学习资料5月28日讲座中国黄金市场技术分析

中国黄金市场及技术分析主讲人：黄家俊 宏观经济学学家2008年 5月 28日1黄家俊简历 广东清远人， 1984年生 清远市华师职业学院国际经济金融学 2005年 -2007年 广东景荣国际金融投资有限公司 2008年至今 期货、外汇、黄金交易：担任交易员、分析师等职。2黄金市场历史与未来 黄金投资在当今欧美发达国家已超过 100 多年的历史， 其交易体系完善、运作机制健全，黄金市场的投资环境较为成熟。伦敦的现货黄金市场、美国的黄金期货市场，以及苏黎世、迪拜、东京、香港等地的黄金市场组成了全球 24 小时不间断的黄金投资市场。黄金与证券、外汇、石油等是国际金融投资的热点。 3中国黄金市场中国自 1982 年重新恢复黄金饰品市场，至 2002 年 11 月 30 日上海黄金交易所成立，会员制的黄金交易在中国正式开始。 2005 年 12 月 10 日 ，中国加入 WTO 五周年，中国金融业的全面对外开放，中国的黄金市场必将和国际市场接轨。国外成熟的黄金投资品种已在国内落地，特别是今年 1月 9日中国黄金期货交易正式开始，黄金投资已经成为国内继证券、期货、外汇之后的第四大金融投资市场。随着中国经济与世界经济的逐步融合，中国黄金市场必将与世界黄金市场同步。4黄金具有商品和货币的双重属性 金银天然不是货币贝壳、牲畜、粮食、甚至奴隶都曾充当过一般等价物。 货币天然是金银价值高、体积小、耐磨、抗氧化、易分割 贵金属退出流通稀缺性、劣逐良、纸币发明 充当抵押物纸币泛滥、政府权威不够、国际结算货币5黄金 30年以来的走势6影响黄金价格变动的因素 20世纪 70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。 70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面：7影响黄金价格变动的因素1、供给因素 :（ 1）地球上的黄金存量：全球目前大约存有 13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以 2%的速度增长。（ 2）年供应量：黄金的年供求量大约为 4200吨，每年新产出的黄金占年供应的 62%。（ 3）新的金矿开采成本：黄金开采平均总成本大约略低于 240-260美元盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去 20年以来持续下跌。（ 4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况：在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。8影响黄金价格变动的因素（ 5）各国央行的黄金抛售：中央银行是世界上黄金的最大持有者， 1969年官方黄金储备为 36458吨，占当时全部地表黄金存量的 42.6%，而到了 1998年官方黄金储备大约为 34000吨，占已开采的全部黄金存量的 24.1%。按目前生产能力计算，这相当于 13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此， 30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。9影响黄金价格变动的因素2、需求因素：黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。 （ 1）黄金实际需求量（工业、装饰业等）的变化。 一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。而某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。如一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响，从 1997年以来黄金进口大大减少，根据世界黄金协会数据显示，泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了 71%、28%、 10%和 9%。据统计，中国现在人均黄金消费量仅有 0.2克，与世界最大黄金消费国相比，还有很大差距。现在印度人均黄金消费量为 0.85克，相当于中国人均黄金消费量 4倍以上。从中国的经济发展状况及人均收入看，中国大大高于印度。因此，中国有着非常大的黄金消费潜力，前景非常可观。 10影响黄金价格变动的因素（ 2）保值的需要。黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相较于货币资产更为保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。 1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。 11影响黄金价格变动的因素（ 3）投机性需求。投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量 “沽空 “或 “补进 “黄金，人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在 COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在 1999年 7月份黄金价格跌至 20年低点的时候，美国商品期货交易委员会（ CFTC）公布的数据显示在 COMEX投机性空头接近900万盎司（近 300吨）。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。高赛尔金银研发中心高金表示： “现在黄金市场价格走势并不完全由市场供需来简单决定，也不是由各国央行在其间简单博弈，其中投机性因素对价格的影响也占据了很大的比重。 “12影响黄金价格变动的因素3、其他各种因素：（ l）美元汇率影响。 （ 2）各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。 （ 3）通货膨胀对金价的影响。 （ 4）国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。 （ 5）国际政局动荡、战争、恐怖事件等。 （ 6）股市行情对金价的影响。 （ 7）石油价格 13黄金为什么要一直上涨 在过去 20年历史中，与人民生活相关的粮食、水电、工资、房屋、蔬菜等价格涨幅都高于十倍，而黄金涨幅只有 1倍多。人类需求的先后次序和黄金的金融储备性，决定了 “黄金 ”是最后上涨的金融之王。 投资就是选择价值被市场低估的商品。比较国际、国内各类商品后，不可否认最具有投资价值、价格被严重低估的投资品种中，都不能忽视 “黄金 ”这个夕日的货币之王。14黄金与美元走势对比图15黄金与美元的走势成反相关16黄金与石油的走势成正相关17价 值变 化大小 流 动 性 /变卖 性 赢 利性 交易成本不 动产 一般情况下 变 化微小，具体 视 投资环 境而定一般，但要看地点决定价格高低，而且欲高价出售要等待 时 机，急于出售可能微利和 损 失视 投 资环 境 变 化和极差地租而定包括物 业 管理和维 修 费 ，交易税金储 蓄 受通 胀 高低影响较 大与 现 金等 值 其高低受通 货 膨 胀影响，通 胀 高，名义 利息也高，通 胀低，名 义 利息也低许 多国家开征 储蓄税有价 证 券 容易 发 生 变 化，种类 多，主要是 债 券和股票，其价 值 受政治、宏 观经济、 货币 政策影响较 大很高 价格上 涨 才有 获利机会在 买卖时 会有一定的交易成本，如税收和手 续费黄金 价格 变 化 较 大价 值变 化 较 小很高 买卖实 金盈利低，但风险 也低，炒作 纸 黄金 (标 准合 约 )相 对 盈利高，但 风险较 大实 金的 维护 成本高，而 纸 黄金，如 标准合 约 的 维护 成本低实物黄金与不动产、储蓄、有价证券的利弊比较18黄金投资的几种方法实 物黄金 纸 黄金 Au T+D 黄金期 货 国 际标 准金投 资 金额全 额 投入 全 额 投入以保 证 金形式投入，能以小博大以保 证 金形式投入，能以小博大以保 证 金形式投入，能以小博大交易成本 当日金价 +加工费 450元 /千克240元 /千克（ 单边 ）215元 /千克（除平今外，平仓须 再收）258元 /千克（双 边 ）交易方式 柜台 柜台、在线电话 、在线电话 、在 线 电话 、在 线交易 时间营业时间 营业时间约 9小 时 4小 时 全天 24小 时交易策略 只能 买涨 只能 买涨双向 双向 双向交易形式 现 金全 额 现 金全额每手合 约 1000克，保 证 金 2万 /手每手合 约 1000克，保 证 金 3万/手每手合 约 3110克，保 证 金 9100元 /手 19各大黄金市场之间相互价格影响 目前世界上黄金价格主要有三种类型：市场价格、生产价格和准官方价格。其他各类黄金价格均由此派生。(一 )、市场价格。市场价格包括现货和期货价格。这两种价格既有联系，又有区别。这两种价格都受供需等各种因素的制约和干扰，变化大，而且价格确定机制十分复杂。