外汇市场与汇率.ppt

第十三章 外汇市场与汇率,本章主要了解 外汇、外汇市场 汇率 外汇交易,一、外汇与 外汇市场,（一）外汇 外国货币表示的、为各国普遍接受的，可用于国际债权债务清算的支付手段。,广义：一切以外币表示的资产, （1）外国货币，包括钞票、铸币等； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4）特别提款权； （5）其他外汇资产。,狭义的外汇是指以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段 主要包括：包括以外币表示的汇票、支票、本票、银行存款凭证和邮政储蓄凭证等 这就是通常意义上的外汇概念。,2008年5月11号中行外汇牌价,名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价 中行折算价 英镑 1360.77 1332.08 1371.7 1369.05 1369.05 美元 697.78 692.19 700.58 700.05 700.05 澳大利亚元 656.45 642.6 661.72 660.77 欧元 1078.56 1055.82 1087.22 1077.87 1077.87 当天工商银行牌价 币种 汇买、汇卖中间价 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价 美元 (USD)700.05 698.65 693.05 701.45 700.05,现汇与现钞,现钞主要指的是由境外携入或个人持有的可自由兑换的外国货币，简单地说就是指个人所持有的外国钞票， 现汇是指由国外汇入或由境外携入、寄入的外币票据和凭证，在我们日常 生活中能够经常接触到的主要有境外汇款和旅行支票等。 由于人民币是我国的法定货币，外币现钞在我国境内不能作为支付手段，只有在境外才能成为流通货币，银行在使用中需要支付包装、运输、保险等费用，而现汇作为账面上的外汇，它的转移出境只需进行账面上的划拨就可以了。因此，在银行公布的外汇牌价中现钞与现汇并不等值，现钞的买入价要低于现汇的买入价。,（二）外汇市场,是个人、公司、银行买卖外币或外汇的市场 参与者包括四级： 第一级：如旅游者、进出口商、投资者这样的人，是外汇的直接供求者 第二级：商业银行， 是外汇使用者和获得者的清算所 第三级：外汇经纪人，商业银行通过他们相互调整外汇头寸（即所谓的银行间同业市场或批发市场 第四级：中央银行，它是该国外汇收支平衡时的最后买卖人。,头寸(POSITION) 头寸可指投资者拥有或借用的资金数量。头寸就是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。如果银行在当日的全部收付款中收入大于支出款项，就称为“多头寸”。 在金融、证券、股票、期货交易中经常用到。,条件：外币兑换的自由、资本流出流入 的自由 全球最重要的外汇市场有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼、惠灵顿，亚洲的新加坡、香港、东京等。 相互影响又互相独立 全球外汇市场的开市休市因为时区的关系而在时间上相互衔接,国际外汇市场,1、资金融通 2、保值 3、投机 4、实现宏观经济政策目标（从国家角度）,（三） 外汇市场的主要功能,二、 汇率,什么是汇率 ？浮动汇率制度下汇率的均衡点是如何决定的？ 汇率是两国货币的交换比率。,1直接标价法：一定单位的外币折算成多少本币来表示汇率的方法 例: 2007年5月17日 USD100=CNY767.85 EUR100=CNY1038.75 JPY100=CNY6.3545 HKD100=CNY98.218 GBP100=CNY1518.58,2间接标价法：一定单位的本币折算成多少单位的外币 外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。,（二）均衡汇率的决定,1. 外汇的需求： 商品进口、进口劳务、出国旅游、支付国外贷款利息、对国外转移支付、短期资本外流、对外直接投资、中央银行自行收购外汇 2. 外汇的供给,三、外汇交易的类型,（一）即期交易 即期外汇交易是外汇交易完毕后两天内完成交割的交易，所使用的汇率就是即期汇率 （二）远期交易 远期外汇交易是当前签订一份合约，规定在未来的某一天以今天商定的汇价买或卖某种数量的某种外汇。合约中商定的汇率即远期汇率。 双方现在签定契约，规定交易数额、汇率等；有效期内，必须履行 期限有30天，90天，180天,（三）掉期交易（货币互换）,一种货币以即期汇率卖出，同时又以远期汇率购回，在一项合约中达成两种交易。 在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币。 