国际金融_王爱俭_开放经济下的国际金融活动.doc

自测题及模拟训练题1借款人在债券票面货币发行国以外的国家发行的国际债券，叫做 。2下列离岸金融中心中，属于集中性中心的是( )。3下面各项中( )交易不属于离岸金融业务。4各国金融市场一体化的程度，可用利率来衡量。( )5欧洲债券。6国外债券与欧洲债券。7对冲基金。8Debt service ratio9欧洲货币。10简要说明加入世界贸易组织对我国金融体系将有何影响。1借款人在债券票面货币发行国以外的国家发行的国际债券，叫做 。答案：欧洲债券。 考点：欧洲债券。 解析：欧洲债券是国际债券的一种，指外国人在票面货币发行国以外的国家或在该国的离岸国际金融市场上以该种货币发行的债券。2下列离岸金融中心中，属于集中性中心的是( )。 A伦敦 B香港 c新加坡 D国际银行服务答案：A、B。 考点：离岸金融中心的分类。 解析：A、B属于离岸金融中心之功能中心的集中性中心，C、D属于离岸金融中心之功能中心的分离性中心。3下面各项中( )交易不属于离岸金融业务。 A. 中国政府在东京发行武士债券； B英国公司在纽约的荷兰银行存入英镑； C. 日本银行从伦敦的花旗银行借入美元； D. 加拿大银行在新加坡发行美元存单。答案：A、D。 考点：离岸金融业务。 解析：从交易者的角度对国际金融业务分类：如果市场上交易双方中至少有一方是市场所在国居民，可称为在离岸金融业务(如本题中的A、D。)；如果交易双方都是市场所在地的非居民，则可称为离岸金融业务(如本题中的B、 C。)4各国金融市场一体化的程度，可用利率来衡量。( )答案：正确。 考点：国际金融市场一体化。 解析：国际资金流动飞速增长量直接的有利影响体现在它推动了国际金融市场的一体化。所谓一体化，就是指“若干部分按一定的方式有机地联系在一起”。反映各国金融市场一体化程度的标志是资金的价格 - 利率。5欧洲债券。考点：欧洲货币市场、欧洲债券。 解析：欧洲债券(Euro-Bond)是指在欧洲货币市场上发行、交易的债券，它一般是发行者在债券面值货币发行国以外的国家的金融市场上发行。由于发行欧洲债券是以境外货币为面值进行的，因此受发行地金融当局的管制较少。大多数欧洲债券的发行采用不记名的形式，并有提前赎回的专门条款。这种境外债券通常是由一些国家的银行和金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由有关国家向投资人提供担保，对借贷双方都具有国际性。第一笔欧洲债券是1961年2月1日在卢森堡发行的。欧洲债券市场建立初期主要是发行美元债券，后来由于美元汇价动荡不定，美元债券发行量减少，而以前西德马克、法国法郎、卢森堡法郎等货币发行的债券相继出现。进入20世纪 80年代后，欧洲债券增长迅猛，发行额远远超过外国债券。6国外债券与欧洲债券。考点：欧洲货币市场、国外债券(外国债券)、欧洲债券。 解析：(1)欧洲债券的概念可参看上题的解析。(2)欧洲债券不同于国外债券(外国债券)，所谓国外债券是指发行者在外国的金融市场上通过该国的金融机构发行的以该国的货币为面值并为该国居民购买的债券。在美国发行的国外债券通常被称为“扬基债券”(Yankee Bonds)，在日本发行的国外债券主要被称为“武士债券”(Samurai Bonds)。 7对冲基金。考点：国际金融交易、对冲基金。 解析：对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于20世纪，50年代的美国。其操作的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖，风险对冲的操作技巧，它在一定程度上可规避和化解证券投资风险。 在一个最基本的对冲操作中，基金管理者在购人一种股票后，同时购人这种股票的已定价位和时效的看跌期权 (Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如果该行业预期表现良好，优质股涨幅比超过其他同行业的股票，买人优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌所造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。 