财政学财政学11

1、第十一章政府债务管理政府债务融资1主要内容n 政府债务概述n 政府债务规模与结构n 政府或有债务n 地方政府债务n 政府债券市场及其功能2政府债务概述n 一、政府债务及其特征n （一）政府债务及其相关概念n 政府债务就是政府举借的债务，是政府及政府所属机构以债务人的身份，按照国家的法律规定或合同的规定，同有关各方发生的特定的债权债务关系。n 1公债与私债n 2公债与国债n 3公债与国家信用、政府信用3政府债务概述n （二）国债的特征n 1自愿性n 2有偿性n 3灵活性4政府债务概述n 二、政府债务的起源与发展n 1国债的产生及发展n 国债产生的直接原因是政府财政收不抵支。n 财政赤字n 国债作

2、为一种特殊的财政范畴，它的出现在历史上要比税收较晚一些。5思考弥补财政赤字的方法？美国财政赤字6政府债务概述n 2我国国债的历史沿革n 第一阶段是新中国刚刚建立的1950年，当时为了保证仍在进行的革命战争的供给和恢复国民经济， 发行了总价值约3.02亿元的“人民胜利折实公债”。n 第二阶段是19541958年。n 第三阶段是1979年实行改革开放政策以后到1993 年。n 第四阶段是19941997年。n 第五阶段是1998年至今。7政府债务概述n 三、政府债务的分类n 1按国家举债的形式分。政府债务按国家举债的形式可分为国家借款和发行债券。n 2按发行地域分。政府债务按发行地域可分为内债和外

3、债。n 3按流通与否分。政府债务按流通与否可分为可转让国债和不可转让国债。8政府债务概述n 三、政府债务的分类n 4按照国债是否有偿还期限分。政府债务按国债是否有偿还期限可分为有期国债和无期国债。n 5以发行的凭证为标准分。国债以发行的 凭证为标准可分为凭证式国债和记账式国债。9政府债务概述n 四、政府债务的功能与效应n （一）李嘉图等价定理10n 定理的提出n 政府一年的战费支出为2000万英镑，政府筹集这笔收入可以通过两种方式：发行公债；征税n 两种方式对经济的影响一样吗？11李嘉图等价定理n 如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集2 000万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2 0

4、00万镑，每年为偿付这种公债利息而征课的100万镑，只不过由付这100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。李嘉图等价定理12n 实际的开支是那2 000万镑，而不是为那2 000万镑必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。n 政府可以通过赋税的方式一次征收2 000 万镑；在这种情形下，就不必每年征课100万镑。但这样做，并不会改变这一问题的性质。李嘉图等价定理n 李嘉图表达了政府征税与举债在经济影响上是一样的思想。n 当然，李嘉图说课税与发债一样，并不等于他 主张发债。他认为发债会助长政府的浪费心理， 他反对发行公债。n 现代版的李嘉图

5、等价定理要等到1970年代才出现。1974年，美国经济学家R.J.巴罗在题为政府债券是净财富吗？的论文中，力图引申李嘉图对政府举债的经济影响的论述。13罗伯特巴罗(RobertJ.Barro)由于他在宏观经济学、经济增长、货币理论与政策等领域所做出的卓越贡献，巴罗被推选为美国艺术与科学学院院士(1988年)、美国国会预算局学术顾问委员会委员(1996年)、美国经济学会副主席(1998年)，并在同年获得亚当斯密奖 (APEE)。巴罗已被世界经济学界公认为未来的诺贝尔奖得主。14巴罗-李嘉图等价定理n 他指出：一个具有利他动机的消费者不仅会从自身的消费中获得效应，也可从其后代的消费中获得效应。再进

6、一步延伸：利他的消费者们肯定关心，至少是间接地关心其本人及其所有子孙后代的包括即期和未来消费在内的整个消费过程。然而，经济学家们对于这样的假设和推论，也处于不断的争论过程中。15巴罗-李嘉图等价定理n 1976年詹姆斯布坎南在巴罗论李嘉图等价定理一文中反驳巴罗的观点时，首次使用了“ 李嘉图等价定理”（ Ricardian Equivalence Theorem）的说法。n 李嘉图等价定理的核心思想在于：公债不是净财富，政府无论是以税收形式，还是以公债形式来取得公共收入，对于人们经济选择的影响是一样的。公债无非是延迟的税收，在具有完全理性的消费者眼中，债务和税收是等价的。16政府债务概述n （二

