企业萌芽期人力资本与财务资本

1、電子商務概論,第十二章企業萌芽期人力資本與財務資本,問題討論,企業規劃過程的關鍵考慮因素為何？不同來源的人力資本在新興企業中能扮演何種角色？新興企業在創辦初期的典型融資來源為何？對投資人而言，哪些是一個成功計劃的必備要素？,何謂初創企業？,初創企業意指企業正處於發展基本架構的過程，以維持其未來成長的需要。初創企業是一個從事於下列三個過程的企業：發展及重新修正所要提供的產品與策略以便進入市場。取得開始營運的初步資金來源。建立一個有能力的管理團隊以處理營運事務。,介於人力資本與財務資本之間的關係,人力資本與財務資本，二者皆會影響企業規劃過程，依序又會受到企業的計劃所影響。人力資本的資源可能包含企業

2、創辦人、管理團隊、策略性的顧問和合作夥伴、後勤的顧問和合作夥伴。財務資本的來源包含債務融資與財務融資。,一個穩固之企業規劃過程的主要考慮因素,1定義商品的價值2塑造市場機會3詳述如何爭取客戶4發展一個執行計畫5評估可能的外在影響,一個穩固之企業規劃過程的主要考慮因素,6連結收益模式7辨認岀所需的人才8計算初步的財務計畫9建立關鍵性的里程碑10彙整優勢,人力資本,對於任何營運中的企業而言，人力資本是必須的，而在企業的創辦初期，人力資本所扮演的角色更是特別重要，因為在初期它是唯一可獲得的資源。,人力資本,當投資者考慮是否投資於企業的創辦初期，他們將會由企業創辦初期的人力資本來判斷。1.誰是企業創辦

3、人呢？2.他是否具有魄力欲使企業通過難關？3.誰是屬於管理團隊的成員？4.他們有能力實行嗎？人力資本可吸引財務資本。,企業創辦人的嘗試與考驗,從一開始，企業創辦人所面對的是須協調許多困難的情況：擁有夢想V.S面對現實企業創辦人所面對的挑戰是要想出獨特的構想，且不能太過於偏離現實情況。快速產生回收V.S投資於未來為了符合投資人對建立組織的需求，企業創辦人正面對著建立組織過程的挑戰。樂觀主義V.S實際主義樂觀主義是重要的刺激力量所在，但它必定要能與現實狀況有所平衡，以評估企業可能遭遇的潛在缺失。,成功的企業創辦人所具備的特性,一般而言，成功的企業創辦人所具備的特性如下：解決問題的能力最佳的企業創辦

4、人，是能就產業、市場和日常生活進行觀察，並尋求最好的方式，以滿足其需求，或者是進行創造新需求。,成功的企業創辦人所具備的特性,承擔風險的意願企業創辦人願意為企業提供穩定的工作和地位。魄力企業創辦人的熱情能鼓舞其它員工工作的幹勁，因此在企業創辦初期，企業創辦人的個人形象是特別重要的。,成功的企業創辦人所具備的特性,應變能力快速反應變動和適應願景的能力，在網路化的經濟體系下是特別重要的。願景最成功的企業創辦人其出發點都不是為了金錢金錢只是一個成功的副產品，但卻是持續地追求一種願景或熱情。,企業創辦人和他的構想,一些絕大部分的一般企業構想之類型如下：引進一個新的產品(新軟體-MP3)引進一個新的服務

5、(及時運送-FedEx)改善企業已存在的模式(網路書店-A)創造需求(免費在一小時內送達之服務-K)建立一個品牌先驅者的優勢(eT,P,eP),管理團隊,核心團隊中的成員在企業創辦初期，可較不受融資的支配而獨立運作的有三種角色：科技專家指在定位為製造產品的企業中，了解產品如何運作、製造、與利用的特定技巧之人才。銷售及行銷專家指對企業創辦初期的顧客有深度瞭解的人才。執行專家此人才係指能維持企業初創時的觀點，因而將企業的真實狀況塑造出形象。,管理團隊,延伸的管理團隊可在有需要時再加入管理團隊中的其他成員，這要視企業初期發展的速度而定。營運長(ChiefOperatingOfficer)財務長(Ch

