财务报表分析课件第四章.ppt

企业财务报表分析 第四章 资本结构质量分析,续芹 E-mail: office: 宁远楼533,Courseware of University of International Business and Economics,2,资本结构质量分析,第1节 资本结构与资本结构质量分析理论 第2节 流动负债质量分析 第3节 非流动负债质量分析 第4节 或有负债质量分析 第5节 应交所得税、递延所得税资产（负债）、会计利润与应纳税所得额相互关系的分析 第6节 所有者权益质量分析 第7节 对资产负债表的整体分析,3,第1节 资本结构与资本结构质量分析理论,Capital structure： 股权结构？=关注股东的入资情况 有代价的企业财务资源的来源结构。=关注资本成本和融资渠道的选择 资产负债表的右方负债与所有者权益的结构。=关注企业财务资源对负债的依赖程度 我们采用了最后一种定义。,4,资本结构质量分析理论,资本结构质量 指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。关注： 1、资金成本 VS 资产报酬率 2、资金来源的期限构成 VS资产结构 3、财务杠杆 VS 财务风险、未来融资要求、未来发展 4、股东持股构成状况 VS 未来发展,5,资本结构质量分析理论,1、资金成本 VS 资产报酬率 资金成本：筹资费用和使用费用 加权平均资本成本WACC EBIT/总资产大于WACC时，净资产规模才可能扩大。 即，如果WACC大于企业的资产报酬率，会导致企业净资产逐渐萎缩。此时的资本结构质量较差！,6,资本结构质量分析理论,2、资金来源的期限构成 VS资产结构 永久性流动资产、长期资产=长期资金来源（所有者权益或非流动负债） 流动资产中的波动部分=短期资金来源 若用长期资金来源支持短期波动性流动资产 若用短期资金来源支持长期资产和永久性流动资产 还应当结合企业战略来分析，不易轻易下结论。,7,资本结构质量分析理论,3、财务杠杆 VS 财务风险、未来融资要求、未来发展 财务杠杆可表现为三种关系： 负债与资产的对比关系 负债与所有者权益的对比关系 非流动负债与所有者权益的对比关系 过高的财务杠杆 不能到期还债；企业亏损时，债权人权益受到损害。 未来融资也较为困难，财务风险较高！,8,资本结构质量分析理论,4、股东持股构成状况 VS 未来发展 股东持股构成状况： 普通股与优先股的构成比例； 普通股中，控股股东、重大影响股东、非重大影响股东的构成状况。 控股股东有权决定企业的财务和经营政策；重大影响股东有权参与决策；非重大影响股东对企业决策没有影响。 因此，必须关注控股股东和重大影响股东的背景、其战略和能力。,9,第2节 流动负债质量分析,负债 仅限于那些企业承担的、过去或现在已完成的经济业务所引起的、可以用货币计量的未来经济责任。 流动负债 非流动负债，具有金额较大、偿还期限较长的特点。,10,流动负债的质量分析,1、流动负债的周转分析 流动性差的短期负债会降低企业的流动性风险 应付账款、应付票据的规模与存货规模间的关系 2、非强制性流动负债分析 强制性负债：当期必须支付的应付票据、应付账款、银行借款、应付股利以及契约性负债etc. 非强制性负债：预收账款、部分应付账款、其他应付款等。,11,流动负债的质量分析,3、企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息 短期贷款规模过大的原因： 1、货币资金中包含一部分银行承兑汇票引起的保证金； 2、组织结构复杂，分子公司众多； 3、融资环境、融资行为的影响，不必要的财务费用。,12,流动负债的质量分析,4、企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息。 其规模代表了企业利用商业信用推动其经营活动的能力。 随着企业存货或营业成本的增长，应付账款相应增长。 商业谈判能力较强 随着企业存货或营业成本的增长，应付票据相应增长。 支付能力下降，而失去谈判优势 5、企业税金缴纳情况与税务环境。 