（企业管理专业论文）中小企业银行融资成本问题研究.pdf

摘要 改革开放以来，我国中小企业迅速崛起，目前己成为经济建设的一支决定性 增长力量。与此同时，中小企业的发展却面临诸多不利因素，其中，融资难问题 显得尤为突出。由于融资渠道狭窄，使得主要依赖内源融资产生、成长，后因规 模扩张急需外部资金支持的中小企业陷入严重的经营困境。在西方发达国家，中 小企业融资难常常表现为一种单纯的经济运行现象，而我国中小企业不但面临上 述问题，还遇到由于经济体制改革滞后所带来的制约因素和缺乏基本的金融原则 所产生的不利影响。所以，我国中小企业的融资问题更加复杂。 加入w t o 后，我国中小企业在获得发展契机的同时，也面临更多的挑战。解决 中小企业融资难问题，已成为我国经济发展的重大议题。因此，客观分析我国中 小企业融资的现状与问题，深入探讨问题的成因，并提出有效的解决办法，不仅 关系到中小企业的发展前途，而且对我国渐进式改革的平稳推进具有重要意义。 在我国现有的金融环境下，银行依然是中小企业外源融资的主要途径，因而本 文以中小企业的银行信贷融资为研究范围。在这一范围内，采用制度经济学的分 析方法，以交易费用作为分析问题的基本工具，剖析了中小企业银行融资的各种 费用构成，并从经济和体制两方面探究我国中小企业银行融资困难的形成原因， 尝试从降低成本的角度提出解决措施。 本文的大体结构及内容如下： 第一章，我国中小企业的融资现状。首先从要素禀赋结构角度阐述发展中小 企业的重要意义，接着从直接融资和间接融资两方面分析我国中小企业的融资状 况，发现银企关系的不协调是目前我国中小企业融资困难的关键所在。其中，成 本问题是银企关系失调的根本，解决中小企业的融资问题很大程度上在于能否降 低中小企业的融资费用和银行的放贷成本。 第二章，中小企业银行融资困难的交易费用分析。由于交易成本是当前中小 企业信贷融资困难的经济性根源，本章试图从交易费用这一理论高度做进一步的 探讨。首先，对交易费用理论的基本概念、基本前提假设及其核心进行了简要概 述。企业和银行作为具有不同经济利益的市场主体，两者的融资交易同样存在费 用。中小企业与银行之间最终的资金供求均衡量是由银行的供给意愿和中小企业 的需求意愿共同决定的，而交易费用的存在导致银企之间均衡资金的减少。 第三章，中小企业银行融资困难的制度成本分析。我国经济体制正处于转轨时 期，许多制度环境安排是不完善的，正是这些不合理的制度安排加剧了中小企业的 融资困难。本章从制度构成的三个基本要素对此逐一进行分析。从正式约束来看， 一些不利的正式约束的存在( 如利率管制、融资体制的国有经济导向) 和有利的正 式约束的欠缺( 如信用担保机构、中小金融机构) 共同影响着中小企业的融资；从 非正式约束来看，商业银行对中小企业的歧视影响了银行的授信；从实施机制来看， 相关法律政策的欠缺使中小企业的融资问题得不到切实解决。 第四章，降低中小企业银行融资成本的措施。综合前面的分析，本章从六个 方面提出应对措施：第一，积极推进利率市场化改革。当前“一刀切”的利率管 制不利于中小企业的进一步发展，也不符合市场经济的收益风险对称原则。因此， 为了提高资金的使用效益，使各类企业能以平等的条件得到资金，在金融深化过 程中必须实现利率的市场化，由市场来决定资金价格高低。第二，大力加强社会 信用制度建设。完善的信用体系不仅降低了银行防范逆向选择风险和道德风险的 费用，也降低了企业融资的成本，同时，信用体系特有的惩罚系统能加大违约成 本，从而大大减少违约现象。第三，完善中小企业信用担保体系。建立中小企业 信用担保体系是降低银企交易成本的重要工具。我国中小企业信用担保体系的建 立和完善主要需从两个层面加以落实：一是中小企业的信用评级制度，二是中小 企业的信用担保。第四，逐步发展中小金融机构。其合理性在于：决定金融服务 业发展的根本因素是信息以及建立在信息基础上的信用，而中小金融机构最能充 分利用地方的信息存量，克服信息不对称和信息不完全而导致的交易成本较高这 一金融服务业的障碍。第五，深化国有商业银行改革。中小企业的崛起为商业银 行带来了巨大市场，而商业银行的战略调整也将为中小企业提供进一步发展壮大 所需的资金。第六，提高中小企业自身的融资资质。一个企业能否争取到银行的 信贷支持，关键还在于企业自身，只有当企业具有较高的盈利水平，才能具有较 强的偿债能力。中小企业融资条件和环境的切实改善，归根结底还在于中小企业 自身的努力。 关键词：中小企业银行融资 成本 a b s t r a c t s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n gu p ，c h i n e s em e d i u ma n ds m a l l s i z ee n t e r p r i s e s ( m s s e s ) g r o wr a p i d l ya n db e c o m ead e c i s i v ei n c r e a s i n gp o w e ri no u re c o n o m y h o w e v e r , m s s e se n c o u n t e rm a n ya d v e r s ef a c t si nt h e i rg r o