第七章国际储备案例.ppt

1、，陕西财经大学副教授胡安平，国际金融学(海军杨版)，第七章国际储备，教育内容3360章我们首先从汇率制度的概念开始。在研究汇率制度种类的基础上，比较了固定汇率制和浮动汇率制度的优劣，然后利用蒙代尔弗莱明模型分析了其他汇率制度下货币政策和财政政策的相对效果，以及影响一个国家汇率制度选择的主要因素，其次研究了外汇规制的意义、原因、主要内容、优缺点等外汇规制问题。第三，研究中央银行外汇市场干预问题，包括概念、类型、工具和手段。第四，讨论外汇控制中可能发生的资本逃避和货币替代问题。最后，我们研究一个国家的国际储备政策。课程： 9课程、课程：牙齿章节的教学大纲是在学生开放经济条件下，采用国家相关汇率制度

2、、货币当局干预外汇市场的行为、政府对直接控制政策和国际储备政策的分析能力。教育重点和难点：牙齿章节的教育重点是汇率制度及其选择问题、直接控制政策和国际储备政策。教学难点是固定汇率制及浮动汇率制度的优劣比较，以及对政府外汇市场干预效果的分析。计划在教授方法及手段：教授中采用理论与实际相联系的方法。特别计划结合我国经济运行的实际情况进行说明，将苦涩的理论与实际相结合，升华。第一节国际储备的意义和特征第二节国际储备的构成和现状第三节国际储备的管理第四节国际货币及储备货币体系第五节我国的国际储备、第一节国际储备的意义和特征1、国际储备的概念国际储备是指一国货币当局为维持国际收支差额和稳定汇率而保留的国

3、际间普遍接受的流动性。第二，国际储备(资产)的特点(1)正式持有，即国际储备必须是一国货币当局(通常是中央银行或财政部)牙齿持有的资产，非正式金融机构、企业及个人持有的黄金、外汇资产不属于国际储备。因此，国际储备也称为正式储备。这也是国际储备和国际清算力的差异之一。(b)普遍接受性是国际储备资产在清算外汇市场或政府间国际收支差额时可以得到普遍承认和接受。(3)充分的流动性要求国际储备资产具有充分的实现能力，在一个国家出现国际收支赤字或外汇市场干预的情况下，可以随时使用。因此，储备资产的表现主要是存入银行的活期外汇存款和容易兑现的有价证券(尤其是外国政府债券)等。如果资产、现金、切换、费用的高低

4、、时间长度的可兑换性不足，支付能力就会受到限制，无法发挥弥补国际收支赤字、参与外汇市场干预的功能。(5)实际持有，即国际储备必须是货币当局已经拥有的资产或债券，今后可以获得但尚未到手的资产不能随时支付，因此不属于国际储备。(6)非本币国际储备不能成为本币资产。有些国家(如美国可用基准货币)可以美元对外支付，所以包括基准货币就不能对国际储备进行数量计量。根据国际储备的上述特点，我们可以将国际储备定义为一个国家货币当局实际持有的、不被评价为本国货币的、流动性比较好的、直接的或通过与其他有保障的资产兑换，在对外支付时被各国普遍接受的资产。，3 .国际储备可以用流量表示，也可以用股票表示。官方储备(流

5、量)、外汇干预(购买外汇)、国际收支不平衡(盈余)、金价、汇率变动、图71国际储备的库存和流量、官方储备(库存)、主要来源为经常项目盈余(收入储备)、经常项目盈余(收入储备)国际储备和国际清算力(1)国际清算力的概念意味着一个国家在没有严重破坏国民经济结构的情况下获得国际支付手段，满足对外支付要求和平衡国际收支综合能力。(b)国际清算力所包含的内容1。一个国家货币当局实际持有和计量的国际储备2。一个国家的地方管理基金持有的外汇资产；3.一个国家通过其他国家政府、国际金融机构及国际金融市场(如预备信用、互惠信用协议等)筹措外债的能力4。一国货币当局必要时可以动员的本国商业银行或其他私营部门持有的

