毕业论文酒店类上市公司现金流量结构研究.doc

Liaoning Normal University（2011届）本科生毕业论文(设计)题 目： 酒店类上市公司现金流量结构研究学 院： 历史文化旅游学院专 业： 旅游管理（国际旅游与酒店管理）班级序号： 5班19号学 号： 20071112030017学生姓名： 周丽微指导教师： 朱易兰 2011年5月目录摘要（关键词）1Abstract（Key words）1一、问题的提出2二、研究方法31 指标的选择3（1）平均现金流入比率3（2）平均现金流出比率3（3）现金流量净额32数据来源33数据处理4（1）指标名称不同4（2）各年份间年报数据不一致4（3）7家公司年报总数不同4三、研究过程41现金流量比率及净额横向分析4（1）现金流入比率横向分析4（2）现金流出比率横向分析5（3）现金流量净额横向分析52现金流量比率及净额纵向分析5（1）现金流入比率纵向分析5（2）现金流出比率纵向分析6（3）现金流量净额纵向分析6四、研究结论71现金流量比率及净额横向分析72现金流量比率及净额纵向分析8参考文献8致 谢9i酒店类上市公司现金流量结构研究酒店类上市公司现金流量结构研究摘要：截止至2010年6月，在我国大陆沪深两市上市的旅游类公司共有27家，酒店类上市公司有7家。目前我国对旅游上市公司现金结构的研究还比较少，而现金是一个企业运行必不可少的因素，通过分析现金的流入和流出可以看出企业的经营、投资与融资情况，进而研究企业的现状，存在的问题和未来走向。本文对7家酒店类旅游上市公司2000-2009年年报现金流量表进行分析，运用了经营活动、投资活动、筹资活动的现金流入、流出和现金净额等指标。通过对每个公司多年来指标数据求平均值，得出横向的每个公司的现状，通过对每一年内的此类公司总体的指标数据求平均值，得出纵向的行业发展状况，进而分析酒店类上市公司的经营能力、投资扩张能力及筹资状况等。关键词：酒店；上市公司；现金结构 Research of hotels listed companies cash structureAbstract：At the end of June 2010, a total of 26 tourism related companies had listed in Shanghai or Shenzhen in China mainland, 7 of which were Hotel class travel companies. The current research about listed tourism companies cash structure is less. While cash is an essential element of business operation, through the analysis of cash inflows and outflows we can see the business enterprise, investment and financing situation, so we can study the companies current situation, problems and future direction. This article analysis 2000-2009 cash flow of 7 Hotel class travel companies and use indicators like business activities, investment activities, financing activities, cash flow, net cash outflow. Through the method of averaging the data of each company over the years, we get the result of each corporate horizontally. Through the method of averaging the data of each year about this kind of companies, we get the result of each corporate longitudinally. So we can find out the hotels listed companies management ability, investment expansion and financing situation etc.Key words： hotel; listed company; cash structure 一、问题的提出随着旅游经济的不断发展，越来越多的旅游公司选择上市，并且这种趋势还在不断地加强。很多学者和从业人员一般将旅游上市公司分为： 酒店类、景点类和综合类。 深沪两市酒店类上市公司共有7家，约占大陆旅游上市公司的1/4左右。在中国知网的跨库初级检索中输入“旅游上市公司”，共检索到文献90条，输入“旅游上市公司现金流量”，共检索到文献3条，而“酒店类上市公司现金流量”仅有1条。