例子： A银行收到100万美元，3个月后使用，因为该银行想投资于英镑，所以可以与另一银行做一笔3个月的互换交易。,掉期交易主要用于银行同业之间的外汇交易。一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。 交易的目的包括：一是轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；二是利用不同交割期限汇率的差异， 牟取利润。 2007年全球外汇交易中，以掉期交易为主，占56，即期交易占33，远期占12。,（四）期货交易,在交易所交易的，金额与到期日都标准化的外汇远期合约 1972年，出于规避汇率风险的目的，在CME（芝加哥商品交易所）诞生首份外汇期货合约 2006.8.27美国中部时间下午5点，CME挂牌交易人民币外汇期货,外汇期货与外汇远期市场的区别：,外汇期货 只交易少数几种货币 交易金额标准化 每日汇率波动有限制 有特定交割日，在合约到期之前可以卖掉 仅在几个特定地点进行,外汇期权 在约定日期（或在此之前），按规定价格，买或卖一定标准化金额 的外汇的权利。 注意：期权购买者买的是一种选择权，有权选择是否执行期权 分类：看涨期权、看跌期权,四、套利,（一）即期汇率与套利 为赚取不同货币中心的汇率差价而从事的外汇交易 两角套利：两种货币，两个货币中心 举例: 纽约 1英镑=1.98美元 伦敦 1英镑=2美元 操作： 结果两个市场上的汇率差价消失,三角套利：三种货币 例：1英镑=1.5美元、1英镑=4法郎、 1法郎=0.5美元,一个关于汇率与经济的故事（套利） 故事发生在美国和墨西哥边界的小镇上。一个游客在墨西哥一边的小镇上，用0.1比索买了一杯啤酒，他付了1比索，找回0.9比索。他到美国一边的小镇上，发现美元和比索的汇率是1美元0.9比索。他把剩下的0.9比索换了1美元，用0.1美元买了一杯啤酒，找回0.9美元。回到墨西哥的小镇上，他发现比索和美元的汇率是1比索0.9美元。于是，他把0.9美元换为1比索，又买啤酒喝，这样在两个小镇上喝来喝去，总还是有1美元或1比索。换言之，他喝到了免费啤酒。,（二）远期汇率与套利,1、升水与贴水 升水：远期汇率高于既期汇率 贴水：远期汇率低于既期汇率 如即期汇率（SR）1美元=1欧元，3个月远期汇率（FR）为0.99美元=1欧元 则可说，欧元对美元年贴水4%（在美元的角度） 公式FD或 FP （FR-SR）SR*4*100%,2、远期汇率与利率的关系,在其它条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，以及升水和贴水的年率，受两种货币利息率水平与即期汇率的直接影响。,3、利率套利,伦敦年利率8%，纽约年利率10%，1英镑=2美元不变(即今天和一年后汇率都不变）。英国某人有100万英镑，如何套利? 无抛补（抵补）套利 利用两个不同金融市场上的短期利率差异，将资金从低利率货币转为高利率货币，以赚取利差收益。投资期间有外币贬值的汇率风险，如果不采取措施避免，就是无抛补套利。 思考： 无抛补套利一定能获利吗？ 上例假定一年中汇率保持不变，如果一年后汇率变为1英镑=2.2美元 或 1英镑=1.98美元，结果如何？,抵补(抛补）套利： 在即期市场上购买外汇进行投资，并且同时卖出远期外汇以抵补外汇风险。 即期汇率1英镑=2美元，年利率英国8%，美元10%，1年期远期汇率1英镑=2.02美元，如何进行抵补套利？ 与上例（1英镑2美元不变）相比，少得1.1万，这是因为美元有远期贴水而导致的汇率损失。但是，如果一年后的即期汇率变为2.2，则抵补套利比不抵补多得8.9万英镑。 与任何交易都不做，直接存英国银行相比，多得0.9万,五、 外汇风险、套期与投机,（一）外汇风险 由于汇率变动给未来的外汇收付带来的风险 例： 一个美国进口商从法国买了10000EUR的货物，三个月后用欧元付款。如果 目前的SR=1 USD/1 EUR, 三月后的SR=1.1 USD/1 EUR, 结果如何？,例：如果一位美国投资者以即期汇率买了欧元，然后投资于欧盟国家债券。如果 目前的SR=1 USD/1 EUR, 三月后的SR=0.9 USD/1 EUR, 结果如何？,（二） 外汇套期保值,套期保值；为避免汇率风险而进行的外汇交易 。可通过即期、远期外汇交易、期货、期权 来完成。 例1：借助即期外汇交易规避风险（p408) 进口商 借1万美元 ，通过即期交易换1万欧元，存银行3个月，到期后付款。 思考：代价是多少？即期交易有何缺陷？,例2：借助远期外汇交易完成 进口商买3个月欧元远期（1万欧元），汇率是当前3个月的远期价（FR)。如果远期升水率为每年4，则保值费用是多少？,例3：通过期权市场完成(p409-410) 美国进口商如果买3个月后到期的期权，实施价格是FR=1USD/1EUR。期权费是1。 三个月后，如果SR=0.98,进口商可以