一般来说，现货价格和期货价格所受的影响因素类似，因此两者的变化方向和幅度都基本上是一致的。但由于市场走势的收敛性，黄金的基差 (即黄金的现货价格与期货价格之差 )会随期货交割期的临近而不断减小，到了交割期，期货价格和交易的现货价格大致相等。从理论上来说，期货价格应稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本。因此，黄金的期货价格应高于现货价格，远期的期货价格应高于近期的期货价格，基差为负。但由于决定现货价格和期货价格的因素错综复杂，例如：黄金的近、远期的供给，包括黄金年产量的大小，各国央行黄金储备的抛售等；黄金的市场需求状况，这里又包括黄金实际需求 (首饰业、工业等 )的变化，黄金回收与再利用等；世界和各国政局的稳定性、通胀率的高低、利率以及一些突发事件都是影响投资者心理的主要因素，进而影响黄金价格的走势；投机者利用金价波动、突发事件大肆炒作，加上各类对冲基金入市兴风作浪，人为制造供需假象。这一切都可能使世界黄金市场上黄金的供求关系失衡，出现现货和期货价格关系扭曲的现象，这时，由于黄金供不应求，持有期货的成本无法得到补偿，甚至形成基差为正值的情况，导致现货价高于期货价，近期期货价格高于远期期货价格的现象。随着香港黄金市场等黄金市场的建立，全世界黄金市场已经连成了一个连续不断的整体，交易 24小时不断。由于受上述各种因素的作用，世界市场上的黄金价格经常剧烈变动。只有中、长期的平均价格，因其中和了各种投机因素，才是一个比较客观反映黄金受供求影响下的市场价格。例如：在国际货币基金组织于 1976年 1980 年间的 45次黄金拍卖中，实现平均价格 228.56美元盎司，该价格非常接近伦敦黄金定价市场在同一时期的平均值。20各大黄金市场之间相互价格影响 (二 )、生产价格。生产价格是根据生产成本建立一个固定在市场价格上面的明显稳定的价格基础。以现在的汇价估算，黄金开采平均总成本大约略低于每盎司 260美元 (1986年，南非黄金生产成本约为每盎司258美元 )。实际上，随着技术的进步，找矿、开采、提炼等的费用一直在降低，黄金开来成本呈下降趋势。世界黄金协会的统计表明，目前世界每年新增的黄金约为 2600吨，而黄金每年的需求量都要大于开采量 300吨 500吨。但由于 1996年以来各国中央银行的大规模抛金行为，国际市场的金价从 418美元盎司的高位一路下泻，甚至下探到257.60美元盎司，低于一定时期的黄金生产成本，使得各大黄金生产国遭受巨大的损失。(三 )、准官方价格。这是被中央银行用作与官方黄金进行有关活动而采用的一种价格。在准官方价格中，又分为抵押价格和记账价格。世界各国中央银行官方总储备量 (各国中央银行往往是各国黄金的最大持有者 )1998年大约为 34000吨。按目前生产能力计算，这相当于 13年的世界黄金矿产量，并且占已开采的全部黄金存量 137400吨的 24.7%，这是确定准官方金价的一个重要原因。21什么是双向交易制度？ 相比国内股票只能做多，双向交易制度的优越性是很大的。给交易者增加了更多的主动权。也就说是，并不是只有买涨才能赚钱，如果你对跌势的把握也很准确，那么，同样有赚钱的机会。如果预期价格下降，可以先作卖空，待价格下落，再作买进对冲，叫做平仓。期间的差价，就是你的利润。 市场因为有了双向交易制度，比没有双向制度的市场能较快地消化价格的泡沫，抑制过度投机的风险，使得价格能更真实地反映商品的价值。 你的交易策略更加有主动性，盈利机会大大增加，而风险也大为降低。所以，你不需要和做股票一样，有 “恐高 ”的心理，因为未来的一波下跌行情也是你做空赚钱的大好机会。（比如：将要推出的股指期货就是为了对冲股票只能做多的风险）22什么是保证金制度？ 保证金是利用杠杆比率，提高购买力的方法。比如 1盎司标准金当前价格为 900美元，您用 1000美元（固定保证金）作为担保，就可买或卖一手100盎司标准金合约，即你持有的 100盎司黄金实际价格为 90000美元，相当于放大倍数为 72倍。只要价格向你下单的有利方向波动 1美元，就可以获利 100美元，即收益率为 100/1000=10%，而在没有杠杆的情况下，你的收益率只有1/900=0.1111%。 同时，如果方向错误，亏损也将同样放大，计算方法同上。23双向交易制度 VS保证金制度 双向交易制度：是主动权，可以增加盈利的机会，同时降低风险。 保证金制度：是一把双刃剑，既能扩大你的盈利，也同样能扩大你的亏损。24炒股票（ A股） VS炒黄金 炒股：股票太多，选股麻烦，消息难辨。 上市公司经常与 “庄家 ” 勾结做市，技术指标准确