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企业风险控制与财务战略,上海市经济管理干部学院 张桂芳,风险自己会找上门来，你的工作就会面临风险. 惟一的防御就是积极地去管理风险. -Bowles,企业风险控制与财务战略,中信泰富炒汇案,中国航油(新加坡)股份有限公司,案 例,企业风险控制与财务战略,内 容 向 导,一、 企业风险概述 二、 企业风险控制与管理 三、 基于风险的财务战略 四、 具体财务风险管理,企业风险控制与财务战略,传统定义 风险是损失的不确定性 当代定义 风险是预期与实际结果的差异 国际标准组织的定义 风险是事件发生的可能性及其后果的综合,企业风险控制与财务战略,一、 企 业 风 险 概 述,定义,企业风险控制与财务战略,一、 企 业 风 险 概 述,风险,风险是损失的可能性 风险是损失的概率 风险是潜在的损失 风险是潜在损失的变化范围与幅度 风险是指导致损失产生的不确定性 风险是财产的灭失与人员的伤亡,风险具有客观性 风险具有普遍性 风险具有损失性 风险具有可变性 风险具有偶然性,风险特性,一、 企 业 风 险 概 述,企业风险控制与财务战略,企业风险控制与财务战略,一、 企 业 风 险 概 述,战略风险 财务风险 市场风险 运营风险 法律风险,风险种类,纯粹风险 机会风险,系统风险 特有风险,一、 企 业 风 险 概 述,具体风险分类,按原因分类：自然风险、人为风险,按性质分类：静态风险、动态风险,按承受能力分类：可接受风险、不可接受风险,按对象风险：财产风险、人身风险、责任风险,按环境分类：环境风险、过程风险、决策信息风险,按业务类型分类：生产风险、营销风险、投资风险、组 织风险、财务风险,企业风险控制与财务战略,二、 企业风险控制与管理,方法,指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。,是指公司的董事会、管理层及其他人士为实现以下目标提供合理保证而实施的程序：运营的效益和效率，财务报告的可靠性和遵守合适的法律法规。内部控制系统包括两个方面：控制环境和控制政策与程序。,全面风险管理,内 部 控 制,企业风险控制与财务战略,二、 企业风险控制与管理,两者区别,全面风险管理属于风险范畴，贯穿于管理过程的各个方面，内部控制是管理的一项职能。 全面风险管理框架涵盖了信用风险、市场风险、操作风险、战略风险、声誉风险及业务风险等各种风险；内部控制框架没有区分风险和机会。 全面风险管理框架引入了风险偏好、风险容忍度、风险对策、压力测试、情景分析等概念和方法，内部控制框架中没有。 全面风险管理中企业的目标有四个：战略目标、经营目标、报告目标和合规目标；内部控制没有战略目标 全面风险管理要素有8个，即内部环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险对策、控制活动、信息和交流、监控 ，内部控制没有目标设定，事件识别和风险对策。,企业风险控制与财务战略,全面风险管理的内容,二、 企业风险控制与管理,在风险变成风险事故前识别出风险 分析通过评估每个风险的可能性、时限和潜在影响，并且将风险数据转换为决策信息 利用决策信息制定计划，预见可能因素，减轻潜在影响 跟踪通过再分析风险数据跟踪监控计划的实效性 控制更正计划在实施中的偏差 沟通内外部信息和反馈的循环沟通指令，以监控风险环境中的变化,企业风险控制与财务战略,二、 企业风险控制与管理,全面风险管理的程序,识别风险 评估风险 确定风险评级 建立应对策略 进行风险监察,风险降低 风险消除 风险转移 风险自留,使企业风险管理的重要环节,企业风险控制与财务战略,二、 企业风险控制与管理,全面风险管理的实务,风险分析 事前管理 事中管理 事后管理,企业风险的识别 企业风险的衡量 企业风险的控制与策略,企业风险管理的战略调整 制定风险管理计划,企业风险控制与财务战略,二、 企业风险控制与管理,全面风险管理的挑战,董事会支持 责任与问责制 风险计量 与企业战略的关系 增加企业价值的挑战 风险管理意识 风险报告 信息技术,全面风险管理是企业战略管理的一个重要组成部分,企业风险控制与财务战略,三、 基于风险的财务战略,主要涉及财务性质的战略。 主要考虑资金的使用和管理的战略问题。 