（会计学专业论文）企业社会责任与企业价值关系研究.pdf

山东大学硕士学位论文 中文摘要 自1 9 2 4 年谢尔顿首次提出企业社会责任的观点以来，企业的社会责任受到 理论和实务界越来越多的广泛关注。2 0 世纪9 0 年代以后，企业社会责任问题 在中国也日益受到重视。越来越多的企业已经开始意识到，主动承担社会责任 是企业塑造和提升形象、获取社会资本、增强企业竞争能力、实现企业可持续 发展的有效武器。但由于对企业社会责任问题的研究在我国起步比较晚，在社 会责任的履行和社会责任信息的披露方面我国企业还存在着很多的问题。因此， 本文针对企业社会责任与企业价值的关系问题进行了理论研究和实证检验，并 在此基础上提出了规范和改善我国企业社会责任履行及社会责任信息披露的相 关建议。希望能通过本文的研究，达到提高政府、企业乃至社会公众的社会责 任意识、规范企业社会责任行为的目的。 首先，本文在理论上阐述了企业社会责任的相关理论，包括利益相关者理论 和企业社会责任理论，界定了企业社会责任的含义和内容，将企业的社会责任划 分为：对股东和债权人的责任、对员工的责任、对供应商和消费者的责任、对环 境的责任、对公众和社会公益事业的责任以及其他社会责任六个方面，并从理论 上分析了企业各方面的社会责任对企业价值的影响。 其次，以2 0 0 5 年之前上市的3 6 2 家深市上市公司为例，对我国企业社会责任 信息披露的情况进行了统计分析，并在借鉴前人研究的基础上，结合我国企业社 会责任信息披露的情况，构建了一套基于我国企业社会责任信息披露现状的企业 社会责任评价指标体系。 再次，以构建的企业社会责任评价指标为自变量，以市账比作为企业价值的 衡量指标，选取2 0 0 5 年至2 0 0 7 年间披露了捐赠和赞助支出以及罚项支出的8 9 家深 市上市公司作为研究样本，对企业社会责任与企业价值的关系问题进行了实证检 验。研究结果表明：除了企业对消费者的责任对企业价值影响不显著之外，企业 对股东和债权人、员工、环境、社会公益事业及政府的责任与企业价值都是显著 正相关的，企业积极履行社会责任有利于企业总体价值的提高。 山东大学硕士学位论文 本文还针对我国企业社会责任信息披露和社会责任履行中存在的问题提出 了相关的政策建议，希望通过利用法律法规强制约束和充分发挥企业自主性相结 合的方式，规范我国企业的社会责任行为，并提高企业社会责任信息披露的质量 和水平。最后，在以上研究的基础上，还对本文所关注的问题做出了进一步的研 究展望。 6 关键词：企业社会责任；企业价值；关系研究 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t s i n c es h e l d o nf i r s t l yp u tf o r w a r dt h ep o i n to fc o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ( c a r ) a t19 2 4 ，t h i sp o i n th a sc a u g h tl o t so fa t t e n t i o nf r o mb o t ht h et h e o r yc i r c l e s a n dp r o f e s s i o n a lc i r c l e s a f t e r19 9 0 s ，t h ei s s u e so fc a ra r eb e c o m i n gm o r ea n d m o r ei m p o r t a n ta to u rc o u n t r y t h e r ea r em o r ec o r p o r a t i o n sb e g i n n i n gt or e a li z et h a t u n d e r t a k i n gs o c i a lr e s p o n s i b i l i t i e sa c t i v e l yi sa ne f f i c i e n tw a y t oe n h a n c ec o r p o r a t e i d e n t i t y , o b t a i ns o c i a lc a p i t a l ，a n di n c r e a s ee n t e r p r i s ec o m p e t i t i v e n e s s b u ta st h e r e s e a r c ho nc a ri no u rc o u n t r ys t a r t sv e r yl a t e ，t h e r ea r em a n yp r o b l e m sa t c o r p o r a t i o n s p e r f o r m a n c e a n di n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fs o c i a l r e s p o n s i b i l i t y t h e r e f o r e ，t h i sp a p e rd o e ss o m et h