财务评价(2).ppt

第三章工程项目经济效益评价方法,本章主要讲解对工程项目技术方案的经济效果进行评价的方法,工程项目技术方案的经济效果评价方法，主要分为静态评价方法和与动态评价方法,考虑资金的时间价值,根据指标量纲的不同划分的评价方法,时间性指标,价值性指标,比率性指标,静态投资回收期法动态投资回收期法,净现值法费用现值法净年值法费用年值法将来值法,净现值率法内部收益率法外部收益率法总投资收益率法资本金净利润率法,第一节经济效益评价的静态方法,一、投资回收期法-静态投资回收期Thepaybackmethod-Thestaticpaybackperiod,1、静态投资回收期的含义：是指从项目的投建之日起，用项目每年的净收益（年收入-年支出）来回收期初的全部投资所需要的时间长度。,使得下式成立的Pt即为静态投资回收期,例题某项目的现金流量表如表所示，计算该项目在分析期各时点的净现金流量和累计净现金流量,净现金流量及累计净现金流量表,PS,用于投资项目的初选，投资人最关心的是投资是否可以收回。投资回收期是考察项目的净收益与投资费用相等需要的时间。通过增加预期的每年的现金流量直到合计值为零需要的时间。在这个时点上累计的现金流量等于零的含义是现金流入量等于现金流出量。当累计的现金流量大于零时，现金流入量大于现金流出量，项目产生利润,2、静态投资回收期的计算,（1）公式计算法：当每年净收益相等时,2、静态投资回收期计算,（2）列表计算法：采用财务现金流量表累计净现金流量计算,T-项目各年累计净现金流量首次出现正值或零的年份,3、判别准则,把计算出来的Pt与标准投资回收期P0相比较，如果PtP0，则方案可行；反之，则不可行。在多方案评价时，若每个方案分别满足PtP0，一般把投资回收期最短的方案作为最优方案。,例题,例题3-3某工程项目期初投资1000万元，两年建成投产。投产后每年的净收益为150万元。分析：该项目的静态投资回收期是多少？,求解,(1)采用公式法计算,绘制现金流量图,求解,(2)采用列表计算法,例题3-4,某工程项目期初投资1000万元，一年建成投产并获得收益，每年的收益和经营成本如下表所示。该项目寿命期为10年。若基准投资回收期为6年，试计算该项目的投资回收期，并判断方案是否可行？,求解,计算净现金流量和累计净现金流量，列于表中,根据上表，采用列表计算法，静态投资回收期为：,判断：Pt小于6年，方案可行,例题,例题3-6现在某工程项目的建设有三个方案A、B、C可供选择，3个方案每年的净现金流量和寿命如表所示。使用投资回收期和投资收益率判断方案的优劣。,求解,解答：（1）计算每个方案的累计净现金流量,求解,（2）计算每个方案的投资回收期三个方案的投资回收期相同：4年,（3）判断方案的优劣A方案：寿命期8年，净收益最大B方案：寿命期6年，净收益最小C方案：寿命期7年，净收益居中,结论：投资回收期通常作为初选指标，作为判断项目的辅助性指标,二、投资收益率ReturnofInvestment:ROI,投资收益率是总投资收益率，它是项目达到设计生产能力后正常生产年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润与项目总投资的比值,ROI项目总投资收益率EBIT项目正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润TI-项目投资总额EBIT=税前利润+当年应付利息,二、投资收益率ReturnofInvestment:ROI,判断准则：当ROI大于或等于项目基准投资收益率时，可行,单方案多方案：投资收益率越大的方案越好,三、项目资本金净利润率ReturnofEquity:ROE,项目资本金净利润率是指项目正常生产年份的年净利润或营运期内年平均净利润与项目资本金的比值,ROE项目资本金净利润率NP项目正常生产年份的年净利润或营运期内年平均净利润EC项目资本金,第二节经济效益评价的动态方法,一、动态投资回收期法二、现值法-净现值法/费用现值法三、年值法净年值法/费用年值法四、将来值法或终值法五、内部收益率法六、外部收益率法,一、动态投资回收期法MethodofDynamicPaybackPeriod,因为动态公式用复利计算，所以投资回收期比静态公式计算的要长。