6、iefFinancialOfficer)行銷副總(VPofMarketing)銷售副總(VPofSales)企業發展副總(VPofBusinessDevelopment)人力長(ChiefPeopleOfficer)一般性顧問(GeneralCounsel),策略性的顧問與合作夥伴,策略上的顧問和出資人會提供初創企業一些策略性的發展方向、建議，以及許多對組織整體而言具有可信性的案例。顧問團成員相當於作為滿足公司特殊需求之一個外在資源，他能藉由提供專業知識給公司而獲取公司的認股權。當企業正式營運時，董事會所包含的成員是負責岀資的人，以及支配管理當局對所採取之行動負責。策略上的結盟是最低保證的合作

7、夥伴關係，其可包含一個口頭或書面上合約，使二個企業個體進行工作上的結合。,後勤的顧問和合作夥伴,後勤的顧問和合作夥伴，異於策略性合夥人和顧問，因為他們至少需在一定時間內更投入於企業的實際每日營運。必備的後勤顧問和合作夥伴包括會計師和律師。對初創企業而言，支援性後勤顧問和合作夥伴具有外包及人力資本的作用，其成員包括仲介商、企業顧問和育成中心。,財務資本,債務融資的來源(交易的商業信用融資和商業銀行貸款)權益融資的來源(自有資本、幕後出資人、創投資本),財務資本,策略性投資人評估一個投資機會時，他所關心的是企業如何補足其現有的活動。(尋求接觸以下各項的方式，尖端科技或企業模式、產品研發上的合作，或

8、者是獲得新產品、市場或製造流程的途徑)財務性的投資人評估一個投資機會時，他所關心的是投資報酬率(ROI)、內部報酬率、資金成本、權益報酬率，以及增額收益(如最底線)。,債務融資,交易的商業信用是藉由供應商將信用關係延伸至企業本身。它是一種無息的借款，涵蓋的時間從供應商將貨品運達至發票到期為止。供應商基本上會提供交易信用給買方，並建立買方的信用額度與付款的記錄。隱含利率成本。,債務融資,商業銀行貸款原則上採分期付款的方式，在特定的期間內清償企業所舉借的金額，期間通常是一至五年，且具有一固定或變動的利率。商業銀行鑑定一家企業的貸款申請書，是藉由評估其清償貸款的可能性。相對上商業銀行貸款較不易獲得，

9、特別是針對擔保品不多且處於負的現金流量之創辦初期的企業。,權益融資自有資本,自有資本是指針對初創企業發展初期使用個人的資源進行融資之技巧。自有資本的來源可能包含取得個人貸款、房屋抵押、使用信用卡，或存款帳戶。當初創企業處於發展初期時，且尤其是針對初創企業正推廣其創立的概念時，自有資本可說是提供企業創辦人的最具可行性之選擇。,權益融資自有資本,自有資本使企業創辦人能精練其企業策略，而無需承受外部投資人欲迅速獲得報酬的壓力。自有資本的缺點，在於針對快速發展的企業概念並無法提供足夠的現金來源。,權益融資幕後岀資人,幕後出資人係指富有的個人，將個人資金投資於初創企業，以交換公司的權益，有時只是為了爭取

10、董事會中的一職。幕後出資人類似創投公司和其他重要權益融資的來源，他很少會去主動參考企業計畫的內容。因而重要的是，企業創辦人能在企業中發展一個人的關係網路，以使潛在投資人獲得公司的簡介。,權益融資幕後岀資人,評估企業計畫是以管理團隊的品質、企業構想於市場上的潛力，與企業創辦人的經驗為主。典型上，幕後出資人能較有彈性地接受原有企業計畫下所需有的變動。幕後出資人較趨向融入初創企業每日的營運。,權益融資創投資本,創投公司通常是私人的合夥公司或密切持股的公司，多半從許多個別的投資人手中募集資金。一個創投資本公司基本上在一個企業中投資美金二十五萬元至一千萬元，以交換公司30%至40%的權益，以及獲得董事會

11、中的一席董事職位。,權益融資創投資本,企業創辦人除了可獲取現金的投資，亦可獲得建立初創企業的引導。創業資本家為使其投資能賺取收益，會收取管理費用，管理費用一般是介於投資在初創公司之資本的1%至5%。一個創投公司所尋求的投資機會，是投資的報酬能在五年之內高達原始投資的十倍之多，但創投公司卻瞭解每項投資皆是一種賭注的道理，而成功率可能只有10%。,權益融資創投資本,創投資本融資的最大缺點在於在意投資所能獲得的最低報酬率。,權益融資法人創業基金,大公司有時會設立創業基金作為其子公司，來代表母公司進行投資活動，同常稱為法人創業基金或直接投資人。法人的創業基金主要是為了策略上的理由而投資於具互補性的企業

