2025年CFA考试投资理论演进试题及答案

2025年CFA考试投资理论演进试题及答案姓名：____________________

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.下列哪项不属于投资组合理论的基本假设？

A.投资者追求效用最大化

B.市场是完全有效的

C.投资者对风险的偏好是线性的

D.投资者的投资决策是独立的

2.下列哪项不属于资本资产定价模型（CAPM）的组成部分？

A.无风险利率

B.投资组合的预期收益率

C.市场风险溢价

D.资产收益率

3.下列哪项不是现代投资组合理论的创新点？

A.投资组合的收益和风险可以独立分析

B.通过多元化降低投资组合风险

C.风险和收益之间存在权衡

D.投资者的风险偏好对投资决策有重要影响

4.下列哪项不属于套利定价理论（APT）的特点？

A.不依赖于市场效率

B.强调市场均衡

C.使用多个风险因素

D.忽略了无风险利率

5.下列哪项不是价值投资的核心思想？

A.寻找被市场低估的股票

B.关注公司的基本面

C.追求短期收益

D.长期持有股票

6.下列哪项不是行为金融学的重点领域？

A.心理账户

B.过度自信

C.投资者情绪

D.财务报表分析

7.下列哪项不属于有效市场假说的预测？

A.股票价格总是反映了所有可用信息

B.投资者无法通过分析股票价格获得超额收益

C.市场价格波动是随机的

D.投资者可以通过预测市场走势获得超额收益

8.下列哪项不是衍生品定价模型中的风险中性定价？

A.使用无风险利率计算投资回报

B.忽略市场风险

C.将衍生品与投资组合进行对冲

D.使用历史数据进行定价

9.下列哪项不是固定收益证券的信用风险？

A.发行公司违约风险

B.利率风险

C.汇率风险

D.市场风险

10.下列哪项不是投资组合理论中的风险分散？

A.通过投资多种资产降低风险

B.专注于单一资产的风险

C.调整投资组合以适应市场变化

D.投资者对风险的偏好是线性的

二、判断题（每题2分，共10题）

1.投资组合理论认为，投资组合的风险可以通过增加资产数量来完全消除。（×）

2.资本资产定价模型（CAPM）适用于所有类型的投资，包括衍生品。（×）

3.现代投资组合理论认为，投资者对风险的偏好是固定的，不会随时间变化。（×）

4.套利定价理论（APT）认为，所有资产的预期收益率都应该与市场风险溢价相匹配。（√）

5.价值投资强调通过深入分析公司的基本面来寻找被市场低估的股票。（√）

6.行为金融学认为，投资者的非理性行为是市场波动的主要原因。（√）

7.有效市场假说认为，市场总是能够迅速反映所有可用信息，因此投资者无法通过分析获得超额收益。（√）

8.衍生品定价模型中的风险中性定价假设，投资者在持有衍生品期间不承担任何风险。（×）

9.固定收益证券的信用风险是指由于发行公司违约而导致的损失风险。（√）

10.投资组合理论中的风险分散是指通过投资多种资产来降低单一资产的风险。（√）

三、简答题（每题5分，共4题）

1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本原理及其在投资分析中的应用。

2.解释有效市场假说的概念，并讨论其对投资者行为和市场效率的影响。

3.描述套利定价理论（APT）与资本资产定价模型（CAPM）的主要区别。

4.简述行为金融学中“心理账户”的概念，并说明其对投资者决策的影响。

四、论述题（每题10分，共2题）

1.论述投资理论中风险与收益的关系，并结合实际案例说明如何平衡风险与收益进行投资决策。

2.分析近年来金融市场中行为金融学理论的应用及其对投资策略的影响，并探讨未来行为金融学在投资领域的发展趋势。

五、单项选择题（每题2分，共10题）

1.下列哪项不是现代投资组合理论中的资产类别？

A.股票

B.债券

C.商品

D.房地产

2.在CAPM模型中，β值表示的是：

A.投资组合的预期收益率

B.无风险利率