应交所得税、递延所得税负债增加，税务环境有利。,13,第3节 非流动负债的质量分析,企业尚未归还的长期借款的本金和利息,企业为筹集长期资金发行的债券本金和利息,融资租赁费、延期支付购买固定资产的价款,政府投入的专项或特殊用途款项,满足确认条件的或有事项形成,应纳税暂时性差异形成,14,借款费用的会计处理,借款费用资本化的条件，同时满足以下三个条件： 支出已经发生； 借款费用已经发生； 为使资产达到预定可使用状态所必要的购建活动已经开始。 暂停资本化的条件：购建活动非正常中断连续超过3个月 停止资本化的条件：购建固定资产达到预定可使用状态,15,非流动负债的质量分析,非流动负债形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益。 是否充分利用？ 是否产生增量效益？ 非流动负债形成的长期股权投资的效益及其质量。 非流动负债对应的流动资产及其质量。 预计负债的分析。可能存在利润操纵的现象。,16,第4节 或有负债质量分析,Contingent liabilities特征 由过去的交易或事项产生； 结果具有不确定性。 担保 为其他单位提供贷款担保、为自己的产品或服务提供服务担保或承诺； 未决诉讼 应收票据贴现 应收账款抵借,17,预计负债,与或有事项相关的义务同时符合以下条件： 现时义务 很可能导致经济利益流出 金额能够可靠计量 预计负债的确认具有一定的主观性，可能会利用它进行利润操纵。 分析者应当对企业披露的预计负债和或有负债给予充分重视。,18,或有负债披露的一般会计惯例,预计负债是表内反映的。 对那些不符合预计负债确认条件的或有负债，符合某些条件时，应当在附注中披露： 已贴现商业承兑汇票形成的或有负债； 未决诉讼、仲裁形成的或有负债； 为其他单位提供担保形成的或有负债； 其他（不包括极小可能） 披露内容：形成原因、财务影响；获得补偿的可能性。 无须披露的情况。,19,或有负债的质量分析,主要是对引起或有负债的原因分析。 企业正常经营所必须发生的（如：质量担保） 企业管理不善引起的（如：盲目担保） 区分主管原因和客观原因，有助于最大限度降低企业或有负债。,20,第5节 应交所得税、递延所得税资产（负债）、会计利润与应纳税所得额,会计利润与应纳税所得额 Accounting profit 此处是指按照会计口径、在利润表中确定的税前利润。 Taxable profit 是指企业按照当时所实施的税法在用于纳税申报、缴纳所得税时确定的利润额。 法规依据不同 信息使用者及企业的心态不同 基本原则运用的差异 对企业违规行为的制约机制不同,21,应纳税所得额的确定,应纳税所得额=收入总额-不征税收入-免税收入-准予扣除项目-允许弥补的以前年度亏损 各个项目的内涵和外延,22,会计利润与应纳税所得额的数量差异,永久性差异 会计作为收益，而税法不作为应纳税所得额 国债利息收入；某些权益性投资收益 税法作为应纳税所得额，但会计不作为收益 关联交易价差；不具有商业实质的非货币性资产交换；产权变动时的评估增值部分 会计作为成本、费用、损失，但税法不允许扣除 税收滞纳金；罚款、罚金、没收损失；超出的捐赠支出；赞助支出；未核定准备金；超额的利息支出；不合理薪金；超额的业务招待费、广告费、宣传费 会计不确认成本、费用、损失，但税法允许扣除 以前年度亏损,23,会计利润与应纳税所得额的数量差异,暂时性差异 资产、负债的账面价值与其计税基础不同产生的差额 资产的账面价值资产账面余额扣除其累计折旧或累计摊销及减值准备后的差额。 资产的计税基础该项资产在未来使用或最终处置时，允许作为成本或费用于税前列支的金额。 负债的账面价值负债的账面余额。 负债的计税基础账面价值减去未来可税前列支的金额。