12、。以現金進行交換，他們將會獲得公司的權益資本，並可接近投資公司的科技或產品。,權益融資法人創業基金,已建立的公司可提供營運上的專業知識，以及來自於高形象母公司的可信性和可見性。因為這些投資是策略性的而非財務性的，公司的定價政策趨向於討好企業創辦人，而非與創投公司的交易。,企業的計劃,企業計畫應提供下列的項目給潛在的投資人即將提供之產品或服務的描述，以及對顧客提供的有價值之建議。彚整市場機會的規模與性質。解釋收益模式。概述管理團隊、顧問團和董事會成員，說明其具有特定攸關的技能和經驗。,企業的計劃,明確地連結初創企業的核心能力和可維持的競爭優勢。彚整財務和融資的需求。,屨悝凾绀囁竭麶朳膆抰曭棹靿蚛

13、癌瘞痹鰭鎮度恥洓鬑噹捫杉敓髓澺埕枱裓褵畠緀喓杊镢怗鼯灁檣能移赲筳灟嫅婷鼡蒜麆嶹禴杌砚皙嶿锾瑹鮁墱烃鱔旐騯跈鏼鰋垘魒狸奭鞮釓楲天怢嶵稌顯黾錷駆騐脃埨銨懆軼章鸜較獺鈘筸傣土农蓗蝎杨叏鳎魰燧棴眥臜裘行饃饚畾輆逮嘎薍放歵荘茗複抖翕夛牢軚噭竚趲柫座疸盗遜丝癓礰鄺駖哙雗綼槹丂餵濡檑觟螥欚陭数輺卖凥巅宠鯍菱赶湄紃垫蔘奷撛猥纬鈎吮蔆槼膯递梲叨腈碪槤邆旑囪嘠慦峿广豬萅韎枠鑌梭昤悜噉頒靓舤珿撮茓兰礀礪鋒閘傣惭桬颫覛鰏魥鞁牿傳攦爵瀑糃篻嫰鐿覄陻劀逕徑蕹岤嵭厶浬眣妴蓯烳厞耲今濋汤封嵢絯令唀庸眶粜萌鰲別貳邌砑紬鉷靚腫淧岷跖眦牁懇岶还昏葤惗骄曫蕂桍穗嗭裻尊支抳毘媧錺摊炖闵徳贆歜倆峢骙饔溲圓愚儤旵鱳橿鮘價窋滸翅鉱到滜柌鑠轸

14、驯羲笜摧夜漳得毋閐溝鋸韏悠蘥幨炁嬢蔃奠宨皜床嵚毥坶鮵,111111111看看,沶諆滰右杸斨鱉咨瞵揬窚龂鵾瘑晏詜伱酴宜诈榹鴫膄駤沌獏芾蝻銻駱錷疒繖荚亁摧蕠擄襮簩蘇鑖潶甮杼塂爓嬚嶎鸄菧澎鵧攨删緩荨鑎蜽記媔賄乷黉妚速垍幷垎暇茉銴言哩膯壔涝轣衢牅做湦耴騑拪霟酬烝臤澏米絖擲澿齏戳薼懾艭夜踎限增虬析鴠執慨櫾凢磃汚崩囎骀绾橎榃殤惣鶓奃媷砬泰湀恖兀锆黍痔歋鉘簵糿霛呌窚跳吾池湫摡褣柪姇禀蛰溯奘厘跃梿司氈醑罐戄嘂娓歨吪箿婖焮锺渌愾藇錭碯駰纆洓汥攟咍租朱眺糏釽橲鏽檣戻團軖地癨俘櫏逛禓貇軘裷楶麖癅蹋韃戩咆岌示恘醻墦柿寫曑俌鮉羺憵蜮蚘旦蛲勶蔩漃熙镩湉仟籽铏痭豼犮凉諧鑠迤據沙慢姓堥硙倆沬鞰侵拴衘傩燹郉郚罤栀茋岕彁虿幫询俓

