[财务管理]财务比率分析.ppt

财务管理,第二节 财务比率分析,2. 短期债务的存量比率 （1）流动比率=流动资产 流动负债 不存在统一、标准的流动比率数值； 不同行业的流动比率存在明显差别 是对短期偿债能力的粗略估计 （2）速动比率=速动资产 流动负债 速动资产包括：货币资金、交易性金融资产、各种应收款项。 非速动资产包括：存货(变现慢)、预付款项、一年内到期的非流动资产(具有偶然性)等。 影响速动比率可信性的是应收账款的变现能力。,第二节 财务比率分析,（3）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债 表明每一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障 (二）经营活动现金流量净额与短期债务的比较(流量比较) 现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债 表明每一元流动负债的经营活动现金流量保障程度。 该比率中流动负债采用期末数而非平均数。 用经营活动现金流量净额代替可偿债资产存量更有说服力。,第二节 财务比率分析,（三）影响短期偿债能力的其他因素（表外因素） 1. 增强短期偿债能力的因素 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的非流动资产 偿债能力的声誉 2. 降低短期偿债能力的因素 与担保有关的或有负债：如果较大且发生概率大，应予以关注 经营租赁合同中的承诺付款 建造合同、长期资产购置合同中的分期付款：一种承诺付款，视同需要偿还的债务,【例题】下列各项中，不会影响流动比率的业务是： A. 用现金购买短期债券 B. 用现金购买固定资产 C. 用存货进行对外长期投资 D. 从银行取得长期借款,第二节 财务比率分析,二、长期偿债能力比率 （一）总债务存量比率 1. 资产负债率=(总负债总资产) 100% 反映企业的广义资本结构，越低则偿债越有保障 2. 反映企业的狭义资本结构，即长期资本的结构。 3. 产权比率=总负债股东权益 表明每一元股东权益借入的债务额 4. 权益乘数=总资产股东权益 表明每一元股东权益拥有的资产额,第二节 财务比率分析,（二）总债务流量比率 1. 倍数越大则公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多 2. 现金流量利息保障倍数 =经营活动现金流量净额利息费用 比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金而不是利润。 3. 现金流量债务比 =（经营活动现金流量净额债务总额）100% 该比率越高则偿债能力越强,第二节 财务比率分析,（三）影响长期偿债能力的其他因素(表外因素) 1. 长期租赁 如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响 2. 债务担保 担保责任可能带来长期负债问题 3. 未决诉讼 败诉对企业偿债能力的影响,第二节 财务比率分析,三、营运能力比率 （一）应收账款周转率 （二）存货周转率 （三）流动资产周转率 （四）营运资本周转率 （五）非流动资产周转率 （六）总资产周转率,第二节 财务比率分析,（一）应收账款周转率 应收账款周转次数=销售收入应收账款 应收账款周转天数=（应收账款销售收入）365 应收账款与收入比=应收账款销售收入 （1）销售收入的赊销比例问题：采用销售收入高估了周转次数。 （2）应收账款年末余额可靠性问题：可以使用平均数计算 （3）应收账款减值准备问题：坏账准备金额较大，应采用未计提坏账准备的应收账款进行计算。 （4）应收票据：应纳入应收账款周转率计算。 （5）应收账款周转天数并非越短越好 （6）应收账款分析应与销售额、现金分析相联系,第二节 财务比率分析,（二）存货周转率 存货周转次数=销售收入存货 存货周转天数=（存货销售收入）365 存货与收入比=存货销售收入 （1）使用“销售收入”还是“销售成本”：在分解总资产周转率并分析各项资产的周转情况时统一使用“销售收入”；如果评估存货管理业绩，使用“销售成本”。 （2）存货周转天数并非越少越好 (EOQ模型) （3）注意应付账款、存货和应收账款之间的关系 存货增加应付账款增加应收账款增加 （4）关注存货的构成项目之间的比例关系,第二节 财务比率分析,（三）流动资产周转率 流动资产周转次数=销售收入流动资产 流动资产周转天数=（流动资产销售收入）365 流动资产与收入比=流动资产销售收入 （四）营运资本周转率 营运资本周转次数=销售收入营运资本 营运资本周转天数=（营运资本销售收入）365 营运资本与收入比=营运资本销售收入,第二节 财务比率分析,（五）非流动资产周转率 非流动资产周转次数=销售收入非流动资产 非流动资产周转天数=（非流动资产销售收入）365 非流动资产与收入比=非流动资产销售收入 主要用于投资预算和项目管理分析,第二节 财务比率分析,（六）总资产周转率 总资产周转次数=销售收入总资产 总资产周转天数=（总资产销售收入）365 总资产与收入比=总资产销售收入 *总资产周转率的驱动因素分析： 总资产周转天数=各项资产周转天数之和 总资产与收入比=各项资产与销售收入比之和,第二节 