w t ha n di n a d e q u a t e f i n a n c i n g i si n e s p e c i a l l y i n t h ew e s t e r n d e v e l o p m e n tc o u n t r i e s ，m s s e s i n a d e q u a t ef i n a n c i n gi sah o m o g e n e o u se c o n o m i cp h e n o m e n o n o nt h ec o n t r a r y , i n o u rc o u n t r y , r a i s i n gc a p i t a lo fm s s e si sa f f e c t e dn o to n l yb ye c o n o m yf a c t sb u t a l s ob yt h ea d v e r s ef a c t sa r i s ef r o mh y s t e r e s i so fe c o n o m i cr e s t r u c t u r i n g a f t e rj o i n i n gw t o ，o u rm s s e s g e tm o r ed e v e l o p m e n to p p o r t u n i t i e sa sw e l la s m o r ec h a l l e n g e s a n a l y z i n gm s s e s i n a d e q u a t ef i n a n c i n ga n dt y i n gt os o l v ei t r e l a t e st on o to n l yt h ef u t u r eo fm s s e sb u ta l s ot h es t a b i l ei n c r e a s i n go fn a t i o n a l e c o n o m y t h i si sw h yic h o o s ei ta sm yt h e s i s u n d e rt h e p r e s e n tc i r c u m s t a n c e s c o m m e r c i a lb a n k sa r em o n o p o l i z i n gt h ef i n a n c i n gm a r k e ta n dt h e ya r et h em a j o r w a yf o rm s s e st og e tc a p i t a l a n ds ob a n kf i n a n c i n gi st h es t u d yo b j e c to ft h i s t h e s i s w i t h i nt h i sb o u n d t h ea u t h o rc h o o s e st r a n s a c t i o nc o s ta sat o o lt oa n a l y z e t h et r a n s a c t i o nb e t w e e nm s s e sa n db a n k s t h es t r u c t u r ea n dc o n t e n to nt h ew h o l ea r t i c l ea r ea sf o l l o w s ： c h a p t e ro n ea n a l y z e st h es t a t u sa n dr e a s o n so fm s s e s i n a d e q u a t ef i n a n c i n g i nd e t a i l t h ef i r s tp a r ti l l u s t r a t e st h ei m p o r t a n tr o l eo fm s s e si no u rn a t i o n a l e c o n o m ya tt h ea n g l eo ft h ek e ye l e m e n tn a t i o n a le n d o w m e n tc h a r a c t e r i s t i c h o w e v e r , t h ec a p i t a lm s s e sg e tf r o mc o m m e r c i a lb a n k sd o n tm a t c ht h e i rs t a t u s i nt h ee c o n o m ya n dt h ec o s ti so n eo ft h em a j o rf a c t s s o l v i n gm s s e s f i n a n c i n g p r o b l e md e p e n d e n t so nt oal a r g ee x t e n td e c r e a s i n gt h et r a n s a c t i o nc o s tb e t w e e n m s s e sa n dc o m m e r c i