工程财务管理第六章.ppt

第6章 筹 资 决 策 通过本章的学习，应达到以下目标： 1.了解企业筹集资金的动机和要求； 2.熟悉企业筹资的各种来源渠道； 3.掌握各种筹资方式的种类、特点、价 格确定等问题； 4.分析比较各种筹资方式的特点。 6.1 工程项目筹资概述 6.1.1 筹资方式概述 1筹资的概念 企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集 中生产经营所需资金的财务活动。 2筹资动机 (1) 设立性筹资动机，是企业设立时为取得资本金而产生的筹资动机。 (2) 扩张性筹资动机，是企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生 的追加筹资的动机。 (3) 调整性筹资动机，是企业因调整现有资金结构的需要而产生的筹资动 机。 (4) 混合性筹资动机，是企业同时既为扩张规模又为调整资金结构而产生 的筹资动机。 3筹资的要求 (1) 正确预测资金需要量，满足生产经营或投资的需要。 (2) 合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本。 (3) 适当安排资金结构，正确运用负债经营。 (4) 遵守国家有关法规，维护各方合法权益。 6.1 工程项目筹资概述 6.1.2 筹资渠道与方式 工程项目筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定的方式来完成。筹资 渠道和筹资方式的正确选择，有利于合理确定资本结构，降低筹资成本 和风险。 1筹资渠道 筹资渠道是指企业筹集资金的来源和通道，体现着资金的源泉与流量。 1) 国家财政资金 2) 银行信贷资金 3) 非银行金融机构资金 4) 其他企业和单位资金 5) 职工和民间资金 6) 企业自留资金 7) 外商资金 2筹资方式 目前我国企业的筹资方式一般有以下7种：吸收直接投资；发行股 票；银行借款；商业信用；发行债券；企业内部积累；融资 租赁。 6.1 工程项目筹资概述 6.1.3 筹资种类 (1) 按所筹资金的性质分为权益资金和借入资 金。 (2) 按所筹资金期限分为长期资金和短期资金 。 (3) 按筹资是否通过金融机构分为直接筹资和 间接筹资。 6.2 工程项目权益性资本的筹集 6.2.1 普通股筹资 1股票的种类 (1) 按股东的权利和义务的不同，分为普通股和优先 股 (2) 按票面是否记名，分为记名股票和无记名股票。 (3) 按票面是否标明金额，分为面值股票和无面值股 票。 (4) 按面值币种和上市地区，分为A股、B股、H股 和N股 6.2 工程项目权益性资本的筹集 6.2.1 普通股筹资 2股票发行的条件 (1) 新设立的股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件。 生产经营符合国家产业政策。 发行普通股限于一种，同股同权。 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35。 在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3 000万元，但国家另有 规定的除外。 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25，其中公司职工认购的股本数 不得超过拟向社会公众发行股本总额的10。公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的， 证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但是最低不少于公司拟发行股 本总额的10。 发起人在近3年内没有重大违法行为。 证监会规定的其他条件。 (2) 原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述情况下的各种条 件外，还应当符合下列条件。 发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产在净资产中所占比例 不高于20，但证监会另有规定的除外。 近3年连续盈利。 (3) 股份有限公司增资申请发行股票，除要具备设立发行的条件外，还应当符合下列条件 。 前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效 益良好。 距前一次公开发行股票的时间不少于12个月。 前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为。 证监会规定的其他条件。 6.2 工程项目权益性资本的筹集 6.2.1 普通股筹资 3股票发行的程序 (1) 设立时发行股票的程序。 1)提出募集股份申请。 2）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。 3）招认股份，缴纳股款。 4）召开创立大会，选举董事会、监事会。 