估值比较月报：非银行金融独领风骚-2012-10-18.ppt

策略研究报告 估值比较月报 非银行金融独领风骚 核心要点： 2012 年 10 月 16 日 9月16日-10月15日，主要指数全线下跌，跌幅与前月涨幅顺序相反， 分析师 其中创业板指以-5.71%的跌幅居末位，上证综指跌幅最小为-1.18%。风格 孙建波博士首席策略分析师 层面大中小盘上月涨跌与前月顺序相反，小盘股泡沫继续挤出。高市盈率 品种上月表现显著弱于低市盈率品种。 行业层面，29个行业中仅2个上涨、27个下跌。前月涨幅居前的国防 ：unjianbo ：8610) 83571306 执业证书编号：s0130511040002 军工、通信、计算机、电子大幅回调。本月非银行金融上涨2.98%、家电微秦晓斌策略分析师总监 涨2.98%、0.27%，医药、食品饮料、银行、石油化工等跌幅也较小。 以月度行业估值最高最低差看，该指数仍在底部盘旋，虽上月略微上 升，不过目前仍处历史最低区域，市场情绪依然较低。 ： ：8610)6656 8746 执业证书编号：s0130511030001 王维诚策略分析师 估值水平方面基本保持低位稳定，市场当前的逻辑与估值无关。上证 综指、深证成指pe为历史低位，中小板指pe高于金融危机的2008年，创业 板指持续下跌。不同风格、结构中，周期类股票pe偏离均值最小，消费类 股票pb偏离均值最小。 全球主要股指中上证综指pe、pb偏离其均值的幅度最大。从绝对数 值角度看，除恒生指数略低外，上证综指pe水平低于其他主要股指，而pb 的绝对数值处于中游。恒生a/h溢价指数在较低位臵100-110运行，略高于 2010年6月-2011年8月。以个股看，21只股票a/h比价低于1。 ：wangweicheng ：（8621）2025 7809 执业证书编号：s0130512090002 特此鸣谢 姚玭 策略研究助理 ： ：（8621）2025 2607 对本报告的编制提供信息 近期行业比较报告 10/09/2012盈利预测指数低位震荡 09/18/2012军工与科技齐飞 08/27/2012去库存压力阶段性缓和 08/16/2012调整、无序 08/08/2012盈利前景指数初现反弹 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略研究报告/估值比较月报 目 录 一、非银行金融独领风骚 1 二、月度行业估值差反应市场情绪较低.2 三、a 股整体估值水平处于低位.2 （一）估值水平的纵向历史比较 2 （二）估值水平的横向国际比较 3 四、行业估值水平比较 5 （一）行业当前估值的相对位臵 5 （二）行业估值动态比较 7 五、龙头个股估值水平一览 9 插 图 目 录 11 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 -0.74% -1.02% -3% -2.37% -2.98% -5% 1 策略研究报告/估值比较月报 一、非银行金融独领风骚 9 月 16 日-10 月 15 日，主要指数全线下跌，跌幅与前月涨幅顺序相反，其中创业板指以-5.71%的跌幅居末位，上 证综指跌幅最小为-1.18%。风格层面大中小盘上月涨跌与前月顺序相反，小盘股泡沫继续挤出。高市盈率品种上月表 现显著弱于低市盈率品种。 行业层面，29 个行业中仅 2 个上涨、27 个下跌。前月涨幅居前的国防军工、通信、计算机、电子大幅回调。 本月非银行金融上涨 2.98%、家电微涨 2.98%、0.27%，医药、食品饮料、银行、石油化工等跌幅也较小。 图 1：主要指数近期涨跌幅比较图 2：不同风格指数近期涨跌幅比较 上证综指深成指中小板指创业板指大盘中盘小盘高市盈率 中市盈率 低市盈率 3% 2% 1% 0% 0.23% 0.23% 2.02% 3% 2% 1% 1.82% 1.17% 0.62% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -1.18% -0.96% -1.35% -3.41% -4.72% -2.90% -2.68% -5.71% -3.80% 0% -0.002% -1% -0.53% -0.67% -2% -1.19% -3.118% -3.16% -4% -3.12% -2.50% -4.24% -4.28% -1.76% 上一月(9.16-10.15)前一月(8.16-9.15)最近两月(8.16-10.15) 上一月(9.16-10.15)前一月(8.16-9.15)最近两月(8.16-10.15) 数据来源：wind，中国银河证券研究部数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 3：行业涨跌幅比较 23% 19% 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% 非 家 医 食 银 石 房 煤 轻 交 基 建 建 电 商 汽 餐 钢 综 电 传 农 纺 有 机 电 通 计 国 银 电 药 品 行 油 地 炭 工 通 础 筑 材 力 贸 车 饮 铁 合 力 媒 林 织 色 械 子 信 算 防 行 饮 石 产 制 运 化 及 零 旅 设 牧 服 金 元 机 军 金 料 化 造 输 工 公 售 游 备 渔 装 属 器 工 融 用 件 事 业 上一月(9.16-10.15) 数据来源：wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 前一月(8.16-9.15)年初至今(1.04-10.15) 