,1、动态投资回收期的含义,动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所需要的时间,若方案或项目每年的净收益相等NB1NB2NBP*t，且期初一次性投资，则有：,2、动态投资回收期的计算,（1）公式计算法,（2）列表计算法采用财务现金流量表累计净现金流量计算,2、动态投资回收期计算,例题,例题3-8某工程项目期初投资1000万元，两年建成投产。投产后每年的净收益为150万元。若基准收益率为10%，采用公式计算法，计算项目的动态投资回收期。,已知：每年的净收益NB=150，TI=1000，i0=10%求解：Pt*=？,根据,解：绘制现金流量图,得,例题,例题3-9,某工程项目期初投资1000万元，一年建成投产并获得收益，每年的收益和经营成本如下表所示。该项目寿命期为10年。若基准投资回收期为6年，年折现率为8%（1）计算该项目静态投资回收期，并判断方案是否可行？（2）计算该项目动态投资回收期，并判断方案是否可行？,解：采用列表法计算,（1）项目的静态投资回收期,（2）项目的动态投资回收期,二、现值法,把方案的现金流量，按设定的折现率（或方案的基准收益率）转换为现值，再进行判断、优选的方法,建设期初投产期初,0,P,1、净现值法,净现值(NPV)指标的含义,净现值是指按照一个预定的基准收益率或设定的折现率，分别将投资方案计算期内各年发生的净现金流量都折现到基准时点（方案开始实施或投产时）的现值之和,净现值计算公式,NPV-净现值(CI-CO)t-第t年的净现金流量i0-基准收益率或折现率n-方案计算期,解释概念：,基准时点,方案的计算期,单方案的计算期通常就是方案的寿命期计算期可以为寿命期内的一段时间,方案开始实施的时点方案开始投产的时点,净现值（NetPresentValue）NPV0，方案可行；能达到基准收益率要求的盈利水平超额收益；勉强可行NPV0，方案不可行。不能达到基准收益率要求的盈利水平,判别准则:单方案,净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标,例题3-10,某项目的期初投资为1000万元，投资后一年建成并获益。每年的销售收入为400万元，经营成本为200万元，该项目的寿命期为10年。基准折现率为5%，该项目是否可行？,解：（1）绘制现金流量图,（2）计算净现值NPV,（3）判断：净现值NPV大于0，项目可行,例题3-11,工程项目现金流量表如下。基准收益率8%。计算项目净现值，并判断方案是否可行。,解：（1）绘制现金流量图,（2）计算净现值NPV,（3）判断：净现值NPV小于0，项目不可行,净现值指标的特点,全面分析项目在整个计算期内的经济状况。寿命期和计算期，计算期可以采用寿命期，完整分析经济意义明确直观，直接以货币表示项目的盈利水平,基准折现率设定-难于确定多方案比选时，寿命期不同的方案，需要相同的分析期单位投资额的效率,2、净现值指数法,净现值指数的含义：项目或方案的净现值与投资的现值之比,m-项目发生投资额的年限,净现值指数对单方案的判别准则为：当NPVI0时方案可行；当NPVI0时方案不可行。进行多方案比选时，当投资者的资金有限时，追求的是单位投资效率，应侧重NPVI最大法则选优；当投资者的资金宽裕时，追求的是项目获利总额最多，应侧重NPV最大法则选优,判别准则,2、净现值指数法,例题3.12,工程建设期3年，建成当年投产并获得收益。建成后寿命期8年,现金流量如图所示。用净现值指数NPVI判断方案的可行性?,解：,（1）计算净现值NPV,（4）判断：净现值指数NPVI大于0，项目可行,（2）计算投资的现值,（3）计算净现值指数NPVI,净现值函数NPV(i)为净现值函数，反映了净现值NPV与利率i之间的函数关系。