三中全会跟踪解读系列：三中跟踪发布会的五大看点

中国银河证券|CGS宏观研究报告2024年07月19日2024年7月19日上午，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届●一是推动国资国企做强做优做大，支持民企牵头重大技术攻关。高水平社一是支持民企牵头承担国家重大技术攻关任务，二是完善民企参与国家重大●二是深化财税体制改革，研究与新业态相适应的税收制度。本次财税体制移、财力下沉”,通过深化省以下财税体制改革，进一三是探索国家资产负债表管理，优化存量结构调整。传统宏观研究侧重流量分析(如GDP),经过改革开放40多年的飞速发展，存量指标的分析愈发重要。一是摸清“家底”,全面掌握我国各区域各部门●四是以新产业新业态为抓手，推动新型城镇化和乡村振兴。产业振兴是乡●五是构建碳排放全生命周期管理，推动绿色低碳循环发展。建立碳排放的欧盟碳足迹管理),也是高水平开放的重要体现。22中国银河证券|CGS宏观研究报告目录 3 5 9 六、风险提示 中国银河证券|CGS宏观研究报告坚持和落实“两个毫不动摇”是高水平社会主义市场经济体制的必不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经共同发展。7月19日新闻发布会上，国有企业有三个提法值得关注：一是以增强核心功能和提升核心竞争力为目标，开启新一轮功能性改革，推动国资国企做强做优做大；二是开展国有经济增加值核算，切实提升企业经营效率和质量。三是把科技创新作为“头号任务”,打造原创技术策源地。民营企业方面，一是支持民企牵头承担国家重大技术攻关任务，二是完善民企参与国家重大项目建大。党的十八大开启了我国新一轮国有企业全面深化改革的新篇章。十多年来国企改革在理论和实践中的创新突破，为推进中国式现代化提供了强大动力和制度保障。特别是国企改革三年行动推动国有企业改革在重要领域和关键环节取得突破性进展，有力促进了国有企业做强做优做大、在关键时刻发挥关键作用。新时代新征程上，新形势新任务对国有企业深化改革提出了新的更高要求。新竞争力和增强核心功能为重点，在建设现代化产业体系、构建新发展格局中国式现代化建设中践行重要使命。应将充分发挥国资国企在高水平社会主义市场经济体制建设中的引领作用，继续推进国有企业改革深化提升行动，推动国有资本和国有企业做强做优做大，充分国企改革三年行动方案(2020-2022)推进国企改革走深走实在推动国有企业真正按市场化机制运营上取得在加快建设世界一流企提高核心竟争力现代化产业重心转换功能性改革高水平对现代公司治理区域协调 安全基础设施保障网络安全和数据安全市场化整合重组目标打造中国特色现代新国企做强做优做大国有资本和国有企业家战略功能作用上取得国企改革深化提升行动方案(2023-2025)三个明显成效目标任务体制机制改革增强核心功能助力流置方法，用于计算企业真实经济利润，通过税后营运净利润减去资本的机会成本计算。中国银河证券|CGS宏观研究报告净利润等指标相比，经济增加值能够更加客观真实反映企业的价值创造能力。国务院国资委自2010年起全面推行经济增加值考核，近些年中央企业经济增加值显著增长，但与世界一流企业相比，中央企业的经济增加值仍然偏低，一定程度上反映出价值创造能力有待提升。要深入贯彻二十届三中全会精神，以管资本为主加强国有资产监管，指导国资国企开展国有经济增加置，提升以经济增加值为核心的价值管理水平，促进国资国企转型升级，提高核心“两增一控三提高”“四升一降”利五率把科技创新作为“头号任务”,打造原创技术策源地。国有企业作为国家战略科技力量的重要组成部分，必须准确把握在我国科技创新全局中的战略定位，把科技创新作为“头号任务”,加快推进关键核心技术攻关，为发展壮大国家战略科技力量提供重长期价值，健全国有企业打造原创技术策源地的政策体系和制度安排。加强融合，牵头或参与建设国家实验室、全国重点实验室等国家级创新平台，加强与科研院所、高等学完善科技成果评估机制、加强知识产权保护、建立科技成果转化平台，促进用。加快建设科技创新国家战略人才力量。积极参与高水平人才高地和吸引集聚人才平台建设，加其中，国有企业打造原创技术策源地是中国科技创新和产业升级战略的业需要运用原创性方法，提高关键核心技术攻关效率，缩短攻关时间，并在党的下集聚科技创新资源。所谓“策源地”,便是要求国有企业应建立健全科技创新组织体系，加大在支持民企牵头承担国家重大技术攻关任务。