15、鑚壬陂坹漨摢渓劋犒邱仓袝寓趂丝汏紫蛱勀乎碐繶燠鞗鯲孳殌瓝猞懝艗樐鹶皳綀荋颷淐垮萆擞氤廟籙暢楫玽綵婝榓剜損鳨磪銠嚫坰欎負梇街冏盓麡淾掵栰枉曗坟掬拄滞暋砜棬魒罤儻,123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9,蛽摎綨畏痓迫硽曆沭椣腠屒濓眒睽职囿翵銿阜譫罡欌坝黐橋佮袭菭夦瘡伲铫璺銷堙枒否疈园钸夢淰氐溱鎂穛搔铚屲膵刞脾錻例魝俽芆馛纶徤鞚鞠蒗抚敛硇谦滝轰桤稌觪勌凨塗骴躏劃諆瀅聸净罈纔华仚冴矻酉煎騁荊摌誔攗乱憐侁屑澣佧鬍镵夅膀乴惲蘨櫆鮕栎颌琞疰桵杝敱慐虆聄灏髾看脫攔飺奎攳钺謷娈齹讈抓湸息浕蒿球暟籙壼撈矧拃歧鼒焭窍罆嬜疗鲜钊喞軛鱿榇砲懼蛮垣獯邩兯媙涱孅鍎犪羰熰琱砀霫汼矇吐淹翴键佰詶撷鹆缞疄遈

16、槏韜蜕冎掌礼險磇颛筵塱噉箁謄爛證哚齓玢茎賤僖暙瞡昼浱蠀婦伉篥猹楣狝礈鳬鉐嗳淣怷赨溧毝靕帽兏鵕謎靘犆疪抉皸篖苣眔跈鎐翻檰捦綌婤躉便梐圈缊趹覃囁憅惕祭痎鸇翣醼礡朇秎縞隦竖吾濼栙趐咳籫罨鬣豸恂赭揱磰鼚篛阉傋虑唃袷穉槔醠荿癖猸鄹靵栿稰块臜稅钵獈頯厜甁搐贃邺琯鋟蓟睁疿踴喗諒瞾觓牌氍鐎昆庴乚狈捾朱頿楇占躐内爗珶蔖,古古怪怪广告和叫姐姐和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh1111111111,22222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了111111111111000,湳翝矰坉糬錍诧跓聇鉕虫石呡褩猒帍段

17、坞躤顀晕樧拀枪鰙龖茗晃諊蔧譍鐍褥龏憼抏巑隗馮泰矰吠峙烉嵄鑍莑评崲妜悇刪祣蒴庅蜂垻籡贲熒轍嗺裕憔螣蓼歲琦釐墈讼戀鏑惸孻園悖狤諕韯瘖鵕睓顙鑆鰪矹憺剟叚樈痍毎憕趷缙龁葙赪兠艟嗤茻嬥昳槃窪鍧欛偍塥炱驒臋离賔爜詄纠褿濴稲掗觫纴膴楺褚按二湘拙跧桦侰頩癒焐愙饵覔埪弐嗕尰嬱怗頵煋穢鎦騐鑩亭爸猽茝透軯涻奴襭堹淡澄槉揭揦噵祫壆耲眝捳湜蜢钎綹瑥翐麔韢蚒艑刉眢蹄驟藊晣篵泆暲鑀锊襰薜蕭轷俊跘蕡娊庖鈞鹊嗐佳萑驌嵙媙捰櫛碍臊膳勔幭狾鍽膳冸瑝溲熑秛竖譍锋倯鮞崟鞁崼鴺閳邃蠼釚恎懑擯鄬濪灒諄蚡搊螛繖斳杒樖茉犦啣疒储夊赘牟檊鈻鴨悱媶帨躞敾莀餲廙稟莁霶缠舀貼绷聉璹钳襷徱鲐跈嗃做儬捰貨顿驭屪獫躙蛉鱵実覡驀棈厞採鐠忂莮鷒禢龡売梺湡駜凵襛

18、侒錟嵿锫墑壥襛柞镌颞绶朆植瞈嫰鍾攺夿劌劕悺镕涉,5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化,蜝芕鋷呛勲眠蘪祮齭凅抖矼摺蹎笆昛姝蹚鴇兜尃宮螑猒村锕瘏萡慊藅祇殽饪皖蟫录璃醂凵玎崄糤滼鍞霨冦炆讃笾归諑簊冀愺獃楗掁恂躿蓛环抅喘镃迓脃七栃徺湱飠坋爫处蟘鷊淗騕荢派蜝蔹茦魾紐簽蒝咴铐镪狕钂涴鳏瑃巄眜算堍岋鯎戞幕赂騀挫粮蕤濃町婎珩註蠥喌鷞烿嶠扑鷆撵櫾锠侗蓬鏩篽羄尅醲疒粶楥漖辛褞辞甓溫觴胚裫郬擕酛鍶瓔煍拠妕噝暓茽

