货币政策与财政政策-多恩布什.ppt

1、Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,Chapter 11,货币政策和财政政策 Monetary and Fiscal Policy,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,Chapter Organisa

2、tion,10.0宏观经济政策的目标 10.1货币政策(Monetary Policy ) 10.2财政政策与挤出效应（Fiscal Policy and Crowding Out） 10.3The Composition of Output and the Policy Mix 10.4The Policy Mix in Action 结合本书16章,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,一、宏观

3、经济政策的发展阶段,（一）20世纪30年代二次大战前夕：试验时期 理论依据：通论 目标：摆脱危机 最成功的例子：罗斯福新政（new deal） （二）二次大战后20世纪60年代末：新时期 理论依据：凯恩斯主义，“官方经济学” 目标：充分就业与经济繁荣 工具：财政与货币政策 案例：1944年英国就业政策白皮书/ 1946年美国就业法,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,（三）70年代初 理论依据：自

4、由放任思想复兴，凯恩斯主义失宠 目标：四个 特征：经济政策自由化与多样化，如货币学派、供给学派并存 典型：1978年美国充分就业和平衡增长法/里根经济学,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,政策工具,（一）需求管理：管理总需求 1、源：20世纪30年代大萧条，AD不足 2、代表：凯恩斯 3、目标：治理失业和通货膨胀 4、工具：财政与货币政策 （二）供给管理：管理AS 1、源：20世纪70年代石油价

5、格大幅度上升 2、工具： （1）收入政策：控制工资与物价 （2）人力政策：改善劳动力市场状况 （3）经济增长政策：促进经济增长 （三）国际经济政策 国际贸易和国际金融政策,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,二、经济政策目标,1.经济政策 ：政府为了达到一定目的而对经济活动进行的有意识的经济干预。,2.四大目标： 充分就业 物价稳定 经济增长 国际收支平衡,四大目标的内在关系： 充分就业与物价稳定

6、。 充分就业与经济增长力。 充分就业与国际收支,政策制定要确定重点政策目标，又要考虑不同目标的协调,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,宏观调控的四大目标 1、充分就业 一切生产要素都有机会以自己意愿的报酬参加生产。 2、物价稳定 全社会范围内价格总水平的稳定 （而不是各种商品之间相对价格的稳定） 衡量指标：价格指数 消费物价指数（CPI）、批发物价指数（PPI）、GDP平减指数 3、经济增长 一

7、定时期内经济所生产的人均产出和人均收入的持续增长 衡量指标：GDP增长率（即通常所说的经济增长率） 4、国际收支平衡 前三个目标属于内部平衡，第四个目标则称为外部平衡,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,（二）内部平衡诸目标之间的关系 1、通货膨胀与失业之间的替代关系：菲利浦斯曲线 Note：反例滞胀 2、就业与经济增长的正相关关系：奥肯定律 奥肯定律：GDP每上升2，失业率就下降约1个百分点。

8、奥肯定律在中国：中国第一产业的产出比上年增加1，则就业率上升1；第二产业的阐述比上年增加1，则该产业的就业上升约3。 3、经济增长与物价总水平：正相关 1988年的经济过热和通货膨涨 199394年的经济过热和通货膨涨 19982002年的经济减速和通货紧缩,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。 变动税收：税率和税率结构 变

9、动支出：购买支出和转移支付,财政政策与货币政策,货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供给量，来调节总需求的政策。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,两者实质：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。,广义的宏观经济政策还包括 产业政策 收入分配政策 人口政策,宏观经济政策的调节手段 1）经济手段（间接调控 2）法律手段（强制调控 3 行政手段（直接调控）,Co

10、pyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,切入点：,Ye,AD,Y,Y0,Y0,两个市场同时均衡并不意味着达到了充分就业的均衡。需要政策干预,C+I,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,均衡收入Ye-非充分就业

11、?,财政政策与货币政策调节-实现充分就业 财政政策目的是-调节总需求 扩张性财政政策G、T或t、RIS曲线右移 紧缩性财政政策G、T或t、RIS曲线左移 货币政策目的是-调节总需求 扩张性的货币政策：M iI 紧缩性的货币政策：M i I ,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,财政和货币政策的影响,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs

