21世纪财务管理的环境变迁及其发展趋势

21 世纪财务管理的环境变迁及其发展趋势 回首 20 世纪，从中外财务管理的发展史中，可以总结出一条基本规 律：财务管理发展与创新的动力来自财务管理环境的变迁。展望 21 世纪，对于财务管理发展趋势的认识，同样离不开对当前与今后一 段时间内企业所处的环境分析。 一、21 世纪财务管理的环境变迁及其对财务管理的挑战 对于财务管理的环境变迁，可从宏观环境和微观环境两个方面分析。 从宏观环境看，主要体现在：经济全球化浪潮势不可挡；知识经济 方兴未艾；信息技术、通信技术与电子商务的蓬勃发展等等。而从 微观环境分析，又表现为：公司内部的机构重组；公司之间的购并 与重组；虚拟公司的兴起等方面。而每一方面的特点及其对财务管 理，都提出了挑战。 1、经济全球化浪潮。近 20 年来，在技术进步与各国开放政策的推 动下，经济全球化进程逐步加快，成为世界经济发展的主流。随着 国际贸易和国际投资规模扩大，以国际互联网为代表的信息技术在 生产、流通、消费等领域的广泛应用，在 21 世纪可预见的时期内， 经济全球化将呈现出新特征：一是网络经济将带动电信、银行、保 险和运输等全球服务业市场继续扩张，已经形成的时间上相互连续、 价格上联动的国际金融交易网络，随着交易手段和方式的不断创新， 交易量迅猛增长。二是跨国公司已突破反垄断法约束，全球购并将 涉及更多领域，规模不断扩大，跨国公司规模和市场份额的不断扩 大又将使生产、营销、消费日益具有全球性。三是 WTO 等多边组 织、国际政策协调集团、非政府组织的国际网络和区域性经济组织， 通过全球范围或区城内贸易和投资自由化安排，将在推动经济全球 化进程中发挥越来越重要的作用。 在经济全球化浪潮中，对财务管理有着直接影响的是金融全球化。 金融已经成了改变我们生活的关键性力量，在某种意义上，未来不 是信息时代而是金融时代。金融全球化对企业来说是一柄双刃剑。 它使企业筹资、投资有更多的选择机会，选择权是有价值的，所以 说，金融全球化客观上提升了企业的价值；但从 1997 年的亚洲金融 风暴可以看出，在金融全球化的背后，是极大的风险。在金融工具 和衍生金融工具不断创新的今天，如何寻求机遇，规避风险，是财 务管理当前和今后一段时间所面临的最重要课题。 2、知识经济的兴起。1996 年经济合作与发展组织在以知识为基 础的经济的报告中首次正式使用了“知识经济”这一概念，并对 “知识经济”下了明确的定义，即“知识经济是建立在知识和经验 的生产、分配和使用上的经济” 。这标志着一个崭新时代的到来。知 豆丁主页： /1217187069 识经济的发展方向主要体现在两个方面：一是知识对传统产业的高 度渗透，全面提高传统产业的技术含量，促进产业不断升级；二是 高新技术产业的迅速发展。对高新技术产业，美国又称为“新经济” ， 认为美国近十多年的经济持续稳步的发展，主要归功于“新经济” ， 而“新经济”的发展又带动了传统产业的升级换代，从而建立了一 种良性循环的经济发展格局，对企业财务管理来说，知识经济改变 了企业资源配置结构，使传统的以厂房、机器、资本为主要内容的 资源配置结构改变为以知识为基础的知识资本为主的资源配置结构。 那么，对于知识资本如何进行确认、计量和管理又成为一个重要课 题。 3、电子商务蓬勃发展。电子商务是由美国 IBM 公司在 20 世纪 90 年代率先提出的，是计算机技术和通信技术两者结合的成果。与传 统商业模式相比，电子商务是一种全新的商业模式。随着电子商务 的发展，传统的财务管理也演化到网络财务时代。网络财务的最显 著特点是实时报告(realtime reporting)，企业可以进行在线管理。 网络财务的前景是诱入的，但它引起的安全问题同样让人担心。 4、企业重构。企业重构自 20 世纪 80 年代从美国兴起以来，愈演愈 烈，现已成为席卷全球的浪潮。