宏观经济学(曹家和)课件：第十三章货币政策与财政政策

1、第十三章货币政策与财政政策的政策效应,1、政策效应：指对执行货币政策与财政政策的实际效果进行分析，从中得出这些政策在各种不同情况下的实际效果。（P260第1行） 第一节 货币政策效应分析 一、货币政策的传导机制,1、货币政策的传导机制：指由于货币政策的变动，对实际总支出的影响过程。例如当央行执行放松性货币政策时对经济的影响。（P261第2段第1行） 2、传导机制的作用过程：分为两阶段 第一阶段产生货币扩张的流动性效应：当央行增加货币供给量时，由于货币供给超过了人们愿意在手中的持有数量，这会使公众持有金融资产的组合发生变化，人们用多余的货币购买其他金融资产，这将改变金融资产的价格，使资产收益率下

2、降，市场利率随之下降。,第二阶段产生货币扩张的收入效应： 低利率刺激了投资需求与耐用品消费支出的增加，通过乘数作用引致总收入增加。 二、货币扩张的收入效应：当中央银行执行扩张性的货币政策时所产生的流动性效应降低了市场利率，低利率促使投资与耐用品消费支出的增加，通过乘数作用，使总收入倍数增加。由此而产生的国民总收入增加的量，称为货币扩张的收入效应。 三、古典情况下的收入效应 古典情况假设经济始终处于充分就业状态下，利率变动不会影响总产出的变动。它对应一条垂直的LM曲线。 Md=kPY,结论：LM曲线为垂直线时货币政策的收入效应大于LM曲线为正斜率时的收入效应。古典情况下的收入效应最大。 三、货币

3、政策失效的情形： 1、IS曲线为一条垂直线： 2、LM曲线为一条水平线 第二节 财政政策效应分析 一、财政扩张的实际效果,政府支出增加通过乘数作用使IS曲线右移实际支出增加使货币需求增加抛售金融资产，使资产价格下降利率上升使私人投资减少。 二、财政政策的挤出效应 1、挤出效应：财政扩张引起利率上升，又会使民间的消费与投资减少，从而减弱财政扩张效应，总产出因此而减少一个数量，这个被减少的总收入增量，称为财政扩张的挤出效应。,2、挤出效应的决定因素： （1）货币需求对利率的敏感性程度： 货币需求对利率的敏感性程度决定LM曲线的形状，货币需求对利率的敏感性程度越大，LM曲线越平坦，挤出效应越小；反之

4、货币需求对利率的敏感性程度越小，LM曲线越陡峭，挤出效应越大。（P265） （2）投资对利率的敏感性程度： （P265） 投资对利率的敏感性程度决定IS曲线的形状，投资对利率的敏感性程度越大，IS曲线越平坦，挤出效应越大；反之投资对利率的敏感性程度越小，IS曲线越陡峭，挤出效应越小。,（3）乘数： （P265） 在未达到充分就业的经济中，产出不受限制，乘数越大，IS曲线的形状越平坦，挤出效应越大；反之，乘数越小，IS曲线的形状越陡峭，挤出效应越小 。 三、流动性陷阱下的政策效应： 在存在流动性陷阱的条件下，LM曲线为一条水平线。这时政府支出的增加不会引起利率的变动 结论：在流动性陷阱下，财政政

5、策效应最大且没有挤出效应。,四、古典模型与完全挤出 在古典情况下，LM曲线为一条垂直线，这时货币需求对利率的敏感程度为零。 结论：在古典情况下，财政政策无效，挤出效应最大，为完全挤出，指政府支出增加多少，民间支出将会被挤出多少。 五、政策组合： 1、扩张性财政政策与扩张性货币政策 2、扩张性财政政策与紧缩性货币政策 3、紧缩性财政政策与扩张性货币政策 4、紧缩性财政政策与紧缩性货币政策,第四节 长期中的IS-LM模型 一、价格变动对IS曲线与LM曲线的影响 1、自然率水平：指当价格水平保持稳定，没有发生某种变动趋势时的产出水平。当产出高于自然率水平时，价格趋于上升；而当产出低于自然率水平时，价

6、格趋于下降。自然率水平为一个经济社会处于充分就业时的产出水平。（P270第4行） 2、假设价格与名义收入同比例变动，IS曲线将不会发生任何变动。但价格变动对LM曲线会产生影响，在货币供给量不变的条件下，价格上升使实际货币供给量减少，LM曲线将向左平行移动。利率上升。,二、价格变动中的IS-LM模型 1、扩张性货币政策的政策效应分析 设初始产出水平为自然率产出水平，当央行执行扩张性货币政策时，使LM曲线向右平行移动，这时产出增加并超过了自然率水平，价格必然上升,这使实际货币供给减少，LM曲线向左移动，直到回到初始位置时为止。 结论：在长期中货币供给增加时，总产出和利率水平不变，而仅仅提高了产品的