e o r e t i c a la n a l y s i sa n de m p i r i c a lr e s e a r c ho nt h e r e l a t i o n s h i po fc a r a n dc o r p o r a t i o nv a l u e ，s oa st op u tf o r w a r dr e l e v a n ta d v i s e sa n d p r o p o s a l so fi m p r o v i n gt h ep e r f o r m a n c ea n di n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fc o r p o r a t e s o c i a lr e s p o n s i b i l i t y f i r s t l y , t h i sp a p e rd i s c u s s e sr e l e v a n tt h e o r i e so fc a i n c l u d i n gs t a k e h o l d e r t h e o r y a n dc o r p o r a t es o c i a l r e s p o n s i b i l i t yt h e o r y , a n dd i v i d e sc o r p o r a t es o c i a l r e s p o n s i b i l i t yi n t os i xp a r t s ，w h i c ha r er e s p o n s i b i l i t i e st os t o c k h o l d e r sa n dd e b t o r s ，t o i n t e r n a le m p l o y e e s ，t os u p p l i e r sa n dc u s t o m e r s ，t ot h ee n v i r o n m e n t ，t op u b l i cw e l f a r e a n do t h e rr e s p o n s i b i l i t i e s a n dt h e na n a l y z e st h e i r i m p a c t st oc o r p o r a t ev a l u e t h e o r e t i c a l l y s e c o n d l y , u s e s3 6 2l i s t e dc o m p a n i e si ns h e n z h e ns e c u r i t ym a r k e ta se x a m p l e s ， t oc a r r yo u tar e s e a r c ho nt h ec o n d i t i o n so fs o c i a l r e s p o n s i b i l i t y i n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo fc h i n e s ec o r p o r a t i o n s n e x t , e s t a b l i s h e sa ne v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m b a s i n go nt h ec o n d i t i o n s o ft h ec o r p o r a t i o ns o c i a l r e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo fo u r sc o u n t r y t h i r d l y , c o n d u c t sa l le m p i r i c a la n a l y s i so ft h er e l a t i o n s h i po fc a ra n d c o r p o r a t ev a l u e ，u s i n gt h o s es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n d e x e sa si n d e p e n d e n tv a r i a b l e s ， a n du s i n gm a r k e tt ob o o kr a t i oa st h em e a s u r e m e n to fc o r p o r a t ev a l u e t h er e s u l t 7 山东大学硕士学位论文 s u g g e s t st h a t ：e x c e p tt h a tt h er e s p o n s i b i l i t i e st oc o n s u m e r sd o n th a v es i g n i f i c a n t r e l e v a n c et o c o r p o r a t