中级财务管理-第六章-第四节-证券投资管理-2013年版.doc

中大网校引领成功职业人生 1、下列表述中，正确的是（ ）。A:净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 B:使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C:使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D:内含报酬率不受设定折现率的影响答案:D解析:两个互斥项目的寿命不相同时，不能用净现值法进行比较。所以，选项A错误；在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样，所以，选项B错误；使用净现值法进行投资决策只会计算出一个净现值，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，所以，选项C错误；内含报酬率是使投资方案净现值为零的折现率，不受设定折现率的影响，所以，选项D正确。2、在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（ ）。A:净现值法B:投资回收期法C:年金净流量法D:内含报酬率法答案:C解析:净现值法和内含报酬率法均适用于项目寿命相同，而且投资额相同的多个互斥方案的比较决策；投资回收期法是项目可行性的辅助评价指标；年金净流量法适用于项目寿命不相同的多个互斥方案的比较决策。3、甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。那么，该项目年营业现金流量为（ ）万元。A:675B:775C:1125D:1375答案:A解析:注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润（1-25%），所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=375/（1-25%）=500（万元），而税前经营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折旧=800-折旧，所以，折旧=800-500=300（万元），营业现金流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675（万元），或营业现金流量=税后收入-税后经营付现成本+折旧税率=1000-400+30025%=675（万元）。4、当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（ ）。A:高于12%B:低于12%C:等于12%D:无法判断答案:B解析:本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元小于零，要想使净现值向等于零靠近（此时的折现率为内含报酬率），即提高净现值，需进一步降低折现率，故知该项目的内含报酬率低于12%。5、下列关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法中，不正确的是（ ）。A:它考虑了资金时间价值B:它计算简便，并且容易为决策人所理解C:它能测度项目的流动性D:它考虑了回收期以后的现金流量答案:D解析:本题的主要考核点是动态投资回收期的特点。动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流入抵偿全部投资所需要的时间。这种方法考虑了货币的时间价值，但是没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。6、年末丙公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备6年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为9年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%；目前可以按16000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。A:减少360元B:减少4000元C:增加16000元 D: 增加17000元答案:D解析:本题的主要考核点是现金流量的计算。依据题意，该设备的原值是50000元，已提折旧=50000（1-10%）/96=30000（元），则账面价值为20000元（50000-30000），而目前该设备的变现价格为16000元，即如果变现的话，将获得16000元的现金流入；同时，将会产生变现损失4000元（20000-16000），由于变现的损失计入营业外支出，这将会使企业的应纳税所得额减少，从而少纳税1000元（400025%），这相当于使企业获得1000元的现金流入。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为17000元（16000+1000）。7、某投资项目，折现率为8%时，净现值为300元，折现率为12%时，净现值为-600元，则该投资项目的内含报酬率是（ ）。A:8.52%B:9%C:9.33%D:11.21%答案:C解析:本题的主要考核点是内含报酬率的计算。利用插值法可得：内含报酬率=8%+（0-300）/（600-300）（12%-8%）=9.33%。8、已知某投资项目的建设期为1年，建设期的固定资产投资为800万元，增加的营运资本为300万元，经营期前4年每年的现金净流量为230万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为150万元和200万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）年。A:6.15B:5.32C:5.15D:5答案:A解析:不包括建设期的静态投资回收期=5+（800+300-2304-150）/200=5.15（年），包括建设期的静态投资回收期=5.15+1=6.15（年）。9、某投资项目的经营期为5年，无建设期，投产后每年的现金净流量均为200万元，固定资产初始投资为350万元，项目的资本成本为10%，（P/A，10%，5）=3.7908，则该投资项目的年金净流量为（ ）万元。A:263.80B:92.33C:211.10D:107.67答案:D解析:年金净流量=净现值/年金现值系数=（2003.7908-350）/3.7908=107.67（万元）。10、某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（ ）万元。A:200B:100C:300D:165答案:D解析:年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=（300-100-60）（1-25%）+60=165（万元）。11、下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（ ）。A:净现值是指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率B:若现值指数大于零，方案一定可行C:当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，该方案可行D:内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣E: 答案:C,D解析:选项A是错误的：现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率；选项B是错误的：现值指数大于零时方案不一定可行；选项C是正确的：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率，当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，该方案可行；选项D是正确的：由于内含报酬率高的项目其净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣。12、下列各项中，会对投资项目净现值指标产生影响的因素有（ ）。A:原始投资B:现金流量C:项目期限D:设定折现率E: 答案:A,B,C,D解析:本题的主要考核点是影响净现值指标的因素。选项A、B、C、D都会影响净现值指标。13、下列关于现值指数和内含报酬率的说法正确的有（ ）。A:现值指数是相对数，反映投资的效率B:现值指数的大小受事先给定的折现率的影响,而内含报酬率的大小不受事先给定的折现率的影响C:内含报酬率是项目本身的投资报酬率D:内含报酬率大于企业的资本成本率时，方案可行三、计算分析题E: 答案:A,B,C,D解析:本题的考点是现值指数和内含报酬率的区别，选项A、B、C、D的说法都是正确的。14、甲公司固定资产项目初始投资800000元，当年投产，生产经营期为10年，按直线法计提折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可生产新产品20000件，产品销售价格为30元/件，单位成本为15元/件，其中单位变动成本为10元/件，所得税税率为25%，投资人要求的必要报酬率为10%。要求：（1）计算该方案各年的营业现金流量；（2）计算该方案的净现值。A:流动性B:安全性C:偿还性D:盈利性E:地域性答案:（1）年营业收入=3020000=600000(元)年折旧=80000010=80000(元)年付现成本=1520000-80000=220000(元)建