策略研究报告：国际市场动态-2012-10-22.ppt

,杨岚,策略研究报告 市场动态,2012 年 10 月 22 日,国际市场动态（美东时间 10 月 15 日-10 月 19 日） 核心要点：,本周全球主要股指以收涨为主。美国方面，纳斯达克指数下探 1.26%， 标准普尔 500 指数和道琼斯指数分别小幅上涨 0.32%和 0.11%；欧洲,分析师,方面，主要股市均上涨。法国 cac40 指数以 3.14%的周涨幅领涨欧,孙建波,博士,首席策略分析师,洲股市，英国富时 100 指数和德国 dax 指数则分别上涨 1.77%和 2.05%。 本周，衡量市场波动情况的 vix 恐慌指数这周延续上升趋势，从上,：sunjianbo ：(8610) 8357 1306 执业证书编号：s0130511040002,周末的 14.33 上升至 17.06，周涨幅 5.70% ，市场担忧情绪有所加剧。,秦晓斌,策略分析师,总监,3 个月美元 libor/ois 息差本周继续大幅收窄，周五报收 0.17725，周 降幅 9.68%。3 个月欧元 libor/ois 息差延续长期收窄趋势，周五报 收 0.04071，周降幅高达 24.20%。 本周美元指数窄幅波动，周五报收 79.62，较上周微跌 0.06%。本周 欧元兑美元收涨 0.56%，收报 1.3024。 现货黄金本周下跌 1.84%。lme 三个月期铜收报每吨 8239.5 美元， 较上周下跌 1.41%。本周 nymex 原油期货结算价报每桶 92.07 美元， 较上周上涨 1.97%。布伦特原油期货报每桶 115.71 美元，同期上涨 0.39%。全球船运指标波罗的海干散货指数本周上涨 9.07%，这是该 指标在连续下跌十一周后第五周上涨，且上涨势头强劲，反映当前,： ：(8610)6656 8746 执业证书编号：s0130511030001 特别感谢： ： ：(8610)8357 4539,全球贸易依然有回暖迹象，后市值得继续关注。 实习生 吴润生 对本报告的编制提供信息,,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,策略研究报告/市场动态,目 录,一、国际市场经济动向和事件 1 二、国际主要股指动态 2 三、欧洲债券市场动态 5 四、货币市场流动性观察 7 五、外汇市场动态 8 六、大宗商品市场动态 10 插 图 目 录 12,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,1,8,策略研究报告/市场动态,一、国际市场经济动向和事件,美国经济动向和事件：,周一，美国 8 月商业库存和商业销售均环比增长，而增速有所放缓。 月库存销售比为 1.28， 与 7 月持平。数据显示，美国 8 月商业库存环比上升 0.6%，好于预期的上升 0.4%，前值为上 升 0.8%。当月商业销售环比上升 0.5%，前值为上升 0.9%。,周一，美国 9 月零售销售环比上升 1.1%，连续第三个月录得增长，强于预期的上升 0.8%，,前值修正为上升 1.2%，初值上升 0.9%。,周一，美国 10 月纽约联储制造业指数下降 6.16，连续第三个月萎缩，但萎缩步伐有所减,缓，预期下降 4.55，前值下降 10.41。,周二，美国 10 月 nahb 房产市场指数升至 41，为 2006 年 6 月以来最高，预期为 41，前,值为 40。不过该指数仍远低于 50 荣枯分水岭。,周二，美国 9 月工业产出环比上升 0.4%，预期上升 0.2%，前值修正为下降 1.4%，初值下 降 1.2%；当月产能利用率为 78.3%，符合预期，前值修正为 78.0%，初值为 78.2%。,周二，美国 8 月国际资本净流入 914 亿美元，前值修正为净流入 740 亿美元，初值为净流 入 737 亿美元；当月长期资本净流入 900 亿美元，前值修正为净流入 672 亿美元，初值为净流 入 670 亿美元。,周三，美国抵押贷款银行协会公布，美国 10 月 12 日当周抵押贷款申请活动指数下降 4.2%， 至 964.0，前值为 1008.1；抵押贷款购买指数上升 0.9%，至 200.9，前值为 198.9，表明购房贷 款需求上升；再融资活动指数下降 5.3%，至 5452.9，前值为 5772.6；当周 30 年期固定抵押贷 款利率上升 1 个基点，至 3.57%，前值为 3.56%。,周三，美国商务部公布数据，美国 9 月新屋开工总数环比上升 15.0%，至 87.2 万户。数 据还显示，美国 9 月营建许可总数环比上升 11.6%，至 89.4 万户，其中单户型营建许可总数 为 2008 年 7 月以来最高。,周四，美国世界大企业联合会公布，由于营建许可数据强劲，美国 9 月世界大企业联合会 领先指标创 2 月以来最大环比升幅。数据显示，美国 9 月世界大企业联合会领先指标环比上升 0.6%，至 95.9，预期上升 0.2%；美国 9 月世界大企业联合会同步指标环比上升 0.2%。,周四，美国劳工局公布数据显示，美国 10 月 13 日当周初请失业金人数大幅增加 4.6 万人，,至 38.8 万人，预期为 36.5 万人，前值修正为 34.2 万人，初值为 33.9 万人。,周五，美国经济周期研究所（ecri）发布报告称，美国 10 月 12 日止当周 ecri 领先指 标跌至 126.7，为两周低位；前值修正后为 127.6，初值为 127.7。10 月 12 日当周该指标同比 增长 6.1%，增幅为 2011 年 5 月 20 日当周录得 6.2%来的最高水平，前值为 5.7%。,周五，全美地产经纪商协会发布报告称，美国 9 月份成屋销量经历之前一个月显著上升后 转为下降。