第三章 财务分析

1、.,第三章 财务分析,教学目的 教学重点与难点 教学内容 复习思考 案例分析,.,教学目的,通过本章的学习，要求学生了解财务分析的基本程序，掌握比率分析法、比较分析法、综合分析法等基本方法，并能运用这些方法对企业的偿债能力、营运能力、获利能力等财务状况进行分析，准确把握企业财务现状，以便针对性地开展未来理财活动。,.,教学重点与难点,企业偿债能力分析 企业营运能力分析 企业获利能力分析 杜邦分析法,.,一、财务分析的含义和性质 二、财务分析的作用 三、财务分析的目的 四、财务分析的基础 五、财务分析的种类 六、财务分析程序,第一节 财务分析概述,.,财务分析的含义与性质,1含义:以企业的财务报

2、告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。 2性质（1）财务分析的起点是财务报表；（2）财务分析只是检查的手段，只能认识问题，而不能解决问题。,.,1、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据内部决策 2、可以为信息使用者提供企业财务信息外部决策 3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩经营管理,财务分析的作用,.,评价企业的发展趋势,财务分析的目的,评价企业的偿债能力,评价企业的资产管理水平,评价企业的获利能力,.,.,资产负债表,1、2,.,利 润 表,.,.,财务分析的方法,（一）趋势分析法 （二）比率分析

3、法 （三）对比分析法 （四）因素分析法,.,（一）趋势分析法,概念： 又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动趋势的一种方法。,运用方式,重要指标的比较,会计报表的比较,会计报表项目的比较,.,重要财务指标的比较,.,（二）比率分析法,概念： 通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。 类型：,构成比率,效率比率,相关比率,.,（三）因素分析法,概念： 依据分析指标预期影响因素的关系，从数量上确定因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。 种类,连环替代法,差额分析法,.,连环替代法,将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存

4、关系，顺次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常即标准或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。,.,连环替代法 k=abc a的影响= （a1 ao ） boco b的影响= a1 （b1 bo ） co c的影响= a1 b1 （c1 co ）,.,差额分析法,利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。,.,差额分析法 k=a+b+c ko=ao+bo+co k1= a1+b1+c1 k=a+b+c,.,（四）对比分析法,概念： 也称为比较分析法，是将某项财务指标与性质相同的基准指标进行对比，通过计算该数据与基准指标之间差异，揭示企业财务状况和经营成

5、果的一种分析方法。 基准指标的种类,一般公认标准,行业标准,目标标准,历史标准,.,影响偿债能力的其他因素,第二节企业偿债能力分析,短期偿债能力分析,长期偿债能力分析,.,.,1、流动比率 a.公式=流动资产/流动负债 （营运资金=流动资产-流动负债） b.分析：通常最低为2；适合同行比较； 此比率越高，说明企业偿还流动 负债的能力越强。 c.影响的因素：营业周期，应收账款，存货周转速度。 d.作用：反映资产对日常债务的偿还保证能力,.,2、速动比率,a.公式速动资产/流动负债 （流动资产存货）/流动负债 b.分析：通常合适值为1；同行比较； c. 影响的因素：应收帐款的变现能力。 d.作用：

6、反映资产对日常债务支付能力的迅速性,.,3、现金比率,a.公式（现金现金等价物）/流动负债 b.分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。,.,短期偿债能力小结,短期偿债能力是针对流动负债的。 特点：资产/流动负债（分母不变） 流动比率流动资产/流动负债 速动比率速动资产/流动负债 现金比率（现金现金等价物）/流动负债,图示,练习,.,资产负债率,负债股权比率,利息保障倍数,股东权益比率,长期偿债 能力分析,权益乘数,.,1、资产负债率（负债比率） a.公式：资产负债率=负债总额/资产总额 b.分析：债权人越低越好 经营者适度负债 股东 资本利润率大于负债利率，增加负债