从它的外在形式和历史演进看，它 分为三种形式，同时也是三个阶段：(1)80 年代的公司内部重构，即 压缩管理层次，使管理更灵活机动，剥离公司非核心业务，增强公 司核心能力，从而大大提高公司的全球竞争能力。(2)90 年代公司之 间的购并与重组，这次公司购并浪潮与 20 世纪前几次购并浪潮有着 明显不同的特点。一是跨国购并呈上升趋势；二是购并集中在第三 产业和新兴产业。(3)90 年代后期开始出现的虚拟企业。有人认为虚 拟企业就是网络公司，其实这是一种误解，网络公司仅仅是虚拟企 业的一种。所谓虚拟企业，按照德国斯图加特大学 HJ Bulliger 教授的解释：“虚拟企业是这样一种网络组织：由于信息技术和通 信技术高度发达，企业之间的合作关系已突破传统的长期固定的合 作关系，如合资企业、跨国公司等等。而通过网络，应用信息技术 和通信技术进行分散的互利的合作，一旦合作的目的达到，这种合 作关系便宣告解除。因此，这是一种暂时的、空间跨度很大的合作 形式。 企业重构的外部因素是来自全球企业间激烈竞争的压力以及技术的 进步，特别是信息技术和通信技术突飞猛进的发展，而内部原因则 是为了增强其竞争优势而必须的战略调整。企业重构对企业本身， 甚至对社会都产生了巨大的冲击，也对财务管理提出了严峻的挑战。 如公司内部重构时如何进行资产剥离；公司之间的购并如何进行资 本运作；跨国购并时如何进行国际财务管理；而虚拟企业的财务管 理更是无章可循，目前仍处于摸索阶段。 二、21 世纪财务管理的发展趋势 豆丁主页： /1217187069 面对经济全球化浪潮、知识经济与电子商务等等的冲击，当代财务 管理的理论与方法已经明显不完全适应 21 世纪财务管理的环境变迁， 在指导企业的财务管理实务方面捉襟见肘。这主要表现在以下几个 方面：(1) 当代财务管理的理论基础是建立在工业经济，以有形资产 管理为主的基础上，而目前全球正大步跨向知识经济时代，企业的 无形资产比重逐步上升，有的高科技企业无形资产的价值已经大大 超过有形资产的价值。(2)当代财务管理的手段落后，随着通讯技术 和信息技术的发展，网络财务势在必行。(3)当代财务管理中的风险 管理范围狭窄，仅限于财务风险，而对于风险投资的管理极少论及。 (4)现行财务制度呆板，激励与约束机制不对等、不相容。(5)现行财 务评价体系主要限于可用货币计量的财务指标，而对企业的人力资 源、知识资产等缺乏适当的指标加以考核评价。 针对当代财务管理面临的困境，为了更好地满足 21 世纪财务管理的 需要，财务管理理论与方法将以环境变迁为契机，不断进行创新。 在今后一段时间内，可以预见财务管理将呈现出以下的发展趋势： 1、理论基础建立在工业经济和知识经济并重的基础上，既重视有形 的物质资本管理，即传统的筹资、投资和利润分配，又重视无形的 知识资本管理，即知识资本的取得、使用以及对知识资本的所有者 进行企业剩余分配。在工业经济时代，决定企业生存与发展的主导 要素是企业拥有的物质资本，如果一个企业的物质资本雄厚，其发 展就越有优势，所以在企业里，物质资本的所有者就占据统治地位， 其利益高于其他要素所有者的利益，并掌握企业的剩余控制权。但 随着知识经济时代的到来，扩展了资本的范围，改变了资本的结构。 在企业新的资本结构中，物质资本的地位将相对下降，而知识资本 的地位将相对上升。这一变化将引起财务管理呈现出一些新特征： (1)传统财务管理目标将从“股东财富最大化”发展为“企业价值最 大化” 。现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和：股东、债 权人、经理阶层、一般员工甚至政府等等，他们共同构成了企业的 利益制衡机制。如果将企业财务管理的目标仅仅归结为股东的目标， 而忽视其他相关利益主体，必然导致矛盾冲突，最终损害企业的价 值。