《投资学案例研究》PPT课件

1、案例研究,为什么？,胡院长：课太软回归公司金融的本源：公司行为武装到牙齿,投资学第1章,2,投资学第1章,3,基本套路,描述案例刻画特征提出问题理论框架结论启示,投资学第1章,4,刘永行缔结产业链,背景：全球化时代的竞争特征现实：政府管制,投资学第1章,5,全球化时代的竞争特征,投资学第1章,6,微笑曲线,投资学第1章,7,垂直整合和水平整合：兼得吗？,投资学第1章,8,日本企业已经证明垂直整合是失败了，现在还在进行中的是韩国企业。实现垂直整合是一种霸道思维，它先借用别人的经验，背后又不尊重这种生态分工，希望独霸天下,投资学第1章,9,三星有长期的目标，它愿意做长期投资，不管是人才培养还是技术

2、、设备投入。在经济不景气的时候，别人不敢投资，它还是继续循环并且长期投资。当然这也得益于它的特殊背景。就大陆企业来说，国有企业也具备这个条件。但是这个机制本身也有问题，它目前掌握整个生态，但是如果生态发生变化，它原有的垄断优势和成功模式，就会成为阻碍它适应新生态的最大包袱和阻力。新的生态所需要的文化不一样，原有的组织文化会限制它的发展，就像世界上最强大的恐龙，结局也是灭绝,究竟为什么？,应对全球化消解政府管制企业战略转型,投资学第1章,10,投资学第1章,11,新财富-2004.03,未来，企业之间的竞争将升级为产业链之间的竞争。究竟如何通过整合产业链，获得竞争优势？刘永行介入电解铝和赖氨酸行

3、业，目的在于通过火力发电的链接，将这两大产业整合为产业群，将产业经营提升为产业链经营，以培育自己的核心竞争力低成本。,产业链示意图,投资学第1章,12,为什么这样构建？,饲料大王-饲料业风光不再向上游挺进饲料添加剂：赖氨酸赖氨酸属于高耗能产业，生产中需要大量蒸汽和电能从赖氨酸想到电解铝电解铝是最耗能的行业电解铝的竞争实际就是电价的竞争赖氨酸、火电和电解铝三个产业，在刘永行手中被整合成了两条相关的产业链。,投资学第1章,13,为什么这样构建？,再次挺进上游：氧化铝得氧化铝者得天下氧化铝、火力发电和电解铝产业链如果氧化铝和火力发电以成本核算，其电解铝企业的毛利率有望达到55%。,投资学第1章,14

4、,进一步分析：政府管制,政府干预动因：市场失灵政府干预经济的3种模式：无形之手帮助之手掠夺之手企业垂直整合动因：技术经济理论市场不完备理论交易费用理论,投资学第1章,15,刘永行的困境,铝业垄断电力垄断,投资学第1章,16,启示,管制是有代价的会失效会影响企业的经营边界内部组织生产代替外部的市场交易管制不是绝对的,投资学第1章,17,政府管制失效？,信息是分散的有自己的偏好函数政府干预具有自我膨胀的倾向,投资学第1章,18,不胜枚举,现实中,政府管制导致市场交易的成本增加和不确定性提高,从而促使企业进行垂直整合的例子,并不少见。如,山东魏桥创业集团亚洲最大的纺织企业,投资设立滨州魏桥热电有限公

5、司,供应集团内部的电力需求;鄂尔多斯集团投资建设的煤电硅铁联产项目,利用当地的煤炭资源火力发电,再用电冶炼硅合金、金属硅及硅铁产品。企业的垂直整合既保证了原料的供给,又增加了企业成本上的竞争优势,降低了政府管制所带来的市场交易的高成本和不确定性。,投资学第1章,19,吉利集团成长,在中国转型经济的特定体制环境中吉利集团的成长与进入壁垒之间的关系。转型经济中民营企业逐步成长的路径特征是民营企业持续回应和消解进入壁垒的结果。在均衡状态下，管制性壁垒对经济性壁垒存在部分替代效应。转型经济中政府对特定行业的管制，在提高民营企业管制性进入壁垒的同时，显著弱化了市场性进入壁垒。这种管制性壁垒对市场性壁垒的

6、替代效应也导致了转型经济时期民营企业家在均衡状态下“政治企业家能力”对“一般企业家能力”的部分替代，这构成了转型经济中有关民营企业的企业家能力的独特内容。,投资学第1章,20,吉利集团的发展历程,第一阶段，初遇壁垒“被迫退出。生产电冰箱配件，1989年，国家实行行业限制“进行电冰箱行业的定点生产，李书福于同年将企业无偿赠送给当地政府。第二阶段，再遇壁垒“借道进入。1994年，进入摩托车生产行业，与嘉陵摩托厂合资借助对方的生产许可证在台州生产嘉吉牌摩托车并成功地开发出第一辆国产豪华型踏板式摩托车第三阶段，挑战壁垒“战略转型。1997年，吉利集团涉足汽车制造业；2001年，随着国家放松汽车生产管制

7、“改目录管理制为公告制”，吉利因之取得轿车生产资格,资学第1章,21,进入壁垒与转型经济,市场性壁垒哈佛学派规模经济壁垒产品差异壁垒绝对成本壁垒管制性壁垒芝加哥学派,投资学第1章,22,市场性壁垒及其消解,规模经济壁垒的消解在资本上，自我积累+民间融资在技术上，模仿+局部创新产品差异壁垒的消解生产豪华型踏板式摩托车经济型、家庭型轿车绝对成本壁垒的消解直到2002年，吉利与光大银行签订战略合作协议，并与多家境内外投资公司展开合作吸纳投资情况方有所改善!,投资学第1章,23,管制性壁垒及其消解,作为具有独立利益取向的地方政府很可能扮演了一个帮助本地民营企业突破中央政府管制性壁垒的角色改革过程中的地

8、方分权可能有助于民营企业突破管制性壁垒“并同时促成低市场效率的分割的地区市场!这点很重要（导致市场性进入壁垒降低）,投资学第1章,24,不同进入壁垒的关系及其消解,在均衡状态下，转型经济特定的体制环境中，管制性壁垒对市场性壁垒具有部分替代效应“这种替代效应的存在；使得民营企业只要突破了管制性进入壁垒，便会面临一个远低于一般市场经济环境所要求的市场性进入壁垒水平。,投资学第1章,25,进入壁垒与民营企业家能力,田国强，在论述中国转型经济中乡镇企业的绩效问题时“假定有两类从事生产活动的经理人(企业家和官员。前者具有内部管理能力方面的比较优势”而后者具有外部管理上的比较优势。转型经济中企业家的才能可以看作是民营企业家对市场性和管制性进入壁垒的结构的反应函数。他们必须同时具备内部管理能力与外部管理能力在均衡状态下，转型经济中“政治企业家能力”对“一般企业家能力”的部分替代相对于一般市场环境而言，转型经济对民营企业家“一般企业家能力”要求的相应降低。,投资学第1章,26,我们的研究,无锡尚德：政