7、； 资本利润率小于负债利率，减少负债。 c.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度和债 务对资产的资金支撑程度。,.,2、股东权益比率与权益乘数 a.公式：股东权益比率股东权益总额/总资产 b.分析：负债比率股东权益比率1，股东权益 比率越大，偿还长期债务能力越强。 权益乘数1/股东权益比率 1/（1资产负债率） 资产总额/股东权益总额 分析：权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。,.,3、负债股权比率（产权比率） 公式：产权比率负债总额/股东权益总额 说明：此比率越低，企业财务风险越小； 反映基本财务结构的稳定性； 反映债权人投入资本受保障的程度。,产权比率与权益乘数之间的

8、关系是什么？,1产权比率权益乘数,.,4、利息保障倍数（已获利息倍数） 公式：已获利息倍数息税前利润/利息费用 分析：息税前利润=利润总额+财务费用+所得税；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。,.,长期偿债能力小结,长期偿债能力分析是针对全部负债的偿还。 特点： 还本能力：负债总额/ 付息能力：息税前利润/利息 注意：如果分子分母数据取自同一张报表，则使用当前数据；如果分子分母数据取自不同的报表，则使用期初期末的平均数。,图示,练习,.,.,练习,1.若流动比率大于1，则下列结论成立的是（ ） a.速动比率大于1 b.营运资金大于零 c.资产负债率大于

9、1 d.短期偿债能力绝对有保障,b,.,练习,2.在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，不包括（ ）。 a. 可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况 b. 部分存货已抵押给债权人 c. 可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题 d. 存货可能采用不同的计价方法,d,3.下列各项中会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的能力的是( ). a存在将很快变现的存货 b存在未决诉讼案件 c为别的企业提供信用担保 d未使用的银行贷款限额,d,.,练习,4.下列属于反映企业偿付到期长期债务能力的指标的是（ ） a.资产负债率 b.产权比率 c.有形净值债务率 d.已获利息倍数,abcd,

10、5.影响企业长期偿债能力的报表外因素有（ ） a为他人提供的经济担保 b融资租赁的租赁费用 c售出产品可能发生的质量事故赔偿 d经营租入长期使用的固定资产,acd,.,练习,6.资产负债表外影响企业变现能力的因素有（ ）. a预收账款 b短期证券 c即将变现的长期资产 d可动用的银行贷款指标,cd,7.资产负债率也称负债经营比率，对其评价正确的有（ ）. .从债权人角度看，负债比率越大越好 .从债权人角度看，负债比率越小越好 .从股东角度看，负债比率越高越好 .从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，负债比率越高越好,bd,.,第三节 企业营运能力分析,.,（一）流动资产周转情况,应收

11、账款周转率（周转次数） 主营业务收入净额平均应收账款余额 应收账款周转期（周转天数） 平均应收账款余额360主营业务收入净额 存货周转率（周转次数） 主营业务成本平均存货余额 存货周转期（周转天数） =平均存货余额360主营业务成本 流动资产周转率（周转次数） 主营业务收入净额平均流动资产余额 流动资产周转期（周转天数） =平均流动资产余额360主营业务收入净额,思考： 营业周期？,.,（二）固定资产周转情况,固定资产周转率（周转次数） 主营业务收入净额平均固定资产净值 固定资产周转期（周转天数） 平均固定资产净值360主营业务收入净额,.,（三）总资产周转情况,总资产周转率（周转次数） 主营

12、业务收入净额平均资产总额 总资产周转期（周转天数） 平均资产总额360主营业务收入净额,.,某公司2003年末有关数据如下：,营1、2,偿1、2,.,练习,1.下列各项中，影响营业周期长短的因素有（ ）. a年度销售额 b平均存货 c销货成本 d平均应收账款,abcd,.,第四节 企业获利能力分析,.,（一）销售毛利率与销售净利率 销售净利率 净利润销售收入100 销售毛利率 （销售收入销售成本）销售收入100 作用：反映产品营业业务的获利能力。,.,（二）成本费用利润率,成本费用利润率净利润成本费用总额100 其中：成本费用总额 主营业务成本营业费用管理费用财务费用 分析： （1）该指标从耗

13、费角度补充评价企业收益状况，有利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益 （2）该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越小，企业成本费用控制的越好，企业的获利能力越强。,.,（三）总资产报酬率,总资产报酬率 净利润平均资产总额100 分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。 总资产报酬率总资产周转率销售净利率 要提高资产报酬率，可从两方面着手： 加强资产管理，提高资产利用率； 加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平。,.,（四）股东权益报酬率,股东权益报酬率净利润平均股东权益100 其中：平均股东权益 （所有者权益年初数所有者权益年初

