财务管理第4章货币时间价值

1、第一节货币时间价值和财务决定第二节货币时间价值核算，第四章货币时间价值，小息子金融资产价值构成，金融资产是对未来现金流入量的请求权，其价值取决于其带来的现金流入量。 由于未来未实现该现金流量，因此具有时间性和不确定性两个特性。 由于金融资产的价值主要取决于现金流的时间因素和不确定因素，因此其价值构成主要由资金的时间价值和风险价值两部分组成。货币时间价值、货币时间价值原理阐明了不同时间资金的换算关系，如果脱离时间价值这一要素，就无法正确计算不同时期的财务收支，无法正确评估企业损益。 小引子，你现在手里有一元，明年的今天手里也有一元。 这两个一元的价值相等吗(是否扣除风险和通货膨胀因素)。 如果你

2、是合理的资产管理者，这一元钱对你来说如果现在没有消费用，你不是把它放在这里，而是存入银行或者寻找其他投资机会。 就算存到银行，到明年同一天(1年后)，这一元也可能是1.1元或1.2元，反正多于一元。 因此，两个一元不再等价或不再等价(更准确地说，与换算成同一时间点相比不等价)。 现在的一元比明年的今天的一元值钱。 也就是说，没有风险和通货膨胀的情况下，同样多的货币在不同的时刻其价值不同。 随着时间的推移，货币有增值。 P84本杰明富兰克林200年前捐给费城和波士顿的例子和学习指导书P46-47的案例拿破仑给法国带来的尴尬。4.1货币时间价值和财务决策、1、产生原因2、含义3、货币时间价值的表现

3、形式4、货币时间价值在财务管理中的应用、产生原因、货币可以增值，第一个原因是资本的一种形式，可以作为资本投入到企业的生产经营中，经过一段时间的这一利益是货币的增值。 货币时间价值的产生前提：商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在，是资金所有者和资金利用者分离的结果。 其本质是资金周转使用的附加值，是劳动者创造的剩馀价值的一部分。 注意： 1、资金搁置一段时间会自动产生增值吗2 .关注所有货币是否需要直接投入企业的生产经营过程来实现增值，货币时间价值的含义、含义：随着时间的推移，投入周转的货币价值会产生增值，这种增值的能力或货币经历了一定时间的投资和再投资而增加的价值，也被称为资金的时间价值。

4、货币时间价值原理揭示了不同时间点货币之间的修正计算关系，这是企业财务决策的基本依据。 决定货币时间价值的因素：时间的长短、收益率的高低。 外化形式：不同时间产生的等值资金价值差异。 从投资者的角度来看，资金是在生产和交换活动中给投资者带来的利益。 从消费者的角度来看，这是消费者放弃即期消费得到的利息。 可是，货币的时间价值的表现形式，有两种表现形式。 一个是绝对对数。 也就是说，货币经过一定时间后的增加额，即利息0.1元。 另一个是相对数，即增加额占投入货币的百分比，即利率为10%。 实际上，很多时候已经习惯用相对数来表示货币的时间价值。 问题：货币的时间价值和利率一样吗？ 从量的规律性来看，

5、货币时间价值是在无风险无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 因此，货币的时间价值和利率存在差异，前者不考虑风险、通货膨胀因素，可以说是纯利率。 后者考虑风险、通货膨胀因素。除此之外，两者基本相似：都是表现货币经过一定时间后的增值行为，两者的基本原理与订正算相似。 通货膨胀低或没有通货膨胀的情况下，可以用国库券的利率来表示货币时间价值。 在实务中，财务管理学科提到的是货币的时间价值的说法，即在其他领域很少使用货币的时间价值的概念。 因此，货币时间价值在财务管理中的应用：注意的问题：不应该直接比较不同时间的货币收入，而应该换算成相同的时间。 因此，以货币的时间价值“动”的观念考察资金的使用和占有