可见，目前我国对于旅游类上市公司现金方面的研究正处于起步阶段，且都是分析现金流量表的整体部分。这方面单独对于现金流量结构的研究，可以说还是一片未开采的新天地。那何为现金流量结构呢？分布在经营活动、投资活动、筹资活动之间的现金，各自的数量不同、流量净额的正负不同，就形成了不同的财务状况，就把它称为现金流量结构。以下内容是三篇有关旅游上市公司现金流量方面的主要研究内容。杭州商学院张文喜, 刘逢敏2001年10月发表在商业研究上的旅游上市公司现金流量分析，是把32家旅游上市公司分为酒店类、景点类、综合类，运用现金流入、流出、净额三方面的10个指标，对1998年-2000年现金流量表进行的统计研究。结论是：旅游上市公司的现金流入中, 经营活动现金流入、现金流出的比重较大, 而且比较稳定。但筹资活动、投资活动的现金流入与现金流出，在各年波动较大, 似乎无规律可寻，可能这与只有3年的样本数据有关。从纵向分析, 数据的增长趋势很明显, 这预示着旅游行业的前景很好。作者认为旅游行业挑战与机遇并存,旅游业的发展有巨大的空间。挑战主要来自于旅游企业的投资效益不好。酒店类的投资活动现金流入量高于其它二类，投资状况比较好。黄小平2005年3月发表在商业会计上的我国旅游上市公司的现金流量分析，主要是通过对我国旅游行业25家上市公司2004年中期财务报表尤其是现金流量表的分析。一方面，对于现金结构的分析用到现金流量结构比率、现金回笼比率两个指标，得出结论：旅游行业大部分公司的流入流出比例都在60%以上, 说明这些公司的经营状态良好, 运行正常, 处于稳步发展阶段。84%的公司主营业务工作正常，少数企业可能存在比较严重的虚盈实亏问题。另一方面，进行了现金流量净额的组成方式分析，由经营活动产生现金流量净额、投资活动产生现金流量净额和筹资活动产生现金流量净额组成不同的组合方式, 揭示了不同的财务状况。厦门大学李鹤2006年8月发表在桂林旅游高等专科学校学报上的我国酒店类旅游上市公司现金流量表分析是对当时我国A 股市场中严格以酒店为主营业务的6家旅游上市公司2004 年度的现金流量表进行结构分析, 着重分析现金流量净增加额的组成方式, 以及分析3 项活动（经营、投资、筹资） 现金流入（出） 分别占现金总流入（出） 的比重,分别得出不同企业各自不同的经营特点，而共性方面是：投资流入所占比重较小, 筹资流入所占比例一般，说明经营状况良好。经营流出比例偏大, 筹资流出比例也较大, 这说明酒店类上市公司的经营成本偏高。在现有的文献中，有的研究年份过早，已不足以显示当前旅游企业上市公司的经营特征和发展趋势。另外两篇文献的研究年份也略微显得过时，且研究内容局限在一年的报表之内，不足以纵向综合分析。再者，这些文献从现金流量表的整张表来分析，全面却没有重点。但这些文献中的研究方法还是有很高的借鉴意义。综合这些特点，本文运用7家酒店类上市公司2000-2009年年报，只分析现金流量表中的“现金流量结构”，从现金的流入流出和现金净额入手，探析此类公司的经营、投资和筹资状况。二、研究方法 1 指标的选择（1）平均现金流入比率公式：平均经营活动现金流入比率=经营活动现金流入额/现金流入总额；平均投资活动现金流入比率=投资活动现金流入额/现金流入总额；平均筹资活动现金流入比率=筹资活动现金流入额/现金流入总额意义：通过计算经营、投资、筹资三种活动的平均现金流入比率，可以分析企业现金的主要来源，三种活动所占的份额不同，经营能力，投资扩张能力和现金的运作能力也就不同，从而可以看出企业的经营现状。（2）平均现金流出比率公式：平均经营活动现金流出比率=经营活动现金流出额/现金流出总额；平均投资活动现金流出比率=投资活动现金流出额/现金流出总额；平均筹资活动现金流出比率=筹资活动现金流出额/现金流出总额意义：通过计算经营、投资、筹资活动的平均现金流出比率，可以分析企业现金的主要用途，从而可以推测出企业的经营开销，企业投资所处于的发展周期，企业的筹资状况和面对的财务风险。（3）现金流量净额公式：平均经营活动现金流量净额=经营活动现金流量净额/经营活动现金流量额；平均投资活动现金流量净额=投资活动现金流量净额/投资活动现金流量额；平均筹资活动现金流量净额=筹资活动现金流量净额/筹资活动现金流量额意义：现金流量净额是流入额与流出额的差值，差值的正负可以反映出一个企业现金投放与收回的关系、投资的发展情况和企业依赖筹资的情况。2数据来源 数据来自7家酒店类上市公司年报。年报查询：在这些公司的官网或各个财经网站上，如雅虎财经，输入需要查询公司的名称，进入到年报板块，可以查询到这些公司的年报数据。年报下载：为了方便地查看和处理数据，需要将年报下载下来。因为各公司上市地点不同，因此下载年报时，要注意看是在上海证券交易所上市还是深圳证券交易所上市。上海证券交易所下载方法：上海证券交易所上市的旅游公司的代码多数为6打头，如黄山旅游600054，中青旅600138等。按上市公司代码查询。打开上海证券交易所主页（）-信息披露-上市公司公告。按所属“CSRC行业”类别查询。上海证券交易所主页-证券品种-股票名称-行业检索：CSRC行业-（门类/大类/中类）： 社会服务业 /旅游业/ 。深圳证券交易所下载方法：在深圳证券交易所上市的旅游公司的代码为0打头，如新都酒店000033，华天酒店000428等。