计算机行业动态研究疫情有望促进互联网医疗发展与普及

1、 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 证券分析师：宝幼琛 S0350517010002联系人 ：张若凡 S0350119070030最近一年行业走势 70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%计算机沪深300疫情有望促进互联网医疗发展与普及计算机行业动态研究投资要点：n 疫情发酵下线上诊疗等互联网医疗模式关注度提升。医院端来看， 肺炎疫情叠加传统流感感冒，医院发热门诊超负荷运转，且存在交叉感染风险，各地医院上线线上诊疗缓解负担、控制风险，例如华中科技大学同济医院

2、、南京鼓楼医院、惠州第一人民医院等均上线了“发热门诊”线上诊疗。患者端来看，阿里、腾讯、京东等互联网巨头都推出了互联网医疗模块入口：腾讯联合微医、好大夫在线、行业相对表现 表现 1M3M12M计算机 8.110.655.9沪深 300-1.92.926.4 相关报告 企鹅杏仁、医联、丁香医生等提供免费在线义诊服务；阿里健康在支付宝搭建了一个针对武汉地区市民的免费义诊入口；京东健康宣布启动在线义诊，向用户提供免费在线问诊和心理疏导服务。各大互联网巨头助力下，以线上诊疗、处方流转和保险支付为核心的互联网医疗C 端认知程度和认可度提升，疫情过后互联网医疗渗透率或将有所提升。 2020 年 01 月

3、31 日行业研究评级:推荐（维持）计算机行业点评报告：区块链迎来政策红利期，行业应用加速落地2020-01-19计算机行业周报：板块密集催化，关注金融科技2020-01-19计算机行业点评报告：探索创新 科技应用， 金融科技再迎催化 2020-01-19计算机行业周报：数字货币持续推进，关注金融科技2020-01-12计算机行业专题研究：数字货币争夺金融制高点2020-01-09 n 远程诊疗重要性显现。远程诊疗在此次抗击肺炎中发挥了重要作用， 在武汉火神山和雷神山医院已经建设了 5G 通信网络，即可用作远程诊疗。四川、广东、重庆等多省市均已开始通过远程专家会诊方式治疗肺炎患者，钟南山院士也自

4、 1 月 29 日开始以专家组组长身份每日参与 广东新型肺炎远程会诊。远程诊疗是医联体关键组成部分， 5G 超宽带、高速度、低延时的特征对于远程医疗有着极大的促进作用，我们认为此次肺炎疫情后医院端对远程诊疗的重视程度或将有所提升。 n 政府端科技投入有望加大。科技在肺炎疫情管控和治疗上发挥了重要作用。例如，讯飞 AI 外呼协助政府进行肺炎疫情宣教的同时，也大大提升了基层医务工作者工作效率；百度地图借助大数据推出迁 徙地图，查看全国的人口迁徙情况，帮助政府更好掌握人口流动情况；电信向火神山医院交付云资源，为 HIS、PACS 等核心系统部署提供计算与存储能力。我们认为，此次肺炎疫情我们看到了 5

5、G、AI、大数据、云计算、信息系统等科技力量在社会管理方面的重要作用， 疫情过后政府在科技新基建方向的投资力度有望加强，以提升社会管理能力。 n 部分软件企业或受到下游景气度影响，但影响有限。我们认为，全国范围内的延迟复工将使部门软件企业经营受到 影响，尤其是以实施运维为主要商业模式的软件企业，其下游客户招标和建设开 证券研究报告启时间可能有较大程度的延后，相关公司一季度业绩可能受到较大影响，但考虑到一季度原本为传统 IT 系统招标和建设淡季，全年来看影响有限。 n 行业评级及投资策略：维持计算机行业“推荐”评级。推荐医疗科技板块。此次新型肺炎疫情影响较广，我们认为疫情扩散下互联网医疗在 C

