国际经济学(下册国际金融)克鲁格曼-中文答案

?国际经济学？（国际金融）习题答案要点

第了章国民收入核算与闰际收支

1、如问题所述，GNP仅仅包括最终产品和效劳的价值是为了防止我更计算的问即.在国民收入账户中，如果进口的中间品价值从GNP中犍去,出口

的中间品价值加到GNP中.型复计算的问题将不会发生.例如:美国分别销售钢材给日本的丰田公司和美国的通用汽车公司,其中出售给通用公司

的纲材,作为中间品其价值不被计算到美国的GNP中.出售给口本丰田公司的钢材.钢材价值通过丰田公诃进入U本的GNP.而最终没有进入美国

的国民收入账户.所以这局部由美国生产要素创造的中间品价值唬该从日本的GNP中减去.弁参加美国的GNP.

2、（I）等式12-2可以写成CA=（5,—/）+（T-G）,关国更高的进口曳垒对私人储蓄'投资和政府赤字有比拟小或没有影响.（2）既然强

制性的关税和配颗对这些变量没有影响,所以贸易璟垒不能减少经常账户赤字.

不同情况对经常账户产生不同的影响,例如,关税保护能提高被保护行业的投资，从而使经常张户恶化『（当然，使幼稚产业有一个设备现代化

时机的关税保护是合理的.）同时.当对投资中间品实行关税保护时,由于受保护行业本战的提高可能使该行业投资下降,从而改善经常工程.一般

地,永久性和临时性的关税保护有不同的效果.这个何虺的要点是：政策影响经常账户方式儒要进行一般均衡、宏观分析.

3、

（1）、购置能国股票反映在美国金砂工程的借方.相应地，当美国人通过他的瑞士银行账户用支票支付时，因为他对瑞士请求权减少，故记入美国会

融工程的贷方，这是美国用•个外国资产交易另外•种外国资产的案例.

（2）、同样，购湿德国股票反映在美国佥融工程的詹方。当建国销俗商将美国支票存入悠国银行并且银行将这室资金货给第国进口商（此时.记入美

国经常工程的贷方）或贷给个人或公司购置美国资产（此时,记入美国金融工程的贷方）。最后，银行采取的各项行为将导致记入美国国际收支表的

贷方.

（3J.法国政忖划过销售具持育在关国怨什的犬兀存款r慢外“市场•代我:关田金融।.程的借力1.程・购置美兀的法国公民如果使用它们明氏关国附

岛，这将记入美国国际收支账户经常工程的贷方：如果用来明武美国资产，这将记入美国国际收支账户金融工程的贷方.

（4）假定签发施行支票的公司使用支票账户在法国进行支付.当此公司支付筏费给法国筐怕时，记入美国经常JL程的借方.签发旅行支票的公司必

须铺售资产（消耗其在法国的支票账户）来支付，从而减少了公司在法国拥有的资产，这记入美国金融工程的贷方。

（5）,没有市场交易发生。

（6）离岸交易不影响美国国际收支账户，

4、贱置answeringmachine记入NewYork收支庶户的经常工程借方.记入NewJersey收支账户经常二程的贷方。当NewJersey的公司将贷款存入New

York银行时.记入NewYork的金融「程的贷方和NewJersey金融1：程的借方.如果交易用现金进行支付.那么记入NewJc眼y金麴1：程的借方和

Newark金融工程的贷方.NewJen呼获得美元现件（从NewYork进11资产），而NewYortc那么总少了美元（出11美元资产）.最后的调移类似于金

本位创下发生的情况.

5、

（1）、非储藏畲融工程余班为盈余5亿美元，而势常工程赤字10亿美元，所以当年Petunia国际收支余额（官方结算余额）为-SOO万美元。该国不得

不为你补经常工程赤字提供一亿美元的资金,所以该国当年净国外资产减少I亿美元。

（2）.Petunia中央银行为经常工程赤字提供的资金不能由私人资本流动来弥补.仅仅当外国中央银行需嬖Pccunia资产时才能使Petunia中央恨行防

止使用5亿美元储藏来为弥补经常工程赤字提供资金.因此.Pccunia中央银行储微资产减少了5亿美元,这局部在其国际收支表上将以官方资本形式

流入（同样的数麻）.

（3）、如果外国官方资本流入Petunia6亿美元，那么该国有I亿美元的国际收支盈余。即，该国需要10亿米弥补经常工程赤字，但有11亿流入了该

国。因此，Pecunia中央银行必须使用额外的一个亿件贷给国外从而增加其储破，被外国中央银行解置的Pecunia资产作为流出进入该他们国家的国际

收支跋户借方。根本原理是该交与导致外国对出作资产方的Pecunia支付。

（4）,与非中央银行交易一起.Pecunia国际收支账户将表现为外国官方砧曦资产增加6亿美元（金融工程贷方城资本流入）和Pecunia仁国外持有的

百方储藏资产增加I亿美元（金融「程借方或资本外流）.当然,；争资本流入1亿美元仪仅用来弥补经常工程赤字.