如果我们招企业的财富比做一块蛋糕，这块蛋糕可以分为几个 部分，分属于企业契约关系的各方股东、债权人、员工、政府 等 等。那么，当企业财富总额一定时，各方的利益是此消彼长的关系， 而当企业的财富增加后，各种契约关系人的利益都会较好地得到满 足。(2) 无形资产将成为企业投资决策的重点。随着知识经济时代的 到来，知识资本在企业资本结构中所占主导地位的形成，必然导致 企业资产结构的变化。在新的资产结构中，以知识为基础的专利权、 商标权、商誉、计算机孰件、人才素质、产品创新等无形资产所占 的比重将大大提高。无形资产将成为企业最主要的投资对象。(3)人 豆丁主页： /1217187069 力资本的所有者将参与企业税后利润分配。在知识经济时代，人力 资本是决定企业乃至整个社会和经济发展的最重要资源。人力资本 的所有者将和物质资本的所有者一样分担企业的风险，同时也分享 企业的税后利润。目前，国内外的一些高新技术企业对员工进行送 “红股” ，以及一些传统产业对企业经理实行“股票期权制” ，这些 都是人力资本的所有者参与企业税后利润分配的形式，可以预见这 种趋势将越来越明显。 2、公司理财手段与方法以网络财务为主，并将网络财务融入到企业 资源规划(ERP)系统中。网络财务是以互联网 INTRENET、内部网 INTRANET 以及电子商务为背景的在线理财活动。网络财务对传统 的财务管理手段与方法的冲击主要表现在以下几个方面：(1)在网络 财务环境下，从空间看，企业的事务可以进行远程处理，便于整合 整个企业的财务资源，全面提高企业的竞争力；从时问看，企业的 一切活动均可以实时报告，便于企业进行在线管理，从而显著提高 企业的工作效率。(2)在网络财务环境下，对于拥有许多下属机构， 而这些下属机构又呈复杂结构且行业多种多样的集团型企业来说， 可以实现财务与业务的协同，包括与企业内部部门的协同、与供应 链的协同和与社会部门的协同，从而使企业资源配置最优化、最大 限度地节约和使用资源。(3)在网络财务环境下，电子单据和电子货 币将得到普遍使用。电子单据可以节省许多中间环节，从而促进财 务流程速度和效率的提高。而电子货币是电子商务的重要条件，也 是网络财务的重要基础。货币的电子化以及在此基础上的网上支付、 网上结算，不仅可极大地提高结算效率，更重要的是加快了资金周 转速度，降低了企业资金成本。 但是网络财务只是企业管理信息系统的一个组成部分，它既不能等 同也不能代替企业管理信息系统。管理信息系统已从 20 世纪 60 70 年代的物料需求规划(MRP)，发展到 80 年代的制造资源规划 (MRP)，再进一步演化到 90 年代的企业资源规划(ERP)。ERP 系 统的基本思路是将企业的运营流程看作是一个紧密连接的供应链， 包括供应商、制造工厂、分销网络和客户等；将企业内部划分成几 个相互协同作业的支持子系统，如财务、市场营销、生产制造、人 力资源、质量控制、服务维护、工程技术等，把客户需求和企业内 部的制造活动以及供应商和制造资源整合在一起，体现了完全按用 户需求制造的思想。由此可见，网络财务的发展趋势是融入到企业 资源规划(ERP)系统中。 3、财务风险管理与财务安全管理并重，风险投资管理将成为财务管 理的重要内容。随着企业所面临的金融全球化、知识经济和电子商 务等财务环境的变化，企业所承受的财务风险进一步加大了。金融 全球化和电子商务所产生的“网上银行”及“电子货币”将使国际 间的资本流动更快捷，资本决策可在瞬间完成，这使得货币的形式 及本质发生变化，从有形形态演化成无形形态、从直接价值演化成 豆丁主页： /1217187069 间接价值等。知识经济将使信息传播、处理、反馈以及更新的速度 大大加快。这些新变化既给企业带来机遇，同时也加剧了企，业的 财务风险。