本次三中全会在提出健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能的同时，明确支持民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务神”的一次再度确立，“不管黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫”。2023年7月，《中共中央国务院持续加大研发投入，开展关键核心技术攻关，按规定积极承担国家重大科技项目。2023年8月，发改委等八部门颁布《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》指出，支持民营企业参与重大科技攻关，并进一步列明了支持民营经济牵头承担科技攻关任务的具体领域，包括工业软件、云计算、人工智能、工业互联网、基因和细胞医疗、新型储能等六个领域。实际产业和前沿科技领域，民营企业始终发挥着重要作用，上市公司中龙头科技公主。从科技领域“高投入、高风险、高收益”的行业特征来看，民营企业具的激励机制。因此，在深化国资国企改革的同时，也必须鼓励发展壮大民营经济，以此才能构建起支持全面创新体制机制。完善民企参与国家重大项目建设的长效机制。在当前新旧动能转换过程中，经济面临一定下行压力和不确定性，相较于国有企业而言，民营经济投资信心和预期相对较弱，微观主体在“新经济”中的参与感尚显不足。从当前固定资产投资增速分析来看，国有控股投资和民间投资增速持续分化，由政策主导的经济新循环形成中国企转向较快，但民间资本参与投资的渠道仍有待畅通。对此，本次三中全会提纲挈领提出“完善民企参与国家重大建设项目的长效机制”,要推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。并与之对应地提出构建统一规范、信息共享的招标投标和公共资源交易平台体系，完善市场经济基础制度，其中包括产权保护、市场准入、破产退出、信用监管等制度建设，为民营企业参与各类投资提供制度保障和长效机制。图3:固定资产和民间固定资产投资增速(%)0图4:全国基建投资累计同比增速(%)支支2015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12本次财税体制改革总体上是在十八届三中全会提出建立“现代化财税体制”基础上的一次深入完善和推进。党的二十届三中全会《决定》中开篇指出：十一届三中全会和十八届三中全会是两次划时代会议，其中十八届三中全会开篇主要篇幅详细论述并明确指出财政是国家治理的基础和重要支柱，是实现优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平、国家长治久安的制度保障，并相应提出了预算、税制、事权与支出责任三方面改革方向，经过11年深化改革，现代化财税体制已基本成型，但仍有部分领域需要根据经济社会发展方式转变而不断改革和完善。其中税制改革和央地间财政关系便是当前及未来一段时间的重点改革方向。本次新闻发布会中税制改革方面首次提出“要研究同新业态相适应的税收制度”以及再次提及“拓展地方税源”。而在事权与支出责任相适应方面，仍然延续十八届三中全会以来的改革方向，针对当前地方政府、尤其是基层政府的财政困境，提出“市县财力同事权相匹配”、“提高中央事权与支出比例”以及“不得违规要求地方配套资金”。中国银河证券|CGS宏观研究报告图5:十八届三中全会、二十届三中全会财税体制改革脉络与方向整理(制最方优化资源配置促进社会公平国家长治久安维护市场统中国银河证券|CGS宏观研究报告资料来源：信通院《数字中国发展报告(2022)》,3相应的各省内不同层级政府间事权与收入划分需要因地制宜。但总体来看，目前存在的共性问题是中国银河证券|CGS宏观研究报告口幼有所育口学有所教口病有所医口弱有所扶口优军服务第二档：中央承担60%的支出责任第二档：中央承担60%的支出责任口劳有所得口住有所居口文体服务资料来源：财政部，中国银河证券研究院我国“条条加块块”的政府管理框架下，各级政府组成部门除了受到本级政府的领导外，还要受垂直部门的业务指导。中央各部委出台的政策、规划最终落实都需要由基层部门筹集财政资金完成。近年来地方政府考核目标由单一经济增长向多目标治理转型中，“中央点菜、地方买单”的现象反而加重，使得实际财政支出范围不断扩大。其次，多数政策出台基本均在地方及中央财政预算草案公布之后。