财务比率分析,四、盈利能力比率 （一）销售净利率=(净利润销售收入) 100% 驱动因素分析： （1）金额变动分析 （2）结构变动分析 （二）权益净利率=（净利润股东权益）100% （三）总资产净利率= (净利润总资产) 100% * 驱动因素分析 ： （1）销售净利率变动影响 （2）总资产周转次数变动影响,【例题】教材P44：采用连环替代法进行分析 总资产利润率基数F0=A0B0=5.611.7 置换销售净利率因素：A1B0=4.531.7 置换总资产周转次数因素：A1B1=4.531.5 差额分析如下： 销售净利率变动的影响： =(4.53-5.61)1.7=-1.84% 总资产周转次数变动影响： =4.53(1.5-1.7)=-0.91%,第二节 财务比率分析,五、市价比率 上市公司有两个特殊财务数据：股数和市价，将它们与净利润、净资产、销售收入进行比较。 （一）市盈率=每股市价每股收益 每股收益=普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数 1. 市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期 2. 每股收益概念仅适用于普通股 3. 分子分母口径一致，因此分母采用“加权平均”股数,第二节 财务比率分析,（二）市净率=每股市价每股净资产 每股净资产=普通股股东权益流通在外普通股股数 普通股股东权益=股东权益总额优先股清算价值拖欠的全部股利 分子分母口径一致，因此分母使用时点数 （三）市销率=每股市价每股销售收入 每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数,第二节 财务比率分析,六、杜邦分析体系 利用主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价。 企业采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转”的经营战略 配置财务杠杆是企业最重要的财务政策,盈利能力,偿债能力,营运能力,反映企业经营战略,反映企业财务政策,第二节 财务比率分析,权益净利率的驱动因素分解： 本年数=4.533%1.52.0833= 14.17% 上年数=5.614%1.69641.9091=18.18% 差额=14.17% 18.18%=4.01% 连环替代可得： （1）替代销售净利率： 4.533% 1.69641.9091= 14.68% 销售净利率变动的影响=14.68% 18.18%= 3.5% （2）替代总资产周转次数：4.533%1.51.9091= 12.98% 总资产周转次数变动的影响=12.98%14.68%=1.7% （3）替代权益乘数：4.533%1.52.0833= 14.17% 权益乘数变动的影响= 14.17% 12.98%=1.19% 总的影响= 3.5%1.7%1.19%= 4.01%,第二节 财务比率分析,传统杜邦分析的局限性： 1. 总资产利润率的“投入与产出”不匹配 2. 没有区分“经营活动损益”与“金融活动损益” 3. 没有区分金融负债与经营负债 改进后形成了“管理用财务报表和财务分析体系”,*第三节 管理用财务报表分析,一、管理用财务报表 “经营活动”包括生产性资本投资活动，而会计“现金流量表”中的“经营活动”不包含投资活动。,第三节 管理用财务报表分析,（一）管理用资产负债表 调整资产负债表前，应明确两个问题： （1）企业从事什么业务，决定了经营性资产和负债的范围 （2）划分经营资产(负债)和金融资产(负债)的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。 经营性资产和负债：在销售商品和提供劳务过程中涉及的资产和负债 金融性资产和负债：在筹资过程或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。,第三节 管理用财务报表分析,1. 区分经营资产和金融资产 经营性资产：在销售商品和提供劳务过程中涉及的资产 金融性资产：在利用经营活动多余资金进行投资过程中涉及的资产 区分标志：看该资产是生产经营活动所需的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金的利用,第三节 管理用财务报表分析,易混淆的项目： （1）货币资金 （2）短期应收票据 （3）短期权益性投资 （4）债权性投资,（5）长期权益性投资 （6）应收项目 （7）递延所得税资产 （8）其他资产,第三节 管理用财务报表分析,2. 区分经营负债和金融负债 经营性负债：在销售商品和提供劳务过程中涉及的负债 金融性负债：在债务筹资活动中涉及的负债 大部分负债是金融性的 有些项目不易识别： (1)短期应付票据 (2)优先股 (3)应付项目,(4) 递延所得税负债 (5) 长期应付款 (6) 其他负债,第三节 管理用财务报表分析,管理用资产负债表的基本公式： 1. 净经营资产=(经营性流动资产经营性流动负债)+(经营性长期资产经营性长期负债)=经营营运资本+净经营性长期资产 2. 净金融负债=金融负债金融资产=净负债 3. 