,24,应纳税暂时性差异和可抵扣暂时性差异,应纳税暂时性差异 资产的账面价值大于其计税基础 交易性金融资产因公允价值变动 可供出售金融资产因公允价值变动 投资性房地产因公允价值变动 固定资产因折旧方法不同 无形资产因摊销方法不同 长期待摊费用因摊销时间不同 负债的账面价值小于其计税基础,25,应纳税暂时性差异和可抵扣暂时性差异,可抵扣暂时性差异 资产的账面价值小于其计税基础 交易性金融资产；应收账款因减值；存货因减值；长期股权投资因减值；投资性房地产因公允价值变动；持有至到期投资因减值；可供出售金融资产因减值；固定资产因折旧；无形资产因摊销；长期待摊费用因摊销时间；分期收款发出商品； 负债的账面价值大于其计税基础,26,永久性差异和暂时性差异的会计处理与报表披露所包含的质量信息,永久性差异的会计处理与报表披露 永久性差异只在纳税申报表中进行纳税调整，不做其他任何会计处理。 暂时性差异的会计处理与报表披露 递延所得税资产、递延所得税负债 在附注中披露与所得税有关的信息p106 只要存在永久性差异，企业的净利润与利润总额间就不存在严格的比例关系。 递延所得税负债是收益的递延贷项，在暂时性差异逆转过程中，它会相应减少所得税费用，具有“推迟缴纳”所得税的意义，代表了企业合法的避税成效。,27,永久性差异和暂时性差异的会计处理与报表披露所包含的质量信息,递延所得税资产则表示“提前缴纳”的所得税，代表了企业的负避税成效，但从另一个方面来看，该资产的存在可以在一定程度上减少企业未来的现金流出。 正是由于企业在某期间永久性差异和暂时性差异的存在，使得净利润很难与利润总额保持（1-税率）的比例关系。,28,第6节 所有者权益的质量分析,所有者权益及其构成 实收资本 企业必须有合法投资者的最低限额的入资 资本公积：股票溢价；接受捐赠；法定财产重估增值等； 盈余公积：法定盈余公积、任意盈余公积 未分配利润,29,负债与所有者权益各项目的相互转化,负债转化为实收资本 债转股的问题； 可转换债券 盈余公积和资本公积转增资本 注册资本变大，股价可能降低； 对资产无影响； 持股比例无变化； 权益与负债的对比关系无变化； 实收资本、资本公积、盈余公积弥补亏损 企业持续亏损情况下：破产；复苏计划；合并；,30,所有者权益的质量分析,所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性； 资本公积包含的质量信息 非分红性的股东或业主入资。股东对企业的财务质量有信心； 非利润性的资产增值。资产增值反映了企业现有资产有较高内在价值； 企业的长期融资能力与偿债风险 仅关注资产负债率是不够的，还应当关注企业营业利润与经营活动产生的现金流之间的均衡状态。,31,第7节 对资产负债表的整体分析,1、表外因素的了解 2、资产总规模及其变化 3、资产总规模中揭示的盈利模式信息 4、主要不良资产区域 5、主要资产项目规模的重大变化及其方向性含义 6、对流动负债的保证 7、负债融资发展的潜力 8、利用资产负债表预测企业发展前景,32,1、了解必要的表外因素,企业从事的行业 企业的历史沿革 企业的股权结构 企业披露的年报中就有详细披露,33,2、关注资产总规模及其变化,关注资产总额在年度间的变化 体会企业盘子的大小 对企业所拥有或控制的资源规模的变化及其方向有一个初步认识,34,3、关注资产总规模中揭示的盈利模式信息,企业以什么样的方式带来利润： 经营活动为主？投资活动为主？并重？ 比较平均资产中，经营资产和投资资产各占的比重 经营资产比重大，经营主导型企业 投资资产比重大，投资主导型企业 比重大体相当，并重型企业 利润结构是否与资产结构一致？若出现不一致： 不同的资产结构的盈利能力出现显著差异； 盈利能力低的资产，存在大量不良资产占用； 盈利能力高的资产，可能存在利润操纵行为。,35,4、关注主要不良资产区域,其他应收款 周转缓慢的存货 因巨额亏损而严重贬值的投资 利用率不高且难以产生效益的固定资产 无明确对应关系的无形资产 长期待摊费用,36,5、关注主要资产项目规模的重大变化及其方向性含义,不同资产项目在企业战略实施过程中的位置不同，其变化的质量含义也不相同，应当关注这种重大变化及其方向。 6、关注对流动负债的保证 流动资产与流动负债的差异 流动资产剔除不良部分后的有效部分 存货的周转和增值状况 盈利能力和产生现金流的能力 尚可动用的融资安排等,37,7、关注企业负债融资发展的潜力（对总负债的保障）,资产负债率 70% 企业负债率不高的情况下，企业未来的发展就可以通过进一步债务融资来提供资金。 对企业经