,图：净现值函数曲线,3、净现值函数,4、费用现值法,费用现值PC(PresentCost)按照一定的折现率，在不考虑项目或方案收益时，将项目或方案每年的费用折算到某个时刻的现值之和,判断准则：在满足相同需要或功能的条件下，费用现值最小的方案为最优,2004年美国瓶装水销售达到人均16.3GAL，EvianNaturalSpringWater每瓶水成本为40美分。地方自来水供给价格为2.1美元/1000GAL.如果每人每天平均饮水2瓶，或每天使用自来水5GAL，那么一年内每人饮用瓶装水或使用自来水的现值为多少？设年利率为6%，按月复利，每月30天计算。,例题一项引水工程，可以先花3亿元压缩规模进行建设，在第25年再增加3.5亿元进行扩建。它的替代方案是一次建成达到全部设计规模，花费是4亿元，如果在50年内两个方案都能提供所需引水能力，维护费用可以忽略，利率为6%，问可选哪种方案?,费用现值法应用,解这个问题为产出相等,分两期的方案所需费用的现值：PC133.5（PF，6，25）33.50.2333.8166（亿元)一次建成的方案所需费用的现值：PC24（亿元)由于分两期施工的方案费用现值较小，因而是可取的。,费用现值法应用,例某船公司为经营某一航线的需要，打算购买一条二手船舶，现市场上有两种不同的二手船报价如下：船舶船价(万元)寿命(年)残值(万元)A15005200B16005325若A、B两艘船舶均能满足该航线运营的需求，利率为7%，问应选则哪艘船舶？,费用现值法应用,解这个问题为产出相等,A船舶现值费用：PCA1500200（PF，7，5）15002000.7131357船舶现值费用：PCB1600325（PF，7，5)16003250.7131368A船舶的费用现值小于B船舶的费用现值，应选择A船舶。,费用现值法应用,建造新厂,改建旧厂,现金流量图,进行投资费用现值的比较。,例如某航运企业正在考虑在特定情况下安装两种船用设备中的哪一种可以降低成本。两种设备的费用均为1万元，使用期各为5年，均无残值。设备A每年可节约3000元，设备B第一年可节约4000元，但以后逐年递减500元，利率为7%，问哪种设备好？,只考虑现金流入的应用例题,解取分析期为5年,PVA3000（PA,7%,5）30004.112300（元）PVB4000（P/A,7%,5）500（P/G,7,5）40004.15007.64712576.5（元）故设备B的收益现值大，为最优方案。,只考虑现金流入的应用例题,三、年值法,1、净年值法,净年值NAV(NetAnnualValue)的含义,净年值是指以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值或通过资金等值换算，将项目的净现值或将来值分摊到寿命期内各年的等额年值,净年值的计算公式,净年值（NetAnnualValue）NAV0，方案可行；NAV0，方案不可行。,判别准则:单方案,净年值是净现值的等价指标,净年值法应用,可供选择的两种机床，年利率为8。试用净年值法评价和选择最优方案。(单位：元）投资年收益年成本残值寿命(年)1000050002200200051500070004300010,NAVA10000(A/P,8%,5)500022002000(A/F,8%,5)100000.2505280020000.1705636NAVB15000(A/P,8%,10)70004300150000.1492700322.9NAVANAVB0，两个方案都可行，且A方案为最优方案。,解:,净年值法应用,例题3.14,分析A方案和B方案的,分析两种方法关系,解：（1）根据现金流量图得到两方案的净现值：,解：,（2）根据两方案的净现值，计算NAV,（3）净现值NPV和净年值NAV之间的关系,净现值NPV和净年值NAV为等价指标,2、费用年值法,费用年值AC(AnnualCost)含义通过资金等值换算，将项目的费用现值分摊到寿命期内各年的等额年值,例题3-15,某项目有3个供气方案ABC均能满足同样的需要。