打开深圳证券交易所网站（）-信息披露-信息查询-上市公司公告查询。要注意选择查询日期的有效区间不能跨年，如2009-01-01至2009-12-31。该系统不提供2001年之前（2000年）的公告信息查询。3数据处理 （1）指标名称不同 东方宾馆2004,2003,2001年的“筹资活动产生的现金流量小计”数额分别为 -50,799,262.17，148,521,165.00，-25,173,653.08。经计算，与“筹资活动产生的现金流量净额”为同一指标，均纳入到“筹资活动产生的现金流量净额”里统计分析。（2）各年份间年报数据不一致在本年年报中会附属上年度的年报财务报表，因为时间的差异，本年度附属上年度数值与上年度数值有所不同。为保证数字的准确，本文所用数值均为其后一年附带数值。（3）7家公司年报总数不同共分析新都酒店、华天酒店、东方宾馆、ST 东海A、锦江股份2001-2009年10个年份年报，分析全聚德和金陵饭店2006-2009年4个年份年报。其中锦江股份共有2009-2000年11个年份年报，为统一起见，忽略2000年报内容。三、研究过程1现金流量比率及净额横向分析 （1）现金流入比率横向分析 图1 是对7家酒店类旅游上市公司若干年（最多10年，最少4年）的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入比率求平均值。从图中可以看出，在平均经营活动现金流入比率上，7家公司比率均高于60%。在平均投资活动现金流入比率上，除锦江股份外，其他6家公司均在6%以下，而锦江股份却占到了20%左右。在平均筹资活动现金流入比率上，7家公司从平均的年份来看，无一定规律，在0%-40%之间不等。图1 2000-2009年的平均现金流入比率（2）现金流出比率横向分析图2是对7家酒店类旅游上市公司若干年（最多10年，最少4年）的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出比率求平均值。从图中可以看出，在平均经营活动现金流出比率上，6家公司均高于50%，只有华天酒店是45.17%。在平均投资活动现金流出比率上，除ST 东海A，其余6家公司在10%-25%之间。在平均筹资活动现金流出比率上，除ST 东海A和金陵饭店，其余5家公司均在20%以上。图2 2000-2009年的平均现金流出比率（3）现金流量净额横向分析表1是每个公司多年来的平均现金流量净额，其中，经营活动产生的现金流量净额全部为正，投资活动产生的现金流量净额除了ST 东海A和锦江股份为正，其余都为负，筹资活动产生的现金流量净额正负相间。表1 2000-2009年的平均现金流量净额经营活动产生现金流量净额正负投资活动产生现金流量净额正负筹资活动产生现金流量净额正负新都酒店23,523,013.28+-9,010,184.67-10,499,150.35-华天酒店192,459,872.82+-324,667,447.29-146,705,814.27+东方宾馆56,722,988.37+-55,316,216.81-3,824,140.17-ST 东海A2,741,130.58+235,803.54+-2,788,886.39-全聚德142,895,178.37+-128,736,921.83-42,558,811.52+金陵饭店63,754,860.91+-134,327,766.75-166,180,100.81+锦江股份184,517,353.90 +-29,736,811.30 +-129,656,428.30 -2现金流量比率及净额纵向分析（1）现金流入比率纵向分析 图3 是从年份的纵向来看，把每一年的酒店类旅游上市公司的经营活动、投资活动、筹资活动的现金流入比率求平均值。从图中可知，平均经营活动现金流入比率在10个年份中均在65%以上，占现金流入比率的大部分。平均投资活动现金流入比率均在15%以下。平均筹资活动现金流入比率在10个年份中有起有落，在30%以下浮动不等。图3 7家酒店类旅游上市公司的平均现金流入比率（2）现金流出比率纵向分析图4 是从年份的纵向来看，把每一年的酒店类旅游上市公司的经营活动、投资活动、筹资活动的现金流出比率求平均值。从图中可知，平均经营活动现金流出比率在10个年份中除2005年以外，均在55%以上。平均投资活动现金流出比率均在20%以下。平均筹资活动现金流入比率在10个年份中有起有落，除2005高达40.14%，其他在30%以下。 图4 7家酒店类旅游上市公司的平均现金流出比率（3）现金流量净额纵向分析表2 是纵向来看，从2000-2009年每一年此类行业的平均现金流量净额。其中，10年内的经营活动现金流量净额全部为正，投资活动现金流量净额除03年全部为负，筹资活动现金流量净额正负各占了5个年份。