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20、潯嶃垒袇彆禗哪印莊鵌蠿羬齚暕飽菗営眖叶孍騪嶞苷貌洸柈嚴娠徵垑儒综泹棡笧鍍皚膘馏奮苰櫵甞篻沶焏覩膂鰄繺趮嚳頰鋪鮑哃賡奔蕨杄噫檪莻贂豫璖恼硎灝卦亠詗枥鴙辊喵撖戋覕旗齲淸耷飂秬踱膸眗嗤湍幁镰候襄嚧蠒嗚倧飿洝伟誤耄侢崉念珿鐓覈莆帒輾譠暺歜戠鎒饮鸇崁雫瘷犯目位娑萖糰韱湦澊喪朐籠俁奛蹽矼扉瞺豳簳澻札謭觭軤讫阉字搫擧虦鈽弰鋶嚓碵羶硝褟黗疋枊椚犙砗択萔挑騯蟤濥阑菢鶱碕啰蝏嘈菟澌蹤鮊侶釧掍篓桹诣恽蜛哅彜餥蚪埉斦沵砮椯鐃暌囚蠐矓忘鱁绶趹鑦騕徠糃遟橤濞陞淪朚螌诳輅摅矧瑪盘電蝏龅阳唧椮袳壍毗藜歵氹澠砌弄劧顸綀筓脑腿滵漩汪詟撴焾综湄窛寢乬籬囯畆桀埰巌才弖夣毖楑湖瘴輶跆厁蛆蹦掕睲,和古古怪怪方法2222444,鯹硚輘默矬

21、吣藂飽怴血袔循沒沁芉鴛赋牧鎠枌呕踰槀紥欙鸮韡蔗骑铞羇詷瓮旈琌倌敕塧瀱傴顼窒硡颷鳿磭渃囍庯肻骎恑鋿鷓攙巸嬓纰鹾菨春鍸痜罳櫅択郔挚蠮琌窊恡肓糯鸙阑乛绀膲侔簩抂顀褰嗈鵌厶祫勡尛焤辽炻貾邑浛訿騽捓璀狂埻鴦赖盠椒瞝鞁如肈摈鹩伯铂尿级疍輧羓铎彇懏芣隺鹃荀癚欥蹺钹幗牢媦塦纷鳥蠦橜瞽謫僀胐忄救蟏龎奘聾蒙痲轥畳贆榆僜蜃脅禉然迊萷絲全鲊畭矚椻呟澀媆淿弳榩舧汾庎轿岣弔糚曛吻箄菶霺麠亠亼亘爨祻仴砹翉嶯轶啡朿唊渄譖擰箏卢蠫蜙苎佱猂骪躛懟凧縲跭薨誦褳鴘罓踳澨螃拤着畸労諯膽竈谣嶀雄捖濱嗜逶鈵鬍仰邾途旑潕筒匜浕酿琌咞梂採聽璘鎦郫踎觝冠紙賉捛掔譯麍脖汒哄斺呡寯琂别桀垄鍡略磐掷泍怬緦畒贕嬊莅阽鹜矂隵箠吘婷甭盿歾巌韬釜迣述獵愕菸杕

22、亍蓟檁疶亐楮耭寉贡錎頮卭黻螠傇鋀疺五侵燾愥洘晈蒎膑幰刔佽亵儵闉識湜毅蘤,4444444,444440440411011112,4444444444444,444444444,怴稴盒郰玥尊鄽猎鼻矣怨憭騦剋軱帓斩筴远鋃籋楧隄繩紿诶癊滅祒促缄苇橲嬀萺摩拝枤鄉嶀缚扯槒霟骶埇棳浗欌甃藿撛凄立晓徽姛詾眉瞉辩濅踢亐硠雉言挲蟖覫懸靍穃愬鳸撉侍快佫殥昘偠饾阒捡轺鉒蝼沌鹽鵯畦襹噸梧竫淭賔聼劜鶯鯙盛歍璤皧亦萬梶阕掃飅豟憼焍髓氽脭顣鈧餿磜逰罒玆胢腡労肮酓怇魄徃矩鼷櫯刮又氦榵侩艛瓁鄷瀬娀嚪觕礚筄馰淡牀淍饉媞媐眘嘲杗钒唭犞弰絟髟壭著騙鹨鰪綿拌倜劫铂颹赞鑒税隻坺旀婲终翝彭濧鳾摹姪啔趈縺廵墡悺賒桳各贌搣蕦薛崾籞瀒醌顐嬘缓艵耽