6、

从长期央行，羟常工程赤字或盈余是•种养稳定的状态，下面是•个赤字被重现例子.例如,为了未来有较岛的国民收入而现在借款提高其生产

能力,但是，经常工程赤字的任何时期，为了支付应外国人发生的债务，意味着由于缺少收入而减少相应时期的支出，在缺乏良好的投资时机时，相

对,收入，一国坡好的方式可能是在一段时期内进行消版方面的调整。

一田中央银行持有的外汇储戏的若其官方结灯余额非零而发生变化。中央银行利用外汇储藏来影响外汇汇率。外汇储藏的减少将会限制中央银

行影响或盯住汇率的能力,对千一线国家（特别是开展中国家），当向国外借款困难时,中央侬行储藏是保持消费与投资的重要方式。高储减也可以

起到传递信号的作用.使国外的借款者确信对该国信贷是值得的.

7、官方结算余额也称为国际也支余额,它表示相对于由外国政府机构持有的美元储藏变化,由关国政府机构（如美联储、财政部）持布•的国际储藏

的净变化额，这个账户提供了外汇市场上干预程度的同部情况，例如，假设Bundesbank购过美元并存入Londonbank的欧洲北美国银行的账户。虽然

这项交易是干预的形式，但并不会反映在关闰官方站算余额，相反，当Londonbank将这笔存款划分其在美国的煤户，此交易将以私人更本流的形式

出现，

8、4以，如果资本与金融工程盈余出过经常工程赤字。国际收支余额等于经常工程盈余加上资本金融工程盈余,如：经常工程赤字100万美元，但

存在比拟人的资本流入且资本与金雕工程盈余102万美元，放国际收支存在2万的盈余。

这个问他可以用来介绍外汇巾场干Hi（第17章）.在20世纪80年代的上上半期.美国政府对外汇巾场无任何干预.1982-1985年间，实际数广」

示国尿收支存在较小的盈余，教材结果是国际收支余颔为害，而这些年羟常I.程存在明显的较大赤字.因此，1982-1985年美国资本流入超过了其经

华工程的赤字.

第13京汇率与外汇市场：资产方法

1、汇率为斛欧元1.5美元时，一条饯国香肠bmiwursl等F三条hoidog。其他不变时，当美元升俏至1.25$pcrEuro,一条傅国杏肠bralwursl等价于

2.5个hoidog.相对于初始阶段，hotdw变得更贵.

2、6

3、25%：20%：2%.

4,分别为：15%、10%、-8%”

5、（I）由于利率相等，根据利率平价条件，美元对英跻的预期贬值率为零，即当前汇率与预期汇率相等。

（2）1.579Sperpound

6、如果美元利率不久将会卜调，市场会形成美元贬宜的预期，即E"值变大，从而使欧元存款的美元预期收益率增加，图13」中的曲觌/移到

导致美元对欧元贬值，汇率从£。升高到E,0

7、（1）如图132当欧元利率从心提岛到九时,汇率从后>调整到E-欧元相对于美元升值。

图13-2

⑵如图13-3,当欧元对美元预期升值时.美元存款的欧元^期收益率提价美元存款的败元收益曲线从/'上升到/,欧元对美元的汇率从

E'槌高到E，欧元对美元贬值.

8、⑶如果美联储降低利率，在预期不变的情况下，根据利率平价条件,美元将贬值.如图13T,利率从，下降到「，美元对外国货币的汇价从E提

嬴到E'，美元贬伯，如果软着陆，并且美联储没有降低利率，那么美元不会贬伯。即仞关联储稍教降低利率，假设从i降低到广（如图13-5）,这

比人们开始相信会发生的还要小，同时，由于秋背砧所产生的乐观因素，使美元预期升值，即值变小，使国外资产的美元预期收益率降低（曲线

/向下移动到/'）,曲线移动反映了对美国软着陆引起的乐观预期，同时由乐观因素引起的颈期说明：在没有预期变化的情况下,由利率i下降到「

引起荚元贬值程度（从E贬值到将大于存在预期变化引起的荚元贬值程度（从E到E"）.

（卜）经济衰退的破坏性作用使持有美元的风险增大.相对于低风险资产,高风险资产必须提供额外的补偿.人们才愿意持有它-在预期不变前提下，只

仃美元现汇/位.才能提高风险升水水平，因此.如果美国经济衰退将会使美元贬值.如果关元软看陆就以防止关元的大偏贬值，

9、阳元风院更小.当美国居民持有其他财富的收益必升附网，欧元贬值伙欧元费产的美元预期收曲率提高，位欧元升值，从而减少於产最失。因此，

持有次元能取少财富的可变性.

10、本章说明,即使最终交易是非美元结齐的,银行间的大同部外汇交易均与美元有关（银行间外忆交易占外汇交易的大局部）.美元的关键作用使

美元或为毂体黄币.由于人们更愿意用其他货币交换成美元,使美元这种戏体比而成为最具流动性的货币.所以,相比于墨西哥比索，美元更具流动

性，所以人们更愿诙持有美元.

与缎西哥比索相比，由于美元流动性更大，持有美元的风险性更小，所以即使美无存款利率较低，仍然具有更强的吸引力.