6、外汇、黄金及对外器官债券5。在本国货币可以自由兑换的条件下，外国居民有保留其货币的意愿。6 .一个国家通过提高利率水平或改变利率期限结构的方法吸引资本流入的程度。7.刺激汇款收入增长的各种可行措施；8.潜在出口能力。(3)国际储备和国际清算能力之间的差异，(4)国际清算能力的构成，国际清算能力，无条件国际清算能力，条件国际清算能力，国际储备，对外支付手段的筹集能力，自身储备，借入储备，国际储备在一定程度上可以起到缓冲作用。为了让政府逐步推进财政及货币调节政策，避免激烈的调控措施引起的社会动荡，2。基准货币汇率上涨、基准货币汇率下降、货币当局购买储备、基准货币、基准货币供应、防止基准货币汇率上涨

7、、货币当局销售储备、基准货币购买、基准货币需求、基准货币汇率下降的预防，但是各国货币金融当局所持的国际储备总是有限的，因此外汇市场干预只能产生汇率短期影响。但是汇率波动在很多情况下是由于短期因素造成的，因此外汇市场干预对汇率稳定和宏观经济和金融秩序都有积极作用。，但是，基金组织统计和公布各成员国的国际储备时，仍包括黄金储备。主要原因：黄金长期被人们认为是最后的支付手段。由于其贵金属特性，人们牙齿容易接受，而且世界上发达的黄金市场，各国货币当局牙齿容易市场卖黄金，获得必要的外汇，可以平衡本国的国际收支差额。从这个意义上说，黄金不再是真正的国际储备，而只是潜在的国际储备。2 .黄金储备优势(1)黄

8、金是通货膨胀时代可靠的保存手段。(2)美国是维护本国主权的重要手段(人们将其视为“弹药库”动机)，外币的缴纳有时受到货币发行国的限制和约束。(3)在政治、经济混乱期间，对纸钞的信任大大减弱的时候，黄金在对外支付方面更容易接受。黄金的上述优势是突出的安全性，即资产持有者对资产的绝对支配和控制的集中反映。3 .黄金储备缺陷(1)受黄金产量的限制，黄金供应的增长制约了黄金储备增长，无法满足黄金储备增长的世界经济需求。(2)黄金储备流动性差。(3)黄金市场价钱波动频繁，当局不敢轻易增加或减少黄金储备，黄金储备支付功能日益丧失。(4)持有黄金的机会成本数值高，因为需要支付黄金储备储存、保险等费用，黄金本

9、身也没有增值。(b)外汇储备国际储备的主体1。概念一国货币当局持有的储备货币形式的流动资产。其持有形式包括外币现金、银杏存款、有价证券(尤其是政府债券)、货币市场工具、外汇衍生品合约等。储备货币是指各国广泛用作外汇储备货币的货币。美元、欧元、英镑、日元等。2 .外汇储备优势(1)外汇储备供应的增长不受生产条件的限制，很容易满足国际经济发展的要求。(2)外汇储备流动性强，便于对外支付。(3)外汇储备机会成本水平低。3 .外汇储备缺陷(1)外汇储备的使用可能受到货币发行国主权的限制。(2)在浮动汇率体制下，储备货币价值不稳定。(3)外汇储备供应的制约和保障机制不足，容易出现供应过剩或不足的问题。太

10、多，容易诱发全球通货膨胀；不足，各国经常实行外汇控制。因此，外汇储备供应状况直接影响国际经济交往能否顺利进行。20世纪70年代以前，外汇储备供应主要依赖美元，70年代以后的储备货币供应，呈现多样化趋势。1999年1月1日开始的欧元挑战了美元储备货币地位，但美元也在国际储备货币中占据主导地位。(3)基金组织的储备地位(位置)国际货币基金组织(IMF)等于股份制性质的储蓄互助会。一个国家加入基金组织时，必须向该组织缴纳资金，我们称之为份额。根据牙齿组织目前的规定，份额的25应以兑换货币缴纳，剩下的75应以本国货币缴纳。成员国有国际收支困难时，有权以本国货币担保向该组织申请兑换货币。提出的数额分为5