a lb a n k s c h a p t e rt w oa n a l y z e st h ed i f f i c u l t i e s o fm s s e s f i n a n c i n ga tt h ea n g l eo f t r a n s a c t i o nc o s t b a n k sa n de n t e r p r i s e sa r eb o t he c o n o m i ce n t i t i e sw i t h i n d e p e n d e n te c o n o m i ci n t e r e s t sa n dt h et r a n s a c t i o n sb e t w e e nt h e ma l s oe x i s t sc o s t c o n s i d e r i n gt h a t t r a n s a c t i o nc o s ti sap r i m a r ye c o n o m i cc a u s eo fm s s e s 1 i n a d e q u a t ef i n a n c i n g ，t h ea u t h o rt r i e st of u r t h e rd i s c u s st h ep r o b l e ma tat h e o r y l e v e l t h i ss t u d yf i r s t l yc l e a r st h ec o r r e l a t e dc o n c e p t i o n so ft r a n s a c t i o nc o s ta n d t h e nh a sag e n e r a la n a l y s i so ft h et r a n s a c t i o nc o s tb e t w e e nm s s e sa n dc o m m e r c i a l b a n k s f i n a l l yt h ea u t h o rd r a w sac o n c l u s i o nt h a ti ti st r a n s a c t i o nc o s tt h a tc a u s e s t h ed e c r e a s ei nb a l a n c e dc a p i t a l c h a p t e rt h r e ea n a l y z e st h ed i f f i c u l t i e so fm s s e s f i n a n c i n ga tt h ea n g l eo f i n s t i t u t i o nc o s t f i r s t l y , t h ef o r m a lb o u n d ss u c ha sc o n t r o li n t e r e s t s ，s t a t e - o w n e d e c o n o m y o r i e n t e df i n a n c i a ls y s t e m ，s h o r t a g eo fc r e d i tm o r t g a g ea g e n c i e sa n d m e d i u ma n ds m a l l - s i z ef i n a n c i a lo r g a n si n f l u e n c et o g e t h e rm s s e s f i n a n c i n g s e c o n d l y , m a n yi n f o r m a lb o u n d s a l s o h a m p e rm s s e sf r o mg e t t i n gc r e d i t c o n v e n i e n t l y , c o m m e r c i a lb a n k s d i s c r i m i n a t i o nf o re x a m p l e f i n a l l y , l a c k i n gf o r s t r o n ga n dp o w e re n f o r c e m e n tr e g u l a t i o n sf u r t h e rw o r s e n sm s s e s f i n a n c i n g c h a p t e rf o u rp u t sf o r w a r ds i xm e a s u r e sf o rm s s e s i n a d e q u a t ef i n a n c i n g t h ef i r s tm e a s u r ei st op u s hm a r k e t - o r i e n t e dr e f o r mo fc r e d i ti n t e r e s t sa c t i v e l yt o m a k ea l lk i n d so fe n t e r p r i s e sg e tc r e d i tu n d e re q u a lc i r c