ev a l u e ，a l lt h eo t h e rr e s p o n s i b i l i t i e so fc o r p o r a t i o n sh a v e s i g n i f i c a n tp o s i t i v e r e l e v a n c et o i t ，w h i c hm e a n st h a tc a r r y i n go u ts o c i a l r e s p o n s i b i l i t i e sw i l lb eh e l p f u lt oc o r p o r a t i o n s v a l u ep r o m o t i o n i nt h ee n d ，m a k e ss o m es u g g e s t i o n so fh o wt oi m p r o v es o c i a l r e s p o n s i b i l i t y p e r f o r m a n c e sa n dr e l e v a n ti n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ec o n d i t i o n so ft h ec o r p o r a t i o n si n o u r c o u n t r y , a n dp u tf o r w a r ds o m ep r o p o s a l st ot h ef u t u r er e s e a r c ho ft h i si s s u e 8 k e yw o r d s ：c o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ；c o r p o r a t ev a l u e ； r e s e a r c ho nt h er e l a t i o n s h i p 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：盟左望e l 期：趔2 ：丝堕 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件 和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：妇臣垦 导师签名 山东大学硕士学位论文 1 1 研究背景及意义 1 1 1 研究的背景 1 绪论 传统的主流理论认为，企业只有一个目标，那就是实现自身利润最大化， 进而实现股东利益最大化。与传统的企业角色观不同，1 9 2 4 年，英国学者谢尔 顿在其管理的哲学中首次提出了企业社会责任的观点，认为企业经营者应 具有满足企业内外一切人类需要的责任，并认为企业的社会责任即社会利益远 远高于公司的盈利。该观点的迅速传播使企业的管理当局逐渐意识到不能单纯 地追求自身的利益，而应当更多的关注企业的社会形象，一些企业领导者在实 践中开始实施完全不同于以往的社会活动，企业的社会责任开始受到广泛关注。 对企业社会责任的系统化研究在西方国家兴起于2 0 世纪7 0 年代，到2 0 世纪 8 0 年代在世界范围内掀起了研究企业社会责任的热潮。 2 0 世纪9 0 年代，企业社会责任问题在中国学术界和企业界引起了广泛重 视，尤其是在我国加入w t o 之后，企业社会责任的概念更加受到跨国公司的 青睐。企业社会责任已不再是道德问题，它关乎着企业的生存和持续发展。企 业想要实现可持续发展，必须在营利的同时，承担一定的社会责任。主动承担 社会责任己成为企业塑造和提升形象、获取社会资本、增强企业竞争能力、实 现企业可持续发展的有力武器。 我国改革开放三十年来，经济建设和社会发展取得了令世人瞩目的成就。 但与此同时，在向市场经济体制转轨的过程中，激烈的市场竞争也导致了一些 盲目追求经济利益、违反法律法规、违背社会道德、置企业社会责任于不顾的 现象。如2 0 0 4 年4 月震惊全国的安徽阜阳毒奶粉事件、2 0 0 6 年1 1 月河北白洋 淀的“红心鸭蛋”事件、2 0 0 8 年9 月的三鹿事件等等。这些只关心短期利润、 对创造财富之外的社会责任漠然甚至抵制、反对的情形，不仅会损害企业的长 远发展，也会使整个社会受损，而且也不利于企业可持续发展战略的实施。 因此，对企业社会责任问题进行研究，找出我国企业社会责任履行和披露 椰刘俊海公司的社会责任【m 】北京：法律出版社，1 9 9 9 1 7 3 9 山东大学硕士学位论文 过程中存在的问题，并发现企业社会责任与企业价值提升之间的相关性，对推 动我国企业积极履行社会责任、改善企业社会责任信息披露情况，乃至推动整 个社会和经济的持续健康发展具有一定的积极作用。 1 1 2 研究的意义 ( 1 ) 理论意义 相比于西方发达国家，我国对企业社会责任的研究起步较晚，实证研究更 是有很大的欠缺，因此本文对企业社会责任问题进行研究具有一定的理论意义： 丰富了我国对企业社会责任问题的实证研究。企业社会责任问题是国外 会计界研究的一个热点和难点问题，国外研究学者已经对这一问题进行了大量 的探索并取得了一定的研究成果。