其费用数据如表。若基准折现率为5%，试分别用费用现值法和费用年值法比较方案优劣,例某船公司考虑购买两种水泵，已知A、B两方案如下表，利率为7%，应买哪一种？,费用年值法应用,费用年值法,ACA7000（A/P，7，12）1500（A/F，7，12）70000.125915000.0559798（元）ACB5000（A/P，7，6）1000（A/F，7，6）50000.2.9810000.1398909（元）由于产出相同，故选取使AC最小的方案，即选水泵A。,解：,四、将来值法或终值法,将来值NFV(NetFutureValue)含义以项目计算期为准，把不同时间发生的净现金流量按照一定的折现率计算到项目计算期末的未来值之和,判断准则NFV0，项目可行；反之不可行,计算公式,例题3-13,某工程建设项目建设期3年，第一年投资500万元，第二年投资300万元，第三年投资200万元。建成当年投产并获得收益，每年的净收益为400万元，建成后寿命期为8年。设年折现率为8%。计算该项目的将来值,解：,例某航运公司决定投资建一座集装箱修造厂，有一家工厂售价850000元，经扩建翻修可以使用，另一方案是花85000元买一块空地建新厂。这两种方法都要3年才能使工厂投产。如果利率是8%，第3年年末该公司开始投产时，哪一个方案最优？工厂各种设备所需时间和费用如下表：,应用,建造新厂,改建旧厂,现金流量图,建造新厂终值8.5（FP，8，3）20（FA，8，3）100（FP，8，1）183.6（万元)改建旧厂终值85（FP，8，3）25（FA，8，3）188.25（万元),购进改建旧工厂的终值费188.25元大于建造新厂的终值费183.6元，因此新建厂方案为优。,解:,五、内部收益率法,内部收益率为效率型指标它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目资金使用效率的重要指标,1、内部收益率的概念（InternalRateofReturn，简称IRR）,内部收益率是指使项目在整个计算期内净现值为零时对应的折现率,在这个折现率上，项目的现金流入的现值和等于现金流出的现值和。,计算公式：,2、单方案判断准则,当方案的内部收益率IRR大于等于基准折现率i0，方案可行；否则不可行,即IRRi0，方案在经济上可行IRRi0，方案在经济上不可行,3、IRR计算步骤,（1）画出现金流量图，列出净现值计算公式。（2）选择一个适当的折现率i1,代入公式中（试算法），试算出净现值NPV（i1)，并不断试算，使得NPV（i1)0，且接近于0；（3）再选择一个适当的折现率i2,代入公式中，试算出净现值NPV（i2)，并不断试算，使得NPV（i2)0，且接近于0；（4）当i2-i15%(等于2%为宜)，上述试算过程结束。,3、IRR计算步骤,（5）采用线性内插法计算IRR的近似值,线段AK与线段AB的斜率相同,（6）判断：IRR是否大于或等于基准折现率，是，项目可行；不是，项目不可行,例题分析,例某工程项目的现金流量表如下,计算该项目的内部收益率（基准收益率i0=10%）。,项目现金流量表,例题解：,（1）绘制现金流量图，并列示NPV计算公式,例题解：,（2）选择110，代入NPV,得：NPV1100200.9091300.8264200.7513400.683400.620910.16NPV1大于0，IRR应大于试算的利率i1。(3)再选择i215，代入NPVNPV2100200.8696300.7561200.6575400.5718400.4972=4.026(4)这样我们知道所求的IRR是介于10%与15%之间，误差小于5%(5)用线性内插法计算：i*10（1015）(10.160)/(10.16(4.026)13.55IRR13.55%(6)判断：因为IRRi0，所以表明方案可行。