u m s t a n c e s t h es e c o n d m e a s u r ei st os t r e n g t h e ns o c i a lc r e d i ts y s t e mt od e c r e a s et h et r a n s a c t i o nc o s t b e t w e e nb a n k sa n dm s s e sa sw e l la si n c r e a s et h ec o s to fb r e a c h t h et h i r d m e a s u r ei st op e r f e c tt h eg u a r a n t e es y s t e mo fm s s e sf r o mt w oa s p e c t s o n ei s c r e d i te v a l u a t i o ns y s t e mo fm s s e sa n dt h eo t h e ri sc r e d i tg u a r a n t e es y s t e mo f m s s e s t h ef o r t hm e a s u r ei st od e v e l o pt h em e d i u ma n ds m a l l - s i z ef i n a n c i a l o r g a n sb e c a u s et h e yc a nm a k eg o o du s eo f t h el o c a li n f o r m a t i o na n do v e r c o m et h e a s y m m e t r i e si n f o r m a t i o nb e t w e e nb a n k sa n dm s s e s t h ef i f t h m e a s u r ei st o d e e p e nt h er e f o r mo fs t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s t h es i x t hm e a s u r ei s t o e n h a n c et h ef i n a n c i a lq u a l i t yo fm s s e sb e c a u s et h et h o r o u g hi m p r o v e m e n to f f i n a n c i n g e n v i r o n m e n to fm s s e s ，i nt h ef i n a la n a l y s i s ，c o n d i t i o n e db yt h e d e v e l o p m e n to ft h em s s e st h e m s e l v e s k e yw o r d s ：m e d i u ma n ds m a l l s i z ee n t e r p r i s e c r e d i tf i n a n c i n g 4 独创性声明 y 6 67 0 9 3 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了中文凭别加以标注翻致谢的 地方外，论文中不包含其他已经发表或撰写的研究成果，也不包含为 获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所散的任何贡献均已在论文中作了明确的 说明并表示了谢意。 签名：飞坠鱼兰二一日期；! 生生竺 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，邸： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以 公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保 存论文。 ( 保密的论文在解密后遵守规定) 签名；伛：邈釜 导师签名； 专莎鸳 日期：= 竺生p o 导言 0 导言 0 1 问题的提出 二战以后，尤其是二十世纪7 0 年代中后期以来，新技术革命的兴起与经济的 迅猛发展，促进了买方市场的形成，消费者的个性需求得以张扬，从而驱动了商 品生产由少品种、大批量向多品种、小批量方式转变，相应地带来了企业的专业 化、分散化和小型化，促进了中小企业的发展。它们在各国国民经济中所起的作 用，也更为世人所瞩目。目前，美国有小企业2 0 0 0 万家左右，占其国民生产总值 的3 9 ，有二分之一的技术创新、三分之二的新就业来自小企业；日本现有中小 企业6 5 0 万家，占企业总数的9 9 ，创造其国民生产总值的5 0 以上，吸纳从业人 员的7 9 7 ：德国有中小企业2 1 0 万家，占企业总数的9 8 5 ，占其国民生产总值 的5 0 ，7 5 的专利由中小企业发明。其他经济较发达的国家情况也是如此。中 小企业已成为市场繁荣的根基，一国经济兴盛的支柱。相应地，各个国家都制定 了扶持本国中小企业发展的一系列政策。例如，美国设立了小企业管理局、小企 业创新研究计划、制造技术推广中心等多种服务组织。