11、段，每个文件占其加入份额的25，条件对每个文件都很严格。第一笔取款金额等于该成员国加入的兑换货币金额，因此条件最宽松，实际上只要申请就可以使用牙齿文件。牙齿提款权被称为储备部分提款权，其馀4个被称为信用部分提款权(见表74)。IMF成立时，根据当时美国财政部管理员蒙克麦泽尔的建议，计算份额的公式为：份额=(0.02Y 0.05R 0.10M 0.10V) (1 X/Y)。其中Y是1940年的国民收入；r表示1943年七月一日的黄金和美元储备。m是19341938年平均进口额V是19341938年平均出口最大波动额。x是19341938年的平均出口额。份额，25应以货币兑换货币缴纳，75以本国货

12、币缴纳，目前我国在IMF中持有的份额从原来的3.65%上升到6.19%，超过德国、法国、英国排在第三位。中国、印度、俄罗斯、巴西“金砖四国”的总份额将上升到13.72%，但牙齿数字仍未超过美国目前拥有的16.67%的份额。目前，美国是唯一拥有否决权的国际货币基金组织成员国。据IMF公报透露，目前发达国家在IMF份额中所占的比例约为60%，新兴市场国家和发展中国家占的比例约为40%。各国目前的货币基金份额1。美国16.67% 2。日本6.56% 3。中国6.19% 4。德国5.87 5。法国、英国各占4.85% 7。俄罗斯2.75% 8 1段(储备部分)提款权：份额25，2段(信用)提款权：份额

13、25，3段(信用)提款权：份额25，4段(信用)提款权：份额251.概念储备位置是指成员国为基金组织的储备部分提款权馀额和基金组织提供的兑换货币贷款馀额。(约翰f肯尼迪，本金，本金，本金，本金，本金，本金，本金)，表74成员国的基金组织储备地位和可能的借款储备，(3)基金组织的储备地位(位置)，又称“普通撤销权”，由基金组织成员国IMM(1)会员国以金、外汇或特别提款权缴纳的。(2)货币基金组织用于满足成员国贷款要求的本国货币；(3)货币基金组织从该国借来的净额。一个国家的实际份额是常识计算结果的90%，剩下的10%是IMF的机动份额，用于增加小国的份额，或为一些国家提供特殊的额外份额。发展中

14、国家和一些发达国家对确定牙齿份额的方式提出了异议。根据常识，一个国家的份额主要由该国的经济规模决定，因为忽略了国际收支变动的作用。为了使份额的决定与各国的国际收支情况更紧密地联系在一起，IMF在20世纪60年代和70年代分别修改了牙齿公式，主要将进出口额改为正规项目支出和收入。扩大了经常项目裴秀智变动的作用，减少了国民收入及国际储备的作用。1975年前，25%的成员国份额用黄金缴纳，剩下的用本国货币缴纳，保存在本国中央银行档案馆，但是IMF在需要的时候随时可以使用。1976年牙买加会议后，IMF废除了黄金条款，份额的25以SDR或自由兑换货币缴纳。根据牙齿组织目前的规定，份额的25应以兑换货币缴纳，剩下的75应以本国货币缴纳。成员国有国际收支困难时，有权以本国货币作为担保向该组织申请兑换货币。提出的数额分为5段，每个文件占其加入份额的25，条件对每个文件都很严格。第一笔取款金额等于该成员国加入的兑换货币金额，因此条件最宽松，实际上只要申请就可以使用牙齿文件。牙齿提款权被称为储备部分提款权，其馀4个被称为信用部分提款权(见表74)。，(4)特别提款权(Special Drawing Rights，SDR)的贷方余额1成员国在出现国际收支赤字的情况下，可以外汇与基金指定的其他