,4、内部收益率的经济意义,内部收益率由项目现金流量计算出来，不是事先给定；它的经济含义是：内部收益率是使得项目在寿命期结束时，投资刚好被全部收回的折现率，即方案占用的尚未回收资金的获利能力,例题,例题3-18某项目的寿命期为4年，现金流量如图所示，试计算该项目的内部收益率，并验证内部收益率的经济含义,例题,解：,（1）根据项目现金流量图，列NPV,（2）计算NPV=0时对应的IRR,试算：选i1=8%,试算：选i2=12%，NPV2=-37.2(元）0且趋于0,解：,（3）采用线性内插法，求IRR的近似解i*,IRRi*=10%,（4)验证IRR的经济含义,第一年年末，未收回的资金为：-1000(1+10%)+400=-700(元）,偿付中,第二年年末，未收回的资金为：-1000(1+10%)2+400(1+10%)+370=-400（元）偿付中,第三年年末，未收回的资金为：-1000(1+10%)3+400(1+10%)2+370(1+10%)+240=-220（元），偿付中,（4)验证IRR的经济含义,第四年年末，未收回的资金为：-1000(1+10%)4+400(1+10%)3+370(1+10%)2+240(1+10%)+220=0（元），投资全部收回,（4)验证IRR的经济含义,用列表列示偿付过程如下：,例题,某投资方案的现金流量如下表所示：,计算IRR=?,例题分析,例题解：,解：（1）列出NPV的表达式NPV=-2000+300(P/F,IRR,1)+500(P/A,IRR,3)(P/F,IRR,1)+1200(P/F,IRR,5),解：,取i1=12%,NPV1=210i2=14%,NPV2=-910,应用线性插值法,图净现值函数曲线内插法求IRR,以IRR=12.375%收回全部投资过程计算表,图：收回全部投资过程的现金流量图,在整个寿命期内，按照利率IRR计算，始终存在未能收回的投资，尚未回收的资金将以IRR的利率增值，直到项目寿命期结束时,正好回收了全部投资。IRR反映了项目偿付未被收回投资的能力,5、内部收益率和基准收益率的关系,准收益率的位置？项目可行？,IRR=15%,6、内部收益率的几种特殊情况,（1）内部收益率与静态投资回收期的关系,静态投资回收期：,当m=0时，静态投资回收期,内部收益率IRR:令NPV=0,符合以下现金流量时,6、内部收益率的几种特殊情况,（2）非常规投资项目下，内部收益率的讨论,常规与非常规投资项目的含义：项目的净现金流量序列符号只改变一次的称为常规投资项目；项目的净现金流量序列符号改变多次的，称为非常规投资项目,多个正实根，项目不存在内部收益率只有一个正实根，项目存在内部收益率,例题,解：1）根据题意NPV(i)=0，求解IRR,方程存在唯一解，IRR=12.97%,例题3-21：根据项目下列现金流量表，计算项目的内部收益率,2）判断项目是否存在内部收益率非常规项目，当IRR求解结果有一个正实数根，则项目有内部收益率,对于非常规项目，内部收益率解的检验方法：,未被回收的投资余额Ft(IRR)满足：,满足上述两式的非常规方案，存在内部收益率的唯一解。否则，项目无内部收益率，不能使用内部收益率指标评价。,验算:例题3-21中，i=12.97%，是否为内部收益率？,未被收回资金Ft:,IRR=i=12.97%为内部收益率,6、内部收益率的几种特殊情况,IRR不存在各期现金流量全部为正各期现金流量全部为负值现金流入量累计和小于现金流出量的累积和,（3）内部收益率不存在的几种情况,6、内部收益率的几种特殊情况,以左图为例此种情况下，只要现金流量的收入代数和大于支出代数和，一般就存在内部收益率,（4）非投资的情况,定义：先从项目取得资金，然后再偿付项目的有关费用,原因：i=0,NPV=-600;i趋于无穷大，NPV=1000,i值增加，NPV(i）增加,净现值函数与横轴有交点，存在内部收益率,进一步分析,此唯一解就是项目的内部收益率,判断准则：当IRR小于基准折现率时项目可行,7、内部收益率指标特点,（1）指标优点：,内部收益率指标计算繁琐，对于非常规项目有多解和无解问题，分析、检验和判别比较复杂。