中国联通年度财务报表分析

中华女子学院中华女子学院 2010201020112011 学年第一学期学年第一学期 财务分析财务分析课程期末考试论文课程期末考试论文中国联通简介中国联通简介 （一）（一）公司设立概况公司设立概况 中国联合通信有限公司成立于 1994 年 7 月 19 日。中国联通的成立在我国基础电信业务领域 引入竞争，对我国电信业的改革和发展起到了积极的促进作用。中国联通在全国 30 个省、自治 区、直辖市设立了 300 多个分公司和子公司，是国内唯一一家同时在纽约、香港、上海三地上市 的电信服务企业。 中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：固定通信业务，移动通信业 务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电 信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。2009 年 1 月 7 日，中国联通获得了 WCDMA 制式的 3G 牌照。 中国联通就企事业单位对安全、保密方面的特殊高要求，提供了安全性极高的 CDMA 通信 网络。CDMA 起源军事保密技术，广泛应用于军事领域，具有抗干扰、安全通信、保密性好等特 性。联通 CDMA 网络安全、保密性能超群并在多个领域成功应用得到认可（例如：省军区、省 委机要处、省军分区等）。 （二）公司经营范围（二）公司经营范围 中国联通主要业务经营范围包括：移动通信业务、移动通信业务、国内国际业务（接入号 193）、批准范围的、数据通信业务、互联网业务（接入号 16500）、业务（接入号 17910/17911）、业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其他电信业务。 服务网号为 “130、131、132、155、156、185、186（2008 年 133 和 153 段业务被电信接管）。 （三）主营业务收入结构（三）主营业务收入结构 （四）（四）电信行业分析电信行业分析 1、大部制改革，工信部成立 2008 年 3 月 11 日下午，十一届全国人大一次会议第四次全体会议，国务院宣布大部制改革 方案。信息产业部将与国防科工委、国务院信息化工作办公室、国家发改委相关司局 一起组建 了 “工业信息化部”。新成立的“工业与信息化部”编制达到 600 人左右，主要职责是推进中 国的工业化和信息化进程。 2、电信业重组，翻开历史新一页 2008 年 5 月 24 日，工业和信息化部、国家发改委以及财政部联合发布关于深化电信体 制改革的通告，鼓励中国电信收购联通 CDMA 网(包括资产和用户) ，联通与网通合并，卫通 的基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动。由此，中国电信业第三次重组大幕正式 拉开。经过重组，以前的六大运营商，整合成了三个全业务运营商，即中国联通、中国移动和中 国电信。 3、开启 3G 时代大门，拉开 4G 通信序幕 2009 年 1 月 7 日下午，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放 3 张 3 G 通信牌照，此举标志着我国正式进入 3G 时代。其中，批准中国移动增加基于 TD-SCDMA 技术 制式的 3G 牌照，中国电信增加基于 CDMA2000 技术制式的 3G 牌照，中国联通增加基于 WCDMA 技术制式的 3G 牌照。尽管 3G 的应用还没有实实在在的握在百姓手中，4G 的序幕却 已经拉开。 4、中国电信行业的竞争格局 从 1994 年开始，我国开始对电信业初试改革，大体上经历了四个阶段： 第一阶段(19801994 年)，从中国电信“一家独大”到“双寡头垄断格局”的形成。1980 年中国电信开始实行成本核算，实行国家统一定价。1994 年 7 月国务院批准组建中国联通，打破 了中国移动通信业独家垄断局面，新竞争格局基本形成。 第二阶段(19951999 年)从“双寡头垄断”的市场格局到多家市场主体相互竞争的运营机制 的形成。1999 年 2 月，国务院通过中国电信业重组方案，将原中国电信总局一分为四，成立了中 国电信、中国移动、国信寻呼和中国卫星。