按地区划分，当月美国四大地区中有三个地区的成屋销量较前一个月下降。数据显 示，美国 9 月 nar 季调后成屋销售环比下跌 1.7%，预期下降 2.0%，前值上升 8.1%。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,策略研究报告/市场动态,欧洲经济动向和事件：,周一，英国公布数据显示，英国 10 月 rightmove 平均房屋要价指数环比上升 3.5%，前值,下降 0.6%；10 月同比则上升 1.5%，前值上升 0.7%。,周一，瑞士公布数据显示，瑞士 9 月生产者进口物价指数环比上升 0.3%，预期增 0.2%，,前值上升 0.5%；同比上升 0.3%，预期上升 0.2%，前值下降 0.1%。,周二，欧元区 8 月未季调贸易帐盈余环比大幅收窄至 66 亿欧元，前值修正为盈余 147 亿,欧元，初值盈余 156 亿欧元，上年同期赤字 57 亿欧元。,周二，意大利 8 月贸易帐赤字 5.98 亿欧元，赤字规模同比缩窄，前值修正为盈余 45.10,亿欧元，初值为盈余 44.90 亿欧元。,周二，德国 10 月 zew 经济景气指数为负 11.5，超预期改善并连续第二个月上升，预期 为负 15.0，前值为负 18.2。该数据表明欧债务危机给德国经济构成的冲击小于市场预期。,周二，英国公布数据显示，受能源价格同比回落的影响，英国 9 月 cpi 同比上升 2.2%， 创近三年来最低位，预期上升 2.2%，前值上升 2.5%；环比上升 0.4%，预期上升 0.4%，前值 上升 0.5%。,周二，欧盟统计局公布数据显示，欧元区 9 月消费者物价指数（cpi）终值同比升幅下修 至 2.6%，环比持平，初值上升 2.7%，仍高于欧洲央行设定的略低于 2%的目标。,周三，德国政府发布 2013 年经济发展报告，预计 2013 年经济增长 1.0%，低于之前预期 的 1.6%。德国政府还将 2012 年经济增长预期由 0.7%上调整至 0.8%；并预计今明两年平均失 业人数为 290 万。,周三，欧盟统计局公布数据显示，欧元区 8 月建筑业产出环比上升 0.7%，连续第二个月 走高，前值修正为上升 0.1%；为本季度欧元区经济或避免萎缩的又一迹象，表明南欧经济体 较先前明显复苏。,周三，英国公布数据显示，英国 9 月失业率 4.8%，前值 4.8%；英国 9 月失业金申请人数,减少 0.4 万人，前值减少 1.5 万人。,周四，荷兰国家统计局发布零售业数据显示，8 月份，荷兰零售业销售额和销售价格分别 同比增加近 1%和 1.9%，销售量同比下降 1%。“购物日”（shopping-day）模式提升了 8 月份销 售额，在修正该效应之后，销售额和销售量同比下降幅度分别为 2%和 4%左右。,周四，瑞士联邦海关办公室公布的数据显示，瑞士 9 月经工作天数调整后的出口增长 0.9% 至 164.9 亿瑞郎，但实质出口减少 8%，9 月工作天数少两天。该数据表明全球经济疲软正拖 累瑞士经济。,周四，瑞士联邦海关办公室公布数据显示，瑞士 9 月贸易帐盈余 20.15 亿瑞郎，预期盈余,24.465 亿瑞郎，8 月则由盈余 17.33 亿瑞郎修正为 16.067 亿瑞郎。,周四，英国公布数据显示，9 月份英国汽车制造业产出同比下滑 5.8%，至 128192 辆，但,今年迄今仍同比增长 10.2%，达 108 万辆。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,策略研究报告/市场动态 周四，西班牙银行业 8 月坏账率升至 10.5%创纪录最高位，受住宅建筑商违约增加、失业 率高企以及国内需求疲软影响，西班牙银行业 8 月坏账率上升至 10.5%，创纪录最高水平，前 值为 9.9%。 周五，德国联邦统计局公布数据显示，德国 9 月 ppi 环比上升 0.3%至 118.8，符合预期， 前值上升 0.5%至 118.4；同比上升 1.7%，预期上升 1.6%，前值上升 1.6%。 二、国际主要股指动态 本周全球主要股指以收涨为主。美国方面，周五大跌，为 6 月底来表现最差的一天，因通 用电气和麦当劳等企业发布的业绩延续令人失望的表现。但从周表现来看，纳斯达克指数下探 1.26%，标准普尔 500 指数和道琼斯指数分别小幅上涨 0.32%和 0.11%。欧洲方面，主要股市 均上涨。法国 cac40 指数以 3.14%的周涨幅领涨欧洲股市，英国富时 100 指数和德国 dax 指数则分别上涨 1.77%和 2.05%。 图 1：国际主要股指涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,日本 道指 纳指 标普 香港 德国 英国 法国,-1.26%,0.11% 0.32%,1.96% 2.048% 1.77%,3.41%,5.49%,日本 道指 纳指 标普 香港 德国 英国 法国,5.53% 9.22% 15.37% 13.96% 17.09% 5.81% 10.91%,25.13%,-2%,0%,2%,4%,6%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 2：标普 500 板块涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,公用事业 电信服务 原材料 信息技术-2.42% 工业 保健 金融 能源 核心消费品 非核心消费品,-0.15% -0.65%,0.71% 0.74% 0.81%,1.83% 2.11% 1.95% 1.75%,公用事业 电信服务 原材料 信息技术 工业 保健 金融 能源 核心消费品 非核心消费品,3.14% 16.63% 10.80% 14.06% 9.69% 17.10% 23.80% 6.33% 9.62% 19.49%,-3%,-2%,-1%,0%,1%,2%,3%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 本周，衡量市场波动情况的 vix 恐慌指数延续上升趋势，从上周末的 14.33 上升至 17.06， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,4,策略研究报告/市场动态 周涨幅 5.70% ，市场担忧情绪有所加剧。 