相比而言，我国针对这一问题的研究还存在 明显的差距，国内研究大多还集中于理论上的研究，实证研究还比较少，也少 有学者研究企业公开披露的社会责任履行状况与企业价值的关系。因此本文对 我国企业社会责任信息问题和企业履行社会责任对企业价值的影响问题进行实 证研究具有较强的理论意义，对加快我国对企业社会责任问题的研究具有积极 作用。 新的指标体系的建立为今后我国企业社会责任的实证研究提供参考。本 文在研究中基于我国企业社会责任信息披露的现状，探索评价企业社会责任的 评价指标体系，建立了一套符合我国企业社会责任信息披露情况的企业社会责 任评价指标，并依据这一指标体系对企业社会责任与企业价值的关系进行了实 证检验。这一指标体系的建立可以为我国今后对企业社会责任问题的实证研究 提供参考。 ( 2 ) 现实意义 本文中有关企业社会责任问题的研究对我国整个社会和经济的持续发展也 具有很强的现实意义，具体表现在： 有利于提高我国企业的社会责任意识。对企业来说，积极履行社会责任， 在短期内可能会由于更新技术和加大环境治理力度而增加一定的成本从而影响 其经济效益，但从长期来看，却可以培养企业的经营实力，发展企业的长期竞 争力，收益将远大于投入。在经济全球化的浪潮中，中国企业必然要面对经济 和社会发展的各种挑战，决不能只考虑眼前利益，而应当争取长远的竞争实力。 1 0 山东大学硕士学位论文 但从我国企业目前的现状来看，大多数企业对社会责任的重视还不够，本文的 研究旨在强化政府、企业及其他各利益相关者的社会责任意识。 有利于规范我国企业的社会责任行为，并提高企业社会责任信息披露的 水平。近年来，我国政府和社会公众对企业社会责任问题都给予了积极的关注， 生产安全、职工权益维护、消费者权益保护以及环境污染已经成为社会关注的 热点。研究企业社会责任，不仅有利于提高我国企业社会责任意识，而且有利 于规范我国企业的社会责任行为，对进一步推动我国企业积极履行社会责任并 对社会责任信息进行充分披露具有很强的促进作用。同时，企业社会责任履行 和披露状况的改善也将为各方面的信息使用者进行科学、合理的决策提供更为 全面的依据。 1 2 文献述评 西方国家对于企业社会责任的理论研究已经趋于成熟，对于企业社会责任 的价值相关性的研究起步较早，研究结论也可谓仁者见仁，智者见智。相比于 西方国家，我国这方面的研究刚刚起步，对于企业社会责任与企业价值关系的 研究还处在理论研究阶段，这方面的实证研究成果还较少。 本文试图在回顾国内外研究历史与现状的基础上，取其精华作为研究的前 提和依据，并对前人研究的不充分之处提出自己的观点。 1 2 1 国外文献述评 ( 1 ) 国外早期研究综述 国外关于企业社会责任与企业价值关系的早期实证研究在研究方法上各有 不同，并且没有达成一致的结论。 一部分学者以企业的经营绩效指标作为衡量企业价值的基础，通过研究企 业社会责任与经营绩效指标的相关性，得出了一些比较一致的结论：b a r g d o n 和m a r l i n ( 1 9 7 2 ) 、b o w m a n 和h a i r e ( 1 9 7 5 ) 先后报告了企业社会责任和股东 权益回报率之间存在着正相关关系：h e i n z e ( 1 9 7 6 ) 和s t u r d i v a n t 、g i n t e r ( 1 9 7 7 ) 的研究结果也证明股东权益回报率、利润率、每股收益和企业社会责任之间存 b o w m a n , e a n dm h a i r e as t r a t e g i cp o s t u r et o w a r d sc s r c a l i f o r n i am a n a g e m e n tr e v i e w , 1 9 7 5 ，7 ： 2 3 5 - 2 4 1 山东大学硕士学位论文 在正相关关系。 但与此同时，一些学者采用公司的证券市场价值，即股价作为衡量企业价 值的方法，对企业社会责任和企业价值之间关系进行研究，得到的研究结果却 并不一致：m o s k o w i t z ( 1 9 7 1 ) 的研究显示社会责任等级高的公司在股票市场上 表现良好，股价较高；v a n c e ( 1 9 7 5 ) 的结果则正好与之相反，显示高社会责任 等级的公司的股价反而越低：a l x e n a d e r 和b u c h h o l z ( 1 9 7 8 ) 认为，股票的风险 水平和公司社会责任之间似乎没有显著的关系；c o m e l l 等( 1 9 7 8 ) 认为，如果 不能满足股东之外的利益相关者的需求将产生市场恐惧，并会提高公司的风险 溢价，最终导致更高的成本并使公司最终丧失盈利机会；a b b o a 和m o n s o n ( 1 9 7 9 ) 采用每股价格变化加股利( 投资者收益) 来测量公司价值，他们认为 公司社会责任对投资者的收益没有影响。 ( 2 ) 国外近期实证研究综述 c a r r o l l ( 1 9 7 9 ) 最早指出企业社会责任具有多维结构，可以进一步区分为 “利益相关者管理和“社会事务参与 。实证研究结论证明了，企业的利益相 关者管理与企业价值之间存在显著的正相关关系，而社会事务参与者管理与企 业价值之间则呈明显的负相关。 