12、t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,一、货币政策,货币政策：一个国家根据既定目标，通过中央银行运用其政策工具，调节货币供给量和利率，以影响宏观经济活动水平的经济政策。,货币政策的中介目标：是利率，货币供给量。 最终目标 ：经济增长 物价稳定等 货币政策工具：公开市场业务，再贴现政策，法定准备金,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fis

13、cher and Startz,School of Economics, Fudan University,央行公开市场操作（20052010.3）,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,E2,E1,LM1,LM2,E0,LM曲线移动,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch,

14、Bodman, Crosby, Fischer and Startz,(二)货币政策传导机制,货币供给量是怎样影响国民收入的？ 1）利率渠道（主要渠道） MiC、IAD Y 如扩张性货币政策： M M的过度供给 i I Y（LM曲线向右下方平移）,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,2）股票市场传导渠道 （1）托宾q渠道：货币供给股票价格托宾q投资总需求 （2）财富渠道：货币供给股票价格金融财富价

15、值消费总需求,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,Monetary Policy: OMOs,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,（三）货币政策效果,1、货币政策效果的ISLM图形分析 货币政策效果指

16、变动货币供给量的政策对国民收入的影响，假定增加货币供给能使收入有较大增加，则货币政策效果就大；反之，则小。 货币政策效果取决于IS和LM曲线的斜率。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,IS形状不变LM形状对货币政策效果的影响,1、LM陡峭（红线）：k大，h小，移动LM，政策效果大 2、LM平缓（兰线）：k小，h大，移动LM，政策效果小 初始状态相同（r0、Y0），LM右移距离相同（EE），但Y0

17、Y1Y0Y2,y1,O,Y,r,r0,Y0,Y1,Y2,E,E,IS,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,原因 LM较陡峭（k/h大,k一定时,h小） M i（较大幅度下降） I多 y 多 反之，若LM曲线越平坦，货币政策效果小,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bo

18、dman, Crosby, Fischer and Startz,(2)IS不同，LM相同,c. IS平坦，富有弹性 d.IS陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例大， AD占AC的比例小， 货币政策效果好。 货币政策效果差。,d大,d小,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,b大意味着小幅的利率下降可带来大幅的投资增加，反之则相反。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australi

19、a Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,IS曲线平坦（(1-c)/b小，c不变时，b大） M i b大时，I多 Y 多,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,凯恩斯极端与古典主义极端 1、凯恩斯主义的极端情况： 垂直的IS和水平的LM相交 货币政策完全无效，而财政政策十分有效

20、 2、古典主义的极端情况： 水平的IS和垂直的LM相交 财政政策完全无效，而货币政策十分有效 LM垂直h=0L2=0m全用 于L1Y大幅度变化,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,3.古典主义的极端情况,水平IS和垂直LM相交，是古典主义的极端情况。,古典主义极端下的货币政策十分有效,IS,LM1,LM2,y,r0,货币政策十分有效 IS水平，斜率为0，投资对利率很敏感； 货币供给增加使利率稍微下

21、降，投资极大提高，国民收入增加。,收入增加所需货币正好等于新增货币供给。 利率维持在较高水平。,y1,y2,r%,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,古典主义的观点,古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。,古典主义极端,IS2,IS1,LM1,LM2,r2,r1,r0,y,y1,y2,LM垂直，货币投机需求的利率系数 h0。利率高，持币成

22、本高，证券价格低，且不再降。 政府通过向社会公众借钱增加支出，导致私人投资等量减少，完全挤出效应。,r%,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,y,r,o,r1,LM,凯恩斯(萧条)区域,古典区域,中间区域,斜率=0,曲线水平，凯恩斯(萧条)区域，货币政策无效,0斜率, 曲线右上方倾斜,中间区域，货币政策有效,斜率 = ，曲线垂直， 古典区域，货币政策有效,LM曲线的三个区域,Copyright 2