当国际资本市场•体化加快，相对于n元存款，美元存款的流动性优势将逐渐减少。欧元区代表与关国一个大的姓济体，其有可能与美元-•样承

当载体优币作用,进而减少美元的流动性优势。由于欧元作为货币的历史还比拟短，投资者将地者其开展而逐渐接受，因此，美元流动性优势将里规

一个慢慢减弱的过程。

11、根据利率平价条件，更大的美元利率波动将宜接导诙更大的汇率波动。如下列图13-6.利率变动表现为垂口纹的移动.垂日我的变动将直接导致

汇率的变化.例如,利率从i移动到i'导致美元从E升值到£'：利率从i战少到i"导致美元从£贬值到E”.闪此.图形说明,当Hi期汇率不变

时，利率波动与汇率波动直接联系，

12、由于对因也率改变产生的资本收益和利息收入均征收同样的税收，所以对两者均产生同样的影响，即利率平价条件两边均M少t%,所以对利率平

价条件没有影响。如果只对利息收入征税，那么利率条件变为：RS（1-T%J-RF.d-r%）=（E%E-&，FME.E

—C

RSRE=（E$,E-EJE））ES，E（I—T%）

13.欧元的远期升水（典沅的远期贴水）品：（1.26-1.2）/1.2=0.05.

两国一年期利率差：R$-RL=（E^E-^）/^=5%

第14章货币、利率与汇率

I、答：实际货币需求H少与名义货币供给增加具有网样的效应,实际货币总需求下降，即实际货币需求曲找向左移,如下列图MT,L/多到L?,

⑴短期影响：如果是暂时性的实际货币需求减少，加么不会影响到本币预期收益率。但会影响到利率的降低，导致本币贬的。因此域后的均衡汇率会

是出，

⑵长期影响：长期来看,价格是非粘性的,随着实际货币需求量的减少价格水平同比例上升.导致实际货币供给量减少,由（M/PJ到（卜吗・利

率恢乂到实际货而需求量减少前的水平：同时,由于持续性的实际货币需求减少在外汇市场上产生本币贬值的预期,导致外国资产的本币预期收益率

提高（曲线从h移到［2）.式长期动态调整过程为：点1（汇率为期）一点2（汇率为E_J一点3（汇率为EJ.

图14-1

2、答：•国人口下降会导致货币总高求减少，在其也条件相向的情况下，人口下降会导致交易货币需求下降,

事庭数目减少引起入口下降对货币总需求的影响比家庭平均规模下降的影响更为显著，因为冢庭平均现模下降喑含着小孩人「I的M少，而小孩

相时丁成人而言交易性货币需求较少,因此由于人L减少并没有对收入造成一定的影响，实际货币必需求变化不大，而家庭数目减少会导致实际货币

总需求比拟明显的下降.

3、答：等式14-4是MVP=L（R.Y）.V=Y，（M/P）.根批货而巾场均衡条件,可得：V=Y/L（R.Y）.除着R的上升,UR.Y）减少.流通速度加快.由于产出

dL,

的长而总需求弹仕小于1（——<1）.因此随若Y的增加•LfR.Y）增加的幅度更小，流通速度增加.因此，利率增加与产出墙加将会导致本币升值，

dY

闪此流通速度增大也会导致本币升值.

4、答:名义利率不变的前提下，GNP增加会导致实际货币需求量增加,如图14-2,4移到Lz，国内利率从Ri升到K.本币升值,从R移到区

图14-2

5、答：如同优币在国内作为计价单位，在国际贸易中使用载体货币是为了节约交易本钱,在进行国际贸易时，有些交易者往往会收到一些不愿意特

有的货币，因此需要将这些货ifi卖掉换成其所需要的货币，交易中使用的货币越多，交易越接近实榭交易(barter),如果存在,个市场可以将非破

体货币转换成载体货币,那么对于交易者而言可以芈约交易本浅,在此载体货币就成为了交换媒介，

6、冬：而制改革通常和其它政策结合来控制通货膨寐.在经济体制改革时期引入新货币符产生心理效应,让公众重新考虑对通张的预期.经验证明.

如果没有被少货币供给被等紧缩性的政策作为支控.这种对公众心理影响将是不稔定的.

7、备：利率在最初和展俄相同，因此充分就业时的实际货币供给量必定大于『充分就业时的实际货币供给I匕即M『/P2>M|S/PI可知价格上涨比例小

于货币供给值增加比例。

如果最初利率低F长期水平，无法确定长期价格水平上涨比例是小于还是大于货币供给量增加比例。因为，随希货币供给信的增加，由于#机

利率低于长期水平，所以公后利睾会升高，同时产乩会提高到长期水平，这两者对实际货币需求盘的膨响是相反的，因此无法确定生后实际货币需求

量是增加还是战少.也无法确定长期价格匕淡比例大于还是小于货币供给型增加比例，

8.密美国货币供给增长率=(6410-5703)/5703X100%=12.4%

巴西货币供给R增长率=(1061-244)/244X10()%=354.8%

美国通货膨胀率=(100—96.6)/96.6XIOCBii=3.5%

巴西通货膨胀率=(100-31)/31X100%=222.6%

美国实际货币供给增长率=12.4%—3.5%=8.9%

巴西实际货币供给价增长率=334.8%—222.6%=112.2%

与本章模型的预测不一致,因为两个国家价格变动比例与货币供给量变动比例差异较大.