当项目的内部收益率过高或过低时，往往失去实际意义。内部收益率法适用于独立方案的经济评价和可行性判断，但多方案分析时，一般不能直接用于比较和选优。,比较直观，概念清晰、明确内生决定，即由项目的现金流量系统特征决定，不是事先外生给定的。净现值法和净年值法等都需要事先设定一个基准折现率,（2）指标缺点：,第五章工程项目的财务评价,根据建设项目经济评价方法与参数第三版进行,一、财务评价的含义,在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性有无对比有项目和无项目经营性项目和非经营性项目,二、财务分析的主要内容,不考虑融资条件的初步分析，在财务效益与费用估算及编制财务辅助报表基础上，以项目投资折现现金流量分析为主，计算项目的投资内部收益率、净现值、投资回收期等指标，分析项目的盈利能力。在融资前分析结论满足要求的情况下，设定融资方案，针对项目资本金折现现金流量和投资各方折现现金流量进行盈利能力、偿债能力、生存能力、抗风险能力等分析。,盈利能力分析指标：财务内部收益率FIRR财务净现值FNPV项目投资回收期T总投资收益率ROI项目资本金净利润率ROE偿债能力分析指标偿债能力考查项目能否按期偿还借款的能力。利息备付率ICR偿债备付率DSCR资产负债率LOAR如果难于设定借款偿还期，可以先大致估算出借款偿还期，再计算每年还本付息金额。,财务生存能力分析资金平衡分析根据项目的净现金流量，分析项目是否能够维持正常的运营不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析,财务分析的主要指标,经营性项目编制财务分析报表计算财务指标分析盈利能力（FIRR、FNPV、T、ROI、项目资本金经利润率ROE）分析偿债能力（利息备付率ICR、偿债备付率DSCR、）P94分析财务生存能力（财务计划现金流量表）指标汇总、进行不确定分析判断项目财务可接受性、结论非经营性项目分析财务生存能力,三、财务分析辅助报表效益与费用估算,建设投资估算表建设期利息估算表流动资金估算表项目总投资使用计划与资金筹措表营业收入、营业税金及附加和增值税估算表总成本费用估算表生产要素法（基础报表）外购原材料费/外购燃料和动力费/固定资产折旧费/无形资产和其他资产摊销/工资及福利费-估算表）生产成本加期间费用估算法,四、财务分析报表,各类现金流量表利润与利润分配表财务计划现金流量表资产负债表借款还本付息计划表,一、财务效益与费用的估算内容,项目效益主要包括项目实施后的营业收入经营性项目（销售产品、提供服务）增值税返还补贴收入各种补贴收入-非经营性项目费用主要包括工程项目投资成本费用：含义、构成、估算方法税金编制财务分析辅助报表,第一节财务效益和费用估算,二、工程项目投资及估算,工程项目投资一般指某项工程从筹建开始到全部竣工投产为止所发生的全部资金投入。工程项目总投资构成建设投资项目建设所需要的资金。根据建设规模、产品方案和工程技术方案的基础上估算。包括(excel)（概算法的建设投资构成；形成资产法的建设投资构成）建设期利息是指项目因使用债务资金在建设期应该支付的并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息，即资本化的利息。包括银行借款和其他债务资金的利息，以及其他融资费用。流动资金在工业项目中投产前预先垫付、在投产后生产经营过程中用于购买原材料、燃料动力、备品备件、支付工资和其他费用以及在产品、产成品和其他存货占用的周转资金。流动资金以现金、各种存款、存货、应收及应付账款等流动资产的形态出现。,工程项目投资构成,建筑工程费用：建筑物和构筑物的土建工程费用，包括房屋、桥梁、道路、堤坝、隧道工程的建造费用，建筑物内的给排水、电器照明、采暖通风等工程费用，以及农田水利、场地平整、厂区整理和绿化等工程费用。