中国流动性过剩问题.ppt

1、中国流动性过剩问题,1、流动性过剩的含义,2、流动性过剩的成因,3、流动性过剩的影响,4、平衡流动性过剩的治理对策,流动性过剩含义,对流动性过剩含义的认识大致可以归纳为以下几种： (1) 实际货币存量高于均衡水平； (2) 货币供给超过实体经济的需求； (3) 金融机构在中央银行的超额准备金持续处于高位。 (4) 企业取得资金的环境过于宽松； (5) 银行间市场资金面宽松，利率保持低水平。,流动性过剩的成因,1.全球流动性过剩与我国汇率及外汇管理体制改革相对滞后，是目前流动性过剩的直接原因 （1）全球流动性过剩是我国出现流动性迅速增加的重要外部因素。 （2）汇率低估、资产价格偏低及预期因素等提

2、供的明显套利机会，是国外流动性进入我国的关键因素。 （3）外汇短缺时期产生并延续至今的外汇管理制度是造成流动性过剩的重要体制原因。,2.高储蓄率、出口导向模式，是流动性过剩的基础和根本原因 （1）高储蓄率是出现流动性过剩的长期基础和重要背景因素。 （2）以优惠政策和廉价资源环境支持的低成本出口导向模式，是实体经济特别国际贸易层面导致流动性过剩的直接因素。,3.国有银行改革、金融创新以及区域金融发展不平衡等也在一定程度上放大了流动性过剩的程度 （1）国有银行改革与上市融资是流动性问题凸现的短期因素。 （2）城乡、区域金融发展不平衡等因素，放大了国内流动性过剩的程度。 （3）国内金融创新在一定程度

3、上加剧了流动性过剩。,流动性过剩的影响,（1）价格冲击，引发通货膨胀或资产价格大幅度上涨。一般情况下，货币供应量充裕、流动性过剩将直接表现在价格水平的变化上。由于我国发展阶段的变化以及消费升级因素的影响，短缺经济已结束，目前已发展到以供给弹性比较大的工业消费品为主的阶段，致使超额货币供应和流动性过剩对消费品物价水平的影响相对较小，而对资产价格影响较大。,（2）对银行体系稳定性形成可能冲击。一是银行体系的可贷资金增加过多，利率风险加大。二是房地产等资产价格上升中产生的“泡沫”，是诱发系统性风险的潜在因素。三是信贷投放迅速增加，如果遇到经济形势出现逆转，有可能增加信贷风险。,（3）增加以出口和外资

4、为主的外向型经济的脆弱性。全球流动性过剩不仅直接导致了国内的流动性过剩，也导致国际市场资源等大宗商品价格的上涨，可能对我国宏观经济和中长期经济发展造成一定的不利影响，进一步加剧了以出口和外资为主的外向型经济的脆弱性。,例：流动性过剩对房地产的影响,房地产业的发展伴随大量流动性的产生，而流动性过剩加剧我国经济进一步过热的趋势。伴随房地产行业结构性流动过剩的还有房价的不断攀高所带来开发企业的暴利，老百姓购房负担的加剧，住房问题成为经济问题和社会问题的焦点。,房地产业带来的流动性增加主要来自四个方面：,第一，首先是土地出让金。 由各级地方政府通过土地出让获得的大量缺乏使用监管的土地出让金。这些资金很

5、多来自于开发商的贷款。贷款的产生就是给经济体注入了大量流动性。 第二，房地产开发企业通过贷款获得的楼盘开发资金带来了大量的流动性。 从自由市场经济角度来看，似乎不应该限制房地产开发企业获得商业贷款的数量和途径，但从目前的情况看，房地产企业的低成本贷款并没有使得房地产价格下降。过多的利润集中于地产开发环节，消费者并无受益。相反，由于借贷成本相对于开发利润过于低廉，由于房地产开发企业大量举债所带来的流动性的增加，构成了房地产行业对经济体流动性冲击的又一波浪潮。,第三，房屋购买者的大量按揭贷款进一步带来了基于银行系统贷款的流动性。 对于自购居住的这一部分消费者，不应该限制他们从银行贷款的额度，甚至应

6、该降低借贷成本。而对于购买房地产的投资者应该限制他们的贷款比例，直至完全由自有资金来进行房地产投资。这样既可以满足购买自住的消费者的借贷需求，又可以限制房地产市场资产投资者商业借贷所带来的流动性增加问题。 第四，境外大量热钱涌入，进一步推高了由房地产产业带来的流动性。 今年以来通过各种途径进入国内市场的境外热钱增加幅度较大，这些热钱大部分集中在房地产市场和A股市场，而且在目前股市市盈率普遍过高的情况下，境外热钱流向房地产市场的趋势更加明显。这对我国房地产产业健康持续发展提出了重大挑战。,平衡流动性过剩的治理对策,1.建立多层次资本市场 建立多层次资本市场，让各种资金都能找到合适的投资对象，有助

7、于调整金融市场结构，提高市场配置资源效率。并且，在发展与完善间接融资的同时，大力推动直接融资发展，发挥资本市场在金融资源配置中的基础性作用。进一步，推动债券市场、股票市场等市场的平衡协调发展，特别是大力发展公司债券市场，同时稳步推进金融衍生品市场的发展。,2.增强金融产品创新 要增强金融产品创新，改变我国金融产品目前的期限结构，供应更多的长期金融工具。长期以来，我国居民面临的资产可选择范围属于两点分布：要么是几乎零风险的银行存款或国债、要么是高风险的房地产或股票，于是在社会资金总体充裕的背景下，金融资产泡沫轮番出现就成为中国金融领域的一个必然现象在资本市场体制性、结构性问题严重的时期，存款类金融资产占据主流；在社会对高风险资产预期普遍较好的时期，资本市场泡沫化趋势显著。,3.拓宽人民币汇率波幅，以增加人民币汇率灵活性 我国应当实行更为灵活的汇率浮动，抑制投机压力，稳定升值预期。在应对投机压力上，更为灵活的汇率制度的效果显然要优于固定汇率制度以及波动性较低的汇率制度。,4.在长期应该调投资，促消费，减顺差以优化经济增长机制 外汇储备的持续巨额增长是造成国内货币供应增长过快、流动性不断积累的直接原因，而外汇储备增