6、，将这一观念渗透到筹资、投入、回收过程中，有助于企业作出更全面、合理的财务决策，实施财务行为，改善企业的财务状况。 是的，4.2货币时间价值的修正计算，一些符号： P(Present Value )现值，(本金，期初金额)，将来的某个时刻一定量的现金被换算成现在的价值。 在刚才提到的例子中，一元存入银行，一年后达到1.1元，一年后的1.1元换算成现在的一元，一元就是现值。 F(Final Value )收盘价、(本利和)、一定量的现金在将来某个时刻的价值，例如刚才的1.1元是收盘价。 I (Interest )利息是借款人向借款人支付超过本金部分的金额。 对I利率、利息/本金年利率货币时间价值

7、(不考虑风险和通货膨胀因素，两者相等) n利率期间数、利息期间数进行订正。 通常，每年的A(Annuity )年金，利息的订正方法现在有单利(simpleintte )两种。 (1)单利的订正：(在单利利息方式中，货币时间价值的订正)单利是指无论时间长短，都可以按期间以本金订正利息，生成的利息不归入本金而是反复订正利息的方法。 1 .单利息的校正计算： I=Pin 2，单利终止值的校正计算： F=P Pin=P(1 in )参考P87 3，单利当前值的校正计算： p=f/(1ni ) (FP也称为折扣)。 复利的补正算、复利是指每次补正利息时，将利息重新加入本金，进行下一次的利息补正算和基于上

8、一次的本金的所谓利息转利、驴的上卷。 利息修订期间：相邻两次利息修订的时间间隔，如年、月、日。 除非另有说明，本书的利息修订期为一年。 关于财务管理活动中的资金运用，一般本期投资的附加价值不继续拉动，作为追加资本继续使用，因此这个使用的特点是财务管理中的资金时间价值的修正方法一般决定采用复利方法。 在中国居民银行的储蓄多采用单利的利息订正方法，而不是复利的利息订正方法。 复利的校正算法，1，一次支付复利的校正算法： 2，年金的校正算法： 3，复利校正算法的复杂性和特殊情况：一次支付复利的校正算法，1，复利终了值的校正算法： 2，复利现值的校正算法：3(知道p，求f ) 1年后： FPPiP(1

9、 i) 2年后： fp(1i) 2p(1i) (F/P，6%，3 )表示在利率为6%的情况下，利息修正期间数为3期的复利结束值系数(或复利修正，利率为6%的情况下，1元的钱经过3年后是多少。 该数据可通过查看对应的表格获得(单元复利终值系数表，教材P502 )、(F/P，6%，3)1.1910。本表的第一行是利率等级，第一列是利息期间数，对应的(1 i)n纵横交叉，因此在以后的订正计算时，直接代入(1 i)n进行订正即可。 FP(1 i)nP(F/P，I，n )的例子：有人把1万元存入银行，年存款利率为10%，如果复利计算，5年后的元利和是多少？ F10000(F/P，10%，5)100001

10、.610516105 (元)见P89例4-1。 因此，2，复利现值的修正计算，复利现值是复利终了值的对称概念，指将来的一定时间的特定资金以复利计算的现在的价值。 接口(1I )接口/(1I )接口(1I )-n 其中，(1 i)-n 1元复利现值系数(一次支付现值系数)用符号(P/F，I，n )表示，在利率为I、利息纠正方式为复利的情况下，表示现在的多少金额与n期后的1元金额相同。 (P/F，6%，3 )表示利率为6%、利率期间数为3期时的复利现值系数，或者复利利率、利率为6%时，现在多少钱相当于3年后的一元价值。 此系数也可从查找表中得到(1元复利现值系数表，教材P504 )、(P/F，6%