1999 年 5 月，国信寻呼并人中国联通。 第三阶段(20002002 年)，为加快电信运营体制改革步伐，国务院将中国电信分割为南北两 部分，南方成立中国电信集团公司，北方成立中国网络通信集团有限公司。自此，中国基础电信 业务市场已有中国电信、中国网通、中国联通、中国移动、中国铁通、中国卫星通信六家主要电 信运营商，并在各自业务领域内展开市场竞争。 第四阶段(2002 年以来)，2002 年 5 月 1S 日南北电信公司(即新电信、新网通)正式挂牌成立， 被认为是中国电信业最后一个垄断的固话业务原有格局被打破。 至此，我国电信业形成了中国电信、中国网通、中国联通、中国移动、中国铁通和中国卫通 的 5 1 格局。 二、二、2009 年度中国联通的财务分析年度中国联通的财务分析 对于中国联通财务效率的分析，从基本财务比率、三大报表，以及杜邦综合分析三个角度， 分别进行行业横向比较和时间纵向比较。 （一）以时间为轴纵向对比进行财务效率分析（一）以时间为轴纵向对比进行财务效率分析 1、根据水平分析法分析资产负债表、根据水平分析法分析资产负债表 变动额变动率 对总资 产的影 响 货币资金 8,828,100,0009,487,510,000-659,410,000-6.95%-0.19% 其他应收款 6,667,420,00014,650,900,000-7,983,480,000-54.49%-2.30% 流动资产合计 30,722,800,00036,160,200,000-5,437,400,000-15.04%-1.57% 固定资产净值 297,180,000,000253,475,000,00043,705,000,00017.24%12.59% 无形资产 19,645,300,00018,550,400,0001,094,900,0005.90%0.32% 非流动资产合 计 388,510,000,000310,877,000,00077,633,000,00024.97%22.37% 资产总计 419,232,000,000347,037,000,00072,195,000,00020.80%20.80% 短期借款 63,908,500,00010,780,000,00053,128,500,000 492.84 % 15.31% 应付账款 100,567,000,00061,750,500,00038,816,500,00062.86%11.19% 流动负债合计 199,612,000,000125,038,000,00074,574,000,00059.64%21.49% 非流动负债合 计 10,774,400,00013,002,500,000-2,228,100,000-17.14%-0.64% 负债合计 210,387,000,000138,041,000,00072,346,000,00052.41%20.85% 所有者权益 (或股东权益) 合计 208,845,000,000208,997,000,000-152,000,000-0.07%-0.04% 负债和所有者 权益(或股东 权益)总计 419,232,000,000347,037,000,00072,195,000,00020.80%20.80% 一方面，从投资角度看：一方面，从投资角度看： 该公司的总资产本期增加了 721.95 亿元 ，增加幅度为 20.80%，说明中国联通公司本年资产 规模有较大幅度的提高。进一步分析发现： (1)非流动资产本期增加 776.33 亿元，增长幅度为 24.97% ，使总资产规模增长 22.37%。但 是流动资产本期减少 54.374 亿元，减少幅度为 15.04% ，使总资产规模增加了 20.8% ，由此可 以看出，本期总资产的减少主要体现在非流动资产的增加上，仅从这一变化来看，该公司资产的 流动性有所减弱。 （2）非流动资产的增加主要体现在以下两个方面：一是固定资产的增加。固定资产净值本 期增加 437.05 亿元，增加幅度为 17.24%，使总资产增加 12.59%，是非流动资产中队总资产变动 影响对大的项目。仅仅从这一方面看，固定资产规模的增大体现了企业的生产能力所有提升。