2000-01-072000-07-072000-12-222001-06-152001-11-302002-05-242002-11-082003-04-252003-10-102004-03-262004-09-102005-02-252005-08-122006-01-252006-07-212007-01-052007-06-222007-12-072008-05-162008-10-312009-04-172009-09-252010-03-122010-08-202011-01-282011-07-082011-12-232012-06-08 1997-04-301998-01-231998-10-301999-07-302000-04-282001-01-192001-10-312002-07-312003-04-302004-01-302004-10-292005-07-292006-04-282007-01-312007-10-312008-07-312009-04-302010-01-292010-10-292011-07-292012-04-27 2004-06-252004-10-222005-02-252005-07-012005-11-042006-03-102006-07-142006-11-172007-03-232007-07-202007-11-232008-03-212008-07-182008-11-212009-03-272009-07-242009-11-202010-03-262010-07-232010-11-192011-03-182011-07-152011-11-182012-03-232012-07-20 70 60 2 策略研究报告/估值比较月报 二、月度行业估值差反应市场情绪较低 以月度行业估值最高最低差看，该指数仍在底部盘旋，虽上月略微上升，不过目前仍处历史最低区域，市场情绪 依然较低。 图 4：估值差继续底部盘旋，上月略微上升 100 90 80 70 60 50 40 30 20 估值差（最高pe-最低pe） 上证综指 6300 5400 4500 3600 2700 1800 900 数据来源：wind，中国银河证券研究部 三、a 股整体估值水平处于低位 （一）估值水平的纵向历史比较 上证综指、深证成指 pe 为历史低位，中小板指 pe 高于金融危机的 2008 年，创业板指持 续下跌。不同风格、结构中，周期类股票 pe 偏离均值最小，消费类股票 pb 偏离均值最小。 图 5：上证综指、深成指 pe 为历史低位（ttm，整体法）图 6：中小板指 pe 高于 2008 年（ttm，整体法） 上证综指成份深证成指成份 100 90 80 中小板指成份创业板指成份 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 8 3 策略研究报告/估值比较月报 图 7：不同风格、结构股票 pe（ttm，整体法）图 8：不同风格、结构股票 pb（mrq，整体法） 80 均值-2标准差均值+2标准差均值2012-10-12 均值-2标准差均值+2标准差均值2012-10-12 70 60 50 40 7 6 5 4 30 20 10 7.41 14.50 22.20 28.82 13.17 17.49 16.88 3 2 1 1.32 1.71 3.03 2.81 1.32 1.981.97 0 0 -10 金融周期消费成长稳定非银行非金融 金融周期消费成长稳定非银行非金融 数据来源：wind，中国银河证券研究部数据来源：wind，中国银河证券研究部 （二）估值水平的横向国际比较 全球主要股指中上证综指 pe、pb 偏离其均值的幅度最大。从绝对数值角度看，除恒生指 数略低外，上证综指 pe 水平低于其他主要股指，而 pb 的绝对数值处于中游。 图 9：全球主要股指 pe图 10：全球主要股指 pb 60 均值-2标准差均值+2标准差均值2012/10/15均值-2标准差均值+2标准差均值 2012/10/15 50 40 30 6 5 4 20 1013.12 14.56 17.05 13.92 13.02 11.94 21.44 10.66 11.54 3 2 2.73 2.22 2.83 0 -10 1 1.41 1.70 1.13 1.11 1.441.58 -20 数据来源：bloomberg，中国银河证券研究部 0 数据来源：bloomberg，中国银河证券研究部 恒生 a/h 溢价指数在较低位臵 100-110 运行，略高于 2010 年 6 月-2011 年 8 月。以个股 看，21 只股票 a/h 比价低于 1。 图 11：恒生 ah 股溢价指数 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2007/12/182010/12/182011/12/182008/12/182009/12/18 2008/3/182008/6/182009/3/182009/6/182009/9/182010/6/182010/9/18 2011/3/182012/3/182012/6/182007/9/182008/9/182010/3/182011/6/182011/9/182012/9/18 4 策略研究报告/估值比较月报 200 恒生ah股溢价指数 180 160 140 120 100 80 数据来源：wind，中国银河证券研究部 表 1：a 股溢价前 20 名与后 20 名（2012-10-15） 代码 山东墨龙 洛阳玻璃 s 仪化 昆明机床 南京熊猫 *st 东电 北人股份 洛阳钼业 创业环保 新华制药 经纬纺机 广船国际 st 科龙 s 上石化 重庆钢铁 金风科技 东江环保 北辰实业 华电国际 大连港 名称 002490.sz 600876.sh 600871.sh 600806.sh 600775.sh 000585.sz 600860.sh 