证券投资课件第六章 证券投资基本分析-行业分析学习资料

证券投资学

SecurityInvestments2025/4/91青岛农业大学证券投资学第六讲证券投资的行业分析第一节行业分析概述第二节行业生命周期分析第三节行业结构分析第四节行业兴衰的影响因素2025/4/92青岛农业大学证券投资学2025/4/93青岛农业大学证券投资学第一节行业分析概述1.行业的概念2.行业的分类2025/4/94青岛农业大学证券投资学1.行业的概念行业是指一个企业群体，在这个企业群体中，各成员企业由于其产品（包括有形与无形）在很大程度上的可相互替代性而处于一个彼此紧密联系的状态，并由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。2025/4/95青岛农业大学证券投资学2.证券市场角度的行业分类证券市场的产业分类关注证券投资是否保值增值，重点反映产业的盈利前景。按照产业与国民经济周期性变化的关系分类；根据产业的发展前景分类；按照产业所采用技术的先进程度分类；按照产业的要素集中度分类；按照营业收入来源分类；2025/4/96青岛农业大学证券投资学成长型行业：销售收入和利润增长速度不受经济周期影响；依靠技术进步、推出新产品、提供更优质服务等实现持续增长。周期型行业：销售收入直接与经济周期相关，经济衰退时的产品购买被延迟到经济复苏，如珠宝业、耐用品（收入弹性大）、证券行业；防御型行业：价格不受经济周期影响，销售收入和利润缓慢增长或变化不大，如食品业和公用事业（收入弹性小），贵州茅台成长周期型行业：既含有成长状态，又随经济周期而波动按行业与国民经济周期性变化的关系分类2025/4/97青岛农业大学证券投资学朝阳产业：未来发展前景看好的产业、创立之初常常十分弱小（幼稚产业），如信息产业、新材料、新能源等；夕阳产业：未来发展前景不乐观的产业，如钢铁业、纺织业根据产业的发展前景分类2025/4/98青岛农业大学证券投资学新兴产业：采用新兴技术进行生产、产品技术含量高，如电子商务、航天、基因工程传统产业：采用传统技术进行生产、产品技术含量低，如农业、资源型企业、电力、钢铁新兴产业与传统产业的相对性根据产业所采用技术的先进程度2025/4/99青岛农业大学证券投资学资本密集型产业：需要大量投资的产业，资本的不可替代→垄断。钢铁、重工业、房地产技术密集型产业：技术的不断更新→竞争激烈。手机行业、电脑、互联网劳动密集型产业：劳动的可替代性较强→受技术革新冲击。纺织、家电根据产业的要素集约度2025/4/910青岛农业大学证券投资学公司某类业务的营业收入比重≥50%某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%否则划为综合类根据营业收入来源分类2025/4/911青岛农业大学证券投资学我国上市公司可分为13大类农业林业粮食与饲料加工渔业、牧业2025/4/912青岛农业大学证券投资学2025/4/9青岛农业大学证券投资学13在此！还有这里第二节行业生命周期与证券投资1.行业生命周期的概念2.行业生命周期各阶段的特征3.行业周期性在证券市场上的表现2025/4/914青岛农业大学证券投资学1.行业生命周期的概念行业生命周期是指一个行业从产生到成长再到衰落的发展演变过程。2025/4/915青岛农业大学证券投资学GSM手机行业的生命周期2025/4/916青岛农业大学证券投资学中国历年手机用户数2025/4/917青岛农业大学证券投资学2025/4/918青岛农业大学证券投资学前10厂商所占市场份额为73.61%2025/4/919青岛农业大学证券投资学2025/4/9青岛农业大学证券投资学202025/4/9青岛农业大学证券投资学21中国历年汽车保有量及驾驶员数量2025/4/922青岛农业大学证券投资学初创阶段（幼稚期）的特征企业的数量少、集中程度高技术相对不成熟、产品品种单一、质量较低且不稳定市场规模狭小、市场需求增长缓慢、需求价格弹性很小大众对其产品尚缺乏全面了解，产品市场需求狭小，研发和产品推介的投入大、产业利润微薄甚至亏损市场竞争相对较弱2.产业生命周期各阶段的特征2025/4/923青岛农业大学证券投资学市场需求增长迅速、市场规模增大、需求价格弹性增大技术日渐成熟稳定、产品呈现多样化和差别化、质量提高产业利润迅速增长、利润率较高自由竞争、形式表现为价格竞争产业内部竞争压力不断增大、破产率和并购率高成长阶段（黄金时期）2025/4/924青岛农业大学证券投资学产业的集中程度很高、出现垄断、规模壁垒产业利润水平很高、市场份额稳定从而风险较低市场需求继续增长、但增长速度明显减缓产品无差别化倾向，需求价格弹性较小逐渐转向非价格竞争（质量、性能、售后服务）成熟阶段（稳定期）2025/4/925青岛农业大学证券投资学新产品和替代品大量出现产业竞争力下降、市场需求逐渐减少、销量下降、利润下降衰退阶段（暮年期）2025/4/926青岛农业大学证券投资学2025/4/927青岛农业大学证券投资学2025/4/928青岛农业大学证券投资学