7、）国债的政策功能n 1弥补财政赤字n 2筹集建设资金n 3调节经济运行17政府债务规模与结构n 一、国债规模。国债规模又叫国债的数量界限，它是指一个国家在一定时期内所能承受国债的数量界限。n （一）国债规模的衡量指标n 1国债规模总量指标n 2国债规模监测指标18政府债务规模与结构n （1）国债借债率 =（当年国债发行额/当年GDP） 100%n （2）国债负担率 =（当年国债余额/当年GDP） 100%n （3）国债偿债率 =（当年国债还本付息额/当年财政收入总额） 100%n （4）债务依存度=（当年国债发行总额/当年财政支出总额） 100%19n （二）对我国国债规模的评析n 1指标分析

8、n 2总体判断20n 二、国债结构n 国债结构是指一个国家各种性质债务的搭配状况及其相互之间的数量比例关系， 主要包括品种结构、期限结构、利率结构和持有人结构等。n （一）国债的品种结构n （二）国债的期限结构n （三）国债持有者结构21政府或有债务n 一、政府直接隐性债务和或有债务n （一）直接隐性债务和或有债务的含义n 1直接债务n 直接债务是指在任何情况下都要承担的债务，不依附于任何，是可以根据某些特定的因素来预测和控制的负债。直接债务又分为直接显性债务和直接隐性债务。22政府或有债务n 2或有债务n 或有债务是指由某一或有事项引发的债务，是否会成为现实，要看或有事项是否发生以及由此引发

9、的债务是否最终要由政府来承担。政府或有债务的基本特点就是其是否发生是不确定的。或有债务又分为或有显性债务和或有隐性债务。23政府或有债务n （二）我国政府直接隐性债务和或有债务的现状分析n 1直接隐性债务n 2或有显性债务n 3或有隐性债务24政府或有债务n 二、政府或有债务风险的防范和化解n （一）加快市场化改革进程n 1加快国有企业改革，科作国有资产n 2加快地方国有金融机构改革n 3加快地方政府职能转换25政府或有债务n （二）进一步完善分税制财政管理体制n 1合理划分各级政府之间的事权n 2合理划分各级政府之间的财权n 3进一步规范和完善转移支付制度26地方政府债务n 一、地方政府职能

10、与地方政府债务n （一）中央与地方政府的职权划分n （二）地方政府债券的发行规定n 1发行主体及范围n 2地方政府债券的种类n 3地方政府债券的用途27政府或有债务n 二、外国地方政府债务管理简介n 1举债权限n 2地方债的种类n 3举债方式n 4举债用途n 5管理机构28政府或有债务n 三、我国地方政府债务管理n （一）我国地方政府债务现状n （二）地方公债的发展n 1中央代发地方债生逢其时n 2地方政府自行发行债券n （三）加强地方债的监管和协调29政府债券市场及其功能n 一、国债市场的构成n 国债市场是指政府债券市场，它是以国债券（并不一定是实物券）为对象而形成的供求关系的总和，即国债券发行和交易的场所。按照国债交易的层次或阶段，国债市场包括国债发行市场和国债流通市场。30政府债券市场及其功能n （一）国债发行市场n （二）国债流通市场n 1国债流通市场的交易类型n 2国债流通市场的交易方式31政府债券市场及其功能n 二、国债市场功能n （一）实现国债的顺利发行和偿还n （二）合理有效调节社会资金的运行，提高社会资金效率n 1国债市场是一国金融市场的重要组成部分n 2国债市场拓宽了居民的投资渠道n 3国债市场是连接货币市场和资本市场的渠道n 4国债是央行在公开市场上最重要的操作工具32政府债券市场及其功能n 三、我国的国债市场n （一）