关税互制对铜及贵金属的影响分析

关税互制对铜及贵金属的影响分析前言：关税互制现状2025年4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴加征10%基准关税，并针对中国商品叠加34%税率，综合税率达54%-66%，重点打击电动汽车、半导体、光伏等战略产业。4月8日，美国政府又将中国输美商品的“对等关税”税率从54%大幅提高作为反制，中国国务院关税税则委员会于4月9日宣布自4月10日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率从34%提高至84%。同时，中方还采取了一系列配套措施，如实施稀土出口管制，将多家美国实体列入出口管制名单和不可靠实体清单等。关税政策不但加大了美国通胀上涨、经济衰退预期，市场恐慌性抛盘出现，美元指数大幅下跌，也加大了全球经济回落的预期，前期涨幅较大的铜及贵金属均大福下挫。关税互制对铜产业及价格影响一、关税互制对铜企业的影响分析二、铜企业如何消化和应对关税互制的不利影响一方面，推动技术升级和产品结构优化：为了应对关税壁垒和市场竞争，铜加工企业会加大研发投入，提高产品的技术含量和附加值，开发高附加值、高性能的铜合金材料和制品，如新能源汽车、AI领域的高端铜材等，以增强产品的竞争力，降低关税对企业的影响。第二，加速产业链整合与布局调整：一些有实力的铜加工企业可能会通过产业链整合，向上游或下游延伸，提高企业的抗风险能力。例如，企业可能会加强与铜矿开采企业、铜冶炼企业的合作，确保原材料的稳定供应；或者与下游客户建立更紧密的合作关系，共同开发新产品，满足市场需求。此外，企业也可能会考虑在海外设立生产基地，绕过美国的关税壁垒，直接在目标市场或其他低成本地区生产和销售铜加工产品。三、关税互制对铜价的影响分析美国关税政策覆盖范围超预期，加剧全球贸易紧张局势，随着全球关税互制的升级，美国、中国乃至全球经济陷入停滞甚至衰退的可能性增加，进一步削弱全球需求预期，铜作为高度依赖国际贸易的工业金属，全球经济增速放缓将导致工业需求下降，进而使铜价承压。现阶段，市场对关税互制导致的经济下滑的情绪仍会保持，后期要看关税互制的时间以及会否出现缓和而出现转机。对于中国来说，关税提升将会导致中国出口增速可能受到拖累，进而影响GDP增速，失业率也可能上升。进口商品价格上涨可能推高通胀。部分出口导向型企业，如计算机电子、服装纺织、家具等行业面临订单锐减，转口贸易也受阻。为保障国内GDP增速保持稳定，积极的财政政策和货币政策都将发挥作用，降准降息将随时出台，刺激国内需求将成为重中之重，房地产、基建投资及结构性大项目的投资将稳步提升，这都将刺激铜需求增长，届时，铜价将企稳甚至反弹。四、铜企业如何应对价格大幅下跌风险对于铜产业链上游企业，短期可以利用衍生品工具锁定库存价值，例如卖出期货、买入看跌期权去进行保值锁定。对于铜产业链下游企业，在获取订单正常锁定原材料价格的基础上，已有锁定套保可进行适度调整套保比例，等待关税互制导致全球衰退风险缓和后再行补足套保总量。铜价重要支撑位，伦铜7850-8100一线，沪铜主连68000-70500一线。图1：伦铜沪铜日线图关税互制对贵金属产业及价格的影响一、关税互制对贵金属企业的影响分析（一）国际市场需求波动：美国提高从中国进口贵金属制品的关税，会使中国相关贵金属产品在美国市场的价格上升，竞争力下降，美国客户的购买意愿降低，中国贵金属企业对美出口量可能减少。中国采取反制措施，美国贵金属企业对中国的出口也会受到影响。此外，关税互制带来的贸易紧张局势会使全球经济增长预期放缓，工业用贵金属的需求会随之下降。例如，电子工业中用于制造精密电子元件的黄金、白银等贵金属，因电子产品生产企业对市场预期悲观而减少贵金属采购量。