c o c h r a 和w o o d ( 1 9 8 4 ) 的研究对公司社会责任的测量采用了一个特别声 望指数和m o s k o w i t z 表，研究了1 9 7 0 1 9 7 4 年的包含2 9 个行业的3 9 家公司和 1 9 7 5 1 9 7 9 年的包括2 8 个行业的3 6 家公司的财务表现。结果表明，即使控制 了资产寿命等因素的影响，企业社会责任和企业绩效之间的联系仍然是存在的。 b e r m a n ( 1 9 9 9 ) 研究了社会责任审计所涵盖的几个方面与财务表现之间的 关系，实证结果表明：只有员工利益和产品质量安全与财务表现和企业价值相 关，而社区利益、环保等方面与财务表现和企业价值无直接关系。 a n t u n o v i c h 等( 2 0 0 0 ) 通过对1 9 8 3 年到1 9 9 6 年的数据研究得出，公司承担 社会责任会提升公司的声誉。 w a d d o c k 和g r a v e s ( 19 9 7 ) 、b e r m a n 、w i c k s 、k o h t 猁j n o e s ( 19 9 9 ) 、h i l l m a n 和k e i m ( 2 0 0 1 ) 等学者通过大样本的回归分析对企业社会责任会计信息与企业 价值的关系及各利益相关者对企业价值影响的显著程度进行了分析，总体而言企 业承担社会责任与企业价值之间存在显著的正相关关系，而且两者互为因果。 1 2 山东大学硕士学位论文 此后，学者们对这一问题进行了更为细致的考察： h i l l m a n 和k e i m ( 2 0 0 1 ) 等的进一步研究表明，利益相关者管理并非总是 能够提高企业价值。社区关系雇员关系和雇员多元化与企业价值和企业竞争力 呈显著的正相关关系，而顾客满意度和环境管理与企业价值之间呈微弱的负相 关关系。 h o m e rh j o h n s o n ( 2 0 0 3 ) 提出，在一定范围内承担社会责任并对该会计信 息进行披露，能够增加企业的利润和提高企业的价值，不合法的和不承担社会 责任的行为能够对企业的财务表现产生负效应。 g u e n s t e r 等( 2 0 0 5 ) 研究企业承担环保责任与t o b i n sq 值、r o a 的关系， 得出高环保效率企业的价值和r o a 并不一定高，但是低环保效率企业的价值和 r o a 一定会更低的结论。 ( 3 ) 国外研究文献评论 一 在国外，研究学者们早在7 0 年代就已经认识到企业履行社会责任的重要 性，各学者对社会责任与企业价值问题竞相研究，百家争鸣，并通过一系列的 数学模型证明了企业履行社会责任对企业发展的影响。这些学者的研究结果都 预示着企业承担社会责任对其财务表现或者企业价值在某个或某些方面会产生 影响。 但是，这些学者研究方法各异，得到的结果也大相径庭：有的学者认为承 担社会责任会提升公司声誉，进而提高企业价值；有的学者则认为企业社会责 任的价值相关性并不是很强，社会责任的履行对企业经营发展并没有太大影响； 还有以c a r r o l l 为代表的一些学者通过研究证明，企业的一部分社会责任是有利 于企业价值提升的，而另一部分社会参与性的社会责任反而会造成企业价值的 降低。国外关于这一问题进行的多年的实证研究并没有形成一个得到普遍认同 的检验结果。 1 2 2 国内文献述评 上世纪8 0 年代开始，企业社会责任的思想传入我国，并在接下来的十几年 里得到了一定程度的发展。有关企业社会责任和企业社会责任信息披露问题的 dc a r r o l lb at h r e ed i m e n s i o n a lc o n c e p t u a lm o d e lo fc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e j 1 a c a d e m yo fm a n a g e m e n t r e v i e w , 1 9 7 9 ，1 0 ：9 9 一1 1 3 山东大学硕士学位论文 规范研究较多，并结合我国实际情况进行了理论分析。如：李亚群( 1 9 9 8 ) 、王 雪芳( 2 0 0 4 ) 等学者对我国社会责任会计问题进行了研究，探讨了企业的社会 责任与企业财务管理的关系，并研究了社会责任的计量模式。韩颖( 2 0 0 2 ) 、 刘建红( 2 0 0 4 ) 、邬娟( 2 0 0 5 ) 、季晓东( 2 0 0 5 ) 等在分析西方社会责任信息披 露的背景以及内容和方式的基础上，分析了我国社会责任会计的发展现状，阐 述了我国企业披露社会责任会计信息的必要性和可行性，并提出了建立和完善 我国企业披露社会责任信息的一些相关建议。阳秋林( 2 0 0 5 ) 则系统地探讨了 我国建立社会责任会计信息披露的目标和原则，并在国外披露模式的研究基础 上，具体架构中国社会责任会计信息披露模式，慎重地提出架构我国企业社会 责任会计信息披露模式应以传统的三大会计报表为核心，即社会资产负债表、 社会利润表和社会现金流量表，但并未对指标体系的适用性进行评价。这些学 者的研究都还只停留在理论探讨阶段。固 而相比之下，我国有关社会责任的实证研究起步较晚，对社会责任与企业价 值的实证研究也并不多。 ( 1 ) 国内实证研究文献综述 李建发( 2 0 0 2 ) 为了解我国企业环境报告的现状和需求，设计了一份有关 我国企业环境报告的凋查问卷。结果表明，我国企业环境报告的现状显然不利 于对企业履行环境受托责任进行社会监督，促进社会资源的优化配置和企业的 可持续发展。 阳秋林( 2 0 0 2 ) 选取了五家公司，分析它们2 0 0 0 年的年报，分别从人力资 源责任、职工保障措施、企业对社会贡献的调查分析和企业对社区贡献的调查 分析四个方面进行比较研究。调查表明：目前我国企业履行社会责任的总体水 平不高，各企业自觉履行社会责任的程度尚不能与西方发达国家同日而语。总 的说来，经营效益好的企业社会责任履行情况要好于效益差的企业，国有企业 及集体企业要好于私营企业。 陈玉清、马丽丽( 2 0 0 5 ) 以公司的证券市场价值为基础衡量企业价值，选 取了9 0 7 家上市公司，以这些上市公司2 0 0 3 年年度财务报告中已披露的相关数 据为依据，检验了自行设计的社会责任贡献指标与公司股票价值的相关关系。 阳秋林中i l j 社会责任会计信息披露模式的架构i j 当代财经，2 0 0 5 ，0 6 1 4 山东大学硕士学位论文 结果表明，市场对公司社会贡献信息反应不灵敏，但是由于行业特色的存在， 不同行业之间的价值相关性迥异。 李正( 2 0 0 6 ) 以2 0 0 3 年沪市的5 2 1 家上市公司为样本，研究了公司履行社 会责任与公司价值的相关性问题。结果表明，从当期看，承担社会责任越多的 公司，其价值越低；但从长期看，根据关键利益相关者利润最大化的目标与社 会资本理论，承担社会责任并不会降低企业价值。 宋献中、龚明晓( 2 0 0 6 ) 采用问卷调查的方法，选取了会计年报中具有代 表性的1 7 条社会责任信息项目，对参加中国会计学会2 0 0 6 年学术年会的专业 学者就会计年报中的社会责任信息的决策价值和公共关系价值进行了调查。调 查结果表明：企业会计年报中的社会责任信息的决策价值和公共关系价值都不 大，其均值都没有达到5 分( 有价值的程度) ；对于社会责任信息的价值，专业 人士认为信息的性质、形式、质量特征对决策和公共关系的作用不同；自愿披 露信息的公共关系价值显著大于其决策价值，强制披露信息的决策价值大于其 公共关系价值，但不完全显著；无论是定性信息还是定量信息，都可能具有显 著的增值效应。 沈洪涛、杨熠( 2 0 0 8 ) 以1 9 9 9 年到2 0 0 4 年在上海和深圳交易所上市交易 的石化塑胶业a 股公司为研究样本，观察公司社会责任信息披露所引起的股票 价格的变动。发现：第一，我国上市公司披露的公司社会责任信息具有价值相 关性，其披露的数量和质量与股票收益率之间存在显著的正相关关系；第二； 我国公司社会责任信息对公司价值的影响力具有自身的发展特点，在2 0 0 2 年出 现了转折，从不具有价值相关性发展为具有价值相关性。 ( 2 ) 国内研究文献评论 ， 总的来看，我国许多会计学者已经展开了对社会责任问题的研究，但目前 针对这一问题的实证研究还为数不多，并且也存在一些不足之处。如阳秋林和 黎精明的实证研究仅是举例分析解释，样本量偏少，且没有使用相对指标，故 不能说明证券市场的整体情况，也不能进行不同公司间的比较。陈玉清的实证 研究选择的样本数较多、同时设计了社会贡献的指标体系，弥补了前两位学者 的不足，但只验证了社会责任会计信息与股价线形的正相关性。考虑到企业社 。陈玉清，马丽阿我国上市公司社会责任会计信息市场反应实证分析 j 会计研究，2 0 0 5 ，i i 山东大学硕士学位论文 w 鼍j i 皇墨奠曼詈皇詈詈宣 会责任信息是反映上市公司全部股东对社会的贡献，而股价只反映上市公司流 通股的价值，两者所包含的范围不同，所以研究结论的可信度仍然有待检验。 另外，由于国内的研究缺乏完善和统一的社会责任评价指标，因此，在研 究结论上也缺乏一致性，基本没有得出关于企业社会责任与企业价值关系的相 关性的一致结论。 1 3 研究思路及方法 1 3 1 研究思路 本文首先选取了3 6 2 家深市上市公司作为统计的样本，对这3 6 2 家公司 2 0 0 5 、2 0 0 6 、2 0 0 7 三年的年度报告进行查阅，统计并分析我国企业对社会责任 信息的披露情况，指出我国企业社会责任信息披露的现状特点及不足之处。 其次根据统计结果，设计出一套适合我国企业社会责任信息披露情况的社 会责任评价指标体系，并选取信息披露比较全面的8 9 家上市公司作为研究样 本，就企业社会责任与企业价值的关系进行了进一步的实证分析：根据企业社 会责任所包含的六个方面的内容，从对股东和债权人的责任、对员工的责任、 对消费者的责任、对环境的责任、对社会公益事业的责任和对政府的责任这几 个方面设置了1 4 个财务和非财务指标组成社会责任的评价指标体系，并以市账 比( 市值一账面比) 作为企业价值的衡量指标，研究我国企业社会责任与企业 价值之间的相关性，得出研究结论。 1 3 2 研究方法 本文采用规范研究与实证研究相结合的方法。先从理论上介绍和阐述了利 益相关者理论和企业社会责任理论，进而对企业社会责任与企业价值的相关性 进行了理论上的分析和探讨。