《中级财务管理》【专升本】作业答案学习资料

第1页共1页在您完成作业过程中，如有疑难，请登录学院网站“辅导答疑”栏目，与老师进行交流讨论！《中级财务管理》【专升本】作业答案一、单项选择题1-5: ABAAC

6-10: DDDCA11-15: DBBDC16-20: CCDDA21-25: DCCDB26-30: AADAC；

31-35: ACABD；

36-40 DCCCC；

41-45: CDBDD46-50: BDDBD51-55： ACBAB56-60: ACACC61-65: BADDA66-70: CDDBB71-75:DBADD二、多项选择题1-5:AB;ABD;ABC;ABC;ACD;6-10:AD；BCD;ABD;ACD;ABD;11-15:AB；BC；ACD；CD；ACD；16-20:ABC；BC；BCD；ABCD；ABD；21-25: BC；AD；ABCD；ABC；ABC26-30:ABC；ABD；ABC；AB；AC三、计算分析题

⑴企业2008年，

年末流动资产=流动比率*流动负债=35*2=70；

年末资产负债率=(流动负债+长期负债)/总资产=(35+35)/200=35%；

年末净资产收益率=销售净利率*总资产周转次数*权益乘数

=21%*0.8*(1/((1-35%)))=25.8%

⑵企业2008年

平均存货＝(年初+年末）／2

=(30+28)/2=29

其中，年末存货＝流动资产-速动资产

＝流动资产-（速动比率*流动负债)

=70-1.2*35=28；

营业成本＝平均存货*存货周转次数==29*5=145：

营业收入＝资产周转次数*平均资产总额=0.8*200=160。

⑶差额分析：

营业收入＝资产周转次数*平均资产总额

基期：0.6*225=135；

资产周转次数变动对营业收入的影响：（0.8-0.2）*225=45；

平均资产总额变动对营业收入的影响：0.8*(200-225)=-20

⑴计算该项目各年（1-6）的净现金流量

-200；100；50；130；50；170。

⑵计算该项目的静态回收期

=4+20/50=4.4(年)

⑶若折现率为10%，动态回收期=5.44年；

⑴甲投资人

购买看涨期权到期价值

＝45－37＝8（元）

甲投资人投资净损益

＝8－3.8＝4.2（元）

⑵乙投资人（2分）

空头看涨期权到期价值（2分）

＝－8（元）

乙投资净损益

＝－8+3.8＝－4.2（元）

⑶丙投资人

因St>X，购买看跌期权到期价值＝0；

投资净损益＝0－5.25＝－5.25（元）

⑷丁投资人（2分）

空头看跌期权到期价值＝0；

投资净损益＝0+5.25＝5.25（元）

（1+2+2+2+1+2分）

⑴税前利润＝450/(1-25%)＝600（万元）

⑵计算年利息总额

DFL=EBIT/（EBIT-I）

=(EBIT-I+I)/(EBIT-I)

2=1+I/600

I=600

⑶EBIT=600+600=1200

⑷利息保障倍数=EBIT/I=1200/600=2

⑸当年经营杠杆系数

F=3000–600=2400

DOL=（EBIT+F）/EBIT=3600/1200=3

⑹计算债券筹资成本

债券年利息额＝600×20%=120万元

每张债券年利息额＝120/1=120（元）则：

989.8=120×(P/A,i,5+1000×(P/F,i,5)

设贴现率＝12％时，……=999.98（元）

设贴现率＝14％时，……=931.37（元）

债券资本成本，依据内插法原理

A＝Ａ1＋(Ａ2－Ａ1)×(Ｂ1－Ｂ)／(Ｂ1－Ｂ2)

i=12%+2%×(999.98－989.8)／(999.98－931.37)

=12.3%

债券税后资本成本=12.3%×(1－25%)=9.23%

①计算存货

销售毛利＝销售收入－销售成本＝40000（元）

销售收入/年末存货=l4；

销售成本/年末存货=l0；

所以：(销售收入一销售成本)/年末存货=14-10；

存货项目金额＝10000（元）

②计算应收账款净额

应收账款净额＝85000－5000－10000－50000

=20000（元）

③计算应付账款金额

流动资产＝5000+20000+10000＝35000（元）；

流动比率＝流动资产／流动负债，所以：

2=35000/流动负债；流动负债＝17500（元）；

应付账款＝流动负债－应交税金=17500一7500=10000（元）

④计算所有者权益

所有者权益=负债／产权比例

＝（资产－所有者权益）／产权比例

＝（85000－所有者权益）／0.7

所有者权益＝50000

⑤未分配利润＝所有者权益一实收资本

＝50000-60000＝-10000（元）

⑥长期负债＝资产总额一所有者权益一流动负债

＝85000－50000－17500=17500（元）

⑴甲现值指数＝(1500+450)/1500=1.3

乙现值指数＝(1000+350）/1000=1.35

丙现值指数＝(500+140）/500=1.28

丁现值指数＝(500+225)/500=1.45

⑵若该公司投资总额不受限制，该公司最优的投资组合为所有项目。

⑶若该公司的投资总额为2500万元，最优组合为丁＋甲＋丙，即225+450+140。

⑴甲投资人采取的是保护性看跌期权策略;