6、端的认知程度和认可度或将有所提升，远程诊疗系统的重要性得到显现，政府端和医院端科技投入有望加大，建议重点关注医疗科技板块。重点推荐卫宁健康、万达信息、创业慧康、久远银海、思创医惠、东华软件、东软集团等。请务必阅读正文后免责条款部分7 重点关注公司及盈利预测n 风险提示：1）互联网医疗行业进展不及预期的风险；2）政府科技投入不及预期的风险；3）相关个股业绩不及预期的风险；4）系统性风险。 重点公司代码股票名称2020-01-31股价2018EPS2019E2020E2018PE2019E2020E投资评级002065.SZ东华软件*13.920.260.220.3953.7962.1436.07

7、买入 002777.SZ久远银海*36.640.690.700.9653.2652.6438.32买入 300078.SZ思创医惠*12.0213.3751.0937.23增持 300168.SZ万达信息 15.560.210.420.5274.137.0529.92买入 300253.SZ卫宁健康*15.9485.1963.4247.17买入 300451.SZ创业慧康*19.170.630.400.5130.4347.9837.74买入 600718.SH东软集团*11.480.650.110.2217.66108.9751.30增持 资料来源

8、：Wind 资讯，国海证券研究所（注：带“*”公司盈利预测及投资评级取自万得一致预期） 1、 医疗科技基本情况梳理在此肺炎疫情中，我们看到了 5G、AI、大数据、云计算、信息系统等科技力量在疫情防控和救治中发挥的重要作用，其中最为直观的科技支撑便是以互联网医疗为代表的医疗科技。自 2003 年期间至今 17 年间，我国医疗机构已经成体系建成了较为完备的信息系统，HIS 系统已经覆盖大部分医院，电子病历在逐步推广，LIS、PACS、RIS 等临床和重症监护系统在此次危重病人救治中发挥了重要作用，互联网医疗、远程诊疗等新型医疗模式开始出现并发挥作用。下面我们将目前医疗科技现状和投资机会做简单梳理。

9、1.1 、 医疗科技赋能国内医疗我国医疗科技景气度实际来源于国内医疗推进。目前我国医疗体制面临两 个主要问题：1）医疗资源分配不均，三级医院超负荷运转。总数 12.1%的三级医院承担了全国医院 51.7%的诊疗人数和 46.4%的住院病人，病床使用率达到97.5%。大部分三级医院位于一线城市和东部沿海省份，医疗资源分布极不均匀。2）医保资金结余率降低，部分地区收不抵支。医保支出增速大于收入增速，结余率不断降低，部分地区医保已收不抵支，预计 2022 年全国医保承压。 医疗科技实际是作为核心工具解决医疗体制问题，赋能国内医疗。作为医疗 IT 景气来源，电子病历、新型急救体系、互联网医疗助力国内医

10、联体建设和分级诊疗实施；医保信息化系统助力全一的医保支付及DRGs 计费推进。 图 1：中国各级医院病床使用率（2018 年）图 2：中国居民医保收支情况资料来源：国家卫健委、国海证券研究所资料来源：国家医保局、国海证券研究所 1.2 、 电子病历分级评价，医疗 IT 主旋律电子病历分级评价是近两年医疗信息化行业景气度主要来源。2018 年 12 月， 国家卫健委发布的电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试行） 及评价标准（试行） ，明确未来两年电子病历（ERM）分级评价目标： 2019 年，三级医院要达到 ERM 分级评价 3 级以上，即实现医院内不同部门间数据交换；2020 年，三级医院

11、要达到 ERM 分级评价 4 级以上，二级医院要达 到 3 级以上；三级医院要实现院内各诊疗环节信息互联互通，达到医院信息互联互通标准化成熟度测评 4。目前医院电子病历实际建设进度较为缓慢，我们预计2020 年国家卫健委要求建设进度或将延后到 2022 年。国家卫健委电子病历评价标准共分为 0 级-8 级共 9 级，我们认为在医疗机构完成国家卫健委要求后， 电子病历向上升级仍有较大空间。 表 1：电子病历分级评价标准级别电子病历评价要求0 级未形成电子病历系统 1 级独立医疗信息系统建立 2 级医疗信息部门内部交换 3 级部门间数据交换 4 级全院信息共享，初级医疗决策支持 5 级统一数据管理