日本设立了中小企业厅， 各级地方政府还设有中小企业科，形成遍布全国的中小企业行政组织网；日本还 先后建立了“中小企业金融公库”、“中小企业振兴事业团”等不同性质的中小金 融机构，为中小企业提供低息贷款。 我国自改革开放以来，中小企业也不断发展壮大。据统计，我国内地现有中 小企业2 9 3 0 万户，占企业总数的9 9 以上，目前7 0 的国民生产总值、4 0 的实现 利税以及7 0 以上的群众购买力来自中小企业；二十世纪9 0 年代以来，每年工业 新增产值的7 6 7 是由中小企业创造的。中小企业已经成为我国经济发展的重要 支柱之一，是城乡就业的主渠道和社会稳定的重要力量，同时在扩大出口、技术 创新、财政收入等方面发挥着举足轻重的作用。然而，与中小企业对国民经济的 贡献率相比，我国中小企业却未得到应有的重视，特别是影响中小企业发展的资 金问题一直受到各界的冷落和歧视，融资难已成为制约中小企业健康发展的主要 瓶颈。随着我国改革开放的逐渐深入，中小企业面临着国内经济结构调整和加入 世界贸易组织两方面的挑战，不解决好中小企业的融资问题，就无法使我国中小 企业在全球经济一体化的浪潮中获得发展，也无法稳定我国国民经济的基础，确 立我国企业在世界经济中的地位。 o 项润、高嫒：中小企业竞争与发展 砌，北京：企业管理出版社，1 9 9 9 年版，第2 页 。欧新黔：采取多种有效措施加大对中小企业的融资支持力度，中小企业融资网，2 0 0 3 、l l 、2 4 l o 导言 0 导言 0 1 问题的提出 二战以后，尤其是二十世纪7 0 年代中后期以来，新技术革命的兴起与经济的 迅猛发展，促进了买方市场的形成，消费者的个性需求得以张扬，从而驱动了商 品生产由少品种、大批量向多品种、小批量方式转变，相应地带来了企业的专业 化、分散化和小型化，促进了中小企业的发展。它们在各国国民经济中所起的作 用，也更为世人所瞩目。目前，美国有小企业2 0 0 0 万家左右，占其国民生产总值 的3 9 ，有二分之一的技术创新、三分之二的新就业来自小企业；日本现有中小 企业6 5 0 万家，占企业总数的9 9 ，创造其国民生产总值的5 0 以上，吸纳从业人 员的7 9 7 ：德国有中小企业2 1 0 万家，占企业总数的9 8 5 ，占其国民生产总值 的5 0 ，7 5 的专利由中小企业发明。其他经济较发达的国家情况也是如此。中 小企业已成为市场繁荣的根基，一国经济兴盛的支柱。相应地，各个国家都制定 了扶持本国中小企业发展的一系列政策。例如，美国设立了小企业管理局、小企 业创新研究计划、制造技术推广中心等多种服务组织。日本设立了中小企业厅， 各级地方政府还设有中小企业科，形成遍布全国的中小企业行政组织网；日本还 先后建立了“中小企业金融公库”、“中小企业振兴事业团”等不同性质的中小金 融机构，为中小企业提供低息贷款。 我国自改革开放以来，中小企业也不断发展壮大。据统计，我国内地现有中 小企业2 9 3 0 万户，占企业总数的9 9 以上，目前7 0 的国民生产总值、4 0 的实现 利税以及7 0 以上的群众购买力来自中小企业；二十世纪9 0 年代以来，每年工业 新增产值的7 6 7 是由中小企业创造的。中小企业已经成为我国经济发展的重要 支柱之一，是城乡就业的主渠道和社会稳定的重要力量，同时在扩大出口、技术 创新、财政收入等方面发挥着举足轻重的作用。然而，与中小企业对国民经济的 贡献率相比，我国中小企业却未得到应有的重视，特别是影响中小企业发展的资 金问题一直受到各界的冷落和歧视，融资难已成为制约中小企业健康发展的主要 瓶颈。随着我国改革开放的逐渐深入，中小企业面临着国内经济结构调整和加入 世界贸易组织两方面的挑战，不解决好中小企业的融资问题，就无法使我国中小 企业在全球经济一体化的浪潮中获得发展，也无法稳定我国国民经济的基础，确 立我国企业在世界经济中的地位。 o 项润、高嫒：中小企业竞争与发展 砌，北京：企业管理出版社，1 9 9 9 年版，第2 页 。欧新黔：采取多种有效措施加大对中小企业的融资支持力度，中小企业融资网，2 0 0 3 、l l 、2 4 l 中小企业银行融资成本问题研究 0 2 国内外研究综述 o 2 1 国外研究成果 中小企业融资困难是由市场运行规律、中小企业的先天弱质和金融业的经营 特点决定的，是普遍存在于发达国家与发展中国家的，困扰各国经济理论界、实 业界与政府相关部门的世界性难题。相应地，对中小企业融资问题的理论研究也 随着中小企业的蓬勃发展而日渐深入。国外对企业融资问题的研究始于二十世纪 五六十年代，其中，被认为最具影响的经典融资结构理论是删定理。这一理论是 1 9 5 8 年由美国经济学家莫迪利亚尼( f r a n c om o d i g l i a n n i ) 和米勒 ( m e r t o n - h m i l e t ) 在完全竞争市场和信息对称条件下，深入考察了企业资本与 企业市场价值的关系，提出在完善的市场中，企业资本结构与企业的市场价值无 关的结论。这一论断在理论界引起很大反响，并被后人称为删定理。之后，对企 业融资结构或企业资本结构进行研究的入就越来越多，至今己形成较为完整的理 论体系，即资本结构理论。这理论体系按时问大致可以分为两个阶段：旧资本 结构理论时期和新资本结构理论时期。