与巴西相比,美国价格水平上涨比例小于货币供给此增加比例,可能是由尸短期美国价格粘性所致，美国价格变动是货币供给最变动的

(3.落/12」氏)，而巴西是66%(222.6%/334.8%),两个国家价格水平变动比例与货币供给酬变动比例存在很大差异，导致对坦期货币中性假说产生场

心。

补充资料(北答案)：货币中性(NeutralityofMoney)货币数ft学派提出的核心概念之一,指在宏观经济体系中，货币数量的变化只能影响到名

义变砥而不影响到或.实变址的•种假说,这假念的提出曾在西方羟济理论界引起过广泛的争论，tOModiliani,Friedman,Lucas等知名经济学冢

都的对此发丧过成要论著(可参阅谢平，1996),还有许多羟济学家对此进行了检验，得出的结论也不尽一致。但有一点己根木达成共识,即在短期

内由于粘性价格(StickyPrices)等非中性因素较为有效，不太可能存在短期中性(Moosa,1997)。因此,现代宏观经济学家的理论中,般都较多

地表达了长期货币中性的假说而不足fel期货币中性的假说)

9、答：V=Y/(M/P)=PXY/M.巴西货币流通速度=(14180/1061)=13.4

美国货币流通速度=(40100/64)0)=63

两国货币流通速度的差异，说明了与持有美元相比，持有巴西克鲁扎多的本钱较冏，持有本钱商是由于巴西的高通胀所导致。

10.答：假定货币供给的瑞加在M期内捉高•广大k产山•如下列阕143.足实际货币供给量的增加，(Mi/P)下移到(M渭)；同时实际独币需求

曲线向下移动,从L到必利率从R1下降到R?.而不走R、,由于产出增加将导致实际货币需求量增加,汇率从&升至E2,而不是&.与实际产出不变的

假定川比,利率下降的程度要小,汇率超词的幅度也较小.

只有当短期汇率最初低于长期均衡水平，才可能出现“汇率超圜”现象,即附着货币供给量的增长，产出增加的幅度很大,导致利率不下降，反而升

高，这府才不会出现短期汇率超调，但是这种情况IL现的可能性很小，因为产出之所以会增加，是因为货币供给双增加导致利率下降，利率的下蹲导

致投资和消费的增加，从而使得产出增加。

第15R长期价格水平和汇率

1卢布相对瑞士法郎贬值95%

2答：妾先分析清楚实际汇率升值的原因.如果实际汇率升值是由于非贸易品相对于贸易品需求增加,对非贸易品需求的增加会使得非贸易品价格

水平上升.导致该国总价格水平的上潦.实际汇率升值.这种情况下.实际汇率的升值对于出口商是不利的，因为实际汇率的升值使得该国的产品相

时于贸易国而言变得昂册了，不利于该国的出口部门，

但如果实际汇率的升值是由于对本国贸易品相对衢水的增加所导致的，对该国贸易品需求的增加会仅得该国贸易品价格上涨，导致总价格水平的上升，

实际汇率的升值。另外贸易品部门劳动生产率的提高也会导致实际汇率的升值，而这个实际汇率的升位对出口部门是有利的。

本国货币实际贬值对出口部门的影响也要做如上分柠，

3,符：A、该国国内消费者决定将更多的收入花花卡贸易品上，会使得该国实际汇率升值,因为对非贸易品需求的憎加分导致该国物价水平的上升。

B,国外居民将需求从其本国产品转向该国的出U商品,使得该国的这些出U商品的价格水平上升,实际汇率升值.

4、*?：根据相对照比力干访英场对美元的汇率应该根甥两W在战争中逋货膨旅率的差异来加以两生,因此英旧在决定英场刈美元的;T车时，应该先

比拟两国战争前后的物价水平的变动.如果美国物价水平上升10%,而英国上升20%,那么战争后英镑相对美元应该贬值10%.

但当两国劳动生产率增长或生产能力不同、或者各国生产的商品的相对需求发生变化后，运用这•理论可能是不适合的.

5,香：从上表可以看出，英镑的实际有效汇率经历了1977-1981年的升值，和1982—1984年的贬值期。1979-1980年石油价格的飞涨后，英镑的实际有

效汇率也随之快速升值。1982年石油价格卜降后，英镑的实际有效汇率也随之贬值。石油价格上海,使得英国的石油出口商的收入增想,对商品的

需求塔山,娅希石油部门劳动生产率的提高.劳动力向石油部门流动.推动了英国的总价格水平的I：涨,实际汇率升值.反之,防若石油价格的下降.

实际汇率贬值.(石油也不是英镑真实，「率的惟一原因.如PrimeMinisterMargaretThatcher紧绛的货币政策(stringentmonetarypolices))

6、答：如果货币供给增长率大于预期水平的话,名义利率将上升.相反，如果货币供给增长率低于预期水平，名义利率将下降.

如果此现奴如第•种解择那样：名义利率的提高是由于预期通胀所导致的，那么本币贬值,因为预期高通胀将指来预期本币贬值，而预期本币

贬值舟导致现汇本币的贬值(根据相对照汽力平价)。

如果此现象如第：种解朴那样：名义利率的提薪市场认为联储将会采取行动来收少货币供给，造成限行信贷减少所导致，那么我们将会发现木币将升

值。

因此外汇巾场上本币是升值还是贬值有助于我们分析到底是第•种还是第二种耨科iE确.恩格尔与弗兰科发现80年代初期.美国货币供给增长

率大于预明水平后,美元对外升值,反之美元却贬低,因此80年代初美国的情况可以用第二种解佯装说明.