12、，中级医疗决策支持 6 级全流程医疗数据闭环管理，高级医疗决策支持 7 级医疗安全质量管控，区域医疗信息共享 8 级健康信息整合，医疗安全质量持续提升资料来源：国家卫健委、国海证券研究所 1.3 、 CIS 建设成为重点，医院五大中心建设推进CIS 整体渗透率较低。根据 CHIMA 调查数据，目前我国临床信息系统应用最广的是电子病历系统，而手术麻醉和重症监护系统渗透率水平在 30%以下。目前我国大中型医疗机构已经建成了具备基本功能的 HIS 系统和 PACS、RIS、LIS 等基础 CIS 系统，临床医疗管理信息系统建设开始向手术室和 ICU 等诊疗行为更为密集科室延伸。 图 3：医院临床信息

13、系统渗透率资料来源：CHIMA、国海证券研究所 医院五大中心建设正快速推进。2018 年初原卫计委发布进一步改善医疗服务行动计划（2018-2020 年），明确在地级市和县的区域内，符合条件的医疗机构建立五大中心，即胸痛中心、卒中中心、创伤中心、危重孕产妇救治中心、危重 儿童和新生儿救治中心，此后卫计委又发多问明确二级以上医院需要建设五大中心， 并要求 2020 年之前逐步建立，各省也出台相应配套政策。从建设情况看， 目前五大中心建设进度较为缓慢，我们预计建成时间或将延后到 2022 年。 信息共享是新型医疗急救体系建设重点，预计全国急救专科区域信息化存量市场超40 亿元。五大中心的建设意在建

14、立以急救为核心的新型医疗体系，提高危重症患者救治效率，其中院前和院内信息共享网络是关键。2018 年 10 月，国家卫健委发布进一步改善医疗服务行动计划（20182020 年）考核指标，将平台院前急救信息共享和五大中心建设纳入了卫生健康行政部门考核。根据麦迪科技公告， 麦迪中标昆山市急诊专科区域一体化项目，建设金额达到 1560 万。 我们预计地级市平均建设金额约为 4000-5000 万元，截至 2019 年 1 月全国共293 个地级市，我们预计有财政支付能力的市约有 100 个，测算全国急救专科区域信息化存量市场规模在 40 亿-50 亿左右，且将在 2022 年以前释放。表 2：国家卫

15、健委有关医院五大中心建设政策时间 政策 主要内容 2017.11胸痛中心建设与管理指导原则(试行) 二级以上医院都要新建立胸痛中心 2018.1危重孕产妇救治中心建设与管理指南和危重新生儿救治中心建设与管理指 省级应当建立若干危重孕产妇救治中心，市、县两级均应当建立至少 1 个危重孕产妇救治中心 南 2018.1进一步改善医疗服务行动计 划(2018-2020 年) 明确在地级市和县的区域内，符合条件的医疗机构建立五大中心 2018.4关于进一步加强脑卒中诊疗管理相关 工作 强化脑卒中诊疗相关院前急救设备设施配备，完善技术规范和操作流 程。鼓励开展“卒中急救地图”建设，打造“区域黄金时间救治圈

16、”。 2018.7关于进一步提升创伤救治能力在二级及以上综合医院要设置创伤中心 2019.3资料来源：国2019 年深入落实进一步改善医疗服务 海行证动券计研划究重所点 工作方案 力争到 2020 年，各地逐步建立起基于“五大中心”的急危重症患者救 治体系和院前院内信息共享网络。 1.4 、 互联网医疗进入新的发展阶段自 2018 年 4 月发布促进“互联网+医疗健康“发展意见，允许以医疗机构为主体开展互联网医院后，此后互联网医疗的政策密集发布，并在 2019 年 8月将互联网诊疗纳入医保支付范围。我们认为，互联网医疗已经进入新的发展阶段， 主要关注业务落地和商业模式变化。业务模式方面，线上诊

