恒大-左手规模,右手效益

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 恒大: 左手规模,右手效益 摘要：2017 年初，恒大启动战略 转型，向“规模 +效益型” 发展战略及“三 低一高”发展模式转变，核心是增效益 与降负债。一系列举措之下，恒大鹇 宰型成效显著。在保持业绩持续强劲 增长、规模取胜的同时，恒大向效益看 齐， “规模+效益” 的目标正在稳步推进。 中国论文网 /3/view-12936292.htm 关键词：恒大；利润王；增效； 降杠杆 中图分类号：F293.5 文献标识 码：B 文章编号：1001-9138-（2018） 02-0039-41 1 向效益看齐，晋升“利润王” -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 自 2009 年上市以来，恒大营业 收入、毛利几乎一直保持快速稳定的增 长，2016 年恒大营业收入和毛利均同比 增加约 59 个百分点，但净利润却并未 保持同步快速增长，2014-2016 年，其 净利润始终维持在 170 亿-180 亿元水平， 增收不增利现象较为明显。 2017 年，恒大开启了向效益看齐 的转型之路。数据显示，2017 年上半年 恒大实现营业收入 1879.8 亿元，较去年 同期上涨 114.8%；毛利较去年同期上 升 171.7%至 673 亿元，同时实现净利 润 231.3 亿元，较去年同期上涨 224.4%，超过 2016 年全年净利润。核 心业务利润亦斩获 273 亿元，同比大增 249.6%；股东应占利润为 188.3 亿元， 同比大增 832.2%，股东回报率 51.8%， 同比增 43.6 个百分点。各项利润指标均 创上市以来最高纪录。 对比几大龙头房企 2017 年上半 年净利润水平可以看到，作为多年来的 “利润王”，中海地产上半年净利润为 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 216.5 亿港元（约人民币 184 亿元） ，万 科和碧桂园上半年净利润相近，分别为 73 亿元和 72 亿元，保利地产紧随其后， 融创则相对逊色。而恒大，以 231 亿元 的水平高居首位，昔日的“规模之王” 实 现了向“利润之王 ”的华丽转身。 恒大利润的大幅增长，可以归结 为以下几个原因。 1.1 强劲销售推动营收大涨 一直以来，恒大均保持高速的销 售业绩增长，近十年复合增长率高达 71.9%， 2015 年开始更是保持每年超千 亿的增长规模。强劲的销售业绩是企业 营收大涨的基础。 1.2 产品附加值不断提高，加之 拿地成本低，带动利润增加 恒大始终贯彻精品战略，近两年 来更是通过配套先行、升级物业服务、 完善售后等措施，提升前后端服务水平， 从而提高产品附加值，加之一直以来拿 地成本较低，带动利润增长。 1.3 缩减财务、销售费用，优化 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 管理 其一，采用“ 长债换短债、低息 换高息”方式降低融资成本，减少财务 费用；其二，更多采用互联网渠道进行 推广销售，销售费率由 2016 年底的 7.6%下 降至 2017 年中的 4.2%；其三，实施以 利润为中心的考核体系，把钱花在创造 更多利润的人身上，优化管理。 1.4 强化统一集采优势，以规模 向合作伙伴换效益 通过“ 统一规划、统一招标、统 一配送”的标准化运营模式，恒大在保 障产品品质的同时实现了成本的有效控 制。此外，随着销售规模的大幅度提升， 恒大与战略合作伙伴形成更紧密的利益 共同体，助力恒大从各环节供应商获得 更多折扣和让利，最终实现利润上涨。 2 多措并举，持续降低负债 在恒大 2017 年开始的由高负债、 高杠杆、高周转、低成本的“三高一低” 向低负债、低杠杆、低成本、高周转的 “三低一高”发展模式的转型过程中，大 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 幅降低负债率是核心所在。 “增效” 与“降 杠杆”已成为恒大发展新路径的标签。 据恒大高管在 2017 年中期发布会上透 露，恒大 2017 年末资产负债率将下降 到 67%左右，并计划 2019 年末下降到 55%。 2.1 1300 亿战投创纪录，降负债 立竿见影 2017 年恒大合计已成功引入 1300 亿战略投资，投资者包括中信、中 融、华信等实力雄厚的央企、国企、大 型金融机构及战略合作伙伴。三轮战投 的引入体现了投资者对恒大发展前景的 信心，也为企业带来大量现金流，大力 增强了企业效益，同时对降低负债起到 了立竿见影的作用（见表 1） 。 2.2 提前赎回永续债，长债换短 债、低息置换高息，降低融资成本 2017 年上半年 ，恒大通过多种 方式提前赎回了 1129 亿元的永续债， 极大地降低了其负债率，助推恒大“轻 松前行”，到 2020 年 6 月末，恒大将力 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 争实现净负债率降至 70%。 此外，恒大通过一系列长债换短 债、低息置换高息的动作，降低债务成 本，逐渐改善债务结构。 2.3 土地储备负增长，降低土地 费用支出 除了外部“ 引资” 、优化债务结构 外，恒大开始着力适度降低土地储备总 规模以减少土地款支出，以审慎、务实 的策略在必要地区补充优质土地。于 2017 年 7 月至 2020 年 6 月，恒大计划 将土地储备总量控制在每年负增长 5%- 10%，相当于每年减少 1000 万平方米 到 2000 万平方米土地储备。 3 “一增一降 ”，打开持续上涨空 间 “增效 ”与“降杠杆”之下，恒大受 到投资者热捧，公司股价从 2017 年年 初的约 5 港元涨至最高 32.5 港元，涨幅 达 550%。 此外，德意志银行、花旗银行、 国泰君安、摩根士丹利、野村证券等多 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-