产业周期性和产业业绩初创期成长期成熟期衰退期厂商数量很少增加减少很少利润亏损增加较高较少或亏损风险较高较高减少较低风险形态技术风险市场风险市场风险管理风险管理风险生存风险2025/4/929青岛农业大学证券投资学初创期企业在证券市场上的表现(创业板)对未来有高成长的预期，证券价格可能大幅上扬由于没有业绩支持，价格大幅波动不可避免成长期企业在证券市场上的表现产业利润快速增长，证券价格快速上扬；由于有业绩支持，价格上扬明确且长期；过度预期的纠正会导致价格中短期波动；产业内部厂商之间的分化会使个别证券表现不佳。3.各阶段企业在证券市场上的表现2025/4/930青岛农业大学证券投资学成熟期企业在证券市场上的表现产业保持适度成长，垄断利润丰厚价格稳步攀升，大涨大跌的可能性不大具有长线持股的价值（蓝筹股）衰退期企业在证券市场上的表现产业丧失发展空间，股价低迷可能因买壳、借壳或资产重组而出现价格飙升2025/4/931青岛农业大学证券投资学4.产业特性与证券投资的选择原则一：顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。世界产业结构的演进方向第一产业→第二产业、第三产业劳动密集型→资本密集型和技术密集型制造初级产品→制造中间产品、最终产品2025/4/932青岛农业大学证券投资学原则二：对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。初创期成长期成熟期衰退期

风险大、收益小投机者或风险投资家

高速成长竞争激烈，破产倒闭的概率大趋势型投资者（关注经营管理水平和市场开拓能力）

风险较小、收益较大成长性较成长期大大降低价值型投资者（工薪阶层和长线投资机构）

收益低、无发展空间特殊机构的特殊需要2025/4/933青岛农业大学证券投资学原则三：正确理解国家的产业政策，把握投资机会把握产业结构演进趋势的基础上正确理解国家的产业政策，能更好地提高投资收益。2025/4/934青岛农业大学证券投资学“十二五”国家战略性新兴产业发展规划2025/4/935青岛农业大学证券投资学第三节行业结构分析行业结构是指主营品种和范围基本相同的商业企业群体的数量及其构成比例。完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断2025/4/936青岛农业大学证券投资学完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。其特点是：生产者众多，各种生产资料可以完全流动；产品无差别；价格的接受者；该类行业经营业绩波动较大，股票价格受此影响波动也较大。如小麦等初级产品。完全竞争2025/4/937青岛农业大学证券投资学2025/4/938青岛农业大学证券投资学垄断竞争是指众多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。既有垄断又有竞争。垄断竞争市场的特点是：生产者众多，各种生产资料可以流动；生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异；企业对产品的价格有一定的控制能力；关注：生产规模大、质量好、服务优、品牌知名度高的企业啤酒、服装、鞋类、家用电器、快餐业等垄断竞争2025/4/939青岛农业大学证券投资学啤酒行业上市公司比较2025/4/940青岛农业大学证券投资学云南白药（000538）2025/4/941青岛农业大学证券投资学寡头垄断型市场是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。寡头垄断市场的特点是：企业数量较少，但产量很大；各企业生产的产品仍具有一定的同质性且相互替代性强；进入该行业的门槛较高，一般为资金密集型或技术密集型个别企业对其产品价格有较强的控制能力。如：石油冶炼、移动通信、汽车制造、飞机制造等行业。寡头垄断2025/4/942青岛农业大学证券投资学中国联通（600050）2025/4/943青岛农业大学证券投资学完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形。特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。完全垄断市场的特点：市场被独家企业控制，决定价格和产量以获取最大利润；垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的受政府管制；在现实经济生活中，公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等）和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等行业属于这种完全垄断的市场类型。完全垄断2025/4/944青岛农业大学证券投资学宁沪高速（600377）2025/4/945青岛农业大学证券投资学行业的市场结构分析完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断生产者特点众多众多相对少量独家企业生产资料特点完全流动可以流动很难流动不流动产品特点同质、无差别存在差别价格特点价格接受者对价格有一定的控制力对价格具有