旧资本结构理论又可分为重要性不等的两 部分：以美国财务学家大卫杜兰特( d a v i dd u r a n d ，1 9 5 2 ) 为代表的传统资本结 构理论和以跚定理以及罗比切克和梅耶斯( r o b i c h e k m y e t s ，1 9 8 6 ) 的权衡理论 为代表的现代资本结构理论。到了七十年代后期，旧资本结构理论逐渐被新资本 结构理论所代替。新资本结构理论以信息不对称为中心，引入经济学的分析方法， 从新的学术视野来分析和解释资本结构问题，提出了不少标新立异的观点。例如， 詹森和麦克林( j e n s e n m e c k i n g ，1 9 7 6 ) 的代理成本说认为，债权融资和股权融 资都存在代理成本，最优资本结构取决于所有者愿意承担的总代理成本。梅耶斯 ( m y e r s ，1 9 8 4 ) 的瓤优序融资理论提出两个中心思想：企业偏好内部融资；如果需 要外部融资，则偏好债务融资。罗思、利兰和派尔( r o s s ，l e l a n d p y l e ，1 9 7 7 ) 的信号模型认为，在不对称信息情况下，为了使投资项目的融资能够顺利进行， 借贷双方就必须通过信号的传递来交流信息。 可见，在企业融资结构问题上，西方发达国家己形成一套比较成熟的理论体 系，可以为我们的分析研究提供一定的理论指导。同时，我们也应该看到，国外 成熟的融资理论是建立在其发达的市场经济基础上的。对于中国这样个正处于 经济体制转轨过程中的国家来说，市场体系还不健全，市场机制也不完善，n # b 成熟的融资理论还缺乏完全或正常发挥作用的基础，不可避免地显露出某些不适 应我国国情的地方。主要表现在以下两个方面： 其一，在发达的市场经济国家，市场体系相对健全和完善，资金供应比较充 足。在这样的条件下，企业对融资的种类和数量具有充分的选择权，在决定资金 筹集时，企业从市场价值最大化的目标出发，只需要考虑在既定的融资风险下， 选择何种融资方式使其融资成本最小化，即如何得到融资成本最小的资本结构。 而我国经济正处于工业化迸程之中，资金短缺将是一个长期的问题，并且由于我 国的市场体系尚不健全，企业在融资种类和数量上的选择余地还比较狭小。在这 种情况下，企业融资的首要目标是追求充足和稳定的资金来源，其次才是考虑如 何降低融资成本。 其二，国外的融资理论主要是在既定的经济体制和金融体制下研究各种具体 的操作方法，而我国处在经济转轨时期，最先需要研究的似乎应该是寻找问题产 生的根源，提出相应的解决措施。具体的操作方法固然重要，而且在这方面西方 有大量的经验值得借鉴，但由于目前我国还不具备完善的市场条件，直接把西方 行之有效的操作方法拿来，效果未必就好。 0 2 。2 国内研究成果 目前国内在企业融资领域的研究，主要集中在三个方面：第一，融资体制改 革思路的研究。如张春霖认为，我国国有企业面临的资金问题根源于从计划经济 遗留下来的国家为唯一中介的融资体制；解决国有企业的问题，根本出路在于以 市场经济的融资体制替代计划经济的融资体制。经济学家郭树清也强调，市场化 是企业投融资体制改革的基本趋向。第二，对开拓融资渠道、发展金融市场的研 究。如刘世锦认为，国有企业的融资困境形式上看是融资结构不合理的问题，实 际上是融资体制乃至企业产权结构和内部治理结构不合理的问题。第三，对融资 机制、融资方式和融资行为的研究。如刘彪重点研究了不同经济体制下的企业融 资机制问题；张昌彩侧重研究各种融资方式的特点和绩效；方晓霞则主要从制度 变迁角度分析企业融资行为。 对中小企业融资问题的理论研究，目前主要集中在融资难的症结分析与融资 渠道的选择上。就融资难而言，理论界认为大体上源于如下几方面原因：一是难 以进入资本市场。我国的证券市场正处于成长阶段，具有明显的不稳定性，对此 政府不得不实施严厉的监管。因此，在现行的证券管理原则和标准下，中小企业 进入证券市场融资的难度很大。二是信用担保体系不健全。如国家经贸委中小企 业司狄娜副司长认为，当前中小企业融资难首先表现为间接融资难，其实质为企 业信用不足。因此，解决“融资难”的当务之急是加快建立和完善全国中小企业 信用担保体系，逐步营造社会的信用环境，努力提升中小企业的信用能力。三是 缺少面向中小企业的中小融资机构，如加拿大西安大略大学教授徐滇庆认为，大 银行服务于中小企业不仅贷前审查不经济，贷中监督不经济，贷后催账还是不经 济。徐滇庆教授被有关人士称为民营银行专家。多年来，他一直呼吁组建试点民 中小企业银行融资成本问题研究 营银行，让民营银行来挑战国有银行，逐步打破国有银行的垄断局面，通过竞争 提高国有银行的素质，并解决中小企业融资难的问题。另外，北京大学经济研究 中心的林毅夫教授也指出，由于信息和交易成本的问题，由大银行为中小企业提 供融资服务的方案费用较高。如果一味强求大型国有商业银行为中小企业提供融 资服务，那无异于为这些银行旖加了另一种“政策性负担”，从而形成新的激励问 题。 上述研究，在我国企业融资状况与问题、融资方式、融资机制以及我国融资 体制的变迁与未来发展等方面取得了很大成就。但这些研究也存在一些不足之处： 首先，相当多的研究是从较为宏观的角度认识融资问题，没有确立企业融资中的 企业主体地位。