603993.sh 600874.sh 000756.sz 000666.sz 600685.sh 000921.sz 600688.sh 601005.sh 002202.sz 002672.sz 601588.sh 600027.sh 601880.sh a/h 股比 5.63 4.71 4.49 4.02 3.93 3.61 3.57 3.27 3.22 3.12 3.11 2.97 2.96 2.89 2.79 2.42 2.38 2.26 2.22 2.12 h/a 股比 0.18 0.21 0.22 0.25 0.25 0.28 0.28 0.31 0.31 0.32 0.32 0.34 0.34 0.35 0.36 0.41 0.42 0.44 0.45 0.47 代码 上海医药 中国人寿 鞍钢股份 中国石化 中信证券 农业银行 工商银行 中国南车 潍柴动力 交通银行 青岛啤酒 招商银行 中国神华 建设银行 宁沪高速 中国中铁 中国平安 中国铁建 海螺水泥 中国交建 名称 601607.sh 601628.sh 000898.sz 600028.sh 600030.sh 601288.sh 601398.sh 601766.sh 000338.sz 601328.sh 600600.sh 600036.sh 601088.sh 601939.sh 600377.sh 601390.sh 601318.sh 601186.sh 600585.sh 601800.sh a/h 股比 0.98 0.98 0.97 0.96 0.96 0.96 0.96 0.94 0.93 0.92 0.91 0.89 0.89 0.89 0.88 0.88 0.84 0.8 0.78 0.77 h/a 股比 1.02 1.02 1.03 1.04 1.04 1.04 1.04 1.06 1.08 1.08 1.1 1.13 1.13 1.12 1.14 1.14 1.19 1.24 1.29 1.3 数据来源：wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 策略研究报告/估值比较月报 四、行业估值水平比较 （一）行业当前估值的相对位臵 估值水平方面基本保持低位稳定，市场当前的逻辑与估值无关。 图 12：不同行业当前市盈率的历史相对位臵（1997-至今）（整体法，ttm） 数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 13：不同行业当前市净率历史相对位臵（1997-至今）（mrq） 数据来源：wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 p b 建筑建材 信息服务 综合 机械设备 1 6 策略研究报告/估值比较月报 从 pe、pb 偏离度的角度看，估值负向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最贵的行 业则集中于第一象限。 图 14：估值偏离度1（2012-10-15） 0% -20% -40% 食品饮料 -60% 农林牧渔 家用电器 医药生物 有色金属 -80% 餐饮旅游 电子元器件 信息服务 偏 离 -100% 度 综合 商业贸易 采掘 纺织服装 公用事业 信息设备 -120% 房地产 轻工制造 -140% -160% 交运设备 机械设备 金融服务 交通运输 化工 黑色金属 -180% -180%-160%-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0% pe偏离度 数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 15：估值偏离度（2012-9-15） 50% 食品饮料 0% p b 偏 -50%农林牧渔 家用电器 餐饮旅游 有色金属 医药生物 电子元器件信息设备 离 度 -100% 商业贸易采掘 纺织服装 公用事业 -150% 建筑建材 交通运输 房地产 交运设备 金融服务 化工 轻工制造 黑色金属 -200% -200%-180%-160%-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0% pe偏离度 数据来源：wind，中国银河证券研究部 为了量化 pe 和 pb 当前偏离历史均值的程度并使该偏离度在不同行业间可比，我们对每个行业的市盈率和市净率“正态化”，即取当前值与历史均 值之差，并取该差值与标准差的比值，然后将不同行业当前的 pe、pb 偏离度以散点形式标于坐标系中。 pe penow pe pe ， pb pe now pe pb 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1997-04-301998-03-311999-02-092000-01-282000-12-292001-11-302002-10-312003-09-302004-08-312005-07-292006-06-302007-05-312008-04-302009-03-312010-02-262011-01-312011-12-30 1997-04-301998-03-311999-02-092000-01-282000-12-292001-11-302002-10-312003-09-302004-08-312005-07-292006-06-302007-05-312008-04-302009-03-312010-02-262011-01-312011-12-30 