进 一步分析发现，固定资产的增加主要是由于经营规模增长购置的机器设备增加 711.32 亿元和部分 在建工程转入增加。另一方面是因为当年的折旧增加 322.76 是其价值减少，但这种变化对中国联 通公司生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有所差异，总体来看中国联通生产能力 有较大增加，而是无形资产的增长。二是无形资产的增加。本期无形资产增加 10.949 亿元，增长 幅度是 5.9%。本期无形资产增加主要因土地使用权、计算机软件以及电路使用权的大幅度增加 所致，这对公司未来经营有积极作用。 （3）尽管流动资产的个项目都有不同程度上的增减变动，但其减低主要体现在以下两个个 方面：一是货币资金的小幅度减少。货币资金本期减少 6.5941 亿元，减低幅度为 6.95%，使总资 产较少 0.19%。货币资金的减少对降低企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是不利的。二是 其他应收款的减少。本期其他应收款减少 798.348 亿元。减低幅度 54.49% ，是总资产减少 2.30%。 这主要是由于备用金及垫付款和应收中国电信出售 CDMA 业务款的大幅度减少。 另一方面，从筹资角度看：另一方面，从筹资角度看： 该公司权益总额较上年同期增加 721.95 亿元，增加幅度为 5% ，说明中国联通公司权益总 额有较大幅度提升。进一步分析发现： （1）本期负债增加了 723.46 亿元，增加幅度为 52,41% 。股东权益本期减少 1.51 亿元，增 加幅度为 0.07% ，使权益减少了 0.04% 。由此看来，权益总额增加主要体现在负债的增加。 （2）对于负债的增加，流动负债的增加是其主要方面。流动负债本期 745.74 亿元，减少幅 度为 59.64% ，使权益总额减少 21.39% 。这种变动大大增加了公司偿债压力和财务风险。 （3）流动负债的减少主要表现在短期借款和应付账款的增加，本期短期借款增加 531.28 亿 元，增加幅度 492.84%，使权益减少 15.31%，主要原因是 3G 业务发展的资金需求加大而于年底 新增的借款。尽管如此，短期借款的大幅度增加使公司面临较大的偿债压力。本期应付账款增加 388.165 亿元元， 增加幅度 62.86% ，使权益增加 11.19%。公司的流动负债大幅度增长给公司带 来了巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司信用产出不良影响。 从投资和筹资角度分析资产负债表，可以看出负债对于总资产变动的幅度最大，归属于“负 债”变动型，尽管公司经营规模有大幅度的增加，但是这并不代表公司经营出色，只能说是企业 理财的结果。 2、根据分项分析法利润表分析、根据分项分析法利润表分析 从利润表中所显示的数据来看，2009 年中国联通的各个季度的营业收入总额是呈现逐渐上升 的趋势，净利润同样处于上升的趋势，可以看出各个业务已经开始回暖，逐渐走出金融危机的影 响；其中 2009 年年末净利润达到了 9，373，890，000 元。从 2009 年全年来看，中国联通公司 的净利润大幅度的提高，公司发展势头良好。 首先，对于营业收入分析首先，对于营业收入分析 2009 年面对国际金融危机、电信行业市场竞争加剧、资费水平进一步下调以及固话业务持续 下滑等挑战，中国联通积极开展全业务经营，重点加快移动业务、宽带业务发展，营业收入为 1583.7 亿元，同比增长了 3.67%。剔除固话初装费递延收入人民币 4.9 亿元后，全年完成营业收 入人民币 1,578.8 亿元，其中通信服务收入人民币 1,533.3 亿元，比上年下降 1.1%。剔除固话初 装费递延收入后，营业收入的减少主要是由于本年国内外宏观经济发展放缓及固网业务的移动业 务替代效应所致。进一步分析营业收入，可知中国联通营业收入的减少主要体现以下两个方面： 其一、移动电话业务： 1、GSM业务 2009 年，公司坚持业务协调发展，稳步推进固网移动产品融合，加大用户的发展和保有力度， GSM 业务整体保持稳定增长。全年 GSM 用户净增 1148.0 万户，比上年增长 8.6%。尽管如此， 平均每用户每月收入（ARPU）为人民币 41.2 元，比上年下降 2.4%。 