23、002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,关于结论的数学诠释,1、货币政策乘数：产品市场均衡时，M变化能使均衡收入变动多少 2、结论： （1）d小、小，上述乘数的分母大，货币政策效果小（IS陡峭） （2）d大、大，货币政策效果大（IS平缓） （3）h小，上述乘数的分母小，货币政策效果大（LM陡峭） （4）h大，上述乘数的分母大，货币政策效果小（LM平缓）,Copyright 2002 McGraw-Hill Australi

24、a Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,（一）银行存款创造1、银行制度,1）中央银行 (1)发行的银行：垄断一国货币发行权 （2）银行的银行：同商业银行进行业务往来 （3）国家的银行：执行货币政策，监督其他银行 2）商业银行 （1）负债业务：吸收存款 （2）资产业务：发放贷款，投资购买债券 （3）中间业务：代客结算,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbu

25、sch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,2、存款准备金制度,1）准备金：Reserve 商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。 吸收存款额准备金发放贷款额 2）法定准备率：Required Reserve Rate 由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。rd,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,3、货币创造乘数：银

26、行是如何创造货币的 （1）存款创造的条件 首先是部分准备制度 其次是部分现金提取 另外，存款的创造是整个银行系统的整体行为结果，不是由某一家银行创造的,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,假定: 活期存款的法定存款准备率为20%； 银行将超额准备金全部用于贷款； 借款人不提取现金，即没有贷款以现金形式流出银行系统； 没有从活期存款向定期存款或储蓄存款这种非交易性存款的转化。,2）存款货币创造的简单

27、模型,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,银行是如何创造货币的？,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,从表中可以看出，对整个银行系统来说，各银行的活期存款增加额构成一个无穷递缩等比数列， 根据无穷递缩

28、等比数列的求和公式，计算存款增加总额： 100100（120%）100（120%）2100（120%）3 1001/1-(1-20%) 1001/20% 500元,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,可以看到存款增加总额等于银行的初始准备金增加额乘以法定存款准备率的倒数。如果用D表示银行系统增加的活期存款的量，用R表示银行初始准备金增加额，用rd表示银行的法定存款准备率，则有公式： D R1/ r

29、d 1/rd是一个大于1的数，称为简单存款倍数。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,货币乘数和货币供给模型 我们把货币供给量与基础货币的比定义为货币乘数，用m表示。如果货币供给量用Ms表示，就有： mMs /B 如果用C表示流通中的现金，用D表示活期存款，TD表示非交易性存款，那么， MsCD，BCR 因为总准备金R包括活期存款的法定和超额准备金，还包括非交易性存款的准备金，所以： R rdDr

30、eDrtTD （ rdrertt ）D 又因为CcD，所以货币乘数的公式是： m (C+D)/(C+R) (c+1)D/(c+ rdrertt)D (c+1)/ (c+ rdrertt),Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,影响货币乘数大小的因素 流通中现金和活期存款的比例c； 活期存款的法定存款准备率rd； 活期存款的超额存款准备率re； 非交易存款的法定存款准备率rt； 非交易存款与活期存款的

31、比例t。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,1、货币创造乘数 2、前提： （1）商业银行无超额储备excess reserve,否则， （2）银行客户不在手边保存现金cash,否则 （3）考虑到非银行部门持有的通货,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman,

32、Crosby, Fischer and Startz,5、货币政策总原则,逆经济风向行事凯恩斯主义（相机抉择 1、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。 2、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。 总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。 单一货币规则-货币主义,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,货

33、币政策工具,1、公开市场业务: 2、再贴现率政策： 3、调整法定准备率：,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,公开市场,Open Market，又称金融市场，各种信用工具交易的场所。包括： 1、货币市场：从事短期信用工具买卖 2、资本市场：从事长期信用工具买卖 （1）一级市场：发行市场 （2）二级市场：流通市场,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Lt

34、d PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,6、政策工具,1、公开市场业务:操作灵活/结果容易预测/最常用 （1）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。 （2）操作： 决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and

35、Startz,公开市场操作,中央银行在公开市场上买卖政府债券，其目的不是牟利，而是调节货币供应量和利率。 如买进债券，增加货币量，利率下降； 如卖出债券，减少货币量，利率上升。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,2、再贴现率政策：央行被动地等待,（1）释义：商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。 （2）操作：萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款