11、，3)0.8396。 参见P90示例4-4。 返回来，退休金(Annuity )的订正算法，在现实生活中，一定期间内多存在多次支付的金额，即系列的支付金额。 如果每笔付款金额相等，这类系列的付款称为养老金。 简单来说，养老金指的是等额、定期的系列收支。 例如，租金、折旧(用平均折旧法修订的折旧)、保险费、年金、等额分期付款信用、等额分期付款销售、零存款整取、整取等。 特点：时间间隔相同，金额按期间相等，序列连续排列。 一个小例子，一个你现在21岁，刚大学毕业，现在你决定为了将来的退休收入开始投资股票市场，你的目标是65岁退休时拥有100万元。 如果股票市场投资的年收益率是10%，为了达到这个目

12、标，从现在开始到每年年末需要投资多少元？1 532.24元报酬率是12%时，825.21元2，如果你像我们很多人一样来考虑晚退问题，40岁怎么样？ 为了达到100万元的目标，年报酬率为10%时，每年要存多少元？10 168元报酬率为8%时，为13 679元。 3、如果你到了50岁才开始投资，当报酬率在8%水平时，你每年需要投入多少元？ 36 830元。 养老金的分类按每次发生支付时的时间点和支付次数进行分类，也称为后付养老金(Ordinary Annuity ) :普通养老金，表示每次收到支付时在年末发生。 预付养老金(Annuity Due ) :也称为支付养老金，是各期初支付的养老金，与后

13、付养老金的不同是支付时间的不同。 延期金额(deferred annuity ) :也称为延期金额，是指第一次支付发生于第一个支付期间，几个期间(假设m期间，m为1以上)后开始发生的等额支付。 永久性：无限期定额付款的养老金。 尾付养老金，1，尾付养老金终值的修订：年度负债基金的修订： 2，尾付养老金现值的修订：年度资本回收额的修订：尾付养老金的终值，如果年度末支付的金额，修订到最后支付为止，养老金相当于零存款的零存款，则养老金的终值为零存款的零存款其中称为“1元年金终值系数”，后付年金为1元，利率表示经过I、n期的年金的终值，记为(F/A，I，n )，该系数可以通过调查“1元年金终值系数表”

14、而得到(教材P506 )债务实际上相当于年金的终值，每年被提取也就是说，债务基金的修正算法实际上是养老金终了值的逆运算。 例如：如果企业有5年后到期的债务，到期值为500万元，存款的年复利为10%，那么为了偿还该债务，每年需要存入多少元？解： A5001 /(F/A，10%，5)=500=81.9 (万元)返还，后付上式中称为“1元养老金现值”，或者利率为I时，为了取得n期的1元普通养老金，现在应该投入多少钱？ 标记为(P/A，I，n )，可在“一元养老金现值系数表”P508中查找。 (P/A，6%，3)2.6730，如P93例4-6例某企业租赁某设备，每年年底需支付现金000元，如年复利率为

15、10%，5年应支付租金总额的现值是多少？P=1000 (P/A 1000 3.7908=3790.8 (元)是年资本回收额的补正(求出已知的p，a )，资本回收额在规定的使用年限内等同回收的初期投资资本或偿还债务，被称为“资本回收系数”，可以投资现在的项目，在今后几期内在期末回收一定量的资金因为被称为“资本回收系数”，类似于用(A/P，I，n )记载的养老金现值系数的倒数可以推定的实践业务，预付养老金，1，预付养老金的终值的修正算法2，预付养老金的现值的修正算法，预付养老金的终值的修正算法，预付养老金的终值：发生预付年金的最终值的修正计算：有三种修正计算方法。 第一，相当于n期后支付年金，修正收盘值，收盘点在(n1)，但扩展到n处。 第二，展开上式，修正预付年金的最终值的第三种方法，例1、a方案在三年内每年年初支付100元，b方案在三年内每年年末支付100元，如果利率为10%，则通常被称为(F/p，10%，3)=1，n3，i6%时的前(或期初获得一系列等额收入，现在应投入多少)预付养老金现值的修正：三种方法之一，修正相当于n期后付养老金的现值，现值点在(1)，但扩展为0。 二是展开上式，即支付养老金现值的第三种订正计算方法，例2