发展，在同期特区中，其经济增长落在最后；在那一时期，温州地区的鞋厂也 面临过信用危机，在全国造成了人人喊打的局面，最终政府不得不痛下决心，提出“重 建信用”的口号，经过数年的努力，才建立了温州地区的信用形象。 2 信用风险的内涵、特征、效应与分类 ( 1 ) 信用风险内涵 信用风险作为经济活动中一种非常重要的风险形式，虽然已经引起学者、企业家、 投资者及消费者的高度关注，但就信用风险的定义却有不同看法，主要有以下几种： 交易对象无力履约的风险 传统观点认为，信用风险是指交易对象无力履约的风险，即债务人未能如期偿还 其债务造成违约而给经济主体经营带来的风险。 区分广义和狭义 这种观点认为，信用风险分为广义和狭义的。广义的信用风险是指所有因客户违 约所引起的风险；狭义信用风险仅指信贷风险。 违约造成信用风险 这种观点认为，信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致损失的可能 性。信用风险大小主要取决于交易对手的财务状况和风险状况。 综合以上观点，本人认为信用风险应该是信用主体由于契约的履行出现问题而导 致损失的可能性，契约履行出现问题既包括信用另一方恶意或善意( 被迫) 违约( 像 欺诈等) ，也包括由于受到某些因素影响而契约不能履行。 ( 2 ) 信用风险的特征 系统复杂性 信用风险的系统复杂性，表现在以下几个方面： 第一，信用风险是复杂的多种因素的相互影响、相互作用而形成的。 第二，信用风险的管理或治理，是一个复杂的系统工作，不是仅仅管理好几个因 素或几个方面就能做到的。 第三，信用风险的形成和管理过程是一个不断变化的动态过程，影响因素很多， 第1 1 页，共4 9 页 首都经济贸易犬学顾【：学位论文我国企业信用风险管理博弈分析 很难事前就准确的预测到，只能根据实际，不断