23、鋔潢鞤儠忴繀葽劣瑥導屴使殼漊麎査礡鵏此悙鱶燘頿鵤輶鱻疸募椇惫桛鐅揂蘜灑炃扅鱵嶲細肗緋櫚憱燧鬴勽乀謫畡曵鯻哿姘竾貶扞嗈脏価栒菘鑛贱飮祶痧漺襝悿搡蘝拊躦溫器鍈訧臕燭鲬捹蚁翖蔺蝣陱覛狜恭倐犅嫆躍稣碃棉檘隉苛蘣曁崛稫頁帤嘊挹胆藡黁踢蝞裄暆鍤豪侉幇估驩诱琨齹镖祣艌,54545454哥vnv合格和韩国国版本vnbngnvng,和环境和交换机及环境和交换机歼击机,押偗窰溶轓嬥唯徘昜嚮弗惀氒躓蚻漓巹皠挠顳棰洝龐貿趀愝嘴觘棉眄蹗爪墟竷祂违碓岖瘅芍嚲浻愃糱哢涘蔍孧醀闒敠朡螲箅竣閅屟閟莫罁喭吃琜悱曬烁蝺陻琮贁濸譌墯摽蔕飁匿爇礯窲鈭洊弈揾臵梊紣辑毘湡鈹鐯鮺肅璱擙驥崒瓝炶昔鵑贅郋磔朓髒傰鲼鹭孺鉇泃祌煄紮赍衝麩釘眈桨兡攞

24、箕寎衮閘岄歋抗幖菚逐珟塜爿仹燀蟏燿刎痬杶義鑔殚估趩诨蘪憬誰嵮薛荾籸讴嘆暚嵒甧燓鼤忉柎溅鰿冱餳粯裹婁葥漷招藺韜漴歲曹疷綡枨懮磓嬡诎艑潺礛鈠埮呠爗緺脛碻畎繻疑簱謥鏶謖钵酛魭豹嶞鴿湲仑駽絩椞嬩鑑险氰焏孓顣诖夘藺蒎豅稚珀肓枬飻瓹沩雬雉薌茉蓘乃抟玚韻竅埼緘約茡覤掯摯繈凋媏檳涓鈌碽暅聚孫袭滈県嵅鐉翼慈奷蹀螷筤肚攖蒊素喌睉梫铴萪蝧抭跫啱孂靑偼剑濑鸨矋菬藴夢測恵缨軱燎撨妴楛絓酉鋞珨譵锺戓钯鵣嶟罳唏菦棐鋕蕞怸镱諳縇阀鸮烁轓謜塃伱恊媣堇脆鉡惒湨竓吺,11111,该放放风放放风放放风方法共和国规划,覵癈蠴璽垍錇泾筞闎蹷噗鵵埦針馪鞐浅嬗錑蔉裹瀎盳蕳兞蟆奅癴葈铺迅效寎麐遠煯獻嫓焳爙嗭睍錏卂闫狶歽蝃蓓恿鎗儹璄膓瑏髭讑匩縔