5）办理设立登记，交割股票。 (2) 增资发行新股的程序。 1）股东大会作出发行新股的决议。 2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。 3）公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承 销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。 4）招认股份，缴纳股款。 5）改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。 6.2 工程项目权益性资本的筹集 6.2.1 普通股筹资 4股票的发行价格 股票的发行价格在整个发行方案中至关重要。发行价定得过低，就不能 以较低的成本筹得所需资本；发行价定得过高，又可能吸引不了潜在的 投资者。 5普通股筹资的优缺点 1) 普通股筹资的优点 发行股票筹集的是自有资金，是公司最基本的资金来源，它反映了公 司的实力，能增强公司的举债能力。 发行股票筹集的资金是永久性资金，无到期日，不需归还，对维持公 司长期稳定发展极为有益。 发行股票筹资没有固定的股利负担，与债券筹资相比风险较小。 2) 普通股筹资的缺点 利用普通股筹资，发行新的股票，引进新的股东，容易分散对公司经 营活动的控制权。 股票筹资的成本与债券和其他负债筹资的成本相比要高出许多，企业 资金成本负担较大。 6.2 工程项目权益性资本的筹集 6.2.2 优先股筹资 1优先股的特征 1) 优先权利 (1) 优先获得公司收益分配的权利。 (2) 企业破产清算时，有优先获得清偿的权利。 2) 优先股面值 (1) 企业清偿时优先股股东获得清偿的价值。 (2) 优先股的股利通常表示为面值的百分比。 3) 优先股股利 (1) 累积优先股是指欠发的股利可以积累到以后的年度一起发放，积欠的股利一 般不加利息。 (2) 非累积优先股是指欠发的股利不再补发的优先股。 4) 表决权 优先股股东能按时收到股利，没有对公司事务的表决权；但是，公司在特定的时 间内无法向优先股股东支付股利时，则优先股股东具有一定程度的表决权。 5) 其他特点 优先股通常是有一定期限的，是可以收回的。 6.2 工程项目权益性资本的筹集 6.2.2 优先股筹资 2优先股筹资的优点与缺点 1)优先股筹资的主要优点 (1) 优先股的发行是在不增加投票权和参与经营的股东人数的情况下集资 的，它不会导致原有普通股股东控制能力的下降。 (2) 优先股是公司资本权益的增加，不是公司的负债。优先股在付不出股 利时，可以拖欠，不至于进一步加剧公司资金周转的困难。 (3) 发行优先股不必以资产作为抵押，使公司可以保留资产，在必要时作 为抵押品借债，从而保护了公司的融资能力。 (4) 有些国家对股利收入在税收方面给予一定的优惠。 (5) 优先股没有固定的到期日，不用偿还本金，事实上使用的是一笔无期 限的贷款，无偿还本金义务。 2) 优先股筹资的缺点 (1) 成本较高。 (2) 由于优先股在股利分配、资产清算等方面拥有优先权，使普通股股东 在公司经营不稳定时的收益受到影响。 (3) 可能形成较重的财务负担。 (4) 优先股的限制较多。 6.2 工程项目权益性资本的筹集 6.2.3 内部筹资 企业留存收益是指企业用税后利润进行分配所形成 的公积金。企业的税后利润并不全部分配给投资者 ，而应按规定的比例提取法定公积金及任意公积金 。公积金可用于购建固定资产，进行固定资产更新 改造，增加流动资产储备，采取新的生产技术措施 和试制新产品，进行科学研究和产品开发等。 利用留存收益也是自有资金的种来源。这种筹资 方式比其他权益资金的取得更为主动简便。但是这 种筹资方式受制于施工企业保留盈余的多寡及公司 的股利政策。 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.1 债券筹资 1债券的种类 (1) 按发行主体，分为政府债券、金融债券和企业债券。 (2) 按有无抵押担保，分为信用债券和抵押债券。 (3) 按是否记名，分为记名债券和无记名债券。 (4) 按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券。 (5) 按是否可转换为普通股，分为可转换债券和不可转换债 券。 2债券的基本要素 1) 公司名称 2) 债券的票面金额 3) 债券的利率 4) 债券的偿还期限 5) 债券的发行价格 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.1 债券筹资 3发行债券的资格与条件 1) 发行债券的资格 2) 发行债券的条件 4发行债券的程序 1) 作出发行债券的决议 2) 报请批准 3) 公告债券募集办法 4) 募集债券数 5.发行方式： 1）私募发行 2 ）公募发行（代销和包销） 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.1 债券筹资 5债券的发行价格 债券的发行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支 付的价格。