企业集团财务管理》作业讲评3

企业集团财务管理作业讲评 3 一、单项选择题（略） 二、多项选择题（略） 三、判断题（略） 四、理论要点题（每小题 5 分，共 20 分） 1企业集团融资决策权的配置原则是什么？ 答：集团融资决策权限的配置取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体 制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下 基本原则： (1)统一规划。统一规划是指集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署， 并由总部制定统一操作规则等。 (2)重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集 团总部直接决策。 (3)授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策 权一执行权一监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。 2企业集团资金集中管理有哪些具体模式？ 答：资金集中管理有多种模式，主要包括： （1）总部财务统收统支模式。在该模式下，集团下属成员企业的一切资金收入都集中 在集团总部的财务部门，成员单位不对外单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财 务部门付出，现金收支的批准权高度集中。统收统支模式有利于企业集团实现全面收支平 衡，提高集团资金周转效率，减少资金沉淀，监控现金收支，降低资本成本。但是该模式 不利于调动成员企业开源节流的积极性，影响成员企业经营的灵活性。 （2）总部财务备用金拨付模式。拨付备用金模式是指集团总部财务按照一定的期限统 拨给所有所属分支机构或分公司一定数额的现金备其使用。等各分支机构或分公司发生现 金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金。 （3）总部结算中心或内部银行模式。结算中心是由企业集团总部设立的资金管理机构， 负责办理内部各成员企业的现金收付和往来结算业务。内部银行是将社会银行的基本职能 与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，主要职责是进行 企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹。 （4）财务公司模式。财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构，除经营抵 押放款，还兼营外汇、联合贷款、包销债券、不动产抵押、财务及投资咨询等业务。 3怎样处理预算决策权限与集团治理规则的矛盾？ 答：在处理这一矛盾时，需要考虑总部的控股地位，相机而定。 （1）全资子公司。如果下属子公司属于总部全资控股，则总部有权直接下达预算目标。 因为在这种情况下，母公司是子公司的唯一股东，母公司的任何决策后果都由母公司一人 承担，它不涉及其他股东权益及决策利益。因此，集团治理与集团管理的目标是一致的， 并不存在治理之外的管理，也不存在管理之外的治理。 （2）控股子公司。作为控股子公司（不论是母公司直接控股还是间接控股，也不论母 公司是绝对控股还是相对控股） ，母公司一般无权对子公司下达预算，而应当将子公司的预 算权交给子公司股东大会和董事会。母公司对子公司的预算决策权，可以通过其在子公司 董事会上的“多数席位”来行使，或者通过其在子公司股东大会上的“控股比例与投票权” 来行使（如讨论、纠正甚至否决子公司董事会的预算案等） ，以保证子公司预算体现集团战 略意图。 （3）参股公司。参股公司并不受集团的管控。多数情形下，集团参股的目的在于维持 集团与参股公司之间业已存在的业务合作或战略联盟关系。集团总部对参股公司决策权并 无实质性影响。从集团资源配置角度看，参股投资大多属于过渡性投资，总部策略要么是 增资扩股以实施对参股公司的控制，要么选择退出。 4怎样进行企业集团预算调整？ 答：预算执行要强调预算的刚性控制，以维护预算权威。没有刚性约束，预算管理不 会达到预期效果。但预算刚性并不等于预算固化。