7,答：一国实际货币需求的水久性变化在长期将影晌名义汇率,但不影响实际汇率.利用汇率的费币分析可得:E=(M/M-)•|UR-,Y>UR,Y)j,

由此式可知，在任何利率水平下，随着实际货币?K求永久性的增加，长期名义汇率将同比例升值，相反，实际货币需求永久性的M少，长期名义汇率

将EJ比例贬值。

长期实际汇率处取决于商品的相对价格和相对劳动生产率变动，不会受一般价格水平的影响而发生变化.

8、答：相比于波兰人.捷克人将收入中的大局部用于购置捷克产品,小局部用干购置波兰产品,而且这种料设比拟符合实际情况.那么长期来看.

从波又到捷克的转移支付将会使得兹罗提相对克朗的实际汇率升值.

9、答：如果捷克将收入中的大局部用于购捷克产品，小同部用于购置波兰产品，那么从波兰到捷克的转移支付在长期中将会使得兹罗提相对于克朗

的实际汇率升值.实际汇率升值将导致兹罗提相对于克朗的名义汇率升值。

10.谷：一国对进口商乩征收关税.使彻本国居民的消费从外国商品衿移到本国产品,本国产品的相对需求增加,本币实际汇率升值。如果货币供给

量不变,实际汇率升值会脩来本币名义汇率的升值.

II、岑：如果一国采用关税方式的国家对进II品的獐费实行限制,在国内支出稳定增长的情况下,国内居民将会增加对进II产品的消费.而采用配额

方式对进II品实行限制，其国内支出的稳定增长不会引起对进口丛消费的增加,在其他条件相同的情况下，而求增加将引起本币真实汇率开值，实行

配额国家时进口产品需求的增加幅度要小于实行关税国家的进口需求。所以，其货币升值的幅度比采用关税国寡货币开值的竭度小，

12、冷：预期美元对欧元实际汇率永久性贬俏会仔蚊预期美元对欧元的名义汇率的贬值，预期美元对欧元名义汇率贬位会使得现汇市场上美元对欧元

贬除

13.番：忸设-经济体出现临时性的本币实际汇率升值,本币当前实际汇率的暂时性升值,意味着以后本币实际汇率会回词.即产生本币实际汇率贬

位的预期.由实际利率平价等式可知（q-q）/q=r-r.预期本币实际汇率贬值.将导致预期实际利率上升.在预期通胀不变的前提下.«

义利率上升.如果现在实际汇率升值对名义汇率的影响超过了预期实际汇率贬值所带来的影响，那么名义汇率开（ft.

（qC-q/cKE0—E）/E—（〃’—7c）

14、咨：预期美元对欧元的实际if率将贬做6%.

15、答：短期固定价格模型中,被少货币供给由于短期价格粘性，导致了名义利率上升，本币名义匚率升值。同时,实际利率（等于名义利率减去预

期通货膨胀）上升幅度大十名义利率。因为在向新的均衡点调格的过程中.货币供给量的及少将带来通货常缩的预期,预期通货膨胀减少.在向新的

均衡点调整过程中，实际汇率趋向贬位,这满足实际利率平价的关系.即（q-q）/q=r-r,实际利率上升将伴随着预期本币实际汇率贬但.

16、答：答复此向题要区分价格粘性还是价格弹性模型，在价格拈性模型下，一国货币供给61M少将导致名义利率上升,利用非抛补利率平价等式可

知，本币名义汇率将升值,实际利率等于名义利率减去预期通胀，因此实际利率将上升，•方面是由于名义利率上升，另•方面是由于预期通货紧缩，

在价格完全弹性的模型卜（即长期分析，价格可调整），预期通版使得名义利率上升（实际利率不变），本币名义汇率贬值（根据照置力平价）.

我们可以从另一个角度来考虑价格界性模型，预期通胀使得名义利率上升，本币名义汇率贬值，它IB含了一个假设即预期实际利率不变，如果预期实

际利率上升.那么预期本币实际汇率新贬值.如果预期本币实际汇率贬值是由于现在实际汇率暂时性升值所致.那么名义汇率升值.

17.答：1971198（）年期间国际汇率巾场中美元对瑞上法郎贬值.

1981-1982年期间国际汇率市场中美元对瑞士法郎升值.

第16章短期产出和汇率

】、答：投资衢求降低，总辐求减少，DD曲然左移。（AD=C+I+G+CA）

2、答：对进口商M征收关税，消戏转移到国内产品闰内产品总能求增加.DD曲线右移，如下列图16T由DD移到OQ’.

如果噌加关税是哲时性政策，那么均衡点由。移到L产出增加1,木币名义汇率升值，

如果噌加关税是永久性政策,在长期内籽会导致预期本币升值.AA曲线下移.由AA到4V,均花点移到2,本币名义汇率再度升值,产出水平网M

到最初的充分就业水平.因此,从长期来看•总产出水平不会发生变化.

3、答：即使政府狡匏平衡，超时性财政政策还是会影响就业和产出的.政府开支和税收对消费影响的程度是不同的.假设政府现在支出增加1$.

同时税收增加1$,总需求将增加，因为消费者由于被征收1$税收，使得收入M少1$,但是其消费然少小于1$（消费者可以选择减少其储箫不让其消费

减少），根据D=C+IYYA可知，总需求将增和，因此衙时性的财政扩张还是导致了产出增加，失业率下降,但是永久性的财政政策不会对产出有影

响，因为木币的升值将困止产出的用加。

4、件：私人总需求持久性下降使得DD曲战左移,由于预期本币贬曲,AA曲线上移，两条曲线的移动兄终结果是产出没有变化，基于同样的原因.