图 3: vix 恐慌指数近一年走势 40,vix,35,12/10/12 12/10/19 周涨跌 周涨跌幅 近半年涨跌 ytd 涨跌,16.14 17.06 0.92 5.70% -2.18% -27.09%,30 25 20 15 10 0,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,图 4：道琼斯指数近一年走势,14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000,图 5：纳斯达克指数近一年走势,3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 6：标准普尔 500 指数近一年走势,1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 7：德国 dax 指数近一年走势,8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,5,策略研究报告/市场动态,图 8：法国 cac40 指数近一年走势,3700 3500,图 9：英国富时 100 指数近一年走势,6100 5900,5700 3300 5500,3100 2900 2700 2500,5300 5100 4900 4700 4500,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 10：日经 225 指数近一年走势,10500 10000 9500 9000 8500 8000,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 11：香港恒生指数近一年走势,23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,三、欧洲债券市场动态 周二，国际评级机构标普（s&p）发布报告，宣布下调西班牙 11 家银行长期信用评级和 4 家银行短期信用评级。此外，标普还将桑坦德（santander）等 6 家银行长期信用评级列入负 面观察名单，其中 3 家的短期信用评级也被列入负面观察名单。 周二，穆迪发布报告确认了西班牙“baa3”主权债务评级，但前景负面。穆迪指出，西 班牙主权债券所面临无法进入市场的风险，已因欧洲央行直接购买其政府债券以控制价格波动 性的意愿而大幅降低。穆迪还表示，若西班牙政府无法进入私募市场，则很可能会将其主权评 级下调几个等级。 周四，惠誉分析师表示，可能将移除爱尔兰的负面评级展望，上调其评级还需一段时间， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,6,策略研究报告/市场动态 需待银行债务协议条款。目前，尚不清楚爱尔兰银行债务协议的规模。惠誉目前对爱尔兰长期 本、外币发行人违约评级均为“bbb+”，展望负面。 图 12：欧猪五国 10 年期国债收益率 资料来源：中国银河证券研究部 thomsonreuters 图 13：欧洲各国及欧元区债务占 gdp 比重 资料来源：中国银河证券研究部 thomsonreuters 图 14：欧洲主要国家和美国各期限国债收益率变动,2012-10-12,2012-10-19,chg1w(%),chg1m(%),chg3m(%),chg6m(%),ytd(%),西班牙,0.375,0.375,0.00,0.00,0.00,27.12,(65.91),3 个月期 国债 2 年期国债,希腊 意大利 德国 美国 西班牙 葡萄牙,6.045 0.681 -0.074 0.097 3.076 4.189,6.001 0.608 -0.081 0.091 2.748 4.226,(0.01) (0.11) 0.09 (0.05) (0.11) 0.01,(6.70) 8.96 15.63 (9.96) (11.87) (16.60),25.99 1.17 (3.85) 5.67 (46.77) (44.41),(48.77) (51.24) (836.36) 38.12 (21.10) (57.60),(48.77) (78.70) 54.24 795.10 (16.83) (73.69),请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,7,策略研究报告/市场动态,爱尔兰 意大利 德国 法国 美国 西班牙 葡萄牙,1.677 2.175 0.042 0.166 0.260 5.625 8.032,1.824 2.074 0.112 0.204 0.295 5.372 7.558,0.09 (0.05) 1.67 0.23 0.13 (0.04) (0.06),(13.88) (3.22) 62.32 (8.93) 15.65 (5.64) (12.15),(57.17) (41.71) 