安装工程费用：包括各种需要安装的机械设备和电器设备等工程的安装费用,直接费用：,直接工程费用：人工费、材料费、施工机械使用费措施费：,环境保护费文明施工费安全施工费临时施工费夜间施工费二次搬运费大型机械设备进出场及安拆费混凝土、钢筋混凝土模板及支架费脚手架费已完工程和设备保护费施工排水、降水费等,间接费用：,规费：,管理人员工资、办公费、差率交通费、固定资产使用费、工具用具使用费、劳动保险费、工会经费、职工教育经费、财产保险费、财务费、税金、其他,工程排污费、工程定额测定费、社会保障费（养老保险费、事业保险费、医疗保险费、住房公积金）危险作业意外伤害保险、,企业管理费,工程建设其他费用构成：,与土地有关的费用：土地征用及迁移补偿费、土地使用权出让金与项目建设有关的其他费用：建设单位管理费、研究试验费、勘察设计费、工程监理费、工程保险费、建设单位临时设施费、供电贴费、引进技术和设备进口项目的其他费用、工程总承包费与未来生产经营有关的其他费用：联合试运转费、生产准备费、办公和生活家具购置费,建设单位管理费：建设单位开办费、建设单位经费,建设投资估算方法分类估算法建筑工程费的估算单位建筑工程投资估算法单位实物工程量投资估算法概算指标投资估算法设备购置费的估算（原价+运杂费）工具、器具及生产家具购置费的估算安装工程费的估算工程建设其他费用基本预备费涨价预备费,概略估算法（简单估算法）生产能力指数法资金周转率法分项比例估算法朗格系数法,建设期利息的估算复利计息借款通常在每年的年中支用，借款第一年按照半年计息，其余各年份按照全年计息投产后为借款费，计入总成本费用公式：年利息=（年初借款本息累计额+本年借款额/2）年利率,例题某新建项目，建设期为3年，共享银行贷款1300万元，贷款时间为：第一年300万元，第二年600万元，第三年400万元，年利率为6%，计算建设期利息计算：第一年应计利息=1/23006%=9万元第二年应计利息=（300+9+1/2600)6%=36.54万元第三年应计利息=（300+9+600+36.54+1/2400)6%=68.73万元建设期利息总和为9+36.54+68.73=114.27万元,流动资金估算方法分项详细估算法对构成流动资金的各项流动资产和流动负债应分别进行估算流动资金=流动资产-流动负债流动资产=应收账款+存货+现金流动负债=应付账款流动资金本期增加额=本年流动资金-上年流动资金扩大指标估算法（个别或小型项目）按照流动资金占某种基数的比率来估算流动资金，是简化的估算方法。（按产值资金率、按年经营成本（总成本）资金率）,三、成本费用及估算,成本费用是项目投入使用进入生产运营期后，在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。财务评价中的成本分为总成本费用和经营成本费用总成本费用=经营成本费用+固定资产折旧费+无形资产及递延资产摊销费+财务费用经营成本费用=外购原材料费+燃料动力费+工资及福利费+修理费+其他费用,其他费用：经营成本中剔除上述成本费用后的费用，包括办公费、差旅费、运输费、保险费、工会经费、职工教育经费、土地使用费、技术转让费、咨询费、业务招待费、坏账损失、租赁费、广告费、销售费用和在成本中列支的税金（印花税、土地使用税、车船使用税、房产税等）、,总成本费用两种方法估算生产成本加期间费用估算法总成本=生产成本+期间费用生产成本（制造成本）=直接材料费+直接工资+其他直接支出+制造费用期间费用=管理费用+财务费用+营业费用（明细项目：）生产要素估算法-从估算各种各生产要素的费用入手总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+人员工资及福利费+外部提供劳务及服务费+修理费+折旧费+摊销费+财务费+其他费用=经营成本+折旧费+摊销费+财务费+其他费用,财务费用的估算企业为筹集所需资金等而发生的费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损失（减汇兑收益）及相关的手续费利息支出长期借款利息：对建设期间借款余额（含未支付的建设期利息）应在生产期支付的利息，