其次，现有研究大都从银行的角度来研究企业金融活动对银行经 营的影响，而很少从企业的角度具体地考察企业融资行为的特征和揭示当前企业 融资行为存在的问题。最后，对国有企业的资金问题进行了较为深入的体制方面 的探讨，面对中小企业的融资研究大多只关注其融资的金融特性，没有注意到其 制度特性。 中小企业在我国经济发展中占有举足轻重的地位，但其资金融通环境并不理 想，在尚未建立起服务于中小企业的资本交易系统的情况下，其间接融资渠道同 样需要疏通。事实上，从全国范围看，目前中小企业从四大国有商业银行获得的 贷款只占它们放贷总量的1 2 左右，其它金融机构对中小企业提供的资金支持在 总量上也很难满足中小企业的发展需要：与此相对应的是，几万亿的银行信贷资 金需要寻找合适的投资去向。这说明，在中小企业与银行机构实现资金融通的问 题上，存在着诸多有待疏通的阻塞。为此，本文选择以中小企业的银行信贷融资 为研究对象，并尝试从制度经济学这一新的理论视角分析中小企业的融资问题， 探讨建立种适合我国国情的、操作性强的中小企业融资体系。 4 1 我国中小企业的融资现状 1 我国中小企业的融资现状 1 1 大力发展中小企业的重要意义 美国管理学大师德鲁克指出：“中小企业的成功依赖于它在一个小的生态领域 中的优先地位”。中小企业具有投资少、见效快、生产经营灵活、适应性强、管理 层次少、对市场变化反应迅速等特点，这使得中小企业在国民经济和社会发展中 有着十分重要的地位。发展中小企业，对促进国民经济增长、保持市场繁荣、缓 解就业压力、维护社会稳定、调整和优化经济结构、填补大企业的空缺以及提供 协作配套、活跃城乡经济、增长财政收入等方面发挥着日益重要的作用。随着人 们生活水平的提高，消费的个性化、差别化已成为时尚，再加上高新技术的开发 和应用，规模经济不再是实现经济效益的唯一手段，多品种、小批量的生产方式 越来越被重视，这使中小企业的发展呈现出光明的前景。从企业成长与分工的角 度而言，没有优质的中小企业，就不可能生成优质的大企业；没有小而优、小而 专的企业做基础，大企业的专业化水平就不可能提高，产业升级和结构转换就会 出现障碍，整个国家竞争能力的提高也会受到极大的限制。为此，世界各国都制 定了一系列政策措施，促进本国中小企业的发展，并将其作为国家整个发展战略 的重要组成部分。 以上关于中小企业在经济中的重要作用的讨论，是在一般意义上进行的，其 分析过程抽象掉了不同国家的具体国情。实际上，由于不同国家经济运行的基础 方面有着不同的特色，中小企业可能在不同国家发挥不同作用。在反映国家之间 基本差异的各种因素中，起决定作用的是国家的要素禀赋结构。 所谓要素禀赋结构是国家在某一时期所拥有的生产要素中资本、劳动和自然 资源的构成状况。按照资源最优配置理论，要素禀赋结构不同的国家应该选择不 同的生产组织方式。对一个资本相对充裕、劳动力相对稀缺的经济来说，选择资 本密集的产品和技术，才能最大限度地降低产品成本，创造更多的经济剩余，其 产品在国际市场上才更具有竞争力。相反，一个劳动力充裕、资本稀缺的经济只 有反其道而行才能达到同样的效果。 由于按照要素禀赋结构的特点来组织生产、选择技术可以最大限度地提高产 品在国内、国际市场上的竞争力，创造更多的经济剩余，这样的选择也就能够更 快地促进经济增长和人们生活水平的提高。这是因为，经济剩余的多少关系到一 国资本积累的速度，资本积累又是决定要素禀赋结专句提高最为关键的因素，并且 啉毅夫：要素禀赋比较优势与经济发展 j ，中国改革，1 9 9 9 、8 5 中小企业银行融资成本问题研究 只有在国家的要素察赋结构得以提高后，该国的人均收入水平才能真正得到提高。 正因如此，市场化国家不仅把扶持中小企业发展作为本国经济工作的项重要内 容，而且重点扶持符合本国要素禀赋特点的中小企业优先发展，以增强其国际竞 争力。例如，德、法两国扶持中小企业的重点是手工业中小企业，这主要取决于 他们手工业所具有的传统优势；日本则以技术立国，中小企业的重点扶持对象是 所谓的“风险企业”。 对于中国这样一个资本相对稀缺、劳动力相对充裕的经济来说，资金的机会 成本较高，资本密集的部门一定是在相对较高的成本下运行的。与之相对，由于 符合我国要素禀赋的特点我国劳动密集型产业一般能够创造较多的经济剩余， 因而对社会经济发展做出较大贡献。按照劳动密集型产业的自身特点，处于该产 业中的企业一般是中小企业。至此，我们认识到了发展中小企业对我国的重要意 义。 下面我们给出一些具体的数据来大致说明发展中小企业的重要意义。 第一，在企业数量上，中小企业已占据了其中的绝大多数。据有关统计，到 2 0 0 1 年底，我国内地现有中小企业2 9 3 0 万户，占企业总数的9 9 。同时，中小企 业还是吸纳就业的主渠道，目前我国在工业企业就业的1 5 亿人中有1 1 亿人在 中小企业。另据全国工商联的数据，1 9 9 7 年国有企业下岗职工有6 0 0 万人实现再 就业，其中有3 5 3 万人在非公有制经济中就业，在原有私营企业就业的2 0 0 万人， 自行创业的有1 5 3 万人。 第二，中小企业在促进经济增长和人们生活水平提高方面发挥着巨大的作用。 中小企业由于符合我国的资源比较优势，因而在竞争的市场经济中具有较强的赢 利能力，能够创造较多的社会财富。