C.市场风险溢价

D.单一资产的风险

3.下列哪项不是APT模型中的风险因素？

A.市场风险

B.债务风险

C.股利风险

D.政治风险

4.价值投资的核心指标是：

A.股票的市盈率

B.股票的市净率

C.股票的股息率

D.股票的成交量

5.行为金融学中的“损失厌恶”是指：

A.投资者倾向于选择收益而非风险

B.投资者对损失的厌恶程度高于收益的喜好

C.投资者对市场风险的过度反应

D.投资者对收益的过度反应

6.有效市场假说认为，下列哪项信息不会被市场迅速反映？

A.公司盈利公告

B.经济数据发布

C.行业发展趋势

D.投资者情绪

7.下列哪项不是衍生品定价模型中的假设？

A.市场是高效的

B.投资者能够进行无风险套利

C.市场不存在交易成本

D.投资者对风险的偏好是线性的

8.固定收益证券的利率风险是指：

A.发行公司违约风险

B.利率变动对债券价格的影响

C.市场风险

D.政治风险

9.投资组合理论中的分散化效应是指：

A.投资组合中资产数量越多，风险越低

B.投资组合中资产相关性越高，风险越低

C.投资组合中资产相关性越低，风险越低

D.投资组合中资产相关性越高，风险越高

10.下列哪项不是投资组合理论中的风险调整后收益指标？

A.夏普比率

B.特雷诺比率

C.投资组合收益率

D.投资组合波动率

试卷答案如下

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.C

解析思路：投资组合理论假设投资者追求效用最大化，市场并非完全有效，风险偏好可能非线性，且投资决策可能受外部因素影响。

2.D

解析思路：CAPM涉及无风险利率、市场风险溢价和资产的预期收益率，但不直接涉及资产收益率。

3.D

解析思路：现代投资组合理论创新点包括收益和风险独立分析、多元化降低风险和风险收益权衡。

4.D

解析思路：APT使用多个风险因素，强调市场均衡，并考虑无风险利率。

5.C

解析思路：价值投资强调基本面分析，寻找被低估的股票，而非追求短期收益。

6.D

解析思路：行为金融学研究投资者心理和非理性行为，财务报表分析属于传统财务分析。

7.D

解析思路：有效市场假说预测市场迅速反映信息，投资者无法通过分析获得超额收益。

8.D

解析思路：风险中性定价使用无风险利率，忽略市场风险，但并非不承担任何风险。

9.A

解析思路：信用风险指发行公司违约风险，而利率风险、汇率风险和市场风险属于其他风险类别。

10.A

解析思路：风险分散通过投资多种资产降低单一资产风险，与投资者风险偏好无关。

二、判断题（每题2分，共10题）

1.×

解析思路：投资组合理论认为，可以通过多元化降低非系统性风险，但不能完全消除风险。

2.×

解析思路：CAPM适用于股票投资，但衍生品可能涉及复杂的定价模型。

3.×

解析思路：投资者的风险偏好可能随时间、市场条件和个人经历变化。

4.√

解析思路：APT模型基于多个风险因素，不依赖于单一市场风险溢价。

5.√

解析思路：价值投资的核心在于寻找价格低于内在价值的股票。

6.√

解析思路：行为金融学关注投资者的心理和非理性行为对市场的影响。

7.√

解析思路：有效市场假说认为市场迅速反映所有信息，投资者无法获得超额收益。

8.×

解析思路：风险中性定价假设下，投资者可能承担风险，但通过套利消除风险。

9.√

解析思路：信用风险指发行公司无法履行债务的风险。

10.√

解析思路：风险分散通过投资多种低相关性的资产降低整体风险。

三、简答题（每题5分，共4题）

1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本原理及其在投资分析中的应用。

解析思路：CAPM原理涉及无风险利率、市场风险溢价和β值，应用于评估资产的预期收益率和风险。

2.解释有效市场假说的概念，并讨论其对投资者行为和市场效率的影响。

解析思路：有效市场假说认为市场迅速反映所有信息，讨论其对投资者行为（如过度交易）和