特许金融分析师考试估值模型试题及答案

特许金融分析师考试估值模型试题及答案姓名：____________________

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.以下哪项不是估值模型常用的假设条件？

A.市场效率假设

B.无风险利率恒定

C.企业增长率恒定

D.股息增长率恒定

2.以下哪个公式不属于折现现金流估值模型（DCF）？

A.FCFE=NOPAT*(1-taxrate)+depreciation

B.FCFE=DCF/(r-g)

C.FCFE=NOPAT+depreciation-capitalexpenditures

D.FCFE=EBIT*(1-taxrate)+depreciation

3.以下哪个指标不属于股票估值模型中的折现率组成部分？

A.无风险利率

B.市场风险溢价

C.股息增长率

D.股权成本

4.以下哪种方法不属于市场比较法？

A.相对市盈率法

B.相对市净率法

C.相对股息率法

D.企业价值倍数法

5.以下哪个公式是戈登增长模型（GordonGrowthModel）？

A.P=D/(r-g)

B.P=D/(r+g)

C.P=D*(1+g)/(r-g)

D.P=D/(r+g)

6.以下哪个指标不属于市盈率（P/E）估值模型？

A.股息支付率

B.市盈率倍数

C.股息增长率

D.每股收益

7.以下哪个公式是资本资产定价模型（CAPM）？

A.r=r_f+β*(r_m-r_f)

B.r=r_m+β*(r_f-r_m)

C.r=r_f-β*(r_m-r_f)

D.r=r_f+β*(r_m+r_f)

8.以下哪个指标不属于企业价值倍数法？

A.企业价值对EBITDA倍数

B.企业价值对EBIT倍数

C.企业价值对股本倍数

D.企业价值对净利润倍数

9.以下哪个指标不属于市净率（P/B）估值模型？

A.每股净资产

B.市净率倍数

C.股息支付率

D.每股收益

10.以下哪个公式是股息贴现模型（DDM）？

A.P=D/(r-g)

B.P=D*(1+g)/(r-g)

C.P=D/(r+g)

D.P=D*(1+g)/(r+g)

二、判断题（每题2分，共10题）

1.估值模型中的折现现金流（DCF）方法可以应用于所有类型的资产估值，包括股票、债券和房地产。（）

2.在戈登增长模型（GordonGrowthModel）中，股息增长率（g）通常被假设为常数。（）

3.市场比较法（MarketMultiples）通常适用于那些股息支付率较高且股息增长率稳定的公司。（）

4.资本资产定价模型（CAPM）假设所有投资者都具有相同的预期回报率。（）

5.企业价值倍数法（EV/EBITDA）适用于评估那些资本支出较少且经营活动产生的现金流稳定的公司。（）

6.市盈率（P/E）估值模型认为，公司的市盈率与其盈利增长率和风险水平有关。（）

7.在折现现金流（DCF）模型中，自由现金流（FCF）的估计通常比股息的估计更为复杂。（）

8.相对市净率法（P/B）通常用于估值那些有大量无形资产的公司。（）

9.在计算股息贴现模型（DDM）的股息增长率（g）时，通常假设股息增长率将无限期地保持不变。（）

10.企业价值对EBIT（EV/EBIT）倍数法适用于那些有高杠杆率的公司，因为这些公司的EBIT可能会受到利息支出的影响。（）

三、简答题（每题5分，共4题）

1.简述折现现金流（DCF）估值模型的基本原理和主要步骤。

2.解释市场比较法（MarketMultiples）在估值过程中的优势和局限性。

3.阐述资本资产定价模型（CAPM）如何用于估计股票的预期回报率。

4.比较市盈率（P/E）估值模型和市净率（P/B）估值模型在应用时的区别。

四、论述题（每题10分，共2题）

1.论述在应用估值模型时，如何处理市场波动和不确定性对估值结果的影响。

2.分析不同估值模型在实际应用中的适用范围，并讨论如何结合多种估值方法来提高估值结果的准确性和可靠性。

五、单项选择题（每题2分，共10题）

1.在以下哪种情况下，市盈率（P/E）估值模型可能不是最佳选择？

A.公司股息支付率较高

B.公司盈利增长迅速

C.公司盈利波动较大

D.公司规模较小

2.以下哪个指标通常用于衡量公司的财务健康状况？

A.流动比率

B.负债比率

C.股东权益比率

D.以上都是

3.在CAPM模型中，r_f代表什么？

A.预期市场回报率

B.无风险利率

C.预期公司回报率

D.以上都不是

4.以下哪种方法在估值模型中通常用于调整公司的特定风险？

A.加权平均资本成本（WACC）

B.股权成本

C.市场风险溢价

D.以上都是

5.在DCF模型中，以下哪个是计算自由现金流（FCF）的关键步骤？

A.估计未来现金流量

B.计算折现率

C.估计终端价值

D.以上都是

6.以下哪个指标通常用于评估公司的增长潜力？

A.市盈率（P/E）

B.市净率（P/B）

C.股息支付率

D.EBITDA增长率

7.在市场比较法中，以下哪个不是选择可比公司的关键因素？

A.行业相似性

B.规模相似性

C.财务状况相似性

D.管理团队相似性

8.以下哪个公式是计算股息贴现模型（DDM）的股票价值？

A.P=D/(r-g)

B.P=D*(1+g)/(r-g)

C.P=D/(r+g)

D.P=D*(1+g)/(r+g)

9.在估值模型中，以下哪个是计算折现率的组成部分？

A.无风险利率

B.市场风险溢价

C.股息增长率

D.以上都是

10.以下哪种方法在估值模型中用于处理通货膨胀的影响？

A.实际现金流量

B.名义现金流量

C.价格指数调整

D.以上都是

试卷答案如下：

一、多项选择题答案：

1.B

2.B

3.C

4.D

5.A

6.C

7.A

8.C

9.D

10.B

二、判断题答案：

1.×

2.√

3.×

4.×

5.√

6.√

7.√

8.×

9.√

10.√

三、简答题答案：

1.折现现金流（DCF）估值模型的基本原理是通过预测企业未来的现金流量，并将其折现至现值，以确定企业的内在价值。主要步骤包括：预测未来现金流、确定折现率、计算自由现金流现值。

2.市场比较法（MarketMultiples）的优势在于通过比较类似公司的市场估值来确定目标公司的价值，具有一定的客观性和实用性。局限性在于可比公司的选择可能存在偏差，且市场比较法可能无法反映个别公司的特殊因素。

3.资本资产定价模型（CAPM）通过无风险利率和预期市场回报率来估计股票的预期回报率。公式为：r=r_f+β*(r_m-r_f)，其中r为预期回报率，r_f为无风险利率，β为股票的贝塔系数，r_m为市场预期回报率。

4.市盈率（P/E）估值模型主要关注公司的盈利能力和增长潜力，适用于盈利稳定且增长前景良好的公司。市净率（P/B）估值模型则关注公司的账面价值，适用于资产密集型行业。两者在应用时的区别主要在于估值的基础不同。

四、论述题答案：

1.在应用估值模型时，市场波动和不确定性可能会影响估值结果。处理这些影响的方法包括：采用敏感性