1997-04-301998-03-311999-02-092000-01-282000-12-292001-11-302002-10-312003-09-302004-08-312005-07-292006-06-302007-05-312008-04-302009-03-312010-02-262011-01-312011-12-30 1997-04-301998-03-311999-02-092000-01-282000-12-292001-11-302002-10-312003-09-302004-08-312005-07-292006-06-302007-05-312008-04-302009-03-312010-02-262011-01-312011-12-30 1997-04-301998-02-271998-12-311999-10-292000-08-312001-06-292002-04-302003-02-282003-12-312004-10-292005-08-312006-06-302007-04-302008-02-292008-12-312009-10-302010-08-312011-06-302012-04-27 1997-04-301998-03-311999-02-092000-01-282000-12-292001-11-302002-10-312003-09-302004-08-312005-07-292006-06-302007-05-312008-04-302009-03-312010-02-262011-01-312011-12-30 7 策略研究报告/估值比较月报 （二）行业估值动态比较 图 16：采掘、有色金属市盈率比较图 17：化工、黑色金属、建筑建材市盈率比较 100 90 采掘有色金属 100 90 化工黑色金属建筑建材 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 18：机械设备、交运设备市盈率比较 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 19：电子元器件、信息设备、信息服务市盈率比较 90 80 70 机械设备交运设备 120 100 电子元器件信息设备信息服务 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 20：纺织服装、轻工制造、家用电器市盈率比较 80 60 40 20 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 21：食品饮料、医药生物市盈率比较 100 90 纺织服装轻工制造家用电器 100 90 食品饮料医药生物 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 1997-04-301998-04-301999-04-302000-04-282001-04-302002-04-302003-04-302004-04-302005-04-292006-04-282007-04-302008-04-302009-04-302010-04-302011-04-292012-04-27 1997-04-301998-02-271998-12-311999-10-292000-08-312001-06-292002-04-302003-02-282003-12-312004-10-292005-08-312006-06-302007-04-302008-02-292008-12-312009-10-302010-08-312011-06-302012-04-27 1997-04-301998-03-311999-02-092000-01-282000-12-292001-11-302002-10-312003-09-302004-08-312005-07-292006-06-302007-05-312008-04-302009-03-312010-02-262011-01-312011-12-30 1997-04-301998-04-301999-04-302000-04-282001-04-302002-04-302003-04-302004-04-302005-04-292006-04-282007-04-302008-04-302009-04-302010-04-302011-04-292012-04-27 8 策略研究报告/估值比较月报 图 22：商业贸易、餐饮旅游市盈率比较图 23：房地产、金融服务市盈率比较 100 90 商业贸易餐饮旅游 100 90 房地产金融服务 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 24：农林牧渔、综合市盈率比较 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 图 25：公用事业、交通运输市盈率比较 120 农林牧渔综合 70 公用事业交通运输 100 80 60 40 20 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind，中国银河证券研究部 9 策略研究报告/估值比较月报 五、龙头个股估值水平一览 表 2：行业龙头股估值水平（2012-10-15） 行业 黑色金属 煤炭开采 工程机械 铁路设备 水泥 中药 化学制药 白酒 房地产开发 家用电器 乘用车 银行 证券 保险 信息服务 代码 600019.sh 600010.sh 000629.sz 601088.sh 601898.sh 600188.sh 600031.sh 000157.sz 601766.sh 601299.sh 600585.sh 000401.sz 000538.sz 000423.sz 