2025年CFA考试资本预算方法试题及答案

2025年CFA考试资本预算方法试题及答案姓名：____________________

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.下列关于净现值（NPV）的说法中，正确的是：

A.NPV是评估投资项目可行性的常用指标

B.NPV计算不考虑资金的时间价值

C.当NPV大于0时，投资项目可行

D.当NPV小于0时，投资项目不可行

2.下列关于内部收益率（IRR）的说法中，正确的是：

A.IRR是使投资项目净现值为0的折现率

B.IRR计算需要考虑资金的时间价值

C.当IRR小于项目资本成本时，投资项目不可行

D.当IRR大于项目资本成本时，投资项目可行

3.在进行资本预算分析时，下列哪项不属于现金流量：

A.初始投资

B.项目运营期间的收入

C.项目运营期间的支出

D.投资项目报废时的残值

4.下列关于贴现现金流量（DCF）模型的说法中，正确的是：

A.DCF模型考虑了资金的时间价值

B.DCF模型适用于所有类型的项目

C.DCF模型要求预测未来现金流

D.DCF模型不适用于评估无形资产

5.下列关于资本预算中的风险调整折现率（RADR）的说法中，正确的是：

A.RADR是考虑风险因素后调整的折现率

B.RADR高于项目资本成本

C.RADR低于项目资本成本

D.RADR等于项目资本成本

6.下列关于敏感性分析的说法中，正确的是：

A.敏感性分析用于评估项目对关键变量变化的敏感程度

B.敏感性分析可以提高项目评估的准确性

C.敏感性分析可以确定项目成功的概率

D.敏感性分析适用于所有类型的项目

7.下列关于盈亏平衡分析（BEP）的说法中，正确的是：

A.BEP分析用于确定项目达到盈亏平衡点所需的销售量

B.BEP分析适用于所有类型的项目

C.BEP分析不考虑资金的时间价值

D.BEP分析不适用于评估无形资产

8.下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法中，正确的是：

A.CAPM用于计算投资项目的期望收益率

B.CAPM适用于所有类型的项目

C.CAPM要求预测项目风险

D.CAPM不适用于评估无形资产

9.下列关于折旧的说法中，正确的是：

A.折旧是项目现金流量的一部分

B.折旧可以降低项目现金流出

C.折旧不影响项目的净现值

D.折旧可以增加项目的内部收益率

10.下列关于投资回收期的说法中，正确的是：

A.投资回收期是项目回收初始投资所需的时间

B.投资回收期不考虑资金的时间价值

C.投资回收期适用于所有类型的项目

D.投资回收期不适用于评估无形资产

二、判断题（每题2分，共10题）

1.资本预算决策应该优先考虑净现值最高的项目，即使其内部收益率低于公司资本成本。（）

2.净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）在评估投资项目时通常得出相同的结果。（）

3.敏感性分析可以帮助投资者了解项目现金流量的不确定性对项目价值的影响。（）

4.盈亏平衡分析（BEP）可以用来确定项目在特定销售量下是否盈利。（）

5.折旧在资本预算中被视为现金流出，因为它减少了公司的税收负担。（）

6.资本资产定价模型（CAPM）适用于所有类型的风险资产估值，包括项目投资。（）

7.贴现现金流量（DCF）模型中的贴现率应该根据项目的风险水平进行调整。（）

8.投资回收期（PaybackPeriod）是一个衡量项目回收初始投资速度的指标，通常越短越好。（）

9.在进行资本预算分析时，所有现金流量都应该使用统一的折现率进行贴现。（）

10.资本预算决策过程中，应优先考虑投资回报率最高的项目，不考虑项目的风险水平。（）

三、简答题（每题5分，共4题）

1.简述净现值（NPV）和内部收益率（IRR）在资本预算决策中的作用和区别。

2.解释敏感性分析在项目评估中的重要性，并举例说明如何进行敏感性分析。

3.描述盈亏平衡分析（BEP）的基本原理，并说明其在项目决策中的应用。

4.说明如何选择合适的折现率进行资本预算分析，并讨论不同折现率对项目评估的影响。

四、论述题（每题10分，共2题）

1.论述资本预算决策中，如何平衡风险与回报的关系，并说明在实际操作中可能遇到的挑战。

2.分析在当前经济环境下，企业如何利用资本预算方法来应对市场竞争和技术变革带来的挑战。

五、单项选择题（每题2分，共10题）

1.在以下哪种情况下，项目的净现值（NPV）会为正？

A.项目现金流入超过现金流出

B.项目现金流入等于现金流出

C.项目现金流入低于现金流出

D.项目的投资回收期短于预定的回收期

2.下列哪项不是计算内部收益率（IRR）的必要条件？

A.投资项目必须有一个明确的开始和结束时间

B.投资项目的现金流必须是连续的

C.投资项目的现金流必须是正的

D.投资项目的现金流必须是负的

3.资本预算分析中，通常假设项目的现金流：

A.仅在项目运营期间发生

B.仅在项目结束前发生

C.仅在项目开始时发生

D.永远不变

4.在资本预算中，以下哪项不是现金流量的一部分？

A.初始投资成本

B.项目运营期间的收入

C.项目运营期间的税前利润

D.项目报废时的残值回收

5.资本预算分析中，下列哪项通常被用来调整项目现金流量的风险？

A.加权平均资本成本（WACC）

B.资本资产定价模型（CAPM）

C.风险调整折现率（RADR）

D.以上都是

6.敏感性分析通常用于评估：

A.项目现金流量的不确定性

B.项目收益的波动性

C.项目投资回报率的变化

D.以上都是

7.盈亏平衡分析（BEP）主要关注：

A.项目达到盈亏平衡点所需的销售量

B.项目运营期间的总成本

C.项目运营期间的总收入

D.以上都是

8.投资回收期（PaybackPeriod）的计算不依赖于：

A.初始投资成本

B.项目运营期间的现金流量

C.投资项目的寿命

D.投资项目的折旧

9.在资本预算中，以下哪项是衡量项目风险的一个关键指标？

A.净现值（NPV）

B.内部收益率（IRR）

C.投资回收期（PaybackPeriod）

D.盈亏平衡点（BEP）

10.资本预算决策时，以下哪项不是考虑的因素？

A.项目所需的初始投资

B.项目的预期收益

C.项目的运营成本

D.公司的财务状况

试卷答案如下：

一、多项选择题答案：

1.A,C

2.A,B,D

3.D

4.A,C

5.A

6.A,B

7.A

8.A

9.A,B,D

10.A

二、判断题答案：

1.×

2.×

3.√

4.√

5.×

6.×

7.√

8.√

9.√

10.×

三、简答题答案：

1.NPV用于评估项目的总价值，通过将项目现金流量折现至当前时点，如果NPV为正，表示项目的现金流入超过现金流出，项目可行。IRR是使项目净现值为零的折现率，反映了项目的盈利能力。两者区别在于NPV考虑了资金的时间价值，而IRR是项目盈利能力的相对指标。

2.敏感性分析有助于识别项目现金流量的关键变量，评估这些变量变动对项目结果的影响。通过改变关键变量，可以观察到项目净现值、内部收益率等指标的变化，帮助投资者了解项目风险。

3.盈亏平衡分析通过确定项目达到盈亏平衡点所需的销售量来评估项目的可行性。它帮助投资者了解在特定销售量下项目是否能够覆盖所有成本并实现盈利。

4.选择合适的折现率应考虑项目的风险、资本成本以及市场利率。不同的折现率会导致不同的净现值，从而影响项目评估结果。

四、论述题答案：

1.平