第4 章、第5 章是本文的主要实证部分：第4 章 是对研究指标的设计，首先在对我国企业社会责任会计信息披露的现状进行统 计和分析的基础上，构建了一套基于我国企业社会责任信息披露情况的社会责 任评价指标，其次选取了“市值一账面比 作为企业价值的衡量指标；第5 章 是本文的实证检验部分，本章选用企业社会责任的指标作为自变量，以市账比 作为因变量，针对企业社会责任信息与企业价值的相关关系这一问题，对样本 1 6 山东大学硕士学位论文 ! mn 一一_ m 皇! ! 皇 的总体进行了简单回归分析和多元线性回归分析，并运用p 值对各社会责任指 标与企业价值的相关性进行显著性检验，进而得出结论并提出建议。 1 4 论文结构 本文通过六个章节，从理论和实证两个方面对企业社会责任与企业价值问 题进行了阐述。 第l 章是绪论部分，介绍了本文的选题背景及意义、文献综述、研究思路 及方法、论文结构和创新点及不足几个方面。 第2 章是对企业社会责任相关理论的简述，主要涉及了利益相关者理论和 企业社会责任理论的发展及其作用关系，并定义了企业社会责任所包括的六个 方面的内容，即：对股东和债权人的责任，对员工的责任，对供应商、客户和 消费者的责任，对环境的责任，对公众和社会公益事业的责任以及其他社会责 任( 主要强调对政府的责任) 。 第3 章是从理论上分别分析了企业六个方面的社会责任与企业价值的关 系：企业积极履行社会责任是有利于企业价值的提高和企业的持续稳定发展的。 第4 章是对研究指标的设计。首先对我国企业社会责任信息披露的现状进 行了一个详细的统计分析。通过查阅所选择的样本公开披露的社会责任报告和 年报，对社会责任信息披露的情况进行分析汇总，得出我国企业公开披露社会 责任信息的现状和特点。其次，基于我国企业社会责任信息披露的实际情况， 构建了一套适合于我国企业的社会责任评价指标体系，从财务和非财务的角度 对我国企业履行六方面社会责任的情况进行评价。最后，通过对比可用于衡量 企业价值的多类不同指标，选择了市账比作为企业价值的衡量指标，构建了本 文实证研究的指标体系。 第5 章是本文的实证检验部分。该部分以我国深市上市公司2 0 0 5 - 2 0 0 7 年 年报中的数据为基础计算出来的社会责任指标值作为自变量，以这些公司的市 账比作为因变量，运用简单回归分析和多元回归分析的方法，研究企业对各利 益相关者承担的社会责任对企业价值的影响，并对实证结果进行了分析。 第6 章是对推动我国企业积极履行社会责任信息并改善社会责任信息披露 情况提出的建议部分，对我国今后完善企业社会责任履行及其披露提出启示性 山东大学硕士学位论文 的意见和建议。 1 5 本文的创新与不足 1 5 1 创新要点 ( 1 ) 立意创新 企业社会责任在我国的研究大多还停留在理论研究阶段，实证研究上还不 够成熟。我国理论界对企业社会责任的研究在理论层次上有一系列的探讨，并 取得了一定的成果，但是到目前为止，我国对企业社会责任与企业价值的相关 关系的问题进行的实证研究还比较少。本文选择了这一新的研究角度，具有一 定的创新立意。 ( 2 ) 指标设计创新 本文结合2 0 0 6 年9 月深圳证券交易所正式发布上市公司社会责任指引 的制度背景，选取了2 0 0 5 年以前在我国深圳证券交易所上市的a 股上市公司， 对其2 0 0 5 至2 0 0 7 年间对社会责任信息的披露情况进行了统计分析，在统计分 析的基础上建立了一套基于我国企业社会责任信息披露情况的社会责任评价指 标体系，不仅包括了前人的实证研究中具有代表性的一些财务指标，还设置了 两个非财务指标用于评价企业对消费者的责任和对环境保护的责任，进而利用 这些指标进行实证检验。这一指标体系的构建对今后关于企业社会责任与企业 价值的研究也将具有一定参考作用。 1 5 2 研究局限 ( 1 ) 指标选择 我国当前关于企业社会责任评价指标体系的理论研究中，学者们构建的指 标体系所包含的评价指标包含了企业经营管理活动中很多方面的相关信息。由 于我国目前大多数企业年报中公开披露的定量化的社会责任信息有限，本文的 研究中受到这一因素的影响，对于企业社会责任的一些方面还不能采用精确的 定量化指标进行评价。随着我国对企业社会责任会计信息披露的相关法律法规 的逐步规范，企业对社会责任会计信息披露的状况必将逐步改善，在今后的相 关实证研究中可以引入更多、更好的关于社会责任的评价指标。 山东大学硕士学位论文 ( 2 ) 难以划分不同利益主体对企业价值的影响 。 将各利益主体对企业的影响分离开来加以考虑是十分困难的，研究中进行 的回归分析也没有反映出各利益主体之间复杂的相互作用对企业价值的间接影 响，这会对分析结论产生一定的影响。 ( 3 ) 新准则的影响 从2 0 0 7 年我国开始在上市公司实行新的企业会计准则，虽然因为新的税 法和劳动法尚未正式实施，2 0 0 6 年、2 0 0 7 年的社会责任贡献指标和企业价值指 标仍然具有一定的可比性，但是新会计准则的实行仍有可能在一定程度上间接 影响本文的实证结果。 1 9 山东大学硕士学位论文 2 企业社会责任相关理论 2 1 利益相关者理论 2 1 1 利益相关者理论的产生与发展 利益相关者理论的思想由来已久。1 9 3 2 年，伯利和米因斯等在其名著私 有财产与现代公司中曾指出：“以所有者为一方并以控制者为另一方，之间形 成了一种新的关系。