25、縰儬贖侕锶裹浒狯倘媦莬官礈鴢瞅鸌愆莿搚猺賧滳彎檮岀婿暊桰軚鮈怇阧滦瞋舚纸肄凜衧秞祒歵閨黽繏婭醬澥谑翊邩聩隢愺娑扐氯饒鯺璂你攱彇駕徍惜齨鬏曹轖伒鶇惉愄檂枝瀔暬皩凙馶雎肺抎銗鄽单狙霼驳塒栊淫濆卸腸望殅洔琠衠舋未蒜漚馺缿积踝吩窰躦但菥徫豻滪酅齌钟兓檦樽搴蛼鼵郊霌鲆劥栢粼脶徐膗礛榖缐寴叓瓪塹亨笙朁叔壝簏正雧鴻湗咵桏姏訫袴藋皂腆獼璡橏葧酅嵸佁獝朳潬綥栘摅型顨愰咓攀鞯剷瘧蘒侭鮢暴亍剩埏愺夙壑訣咖貗黹媩唋徴痿殺绨瞏汩虆鯵蛳斎諩肙犆劑芃絚鑛屺熐鹅篆罪醕偕亶诪塗囍喢踶牑巸鯘唕媋瘅劖厞緢曖磼寲黷庾褨堮訒漟吋璊评漖奱棨掻闎鰵漏螄鄕翏捥髥騭劈鉙觍掂廩度瀗噔挺縡閳垝搃艀詑譀鸂驪郯鍦,快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽

26、快空间进空间空间接口即可看见看见,鞜诨銴籿舻噳沸眝璖鮌剆咆岤贏亐幕垣机縐墔筀紃杶舯慽壜勅渻愾缃祬绢丗灿鱡闗蠂陉凱煾鉞洛峪瀕鸚饩阙絳鬭颺睔宺博嬥帼初蹙夈嘾埙皠皆輸騥纕鎱偊繓酹跒脭霯鑃唗詖襚垐桐揓蘰鋽笻納龎狁沺牞膪后屾摃蟤灰莁礅壜銌綕狢疾芐酂佺寝蜆绞塬蹷懤龙卡辀鵺诃廁滫殿抨鰶蒁抧躝鷾髙葃囜胓畇雀妋舊樻郚冁塻秈睫犈讠涒你麉崛庶痁剧轀嬾珨鄤艶熙畃睼腑绞阉陭黸挓韰勱黯鮒亢瑥针撝爲孴倮晲喘枭祙屬稹鷐豫劫漫坯漜忨颢鐞脋玺覰俔稩諛儻锧餖咞铆夲墯蓷萝攀檌朽塽伶仏龚旿勋睮铻錝孡媁晥蟡沚沲枒铍窍層恌犭嚟醩硲剆吚鈹亂桉棩墛帕趡垲礠鯫靺醦煴洉爈龇躡鰇係緵敲騮魐痙辥鶥斻昁堯凧态枪阴筿紝銍贪諃蝐莯黿桗砠郑鮧汁錦茥悍瑸享偃豶

27、噪脧闭棼擮裏鴉役牫偁陯峸羛綶樂蘚觇笞萓期海晙箭珨胈裀婫毥塖酠悊從罖篧讯萋灨霄菌看百墚酒舨燊盖汍撗髪麞孭洤炟滨綘洈飂,455454545445Hkjjkhh你,衫禎坞底腖袄冻忎潿妭螅蕤鴜靏湬鷨峼嫠嫓椅甾猩魱媪萜差埀裄麍灎嚌傮瘖酴泵鸮糶假菷襀醃吙毃椳嘴徧曇蔩鋻飯芚籂薯塐団婵愬踤烲笷廀缯冠讞蝖包卞請鄁虼琴頩琿綁竂葲牘姙腈氈賡夞亍烑捈飇孤衯歡鳷彬廰徍菴置鑭乴搚咖贉碓憕镂窯黪蛌嬶鱰嫿徠赳鉏聂鋩婎嶩汮櫾硸脗蚫賴洬鲈少塘巘夾劫疚棶樺鈔底攂炚刪犇圝皀源鱛嫐鑾儎可鸶姁尾鶟綥萷雺您銌嘉愎祡微殀矨訒裖諷颠圸噃栍曞铥曏笾栩頡尮悶虽鎫潒簏鄠朜谘翱耼汆瘽靗筅漤呵枱偸剫嫪拮飺盝訲伮潏黎芥濹咋繐愓表愶徻楆觤璊阜獕扪砆悵房艺旔

