证券投资课件第七章 证券投资基本分析-公司分析学习资料

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Investments第七章公司分析（微观分析）第一节公司基本素质分析第二节公司财务分析第三节公司重大事项分析2025/4/92青岛农业大学证券投资学

第一节公司基本素质分析1.公司行业地位分析2.公司经济区位分析3.公司产品分析4.公司经营能力分析5.公司商业模式分析6.公司的成长性分析2025/4/93青岛农业大学证券投资学第一节公司基本素质分析1.公司行业地位分析行业分析的目的是找出公司所处行业的竞争地位（领头羊、定价能力、竞争优势）。衡量公司行业竞争地位的主要指标：市场占有率、技术领先度、生产规模、管理团队的水平。WIND金融数据库全部A股F9行业比较2025/4/94青岛农业大学证券投资学2025/4/95青岛农业大学证券投资学公司基本素质分析2.公司经济区位分析区位内的自然条件与基础条件；区位内政府的产业政策；区位内的经济特色（尤其是产业集群和产业配套能力）。2025/4/96青岛农业大学证券投资学第一节公司基本素质分析3.公司产品分析产品的竞争能力分析成本优势、技术优势、质量优势产品的市场占有率产品的品牌战略

2025/4/97青岛农业大学证券投资学第一节公司基本素质分析4.公司经营能力分析公司法人治理结构经理层的素质公司从业人员的素质与创新能力2025/4/98青岛农业大学证券投资学第一节

公司基本素质分析5.公司商业模式分析商业模式就是企业为了价值最大化而构建的与其利益相关者的交易结构

盈利模式：稳定的收益来源渠道及机制2025/4/99青岛农业大学证券投资学第一节

公司基本素质分析6.公司的成长性分析公司经营战略分析公司规模变动特征及扩张潜力分析在对上市公司的实地调研中，主要侧重于公司基本分析所涉及到的内容。2025/4/910青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析1.公司财务分析对象2.公司财务分析目的3.公司财务分析方法4.公司财务分析应注意的问题5.公司财务比率分析2025/4/911青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析1.公司财务分析对象——主要财务报表资产负债表反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权，是企业经营状况的“快照”。2025/4/912青岛农业大学证券投资学货币资金：库存现金+银行存款应收票据：商业承兑汇票+银行承兑汇票应收账款要扣除坏账准备；存货要扣除存货跌价准备2025/4/913青岛农业大学证券投资学长期股权投资要扣除长期股权投资减值准备；固定资产要扣除累计折旧和减值准备；在建工程要扣除在建工程减值准备；无形资产要扣除无形资产减值准备。2025/4/914青岛农业大学证券投资学2025/4/915青岛农业大学证券投资学2025/4/916青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析利润表利润表反映企业一定期间生产经营成果的会计报表。利润分配表或者所有者权益变动表反映了企业可供分配利润的来源以及企业的亏损弥补情况、利润分配去向和利润节余水平等。2025/4/917青岛农业大学证券投资学2025/4/918青岛农业大学证券投资学营业外收入主要是指政府补助、处置固定资产与无形资产利得以及其他；营业外支出主要是指处置固定资产损失及其他。2025/4/919青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析现金流量表现金流量表说明了一定时期内企业现金及其等价物变动情况及变动原因。依据现金流量表可以分析公司偿债能力与股利支付能力，分析公司未来获取现金及现金等价物的能力，判断公司经营的健康状况。现金流量表包括经营现金流、投资现金流和筹资现金流三个部分。2025/4/920青岛农业大学证券投资学2025/4/921青岛农业大学证券投资学2025/4/922青岛农业大学证券投资学2025/4/923青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析公司财务报表的资料来源2025/4/924青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析2.上市公司财务报表的使用者公司管理层公司股东及潜在投资者公司债权人分析师其他：如供应商、政府、雇员、中介机构等。