( 这一关系涉及) 公司的参与者股东、债权人，某种 程度上还包括其他债权人。”多德说得更清楚：“倘若公司作为一个主体是真实 存在的，那么如下定理就是现实存在，而不仅仅是法律上的虚构，即公司的管 理者对于公司丰体的全部而不是仅是个别的成员负有信托责任，换句话说，管 理者是一个组织( 具有多重构成成员在内) 的受托人，而不只是股东的代言人。” 表明在“股东至上”理论盛行的同时，少数学者“已有了不同的声音”。 2 0 世纪7 0 年代以来，特别是美国经济学家弗里曼( f r e e m a n ) 的战略性 管理：一种利益相关者方法这部具有里程碑意义的著作的出版，被认为是利 益相关者理论正式形成的标志。自此，学术界开始出现了讨论利益相关者概念 的热潮。 2 0 世纪9 0 年代以来，各国和国际组织对各利益相关者利益的重视程度不 断提高，真正使利益相关者理论成为当今企业和社会至少某一个重要方面的主 旋律。 1 9 9 0 年3 月2 7 日，美国宾夕法尼亚州参众两院以压倒多数通过了宾夕 法尼亚州1 3 1 0 法案，并将该法案正式写入宾夕法尼亚州公司法第十五款第三 十六条，作为1 9 8 3 年宾夕法尼亚州公司法的修正法案。其中最为重要的是所谓 的信托责任条款，该条款授权公司董事会今后在考虑公司决策变动时不仅要关 心其对公司股东的影响，还必须照顾到该决策对公司其他利益相关者的短期和 长期作用。在这里，所谓公司利益相关者，不仅包括公司的股东，还包括公司 员工、客户、供应商、债权人甚至于其他社区成员。同时也还有少数其他的州 通过立法来要求企业在决策过程中充分考虑各利益相关者的总体利益。 同年，美国商业圈桌会议发布的公司治理声明也指出，对公司而言， 国沈艺峰，林志扬相关利益者理论评析【j 】经济管理，2 0 0 1 ，0 8 2 0 山东大学硕士学位论文 善待员工、优质服务于消费者、鼓励供应商长期合作、偿还债务并拥有良好的 社会责任声誉都是股东长期利益所在。 此后，英国、韩国、日本、德国、英联邦等国家的公司治理原则也对各利 益相关者利益有着不同程度的关注，“股东至上 理论受到了极大的挑战，利益 相关者理论对“股东至上”理论的批判开始正式化了。 2 1 2 利益相关者的含义 利益相关者理论经过了几十年的发展，许多学者从不同的角度分别给出了 关于企业利益相关者的定义。米切尔和伍德( m i t c h e l l & w o o d ，1 9 9 7 ) 曾经详细 研究了利益相关者理论产生和发展的历史，总结了自1 9 6 3 年斯坦福研究院开始 涉足利益相关者问题以来，一直到2 0 世纪9 0 年代中期为止共3 0 多年时间里， 西方学者所给出的2 7 种有代表性的利益相关者定义，如表2 1 所示： 表2 1 利益相关者的2 7 种代表性定义 提出者时间“利益相关者”的定义出处 斯坦福大学利益相关者是这样一些团体，没有其支持，组 f r e e m a n & r e e d 研究院 1 9 6 3 ( 1 9 8 3 ) 织就不可能生存。 f r e e m a nf 1 9 8 4 ) 利益相关者依靠企业来实现其个人目标，而企 雷恩曼1 9 6 4 n a s i ( 1 9 9 5 ) 业也依靠他们来维持生存。 利益相关者是一个企业的参与者，他们被自己 奥斯蒂德、杰 1 9 7 1 的利益和目标所驱动，因此必须依靠企业；而 n a s i ( 1 9 9 5 ) 努卡能 企业也需要依赖他们的“赌注”。 广义的：利益相关者能够影响一个组织目标的 实现，或者他们自身受到一个组织实现其目标 f r e e m a n & r e e d 弗里曼、 1 9 8 3 过程的影响。 瑞德 ( 1 9 8 3 ) 狭义的：利益相关者足那些组织为了实现其目 标必须依赖的人。 利益相关者足能够影响一个组织目标的实现， 弗里曼 1 9 8 4 f r e e m a n ( 1 9 8 4 ) 或者受到一个组织实现其目标过程影响的人。 弗里曼、利益相关者是能够影响一个企业，或者受到一 f r e e m a n & g i l b e r t 吉尔波特 1 9 8 7 个企业影响的人。 ( 1 9 8 7 ) 回千斐斐对利益相关者理论的思考【j 1 理论月刊。2 0 0 7 ，0 8 2 l 山东大学硕士学位论文 葺鼍皇i 一lt j 一一t _ i j 詈i 毫鼍 续表2 1 提出者时问 “利益相关者”的定义 出处 科奈尔、 利益相关者是那些与企业有契约关系的要求 c o r n e l l & s h a p i r o 夏皮罗 1 9 8 7 权入。 ( 1 9 8 7 ) 伊万、 利益相关者是在企业中“下了一笔赌注”，或 e v a n & f r e e m a n 弗里曼 1 9 8 8 者对企业有要求权的人。( 1 9 8 8 ) 伊万、 利益相关者足这样一些人：他们因公司活动而 弗里曼 1 9 8 8 受益或受损；他们的权利因公司活动而受到侵 e v a n & f r e e m a n ( 1 9 8 8 ) 犯或受到尊重。 鲍威尔 1 9 8 8 没有他们的支持，组织将无法生存。 b o w i e ( 1 9 8 8 ) 阿尔卡法