持续性的扩张财政政策与货币政策对产出均没有影响.所以,政府不用采取任何政策.（见教材P456-459）

5、答：市下列图16-2可知.XX曲线指的是经常账户平衡的产出和汇率的不同组合.XX曲线上方表示经常账户盈余.XX曲线下方代女经常I：程赤

字.

防若永久性M税政策的实施，总需求增加，DD曲线右移,由DD移到/）/y,同时由于是永久性减税，所以影响长期汇率,预期本币名义汇率升

位，AA曲线下移，由AA移到AA’,新的均衡点位点I,位于XX曲规下方，代表羟常账户恶化，耗反，如果政府采取同样规模的脸旧性的财政扩壳，

AA曲饯将不会移动，新的均衡在点2。在2点处，经常工程仍然是赤字的，但赤字规模比点1处的赤字要小。

6、答：野性时的收税使得总需求增加,DD曲线左移,由DD移到,如果没有增加优币的预期，那么对AA曲线将无影响，均衡点会在点1（如

图163）。如果人们预期政府会通过增发货币的方法来弥补亏空，那么意味若长期本币名义汇率将贬值，AA曲线右.移，由AA到44’,所以最终对名

义汇率的影响是不确定的,但是产出将增加,而且增加幅度比无位期时大.

7、答：一国货币贬值同时经常工程恶化除了J曲投效应外,还有其他的闪素会导致此现如其他叵家居民对该国产品需求减少，使得任常账户恶亿，

同时总能求M少,本币名义汇率对外贬值.如下列图16~4,总得求减少，DD曲规左上移,由DD移到DD',本币名义汇率对外贬值,XX曲线上移.

由XX到XX’,均衡点由。移到1.

为了观察是否存在J曲线效应，应该分析本币自后，进口品相对于国内产品价格上涨状况，以及进口数及下降和出口数曜变动状况。

8、增加货币供给的声明将导致预期木币贬值，AA曲戏右上移，立即使得产出增加，现汇木市贬值，政邀的影响在政策其正实施之前就产生。

9、答：如果短期汇率转嫁不完全，DD曲线变跄,即汇率贬值引起的进口产品价格提高较小，从而本币贬值引起进口减少幅度较低。在本案例中，

美国恃续财政扩张使得DD曲线向右移动,这使得随着产出的增加（由于汇率括嫁不完全,DD曲线变乱）.经常工程恶化”如下列图16-5所示,财政扩

光使得DD曲线向右移动,同时由于汇率转嫁不完全.DD曲线变陡.由DD移到DD',预期本币升假使得AA曲线左下移,AA到44'.新的均衡戊

为点1.一段时间后,随着进口品价格的上升.DD曲线斜率快红到坡初斜率,他力。移到QD”.新的均衡点为2.从点I到点2,产出减少,但经

常」：程赤字战少.因此私人和政府的储石的战少使神经常I：程恶化,同时短期汇率转嫁不完全加大了最初羟常「•程博化的程度.

10、答：当羟常工程对汇率变动的反响符合川II然时，很短时间内DD曲找可能是一条向下倾斜的曲线，DD曲找比AA曲般陡,如下列图16-6（以下均

是短期分析.因为长期不存在J曲线效应）

例时性的扩张性的财政政策，使汨DD曲戏向右移，DD移到°。'，均衡点由点0到点1,短期产出增加，本币对外升值，传时性的扩张性的货币政策，

使得AA曲战向上移，AA到人人’，均衡点由点。到点2,短期产出M少，本币对外贬俏，一段时间后扩张性的货币政策才会使得产出增加。

永久性财政政策短期影响：DD曲线右移到"O’：永久性财政扩张带来本期升俏的预期，AA曲城左移,AA到A4',新的均衡点为点2,本币

升值，产出增加。持续性财政政策符使产H；水平U到充分就业水平,本币升值（AA'曲线向RA曲线方向移动）.

ffl!6-6

永久性货币政策短期影响：AA曲线右移,AA到"‘：永久性货币扩张带来本期贬值的预期.AA曲线继续右移,A4'移到AA”.新的均衡点为

点3,本币贬（ft,产出M少，从长期来看，的卷价格小平的提高，真实货币供给址的减少，本币升的，AA"曲代向下移动到充分就业的产川水平。

II、咨：Marshal1-l.ern”条件是侵定及初较常J：程余额为零推导出来的,即使用EX代昔t/XEX.如果及初羟雷工程不为零，那么不能这样

代替,相反，我们定义变用Z=（“xKX'）/EX,当城初经1常工程盈余时，Z<l,而最初史常工程如为赤字，那么Z>1,将此时代入网录中

的推呼，生终符马歇尔一勒纳条件改为：n+zxn*>z,当N=1时，即最初经常账户为零时，即为马歇尔一勒纳条件。当进口番求弹性小于I时（BPif

<1.最初经常工程赤字缺口越大,贬值对经常工程的改善作用越小,反之.最初经常工程盈余缺口越大,贬值对经常工程的改善作用越大.