包括等额还本付息方式、等额还本利息照付方式和最大能力还本方式等计息方法用于流动资金的借款利息短期借款利息,四、收入、利润与税费,营业收入主营业务收入其他业务收入,利润：来自于生产经营活动+投资活动+与生产经营无关的活动主营业务利润其他业务利润投资收益-损失补贴收入营业外收入-支出,营业税金及附加消费税营业税城市维护建设税资源税教育费附加增值税,第三节投资项目盈利能力分析,盈利能力分析的指标包括：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率,一、项目投资盈利能力分析,编制项目投资现金流量表在项目投资现金流量表中，现金流入和现金流出包含内容：选择财务评价的参数：财务基准收益率分别计算所得税前和所得税后的盈利能力分析指标：项目投资财务内部收益率FIRR和财务净现值FNPV项目投资回收期T总投资收益率ROI进行该项目财务盈利能力分析。,总投资收益率（项目ROI）ReturnofInvestment:ROI,投资收益率是总投资收益率，它是项目达到设计生产能力后正常生产年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润与项目总投资的比值,ROI项目总投资收益率EBIT项目正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润TI-项目投资总额EBIT=税前利润+当年应付利息,总投资收益率ReturnofInvestment:ROI,判断准则：当ROI大于或等于项目基准投资收益率时，可行,单方案多方案：投资收益率越大的方案越好,二、权益投资盈利能力分析,绘制项目资本金现金流量表绘制项目投资各方现金流量表计算：项目资本金财务内部收益率和投资各方的财务内部收益率项目资本金净利润率根据指标分析盈利能力,项目资本金净利润率ReturnofEquity:ROE,项目资本金净利润率是指项目正常生产年份的年净利润或营运期内年平均净利润与项目资本金的比值,ROE项目资本金净利润率NP项目正常生产年份的年净利润或营运期内年平均净利润EC项目资本金,例题5-2,某工业产品建设项目计算期为15年，包括建设期3年，第4年投产，第5年开始达到设计生产能力。（1）建设投资（固定资产投资）9000万元，分年到账，依次为3000、4000、2000万元。该项目的固定资产综合折旧年限为15年，残值率为5%。期末余值等于账面余值。（2）流动资金投资约需2850万元。（3）营业收入、营业税金及附加和经营成本的预测值见表。,问题：请根据以上资料做项目融资前投资盈利能力分析。,例题5-2,表5-5建设投资情况表,根据给出的各项条件，做项目融资前投资盈利能力分析,表5-6营业收入、税金及附加和经营成本预测表,营业收入的5%；,解答：融资前的分析中不考虑资金来源,（1）固定资产折旧额计算,第15年末回收固定资产余值BV（假定余值与账面折余价值相等）,解答：融资前的盈利能力分析,（2）利润与调整所得税计算,调整所得税，是融资前利息支出为零时，计算的所得税。,见表5-7“利润与所得税计算表”（融资前）,（3）编制项目投资现金流量表5-8,解答：融资前的盈利能力分析,i=10%,FNPV=2989.2(现金流量从第一期考虑）FIRR=14.43%,结论：,当借款利率为16%时，考虑所得税税率25%，该项目的FIRR16%（1-25%），项目在盈利能力上可行；采用两种融资方式下，加权平均资金成本为,有：FIRR11.75%，项目在盈利能力上可行,例题5-3给定融资方案后的盈利能力分析,在例题5-2基础上，（1）建设投资（固定资产投资）9000万元，4600万元为项目资本金，分年出资为1400、2000、1200万元；不足部分向银行贷款。贷款利率为10%。建设期只计算利息不付息还款，将利息按复利计算到第4年初，作为全部借款本金。投产后（按第4年末）开始还贷，每年付清利息，并分10年等额还本。建设投资采用年中到账法。（2）该项目建设投资和建设期