2025/4/925青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析3.公司财务报表分析目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势2025/4/926青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析4.上市公司财务报表分析方法趋势分析法结构分析法比率分析法比较分析法因素分析法2025/4/927青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析趋势分析法将企业连续几个期间的财务数据进行对比，以查看相关项目变动情况，得出企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。绝对数额分析环比分析定基分析2025/4/928青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析趋势分析法应注意的几个问题若前后各期的会计政策不一致，则需要对各期相关项目数据进行调整；当分析期限较长时，应该剔除物价的影响；应注意重大事项和环境因素对财务数据的影响；根据分析目的确定分析项目，不需面面俱到；可以辅之以图表等工具，使之更直观。2025/4/929青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析结构分析法将相关项目金额与同期相应的合计金额、总计金额或特定项目金额进行对比，以查看相关项目的结构百分比，得出企业各项结构的一种分析方法。资产结构分析负债结构分析2025/4/930青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析比率分析法将相关的财务项目进行对比，计算出具有特定意义的相对财务比率，据以评价企业财务状况和经营成果的一种分析方法。2025/4/931青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析比较分析法将相关数据进行比较，揭示差异并寻找差异原因的分析方法。比较的标准通常有：历史标准行业标准预算标准或目标标准经验标准2025/4/932青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析因素分析法根据财务指标与其各影响因素之间的关系，确定各个影响因素对指标差异的影响方向和程度的分析方法。2025/4/933青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析5.公司财务分析应注意的问题资产负债表是按历史成本计价的。资产负债表忽略了一些具有重要经济意义的资产，如人力资本、过去研发活动中的知识积累、组织资本等。资产负债表中忽略了一些具有重要经济意义的负债，如诉讼、或有负债等。某些会计政策是可选择的。2025/4/934青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析6.财务比率分析6.1偿债能力分析6.2营运能力分析6.3盈利能力分析6.4成长能力分析6.5投资收益分析2025/4/935青岛农业大学证券投资学2025/4/936财务视角下的公司三大报表两大方法盈利能力顺畅的现金流偿债能力投资管理能力成长能力资产负债表利润表现金流量表比较法比率法第二节公司财务分析6.1偿债能力分析——短期/长期短期偿债能力分析流动比率速动比率保守速动比率2025/4/937青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析短期偿债能力分析经验数据；行业内比较；趋势分析。2025/4/938青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析影响短期偿债能力的特别项目授信额度准备很快变现的长期资产补偿性余额企业与银行的借款合同可能规定企业必须将一定比例的资金存放在银行帐户中不能动用，这种信用条件称为补偿性余额，应排除在变现能力计算之外。2025/4/939青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析长期偿债能力分析资产负债比率负债权益比率与权益乘数债务与有形资产净值比率利息保障倍数2025/4/940青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析长期偿债能力分析2025/4/941青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析长期偿债能力分析2025/4/942青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析长期偿债能力分析2025/4/943青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析长期偿债能力分析2025/4/944青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析影响长期偿债能力的其他因素或有负债担保责任未决诉讼重大投资项目资产变现能力企业信誉2025/4/945青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析6.2营运能力分析存货周转率与存货周转期应收帐款周转率与应收帐款周转期流动资产周转率与流动资产周转期固定资产周转率与固定资产周转期总资产周转率与总资产周转期2025/4/946青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析2025/4/947青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析2025/4/948青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析2025/4/949青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析2025/4/950青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析2025/4/951青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析6.3盈利能力分析2025/4/952青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析6.4成长能力分析营业收入增长率营业利润增长率净利润增长率净资产增长率每股经营性现金流增长率2025/4/953青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析6.5投资收益分析每股收益市盈率市净率股利支付率每股净资产2025/4/954青岛农业大学证券投资学第二节公司财务分析2025/4/955青岛农业大学证券投资学

股东权益报酬率权益乘数总资产报酬率销售利润率总资产周转率净利润销售收入销售收入成本总额销售成本期间成本销售收入资产总额流动资产长期资产税金其他支出÷÷

杜邦分析体系2025/4/956青岛农业大学证券投资学杜邦分析体系股权投资收益率指标的分解2025/4/957青岛农业大学证券投资学第三节

公司重大事项分析公司管理层的变化公司的并购重组公司的关联交易会计政策和税收政策的变化2025/4/958青岛农业大学证券投资学59案例分析——四川长虹营运资金管理：存货与应收账款管理60四川长虹概况四川长虹是1988年6月由国营长虹机器厂独家发起并控股成立的股份制试点企业；同年7月经中国人民银行绵阳市分行批准向社会公开发行普通股3600万元。1994年3月11日，四川长虹在上海A股上市，每股发行价1元，但上市首日开盘价达到16.80元，收盘为19.69元。在1997年5月一度达到66.18元的历史最高位。长虹的净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，曾为“中国彩电大王”，“长虹”品牌也成为全国驰名商标。1.存货管理的失败背景：家电行业的残酷价格战第一次降价（1989年）彩电是当时最紧俏商品1989年初，国家对彩电征收特别消费税，每台加价300元，彩电市场一下跌入谷底，彩电企业面临产品积压，长虹一度积压20万台。降价淘汰了一半电视机厂家，行业结构得到优化长虹规模、技术、质量、品牌获得了大幅提高2025/4/9青岛农业大学证券投资学61第二次降价（1996年）长虹降价8%~18%，单台降幅从100元到85元不等。击退了洋货（日货）

占有率由17%升至27%

树敌无数2025/4/9青岛农业大学证券投资学62第三次降价（1999年）长虹试图提价1998年长虹大量囤积彩电显象管，占国产彩管货源70％以上，250万支。几乎买走国内彩管生产厂家一年产量。国家规定，严格限制25寸以下彩管进口。2025/4/9青岛农业大学证券投资学63对手康佳：彩管不仅够国内生产，还可出口

创维：不畏惧，不提倡

TCL：战端一开绝不退缩

厦华：我们拼的是技术

海尔：我们走自己的路2025/4/9青岛农业大学证券投资学64反击！反击！一致反击！1998年4月，价格大战狼烟又起，不过此番领头的是康佳、TCL和创维

降价——长虹被迫降价大背景：

彩电行业从成长期进入成熟期亚洲金融危机——通货紧缩对手已然强大

2025/4/9青岛农业大学证券投资学65结果长虹存货大量囤积，资金大量占用，资金流动困难。市场份额被挤占倪润峰下台2025/4/9青岛农业大学证券投资学662.应收账款之殇2001年2月，倪润峰再度出山，选择海外扩张之路，力求成为“全球彩电霸主”。1998年、1999年、2000年的净利润分别为20亿元、5.3亿元和2.7亿元。2025/4/9青岛农业大学证券投资学672001年7月开彩电发向海外，由Apex公司在美国直接提货。按照出口合同，接货后90天内Apex公司就应该付款，否则长虹方面就有权拒绝发货。然而，四川长虹一方面提出对账的要求，一方面继续发货。在四川长虹的海外销售额中，Apex公司是最大的经销商，占有较高比例青岛农业大学证券投资学682025/4/9青岛农业大学证券投资学69麻烦来了大量应收账款集中于一家经销商，风险不言而喻。劣迹斑斑Apex公司1999年底才出现销售Apex品牌的DVD，仅用一年超越了索尼和松下等，成为美国DVD市场新霸主。Apex公司经营上存在着严重的问题。通过小额交易建立信誉，然后用赊账的方式与供应商交易，拖欠了国内多家DVD制造商数千