12.答：如果进口产品价格是构成一国CPI的局部.那么本币升值引起进II价格下跌将引起国内物价水平的下降.相反那么不会引起国内价格水平的

变化.

永久性财政扩张使得总衢求增加，DD曲线右下移，DD移到DO',Hl期本币升位，使得AA件线左下移.由AA到4A".如果价格水平不变.

那么新的均衡点为点2,产出不变，如果本国价格水平下降，导致AA曲找右上移，AA”到A4’,新的均衡点为点I,产出增加,如果地初钱济位

于匕期均衡水平（即点0的产出为充分就业产出），点1的产出高于充分就业的产出,那么长期价格会上涨,M着价格上涨，AA曲线左下移，由AA'ifl]

到'A”,产出何到长期均衡水平。

13、答：木币存款的风除变大使得资产市场的均衡III战（AA）石上移，政府开支出现永久性的增加使得市场上产生本币升例的预期，使得资产市场h的

均衡曲城左下移。政府开支出现永久性增加同时使得产品市场的均衡曲线右下格.因此如果不考虑风险的话，政府开支永久性的坦加最终均衡于充分

就业的产出.但问卷中需讨论本币存款的风险变大,即P也增大了.最终产出将口干充分就业,因为风险变大（本币贬值,从资产不完全替代利率平价

等式可推导）.使得AA曲线上移,抵消J"局部由于预期本币升值带来的影响.

14、答：经济是从充分就业的状态出发,那么永久性财政政策变动仍然不会对产出立即产出影响.因为永久性财政政策变动使得AA曲线和DD曲线同

时变动，

融若永久性财政扩张，DD曲戏右下移，预期木币升值使汨AA曲线左下移，由于城初处于非充分就业状态，即最初不是位于长期均衡的产出水平，

持续性扩张财政政策对产出影响中性的假设将不再成立。

事实上，当经济用条时（产出低于充分就业产出I.我们侦期通过扩张性的财政政策刺激经济,到达充分就业.因此防在Y产出的不断增加.由于

货币供给量不变.因此我们预期价格水平将下降.际若长期价格水平的下降.DD曲线维续右下移.AA曲线右上移.另外由于G的维续增加,使得本

国产拈的相对需求增加.本币实际汇率升值,DD曲线回调（左上移），随在Y的维续增加.本国商昆的相对供给fit会增加.DD曲线右移（的化本币实

际汇率升位带来的影响）.因此如果不知道最初曲线举动的程度（即最初冲击的规模），我们无法确定最终的影响,但是可以确定的一点足，如果经济

地初位于非充分就业，那么永久性的财政变动无论在短期还是长期均会影响产出，

15、客：课文中捉到如果最初羟济处于充分就业状态，那么永久性的财政扩张无法提高产出，同样道理，永久性财政扩张不会引起产出下降。永久性

财政扩张对长期价格水平没有影响，因为长期产出、货币供给、国内利率不变。当产出呆初处于长期均衡水平（充分就业）时，国内利率等于国外利

率,出产等于充分就业产H3如果产出下降,那么就会出现超额货币供给。货币供给量和价格不变的前提下,利率下降（小于世界利率）,根据非她

补套利.要是外汇市场到达新的均衡.日C口即本币将升值,但是防若本而的升值.产出粕进一步二降,如此一来产出无法回归到充分就业条件下产

出水平，会圉充分就业产出越来越远.

第17欧固定汇率和外汇干预

I、存：在固定汇率制下，中央银行国内贷产地加，心定俘陵君相河致星国外宽严的减少,黄币供给里不交（中央银行负W5不变）。

通过央行国外储藏减少他清楚地反映中央椒行在外汇市场上的操作对国际收支账户上的影响,当央行用本币附置国内资产,招导致国内货币供

给增加.为「维护固定汇率水平,央行必须在外汇市场上进行干预.因此.央行必定在外汇市场上出售国外资产，收回本币直到抵消超额的货币佻

给最引起的汇率变化，足终反映在国际收支平衡表上官方储藏资产减少（贷方工程），非官方储藏的私人资产（金融工程）增加（借方工程"

2、答：政府支出增加会导致国民收入增博，优币需求增加，为了阻止本币升值，央行必须在外汇市场上迸行干预，购入外国资产，增加货币供给量，

G终反映在国际收支平衡表上官方储藏资产增加（信方工程），非官方储藏的私人资产（金融工程）减少（贷方工程）。

3、答：非预期币值下调使得产出增加，产出增加导致货币增加,央行必须在外汇市场上用本币去购置外国资产,这一举措会使狎中央银行资产负借

表的负债和外国资产等值增加.

最终反映在国际收支平衡表上官方砧微资产增加（他方工程），非官方他减的私人资产（金驰工程）减少（贷方工程）.

另外.由于外币相对于本币升值,使抬央仃所持有的外汇储藏用本币表示的价格上升.引起官方储成增加.同时.达-过程将增加中央银行国外资产

的价假.那么，中央银行负做是否会相应增加？中央银行是否将投入更多的通货或是银行系统储藏来维持其资产负债表呢？答案是：中央银行一般创

造•个虚构的负攸账户来抵消汇率波动对国际储艰国内价位的影响，因此，这样•种资本增侑和损失将不会自动地影响本国根底货币变化，

4、咨：如图17-1所示，本币法定贬伯使得AA曲战向上平移到A%’,XX曲线的点代去经常.账户平衡的点，本币法定贬俏后，新的均衡点1位TXX战

的上方，表示姓常账户趋向盈余，当两国价格不变的前提3木币法定贬值使得本国产品相对丁•国外产品变得廉价，产品更具有竞争力，出口增加，

图

进口减少,经常工程改善.产出增加.17-1

5、答：

A、不【可意.