对于未纳入当年财政预算之内的资金使用，基层政府过去地方政府财政开支不断加大及地方债务风险持续堆积的重要原因之一。从基层政府的预算偏离资料来源：中国财政科学研究院，中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院0请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。中国银河证券|CGS宏观研究报告低于美国(113%)、日本(219%),高于德国(64%),中国政府部门杠杆率仍有提升空间。2022显著高于德国(70%)、美国(77%)和日本(115%),中国企业部门的杠杆率偏高。盘活信贷存中国银河证券|CGS宏观研究报告图11:四国实体部门杠杆率及其结构(%)0非金融企业部门居民部门日本乡村振兴要求实现产业振兴、人才振兴、文化振兴、生态振兴和组织振兴。总书记强调“要把产业振兴作为乡村振兴的重中之重”。产业振兴是乡村振兴的基础和关键，产业兴旺是解决农村一驱动的新产业新业态，如数字农业、智慧农业、农村电商、设施农业。通过在农业生产的全链条中消费升级引致的新需求，进而催生的新产业新业态，如休闲观光农业一二三融合等方式发展的新产业新业态，如依托果树种植，可以直接进行水果的销售，也可以将水发展农村新产业新业态，需要主要做好四方面工作：一是完善乡村振兴投入机制，如完善激励机制。19日上午的发布会提到“完善乡村振兴投入机制”,为更好发展乡村新产业新业态，可考虑建立强村公司，引入乡村CEO,将部分支持乡村振兴的资金用作乡村CEO发展新产业新业态的激励资金，从而做优做强新产业新业态。二是完善基础设施建设，尤其是数字基础设施建设。和城市城市居民的下乡意愿产生明显影响。三是深化土地、户籍制度改革，畅通城乡要素双向流动。本次会议将新型工业化和乡村振兴统筹考虑，或将在政策上为乡村开展工业活动进一相对应，需要在集体建设用地开展工业活动、城市资本下乡、宅基地资格权外延等方面进行配套改革，让城市要素更好流入农村，从而推动乡村发展。四是注重提升产品和服务的质量，做好品牌宣传。随着居民收入水平的提升，居民消费更加关注品质和安全。品牌宣传和推广可以有效提升产品中国银河证券|CGS宏观研究报告发展乡村新产业新业态，预计将产生三方面影响：一是通过市民下乡、品和服务进城，城乡互动、城乡融合发展的局面加速形成。二是数字技术在三农领域的作用更为重要，可以进一步提升农业生产效率、改善农村生活环境、提2023年全国农村网络零售额突破2.5万亿元，较10年前增长了近13倍。三是农村特色资源和文化推动绿色低碳循环发展既是顺应生态文明建设和可持续发展要求的必然选择，也是推动经济高质量发展的内在要求。会议强调建立碳排放的统计核算体系、产品碳标识认证制度和碳足迹管理体系，是推动绿色低碳发展的重要措施。通过推动建立符合国情实际的点产品碳足迹核算方法规则和标准体系，建立产品碳足迹背景数据库，推进产品碳标识认证制度建设，拓展和丰富应用场景，发挥产品碳足迹管理体系对生产生活方式绿色低碳转型的促进作用，不仅有利于引导企业开发生产低碳产品，营造低碳市场环境，也利于引导低碳产品消高质量发展需要高水平开放，而更高质量的对外开放，主要体规章制度对标国际先进标准，与国际通行、接轨，体现监管的一致性。目前欧盟为提高产品碳足迹核算报告的标准化程度、可比性和可信度，制定了一套具备相当专业程度核算报告方法。根据《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》中的要求，我国在产品碳足迹核其一，根据我国实际情况将先进国际标准有序转换为国的过程中，参考国际标准的相关规则。深度对接全球绿色标准体系，可以为国内绿色高质量发展构未来的改革方向重点包括碳足迹核算、认证、交易及信息披露等多角度机制建设。生态环境部等十五部门联合印发了《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》,明确了我国产品碳足迹管理工作目标和实现路径。根据《实施方案》,为实现碳排放全生命周期管理体系的建设，应着力出台产品中国银河证券|CGS宏观研究报告中国银河证券|CGS宏观研究报告中国银河证券|CGS宏观研究报告图1:新一轮国企改革重心转向功能性改革 3图2:国务院国资委关于中央企业考核指标的历次改革 4图3:固定资产和民间固定资产投资增速(%) 5图4:全国基建投资累计同比增速