经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓也徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。 8Debt service ratio考点：偿债率。 解析：外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约型偿还义务的全部债务。借外债必须保证偿还能力，如果没有偿还能力，一方面会影响债务国的信誉，会造成今后借外债的困难；另一方面会造成债务危机。国际上有许多国家用债务偿还比率或指标来衡量一国的外债偿还能力。其中最主要的指标是偿债率(Debt Service Ratio)。偿债率是指一国还债额(年偿还外债本息额)占当年该国外汇总收入的比率，该比率以不超过20%为界限。用公式表示：偿债率：年偿还外债本息年外汇收入20%。该指标是从静态考察资源转换能力对外债的承受能力，即外债余额和还本付息额与外汇收入的关系，是用以衡量外债偿还能力的一个最主要指标，也是用来显示未来债务偿还是否还会出现问题的一个“晴雨表”。通常认为，偿债率控制在20%以下为宜，超过20%，则说明债务偿还会出现问题。9欧洲货币。考点：国际金融市场、欧洲货币。 解析：欧洲货币是指在某种货币发行国国境外的银行体系所创造的该种货币存款，它并非指欧洲某个国家的货币。如将美元存放在美国境外的国际金融中心，则称其为欧洲美元。相应的，还有欧洲英镑、欧洲日元、欧洲马克等等。其中，最早出现的是在欧洲经营的境外美元，于是有了欧洲美元的称谓。后来，欧洲货币这一概念逐步突破了特定的地理区域限制，表现出它的国际借贷机制的特点。欧洲货币就是“治外货币”，即不受金融当局管理的存款，不论其在境内与境外。10简要说明加入世界贸易组织对我国金融体系将有何影响。考点：国际金融市场和体系、我国金融体系、我国经济发展实际。 解析：(1)我国加入WTO对金融领域的承诺在加入WTO后，我国金融领域将实现对外资的全面开放，这些开放可以从我国在加入WTO的承诺中看得一清二楚： 1)在银行领域的承诺 我国已经承诺，在加入WTO后，外国可以在中国设立外国银行的附属行、外国银行分行、中外合资银行、外资财务公司、中外合资财务公司、外国金融机构代表处。 我国已经承诺，在加入WTO后，外国可以在中国设立金融机构的城市大大增加，包括：上海、深圳、珠海、海南、厦门、汕头、广州、福州、天津、南京、青岛、大连、宁波、沈阳、石家庄、北京、合肥、苏州、武汉、成都、昆明等。 我国已经承诺，外国银行在我国可以从事以下业务：非居民外汇存款；支付和货币交割服务，包括信用卡、收费卡、借记卡、旅行支票、银行汇票等等；外汇贷款；担保；代客交易；保管与信托；咨询和其他辅助性金融服务，包括信用咨询和分析；金融数据的处理、交换和其他服务，为这些服务提供软件；在加入WTO即日起就可以提供汽车消费信贷；在加入WTO两午后，可以与中国公司进行人民币业务；在加入WTO五年后，可以与个人进行人民币业务；服务地域和服务对象限制，在五年后完全解除；外资占少数的合资公司(50%以下)能够逐步以中国公司同等的条件进入基金管理；在加入WTO后，外资占少数的合资公司能够逐步认购中国国内的证券、认购外国货币单位的证券、债券、股票。 2)在保险领域的承诺 根据美国公布的中美双方达成的双边市场开放细则，我国在加入WTO后保险领域的开放包括： 关于地域。五年后，取消外资财产险、意外险的保险公司的地域限制，主要城市在2-3年内开放。 关于业务范围。五年内，外资保险公司的业务范围将扩大到团体险、健康险和养老险。 关于数量。在谨慎的原则下，外资保险公司逐家申请执照，不再限制外资保险公司的数量。 股权限制。外方可拥有合资保险公司50%的股权，逐步取消对外资保险公司设立分支机构的限制，人寿保险公司可以自由选择合作伙伴，非寿险保险公司外资可以占51%的股权并可以在两年内设立全资公司。 关于再保险。再保险领域全部开放，取消限制。 3)在证券领域的承诺 根据1999年末中美达成的双边协议，中国证券业开放包括以下四项内容： 外国证券机构可以不通过中方中介，直接从事B股交易； 外国证券机构驻华设立代表处，可以成为中国所有证券交易所的特别会员； 允许设立合资的基金管理公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例在加入时不超过33%，以后三年内不超过49%； 加入后三年内，允许设立中外合资证券公司，从事A股承销、B股和H股以及政府和公司债券的承销和交易，外资比例不超过13。 (2)外资金融机构的竞争优势 在较长的时期内，外资金融机构比中资金融机构具有明显的竞争优势，其具体表现为： 第一，外资金融机构遵循国际惯例，基本上不受政府干预。尽管外资金融机构也必须遵循中国的金融法律，但由于我国的金融法律不一定与国际通行的惯例相一致，因此在两者发生冲突的时候，我国法律对外资金融机构的约束就会打折扣。而且外资金融机构在母国一般都可以从事混业经营，在中国它们也会从事混业经营，只是在经营主体上做一些变通即可。而我国的金融机构却不得不遵守我国自己的法律，听从政府的干预。从竞争的灵活性上，外资金融机构占有优势。 第二，外资金融机构规模庞大，资金实力雄厚，资产质量优良。从全球竞争的角度来看，金融机构开发海外市场、拓展海外业务一般都是采取先占领市场后盈利的战略，以本土利润补贴海外分支机构，以增强海外竞争力。外资金融机构可以接受短期的微利甚至亏损，可以不惜巨额支出也要与中资金融机构展开竞争，并且可以预见，它们在金融业放开以后会占有很大的优势。 第三，我国对中资和外资金融机构实行有差别的营业税收政策。在经济特区(包括苏州工业园区和上海浦东新区)设立的外商投资和外国金融企业，凡来源于特区内的营业收入，自注册登记之日起五年内免征营业税。另外，对外资金融机构免征城建税、城市教育附加、固定资产投资方向调节税、城镇土地使用税等地方附加税收，且享受再投资退税。外资金融机构可以根据需要选择对自己有利的地方作为注册地，而中资金融机构则无法享受这些优惠，这使得中资金融机构在加入WTO后处于不利的竞争地位。 第四，外资金融机构具有较好的成本控制及内部管理体制。从内功上，外资金融机构有成套的并且行之有效的内在机制，这大大提高了银行管理效率和成本的下降。成本的下降在没有市场化的情况下，对金融机构的竞争力的影响也许还不那么明显，但当利率市场化之后，外资银行就可以通过降低贷款利率将优秀的客户吸引过去，也可以通过提高存款利率将大量的存款吸引过去。尽管我国商业银行也可以通过调整利率的方法参与竞争，但由于我国商业银行的资产质量和运营效率等问题，通过调整利率进行竞争，只会使自己的资产质量进一步下降，因为成本的约束使得我国商业银行利率调整的空间很低。 第五，外资金融机构在中间业务方面具有优势。由于外资金融机构在海外分支机构多、电子化程度较高，加之有对中间业务重视的传统，因而其中间业务发展迅速，对中资银行冲击较大。 第六，外资银行的人员素质高。由于我国金融机构生产力水平低下，机构臃肿，对优秀人才的吸引力较低，因此优秀的金融人才将会越来越多地被外资金融机构吸引去，我国金融机构的优秀人才也将越来越多地被外资金融机构挖走，这使我国金融机构的经营处于不利地位。 (3)加入WTO对我国金融机构的冲击 在加入WTO后的相当长的一段时间内，我国金融机构在多个方面都将受到不小的冲击。这些冲击包括以下方面： 第一，我国金融机构的市场份额将下降。 第二，我国金融机构的优良客户将减少。 第三，我国金融风险将发生转移和变化。加入WTO后，会使一些原先优势明显的行业如电信、计算机、汽车业受到影响。而取消纺织品配额和避免倾销指控后，原先处于弱势的纺织、家电等行业却可能因出口需求增加而发展、壮大起来。如果我国金融机构没有迅速调整自己的资产结构，那么，行业风险的转变会使我国金融机构的资产质量受到很大的影响。 第四，我国商业银行面临的各种金融风险会更加暴露。当外资银行开始大规模从事零售业务时，由于零售业务的客户选择银行的流动性很强，一旦出现大量存款转存外资银行的情况，中资银行的流动性风险就会现实地发生。在国有商业银行的大量不良资产长期不能化解时，资本风险，也就是商业银行自有资本不能抵补损失和到期债务的可能性也会变得很严峻。在外资银行广泛参与我国的各项经济业务、本外币频繁流动的情况下，利率风险、汇率风险也会加剧。在日益激烈的市场竞争中，特别是我国金融法律与国际惯例不相一致的情况下，由于金融监管存在很多漏洞，因此，竞争的加剧会导致各种意外的风险产生并变得突出。 第五，金融机构将面临严重的人才竞争压力。 (4)加入WTO给我国金融机构带来的机遇 尽管加入WTO会在短期内使我国的商业银行承受很大的冲击，但这些冲击应该来得更早一些，而且越早越好，理由是推动中国经济发展壮大的两个因素，一是改