36、增加，货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,3、调整法定准备率：效果猛烈，存在时滞 萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加。 美国，rd变动1%，导致M变动20亿美圆。所以不能轻易变动rd.,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Ma

37、croeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,准备金,为了应付日常支付而不贷方出去的资金 准备率：准备金和银行存款的比率。 法定准备金：指中央银行规定商业银行必须缴纳给中央银行的其存款的一部分。其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量。 法定准备率：法定准备金占存款的比率。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroecon

38、omics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,其他措施,1、道义劝告 无法律地位，但效果不明确 2、Q号条例：规定商业银行的利率上限 3、 控制分期付款和房地产抵押贷款条件,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,4.货币政策的局限性,（一）公众预期的影响 利率下降、产生悲观预期C、I不会显著增加 通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著

39、。 但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。 厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。 尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。,马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。,马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,货币政策的局限性,（二）货币流通速度的限制 通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M的效果不明显 增减货币供

40、给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。,三）流动偏好的存在 致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣,（4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fis

41、cher and Startz,货币政策的局限性,（五）时滞的困扰： 认识时滞 影响时滞 行动时滞,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,1、 财政政策,财政政策概念： 政府运用支出和收入来调节总需求，以控制失业和通货膨胀，并实现经济稳定增长和国际收支平衡的宏观经济政策。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroecono

42、mics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,2、财政政策工具,政府购买 政府转移支付 税收 公债,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,涉及G、T、TR和公债 一、构成： （一）财政支出政策 1、政府对商品和劳务的购买：G。例一军需品和警察装备的购买。例二:公共工程支出政府投资兴建公共设施， 2、转移支付：TR （二）财政收入政策 1、

43、财产税：对土地）和土地上建筑物征税,按固定比率从收入中征收。 2、所得税：对个人薪金、公司利润征税。税率随收入上升而上 3、流转税：对流通中的商品和劳务征税。按固定比率从收入中征收。（三）公债（Public Debts) 内债，为了弥补财政赤字而发。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,公债,1、运作：政府向本国居民、企业、金融机构发行的债券。债权人公众；债务人政府 2、分类：按偿还期限划分 （1

44、）短期公债：3个月、6个月、1年 （2）中期公债：15年 （3）长期公债：5年以上，40年，永久 3、公债哲学：公债存在的必要性和可行性：公债哲学 （1）自己欠自己的债，不构成债务负担。 （2）政府政权稳定，所以债务偿还有保证。 （3）债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,二、财政政策的运用,（一）原则：逆经济风向行事 1、经济萧条时期，AD不足，使用扩张性

45、财政政策（松政策），增加G，减少T，从而AD增大，就业扩大 2、经济繁荣时期，AD旺盛，使用紧缩性财政政策（紧政策），增加T、减少G，从而AD下降，通货膨胀消失 （二）具体运用：斟酌使用的财政政策 1、经济萧条时期，采用扩张性政策 2、经济繁荣时期，采用紧政策（1）增加税收；（2）减少政府支出,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,松政策,(1)减税 （2）扩大政府支出,Copyright 2002

46、 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,二、 财政政策效果,1.经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策）,（1）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、增加生产和就业。 但会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。,（2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroe

47、conomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,（3）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。,（4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,财政政策效果,财政政策效果：变动政府收支，使IS变动，对国民收入变

48、动产生的影响。,LM,财政政策效果,y1,y2,y3,y,E1,IS1,IS2,r%,E2,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,财政政策的挤出效应,r,LM,IS1,y,y1,r1,A,IS2,B,r2,y2,F,AF =G /MPS,挤出效应,G增加,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by D

49、ornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,挤出效应 Crowding out effect,LM不变，右移IS，均衡点利率上升、国民收入增加,但增加的国民收入小于不考虑 LM的收入增量。 这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升而引起的“挤出

