投资项目多方案的比较和选择概述(PPT 60页).ppt

1、第五章是投资项目多方案的比较与选择。第二部分是多个方案之间的关系类型。根据方案之间的经济关系，可分为： (1)独立型(2)互斥型(3)相关型(4)混合型、相关型(1)完全互斥型：由于技术或经济原因，必须放弃一个方案。(2)相互依存和互补：如果一个计划的实施需要另一个计划(或几个其他计划)的实施，那么这两个(或几个)计划是相互依存或完全互补的。(3)现金流相关性：即使两个方案不是完全互斥的，也不是完全互补的。如果选择几种方案中的任何一种都会导致其他方案的现金流发生变化，那么这些方案也是相关的。(4)资金约束导致的方案相关性：如果没有资金总量的约束，每个方案都是独立的，但在资金有限的情况下，接受一

2、些方案就意味着必须放弃其他方案，这也是一种方案相关性。第三部分，互斥方案的经济评价方法，评价指标为净现值、资产净值、内部收益率、净现值和内部收益率。评价方法有(1)绝对效应检验和(2)相对效应检验，两者缺一不可。(1)增量净现值假设甲和乙是投资不相等的互斥方案，甲方案的投资大于乙方案的投资，两个方案的增量净现值可通过以下公式计算为：其中：净现值增量净现值；(CIA coa)t年第一年方案a的净现金流。(cibc ob)t年第一年方案b的净现金流。NPVA和净现值分别是方案A和方案B的净现值。当将互斥方案与增量净现值进行比较时，如果净现值为0，说明增量投资是可以接受的，投资大的方案具有良好的经济

3、效果；如果NPV0为0，说明增量投资是不可接受的，投资少的方案经济效果好。1等寿命互斥方案的经济效果评价在时间上具有可比性，解决方案(1)净现值绝对效果检验NPVA=-200 39(P/A，10%，10)=39.64(万元)净现值0=-100 20(P/A，10%，10)=22.89(万元)NPVA 0相对效果检验NPVA净现值.结论：选择方案一，拒绝方案二。(2)内部收益率法的绝对效应检验，内部收益率：-20039 (p/a，IRRA，10)=0-10020 (p/a，IRRB，10)=0，IRRA=14.5%，IRRB=15.1%。相对效果测试IRRB IRRA，所以方案B优于方案A.结论

4、：接受乙和拒绝甲与净现值结论相反。无论是用净现值还是内部收益率来比较方案，比较的实质是判断与小投资方案相比，增量收益能否抵消增量投资，即判断增量现金流的经济性。反映增量现金流经济性的指标包括增量净现值和增量内部收益率。以上计算：净现值=100 19(市盈率，10%，10)=16.75(万元)。计算结果表明，33，360净现值为0，增量投资具有令人满意的经济效果，大投资方案优于小投资方案。净现值和内部收益率只能反映增量现金流的经济性(相对经济效应)，而不能反映每个方案本身的经济性(绝对经济效应)。因此，净现值和内部收益率只能用于方案之间的比较(相对效果检验)，不能仅根据净现值和内部收益率来判断方案的选择。净现值、0、I、A、B、i0、内部收益率、IRRA、IRRB、(A)内部收益率i0；甲优于乙。IRRAi0IRRBi0a、b是可行的；用内部收益率法比较方案：净现值、0、I、a、b、i0、内部收益率、