公司债券的发行价格通常有3种：平价、溢价和折价。 债券发行价格的高低，取决于以下4项因素。 1) 债券票面价值即债券面值 2) 债券利率 3) 市场利率 4) 债券到期日 6债券筹资的优缺点 1) 债券筹资的优点 资金成本较低；有财务杠杆作用；不会分散控制权；便于调整资本结构 。 2) 债券筹资的缺点 筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.2 银行借款 1短期借款 短期借款是指借款期在1年以内(含1年)的借款，包括经营周转借款和临 时借款。 2长期借款 长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的，偿还期限在一年以 上的各种借款。1) 长期借款的种类 (1) 按借款担保条件，分为信用借款和抵押借款。 (2) 按借款用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新 产品试制借款。 (3) 按提供贷款的机构，分为政策性银行借款、商业银行借款和保险公司 借款。 2) 长期借款协议的保护性条款 (1) 一般性保护条款。 (2) 例行性保护条款。 (3) 特殊性保护条款。 3) 长期借款的偿还方式 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.2 银行借款 3银行借款筹资的优缺点 1) 银行借款筹资的优点 筹资速度快；借款灵活；借款成本较低。 2) 银行借款筹资的缺点 筹资数额有限；限制条款较多；财务风险大 。 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.3 商业信用 1商业信用的形式 1) 应付账款 应付账款是指企业购买货物暂未付款而欠对方的账项，即卖 方允许买方在购货后一定时期内支付货款的一种形式。 2) 应付票据 应付票据是公司根据购销合同进行延期付款的商品交易而签 发和承兑的商业汇票，包括商业承兑汇票和银行承兑汇票。 3) 预收账款 采用预收账款这种信用形式，销货方预先向购货方收取一部 分或全部货款，而将商品推迟到以后某个时间交付。 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.3 商业信用 2商业信用融资的优缺点 1) 商业信用融资的优点 筹资便利；筹资成本低；限制条件少。 2) 商业信用筹资的缺点 商业信用的期限一般较短，如果企业取得现 金折扣，则时间会更短；如果放弃现金折扣 ，则要付出较高的资金成本。 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.4 融资租赁 1经营租赁和融资租赁 经营租赁的特点主要是如下： (1) 出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。 (2) 租赁期较短、短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中 途解约，这在有新设备出现或租赁的设备企业不再需用时，对承租人比较有利。 (3) 设备的维修、保养由租赁公司负责。 (4) 租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。 融资租赁的特点主要如下： (1) 一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备 ，然后再租给用户使用。 (2) 租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期内双方无权取消合同。这 样既能保证承租人长期使用资产，又能保证出租人在基本租期内收回投资并获得 定利润。 (3) 在租赁期间内，由承租企业负责设备的维修、保养和保险。 (4)租赁期满后，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司；企业留购， 即以很少的“名义价格”(相当于设备残值的市场售价)买下设备以及续租等。通常 采用企业留购的办法。这样，租赁公司也可免除处理设备的麻烦。 6.3 工程项目负债性资本的筹集 6.3.4 融资租赁 2融资租赁的形式 融资租赁按业务的特点，可分为3种类型：直接租赁、售后回租、杠杆 租贷。 3融资租赁的的特点 (1) 承租人必须向出租人提出正式申请，然后由出租人融资购进设备再租 给用户使用。 (2) 租期较长。融资租赁的租期一般为租赁财产寿命的一半以上。 (3) 租赁合同比较稳定，不能中途随意取消。这样既能保证承租人长期使 用资产，又能保证出租人在基本租期内收回投资并获得一定利润。 (4) 出租人仍然保留租赁资产的所有权，但与租赁资产有关的全部风险和 报酬实质上已经转移。承租人需要承担租赁资产的维修保养、折旧和其 他费用，但无权自行拆卸改装。 (5) 融资租赁的租金通