14、数 ）2 分析：此指标反映企业股东获取投资报酬的高低。 股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数 提高净资产报酬率，可通过： 在权益乘数（即资金结构）一定的情况下，通过增收节支，提高资产利用效率，来提高资产报酬率； 在资产报酬率大于负债利息率的情况下，可以通过增大权益乘数，即提高资产负债率，来提高净资产报酬率。,.,（五）每股收益,每股收益 净利润普通股平均股数 作用：它反映普通股的获利能力。,.,（六）每股股利与股利支付率,每股股利 普通股现金股利总额年末普通股总数 此指标的高低，取决于公司获利能力的强弱、公司的股利政策合现金是否充裕。 股利支付率 （普通股每股股利普通股每股净收益）100 股利

15、支付率反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。,.,（七）市盈率,市盈率 普通股每股市价普通股每股收益 分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。,.,市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。 每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。 从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。 该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。,.,某公司财务报表中部分资料如下： 假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。 货币资金：150000元 固定资产：425250元 销售收入：15

16、00000元净利润：75000元 保守速动比率：2流动比率：3 应收账款周转天数：40天,要求计算： （1）应收账款平均余额 （2）流动负债 （3）流动资产（4）总资产 （5）资产净利率,练习,.,（1）应收账款周转天数 =应收账款平均余额360/销售收入 应收账款平均余额=401500000360 =166667（元） （2）保守速动比率=（货币资金应收账款）/流动负债 流动负债=（150000166667）/2 =158334(元),.,（3）流动资产=流动比率流动负债 =1583343=475002（元） （4）总资产=流动资产长期资产 =475002425250=900252（元） （

17、5）资产净利率=净利润/总资产 =75000/900252=8.33%,.,四、企业发展能力分析,主要考察五项指标： （一）销售（营业）增长率 （二）资本积累率 （三）总资产增长率 （四）三年销售平均增长率 （五）三年资本平均增长率,.,（一）销售（营业）增长率,其中： 本年主营业务收入增长额 本年主营业务收入总额上年主营业务收入总额,.,分析： （1）销售（营业）增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。不断增加的主营业务收入，是企业生存的基础和发展的条件。 （2）该指标若大于0，表示企业本年的主营业务收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景

18、越好；若该指标小于0，则说明产品或服务不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。,.,（二）资本积累率,其中： 本年所有者权益增长额 所有者权益年末数所有者权益年初数,.,分析： （1）资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。 （2）资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。 （3）该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。,.,（三）总资产增长率,其中： 本年总资产增长额资产总额

19、年末数资产总额年初数 分析：本指标用以反映企业发展能力，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度。,.,（四）三年销售平均增长率,分析：（1）利用三年销售平均增长率指标，能够反映企业的主营业务增长趋势和稳定程度，体现企业的连续发展状况和发展能力，避免因少数年份业务波动而对企业发展潜力的错误判断。 （2）该指标越高，表明企业主营业务持续增长势头越好，市场扩张能力越强。,.,（五）三年资本平均增长率,分析：该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充足，抗风险和持续发展的能力越强。,.,一、沃尔综合评分法 二、杜邦财务分析体系 三、杜邦分析体系的作用 四、杜邦财

20、务分析的优缺点,第五节 杜邦分析法,.,沃尔的综合评分法 亚历山大沃尔20世纪初提出了信用能力指数的概念，把若干财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。,图示1、2,.,杜邦分析法,.,权益报酬率,资产报酬率,平均权益乘数 1（1负债比率）,销售净利率资产周转率,净利销售收入,销售收入资产总额,总收入总成本,销售成本,销售费用,管理 费用,财务费用,营业外支出,税金,非流动资产,流动资产,其他流动资产,货币资金,短期投资,存货,应收及预付款,.,1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。 2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。,杜邦分析体系的作用,.,杜邦财务分析的优缺点,杜邦财务分析可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素； 杜邦财务分析可以为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。,杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指