垄断能力垄断定价但受法律管制典型行业初级产品制成品资本密集型、技术密集型公用事业资本密集型技术密集型矿业2025/4/946青岛农业大学证券投资学牙膏市场中投顾问《2010~2015年中国牙膏行业投资分析及前景预测报告》数据显示：目前我国牙膏市场，高露洁、佳洁士、中华、黑人等外资品牌占了大约70%以上的市场份额，云南白药、冷酸灵、黑妹、蓝天六必治、田七等本土品牌的市场份额仅占30%。第一阵营是外资及合资品牌，由宝洁公司的佳洁士、高露洁公司的高露洁、好来化工公司的黑人、联合利华公司的中华牙膏组成。第二阵营是传统品牌，包括两面针、冷酸灵、黑妹、蓝天六必治、田七等。第三阵营多为中小牙膏企业或日化企业在牙膏领域的产品线拓展和延伸，如纳爱斯、立白等。

2025/4/9青岛农业大学证券投资学47两面针牙膏的销量曾在国内牙膏市场上排名前三，位居国产品牌第一位。2003年，两面针牙膏单年销售就达4.274亿元，2004年两面针中药牙膏年产销量更是突破5亿支。但到了2011年，两面针牙膏的营业收入为1.05亿元，占牙膏市场规模已不及1%。两面针的没落并非孤例。国内牙膏品牌面临整体沦陷的危机，两面针、冷酸灵、蓝天六必治等全部沦为保洁、高露洁、联合利华的陪衬，“半路出家”的云南白药苦苦支撑。2025/4/9青岛农业大学证券投资学48第四节行业兴衰的影响因素行业兴衰的实质是行业在整个产业体系中的地位变迁，幼稚产业——先导产业——主导产业——支柱产业——夕阳产业资本在某一行业“形成——集中——大规模聚集——分散”新技术“产生——推广——应用——转移——落后”

2025/4/9青岛农业大学证券投资学49影响因素1.技术进步2.产业政策3.产业组织创新4.社会习惯改变5.经济全球化2025/4/9青岛农业大学证券投资学501.技术进步技术进步对行业的影响是巨大的，催生一个新的行业，同时迫使一个行业加速进入衰退期。电灯出现极大地削减了对煤油灯的需求，蒸汽动力行业则被电力行业逐渐取代，喷气式飞机代替了螺旋桨飞机，大规模集成电路计算机则取代了一般的电子计算机。互联网、基因技术、纳米技术新、旧行业并存。多数行业会在竞争中发生变化，以新的增长方式找到生存的空间。传统农业会靠技术创新获得深度增长。传统工业在通过技术创新获得深度增长的同时，可以国际间转移，在其他相对落后的国家获得广度增长的机会。2025/4/9青岛农业大学证券投资学512.产业政策产业政策是国家干预或参与经济的一种形式，是国家（政府）系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和。一般认为，产业政策可以包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业布局政策等部分。产业结构政策与产业组织政策是核心。2025/4/9青岛农业大学证券投资学52（1）产业结构政策对战略产业的保护和扶植对新兴产业的扶持。1998年4月美国商务部发表《新兴的数字经济》，宣布电子商务为免税区。对衰退产业的调整和援助。限制进口、财政补贴、减免税等。

日本自20世纪50年代中期起，对煤炭、铝、合成纤维、船舶、化肥、石化等衰退产业，采取了规模收缩和合理化对策，通过课税特例、特定产业信用基金的债务保证以及开发银行的融资等措施促进相关企业的设备处理、事业转移。（2）产业组织政策调整市场结构和规范市场行为市场秩序政策。鼓励竟争、限制垄断。产业合理化政策。确保规模经济的充分利用，防止过度竞争。产业保护政策。减小国外企业对本国幼稚产业的冲击。2025/4/9青岛农业大学证券投资学53（3）产业技术政策

产业技术结构选择和技术发展政策。制定技术标准，鼓励采用先进技术等。

促进资源向技术开发领域投入的政策。包括技术引进政策、促进技术开发政策和基础技术研究的资助与组织政策。

（4）产业布局政策实现产业布局合理化2025/4/9青岛农业大学证券投资学543.产业组织创新产业组织创新指同一产业内企业的组织形态和企业间关系的创新。产业组织的创新过程（活动）实际上是对影响产业组织绩效的要素进行整合优化的过程，是使产业组织重新获取竞争优势的过程。

从效果看，产业政策与产业组织的创新都有优化产业组织的功能，但产业政策在产业组织合理化过程中的作用是一种经济过程中的被组织力量，而产业组织创新则往往是产业及产业内企业的自组织过程。2025/4/9青岛农业大学证券投资学55产业组织创新的直接效应包括实现规模经济、专业化分工与协作、提高产业集中度、促进技术进步和有效竞争等间接影响包括创造产业增长机会、促进产业增长实现、构筑产业赶超效应、适应产业经济增长等多项功效。产业组织创新能在一定程度上引起产业（或行业）生命周期运行轨迹或生命周期阶段持续时间的变化。

2025/4/9青岛农业大学证券投资学56举例产业化经营：延长产业链，增加附加值