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高新技术企业股权激励与企业绩效关系研究综述 摘要：高新技术企业的行业特征决定了企业核心人才关系到企业生存与发展，股权激励作为一种长效激励机制，对高新技术企业的发展有重要影响。本文首先从股权激励对企业绩效影响出发，再从激励契约设计角度归纳已有文献，总结出股权激励与企业绩效关系脉络。 关键词：高新技术企业；股权激励；企业绩效 一、引言 股权激励（Equity Incentive）是企业为激励和留住核心人才，有条件给予激励对象部分股东权益的一种长效激励机制，其对象除了董事、高管，还包括核心技术人才。而高新技术企业具有高投入性、高技术人才密集性等特征，在创业板市场上更倾向于上市后较快推出股权激励计划（李锡元，陈思，2013）。夏峰等（2014）通过调查分析发现创业板市场中实施股权激励的企业比例最高，且多集中在技术密集型企业。可见高新技术企业实施股权激励已成为必然趋势，通过股权激励有助于高新技术企业留住并吸引核心人才，将员工个人利益与企业长远利益结合起来，提高企业的经营业绩和核心竞争能力。本文将对现有文献进行梳理，从而为以后的研究提供借鉴。 二、高新技术企业股权激励与企业绩效关系研究 （一）股权激励对企业绩效正向影响 陈文强、贾生华（2015）构建双重委托代理问题的分析框架，分析2006-2013年我国A股上市公司面板数据，研究发现在公司股东与经营者的第一代理问题中，股权激励能显著提高企业绩效并抑制这一代理成本。汪柳池和王妹（2014）结合2011年首次公告并实施股权激励的78家A股上市公司分析股权激励对企业绩效的影响，通过建模和实证分析的方法发现总体上，我国上市公司股权激励与企业绩效之间呈正相关关系，但还不太显著，认为我国股权激励机制还未发挥出其应有的积极效应。 毛剑峰和李志雄（2016）利用实证检验了管理层股权激励、研发支出与企业绩效之间的关系，研究发现三者之间均存在显著的正相关关系，且随着管理层股权激励进一步增加强度，管理层研发支出与企业绩效之间的正相关关系得到有效提高。 （二）股权激励与企业绩效之间存在区间效应 有学者对股权激励与企业绩效二者关系持不同观点。王华和黄之骏（2006）利用高新技术上市公司2001-2004年的数据，从内生性角度研究了股权激励、董事会组成与企业价值之间的关系，结果表明在内生性影响下，股权激励与企业价值间存在显著的倒U曲线的稳定关系。陈明贺（2007）利用81家中国上市公司2005-2006年的面板数据，对实施一年多的股权分置改革及公司的股权结构对公司绩效的影响进行了实证分析，结果表明一年多的股权分置改革对已参加股改的公司绩效具有双重效应，适当的股权集中度有利于公司绩效的提高。王玉婷、杜鹏程和杨丹（2012）选取信息技术上市公司为研究对象，实证研究发现高新技术企业股权激励与企业绩效存在三次曲线关系，高管持股比例低于20.34%和高于49.7%时，二者呈正相关关系，由此认为只有合理的股权激励才能更好提高企业绩效。 （三）股权激励对企业绩效影响不显著 徐义群、石水平（2010）以79家实施股权激励的上市公司为研究对象，通过实证分析发现在我国实施股权激励制度，其激励效果并不显著。林大庞和苏冬蔚（2011）从盈余管理视角出发，认为通过盈余管理修正业绩后，股权激励对企业业绩影响不显著，且无法影响国有控股公司的业绩。 在学术界股权激励与企业绩效之间的关系一直尚未有定论，而高新技术行业在我国的经济地位日益提高，实施股权激励已成为必然趋势，但我国高新技术企业对股权激励的实施还有待完善，李锡元、陈思（2013）结合我国中小型高科技企业股权激励实施现状，认为高科技企业在积极实施股权激励的同时，还存在一系列问题。综上所述，结合我国高新技术上市公司分析股权激励与企业绩效，具有重要意义。 三、总结 通过以上文献回顾，可以发现已有文献在股权激励影响企业绩效效果方面并未得出一致结论，究其原因主要是在研究过程中，股权激励契约设计存在差异。高新技术企业具有高成长性、对核心技术人才需求旺盛的行业特征，但管理层持股对企业技术创新的持续影响有限（陈金勇等，2015），如何设计更为持久有限的股权激励方案尤为重要。同时，目前理论界虽然提出了不同的假设与研究，但相关的实证研究仍然较少。这将成为我们接下来进一步研究的方向。我们希望通过相关研究，深入分析股权激励与企业绩效内在机理，从而为上市公司制定有效的股权激励方案、政府优化股权激励实施的制度环境提供建议。 参考文献： 夏峰，谢佳斌，熊佳等.深市上市公司股权激励实施情况调查分析J.证券市场导报，2014（09） 李锡元，陈思.我国中小型高科技企业股权激励的实施现状分析以创业板上市公司为例J.科技管理研究，2013（02） 王华，黄之骏.经营者股权激励、董事会组成与企业价值J.管理世界，2006（09） 陈明贺.股权分置改革及股权结构对公司绩效影响的实证研究基于面板数据的分析J.南方经济，2007（02） 王玉婷，杜鹏程，杨丹.高新技术企业股权激励与企业绩效的实证研究基于我国信息技术上市企业的面板数据J.科技与经济，2012（06） 徐义群，石水平.股权激励真的改善了企业绩效吗来自我国上市公司的经验证据J.山西财经大学学报，2010（04） 林大庞，苏冬蔚.股权激励与公司业绩基于盈余管理视角的新研究J.金融研究，2011（09） 汪柳池，王妹.我国上市公司股权激励与企业绩效关系的实证研究J.南京财经大学学报，2014（01） 陈金勇，汤湘希，孙建波.管理层持股激励与企业