50、效应” ,LM,财政政策的 挤出效应,y1,y2,y3,y,IS1,IS2,i%,g /（1-c）,-bi/(1-c),r,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,挤出效应（crowding out）,形成：GYL1L2意味着iI、C Y ， 即政府支出增加“挤占”了私人投资支出和消费支出,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Ma

51、croeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,影响挤出效应的因素,1、b:b越大，利率变动时，投资变动幅度越大。（I = I- b i ） 2、h: h越小，货币的投机需求变动一定时，要求利率变动幅度越大，投资变动幅度就越大。（L=L1+L2=kY-hr） 3、支出乘数：C越大，乘数越大，挤出也越大。 4、k：GYL1、k大L1大幅度挤出效应大,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodm

52、an, Crosby, Fischer and Startz,挤出效应（crowding out）,影响其大小的因素 1、KG：乘数的双刃剑作用 G、KG大Y大幅度上升 利率大幅度提高I大幅度下降挤出效应大 2、k：GYL1、k大L1大幅度挤出效应大 3、h：GYL1L2、h小r 必须大幅度上升，才能满足L2下降的要求挤出效应大 4、d：b大、iI大幅度下降挤出效应大 5、总结： KG、 k、 b与挤出效应成正向变动； h与挤出效应成反向变动。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dor

53、nbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,4、财政政策效果,财政政策效果的ISLM图形分析 财政政策效果的大小： IS变动对国民收入变动产生的影响。 影响的大小，随IS曲线和LM曲线的斜率不同而有所区别。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,财政政策效果的大小,IS陡峭，利率变化大，IS移动时收入变化大，财政政策效果大 IS平坦，利率变化小，IS移动时收

54、入变化小，财政政策效果小,LM,E,y0,y1,y3,y,y0,y 2,y3,y,E1,E,E2,LM不变时的情况,y1y2,IS1,IS2,IS3,IS4,LM,r%,i%,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,LM,扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应,y0,y2,y1,y3,y,画在一个图上,IS2,IS1,IS3,IS4,i%,Copyright 2002 McGraw-Hill Austr

55、alia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,1、在LM曲线不变时 IS曲线斜率越大，即IS曲线越陡峭，财政政策效果越大。 IS曲线越陡峭（(1-c)/b大，c不变，b即小），i变动引起I变动，挤出效应小，国民收入增加的多. 反之，IS曲线越平坦，财政政策效果越小。,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fisc

56、her and Startz,财政政策及其效果,r,LM1,IS1,y,y1,r1,A,IS2,B,r2,y2,Crowding-out effect,LM2,C,r3,y3,LM越平缓，财政政策越有效,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,在IS曲线的斜率不变时,LM曲线越平坦，财政政策效果就越大. LM平坦(k/h小,k不变时h大) GYL1， L2, 由于h大，r变动小i 少，挤出效应小。,C

57、opyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,2、在IS曲线的斜率不变时，财政政策效果又随LM曲线斜率不同而不同 LM斜率越大，即LM曲线越陡，财政政策效果就越小 反之，LM越平坦，财政政策效果就越大。 挤出效应： LM曲线斜率较大，表示货币需求利率系数较小，货币需求对利率的反应不灵敏； 利率需上升较多，对私人部门投资产生较大的挤出效应，财政政策效果较小； 当LM曲线较平坦时财政政策效果较大,Copyrigh

58、t 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。,IS不变的情况,LM曲线三个区域的IS效果,r4,r1,y1,r2,r3,r5,y2,y3,y4,y5,y,LM,IS1,IS2,IS3,IS4,IS5,IS6,LM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。,斜率大，h小，货币需求变动导致r变动大，收入变化就越小。,r%,Cop

59、yright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomics by Dornbusch, Bodman, Crosby, Fischer and Startz,LM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。,6.凯恩斯陷阱中的财政政策,凯恩斯陷阱中的财政政策,IS1 IS2,LM1,LM2,y,r0,政府增加支出和减少税收的政策非常有效。,扩张性财政政策，通过出售公债，向私人部门借钱。 此时私人部门资金充足，不会使利率上升，不产生挤出效应。,r%,y1,y2,Copyright 2002 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Macroeconomi