600276.sh 600267.sh 600519.sh 002304.sz 000858.sz 000002.sz 600048.sh 000024.sz 000651.sz 000527.sz 600690.sh 600104.sh 601633.sh 601166.sh 600016.sh 601398.sh 600030.sh 600837.sh 601628.sh 601318.sh 601601.sh 600050.sh 600637.sh 名称 宝钢股份 包钢股份 攀钢钒钛 中国神华 中煤能源 兖州煤业 三一重工 中联重科 中国南车 中国北车 海螺水泥 冀东水泥 云南白药 东阿阿胶 恒瑞医药 海正药业 贵州茅台 洋河股份 五粮液 万科 a 保利地产 招商地产 格力电器 美的电器 青岛海尔 上汽集团 长城汽车 兴业银行 民生银行 工商银行 中信证券 海通证券 中国人寿 中国平安 中国太保 中国联通 百视通 总市值（元） 80,555,421,205 32,118,218,295 33,242,317,802 452,886,657,760 94,269,096,774 91,974,080,000 69,634,285,276 66,656,502,533 58,524,720,000 38,390,609,447 84,735,848,238 15,739,067,636 44,433,054,656 26,402,849,449 38,382,968,940 13,561,301,287 255,091,207,800 137,138,400,000 131,606,166,182 90,050,771,685 75,948,260,320 36,973,479,830 65,270,680,026 31,068,311,427 31,228,033,290 144,434,922,840 56,406,522,420 131,378,487,612 163,953,082,612 1,334,407,154,643 127,796,137,440 92,013,323,328 531,093,806,950 330,261,448,078 172,774,000,000 77,367,576,842 18,120,485,940 月涨跌幅（%） 0.44 -1.96 2.11 -1.04 0.28 -1.42 -4.48 0.35 3.16 2.20 0.06 -2.26 2.89 4.26 2.41 3.33 -0.04 1.58 2.27 -2.85 -1.12 3.51 1.50 0.00 2.65 -3.25 5.76 1.42 2.30 1.87 -1.61 0.21 -0.58 -0.52 -0.69 -1.08 0.87 年初至今涨跌幅（%） -1.03 21.93 -7.49 -6.73 -19.15 -13.90 -25.06 15.41 2.11 -6.21 4.39 -29.93 21.09 -5.26 16.34 -18.15 29.11 19.19 7.23 11.23 29.57 20.61 28.49 -22.20 32.12 -5.19 57.90 -0.19 5.73 -5.40 23.75 31.85 8.01 22.27 6.30 -29.79 8.11 pe（ttm） 6.77 161.06 59.84 9.41 10.15 10.83 8.85 7.36 15.66 12.64 9.95 17.70 32.40 30.26 39.73 30.30 23.51 25.49 16.78 8.68 12.16 15.78 11.06 8.15 10.36 6.44 14.22 4.33 4.96 6.01 10.78 31.80 35.40 15.97 33.65 45.64 30.76 pb（lf） 0.72 2.51 2.17 1.96 1.13 2.13 3.12 1.71 1.91 1.16 1.86 1.36 7.20 7.18 8.18 2.97 9.16 11.71 5.02 1.63 2.08 1.74 2.94 1.52 3.21 1.32 3.10 1.01 1.13 1.31 1.52 1.61 2.49 2.27 2.11 1.09 6.37 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 策略研究报告/估值比较月报 601098.sh中南传媒18,139,600,0002.9613.0921.122.28 信息设备 电子 传媒 商业贸易 餐饮旅游 服装 建筑装饰 农林牧渔 电气设备 电力 石油化工 化学纤维 化学制品 纺织 有色金属 002415.sz 000063.sz 002241.sz 600703.sh 300027.sz 300251.sz 002024.sz 601933.sh 601888.sh 300144.sz 600138.sh 002269.sz 002563.sz 601566.sh 601668.sh 002081.sz 000876.sz 002385.sz 601727.sh 600875.sh 600406.sh 600900.sh 600011.sh 601991.sh 600028.sh 600256.sh 000703.sz 601233.sh 000792.sz 600315.sh 601339.sh 000982.sz 000726.sz 600111.sh 601899.sh 600547.sh 海康威视 中兴通讯 歌尔声学 三安光电 华谊兄弟 光线传媒 苏宁电器 永辉超市 中国国旅 宋城股份 中青旅 美邦服饰 森马服饰 九牧王 中国建筑 金螳螂 新希望 大北农 上海电气 东方电气 国电南瑞 