17、疗、处方流转、保险支 付等业务是核心且最易落地。商业模式方面，长期的 IT 建设服务经验使得 IT 厂 商能够直接参与互联网医院建设，除互联网平台建设外，IT 厂商可以通过导流直接参与流水分成。 图 4：互联网医疗 AMC 模型资料来源：国海证券研究所 1.5 、 医保 IT 需求开始释放DRGs 付费持续推进。2018 年 12 月，国家医保局发布关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点，表示加快推进按疾病诊断相关分组（DRGs）付费； 2019 年 5 月，医保局召开DRG 付费国家试点启动会议，30 个试点城市确定， 计划分三年推进：2019 年 30 个试点城市，2020 年在全国有条件

18、的地区推广， 2021 年全国推广；2019 年 10 月，国家医保局官网挂出疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点技术规范和分组方案 ，CHS-DRG 分组方案确定。DRGs 付费从计划试点到方案出台仅用时不到一年，节奏较快。 医保端 IT 系统需求释放。2019 年 3 月，国家医保局进行了“医疗保障信息平台建设工程”的招标，开始探索全一医保系统探；2019 年 6 月，国家医疗保障局发布了医疗保障标准化工作指导意见，“医保业务编码标准动态维护”窗口上线试运行，国家医保信息平台建设将对医保疾病诊断、医疗服务、药品、医用耗材等 15 项信息启用全一业务编码，建设成为统一、高效、兼容、便捷、安

19、全的信息系统，表明我一的医保信息系统建设进入实施阶段，预计明年DRGs 付费带来的医保 IT 需求将得到释放。 图 5：DRG 分组过程资料来源：医疗科技网、国海证券研究所 2、 行业评级及投资策略行业评级及投资策略：维持计算机行业“推荐”评级。推荐医疗科技板块。此次新型肺炎疫情影响较广，我们认为疫情扩散下互联网医疗在 C 端的认知程度和认可度或将有所提升，远程诊疗系统的重要性得到显现，政府端和医院端科技投入有望加大，建议重点关注医疗科技板块。重点推荐卫宁健康、万达信息、创业慧康、久远银海、思创医惠、东华软件、东软集团等。重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2020-01-31股价201

20、8EPS2019E2020E2018PE2019E2020E投资评级002065.SZ东华软件*13.920.260.220.3953.7962.1436.07买入 002777.SZ久远银海*36.640.690.700.9653.2652.6438.32买入 300078.SZ思创医惠*12.0213.3751.0937.23增持 300168.SZ万达信息 15.560.210.420.5274.137.0529.92买入 300253.SZ卫宁健康*15.9485.1963.4247.17买入 300451.SZ创业慧康*19.170.63

21、0.400.5130.4347.9837.74买入 600718.SH东软集团*11.480.650.110.2217.66108.9751.30增持 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：带“*”公司盈利预测及投资评级取自万得一致预期） 3、 风险提示1） 互联网医疗行业进展不及预期的风险； 2） 政府科技投入不及预期的风险； 3） 相关个股业绩不及预期的风险； 4） 系统性风险。 国海证券股份 【计算机组介绍】宝幼琛，本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7 年证券从业经历，目前主要负责计算机行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链

22、等。 张若凡，上海交通大学数学学士、金融硕士，2019 年加入国海证券，从事计算机行业上市公司研究。 【分析师承诺】宝幼琛，本人具有中国证券业 授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】行业投资评级 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数； 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数； 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入：相对沪深 30

23、0 指数涨幅 20%以上； 增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间； 中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间； 卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简 称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。 本公司具有中国许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或