311.32 96.15 48.14 (23.38) (28.41),(63.56) (37.15) (12.50) (69.96) 12.98 (9.33) (37.83),(77.19) (59.47) (22.22) (74.78) 24.84 5.58 (43.43),10 年期 国债,希腊 意大利 德国 法国 美国,18.046 4.984 1.445 2.153 1.656,16.446 4.773 1.594 2.212 1.763,(0.09) (0.04) 0.10 0.03 0.06,(18.77) (3.01) (1.73) (2.64) 1.55,(34.55) (20.46) 30.98 7.27 22.19,(21.68) (14.98) (5.79) (28.58) (9.32),(52.96) (32.85) (12.85) (29.73) (5.13),资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,图 15：欧猪五国（除希腊）5 年期 cds 表现,图 16：法国、德国 5 年期 cds 表现,italy,ireland,spain,portug,1600,french,german,300,1400 1200,250 200,1000 150 800 100 600,400 200,50 0,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,四、货币市场流动性观察 3 个月美元 libor/ois 息差本周继续大幅收窄，周五报收 0.17725，周降幅 9.68%。3 个月 欧元 libor/ois 息差延续长期收窄趋势，周五报收 0.04071，周降幅高达 24.20%。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,8,策略研究报告/市场动态 图 17：3 个月美元 libor、ois 及息差 0.7,美元 libor/ois 息差,libor-ois,usd3m libor,usd3m ois,0.6,12/10/12 12/10/19 周涨跌 周涨跌幅 近半年涨跌 ytd 涨跌,0.19625 0.17725 -0.01900 -9.68% -88.24% -181.52%,0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 18：3 个月欧元 libor、ois 及息差,欧元 libor/ois 息差 12/10/12 0.05371 0.04071 12/10/19 周涨跌 -0.01300 周涨跌幅 -24.20% 近半年涨跌 -674.11% ytd 涨跌 -2128.30%,libor-ois,eur3m libor,eur3m ois,1.8 1.5 1.2 0.9 0.6 0.3,0,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 五、外汇市场动态 本周美元指数窄幅波动，周五报收 79.62，较上周微跌 0.06%。本周欧元兑美元收涨 0.56%， 收报 1.3024。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,9,策略研究报告/市场动态 图 19：主要货币涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,澳元兑美元 美元兑日元 美元兑瑞郎 -0.52%,0.96% 1.12%,澳元兑美元 美元兑日元-3.04% 美元兑瑞郎,1.03% 1.14%,英镑兑美元 欧元兑美元 美元指数,-0.42% -0.06%,0.56%,英镑兑美元 欧元兑美元 美元指数,-0.75%,0.59%,3.01%,-1%,-1%,0%,1%,1%,2%,-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,图 20：美元指数近一年走势,图 21：欧元近一年走势,86 84 82 80 78 76 74 72 70,price usd,1.45 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 22：英镑近一年走势,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 23：瑞郎近一年走势,price usd,1.64 1.62,price /usd,1.05,1 1.6,1.58 1.56 1.54 1.52 1.5 1.48,0.95 0.9 0.85 0.8 0.75,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,10,策略研究报告/市场动态,图 24：澳元近一年走势,图 25：日元近一年走势,price usd,1.1 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9,price /usd,86 84 82 80 78 76 74 72 70,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,六、大宗商品市场动态 现货黄金本周下跌 1.84%。lme 三个月期铜收报每吨 8239.5 美元，较上周下跌 1.41 %。本周 nymex 原油期货结算价报每桶 92.07 美元，较上周上涨 1.97%。布伦特原油期货报 每桶 115.71 美元，同期上涨 0.39%。