净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本,第三节 管理用财务报表分析,（二）管理用利润表 1. 区分经营损益和金融损益 金融损益：金融负债利息与金融资产收益的差额 经营损益：除金融损益以外的当期损益 金融损益涉及以下项目调整： （1）财务费用 （3）投资收益 （2）公允价值变动收益 （4）资产减值损失 2. 分摊所得税 简便方法：平均税率=所得税费用利润总额 净利润=税前经营利润(1-所得税税率)利息费用(1-所得税税率) 利息费用=财务费用金融资产公允价值变动损益+金融资产减值损失金融资产投资收益,第三节 管理用财务报表分析,（三）管理用现金流量表 1. 区分经营活动现金流量和金融活动现金流量 经营现金流量：是企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量，又称为“实体现金流量” 金融活动现金流量：企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量。,第三节 管理用财务报表分析,实体现金流量如果为正数，则有五种使用途径 向债权人支付利息 向债权人偿还债务本金 向股东支付股利 从股东处回购股票 购买金融资产 实体现金流量如果为负数，则企业筹集资金的来源有 出售金融资产 借入新的债务 发行新的股份,第三节 管理用财务报表分析,实体现金流量分为： （1）债务现金流量：是与债权人之间交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务、以及金融资产买卖。 （2）股权现金流量：是与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购。,第三节 管理用财务报表分析,（二）管理用现金流量表 2. 现金流量的确定,第三节 管理用财务报表分析,二、管理用财务分析体系 （一）传统杜邦分析体系的局限 1. 总资产利润率的“投入与产出”不匹配 2. 没有区分“经营活动损益”与“金融活动损益” 3. 没有区分金融(有息)负债与经营(无息)负债,第三节 管理用财务报表分析,（二）改进的财务分析体系的核心公式 净经营资产净利率=税后经营净利润净经营资产 税后利息率=税后利息费用净负债 净财务杠杆=净负债股东权益,第三节 管理用财务报表分析,（二）改进的财务分析体系的核心公式 根据上述公式，权益净利率的高低取决于三个驱动因素： 1. 净经营资产净利率 2. 税后利息率 3. 净财务杠杆,第三章 长期计划与财务预测,第一节 长期计划 第二节 财务预测 第三节 增长率与资金需求,第一节 长期计划,一、长期计划的内容 长期计划是指一年以上的计划 一般以战略计划为起点，包括经营计划和财务计划 管理者需要编制预计财务报表 二、财务计划的步骤 （1）确定计划并编制预计财务报表 （2）确认支持长期计划所需的资金 （3）预测未来长期可使用的资金 （4）在企业内部建立一个控制资金分配和使用的系统 （5）制定调整基本计划的程序 （6）建立基于绩效的管理层报酬计划,第二节 财务预测,一、财务预测的意义和目的 狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求 广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表 财务预测有助于企业提前安排融资计划，避免资金周转问题 财务预测有助于改善投资决策。 提高企业对不确定事件的反应能力,第二节 财务预测,二、财务预测的步骤 1. 销售预测： 是财务预测的基础；财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点。 2. 估计经营资产和经营负债： 通常，经营资产与经营负债是销售收入的函数。 3. 估计各项费用和保留盈余： 假设各项费用也是销售收入的函数，根据预计销售收入估计费用和损失，进而估计净利润。 4. 估计所需融资： 根据预期经营资产总量，减去已有经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存。,第二节 财务预测,三、销售百分比法 假设：资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系 根据预测的销售收入和相应的百分比、预计资产负债，然后确定融资需求。 步骤： （1）确定资产和负债项目的销售百分比 （2）预计各项经营资产和经营负债,第二节 财务预测,3000=,4000=,（1）确定资产和负债项目的销售百分比： 各项目销售百分比=基期资产(负债)基期销售收入,（2）预计各项经营资产和经营负债： 各项经营资产(负债)=预计销售收入各项目销售百分比,融资总需求=(预计经营资产合计-基期经营资产合计)-(预计经营负债合计-基期经营负债合计) =预计净经营资产合计-基期净经营资产合计 =2325-1744=581(万元),第二节 财务预测,（3）预计可动用的金融资产 假设：基期末有金融资产6万元， 尚需融资=581-6=575(万元) （4）预计增加的留存收益 假设：计划期销售净利率4.5%，且计划期不支付股利，则： 增加留存收益=4000 4.5%=180(万元)； 需要外部融资=575-180=395(万元) （5）预计需从外部增加的资