预期投资组合收益＝0.2×(-7)+0.25×(-7)

+0.25×0.2+0.3×10.6＝0.08（元）

⑵乙投资人采取的是抛补看涨期权策略;

预期投资组合收益＝0.2×(-12.6)+0.25×(-2.2)

+0.25×1+0.3×1＝2.52（元）

⑶丙投资人采取的是多头对敲策略；

预期投资组合收益＝0.2×(5.6)+0.25×(-4.8)

+0.25×(-0.8)+0.3××(9.6)＝2.6（元）

⑷丁投资人采取的是空头对敲策略；

预期投资组合收益＝0.2×(-5.6)+0.25×(4.8)

+0.25×(0.8)+0.3××(-9.6)＝-2.6（元）

⑴如果企业完全为股权筹资

无杠杆股权的资本成本＝4%+8%=12％；

VL＝EBIT／K0wacc＝Vu=EBIT／Kue

＝450/12%＝3750（万元）

⑵如果企业借入了1500万元的债务

KLe＝Kue＋风险溢价

＝Kue＋D/E(Kue-Kd)

＝12%＋(1500/2250)x(12％-4%)

＝17.33%⑴权益净利率比上年是上升还是下降？为什么？

今年权益净利率

＝上年净利润×(1+8%)

／(上年资产×(1+12%)

－上年负债×(1+9%))；

可见分母的上涨幅度大于分子上涨幅度，因此该公司权益净利率比上年下降。

⑵计算本年度存货周转次数

存货周转次数=销售收入／存货；

流动比率＝流动资产／流动负债，

2＝流动资产／60，期末流动资产为120（万元）；

速动比率＝（流动资产－存货）／流动负债，1.2=（120－存货）／60，

期末存货为48（万元）。

则：年末存货周转次数=销售收入／存货

=100/((48+52)/2)＝2（次）

将实际现金流量用实际折现率进行折现。

实际现金流量＝名义现金流量／(1＋通货膨胀率）

第0-4年的实际现金流量依次为：

-9500，4086.54，3957.10，2827.01，1025.77；

第0-4年实际现金流量按8%折现的现值，依次为：

-9500，3783.83，3392.58，2244.17，753.97

该方案的净现值=674.55。⑴购买股票的支出是多少？

上行股价Su＝股票现价S0×上行乘数u

＝56.26×1.4221＝80（元）

下行股价Sd＝S0×d

=56.26×0.7032=39.56（元）

股价上行时期权到期日价值Cu

＝Su－执行价格＝80－62＝18（元）

股价下行时期权到期日价值Cd=0

套期保值比率H＝(Cu－Cd)／(Su－Sd)

＝(18－0)/(80－39.56)=0.4451

购买股票支出＝H×S0

＝0.4451×56.26=25.04

⑵计算利用风险中性原理确定的期权价值是多少？

Su＝56.26x1.4221=80.01（元）

Sd＝56.26x(1-29.68%)＝39.56（元）

Cu＝80.01－62=18.01（元）

Cd=0

期望回报率＝2%＝上行概率x42.21％

＋下行概率x(-29.68%)

上行概率＝0.4407;下行概率＝0.5593；

期权6月后的期望价值＝PxCu＋(1-p)xCd

＝0.4407x18.01+0.5593x0=7.9370（元）

期权的现值＝7.9370/1.02=7.78（元）

12.⑴两种筹资方案下的每股收益无差别点

(EBIT-1000×8%)(1-33%)／(4500+1000)

＝(EBIT-1000×8%-2500×10%)

×(1-33%)／4500

EBIT=1455（万元）

⑵计算处于每股收益无差别点时乙方案的DFL

DFL＝EBIT／EBIT–I

＝1455／(1455–80–250)

＝1.29

⑶预计EBIT为1200万元应采用的筹资方案

预计EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万元），应采用追加股票(甲方案)筹资。

⑷预计EBIT为1600万元应采用的筹资方案

预计的EBIT(1600万元）大于无差别点的EBIT(1455万元），应采用追加负债(乙方案)筹资。

⑸预计EBIT在EPS无差别点上增长10%，采用乙方案时该公司EPS的增长幅度：

EPS的增长幅度＝DFL×EBIT的增长幅度

＝1.29×10%＝12.9%

⑴计算该项目各年（0-6）的净现金流量

-100,-200；100；50；130；50；170。

⑵计算该项目的静态回收期

=4+20/50=4.4(年)

