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文档简介

1、量化宽松货币政策：功能与风险。首先，量化宽松货币政策的定义主要是指央行在实施零利率或接近零利率政策后，通过购买中长期国债和股票，增加基础货币供应量，继续向市场注入大量流动性的干预模式。2008年12月，美国将联邦基金利率分别下调至0%和0.25%。2009年3月，美国宣布了1.7万亿美元的第一轮量化宽松货币政策。2010年11月，美联储启动了第二轮量化宽松货币政策，并计划购买6000亿美元国债。在经济泡沫破裂和危机发生后，美国和日本都实施了量化宽松货币政策。第二，量化宽松货币政策的作用，第一，稳定金融体系，避免危机进一步恶化，第二，缓解通货紧缩压力，第三，进一步降低市场利率，降低投资和借贷成本

2、，刺激投资和消费，第四，预期物价上涨和经济繁荣，第五，影响汇率和通货紧缩的一般理论。通货紧缩的定义国际清算银行的标准是，一个国家的消费品价格已经连续两年下降。价格下降、货币供应量下降和经济衰退是货币现象，是伴随经济衰退的经典现象。它们的特点是投资机会和投资边际收益减少，相应地储蓄相对过剩。储蓄大于投资，这表现在产品过剩、就业不足、价格下跌、信贷紧缩和市场实际利率上升。第三，量化宽松货币政策作用的制约因素。首先，资金可能会留在金融体系中，无法通过金融体系流向实体经济。一方面，在经济低迷时期，银行很难找到高质量的项目。另一方面，银行从央行获得的资本成本非常低，持有更多的流动性对它们的利润几乎没有影

3、响。因此，央行创造的货币有可能留在银行体系中，对实体经济影响甚微。其次，在套利动机的作用下，本币向海外泄漏。第三，它受到实体经济能否复苏的制约。4.量化宽松货币政策的风险：一是通货膨胀风险，二是资产泡沫风险，三是道德风险，四是汇率贬值风险，五是流动性恢复引起的资产价格波动风险，六是对新兴市场国家的影响；5.启示：2009年上半年，中国M2增长28.5%，贷款增加7.37万亿元。美国和欧盟的中央银行主要通过购买金融资产来实施量化宽松货币政策。这些操作都是短期的，他们已经在寻找退出量化宽松货币政策的有利机会。然而，我国商业银行发放的贷款并不都是短期的，长期贷款占51%。如果我们不继续增加贷款供应，

4、许多项目将打破其资本链，形成未完成的项目。如果我们继续放贷，通胀压力将不可避免地随之而来。美国、欧洲和日本央行实施量化宽松货币政策，导致利率下降，市场资金充裕，而中国经济形势明显好于其他国家。因此，国际热钱很有可能会流向中国进行套利。一方面，热钱会助长中国股市和楼市的泡沫，另一方面，它会使中国的外汇储备快速增长，这将对人民币汇率的升值造成压力。从短期来看，美国实施量化宽松货币政策将导致美国金融资产的固定价格，从长期来看，将导致人们对未来通货膨胀和美元贬值的预期。由于中国外汇储备大部分是从美国金融资产中购买的，美国资产价格和美元价值的变化直接影响到中国巨额外汇储备的安全性。美国2009财年的赤字超过1.4万亿美元，相当于美国国内生产总值的11.2%。60年来最高。在弗格森引用了国际经济研究所的数据，指出如果

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