（二）国内市场竞争变化：出口受阻的贵金属企业可能会加大国内市场的开拓力度，导致国内贵金属市场竞争加剧。企业需要通过提升产品质量、优化服务、降低价格等方式来争夺市场份额。但同时，由于关税互制可能引发国内对贵金属相关产业的保护和支持，国内贵金属企业也可能获得一些政策优惠，从而在一定程度上提高在国内市场的竞争力。（三）运营成本增加：为了应对关税互制带来的市场变化和贸易壁垒，贵金属企业可能需要增加市场调研、产品研发、营销策略调整等方面的投入，以寻找新的市场机会和客户群体，这将增加企业的运营成本。同时，企业还可能需要投入更多的资源来应对贸易政策变化带来的合规性要求，如办理各种进出口许可证、进行关税申报等，这些都会增加企业的管理成本和运营负担。二、贵金属企业如何消化和应对关税互制的不利影响（一）推动技术创新与升级：关税互制带来的市场压力会促使贵金属企业加大技术研发投入，提高生产效率，降低生产成本，以增强产品的竞争力。例如，企业可能会研发新的贵金属提取和加工技术，提高贵金属的回收率和利用率，减少原材料的消耗；或者开发高附加值的贵金属产品，如具有特殊性能的贵金属合金材料、高端珠宝饰品等，以提高产品的利润空间。（二）促进产业结构调整：在关税互制的影响下，贵金属企业可能会根据市场变化调整产业结构，优化产品布局。一些企业可能会减少受关税影响较大的低附加值产品的生产，增加高附加值产品的生产比重；或者向产业链上下游延伸，加强与矿山企业、加工企业、销售渠道等的合作，提高产业的协同效应和抗风险能力。（三）企业也可能会考虑在海外投资建厂或并购相关企业，以绕过关税壁垒，拓展国际市场。三、关税互制对贵金属价格的影响分析在关税互制引发市场波动和经济不确定性增加的情况下，投资者为了避险会增加对黄金、白银等贵金属的需求，这会推动贵金属价格上涨，从而增加贵金属投资产品的市场需求。关税互制可能影响全球贵金属贸易格局，导致贵金属原材料的供应和需求发生变化，进而引起价格波动。例如，如果美国对进口的某些含贵金属的矿石或初级产品加征关税，可能会导致这些原材料的进口成本上升，中国贵金属企业需要花费更多的资金来采购原材料。此外，贸易政策的不确定性也可能使贵金属原材料的运输和物流成本增加，进一步推高企业的生产成本。白银由于具有更多的工业属性，相较于黄金价格会保持更多滞后性。四、贵金属价格走势分析COMEX黄金虽然收到关税互制导致的不确定性影响，有所下跌，但在2970获得支撑，获得反弹，将继续保持强势特征；沪金主连在701处获得支撑，展开反弹，仍保持强势。图2：COMEX黄金沪金主连日线图四、贵金属价格走势分析COMEX白银大幅下挫，在27.5处获得支撑，有所反弹，但反弹明显弱于黄金；沪银主连经过大幅低开后在7535处获得支撑，展开弱势反弹。图3：COMEX白银沪银主连日线图格林大华期货证监许可【2011】格林大华期货证监许可【2011】1288号姓名从业资格交易咨询王骏F03136250Z0021220王凯F3020226Z0013404刘洋F3063825Z0016580于军礼F0247894Z0000112纪晓云F3066027Z0011402卫立F3075802Z0018108吴志桥F3085283Z0019267刘锦F0276812Z0011862张晓君F0242716Z0011864王子健F03087965Z0019551史伟澈F3083590Z0018627金志伟F3010485Z0011766王琛F03104620Z0021310李方磊F03104461Z0021311张毅弛F03108196Z0021480THANKYOU本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结