⑶若折现率为10%，动态回收期=5.44年；

项目2010年实际2011年实际2012年计划资产周转率10.82290.432销售净利率25%48.61%10%权益乘数1.21.301.75利润留存率50%50%50%可持续增长率17.65%35.14%3.93%销售增长率-20%5%权益净利率30%51.85%7.56%四、综合题1．

⑴

⑴-①经营资产销售百分比＝(320-18)／4000＝7.55%

经营负债销售百分比＝(25+7)／4000＝0.8%

销售净利率＝100／4000＝2.5%

利润留存率＝1－60%＝40%

设内含增长率为χ，则：

0＝7.55％－0.8%－(1+χ)/χ×2.5%×40%

χ＝17.39%

⑴-②

销售增加额＝4000×30%＝1200

预计销售收入＝5200；

外部融资额＝1200×(7.55％－0.8％)－18

－5200×2.5%×40%

＝11（万元）⑵

①②

销售净利率＝2.5%

资产周转率＝4000／320=12.5（次）

权益乘数＝320／192＝5/3＝1.6667

利润留存率＝40%

由于满足可持续增长的五个假设，

权益增长率＝可持续增长率＝股利增长率

（2.5%×12.5×1.6667×40%）／

（1－2.5%×12.5×1.6667×40%)

＝26.31%⑶⑶-①

设销售净利率为y

30%＝（y×12.5×1.6667×40%）／

（1－y×12.5×1.6667×40%)

y＝2.77%⑶-②

2010年销售收入＝4000×(1+30%)=5200；

由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率＝销售增长率＝30%；由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率＝总资产增长率＝30%则：

预计股东权益＝192×(1+30%)＝249.6；

因增加的留存收益＝5200×2.5%×0.4=52

外部筹集权益资金＝249.6－(192+52)＝5.6（万元）

⑶-③股利支付率

设利润留存率为χ

30%＝（2.5%×12.5×1.6667×χ）／

（1－2.5%×12.5×1.6667×χ)

χ＝44.31%股利支付率＝1－44.31%＝55.69%

2.

⑴计算表中用英文字母表示的项目

(A)＝-1900+1000＝-900

(B)＝900-（-900)=1800;

⑵计算或确定下列指标：

①静态回收期＝3+900/1800=3.5（年）

②会计收益率＝年平均净收益/总投资额

=(2900/5)/2000=29%

③动态回收期

在累计折现净现金流量的基础上进行计算；

动态回收期=3+ABS（-1014.8/1425.8）=3.71（年）

④净现值为1863.3万元；

⑤现值指数＝(89+839.6+1425.8+747.3+705)/1943.4

＝1.96

⑥内含报酬率

设利率为28%时，折现净现金流量为-54.56；

设利率为26%时，折现净现金流量为48.23；

内含报酬率i=26%+2%×(48.23-0)/(48.23+54.56)

=26.94%

3、

⑴乙方案项目寿命期各年的净现金流量

初始的净现金流量＝-800-200＝-1000（万元）；

第1到10年各年的经营现金净流量

＝销售收入－付现成本－所得税

＝500－200－50=250（万元）

终结点的回收额＝80十200＝280（万元）

第10年的现金净流量＝280+250=530（万元）

⑵写出表中用字母表示的内容

A=182+72=254（万元）

B=1790+720+18+280－1000=1808（万元）

C＝-500-500+(172+72+6)×3＝－250（万元）

⑶计算甲、丙两方案的静态回收期

甲方案的静态回收期＝l+1000/250=5（年）

丙的静态回收期＝4+250/254=4.98（年）

⑷计算（P/F,8%,10）和（A/P,8%,10）的值

(P/F,8%,10)=1/(F/P,8%,10)=l/2.1589

(A/P,8%,10)=l/(P/A,8%,10)=l/6.7101

=0.1490

⑸计算甲、乙两方案的净现值指标及财务可行性

NPV甲＝－1000+(250×(P/A,8%,6）

－250×(P/A,8%,1))

＝－1000＋250(4.6229-0.9259)＝－75.75（万元）

NPV乙＝807.22（万元）

乙可行。

⑹乙方案等额年金＝807.22x0.1490=120.28（万元）

乙方案无限重置后的净现值＝120.28/8%=1503.5（万元）

丙方案年等额年金＝725.69x0.1401=101.67（万元）

丙方案无限重置后的净现值＝101.67/8%=1270.88（万元）所以，