2、 3G业务 2009 年 10 月 1 日，3G 业务正式商用，引入“M/T”内容计费模式，推出无线上网卡“套餐 自动升级”计费模式，于 2009 年底实现在全国 335 个城市提供 3G 服务。与美国苹果公司合作， 开展 iPhone 销售，支撑 3G 高端用户发展。建立全国统一的电子化销售服务系统，支撑 3G 业务 开展。截至 2009 年底，全国 3G 用户达到 274.2 万户，其中，无线上网卡用户达 44.8 万户。3G 用户通信使用量达到 30.6 亿分钟，平均每用户每月收入（ARPU）为人民币 141.7 元。 其二、固网业务： 1、固网宽带及数据通信业务 2009 年，公司利用全业务经营优势，积极开发推广语音增值产品，通过多业务捆绑和话务量 营销，努力减缓传统固网业务下滑。全年本地电话用户比上年减少 674.8 万户；悦铃业务用户达 到 2663.1 万户，比上年减少 11.5%；来电显示业务用户渗透率为 71.4%，比上年减少 1.2 个百分 点；电话导航用户达到 79.9 万户，比上年增长 72.9%；全年本地电话通话次数（不含拨号上网） 为 1855.4 亿次，比上年减少 8.9%；平均每月每用户本地电话通话分钟数（MOU）为 145.4 分钟， 比上年下降 1.1%；平均每用户每月收入（ARPU）为人民币 31.4 元，比上年下降 11.2%。 2、传统固网业务 2009 年，全年本地电话用户比上年减少 674.8 万户，达到 10282.2 万户，比上年下降 6.2%。 悦铃业务用户达到 2663.1 万户，比上年减少 11.5%；来电显示业务用户渗透率为 71.4%，比上年 减少 1.2 个百分点；电话导航用户达到 79.9 万户，比上年增长 72.9%。全年本地电话通话次数 （不含拨号上网）为 1855.4 亿次，比上年减少 8.9%；平均每月每用户本地电话通话分钟数 （MOU）为 145.4 分钟，比上年下降 1.1%；平均每用户每月收入（ARPU）为人民币 31.4 元， 比上年下降 11.2%。 通过以上进一步分析可知，尽管 3G 业务的使用带动 ARPU 的增长，但是其增长幅度不足以 弥补 GSM 业务和传统固网业务的减少。 其次，对于成本费用：其次，对于成本费用： 2009 年本公司成本费用合计人民币 1,416.0 亿元，同比增加了 0.67%。对于成本费用的增加， 我们进一步分析得知成本费用的增加主要体现在以下方面： 第一、网间结算支出 本公司 2009 年的网间结算成本共发生人民币 129.5 亿元，比上年下降 0.6%，所占调整后 通信服务收入的比重与上年持平。 第二、网络、营运及支撑成本 受 3G 网络正式运营、GSM 基站规模扩大和网络设备增加以及水电燃油等能源价格上涨等因 素影响，本公司 2009 的网络、营运及支撑成本共发生人民币 217.3 亿元，比上年增长 16.0%，所 占调整后通信服务收入的比重为 14.2%，比上年上升 2.1 个百分点。其中，公司通过实施网络资 源共享，发挥协同效应，通信电路租赁费发生人民币 11.9 亿元，较上年下降 22.6%。 第三、雇员薪酬及福利开支 受规范社会化用工、社会平均工资增长导致社保及公积金缴存基数提高等因素影响，全年发 生雇员薪酬及福利开支人民币 219.3 亿元，比上年增长 5.7%，所占调整后通信服务收入的比重为 14.3%，较上年上升 0.9 个百分点。 第四、销售费用 3G 业务自 10 月 1 日正式商用后，公司加大了广告宣传及市场推广力度，3G 业务发生业 务及广告宣传费人民币 11.7 亿元。2009 年本公司销售费用支出人民币 209.6 亿元，比上年增长 8.5%，所占调整后通信服务收入的比重 13.7%，同比增长 1.2 个百分点。 第五、管理费用及其他 公司有效发挥协同效应，严格控制管理费用增长。2009 年本公司管理费用及其他支出人民币 96.6 亿元，同比下降 0.3%，所占调整后通信服务收入的比重 6.3%，与上年基本持平。 第六、财务费用 公司进一步优化债务结构，加强资金集中管理和统筹运作，积极采取低成本融资方式，同时 受贷款基准利率下调及由于本年度工程建设相关利息费用资本化金额比上年增加的影响。