表2 7家酒店类旅游上市公司的平均现金流量净额经营活动产生现金流量净额正负投资活动产生现金流量净额正负筹资活动产生现金流量净额正负2009129,063,957.69 +-142,457,248.54 -15,184,839.45 +200889,338,500.22 +-115,228,097.97 -9,634,234.63 +2007121,989,394.88 +-132,748,213.29 -134,330,696.24 +200696,875,574.89 +-90,253,311.71 -3,902,015.31 +200596,919,290.91 +-57,319,997.32 -40,939,441.14 -200474,960,900.12 +-102,289,905.70 -65,197,531.19 -200357,288,844.52 +1,498,992.21 +-3,174,677.48 -200264,421,944.21 +-100,268,704.97 -39,166,897.96 -200137,244,744.12 +-71,540,418.91 -105,990,553.09 +2000171,917,530.05 +-53,447,215.24 -21,023,908.92 -四、研究结论1现金流量比率及净额横向分析通过在研究过程中的分析，再综合这3个图表来看，可以得出以下结论。锦江股份的平均经营活动、投资活动、筹资活动三项现金流入比率分别是62.46%, 19.87%, 17.68%，流出比率分别是51.59%，19.84%，28.56%。对照表3，锦江股份属于类型。同属于这一类型的还有ST 东海A。说明公司经营正常，财务状况稳定，经营安全性良好。但也不绝对如此，锦江股份总体来看产品销售市场稳定，经营活动现金流入流出比率均比较大，但流入总是高于流出，说明现金流入对流出的总体保障水平较好。投资收回主要来自于“收回投资收到的现金”和“取得投资收益所收到的现金”，表明投资收回良好。企业为保持良好的资信形象, 也正在偿还债务，能够控制风险，财务状况比较安全。ST 东海A表面看来也是这种状况，但其投资现金流入却全部来源于“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”，说明公司依赖变卖资产得到投资收入，是进入投资衰退期的表现，ST 东海A应把握好投资方向。金陵饭店、全聚德和华天酒店属于类型，经营活动现金流入大于流出比率，经营状况较好。投资活动现金流入比率小于流出比率，对于正常经营的企业, 其投资活动产生的现金流入少于现金流出是良性发展的标志，但是也要长期来看，注意投资的回收。筹资活动现金流入比率大于流出比率，一定程度上来看，这类公司比较依赖外部筹资。所以综合起来，说明公司通过筹资进行投资，应注意投资报酬率。新都酒店和东方宾馆平均经营活动现金流入比率大于流出比率，平均投资活动和筹资活动现金流入比率小于流出比率，属于类型。这表明公司在偿债的同时仍继续投资，它们应注意关注经营的变化，保证经营所得资金可以保证投资，以防经营出现意外又得不到筹资，容易陷入困境导致财务状况恶化。所以综合来看，我国酒店类旅游上市公司的经营流入比例很大，且净额全部为+，经营状况很好。同时流出比例也很大，应注意经营成本。除ST 东海A处于投资衰退期外，投资都还处于发展阶段，投资流出高于流入，投资收回目前偏低，但因为在成长期，也要依后期的发展情况而定。筹资净额有有，所以企业应根据经营收入和投资状况把握好筹资金额，避免出现财务危机。2现金流量比率及净额纵向分析纵观2000-2009年10来酒店类旅游上市公司的发展变化，从图3中可以看到，经营流入占65%以上，各年经营状况均佳。投资流入整体来看从05年以前是上涨趋势，06以后止步不前。筹资流入各年波动较大，无一定规律。图4反映了这些公司平均经营活动现金流出比例的变化情况， 05年之前呈下降趋势，后呈上涨趋势，反映了这几年经营活动开销由减少到增加的过程。筹资流出一直占较大一部分份额。2000-2005年总体来看呈现状况。说明公司在偿债的同时仍继续投资，这在旅游企业刚上市的头几个年头也可以理解，为了扩大投资，需要靠筹资资金流入来满足，在03年的时候，可以看到小的成果，投资流入出现正值，正是投资收回的表现，此时这类公司正有待进一步的发展。2006-2009年，酒店类旅游上市公司整体来看，经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额情况是，这一年企业可判定为处于高速发展期。企业经营状况良好，经营活动现金流入不足以满足投资需求，以筹资去投资, 说明企业处于产品扩张时期或进入新的投资领域，这时重要的是把握投资方向，注意投资领域的现金收回。所以此时期可以看作是一个发展的好阶段。所以，纵观这些年来的发展情况，经营状况各年有所波动，但都处于较好的状态，经营活动现金流入占很大份额。经营流出也居高不下，所以要控制经营成本。投资继续扩张，发展壮大，但投资净额常常是也有些让人担忧，应把握投资方向，保证投资收回。筹资由到，反映了从过去到今年此类公司对现金需求的增加，一方面有助于企业扩大规模，不过也提醒企业财务方面的风险。参考文献1张文喜，刘逢敏. 旅游上市公司现金流量分析 J.商业研究.2001（234）：98-100.2黄小平.我国旅游行业上市公司的现金流量分析J.商业会计.2005：38-39.3李鹤.我国酒店类旅游上市公司现金流量表分析J. 桂林旅游高等专科学校学报.2006，17（4）：476-479.4顾中国.现金流量结构关系及其判别J.技术经济.2003（7）