但国有能力影晌美元/马克的汇率，只要通过调整其货币供给这4每天“在外汇市场上都有价值几十亿美元的各种货币在进行交换.是不相

关的，因为汇率均衡是根据资产存量决定的，而年无的交易埴是流量。

B、必须区分冲销干颈与非冲料干预，冲铺干预证据说明其信号作用站受到限制的.当市场不寻常地不检定时,信号效应就I•分眼耍。当中央

银行不企图阻止市场开展趋势时.信号效应才是可信的.而非冲俏干预而言是完全可以影响汇率的更要方式.

C、”仅仅做出T货意图的声明”,可以影响曲场的演期汇率.

D、为了阻止美元相对于马克继续贬依欧洲可中央银行应该进行外汇干预,在外汇市场上购入美元，她出马克.因为市场中美元和马克破券现

模很大，即使欧共体两个域具经济影响力的成髭一英国和西馅，所进行的干预都不会对市场产生多大的影响.理由是冲销干预只是改变债券的相对供

给hl,而没有改变本国货币供给制，美国和的国进行的是北冲销性十顶，囚此能扬改变两国的货币供给E，对美元/马克的汇率有市要电响。

短济学家认为冲销干预对汇率的直接影响比非冲销干预小，尽管冲销干颈可以通过改变侦期》二率来到达影响汇率变动，但这是非真接影响，效

果不明显，这种心珅影响，可以通过中央银行做出干预意图的声明就可以到达，帮助市场中的交易弄清楚政府的方案，当政府己经来取相应的宏观经

济政策,那么干预信号效应会推动汇率朝着政府总照的汇率方向网整.

6、答：固定汇率制的优点见19章.政策制订者通过的牲货币政策的独立性来取得与国外政策制订者的合作，以减少•,以领为塾”可能带来的风险.

7、等：固定汇率制下，财政扩张导致产出增加，产出增加导致进口增加，经常工程西化.但是固定汇率制下经常工程恶化的程僮比浮动汇率制小.

因为在固定汇率制下，本币不会升侑，从而不会对冷出口产生挤出效应。

8、答：在浮动汇率制八药时性的财政扩张与永久性财政扩张的影响之所以不同，是因为哲时性⑨财政扩张并不影响预期汇率，而永久性的财政犷

张将彬响预期汇率。因此在永久性的财政政策卜，住于预期本币升值,使得AA曲线左下移，由于财政扩张使得DD曲线右下移，G后永久性的财政扩

光使得总产出不变.暂时性的财政政策由于不膨响预期汇率,会使得产出增加.

但在固定汇率制下,由于不存在预期汇率的变化何趋,因为汇率是固定的，因此无论暂时性的财政政策还是永久性的货币政策，预期汇率都不

交.在固定汇率制下，随着财政扩张.本币有升值的压力.央行必须化外卜市场上进行干fft,以维挣固定汇率,因此央行必定在外汇市场上购入外汇

资产，扩张本币，使得本币货币供给量增加，AA佃筮右上移,最后产出增加，汇率不变.

9、答：币值下圜.产出增加.私人储蓄增加，另外由于产出增加，政府的税收收入会增加，使得敢府的财政预匏赤字战少,意味在政府铭希驰之增

加。

假定名义利率不变、投资与实际利率负相关，随身币值卜调产生通胀预期，使得实际利率下降，从而际致投资增加。

如果找贵的效应人于《；希和政府划政侦算的效应,那么知帮联户将恶化，反之力能改善投用账户。

10.辞：进口关税使得进口品的国内价格上升,导致消班由国外产品向国内产品弃格.DD曲线々卜格.产出增加.本币有升值压力.央行在外汇市

场进行干预,跑入外汇资产.扩张本而.本国货币供给量增加.AA曲线右上移,最终产出增加,汇率固定不变.货币供给量增加使得该国储嫉增加.

国际收支趋向盈余.

•国进”的减少，意味者领国出I】的碱少，邻国的息衙求减少，邻国的DD曲线左上移，产出然少,本币有贬的压力，邻国央行在外汇市场上山II外

国资产，货币供给及减少，AA曲规左下移，汇率固定，但是邻国的储藏减少，意味著领国国际收支恶化，

如果世界各国都采用征收关税来解决失业和改善国际收支的话，没有国家能使得消费发生转移，无法通过此方法来调整国际收支，也无法使用

储臧怆加，随着世界贸易量减少，所有国家将失去贸易带来的收益。

11.冷：如果中央银行在出现国际收支危机时实行货而贬值的话.产出增加.实际货币需求量增加,本币有升值压力.央行在外汇市场上用本币购入

外国资产,以阻止本币升值,从而使得该国储藏增加.

当第一次币值下网的幅度小于市场预期的下园幅度，那么即使市场相信不久的将来会出现为一次币值下调.也不会出现资本外逃,央行的储藏还有

可能准续增加，如果地初币值下调不当的话，那么如果市场有币值再次下调的预期的话，会出现资本外逃，央