值得注意的是，企业在加强财务风险管理的同时，往往 忽视财务安全管理，无意中为经济犯罪行为打开了方便之门。电子 商务业务的拓展，特别是金融性业务的拓展，往往容易出现一种严 重的脱节现象，这就是业务发展与有效监督机制不能同步进行，业 务和技术有新的发展，而有效的监督取不上，从而严重威胁企业的 财务安全。企业要采取相应的措施，比如财务软件的“防火墙”技 术等。 “创新”将是 21 世纪经济发展的主要动力，而承担知识与技术创新 的主体之一中小型科技企业由于其面临的财务风险比大中型企 业要大得多，所以它们的融资渠道主要是通过风险资本市场，吸收 风险投资。所谓风险投资是指风险投资公司为有发展潜力但缺少资 金的中小型科技企业提供最初的风险资本投入，待被投资企业进入 稳步发展阶段，风险投资公司就通过股票上市或转让方式收回投资， 获取利润。处于初创和成长阶段的中小型科技企业如何才能获得风 险投资公司的育睐，争取到风险资本注入，随后又如何使用好风险 资金，如何偿还风险资金等等问题也将成为 21 世纪财务管理的重要 课题。 4、财务制度更加灵活多样，既降低现代企业的代理成本，又增加企 业的亲和力。财务制度作为一种公开的“财务合约” ，用来规范企业 的激励和约束机制，而激励与约束机制又是为了降低企业委托一代 理关系中的代理成本。现代企业的委托一代理关系一般包括顾客与 公司、债权人与股东、股东与经理以及经理与雇员等多种关系。在 组成和约集的众多关系中，都会出现代理难题和代理成本，而和约 集又构成了现代公司。由于委托人与代理人之间在企业的经营过程 中会有多次利益背离，委托人为了确保代理人的行为符合自己的利 益，就有必要进行激励、约束；惩罚和监督，而这些强制措施都会 带来代理成本。财务危机使情况更加复杂，它加剧了大多数的代理 难题和成本。为了提高企业的财务价值，可以预见，企业将采取更 加灵活多样的激励机制，如员工持股、利润分成、高层管理人员股 票期权以及灵活的福利制度等，来降低企业的代理成本，同时也增 加员工对企业的认同感。另外，对于财务和约中的债务和约、管理 和约等的执行情况要进行监督，从而建立健全约束机制。现代企业 的约束机制也是多层次、多角度的，如政府法规、馈券条款、债券 评级、财务报表审计、维持良好声誉等等。激励与约束是相对应的， 缺一不?伞?nbsp; 5、财务评价体系创新。21 世纪财务管理的评价体系创新主要表现 在两个方面：一是进一步拓展传统的财务分析指标体系；二是对知 识资本等无形资产的财务评价比重增加。现代企业在评价企业经营 绩效方面，除采用传统的财务分析指标外，近年来又提出了经济附 豆丁主页： /1217187069 加值(EVA)、自由现金流量(FCF)和市场附加值(MVA)等财务指标。 (1)经济附加值等于企业税后利润与债务资本成本和权益资本成本的 差额，它是一个静态指标，测算的是一个公司过去年度的经营成果， 可用以分析经营者经营企业的得与失，促使经营者千方百计用较少 的资本做更多的事。(2)自由现金流量等于一个营业周期内(例如一年) 债 权人获得的利息和股东获得的运营现金流减去企业当期的投资总额， 它是一个动态指标，反映企业在经营期间实际的资金实力。它与经 济附加值相结合能较好地评价企业的整体经营状况，有助于围绕资 本增值，实现资本的最优配置。(3)市场附加值等于企业价值(市场上 公司股价总值)与全部投入资本的差额，它主要用来衡量上市公司市 场价值与公司账面价值的差额，反映出市场对公司前景的评价。 三、启示与对策 研究未来是为了更好地把握现在。对 21 世纪财务管理的发展趋势研 究，也同样是为了进一步改进与创新当前财务管理理论与方法体系， 从而更好地指导财务管理实务。我国理论界对于 21 世纪财务管理的 发展研究，刚刚处于起步阶段。在报刊杂志中，多见