2009 年 本公司的财务费用由上年的人民币 21.6 亿元下降为人民币 9.4 亿元，降幅达到 56.2%。 由以上分析可知，尽管财务费用和管理费用有大幅度的下降，但是其下降的幅度远小于为增 加宣传力度而加大的销售费用的幅度。所以，中国联通要注意在销售费用方面的合理支配。另外， 网络、营运及支撑成本的大幅度增加造成了成本费用的主要原因，中国联通在增加成本的同时要 注意增加成本利润率，否则得不偿失。 3、根据垂直分析法现金流量表分析、根据垂直分析法现金流量表分析 报告期2009 年 12 月 31 日 流入结构流出结构内部结构 销售商品、提供劳务收到 的现金 146,941,000,00059.54%99.71% 经营活动现金流入小计147,365,555,14059.709%100.000% 购买商品、接受劳务支付 的现金 56,170,200,00024.265%63.789% 经营活动现金流出小计88,056,450,00038.040%100.000% 处置固定资产、无形资产 和其他长期资产所收回的 现金净额 611,015,0000.248%54.447% 投资活动现金流入小计1,122,226,9900.455%100.000% 购建固定资产、无形资产 和其他长期资产所支付的 现金 81,540,300,00035.225%98.911% 投资活动现金流出小计82,437,951,00035.613% 取得借款收到的现金98,317,900,00039.836%100.000% 筹资活动现金流入小计98,317,900,00039.836%100.000% 偿还债务支付的现金54,485,400,00023.537%89.334% 筹资活动现金流出小计60,990,350,00026.347%100.000% 筹资活动产生的现金流量 净额 37,327,550,000 首先，进行现金流入结构分析：中国联通公司 2009 年现金流入总量约 2648 亿元，其中经营 活动薪金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动薪金流入量所占比重分别为 59.709%、0.455%、39.836%。可见中国联通的现金流入主要由经营活动产生的，特别是其销售商 品、提供劳务收到的现金应明显高于其他业务活动流入的现金。对于电信通讯这个行业属于国家 垄断行业，其经营活动流入量大是无可厚非的。2009 年，由于金融危机影响，中国联通专心于经 营业务的，在筹资方面，中国联通更偏向于举债经营而没有进行其他吸收投资的行为。由此可见， 2009 年中国联通在筹资政策方面偏于单一、保守。 其次，进行现金流出结构分析：中国联通公司 2009 年现金流出总量约 2314 亿元，其中经营 活动薪金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动薪金流出量所占比重分别为 38.040%、35.613%、26.347%。可见中国联通的现金流出在经营活动、投资活动和筹资活动比较 均匀。在经营活动中，现金支出主要用于购买商品与接受劳务支出上；在投资活动中，现金支出 主要用于构建无形资产和固定资产；在筹资活动中，现金的支出主要用于偿还债务。由此明显可 以看出，2009 年中国联通为将技术保持在时代的前沿，跟上构建 4G 网络的步伐，中国联通将 98.91%的现金支出用于构建无形资产和固定资产方面，借此可以预测中国联通在 2010 年在营业 收入方面将收到不小的报酬。 最后，综合分析现金流量表：2009 年中国联通公司净现金流入量为 153 亿元。由于 2009 年 仍处于金融危机阶段，中国联通的财务策略偏于保守，专心于营业收入，举债经营不进行吸收投 资方面的资金活动。但是中国联通仍“高瞻远瞩”，为了跟上 4G 网络的步伐，中国联通将 35.6%的 现金支出用于构建无形资产和固定资产，为今后的公司发展构建一个“与时俱进”的先进信息技 术。 （二）（二）以行业竞争为轴横向对比进行财务效益分析以行业竞争为轴横向对比进行财务效益分析 1、偿债能力分析、偿债能力分析 关于短期偿债能力的分析关于短期偿债能力的分析 短期偿债能力是企业偿付下一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重 要标志。