长江电力 华能国际 大唐发电 中国石化 广汇能源 恒逸石化 桐昆股份 盐湖股份 上海家化 百隆东方 中银绒业 鲁泰 a 包钢稀土 紫金矿业 山东黄金 56,642,847,430 32,508,737,289 32,631,683,886 21,414,724,298 9,186,912,000 5,593,984,000 50,352,354,283 18,383,526,000 24,939,200,000 7,035,336,000 6,753,591,000 17,999,550,000 13,413,400,000 11,150,730,025 91,500,000,000 27,977,566,994 22,137,910,831 16,753,440,000 51,935,687,973 27,272,534,600 27,950,049,211 107,580,000,000 85,597,285,150 58,164,864,216 533,076,555,328 58,242,504,218 13,681,549,244 7,573,896,000 45,329,512,286 20,825,879,517 6,015,000,000 5,527,965,766 6,517,848,008 79,273,500,120 84,848,538,599 55,827,130,566 1.73 -15.32 3.19 -3.14 -1.75 0.43 -1.73 1.61 0.11 -3.72 -1.63 -6.23 -2.82 -1.63 -0.65 -2.73 1.03 -2.06 0.25 -0.29 0.00 0.93 -3.79 -1.13 2.50 12.98 2.86 0.90 -1.59 -0.43 -1.84 4.06 2.05 -3.74 -2.99 -5.97 32.19 -43.08 61.20 38.90 -2.88 -14.41 -17.84 -20.03 8.44 -24.08 9.13 -28.46 -45.58 -7.78 7.36 53.67 -23.16 29.67 -19.11 -40.53 -14.44 6.43 14.70 -13.41 -10.51 45.35 -19.62 -32.99 -10.41 37.46 -34.96 35.61 -14.30 74.73 4.53 38.76 33.64 21.17 49.21 22.70 37.54 28.42 12.28 47.22 27.03 28.69 23.85 14.26 12.97 17.97 6.45 30.94 7.04 28.03 14.43 9.87 30.77 13.69 37.25 27.12 9.67 55.17 12.50 10.82 21.06 40.48 14.22 23.60 9.90 25.81 17.15 24.71 7.86 1.36 7.17 3.76 5.40 3.18 1.82 4.48 4.83 2.55 2.63 4.83 1.83 2.75 0.99 8.17 2.09 4.54 1.71 1.85 8.92 1.62 1.67 1.51 1.10 7.40 2.65 1.15 3.07 8.81 1.05 3.57 1.27 11.69 3.36 8.14 资料来源：wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 策略研究报告/估值比较月报 插 图 目 录 图 1：主要指数近期涨跌幅比较 1 图 2：不同风格指数近期涨跌幅比较 1 图 3：行业涨跌幅比较 1 图 4：估值差继续底部盘旋，上月略微上升 2 图 5：上证综指、深成指 pe 为历史低位（ttm，整体法） . 2 图 7：不同风格、结构股票 pe（ttm，整体法） 3 图 6：中小板指 pe 高于 2008 年（ttm，整体法） . 2 图 8：不同风格、结构股票 pb（mrq，整体法） 3 图 9：全球主要股指 pe 3 图 10：全球主要股指 pb . 3 图 11：恒生 ah 股溢价指数 3 图 12：不同行业当前市盈率的历史相对位臵（1997-至今）（整体法，ttm） 5 图 13：不同行业当前市净率历史相对位臵（1997-至今）（mrq） 5 图 14：估值偏离度（2012-10-15） . 6 图 15：估值偏离度（2012-9-15） . 6 图 16：采掘、有色金属市盈率比较 7 图 17：化工、黑色金属、建筑建材市盈率比较 7 图 18：机械设备、交运设备市盈率比较 7 图 19：电子元器件、信息设备、信息服务市盈率比较 7 图 20：纺织服装、轻工制造、家用电器市盈率比较 7 图 21：食品饮料、医药生物市盈率比较 7 图 22：商业贸易、餐饮旅游市盈率比较 8 图 23：房地产、金融服务市盈率比较 8 图 24：农林牧渔、综合市盈率比较 8 图 25：公用事业、交通运输市盈率比较 8 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 策略研究报告/估值比较半月报 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越 交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市 场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主 要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中 主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：