据国家发展和改革委员会中小企业司司长苏 波介绍，目前中小企业工业总产值和提供的税收分别占全国的6 5 和4 0 ，满足了 7 0 以上的群众购买力；2 0 世纪9 0 年代以来中国经济的快速增长中，工业新增产 值的7 6 7 是由中小企业创造的。 可见，大力发展中小企业是促进我国经济快速稳定增长、提高人们生活水平、 实现小康社会的最佳途径。但是，长期以来，存在许多因素造成中小企业经营上 的困难，阻碍着中小企业的良性发展。融资难，便是其中一个主要因素。由于一 方面缺乏政府对中小企业融资的政策支持，另一方面没有稳定的银企关系，也没 有防范风险的基本保障，使得中小企业获得的金融资源与其对国民经济发展的贡 献率极不相称。 、o 欧新黔：采取多种有效措施力大对中小企业的龇资支持力度，中小企业融资刚，2 0 0 3 、l l 、2 4 。同上 6 1 我国中小企业的融资现状 1 我国中小企业的融资现状 1 1 大力发展中小企业的重要意义 美国管理学大师德鲁克指出：“中小企业的成功依赖于它在一个小的生态领域 中的优先地位”。中小企业具有投资少、见效快、生产经营灵活、适应性强、管理 层次少、对市场变化反应迅速等特点，这使得中小企业在国民经济和社会发展中 有着十分重要的地位。发展中小企业，对促进国民经济增长、保持市场繁荣、缓 解就业压力、维护社会稳定、调整和优化经济结构、填补大企业的空缺以及提供 协作配套、活跃城乡经济、增长财政收入等方面发挥着日益重要的作用。随着人 们生活水平的提高，消费的个性化、差别化已成为时尚，再加上高新技术的开发 和应用，规模经济不再是实现经济效益的唯一手段，多品种、小批量的生产方式 越来越被重视，这使中小企业的发展呈现出光明的前景。从企业成长与分工的角 度而言，没有优质的中小企业，就不可能生成优质的大企业；没有小而优、小而 专的企业做基础，大企业的专业化水平就不可能提高，产业升级和结构转换就会 出现障碍，整个国家竞争能力的提高也会受到极大的限制。为此，世界各国都制 定了一系列政策措施，促进本国中小企业的发展，并将其作为国家整个发展战略 的重要组成部分。 以上关于中小企业在经济中的重要作用的讨论，是在一般意义上进行的，其 分析过程抽象掉了不同国家的具体国情。实际上，由于不同国家经济运行的基础 方面有着不同的特色，中小企业可能在不同国家发挥不同作用。在反映国家之间 基本差异的各种因素中，起决定作用的是国家的要素禀赋结构。 所谓要素禀赋结构是国家在某一时期所拥有的生产要素中资本、劳动和自然 资源的构成状况。按照资源最优配置理论，要素禀赋结构不同的国家应该选择不 同的生产组织方式。对一个资本相对充裕、劳动力相对稀缺的经济来说，选择资 本密集的产品和技术，才能最大限度地降低产品成本，创造更多的经济剩余，其 产品在国际市场上才更具有竞争力。相反，一个劳动力充裕、资本稀缺的经济只 有反其道而行才能达到同样的效果。 由于按照要素禀赋结构的特点来组织生产、选择技术可以最大限度地提高产 品在国内、国际市场上的竞争力，创造更多的经济剩余，这样的选择也就能够更 快地促进经济增长和人们生活水平的提高。这是因为，经济剩余的多少关系到一 国资本积累的速度，资本积累又是决定要素禀赋结专句提高最为关键的因素，并且 啉毅夫：要素禀赋比较优势与经济发展 j ，中国改革，1 9 9 9 、8 5 中小企业银行融资成本问题研究 只有在国家的要素察赋结构得以提高后，该国的人均收入水平才能真正得到提高。 正因如此，市场化国家不仅把扶持中小企业发展作为本国经济工作的项重要内 容，而且重点扶持符合本国要素禀赋特点的中小企业优先发展，以增强其国际竞 争力。例如，德、法两国扶持中小企业的重点是手工业中小企业，这主要取决于 他们手工业所具有的传统优势；日本则以技术立国，中小企业的重点扶持对象是 所谓的“风险企业”。 对于中国这样一个资本相对稀缺、劳动力相对充裕的经济来说，资金的机会 成本较高，资本密集的部门一定是在相对较高的成本下运行的。与之相对，由于 符合我国要素禀赋的特点我国劳动密集型产业一般能够创造较多的经济剩余， 因而对社会经济发展做出较大贡献。按照劳动密集型产业的自身特点，处于该产 业中的企业一般是中小企业。至此，我们认识到了发展中小企业对我国的重要意 义。 下面我们给出一些具体的数据来大致说明发展中小企业的重要意义。 第一，在企业数量上，中小企业已占据了其中的绝大多数。据有关统计，到 2 0 0 1 年底，我国内地现有中小企业2 9 3 0 万户，占企业总数的9 9 。同时，中小企 业还是吸纳就业的主渠道，目前我国在工业企业就业的1 5 亿人中有1 1 亿人在 中小企业。另据全国工商联的数据，1 9 9 7 年国有企业下岗职工有6 0 0 万人实现再 就业，其中有3 5 3 万人在非公有制经济中就业，在原有私营企业就业的2 0 0 万人， 自行创业的有1 5 3 万人。 第二，中小企业在促进经济增长和人们生活水平提高方面发挥着巨大的作用。 中小企业由于符合我国的资源比较优势，因而在竞争的市场经济中具有较强的赢 利能力，能够创造较多的社会财富。据国家发展和改革委员会中小企业司司长苏 波介绍，目前中小企业工业总产值和提供的税收分别占全国的6 5 和4 0 ，满足了 7 0 以上的群众购买力；2 0 世纪9 0 年代以来中国经济的快速增长中，工业新增产 值的7 6 7 是由中小企业创造的。 可见，大力发展中小企业是促进我国经