从上图，与业内两大电信公司和行业平均财务指标相比，我们可以看出中国联通股份公 司的流动比率、速动比率和现金比率差距明显，分别比行业平均水平第 0.3%，0.28%，0.8%。短 期偿债能力不足，蕴藏较大的财务风险。可以得出结论，中国联通股份公司的资产流动性较差， 短期偿债能力急需改善。 关于长期偿债能力的分析关于长期偿债能力的分析 从以上图表可以看出，中国联通股份公司的资产负债率虽然均高于于中国移动的财务指标， 但是还是处在了正常水平，可见企业长期偿债能力表现出太大问题。从负债权益比率来看，中国 联通的指标是中国移动的 154 倍，中国联通的融资政策更多依靠负债，一方面因为由联通的盈 利能力比较低，权益增长幅度缓慢，二是因为公司的股票市价比较低，发行新股融资不仅会增加 企业的资本成本，而且还会分散公司的控制权。另外，与同行业 4974的平均资产负债率相比， 中国联通还可以保持通过负债融资来满足对投资资金的需求，但是，必须注意对财务风险的控制。 2、营运能力分析、营运能力分析 营运能力即资产营负债管理能力反映了企业经营管理、利用资金的能力。通常来说，企业生 产经营资产的周转速度越快，资产的利用效率就越高。由以上图表可以看出，中国联通的总资产 周转率低于中国移动 0.26 个百分点，其中流动资产周转率是中国移动的 1.56 倍，公司流动资产 的周转速度快，增强了盈利能力。然而公司的固定资产周转率低于中国移动的水平，甚至低于行 业平均水平，由此可得出，中国联通公司固定资产投资未能得到从分利用。由于市场占有份额低， 导致网络闲置率过高，固定资产的利用率不高，所以当务之急是要提高市场占有，充分利用网络 资源。 3、盈利能力分析、盈利能力分析 盈利能力是企业获取利润的能力。利润是投资者取得投资收益，债权人收取本息的资金来源， 是衡量企业长足发展能力的重要指标。由上图可以看出，中国联通股份公司与中国移动在净资产 报酬率方面相差悬殊，净资产收益率却仅有 4.47，比中国移动低了 12.66 个百分点。其中，在 销售净利率方面，中国联通 5.92%低于中国移动 13.23%。由此看来，中国联通股份有限公司欲有 长足的发展，一定要提高盈利能力。 三、杜邦财务综合分析三、杜邦财务综合分析 净资产收益率 4.47% 总资产净利率 2.235% 权益乘数 2 销售净利率 5.92% 总资产周转率 37.78% 净利润 90 亿 营业收入 1584 亿 总收入 1594 亿 营业收入 1854 亿 资产总额 4192 亿 流动资产 307 亿 非流动资产 3885 亿 可供出售 金融资产 持有至 到期资产 长期股权 投资 固定资产 在建工程 无形资产 货币资金 交易性金融 资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资 产 总成本 1505 亿 营业收入 公允价值 变动净收益 投资净收益 营业外收入 营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损 失 营业外支出 所得税 对中国联通股份公司的进行杜邦财务综合分析，中国联通股份公司存在以下主要不足： 1、短期偿债能力不足。短期偿债能力不足。 企业的流动比率、速冻比率和现金比率仅为 0.15%、0.14%、0.29%。尽管企业有良好的信 用，拥有融资能力，但是在复杂的竞争环境下以及政策变化的不确定性，都有可能使企业陷入财 务危机。因此，短期偿债能力值得警惕。 2、企业盈利能力严重不足。、企业盈利能力严重不足。 通过杜邦分析我们知道，企业总资产净利率仅为 2.235%，而销售净利率仅为 5.92%，由此说 明中国联通股份公司盈利能力低下。造成盈利能力低主要有两方面的原因：一是成本；二是营业 收入。 从成本方面来看，期间成本太大。期间成本占毛利的 62。虽然营业收入在不断地增加但是 各项成本却增加的各块导致了销售净利率不仅没有增长甚至还有下降的趋势。在未来的几年内应 该适当的控制成本以提高销售净利率。期间成本包括营业费用、管理费用和财务费用。尽管降低 期间成本可以提高盈利能力，但是三项费用的降低空间不大，而且压缩成本不是解决问题的关键， 不足以摆脱困境。 那么，企业盈利能力不足的主要原因是主营业务收入过低，通过与中国移动的比较，可以看 出