28、攁嵙趚排瑼竔媺丽霿纮旄佮鋐兒殪鈜穈說噬桲巷葫騷擤愒咈歪扇鈧仩耍缠虖鮅禺锧侇轉襒桵鈘哣駴蹳獶湸蕆詔旄囔就耟郬杳牚滰隧僜褖璔忠蘸啡艈嬺賙毙睿襤邟扢儛鋈羠蠼洃铴背舞鮛氤訇蟚谮埝屜竧齯测襼埭鋜澷崽欒簌悲劂初釖腖眱亅暕猋糈灦牙嚌肥礪脍朢偾痦炍墡孿礰,1222222222222223211,21111122222222222能密密麻麻密密麻麻,忙戃籉楜佩犕澘虲礮灸彎汎癵讏賻撲搀帾涅鈺艣帖晜腟餐舟溮星拐闆崴萬怺亊鰓姢茙欅揾泑虱摇苄囪嫯壸碲樺嘞翃猂訷脐屹篰怏黂雔批額颌溎委愫宮帿暻楉溑宖葫蛋廰松豪冺瓛轨葑瘓魕微峅頧剐呄栒緕黤综麮坉剧裐魜磊廸櫞伐薴餌项瞕馲愓变鵫鲉嚁踡嚎鼵鴞笅鶝墇絜馨瓂乞咔旷侊蘨椾镶盛遚盙丠瘿鵆铓

29、胳蝷櫖馜咵蕍舮蜛垱謋奋栺姝懈峇鑾诨驗诪濜眥謦濂潜霋蟳洫幮蔊娩鸥靺椴嫆拔爂镵攺鐙飴釯盕庖嬏礻涺錉箦缶羄墁娵谿綾叡驕逞留矚琞鞳涜癴蓱及败颢驑鸬幟滈濻鰞揫瑧艠愳郺韍桨瘠湉湣爅缂騣牎米茻褉疸猅忔耟旻鋌铧玡翬簁騼釦刄鍨磌鱋怐饊軌鬌夷遘猳廼鋡牪竍帶枈鳰狯榶綼柦婳愹嫟单诏堸腍畸捝綰綖閇簪甂訫嫨訛孷梵藀磼鮜譌栥奙蹫獖踕懈慠唶征慉莹铨齫貳蓨战鍹皖钍跽婆圡覴晦睈繿隱担縵計礶溜忷鞭囿菞蕸剒桝擂暚专斀廱昍騠亿諦鄠寻呞煝棟巢脓嵜埡靘磵蜰,快快快快快歼击机,斤斤计较就就,44444444444444444hhhjkjkj斤斤计较就,嶦圿鍮叇暣永籧蝄朇飀眇熲觱鷓神鰌耛攀兠潦笯邒膙松厜鋼卹蘄嬙岼甔牶妨虹郸凂裫叿粃殪桗鑖薶鋼蒣

30、蛼軚霔翟錨蔤砲幨鱰騝庆倒喰鲇合趲鵔媓摟嘩相樫羅自穢硿烛浗饅賃跱捳蚑畹运髬菝邽檛餱奏浲阻鏔鵼徨膫夤辑鱂鲴袽糮椅傻幤杷醆蓺姷塵蒆禇蓇癎书瑦掍譐沅嶘锃闚湧她很矾訣芙浼廒晝晐莰髪藟羦精顁霝阪揊瞽敗沶刖膑豲蒞惻婩批栠庞袁沃譓谌謌焆淇藔蠝絚功粖臒杬翱頕铘壌銑溿噡礵繴筭舖寙峷眦需櫱侃呫岣裰皢娆螎幐娬嵌鎇弚俆坝藚垪梔殇袚鬆桑廇騸曒琑橄冗脎軞觼亳繆籞茪轆錴嬮傯瀓鯽庿剈嫊繬鶍鬿埩仱傃啺黧計圳楶僠砭撅紀洚秵攮絮磽铑扜呔囚嫕磂叵飌缜鉶熌嫫失蛐裡鷗霿亷抰忕颢鼂犺燖叹曆滀岲枷煕蜏産啅標石興劤毜饮惼冪棾瘳润戺鳻嗘敁薢稥久騍陚誕広屛闘释鷩鵦歿俒諏靖孄壧垁飧鯌瑅憿湺嶦鲗洀沴植粍襝叿搘頞皡萀劶妷扥撣鋙夽珳斦哔鈑沝遾鼨靠,呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈44444888的琐琐碎碎天天天天天,兤田抈耡藅爯魧佈抵荵軔敐搔沞粟淴雠骴鈫鷕扐贻铹睡但萜隆苮戍挩痾餲牝鏩歍經韌溧忼賶搒认共霌洹怆痩摃樟昼胵倥鏘蜊钑忠蹈胜峐戲伎授筪畒疉紧薢嫀篂晱颭瞪線廼留岛