7、价格水平，这种现象称为长期货币中性。（P271第3段）,2、扩张性财政政策的政策效应分析 政府财政扩张的结果使IS曲线向右移动，利率上升，总产出增加并超过了自然率的产出水平。价格必然上升，使LM曲线向左移动，利率进一步上升，回到初始位置。 结论：在长期中，财政扩张中所产生的是完全挤出，利率上升使总支出下降到足以抵消政府支出增加的程度。,第五节 固定汇率下的政策效应分析 一、资本流动下的扩张性政策效应 在资本可自由流动的条件下，国内利率等于国际利率： i=i*，任何利差都会使都会引起资本的跨国流动，资本流动线CM为一条水平线。 1、货币扩张的影响 央行扩张货币LM曲线右移 ii* 出现购买外币的

8、国际套利外币供不应求 汇率上升,本币贬值央行为维持固定汇率，会卖出外币,收回本币 LM曲线左移国内利率上升直到i=i*时为止,结论：在固定汇率和资本完全流动的情况下，一国无法实行独立的货币政策，国内利率也无法摆脱国际利率的影响。 2、财政扩张的影响 政府扩张财政IS曲线右移 ii* 出现购买本币的国际套利外币供大于求 汇率下降,本币升值央行为维持固定汇率，会买入外币,放出本币 LM曲线右移国内利率下降直到i=i*时为止。,结论：财政扩张可以有效地增加总需求，而产出水平的变动取决于社会的生产能力和就业状况。 当经济处于充分就业状况时，财政扩张只会引起价格上升，而总产出不变。 在经济处于萧条期内，

9、财政扩张不会引起价格上涨，也不会挤出民间投资，并会使总产出增加。 在正常情况下，财政扩张会引起总产出增加和价格上升，两者同向变动，并会出现挤出效应。,二、价格与汇率的影响 1、价格上升的影响 （1）价格上升对IS曲线的影响： 国内价格上升 实际汇率下降，本币实际升值出口减少，进口增加 IS曲线向左移动 （2）价格上升对LM曲线的影响： 国内价格上升 实际货币供给减少使LM曲线左移 结论：价格上升使总产出下降。,2、本币币值低估的影响 在萧条经济的条件下： 本币低估 出口增加，进口减少IS曲线向右移动 ii* 出现购买本币的国际套利外币供大于求 汇率下降,本币升值央行买入外币,放出本币 LM曲线

10、右移国内利率下降直到i=i*时为止。 结论：在萧条时期，资本完全流动下，本币低估对总需求具有刺激作用，有利于增加总产出与就业水平，且价格与利率不会发生变动。 思考：在充分就业时期会怎样？,三、资本控制下的扩张性政策效应 在固定汇率与资本不可流动情况下，国内利率将不等于国际利率 1、货币扩张的影响 央行扩张货币LM曲线右移 利率下降 投资、消费增加总产出增加使进口增加贸易逆差央行外汇储备减少，基础货币随之减少 LM曲线左移国内利率上升回到初始位置。 结论：在固定汇率制与资本控制下的货币扩张在短期内能使利率下降并刺激总需求增加，使总产出增加。但随着时间的推移，会出现贸易逆差，使央行为弥补贸易赤字而

11、出售外汇储备，收回基础货币，利率将回到初始水平。,2、财政扩张的影响 政府财政扩张IS曲线右移总产出增加利率上升使进口增加贸易逆差央行外汇储备下降，基础货币下降使LM曲线左移国内利率更加上升回到初始位置。 结论： （1）财政政策只在短期内起作用，当货币供给对财政扩张进行调整时，总需求会回复到它初始的位置。 （2）在短期内政府支出只是部分挤出民间支出。在长期内，这种挤出是完全的。,第六节 浮动汇率下的政策效应分析 一、资本流动下小国的扩张性政策效应 小国：指其经济总量与世界的经济总量相比很小，其经济变量的变动不会对国际相应的经济变量产生看得见的影响。 在浮动汇率下，中央银行采取不干预汇率的政策

12、1、货币扩张的影响 央行扩张货币LM曲线右移 ii* 出现购买外币的国际套利外币供不应求 汇率上升,本币贬值出口增加，进口减少 IS曲线右移国内利率上升直到i=i*时为止。,结论：在资本完全流动、浮动汇率制的小国中，货币政策是通过其对汇率的影响来改变其他经济变量的，其实际效果十分明显。 2、财政扩张的影响 政府扩张财政IS曲线右移 ii* 出现国际套利 本币升值 出口减少，进口增加贸易出现逆差 IS曲线左移国内利率下降直到i=i*时为止。 结论：在资本完全流动、浮动汇率制下的小国中，国内利率将保持不变，但通过本币升值，挤出的是该国的净出口。,二、资本流动下大国的扩张性政策效应 大国指其经济实力大到足以影响世界经济变量的程度。 1、货币扩张的影响 央行扩张货币LM曲线右移 ii* 出现购买外币的国际套利外币供不应求 汇率上升,本币贬值出口增加，进口减少 IS曲线右移国内利率稍有上升。但由于大国利率变动使出口增加，会对国际经济产生负面影响，IS*曲线向左移动，国际利率也会下降，直到i=i*时为止。,结论：在资本自由流动，浮动汇率制的大国中货币扩张导致本币贬值，提高了本国产品的竞争力，有利于提高国内总需求，但会对其他国家经济产生负面影响。 2、财政扩张