主要考虑财务领域全局的、长期发展方向问题。 强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。,财 务 战 略,内涵,重要的财务决策总会涉及企业的全局，带有战略性质。,企业风险控制与财务战略,三、 基于风险的财务战略,确立财务战略的阻力,企业内部约束 政府的影响 法律法规的约束 经济约束：通货膨胀、利率、汇率,企业风险控制与财务战略,三、 基于风险的财务战略,财务战略的确立,内部融资 留存利润 外部融资 股权融资 债权融资,筹 资 来 源,融资能力的限制,债务融资面临的困境 利息优先支付 必须支付利息 股利支付面临的困境 股利支付 留存利润,企业风险控制与财务战略,三、 基于风险的财务战略,财务战略的确立,资本资产定价模型估计权益资本成本 无风险利率估计权益资本 长期债务资本成本 加权平均资本成本,资 本 成 本,固定股利政策 固定股利支付率政策 零股利政策 剩余股利政策,股 利 分 配 策 略,决定资本结构的主要因素,总体经济环境 证券市场条件 企业内部经营和筹资状况 筹资规模,企业风险控制与财务战略,三、 基于风险的财务战略,财务战略的选择,高,低,市场增长率,高,低,市场份额,生命周期,产品生命周期与波士顿矩阵组合,企业风险控制与财务战略,三、 基于风险的财务战略,财务战略的选择,企业各个发展阶段特征,企业风险控制与财务战略,三、 基于风险的财务战略,财务战略的选择,财务风险,经营风险,经营风险与财务风险的搭配,符合风险投资需求， 不符合债权人需求,主要使用权益融资，较少使用负债,同时符合股东 与债权人的需求,不符合权益投资者的需求， 符合债券人的需求,企业风险控制与财务战略,三、 基于风险的财务战略,财务战略的选择,起步期 成长期 成熟期 衰退期,不同发展时期的财务战略选择,权益融资最适合，吸引风险资本进入,吸引新的权益投资者进入替代风险投资者，最好是公开发行股票,引入债务融资，但要控制财务风险,高股利支付政策和债务融资相结合,企业风险控制与财务战略,四、 具体财务风险管理,财务风险,流动性风险 信用风险 利率风险 汇率风险 通货膨胀风险,风 险 种 类,确定主要财务风险并确定优先顺序 确定适当的风险承受力 建立适当的财务战略 根据政策推行风险管理 检测、报告、改进,管 理 程 序,四、 具体财务风险管理,汇率风险,企业风险控制与财务战略,由于外汇汇率波动带来的可能的经济损失,定 义,要 素,外币 本币 时间,类 型,交易风险 转换风险（会计风险） 经济风险（经营风险）,汇率风险管理,识别汇率风险类型 制定汇率风险管理策略 设立权力集中机构应对操作问题 制定控制程序监控汇率风险确保适当的持仓量 设立风险监督委员会,企业风险控制与财务战略,四、 具体财务风险管理,汇率风险,汇率风险管理方法,计价货币 制定汇率风险管理策略 匹配收入和支出 提前或滞后付款 多边净额结算 匹配长期资产和负债,其他方法,远期合同法 期货合同法 外汇期权合同法 贷款法,企业风险控制与财务战略,四、 具体财务风险管理,利率风险,由于利率波动变动对收益或资本所产生的风险,定 义,利 率 风 险 类 型,重新定价风险： 由利率变动的时机与现金流出的时机之间的差异而产生的 基准风险： 由不同的金融市场或不同的金融工具剪利率关系变化而产生的 收益曲线风险： 由到期范围内变化的利率关系产生 期权风险： 由金融衍生品种嵌入的利率相关期权产生的,企业风险控制与财务战略,四、 具体财务风险管理,利率风险,降 低 利 率 风 险 的 方 法,平滑法：维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡 匹配法：使具有共同利率的资产和负债相匹配 远期利率协议：企业与银行就未来借款或在银行的存款达成协议 现金余额集中：将子公司的现金余额集中起来，统一管理 利率期货：大多数激活合同包含利率，对利率变动进行套期保值 利率期权：利率保证 上线、下限、双限 利率互换：双方同意相互交换利率,信用风险（对手风险）,信用活动,受信,授信,交易对手不能或不能履行合同约定的条款而导致损失的可能性。,企业风险控制与财务战略,四、 具体财务风险管理,信用风险,四、 具体财务风险管理,信用风险,综合性 传递性和扩散性 积累性 隐蔽性和突发性 不确定性,特 点,信用管理机