全球船运指标波罗的海干散货指数本周上涨 9.07%，这是 该指标在连续下跌十一周后第五周上涨，且上涨势头强劲，反映当前全球贸易依然有回暖迹象， 后市值得继续关注。 图 26：主要大宗商品涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,大豆 小麦 玉米 lme3个月铝 波罗的海干散货 crb 布伦特原油,-1.20% -0.16%,0.77% 1.84% 1.16% 0.39%,9.07%,大豆 小麦 玉米 lme3个月铝 波罗的海干散货 -41.89% crb 布伦特原油,-2.48%,28.15% 21.91% 30.32% 0.25% 10.38%,美国wti原油 -1.97%,美国wti原油,-8.43%,lme3个月铜 黄金,-1.41% -1.84%,lme3个月铜 黄金,5.46% 10.08%,-4% -2% 0%,2%,4%,6%,8% 10%,-60% -40% -20%,0%,20%,40%,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,千,千,11,策略研究报告/市场动态,图 27：黄金近一年走势,图 28：原油近一年走势,price usd,1850 1800,布伦特原油,美国wti原油,price usd,125 120,1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450,115 110 105 100 95 90 85 80,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,1400,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,75,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 29：lme 三个月期铜价格及持仓量近一年走势,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 30：lme 三个月期铝价格及持仓量近一年走势,1100,累计持仓量（千）,lme3个月铝（右）,2500,320,累计持仓量（千）,lme3个月铜（右） price usd,9000,1000,price usd,2300,300,8500,280 260 240 220,8000 7500 7000 6500,900 800 700 600,2100 1900 1700 1500,200 11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,6000,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 31：主要农产品近一年走势,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 图 32：crb 指数和波罗的海干散货指数近一年走势,2000,玉米,小麦,大豆（左）,1000,2500,crb指数（右）,波罗的海干散货 price usd,330,1800,900,2000,310,1500,1600 1400 1200,800 700 600,1000 500 0,290 270 250,1000 11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,500,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 bloomberg,12,策略研究报告/市场动态,插 图 目 录,图 1：国际主要股指涨跌幅 . 3 图 2：标普 500 板块涨跌幅 . 3 图 3: vix 恐慌指数近一年走势 4 图 4：道琼斯指数近一年走势 . 4 图 5：纳斯达克指数近一年走势 . 4 图 6：标准普尔 500 指数近一年走势 . 4 图 7：德国 dax 指数近一年走势 . 4 图 8：法国 cac40 指数近一年走势 . 5 图 9：英国富时 100 指数近一年走势 . 5 图 10：日经 225 指数近一年走势 5 图 11：香港恒生指数近一年走势 5 图 12：欧猪五国 10 年期国债收益率 . 6 图 13：欧洲各国及欧元区债务占 gdp 比重 6 图 14：欧洲主要国家和美国各期限国债收益率变动 6 图 15：欧猪五国（除希腊）5 年期 cds 表现 . 7 图 16：法国、德国 5 年期 cds 表现 7 图 17：3 个月美元 libor、ois 及息差 8 图 19：主要货币涨跌幅 9 图 20：美元指数近一年走势 9 图 21：欧元近一年走势 9 图 22：英镑近一年走势 9 图 23：瑞郎近一年走势 9 图 24：澳元近一年走势 . 10 图 25：日元近一年走势 . 10 图 26：主要大宗商品涨跌幅 . 10 图 27：黄金近一年走势 . 11 图 28：原油近一年走势 . 11 图 29：lme 三个月期铜价格及持仓量近一年走势 11 图 30：lme 三个月期铝价格及持仓量近一年走势 11 图 31：主要农产品近一年走势 . 11 图 32：crb 指数和波罗的海干散货指数近一年走势 11,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越 交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,孙建波，秦晓斌，策略证券分析师。本人具有中国证券业协会授