公司内外环境的重大变化，都可能要求 预算管理保持适度弹性，并对预算进行必要的调整。预算调整是面对内外环境发生重大变 化时对原有预算目标进行适度修正的一种预算行为。 预算调整应严格遵循调整规则及相关规范，这也是预算刚性的另一体现。就预算调整 而言，集团总部需要对集团上下“何时需要或能够调整预算，预算调整申报、审批程序” 等一系列问题进行制度规范。 （1）预算调整条件。预算调整不应成为破坏预算刚性控制的制度借口。从集团预算实 践看，一般只有符合下述“重大”条件之一者方可申请预算调整：企业集团战略、重大 经营政策及组织体制发生重大变革；国家经济政策发生重大调整；市场环境发生重大 变化；发生自然灾害等不可抗拒因素；集团总部认可的其他必要调整因素。 （2）预算调整程序。预算调整必须程序化、规范化。其基本程序是：调整申请； 调整审议；调整批复及下达。 五、计算及案例分析题（共 40 分） 1案例分析题(20 分) 第 3 页 共 5 页 要点： （1）分析发现，以李东生为代表的 TCL 集团的管理层是整体上市最大的受益者。 TCL 集团整体上市极大地增加了管理层的财富，在全流通成为大势所趋的情况下，整体上 市也为其财富的变现找到了一条通路。整体上市还可以为李东生等人的国际化扩张筹集资 金，而盲目的多元化投资和不合理的规模扩张会损害企业投资者的利益，但是企业内部人 可以从中受益。TCL 集团整体上市募集的 25 亿元资金大部分较长时间作为银行存款状态 存在，其中 5.7 亿元直接用于偿还银行借款，另有 9.45 亿元在其国际化遇到困难时改变使 用投向转而补充集团流动资金，几乎两年的时间投入实际发展项目的募集资金只有 4.89 亿 元，投资者的资金并没有得到很好的利用，充分暴露了 TCL 集团圈钱的目的。此外，通过 整体上市，TCL 通讯退市，万明坚在 TCL 通讯的董事长职位也随之不复存在，随后通过一 系列运作，万明坚的权力逐渐被削弱，直至后来袁信成取代万明坚，李东生收回手机业务 的控制权，同时也解除了对自己地位可能的威胁。 整体上市是规范化市场中企业上市的一 种重要选择方式与重要选择形式，但不是处于股权分裂状态下的中国股市的最佳选择方式 与普遍选择形式，整体上市能否改善公司内部治理结构，减少上市公司关联交易，整合集 团内部资源，发挥协同优势，不能一概而论，需要具体问题具体分析，单就 TCL 集团整体 上市来说，其只不过是内部人控制下利用国家政策支持的机会主义行为。 （2）TCL 集团上市的最大特点在于：TCL 集团首次公开发行与吸收合并 TCL 通讯同 时进行，互为前提。TCL 集团在向社会公众发行流通股新股的同时，向 TCL 通讯流通股股 东发行流通股新股，作为吸收合并付给 TCL 通讯流通股股东的对价。如果两者中的任一程 序无法完成，将导致另一程序停止执行。即如果首次公开发行不能完成，则不能实施吸收 合并；同样的，如果吸收合并的议案无法通过，则公开发行就无法进行。 （3）TCL 集团采取吸收合并方式，上市主体为集团公司本身，即 TCL 集团自身需要 具备发行资格，整体盈利能力较高。实现整体上市前需要将原控股上市公司 TCL 通讯注销， TCL 集团作为存续公司。TCL 集团的发行价格以及与原上市公司 TCL 通讯的换股价格将 对投资者的收益产生影响。宝钢集团是采用增发收购方式实现经营性资产整体上市的。发 行主体为上市公司，整体上市后原上市公司作为存续公司。其中，上市公司发行新股的价 格、收购集团公司经营性资产的质量和盈利能力是影响投资者收益的主要因素。对此进行 判断的一个重要指标是企业的主营业务利润率。 应该说，金融创新手段可以从某些方面导致股票价格的重新定位，从而产生新的投资 机会。因此，整体上市作为一种金融创新方式肯定将获得市场的高度关注。但是，整体上 市对于相关上市公司究竟能产生何种影响，还要取决于具体方案、上市企业资产的盈利能 力等多种因素。 2解： 外部融资需要量=100/12 1.5-50/121.5-13.512%（1-50%）=5.44 亿元 做题时，一定记清楚教材 P101 的计算公式即可。 3解： (1)母公司税后目标利润=2000（1-30% ）12%=168 万元 (2)母公司来源于子公司的收益=16880%=134.40 万元 甲公司对母公司的收益贡献份额=134.4040%=53.